3 INFORME TRIMESTRAL Mayo 2015 SÍNTESIS DE INDICADORES ECONÓMICOS MINISTERIO DE ECONOMIA Y COMPETITIVIDAD GOBIERNO DE ESPAÑA

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1 3 INFORME TRIMESTRAL Mayo 215 SÍNTESIS DE INDICADORES ECONÓMICOS GOBIERNO DE ESPAÑA MINISTERIO DE ECONOMIA Y COMPETITIVIDAD

2 Síntesis de Indicadores Económicos (Informe Trimestral) Mayo 215 GOBIERNO DE ESPAÑA MINISTERIO DE ECONOMÍA Y COMPETITIVIDAD 215

3 Síntesis de indicadores económicos Elaboración y coordinación: Dirección General de Análisis Macroeconómico y Economía Internacional. Subdirección General de Análisis Coyuntural y Previsiones Económicas Madrid: Ministerio de Economía y Competitividad, Centro de Publicaciones, 215 V; 3 cm. Mayo Economía mundial I. España. Sub. General de Análisis Coyuntural y Previsiones Económicas II. España. Ministerio de Economía y Competitividad. Centro de Publicaciones 338.1(1) NIPO: e-nipo: DEPÓSITO LEGAL: M Elaboración y coordinación: Secretaría de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa Dirección General de Análisis Macroeconómico y Economía Internacional Subdirección General de Análisis Coyuntural y Previsiones Económicas

4 INFORME DE COYUNTURA ECONÓMICA ÍNDICE GENERAL Páginas 1.- Mercados financieros y Contexto económico internacional Mercados financieros Contexto económico internacional Demanda y Producción Agregados de demanda nacional Demanda externa Actividad productiva Precios Mercado laboral Sector Público Balanza de pagos Cuadro y gráfico resumen de indicadores ANEXO: Relación cronológica de disposiciones y resoluciones de política económica entre el período de 6 de marzo al 3 de junio de Relación de siglas, abreviaturas y símbolos Áreas geográficas... 84

5 ÍNDICE DE CUADROS Páginas 1.1. Indicadores monetarios y financieros Rendimientos de la deuda pública a diez años Bolsas internacionales Agregados monetarios en el área del euro Financiación al sector privado en el área del euro Financiación a los sectores no financieros en España Previsiones económicas internacionales Contabilidad Nacional Trimestral Indicadores de demanda nacional Comercio exterior por productos en volumen Comercio exterior por áreas geográficas Empleo y productividad aparente por ramas Indicadores de actividad y producción Principales indicadores de precios Diferencial de inflación respecto a los principales competidores Resumen de indicadores del mercado de trabajo Indicadores salariales Ejecución presupuestaria del Estado Recaudación impositiva del Estado Ejecución presupuestaria del Sistema de la Seguridad Social Balanza de pagos. Operaciones no financieras Balanza de pagos. Operaciones financieras ÍNDICE DE GRÁFICOS Páginas 1.1. Tipos de interés Cotización de acciones Rendimientos deuda pública Diferencial con Alemania Tipos de cambio Crédito en España PMI mundial Indicador compuesto adelantado Precios materias primas Estados Unidos Zona euro Alemania y Francia Italia y Reino Unido Japón PIB economías emergentes Contabilidad Nacional Trimestral Indicadores de Consumo privado FBCF en equipo... 29

6 2.4. FBCF en construcción Sector exterior Índices de comercio exterior de servicios Valor añadido bruto y productividad por ramas Producción y PMI industria Indicadores rama de servicios Precios de consumo Componentes del IPSEBENE Componentes erráticos del IPC Precios energéticos Componentes del IPC y sus principales indicadores adelantados IPC armonizado Precios industriales Indicadores de empleo Ocupados: ramas no agrarias Ocupados privados y públicos Asalariados según contrato Ocupados según jornada Tasa de paro Incidencia del paro de larga duración Activos según sexo Afiliados SS y paro registrado Indicadores salariales Balanza por cuenta corriente... 59

