Ecobolsa. Invertir a la sombra de Obama P6-7. Fondos Las nuevas estrellas de la inversión no se venaún,peroya se vislumbran P26 y 27

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Ecobolsa. Invertir a la sombra de Obama P6-7. Fondos Las nuevas estrellas de la inversión no se venaún,peroya se vislumbran P26 y 27"

Transcripción

1 EL ECONOMISTA SÁBADO, 8 DE NOVIEMBRE DE Triste aniversario Hace justo un año la bolsa española alcanzó su techo cerca de los puntos P4y5 Comparativa bursátil Las firmas españolas cotizan a ratios más atractivos que sus homólogas P12y13 Fondos Las nuevas estrellas de la inversión no se venaún,peroya se vislumbran P26 y 27 Ecobolsa Invertir a la sombra de Obama P6-7 TURCIOS

2 2 Ecobolsa Los protagonistas el economista sábado, 8 de noviembre de Alzas y bajas Cristina Kirchner PRESIDENTA DE ARGENTINA Dolores Ybarra CONS. DEL. DE SANTANDER ASSET MNGT. Ricard Fornesa PRESIDENTE EJECUTIVO DE CRITERIA Antonio Zoido PRESIDENTE DE BME Jaime Echegoyen CONSEJERO DELEGADO DE BANKINTER Elriesgosedispara Argentina tiene el dudoso honor de ser el país en el que más ha crecido el riesgo de crédito en, tal como se reflejan los seguros para cubrir los impagos (CDS). Copalosprimerospuestos La gestora de Santander consigue meter cuatro de sus fondos de inversión entre los seis que más dinero logran captar en lo que va de ejercicio. Entraenel Ecodividendo El holding financiero de La Caixa se ha ganado la entrada en la cartera de valores de eleconomista gracias al dividendo que pagará de 0,1 euros el 2 de diciembre. Noinspiraconfianza Los títulos de BME no convencen a los analistas: son los que acumulan más recomendaciones bajistas de su precio objetivo y los que presentan menor potencial alcista. Comisiónexterna La entidad ha decidido crear una comisión externa para estudiar las reclamaciones sobre los productos estructurados basados en bonos de Lehman. El paredón La Comisión anuncia que cambia las normas contables. Se analizaron cómo se cambian los activos de sitio. Deutsche Bank publica resultados adaptados a la normativa. Los expertos en inversiones están en contra de la medida. Las normas están para cambiarlas siempre que no dañen la transparencia E ntre la batería de medidas presentadas contra la crisis financiera sólo ha dado tiempo a que dos generen noticias. La primera, es el desembarco de capital público en empresas privadas. EEUU ha destinado millones de dólares a reforzar a sus nueve principales bancos y tiene abierto el plazo hasta el 14 de noviembre para ampliar capital en todo tipo de financieras. En Europa, Alemania ha anunciado esta semana que inyectará dinero a Commerzbank y, antes de que los planes estuvieran escritos, ya se había socorrido a Fortis, Dexia, UBS o ING. La otra herramienta, más técnica (pero no por ello irrelevante), que está provocando divergencias en los resultados del tercer trimestre de los bancos europeos, es la aplicación del cambio contable aprobado de emergencia por la Comisión Europea a mediados de octubre, que consiste en no valorar una serie de activos a su precio de mercado, evitando que haya que depreciarlos. Una decisión que más que controlar la crisis, sirve para aplicar un retoque de Photoshop (retoque fotográfico) al balance de un banco y a su cuenta de resultados, escondiendo algunas inversiones fallidas al neutralizar pérdidas de valor. Asimismo, con la venia de que el cambio es retroactivo al 1 de julio (fecha en la que arranca el tercer trimestre fiscal para la mayoría de entidades), está sirviendo para confeccionar una telaraña en la que se enredan bancos que han optado por acogerse a la nueva normativa, con otros que vocean a los cuatro vientos que ellos no. Dicha telaraña, si no se limpia, lo único que puede provocar a medio plazo es oscuridad, falta de credibilidad y, lo que es peor, un mundo de falsa fantasía para un particular, que desconocerá la verdadera situación financiera de la entidad en la que invierte. Porque parece complejo que a un analista o a un profesional que observa todos los días a una empresa le cuelen que una serie de activos han ido a parar a un fondo de reptiles con la esperanza de que se aprecien a medio y largo plazo, pero es obligación de un pequeño inversor analizar exactamente con la misma precisión que un experto esa circunstancia? No se le puede exigir ese esfuerzo, luego jugarán con desventaja. El otro gran punto negro es si la flexibilización contable es un arma pensada para facilitar la gestión de los estados dentro de la banca. Como es la propia entidad la que decide si convierte algunas inversiones a corto (aquellas que cuenten con un plazo de vencimiento como bonos, titulizaciones, contratos de aseguramiento de crédito) en inversiones a largo plazo, la entrada de representantes estatales en los consejos podría aumentar su uso para no engrosar el presupuesto de gastos. Piense que la variación contable es tan efectiva que no sólo permite mejorar la cuenta de resultados (las depreciaciones de activos van directamente contra ella), sino que evita que sea necesario realizar ampliaciones de capital para evitar quiebras técnicas a corto plazo (que el valor de los pasivos sea más elevado que el de los activos en un determinado momento). Mejor sería retirar ese cambio contable si queremos limpiar de verdad, y de una vez por todas la crisis, que sea de raíz y no dejando metástasis sueltas que reaparezcan después. Eso sólo se consigue con transparencia: con todas las cartas descubiertas sobre la mesa.