7 INFORME DE COYUNTURA ECONÓMICA

8 1.- MERCADOS FINANCIEROS Y CONTEXTO ECONÓMICO INTERNACIONAL Mercados financieros Los escasos avances en las negociaciones entre el gobierno griego y sus acreedores oficiales han condicionado la evolución de los mercados financieros a lo largo del bimestre abril-mayo, aumentando la volatilidad y la aversión al riesgo, a pesar de las expectativas de una posible ampliación en el ritmo de compras de deuda por parte del Banco Central Europeo (BCE) y del retraso en la normalización de la política monetaria en Estados Unidos. En este contexto, los principales índices europeos retrocedieron, las rentabilidades de la deuda pública, tanto de los países centrales como periféricos aumentaron, y la cotización del euro frente al dólar interrumpió el perfil descendente de los meses anteriores. La Fed retrasa la subida de tipos de interés El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed), en su reunión de los días 28 y 29 de abril, decidió mantener el tipo objetivo de los Fondos Federales en el rango del % y el,25%, en el que se encuentra desde diciembre de 28. En el comunicado posterior a la reunión se puso de manifiesto que, pese a la moderación del crecimiento del PIB en el primer trimestre del año y a la menor creación de empleo, no se descarta una próxima subida de los tipos de interés. El BCE mantiene los tipos de interés y destaca la efectividad del QE El Consejo de Gobierno del BCE, en su reunión del día 3 de junio, decidió mantener los tipos de interés aplicables a las operaciones principales de financiación, la facilidad marginal de crédito y la facilidad de depósito, en el,5%, el,3% y el -,2%, respectivamente. En la rueda de prensa posterior a la reunión, Mario Draghi volvió a resaltar los efectos positivos que el programa de compras de deuda pública y privada (QE) está teniendo en las condiciones de financiación a empresas y hogares, contribuyendo además al aumento de las expectativas de inflación. Asimismo, anunció una revisión al alza de la previsión de inflación de la zona euro para 215, manteniendo prácticamente inalterado el perfil de aceleración del PIB real proyectado en sus anteriores previsiones. El BoJ mantiene sin cambios su política monetaria En su reunión del día 22 de mayo, el Banco de Japón (BoJ) decidió mantener sin cambios tanto el tipo de interés oficial (entre el % y el,1%, rango establecido el 5 de octubre de 21) como las medidas de estímulo monetario (a través de la compra de deuda y otros activos) adoptadas tras la reunión del 31 de octubre del pasado año, ampliando así la base monetaria a un ritmo anual de 8 billones de yenes. El BoE mantiene los tipos y el programa de compra de activos El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE), en su reunión de los días 3 y 4 de junio, decidió mantener el tipo básico de interés ( Official Bank Rate ) en el,5% (vigente desde el 5 de marzo de 29) y continuar con el programa de compra de activos, que asciende en la actualidad a 375. millones de libras esterlinas.

9 4 Ministerio de Economía y Competitividad / Informe de Coyuntura Económica / mayo 215 A) Tipos de interés (porcentajes) (1) Tipos oficiales (2) Cuadro 1.1 Indicadores monetarios y financieros Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Área del euro,25,5,5,5,5,5,5,5 Estados Unidos,25,25,25,25,25,25,25,25 Japón,1,1,1,1,1,1,1,1 Tipos Euribor A 3 meses,22,21,6,5,3, -,1 -,1 A 12 meses,54,48,3,26,21,18,17,16 Mercado de deuda (3) A 3 años 2,53,92,53,44,25,21,29,34 A 5 años 3,3 1,46,83,79,54,57,77,82 A 1 años 4,56 2,71 1,54 1,51 1,23 1,31 1,77 1,88 Tipos bancarios (3) Préstamos y créditos. Tipo sintético 4,6 3,87 3,49 3,38 3,15 3,2 - - Préstamos hipotecarios (hogares) 3,19 3,11 2,65 2,67 2,52 2, Depósitos. Tipo sintético 1,8,61,39,35,32, B) Diferenciales (puntos básicos) (1) España-Alemania 1 años EEUU-Alemania 1 años C) Agregados monetarios área del euro (4) M1 5,7 7,9 8,9 9,1 1, 1,5 - - M2 2,5 3,7 4, 4,1 4,6 4,9 - - M3 1, 3,7 3,8 4,1 4,6 5,3 - - D) Tipos de cambio (1) Dólar/euro 1,328 1,329 1,162 1,135 1,84 1,78 1,115 1,99 % (4) 4,5-1, -14,6-16,9-21,6-22, -18,8-19,2 Yen/euro 129,7 14,4 137,5 134,7 13,4 128,9 134,7 136,7 % (4) 29,1 3,8-2,8-3,3-7,8-9, -3,6-1,5 Yen/dólar 97,6 15,8 118,3 118,7 12,3 119,6 12,9 124,4 % (4) 23,6 15,4 13,8 16,3 17,6 16,7 18,8 21,9 Efectivo nominal euro 11,7 12,2 95,9 94, 91,4 9,5 92,3 92,1 % (4) 5,3-4,1-7,3-9,2-12,8-13,4-11,1-1,6 E) Índices bursátiles % (5) Índice General Madrid 22,7 3,,9 8,7 12,1 1,6 9,1 9,6 IBEX 35 21,4 3,7 1,2 8,7 12,1 1,8 9,1 9,6 Eurostoxx ,9 1,2 6,5 14,4 17,5 14,9 13,5 13,2 Dow Jones 26,5 7,5-3,7 1,7 -,3,1 1,1 1,1 Standard & Poors 5 29,6 11,4-3,1 2,2,4 1,3 2,4 2,5 Nikkei ,7 7,1 1,3 7,7 1,1 11,9 17,8 17,7 (1) Media de datos diarios disponibles de cada periodo. (2) A final de cada periodo. (3) Mercado español. (4) Variación interanual en %. Para los años, variación dic/dic. (5) Variación porcentual a lo largo del periodo transcurrido del año. Fuente: BCE y BE. El Banco Central de Suecia mantiene los tipos de interés y amplía el paquete de compra de deuda pública El Banco Central de Suecia (Riksbank), decidió el 29 de abril mantener el tipo de interés de referencia (Repo rate) en el -,25% y ampliar el paquete de compra de deuda pública desde los

10 Mercados financieros y contexto económico internacional 5 3. millones de coronas suecas hasta una cifra situada entre los 4. y los 5. millones, tras constatar el efecto positivo que estas medidas de expansión monetaria están teniendo en la economía y el repunte de la inflación. Los tipos en el mercado interbancario del área del euro prolongan la senda descendente En el mercado interbancario del área del euro, los tipos de interés prolongaron la senda descendente a lo largo del periodo abril-mayo en un contexto de mayor relajación monetaria en la zona euro. Así, la puesta en marcha del programa ampliado de compra de activos del sector público y privado por parte del BCE, junto a las expectativas de una posible ampliación en el ritmo de compras, provocaron un desplazamiento hacia abajo de la curva de tipos, situándose el Euribor a uno, seis y doce meses a principios de junio en el -,6%,,48% y,158%, respectivamente (-,15%,,87% y,198% a finales de marzo). En particular, la caída del Euribor a doce meses en este periodo se explica por la disminución en las primas de riesgo exigidas en este mercado, puesto que el diferencial Euribor-OIS se situó en los 28 pb, 5 pb por debajo del nivel registrado el 31 de marzo. Por su parte, el OIS, indicador de las expectativas de tipos, se situó en el doce meses en el -,12%, frente al -,13% de finales de marzo G 1.1 TIPOS DE INTERÉS medias mensuales (a) G 1.2 COTIZACIÓN DE ACCIONES a final de cada mes. Enero 21 = Ibex-35 Eurostoxx 5 15 S&P 5 Nikkei Intervención BCE Euribor a 1 año Deuda a 1 años (a) Excepto tipo de intervención BCE que corresponde a final de cada mes. Fuente: BCE y BE. Fuente: Bolsa de Madrid, Nasdaq y Stoxx. Aumenta la volatilidad en los mercados secundarios de deuda pública En el mercado secundario de deuda pública, a pesar de que la puesta en marcha del programa ampliado de compra de activos del sector público por parte del BCE presiona las rentabilidades de la deuda pública a la baja y que las expectativas de una posible ampliación en el ritmo de compras de deuda ha reducido considerablemente las tensiones, la creciente incertidumbre sobre las negociaciones entre el gobierno griego y el Eurogrupo, así como el fuerte reajuste de las carteras y la toma de beneficios de principios de mayo, han aumentado la volatilidad y presionado al alza las rentabilidades en la mayor parte de los países europeos. La rentabilidad del bono español a diez años se situó el 2 de junio en el 2,9%, 85 pb por encima de la registrada el 31 de marzo, y la rentabilidad del bono alemán aumentó en ese periodo 53 pb, hasta el,71%, situándose el diferencial España-Alemania en 138 pb, 32 pb por encima del nivel anotado a finales de marzo. Por su parte, el diferencial España-Italia se situó en -3 pb, frente a -1 pb el 31 de marzo.

11 6 Ministerio de Economía y Competitividad / Informe de Coyuntura Económica / mayo 215 Países Cuadro 1.2 Rendimientos de la deuda pública a diez años (en % y puntos básicos) Rendimiento (%) Variación (pb) Diferenciales frente a Alemania (pb) Variación (pb) 31-dic mar-15 2-jun-15 Periodo Anual 31-dic mar-15 2-jun-15 Periodo Anual (1) (2) (3) (3) - (2) (3) - (1) (4) (5) (6) (6) (5) (6) - (4) Alemania,54,18, Finlandia,65,32, Austria,71,32, Holanda,68,26, Bélgica,82,45 1, Francia,84,48 1, Irlanda 1,24,75 1, España 1,61 1,24 2, Italia 1,88 1,25 2, Portugal 2,69 1,73 2, Grecia 9,6 11,68 11, Fuente: Financial Times. y en los mercados bursátiles En los mercados bursátiles, los principales índices europeos retrocedieron en el bimestre abril-mayo en un contexto de elevada volatilidad derivada de los escasos avances en las negociaciones entre el gobierno griego y sus acreedores oficiales, que se ha traducido en una rebaja de la calificación crediticia de la deuda soberana griega por parte de Standard & Poor s (desde B- hasta CCC+ con perspectiva negativa) y de Moody s (desde Caa1 hasta Caa2 con perspectiva negativa), que se suman a la realizada por la agencia Fitch a finales de marzo (desde B a CCC). No obstante, tras registrar fuertes caídas en abril y en las primeras semanas de mayo, recuperaron a mediados de este último mes parte del terreno perdido, debido a las expectativas de una posible ampliación en el ritmo de compras de deuda por parte del BCE, así como por la mejora de algunos indicadores macroeconómicos. El índice Eurostoxx 5 disminuyó un 3,7% en el periodo comprendido entre el 31 de marzo y el 2 de junio, acumulando una ganancia del 13,2% desde finales del pasado Cuadro 1.3 Bolsas internacionales Nivel % de variación respecto a: Países Índices 2-jun mar dic-14 Alemania DAX ,8-5,3 15,5 Francia CAC 4 5.4,46 -,6 17,1 Italia FTSE MIB ,16 1,8 24, España IBEX ,4-2,2 9,6 Eurozona EUROSTOXX ,89-3,7 13,2 Reino Unido FTSE ,27 2,3 5,5 Estados Unidos S&P ,6 2, 2,5 Japón NIKKEI ,19 7, 17,7 China SHANGHAI COMP 4.911,57 31, 51,8 México IPC ,48 2,8 4,1 Brasil BOVESPA ,43 6, 8,5 Argentina MERVAL ,65 6, 33,9 Fuente: Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times.