3 el economista sábado, 8 de noviembre de Ecobolsa 3 El pulso del mercado El Ibex se despega de Wall Street Wall Street ya había descontado la victoria de Obama y por eso, tras su victoria, ha registrado pérdidas. El Ibex 35, en cambio, ha sumado su segunda semana consecutiva de ganancias, mientras el BCE bajó los tipos medio punto y, aun así, decepcionó al mercado. Por Tomás Monge Comprar con el rumor y vender con la noticia. La vieja máxima de los brokers de bolsa aplicada a las expectativas electorales. Claro que, en realidad, que Barack Obama iba a ser el vencedor de las presidenciales de Estados Unidos hacía tiempo que había dejado de ser un rumor para convertirse casi en una certeza. Los mercados mundiales ya lo habían festejado la semana anterior. Y quizá por eso, en ésta, en la que el demócrata ha hecho buenas las encuestas y se ha impuesto al republicano McCain, los índices lo han recibido con descensos: un 5,03 por ciento en el Dow Jones. Pérdidas que en cualquier otro momento podrían considerarse fuertes, pero que tras los vaivenes de las semanas anteriores parecen casi moderadas. Eso sí: el Ibex resistió mejor y se anotó una subida del 2,50 por ciento. La semana, por una vez, comenzó relativamente tranquila. Los gobiernos seguían jugando a las sillas musicales para decidir quién sí y quién no tendría plaza en la cumbre del G-20 del próximo fin de semana en Washington y, en Alemania, Commerzbank se convirtió en el primer banco cotizado en recurrir a la ayuda estatal para solucionar la crisis. Nada lo suficientemente nuevo como para distraer a los inversores del primer plato fuerte de la semana: el martes electoral en Estados Unidos. En realidad, y visto con perspectiva, lo que parecían esperar era el momento en el que se conociera definitivamente el vencedor para, en ese instante, cursar a toda velocidad órdenes de venta de sus posiciones en renta variable. Después de recuperar un 8,26 por ciento en las 9 sesiones anteriores, el Dow Jones perdió un 6,14 por ciento el miércoles y el jueves. El Banco de Inglaterra bajó sus tipos 1,5 puntos e hizo parecer escaso el recorte de medio punto en la zona euro En Europa, el miércoles ya se registraron descensos con la excepción de la bolsa española, que se mantuvo en los niveles del martes. Pero lo peor llegó el jueves. De nada sirvió que el Banco Central Europeo (BCE) cumpliera con las expectativas y recortara los tipos de interés medio punto, al 3,25 por ciento. Ni siquiera que, en la rueda de prensa posterior, dejara la puerta abierta a una nueva bajada antes de final de año, en la reunión de diciembre. Tres cuartos de hora antes el Banco de Inglaterra había bajado los suyos, nada menos que un punto y medio, del 4,5 al 3 por ciento, y a los mercados la tibieza del BCE acabó por saberles a poco. El Ibex 35 retrocedió un 6,27 por ciento, una de las diez mayores caídas de su historia, y una forma brusca de poner fin a seis días consecutivos al alza. Y la deuda pública, arrastrada por los tipos oficiales, vio como su rendimiento disminuía casi 15 puntos básicos 100 puntos básicos suponen un punto porcentual. La buena noticia para los ahorradores, al menos, es que también el euribor, el índice de referencia hipotecaria por excelencia, cae sin nada que lo frene ver página 10. El viernes el mercado fue invadido por las malas noticias. El paro de Estados Unidos fue en octubre peor de lo previsto y alcanzó su máximo en 14 años. Y, sobre todo, General Motors dio el gran susto. Después de tener que suspender la negociación de sus títulos durante unos minutos, el que fuera el mayor fabricante mundial de automóviles presentó unos resultados terroríficos y, sobre todo, encendió todas las luces de alarma: dejó claro que apenas tiene ya liquidez para seguir operando y que si las condiciones no cambian y no recibe fuertes ayudas, ya sean públicas o privadas, no le quedará otra salida que la quiebra.

4 4 Ecobolsa Mercados el economista sábado, 8 de noviembre de Hace un año rozábamos el Qué ha pasado en el parqué español Aniversario del máximo... con vértigo a nuevos mínimos Tal día como hoy de 2007, el Ibex 35 alcanzó su máximo en los ,7 puntos. Un año después es desolador ver el panorama del indicador, con caídas que superan el 60 por ciento. Por Patricia Vegas Aquién no le gustaría poder tener la máquina del tiempo de Marty Mcfly en Regreso al futuro para volver al 8 de noviembre de Ese día, que ahora parece tan lejano y del que hoy se cumple un año, el principal índice español alcanzó su máximo histórico en los ,7 puntos. De haber conocido el negativo comportamiento que iba a sufrir los meses siguientes, los inversores habrían utilizado el automóvil De Lorean para volver a esa fecha y deshacer sus posiciones en la renta variable con pingües beneficios. Así se habrían ahorrado padecer una caída del 42 por ciento. Y es que desde entonces, el Ibex 35 no ha dejado de dar sustos a los accionistas por el mal momento que pasa la economía española, que ha sido golpeada con la mayor recesión en 15 años. La crisis financiera global ha coincidido en el tiempo con el brusco parón económico español, debido, sobre todo, al frenazo del sector inmobiliario y constructor. Se calcula que España no saldrá de esta negativa situación hasta me- El sector constructor e inmobiliario ha sido el más castigado en este año, ante el duro frenazo que sufre diados de 2010, ya que el año que viene padecerá crecimientos negativos en torno al 0,2 por ciento, mientras que el desempleo podría rebasar el 15 por ciento a finales de año. Ante este preocupante panorama, los valores más penalizados han sido los relacionados con el ladrillo, como Sacyr Vallehermoso. La compañía presidida por Luis del Rivero ha visto como su capitalización pasaba de los millones de euros a los millones de euros actuales, lo que supone una caída del 72 por ciento. Además de que es una de las compañías del Ibex 35 que más depende del sector inmobiliario 19,7 por ciento de sus ventas proviene de ahí, Sacyr ha sido castigada por su alto endeudamiento. Tiene una deuda de millones de euros, mientras que los expertos no creen que su beneficio neto supere los 565 millones de euros, es decir, sus compromisos financieros son 32 veces más su resultado neto. Esta compañía ha vivido su época dorada en los últimos años, gracias a la facilidad de conseguir financiación barata. Por eso, Sacyr pudo comprar en menos de un año el 20,01 por ciento de Repsol YPF, el 33 por ciento de Eiffage y el 100 por cien de la