12 Mercados financieros y contexto económico internacional 7 año. En España, el IBEX 35 presentó un perfil muy similar al del resto de índices europeos, registrando un descenso del 2,2%, entre finales de marzo y principios de junio, y un incremento acumulado respecto a finales del pasado del 9,6%, inferior al promedio europeo a pesar del contexto de consolidación de la recuperación económica. En el mercado estadounidense, aunque en las Actas de la Fed correspondientes a la reunión de abril no se descarta la posibilidad de una subida de los tipos de interés en junio, predomina la expectativa de un posible retraso en el inicio de la normalización de la política monetaria, lo que ha impulsado el índice S&P 5, que ha aumentado un 2% en el bimestre abril-mayo, acumulando un incremento del 2,5% respecto a finales del pasado año. G 1.3 RENDIMIENTOS DEUDA PÚBLICA (a) datos mensuales y porcentaje Alemania España Italia G 1.4 DIFERENCIAL CON ALEMANIA (a) datos mensuales y puntos básicos España Italia (a) Del Bono a 1 años. Fuente: BCE y BE. (a) Del Bono a 1 años. Fuente: BCE y BE. La cotización del euro frente al dólar flexiona al alza en el bimestre abril-mayo En lo que respecta al mercado de divisas, la cotización del euro frente al dólar interrumpió en abril y mayo el perfil descendente de los meses anteriores, en un contexto de volatilidad derivado de la incertidumbre sobre las negociaciones con Grecia y las expectativas en lo que respecta a las futuras decisiones de política monetaria en la zona euro y en Estados Unidos. En efecto, a pesar de la expectativa de una posible ampliación en el ritmo de compras de deuda por parte del BCE y de los escasos avances en las negociaciones entre el gobierno griego y el Eurogrupo, que han presionado la cotización del euro a la baja, especialmente durante la segunda quincena de mayo, el creciente dinamismo de la actividad económica en la zona euro y las expectativas de un posible retraso en la subida de los tipos de interés en Estados Unidos, han provocado una apreciación de la divisa europea frente al dólar. Así, en el periodo comprendido entre finales de marzo y principios de junio, el euro se apreció un 2,5% y un 6,6% frente al dólar y el yen, respectivamente, mientras que se depreció un,4% frente a la libra, cotizando en el cierre de la sesión del 2 de junio a 1,129 dólares, 137,52 yenes y,7243 libras. En ese mismo periodo, el euro acumulaba una apreciación, en términos efectivos nominales, del 1,6%. El agregado monetario amplio M3 se acelera en abril El BCE publicó el 29 de mayo la evolución de los agregados monetarios y crediticios en el área del euro correspondiente al mes de abril de 215. El agregado amplio M3 se aceleró siete dé-

13 8 Ministerio de Economía y Competitividad / Informe de Coyuntura Económica / mayo 215 cimas, hasta registrar un avance interanual del 5,3%, como consecuencia de los mayores incrementos de los depósitos a la vista (11%, frente al 1,6% de marzo), de los instrumentos negociables (11,6%, frente al 4,4% del mes anterior) y del efectivo en circulación (8,2%,,9 puntos superior a la tasa registrada en el mes precedente). Por su parte, los otros depósitos a corto plazo mantuvieron su ritmo de caída interanual, en el -3,3%. Cuadro 1.4 Agregados monetarios en el área del euro Saldo Abril 215 (mm. euros) Tasas de variación interanual Febrero 215 Marzo 215 Abril Efectivo en circulación 1.3 7,9 7,3 8,2 2. Depósitos a la vista ,4 1,6 11, M1 (= 1 + 2) ,1 1, 1,5 3. Otros depósitos a corto plazo (= ) ,2-3,3-3, Depósitos a plazo hasta dos años ,3-7,8-8, Depósitos disponibles con preaviso hasta tres meses 2.151,,3,5 M2 (= M1 + 3) ,1 4,6 4,9 4. Instrumentos negociables (= ) 686 3,8 4,4 11, Cesiones temporales 134,5 5,2 9, Participaciones en fondos del mercado monetario 451 3,4 5,3 8, Valores distintos de acciones hasta dos años 11 14,6 3,3 35,5 M3 (= M2 + 4) ,1 4,6 5,3 Fuente: Banco Central Europeo, y la financiación al sector privado de la zona euro frena su ritmo de caída Por otro lado, la principal contrapartida del M3, la financiación al sector privado de la zona euro, registró una variación nula en abril, tras la caída del,2% de marzo, debido al menor descenso de los valores distintos de acciones (-2,2%, frente al -4,7% en el mes precedente), par- Cuadro 1.5 Financiación al sector privado en el área del euro (1) Saldo Abril 215 (mm. euros) Febrero 215 Tasas de variación interanual Marzo 215 Financiación al sector privado ,4 -,2, Préstamos ,1,1, Familias ,2,, Compra de vivienda 3.895,,2,1 Crédito al consumo 567 -,5 -,1 -,1 Otros préstamos 773-1,1-1,1 -,8 Sociedades no financieras ,6 -,6 -,4 Aseguradoras y fondos de pensiones ,4 14,1 17,2 Otros intermediarios financieros 934,5 2,2,3 Valores distintos de acciones ,6-4,7-2,2 Acciones y participaciones 782 4,2 3, 2,8 (1) Activos de las instituciones financieras monetarias (IFM). Fuente: Banco Central Europeo. Abril 215