concesionaria Europistas, en alianza con las cajas vascas BBK, Vital y Kutxa. La empresa necesitó un cheque de millones de euros para esta metamorfosis, que le concedieron los bancos tomando como garantía las propias acciones que estaba adquiriendo. Una fórmula que se le ha terminado volviendo en contra ante las fuertes caídas del mercado. Por ejemplo, Repsol ha perdido en más de un 35 por ciento, mientras que Europistas ahora Itínere ha recortado un 46 por ciento, a pesar de su escasa liquidez. Esta situación provoca que sea una de las empresas del selectivo a la que los analistas han recortado más sus estimaciones. Si el año pasado creían que Sacyr cerraría con un beneficio de 820 millones, ahora esta cifra se ha recortado hasta los 565 millones. Otro de los valores que también se querría volver al pasado es Acciona.Y es que hace tan sólo 365 días, cotizaba a 241 euros, frente a los 68,85 euros actuales. La adquisición de Endesa, junto con Enel, ha engrosado su endeudamiento hasta los millones de euros, una cifra que en los momentos actuales no ha gustado mucho al mercado. Hay que tener en cuenta que el parqué calcula que esta empresa tendrá un beneficio neto de 548 millones de euros este ejercicio. No obstante, su alto apalancamiento se podría reducir si finalmente Endesa comunica el dividendo extraordinario de al menos 4 euros por acción por la venta de los activos a E.ON, que supondría una rentabilidad en torno al 16 por ciento por cada título. Esta retribución aportaría casi millones de euros a Acciona. Esto también se repite en OHL.Esta compañía que también está ligada con el sector de la construcción, recorta más de un 60 por ciento desde los máximos históricos del Ibex. OHL ha sido duramente castigada en el último mes, tras conocerse que Argentina nacionalizaba los fondos de pensiones. El miedo a que otros países de Latinoamérica sigan los pasos de esta región provocó una salida de dinero en las empresas españolas asentadas allí. El 25 por ciento del beneficio bruto de OHL procede de México. Tampoco pasa por un buen momento Telecinco. La desaceleración económica tiene un duro impacto en la inversión publicitaria, que es la principal fuente de ingresos de este tipo de compañías. Por eso, los analistas han recortado sus estimaciones de resultado neto un 26 por ciento, hasta los 260 millones de euros que calculan para. Además, la aparición de otras televisiones en los últimos dos años está quitando cuota de pantalla a esta cadena, que es líder de audiencia y que en momentos de bonanza superaba el 20 por ciento del share.si se hubiese conocido este negativo panorama, los inversores habrían deshecho su inversión cuanto la cotización estaba a 18,86 euros, frente a los 6,25 euros a los que se encuentra en la actualidad. Una de las sorpresas, pero para mal, ha sido Técnicas Reunidas. La sociedad de ingeniería ligada sobre todo al sector petrolero realiza toda la ingeniería de las plataformas petrolíferas ha visto como sus pedidos se reducían en comparación a otros ejercicios ante

5 el economista sábado, 8 de noviembre de Ecobolsa 5 Mercados A fondo QUIÉNES SON LOS TRIUNFADORES DE LA CRISIS ACTUAL Emilio Botín Pte. de Santander A pesar de que la crisis no da respiro en el mercado, algunos directivossíestánganando prestigio con esta situación. Emilio Botín se ha convertido en uno de los diez principales triunfadores de la actual crisis financiera gracias, sobre todo, a su política de impulsar las actividades de banca comercial en lugar de realizar apuestas exóticas en inversiones como las subprime, según indica el diario The Times. Botín aparece en la novena posición del listado. Karl Marx Autor de El Capital Porsuparte,Karl Marx, autor de El Capital, justifica su presencia en el sexto lugar entre los triunfadores de la crisis por el revival experimentado por su obra quesehaconvertidoenun best seller en mercados como Alemania y China. la caída del precio del petróleo. Y ninguna firma fue capaz de predecir que, en menos de tres meses, el barril de Brent de referencia en Europa iba a pasar de los 147 dólares a menos de 60 dólares. A estos niveles no resulta tan atractivo realizar inversiones en este tipo de empresas. Por eso, las firmas han recortado sus estimaciones de beneficio para este año desde los 172 millones de euros que esperaban en noviembre de 2007, hasta los 135 millones de euros actuales. Así la acción ha caído de los 55,50 euros de hace tan sólo un año, a los 20,82 euros de ahora. Sin embargo, no todas las empresas han tenido este negativo devenir. Por ejemplo, Unión Fenosa es la única del Ibex 35 que ha visto incrementar su cotización en un año. Desde que Gas Natural lanzó una oferta de compra por la eléctrica a 18,33 euros, la compañía ha tenido un comportamiento relativamente estable en esta crisis. Ahora cotiza a 16,91 euros por título. Además, hay que recordar que se encuentra en un sector regulado por el Estado con beneficios estables e ingresos conocidos con anterioridad. Por eso, se calcula que Unión Fenosa tendrá un resultado neto de millones de euros en, lo que supone un incremento del 22,46 por ciento respecto al año anterior (ver cuadro adjunto). Creemos que en general el sector presenta oportunidades. Por ejemplo, en el corto plazo existe una oportunidad en Fenosa con motivo de la opa, en la que Gas Natural pagará 18,33 euros por acción, dice Banca March. Esto también se repite en Red Eléctrica y Enagás, dos empresas de distribución de electricidad cuyos ingresos son establecidos por el Gobierno. A pesar de esta estabilidad, las dos compañías han caído más de un 15 por ciento en un año. Sorpresa Aunque la banca es el sector más penalizado en esta crisis financiera ante la contracción del crédito, Bankinter ha sabido capear bien el temporal bursátil y es el segundo que mejor aguanta en esta situación. De hecho, las acciones de la entidad caen un 14 por ciento en el año, frente al 42 por ciento del Ibex 35. El secreto de este buen comportamiento se debe a que sobre el valor se especula una opa, que no ha llegado todavía. Tal es la situación que la cotización de este banco se encuentra por encima de lo que estiman las firmas de inversión. El consenso de mercado calcula que el precio objetivo de Bankinter debería de estar en los 6,27 euros por título, frente a los 8,57 euros actuales. Incluso hay firmas de inversión como Credit Suisse que estiman que los títulos de esta entidad deberían caer un 44 por ciento, hasta alcanzar el precio justo de los 4,75 euros.

6 6 Ecobolsa Mercados el economista sábado, 8 de noviembre de Bolsa en EEUU Qué aportará Obama a los mercados de renta variable La obamamanía se extiende al mercado norteamericano Los expertos empiezan a recomendar invertir en el mercado estadounidense, no tanto por la victoria de Obama, sino porque creen que su economía, que fue la primera en caer, será también la primera en recuperarse. Por A. Palomares / F. Marra No hubo sorpresas. Barack Obama se ha convertido en el nuevo presidente de EEUU y ha hecho historia al ser el primer gobernador afromericano de la, de momento, primera potencia del mundo. Superado el enigma de quién gobernará EEUU, la incertidumbre del ciudadano se ha trasladado al inversor, que se pregunta puede ser el momento de invertir en renta variable estadounidense? Si hiciéramos caso a los consejos de los gestores, la respuesta sería sí ya que la mayoría considera que su recuperación llegará antes que la de Europa. Puede parecer un salto de fe pero antes de volvere la espalda a EEUU, los accionistas deberían recordar que su mercado de valores es el más grande del mundo, asegura Aled Smith, gestor de M&G American Fund. Además, en teoría, la victoria del Partido Demócrata presupone un mayor aumento del gasto público y más in- Los gestores prefieren invertir en sectores defensivos como salud, tecnología y consumo centivos para fomentar el consumo del ciudadano de a pie, aunque no son pocos los expertos que aseguran que todo esto no se puede conseguir sin un aumento de los impuestos. Una medida históricamente contraria al ideario demócrata, pero necesaria para salir de la crisis económica en la que se encuentran y para financiar los 2,1 billones de dólares que contemplan los planes de rescate anunciados por el todavía secretario del Tesoro Henry Paulson. Además, por si esta cantidad no fuera suficiente, Nancy Pelosi, presidenta del Congreso, aseguró el jueves estar estudiando un nuevo plan de estímulos para salvar la economía. De ser aprobado, se desarrollaría en dos fases: la primera contempla una inversión de hasta millones de dólares y la segunda una congelación de impuestos por lo que habrá que ver de dónde sale la financiación para los planes de rescate. Pero más allá de la influencia que pueda tener el nuevo presidente en Wall Street, lo que los gestores consideran más importante a la hora de invertir en EEUU son las perspectivas económicas. Aunque la primera potencia del mundo se encuentra al borde de la recesión ya que en el tercer trimestre del año su economía se contrajo un 0,3 por ciento debido, fundamentalemente, a la caída del consumo, son muchos los que creen que su recuperación llegará antes que la europea. Algo lógico si se tiene en cuenta que lleva sufriendo la crisis más tiempo que nadie, aunque el FMI no parezca compartir esta idea ya que espera que la economía nortemericana se contraiga un 0,7 por ciento en 2009, frente a la recesión del 0,2 por ciento que pronostica para la Eurozona. Aún así, la expectativa de que las previsiones del FMI no se cumplan es lo que lleva a los gestores a imitar a Warren Buffet y a empezar a invertir en compañías norteamericanas en detrimento de las europeas, con más posibilidades de seguir dando sorpresas relacionadas con la crisis financiera. En términos relativos, las acciones estadounidenses son más interesantes que las europeas ya que se espera que la recesión sea más fuerte en Europa y que las políticas monetarias sean más proactivas en EEUU, afirma Frédéric Buzaré, jefe de renta variable global de Dexia AM. Elmejorataque,labuenadefensa Sin embargo, a juzgar por los sectores por los que apuestan, el miedo se sigue notando y sigue estando presente. De hecho, la mayoría opta por sectores históricamente defensivos como la tecnología, la salud o el consumo no cíclico. En mejores condiciones Wal- Mart o Kellogs fueron relegadas por ser demasidado aburridas pero su estabilidad se ve ahora como algo positivo, con marcas que se reconocen, negocios diversifuicados y fuertes flujos de cajas, afirma Smith. Para Céline Giffard, analista de Self Trade Bank, la estrategia pasa por concentrarse en valores del sector de las telecomunicaciones como Microsoft y Google, y consumo defensivo como Johnson and Johnson y hacerlo siempre a través de fondos. El universo es tan grande que se hace difícil selec-

7 el economista sábado, 8 de noviembre de Ecobolsa 7 Mercados cionar sin equivocarse. A través de fondos tienes a alguien que conoce bien la región, señala. Pero también hay quien empieza ver valor en sectores más agresivos y sobre todo más expuestos a la crisis crediticia. Por ejemplo, Chase Brundige, gestor de Pictet US Equity Selection, cree que el sector financiero ofrece buenas oportunidades porque está atravesando un importante proceso de reestructuración y consolidación. De hecho, va más allá y asegura que conviene selecccionar compañías financieras que han sufrido exceso de castigo pero que han actuado rápidamente para prevenir mayores deterioros como JP Morgan, Goldman Sachs y Wells Fargo. De la misma opinión arriesgada es Cormac Weldon, responsable de renta variable estadounidense de Threadneedle, que ve oportunidades en áreas muy endeudadas como el mercado inmobiliario. Para los ges- tores tampoco pasa inadvertida la importancia que puedan tener las políticas de Obama sobre determinados sectores en el potencial de algunas compañías. Bob