14 Mercados financieros y contexto económico internacional 9 cialmente compensado por la desaceleración de los préstamos, que registraron una variación nula (,1% en marzo). Los préstamos recibidos por las familias no variaron respecto al mismo mes del año anterior y los recibidos por las sociedades no financieras frenaron dos décimas su ritmo de caída, hasta el -,4%. El stock de financiación al sector privado en España mantiene en abril el ritmo de descenso Según los datos de financiación a los sectores no financieros residentes en España, publicados por el Banco de España el 1 de junio, el stock de financiación al sector privado no financiero disminuyó en abril un 2,8% interanual, lo mismo que en el mes anterior. La financiación recibida por las empresas retrocedió un 2,6%, dos décimas más que en el mes precedente, debido al descenso de los préstamos del exterior, tras el avance del mes previo, y a la desaceleración de los valores distintos de acciones, parcialmente compensados por el menor retroceso de los préstamos bancarios. Por su parte, la financiación recibida por las familias moderó tres décimas su ritmo de descenso, hasta registrar una tasa interanual del -3,1%, debido a la menor caída de los préstamos bancarios destinados a otros fines distintos de vivienda (-1,4%, frente al -3,5% del mes anterior). Cuadro 1.6 Financiación a los sectores no financieros en España Saldo Abril 215 (mm. euros) Febrero 215 Tasas de variación interanual Marzo 215 Abril 215 Empresas y familias ,2-2,8-2,8 Empresas 951-2,8-2,4-2,6 Préstamos bancarios 575-5,8-4,8-4,6 Valores (1) 83 9,2 8,1 5,6 Préstamos del exterior 293,5,1 -,5 Familias 741-3,6-3,4-3,1 Préstamos bancarios, Vivienda 579-3,8-3,4-3,6 Préstamos bancarios, Otros 162-2,8-3,5-1,4 Administraciones Públicas - 4,7 5,2 - Financiación total - -,3, - (1) Distintos de acciones, Fuente: Banco de España, Prosigue el dinamismo de las nuevas operaciones de préstamos y créditos a hogares y PYMES Por su parte, el importe de las nuevas operaciones de préstamos y créditos a hogares, según cifras publicadas por el Banco de España, aumentó en abril de 215 un 34,5% interanual, más del doble que en marzo (17,1%). Esta aceleración se explica por el mayor avance de los créditos destinados a adquisición de vivienda y a otros fines (22,5% y 75%, frente a las tasas del 19,4% y 15% del mes precedente, respectivamente), que más que compensaron la ligera moderación en el ritmo de crecimiento de los créditos destinados al consumo (1,7%, frente al 15,2% del mes previo). Por su parte, el importe de las nuevas operaciones de préstamos y créditos a PYMES (utilizando como proxy los créditos inferiores a un millón de euros) aumentó un 6,5% en abril, frente al incremento del 14,6% del mes precedente.

15 1 Ministerio de Economía y Competitividad / Informe de Coyuntura Económica / mayo 215 G 1.5 TIPOS DE CAMBIO medias mensuales. Enero 21 = 1 18 Dólar/Euro Yen /Euro 16 Efectivo Euro G 1.6 CRÉDITO EN ESPAÑA tasas de variación interanual Socied. no financieras Familias (total) Familias (vivienda) Fuente: BCE. Fuente: BE Contexto económico internacional El ritmo de actividad mundial continúa moderado y desigual La actividad mundial continúa inmersa en un proceso de expansión gradual, con amplias divergencias por países. En el primer trimestre de 215, el PIB del conjunto de la OCDE se desaceleró dos décimas y creció un,3% (tasa intertrimestral no anualizada), situando el avance interanual en el 1,9%, una décima superior al de los dos trimestres precedentes. La evolución por países continuó divergente. En Estados Unidos y el Reino Unido el ritmo de avance intertrimestral se ralentizó, pero en términos interanuales siguió relativamente elevado. En la zona euro el PIB se aceleró una décima, manteniendo un crecimiento moderado, y en Japón se registró un mayor avance intertrimestral, si bien respecto a un año antes siguió en terreno negativo. La divergencia también se observa en la evolución de las grandes economías emergentes, en un contexto de descenso interanual de los precios de materias primas, incertidumbres geopolíticas y sanciones internacionales a Rusia. Fuerte creación de empleo en mayo En mayo, el índice PMI global de manufacturas aumentó dos décimas, hasta el nivel 51,2, tras haber marcado en abril el mínimo en 21 meses. Se produjo una moderada aceleración en producción, nuevos pedidos y empleo. No obstante, la tendencia en los flujos de comercio internacional permaneció débil y los niveles de pedidos de exportación descendieron por primera vez en casi dos años. En el capítulo de precios, se observa una aceleración en los de inputs y una vuelta al crecimiento en los de producción. El índice PMI de servicios descendió siete décimas, hasta 54,1, con una ligera moderación en los niveles de actividad y de nuevos pedidos, aunque continuaron sólidos. El optimismo permaneció relativamente elevado y la inflación de costes fue la más alta en once meses. En suma, el índice PMI compuesto global (representa el 86% del PIB mundial) descendió seis décimas en mayo, anotando el menor nivel en cuatro meses. No obstante, el crecimiento en el segundo trimestre del año parece que va a superar al del primer trimestre, destacando la fuerte creación de empleo en mayo, la mayor desde finales de 27.