Doll, director de renta variable de BlackRock, subraya que los sectores que pueden verse beneficiados de la victoria del afroamericano son el de infraestructuras, lo que llevaría a la construcción como triunfo colateral, y el de energías renovables, gracias al, de momento teórico, impulso que quiere dar el nuevo presidente a las energías alternativas. Pese a ello, este conocido analista de los mercados considera que la victoria de Obama no va a ser positiva para las acciones norteamericanas. Subirá los impuestos que haya que pagar por dividendos y ganancias de las empresas y esto perjudicará a los inversores de renta variable, afirma. Aunque sí cree que esto aumentará el atractivo de los bonos gubernamentales. Tesoros en El detector Amgen s Esta biofarmacéutica consigue una revalorización anual del 25,97 por ciento. Su principal virtud? Su bajísimo endeudamiento, 0,17 veces sobre su beneficio de explotación. Apollo Group s Qué mejor apuesta en estos tiempos revueltos que una buena educación? Apollo ofrece masters y cursos de posgrado. En el año cae un 2,41 por ciento. Campbell s s Empresa que fabrica productos alimenticios, su sector, aunque en la rama del consumo, es defensivo, porque no se espera que la crisis se coma sus ventas. Celgene s Biofarmacéutica. El sector de salud es uno de los más defensivos en. Celgene repunta un 31,88 por ciento en. Clorox s La más endeudada de estas días joyas americanas (2,98 veces), se dedica a la fabricación de productos de limpieza. Covidien s Otra del sector salud. En el añocedeun4,04porciento.un 40 por ciento de las revisiones del precio objetivo son al alza. General Mills s También en la bando defensivo del sector de consumo, Mills sube un 14,33 por ciento. Gilead Sciences s Más salud. Esta biofarmacéutica goza de una enorme fortaleza financiera. Cuenta con una tesorería de millones de dólares. Qualcomm s Tecnológica. Tiene ahorrados millones, según FactSet, y en el año cae un 8,39 por ciento. St Jude Medical s La última que se encuadra en el sector salud. En el año se deja un 12,18 por ciento. Wells Fargo s Presume de dividendo con una rentabilidad del 4 por ciento. SuPEResde15veces. Activision Blizzard s Tecnológica. Crea viedojuegos. De las 12 es a la que más le aumentan las estimaciones de beneficio: un 106 por ciento, según FactSet, hasta 633 millones. Véase en página 20 TURCIOS

8 8 Ecobolsa el economista sábado, 8 de noviembre de Renta Fija Un mapa lleno de puntos negros y rojos CLAVE: país, puntos básicos de CDS en diciembre de 2007, puntos básicos de CDS ahora* e incremento en puntos básicos de los seguros de créditos (CDS) sobre la deuda gubernamental. Islandia ,1 557,1 Reino Unido 9 57,8 48,8 Polonia ,7 135,7 Lituania ,3 311,13 Letonia ,0 416,0 Estonia ,2 330 Rusia ,8 335,8 Corea del Sur ,9 200,9 Japón Puntos básicos ahora*: Menos de 100 De 600 a De 100 a 300 Más de De 300 a 600 Eslovaquia ,2 102,2 Bélgica 11 51,2 40,2 EEUU 15*** 35,7 20,7 Turquía ,7 179,7 Francia México ,5 198,5 Venezuela , ,5 Irlanda ,6 83,6 Alemania 7 29,8 22,8 España 18 73,7 55,7 Brasil ,3 178,3 Argentina Italia 20,3 100,4 80,1 Rep. Checa Hungría ,7 225,7 Sudáfrica ,4 252,4 (*) Datos a 5 de noviembre. (**) 10 de julio de. (***) 2 de abril de. Tailandia ,7 111,7 Bulgaria ,8 286,8 China 57* 119,6 62,6 Australia 19** 54,8 35,8 Fuente: Bloomberg. eleconomista Ni siquiera la deuda estatal es fiable Que los planes de rescate han ayudado al mercado financiero es un hecho. Pero, a qué precio? El endeudamiento que van a provocar en las cuentas de los estados es de todo menos insignificante y esto ha provocado la duda. Son rentables los gobiernos? Por Ana Palomares L a crisis financiera ha puesto a prueba al inversor. Con una bolsa dando bandazos y un mercado de deuda corporativa paralizado por la desconfianza que siguen presentando los emisores, la única solución que ven los inversores es el Gobierno. Esto explica por qué la demanda de bonos se ha disparado en países como EEUU, Alemania o España, entre otros, con la consecuente caída de la rentabilidad (la retribución mantiene una relación inversamente proporcional al precio). Por ejemplo, en España, la última subasta de bonos registró demandas récord. Los inversores solicitaron millones en bonos a tres años y sólo se adjudicaron millones a un tipo del 3,414 por ciento, casi un punto por debajo del 4,345 por ciento de la subasta del 4 de septiembre. La deuda de los estados se ha convertido por tanto en el refugio preferido por los inversores para proteger su capital, convencidos de que los go- biernos son los únicos que pueden presumir de estar exentos de quiebras. Pero la situación de Islandia y también el increíble despliegue de los planes de rescate anunciados por todos los gobiernos terminará afectando negativamente a las cuentas gubernamentales. Aumenta la deuda de los estados y, por tanto, aumenta también el riesgo de que no puedan pagarla. Esto ha disparado la contratación de CDS (Credit Default Swaps). Éstos son contratos de seguros que los inversores firman ante el riesgo de que una entidad no pueda hacer frente al pago de su deuda y cubren el 100 por cien del capital del inversor. Sólo en octubre se negociaron contratos de este tipo por valor de 33,6 billones de dólares siendo los realizados sobre España e Italia los más demandados. Si analizamos lo que se pagaba de prima a finales de 2007 y lo que se paga ahora, las diferencias