16 Mercados financieros y contexto económico internacional 11 Cuadro 1.7 Previsiones económicas internacionales Junio 215 Noviembre PIB (% real) Total mundial 3,3 3,1 3,8 3,7 3,9 OCDE 1,8 1,9 2,5 2,3 2,6 Zona del euro,9 1,4 2,1 1,1 1,7 Alemania 1,6 1,6 2,3 1,1 1,8 Francia,2 1,1 1,7,8 1,5 Italia -,4,6 1,5,2 1, España 1,4 2,9 2,8 1,7 1,9 Reino Unido 2,8 2,4 2,3 2,7 2,5 Estados Unidos 2,4 2, 2,8 3,1 3, Japón -,1,7 1,4,8 1, No OCDE 4,7 4,2 4,9 5,1 5,3 PRECIOS CONSUMO (% ) Estados Unidos 1,6, 1,8 1,4 2, Japón 2,7,7 1,1 1,8 1,6 Zona euro,4, 1,3,6 1, TASA DE PARO (%) Estados Unidos 6,2 5,5 5,2 5,6 5,3 Japón 3,6 3,5 3,3 3,5 3,5 Zona euro 11,5 11,1 1,5 11,1 1,8 BALANZA C/C (% PIB) Estados Unidos -2,4-2,6-3, -1,7-1,7 Japón,5 2,8 3,,9 1,4 Zona euro 3,4 3,9 4,1 3,1 3,2 DÉFICIT AAPP (% PIB) Estados Unidos -5, -4, -3,6-4,3-4, Japón -7,7-6,8-5,8-7,3-6,3 Zona euro -2,4-2,1-1,4-2,3-1,9 Comercio mundial (% ) 3,2 3,9 5,3 4,5 5,5 Fuentes: OCDE. Economic Outlook nº 97. Versión Preliminar. Junio 215. Segunda mejora consecutiva del indicador trimestral de actividad mundial del Ifo El indicador de la economía mundial, publicado por el Instituto alemán de coyuntura Ifo el 12 de mayo, mostró un avance de 3,6 puntos en el segundo trimestre de 215, hasta 99,5 (25=1), tras el alza de nueve décimas en el primer trimestre, con aumentos de similar cuantía en los componentes de situación actual y de expectativas. El subíndice de Norteamérica desciende 9,2 puntos, si bien permanece superior a su media a largo plazo, mientras que en Europa el alza es de 11,7 puntos. En Asia se registra un aumento de 2,6 puntos y se recupera su media a largo plazo, mientras que en Oriente Medio y Latinoamérica el indicador continúa cayendo, hasta anotar el mínimo en casi seis años.

17 12 Ministerio de Economía y Competitividad / Informe de Coyuntura Económica / mayo 215 La OCDE prevé un gradual fortalecimiento de la actividad La OCDE publicó el día 3 de junio la versión preliminar de sus Perspectivas Económicas, en las que proyecta un fortalecimiento de la economía global para este año y el próximo, pero a un ritmo relativamente moderado. Como factores de impulso destacan las actuales condiciones monetarias, un ritmo más pausado en el proceso de consolidación fiscal y los precios del petróleo más bajos. Se prevé un crecimiento de la economía mundial del 3,1% en 215 (3,3% en los tres años precedentes) y del 3,8% en 216, tasas inferiores en seis y una décimas, respectivamente, a las proyecciones del pasado mes de noviembre. En el conjunto de la OCDE, se espera un alza del PIB del 1,9% en 215 y del 2,5% en 216, tras rebajarlas en cuatro y una décimas, respectivamente, con una modificación a la baja en el caso de Estados Unidos y al alza en la zona euro. En los países fuera de la OCDE el crecimiento previsto para 215 es del 4,2% y para el próximo año del 4,9%, cifras que suponen una rebaja de nueve y cuatro décimas, respectivamente. En paralelo, también se modifica a la baja el ritmo de aumento del comercio mundial, seis décimas el de 215, hasta el 3,9%, y dos décimas el del año próximo, hasta el 5,3%. 7 G 1.7 PMI MUNDIAL G 1.8 INDIC. COMPUESTO ADELANTADO OCDE 4 Compuesto Manufacturas Servicios 96 EEUU Japón Fuente: Markit Economics. Fuente: OCDE. Segundo aumento mensual en mayo del precio del petróleo Brent El precio del petróleo Brent en mayo anotó una media mensual de 63,8 dólares/barril, que supone un alza mensual del 7,9%, tras el aumento del 4,9% en abril. En relación con un año antes, la variación es de -42,2%, acumulando once meses de retrocesos. En el perfil de mayo, en la primera mitad del mes se observa el predominio de una tendencia al alza que llevó al precio a superar los 66 dólares/barril el día 13, para posteriormente ir perdiendo fuerza y terminar el mes en 62,9 dólares. Esta evolución es el reflejo de la evolución de factores diversos, como las tensiones en Oriente Medio, el nivel de la producción de la OPEP o la variación de existencias petrolíferas en Estados Unidos. El índice de otras materias primas en dólares, elaborado por The Economist, anotó un alza mensual del 1,4%, con un avance del 4% en productos industriales. Respecto a un año antes, este índice general desciende un 17,6%, acumulando 28 meses consecutivos de caídas. En alimentos el retroceso interanual fue del 22,6%, en metales del 7,7% y en productos industriales no metálicos del 16,7%.

18 Mercados financieros y contexto económico internacional 13 G 1.9 PRECIOS MATERIAS PRIMAS 14 Petróleo brent media mensual 3 Otras materias primas Indices 2=1. Dólares $/barril /barril 1 General Alimentos Metales Fuente: Financial Times y The Economist. La inflación interanual de la OCDE sigue contenida La incidencia de la evolución de los precios de materias primas en la inflación de las economías avanzadas, en un contexto de moderado ritmo de actividad mundial, ha seguido conteniendo las presiones inflacionistas. Los precios de consumo de la OCDE aumentaron en abril un,4% interanual, dos décimas menos que en marzo. Los precios de energía descendieron un 11,5% interanual (-1,8% en marzo) y los de alimentos crecieron un 1,7%, dos décimas menos que el mes previo. Si se excluyen estos dos apartados, la inflación se modera una décima, hasta el 1,6%. En el conjunto de países del G2, la inflación interanual perdió dos décimas, hasta el 2,5%, con una evolución dispar por países. Se produjo una aceleración de una décima en Brasil (8,2%) y en China (1,5%), mientras que se redujo medio punto en India (5,8%) y en Rusia (16,4%). El PIB estadounidense desciende a comienzos de 215 El PIB de Estados Unidos descendió un,7% en el primer trimestre de 215 (tasa intertrimestral anualizada), tras el avance del 2,2% del trimestre previo. Este retroceso es el primero desde hace un año y, en parte, refleja factores temporales como las desfavorables condiciones meteorológicas o el bloqueo de los puestos de la costa Oeste, a lo que se añade el efecto de la apreciación del dólar. El consumo privado se desaceleró mientras que la inversión residencial y en equipo recuperaron ritmo, al tiempo que la variación de existencias aportó tres décimas al crecimiento. En sentido negativo, el sector exterior restó 1,9 puntos al crecimiento al combinarse un fuerte descenso en exportaciones (-7,6%) y un aumento en importaciones (5,6%). No obstante, en relación con un año antes, el PIB creció un 2,7%, tres décimas más que el trimestre previo, igualando la tasa del tercer trimestre de 214. Se prevé que el PIB de Estados Unidos vuelva a crecer en el segundo trimestre Los indicadores más recientes apuntan a una expansión de la actividad en el segundo trimestre del año, aunque persisten incertidumbres sobre la intensidad de la recuperación. Así, el índice de confianza de los consumidores, elaborado por The Conference Board, aumentó en mayo