en todo el mundo son espectaculares (ver gráfico). En Europa las primas se han incrementa- Los expertos siguen defendiendo la inversión en deuda pública aunque sólo a corto plazo y en la Zona Euro do de media 200 puntos básicos. Incluso en Alemania, la locomotora histórica de Europa, los CDS se han anotado crecimientos de dos dígitos. Por ejemplo, en diciembre de 2007 para cubrir millones de dólares en este país se pagaban 0,7 millones y ahora para asegurar la misma inversión se pagan 2,9 millones. La situación en los emergentes es más alarmante. La decisión de Cristina Fernández Kishner de nacionalizar las pensiones ha creado de todo menos confianza en el gobierno. Y si no, fijémonos en los CDS. Se han disparado en puntos básicos. Pese a ello, los expertos siguen considerando la inversión en deuda gubernamental como una de las mejores opciones donde invertir, apoyándose en el efecto que suele tener la bajada de tipos en los títulos de renta fija, aunque no todos los países valen. Invertir en deuda de Alemania, Francia, Holanda y España no es tan grave ya que a la hora de emitir deuda siguen ba- sándose en el Tratado de Maastrich, que establece unos niveles máximos muy bajos de endeudamiento, afirma Víctor Alvargonzález, de Profim. Eso sí, se recomienda hacerlo a corto plazo ya que, según asegura Rose Marie Boudeguer, de Consulnor, los recortes de tipos, las inyecciones de liquidez y las emisiones de deuda van a empujar los tipos a largo plazo al alza. Junto con el plazo, a corto o como mucho a medio, los expertos también coinciden a la hora de delimitar el área geográfica. Se debe tener en cuenta la diversificación en cuanto a emisores, para reducir los posibles riesgos de default de alguno de ellos, aunque estando en la zona euro son bastante reducidos, afirman en Inversis. Además, a diferencia de EEUU, en estos países hay un mayor recorrido a la baja en lo que respecta a los tipos de interés y se evita el riesgo de divisa. Un riesgo que, aunque puede ser rentable, no conviene asumir si se tiene un perfil conservador.

9 el economista sábado, 8 de noviembre de Ecobolsa 9 EE.UU. i/v desde Canadá i/v desde China i/v desde Descubre más de 100 ciudades increíbles en todo el mundo a un precio irresistible. Todo por un momento único. Haz tu reserva en viajeselcorteingles.es y lufthansa.com Precios finales de ida y vuelta en clase turista, incluido el cargo de emisión de compra del billete en las webs de Viajes El Corte Inglés y Lufthansa, vuelo regular de la compañía Lufthansa. Consulta fechas de salida, periodo de venta y condiciones de aplicación y compra de cada tarifa. Plazas limitadas.

10 10 Ecobolsa Finanzas personales el economista sábado, 8 de noviembre de La bajada de los tipos cambia el paisaje El Banco Central Europeo ha reducido esta semana los intereses por segunda vez en un mes y ha dejado la puerta abierta a más recortes. Las reacciones no se hacen esperar, para provecho del euribor y los depósitos y desdicha de la deuda pública. Por Pedro Calvo y Verónica Rodríguez El Banco Central Europeo (BCE) abarató el precio del dinero por segunda vez en un mes el pasado jueves. Al igual que había hecho el 8 de octubre, optó por una rebaja de medio punto, que situó los tipos de interés en el 3,25 por ciento. Pero no sólo eso. Su presidente, el francés Jean-Claude Trichet, confirmó que habrá más recortes, y los pronósticos descuentan ya otro bocado, también de 50 puntos básicos 100 equivalen a un punto porcentual en la reunión del 4 de diciembre. De confirmarse, los intereses despedirían el año en el 2,75 por ciento. O lo que es lo mismo, cada vez más cerca del 2 por ciento en el que permanecieron entre junio de 2003 y diciembre de Llegará tan lejos el BCE? Es difícil hablar de un objetivo de llegada en un momento tan difícil, pero sí vemos posible que los reduzca al 2 por ciento, indica Virginia Romero, de Ahorro Corporación. Julian Callow, de Barclays Capital Research, no menciona dicha cota, pero sí anticipa una rápida continuación para las dos últimas rebajas. Sólo es cuestión de tiempo que los tipos lleguen al 2,25 por ciento, algo que ocurrirá posiblemente en febrero, asegura. Estas perspectivas, así como los recortes ya acometidos por el BCE, obligan a revisar las cifras de aquellos índices o productos que son más sensibles a las variaciones de los tipos oficiales. Entre ellos sobresale el euribor a 12 meses, la referencia a la que está vinculada la mayoría de las hipotecas a tipo variable en España. Para este índice, la reducción de los intereses y las medidas gubernamentales han servido para mudar su anterior tendencia alcista. Así, si a comienzos de octubre se situó por encima del 5,5 por ciento, ahora está en el 4,59 por ciento. Ayer, de hecho, se moderó 10,5 puntos básicos, desde el 4,701 por ciento, su mayor descenso desde octubre de Eso sí, se mantiene 134 puntos básicos por encima de los tipos oficiales, una brecha que responde a la desconfianza que aún persiste entre los bancos. Por este motivo, las previsiones contemplan que el euribor siga cayendo, pero de un modo pausado aunque continuo a espera de que el dinero regrese al mercado interbancario, que es donde se calcula la referencia hipotecaria. Así, los pronósticos anticipan que concluya en torno al 4 por ciento, un nivel desde el que podría bajar hasta el 3,25 por ciento a mediados de Paralelamente, la rebaja de los tipos