19 14 Ministerio de Economía y Competitividad / Informe de Coyuntura Económica / mayo 215 1,1 puntos, tras el descenso de 7,1 puntos en abril, y el indicador compuesto adelantado de abril avanzó siete décimas. Por otra parte, en abril se fortaleció la creación de empleo y aumentaron las ventas de viviendas nuevas. El índice PMI de manufacturas se estabiliza en niveles elevados El índice PMI de manufacturas de Estados Unidos, elaborado por Markit Economics, perdió una décima en mayo y se situó en 54, un nivel elevado. El volumen de nuevos pedidos experimentó el menor avance desde enero de 214, reflejando el descenso de los de exportación por segundo mes consecutivo, así como la menor inversión en las industrias de petróleo y gas. Sin embargo, la tasa de creación de empleo fue la mayor en seis meses. El índice PMI de servicios descendió en mayo 1,2 puntos, hasta 56,2. El ritmo de actividad y de nuevos pedidos se moderó, pero el empleo anotó el mayor crecimiento desde junio de 214 y el optimismo fue el más elevado desde noviembre de 214. El índice PMI compuesto perdió un punto en mayo y se situó en el nivel 56, el menor desde el pasado enero. En definitiva, tras desaparecer las desfavorables condiciones meteorológicas de los primeros meses del año, se produjo un notable repunte de la actividad, que parece haberse moderado ligeramente. G 1.1 ESTADOS UNIDOS PIB, Consumo e Inversión % variación intertrim. no anualizada Inversión residencial privada % variación intertrim. no anualizada PIB Consumo privado FBCF Fuente: Bureau of Economic Analysis. Se revisan a la baja las previsiones de crecimiento para 215 y 216 en Estados Unidos La OCDE prevé un crecimiento del PIB estadounidense del 2% en 215 y del 2,8% en 216. Estas cifras son inferiores en 1,1 puntos y dos décimas, respectivamente, a las publicadas en el Interim Assesment de marzo, en el que se actualizaron las previsiones individuales de las grandes economías. Se espera que el consumo privado marque una trayectoria sólida, con avances del 3%, apoyado en las ganancias de empleo, el efecto riqueza derivado del alza de los precios de activos y el mayor poder adquisitivo derivado del menor nivel de los precios petrolíferos. Por su parte, la inversión podría verse favorecida por el los reducidos tipos de interés reales, la mejora de las perspectivas de demanda y, en el caso de la construcción, por las tendencias demográficas a largo plazo, en un contexto de mejora del mercado laboral. Se espera que la política fiscal tenga

20 Mercados financieros y contexto económico internacional 15 un impacto neutral sobre el crecimiento y que la deuda bruta se estabilice en torno al 111% del PIB. El PIB de la zona euro crece un,4% en el primer trimestre de 215 El PIB de la zona euro creció en el primer trimestre de 215 un,4% (tasa intertrimestral no anualizada), igual que en el trimestre precedente. El principal impulso provino de la demanda interna, con avances en sus principales componentes. El gasto en consumo final privado (,5%) y el consumo público (,6%) se aceleraron una y cinco décimas, respectivamente, y la formación bruta de capital fijo (+,8%) duplicó el ritmo de avance del trimestre previo, encadenando tres trimestres de avances consecutivos. La contribución de las existencias a la variación del PIB fue de una décima, mientras que la demanda externa detrajo dos décimas al crecimiento, debido a un mayor crecimiento de las importaciones (1,2%) que de las exportaciones (,6%). En relación con un año antes, el incremento del PIB fue del 1%, una décima superior al del trimestre previo. Se fortalece la creación de empleo El índice PMI de manufacturas de la zona euro aumentó dos décimas en mayo, hasta 52,2, igualando el nivel del pasado mes de marzo, cuando se marcó el máximo en diez meses. La tendencia, tanto de los nuevos pedidos como de los de exportación mejoró, sugiriendo que el crecimiento de la producción se mantendrá en los próximos meses. El índice PMI de servicios de mayo descendió tres décimas, hasta 53,8, el menor nivel en tres meses, debido a un menor crecimiento de los nuevos pedidos y a una moderación del optimismo empresarial, que retrocedió hasta su nivel más bajo en cinco meses. El índice PMI compuesto descendió tres décimas, hasta 53,6. El ritmo de expansión de la actividad total y de los nuevos pedidos fue el menor en tres meses, pero el avance del empleo fue el más elevado en cuatro años, al tiempo que los costes aumentaron a la tasa más elevada desde abril de 212, en parte por la depreciación del euro y el aumento de los precios del petróleo. Desciende la tasa de paro y aumenta ligeramente la inflación subyacente en la eurozona Respecto a otros indicadores, el índice de sentimiento económico de la zona euro, elaborado por la Comisión Europea, mantuvo en mayo el nivel 13,8, tras descender una décima en abril. Por sectores, la confianza de los consumidores disminuyó nueve décimas mientras que el resto de sectores registraron mejoras. La tasa de paro descendió en abril una décima, hasta el 11,1%, inferior en seis décimas a la de un año antes. En cuanto a la inflación, la estimación preliminar de los precios de consumo de mayo muestra un incremento interanual del,3%, tras la estabilización del mes previo y los retrocesos de los cuatro meses precedentes. Si se excluyen los precios de energía y alimentos sin elaborar, la inflación subyacente es del,9%, dos décimas superior a la del mes anterior. Se espera una gradual aceleración de la actividad en la zona euro La OCDE mantiene la previsión de marzo de un crecimiento de la zona euro del 1,4% en 215 y eleva una décima la de 216, hasta el 2,1%. Al estímulo de la expansión monetaria y al menor ritmo de ajuste fiscal se añadirán al impulso derivado de la depreciación del euro, el nivel más bajo de los precios del petróleo y la mejora de las condiciones financieras. El consumo privado podría acelerarse ocho décimas en 215, hasta el 1,8%, y mantener ese ritmo en 216. Por otra parte, se espera que la inversión fija se incremente un 3,5% en 216, año en el que el sector exterior puede aportar tres décimas al crecimiento. En el mercado laboral, el descenso de la tasa de paro será gradual, reduciéndose hasta el 1,5% en 216. La inflación de 215 se prevé que sea nula,

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