también afecta a los rendimientos de la deuda pública. Y no precisamente de forma positiva. Se ha podido apreciar esta semana, en la que el Tesoro Público ha subastado bonos a 3 años con un rendimiento del 3,383 por ciento, casi un punto por debajo del 4,35 por ciento al que se colocaron en el lanzamiento de septiembre. Ya había ocurrido algo similar en la subasta de letras a 12 meses de octubre, que llegaron al bolsillo de los ciudadanos con un rendimiento del 3,4 por ciento, frente al 4,34 por ciento de septiembre. Y todo indica que el proceso continuará en las próximas emisiones. De hecho, la rentabilidad actual de las letras a un año se encuentra en el mercado en el 2,4 por ciento. Es decir, aunque por una parte la demanda de deuda pública, sobre todo de los títulos a corto plazo, puede ser alta por la seguridad que ofrece, la reducción de los rendimientos va en su contra. Así, las rentabilidades de las letras pueden moverse por debajo del 2,75 por ciento durante los doce próximos meses, y entre el 2,75 y el 3,25 por ciento en el caso de los bonos a tres años. En ambos casos, se mantendrían por encima de los niveles vistos cuando el BCE ya situó los tipos en el 2 por ciento entre 2003 y 2005 ver gráfico, pero es que las emisiones de deuda que hará el Estado en 2009 para financiar los planes de ayuda actuarán como contrapeso a la bajada de los intereses y harán que los rendimientos no caigan tanto, matiza Virginia Romero. Depósitosatractivos De manera automática, el descenso de los tipos y de los rendimientos de la deuda pública incrementa el atractivo El euribor se frenó ayer del 4,70 al 4,59, la mayor caída diaria desde el 18 de octubre de 2002 de los depósitos. Y es que lejos de ceder terreno, las estrategias comerciales de bancos y cajas van en la dirección de seguir presentando al mercado rentabilidades muy agresivas. Octubre ha sido un mes muy volátil en todos los sentidos, también en tipos, y esto explica que ninguna entidad haya modificado su política comercial de captación de pasivo y en particular de depósitos, señalan desde el sector. Una situación que, prevén, se prolongará hasta enero del año que viene. Algo que conviene aprovechar porque todavía hay productos muy atractivos en el mercado como el NBA de ActivoBank con una rentabilidad del 6,25 por ciento TAE a 24 meses o el Barrilete Cósmico de CajaMadrid al 6,5 TAE a un año. A los que se han unido el sorprendente 6 por ciento TAE a dos años y un día de Banco Popular, esta misma semana, y el 7 por ciento TAE a un año de La Caixa. Por otra parte, y ante un mercado que empieza a estar saturado, es cada vez más usual encontrar productos pensados para un determinado segmento de clientes, como pymes y autónomos. El lanzado este jueves por la CAM ofrece a estos pequeños empresarios un 6 por ciento de rentabilidad sobre lo invertido en tres meses. Se une así a entidades como Banco Pastor (Depósito Amigos, al 6,25 por ciento TAE) o Caixa Galicia en su intento por segmentar la oferta.

11 el economista sábado, 8 de noviembre de Ecobolsa 11 CFD S Si no puede con el enemigo, únase a él Los contratos por diferencias cumplen un año en España y el 48 de las operaciones que se efectúan con ellos trata de aprovechar las caídas del mercado. Si desconfía del rebote, mire hacia las acciones estadounidenses más débiles para operar a la baja. PorCristinaTriana Obama ya es presidente electo de Estados Unidos. Y, si bien al proceso electoral le ha precedido un rebote en bolsa, los inversores recogieron beneficios con fuerza la sesión posterior, la del miércoles, en la que el Dow Jones de industriales perdió un 5 por ciento. Un síntoma de que el mercado todavía está débil y que, por el momento, no se puede afirmar que el ciclo bajista haya concluido. Que la bolsa caiga no se pudo aprovechar en la crisis puntocom, pero a la actual sí se la está sacando jugo. De acuerdo con datos de IG Markets, emisor de contratos por diferencias que opera en España desde hace un año, el 48 por ciento de las transacciones que realizan sus clientes es en corto. Esto significa que un particular cree que una acción o un índice va a bajar y vende un CFD (no lo tiene previamente). De esta manera, gana cuando el subyacente cae. La rentabilidad que obtiene es igual a las pérdidas que sufra el producto al que está referenciado, aunque a esta cifra habrá que restarle comisiones y añadir un pago de financiación. Al igual que cuando se toma una posición alcista, los emisores de contratos por diferencias cobran unos gastos de financiación, cuando se invierte a corto en uno de esos productos se abona. Normalmente, el pago equivale al euribor menos un diferencial, que varía entre los distintos operadores de CFD (en operaciones que se abren y cierran en el mismo día algunos no cobran gastos de financiación ni los pagan). Este cobro/abono adicional se debe a que los contratos por diferencias son apalancados. Es decir, que cuando se opera con ellos no se desembolsa todo el capital, sino sólo una garantía, que lo más habitual es que sea un porcentaje del efectivo total que está inmerso en la operación. Es sobre ese efectivo sobre el que se calculan los intereses. Unosvaloressí,otrosno Si quiere operar a la baja con compañías cotizadas norteamericanas, se encontrará que, las medidas adoptadas por la SEC (la CNMV estadounidense), le impiden hacerlo con las financieras, pero no con todo el mercado. Sí podría, por ejemplo, con los cinco valores que se han seleccionado porque sufren un fuerte recorte tanto en valoraciones, como en previsiones de beneficio para y 2009 por parte de las firmas de inversión (véase gráfico), que superan a las de la media del índice S&P 500, que ya son de por si bastante elevadas. Así, todas las revisiones de precio objetivo que han recibido en los dos últimos meses y me- Si se invierte alabajaen EEUU se asume el riesgo de la evolución del dólar; si no quiere, cúbrase dio son bajistas y las previsiones para su salud financiera han empeorado este ejercicio: o aumenta la expectativa de deuda, o se reduce la de caja. Esta suma de circunstancias, en principio, podría provocar que fueran más proclives a castigos bursátiles. Son valores con negocios cíclicos. Plum Creek Timber es un REIT (Real State Investment Trust), cuyo negocio es la gestión de tierras de cultivo y bosques; Motorola es un fabricante de móviles; Harman International se dedica a los sistemas de audio y navegación para coches y a los equipos de sonido profesional y Gannett Company, editora de USA Today y New York Times son empresas de medios de comunicación. No obstante, si invierte a la baja en Estados Unidos, hágalo en el caso de que piense que el dólar no va a continuar apreciándose con fuerza respecto al euro, o bien plantéese realizar una cobertura. Si el billete verde sube con fuerza, mitigará la rentabilidad obtenida con las caídas al transformarla a euros. Como más ganará a la baja, es cuando una acción norteamericana caiga a la vez que lo haga el dólar. IG Markets Nº 1 en España en CFDs Opere en los mercados globales: Posibilidad de beneficiarse de las bajadas Índices cotizados las 24 horas Más de acciones Petróleo, oro, divisas ( /$ 2 pipos) Nuestro servicio de operaciones con CFDs conlleva un alto nivel de riesgo y usted puede incurrir en pérdidas mayores que el depósito inicial. Será necesario el seguimiento de su inversión. Nuestro servicio de operaciones con CFDs sólo es adecuado para inversores con experiencia. Por favor, asegúrese que comprende perfectamente el riesgo que éstos implican. Teléfono: Nº1 en España en CFDs por cantidad de subyacentes. La empresa, IG Markets Ltd, está autorizada y regulada por la Autoridad de Servicios Financieros británica (FSA), con registro número , y ofrece su servicio para operar con CFDs en España a través de su sucursal registrada en la CNMV, con el número 37.

12 12 Ecobolsa Bolsa el economista sábado, 8 de noviembre de Mercado español vs. internacional Hay más atractivo en el equipo local Quédese dentro de la frontera: las españolas están más baratas Telefónica, Repsol, Santander o Iberdrola... los estandartes nacionales cotizan a unos ratios más atractivos que sus homólogas en el mercado internacional. Analice qué se paga por ellas. Por Maite López PETROLERAS La escalada engañosa de Cepsa Antes de reflejar a las petroleras españolas en el espejo internacional, hay que reparar en que la penalización de Repsol, que ha sido aprovechada por Cepsa, ha hecho escalar a esta última varios puestos en el ranking internacional del sector de petróleo y gas. Tanto, que al cierre de la última sesión su valor bursátil era superior al de Repsol. De hecho, Cepsa está muy cerca de alcanzar el signo positivo en el año, frente a las pérdidas de más del 38 por ciento que sufre su homóloga. Sin embargo, en comparación, ya no sólo con Repsol, sino también con el resto de su sector, Cepsa no cotiza a ratios nada atractivos. Primero, porque su PER (veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción), un indicador del tiempo que se tardaría en recuperar una inversión, asciende a 38,3 veces. Es decir, multiplica por cinco el PER medio del sector. No sólo está cara en bolsa en este sentido, sino que, además, para las firmas de inversión, la petrolera se ha pasado de precio: está un 37 por ciento por encima de la valoración de los expertos. Repsol sigue siendo el estandarte La petrolera del Ibex 35 está más barata en bolsa que su sector: cotiza a un PER ILUSTRACIONES: GONZ inferior al que presentan las 20 grandes, de media (6,1 veces, frente a las 7,3 veces). Y, además, presume de tener una rentabilidadpordividendodel7,3porciento, muy superior a la que ofrecen,demedia,lasmayores petroleras del mundo (3,6 por ciento). Además, la valoración de las firmas de inversión le otorgan un potencial del 49,07 por ciento, aunque el 82 por ciento de las últimas revisiones de precio objetivo han sido bajistas, por lo que podrían venirmásrecortes. Labritánica BP, no ofrece una retribución tan atractiva como la de Repsol, pero aun así, se sitúa en el 6,45 por ciento, es decir, duplica la media del sector. Además, de las veinte mayores petroleras, es la que está más barata, al cotizar a un PER de 5,6 veces. El crudo por debajo de 100$ Muy lejos queda ya el máximo histórico del petróleo, e incluso la referencia de los 100 dólares por barril. En este sentido, los expertos están recortando las valoraciones, no sólo a Repsol, sino al resto del sector. BANCA Más dividendo Se encuentran dentro del ranking de las 20 mayores entidades del mundo, aunque Santander ocupa un ventajoso sexto puesto por valor bursátil, frente al número 13 en el que se sitúa BBVA. Aun así, dentro de este ranking sonelcuarto y quinto banco que ofrecen una retribución al accionista más atractiva. La de Santander asciende al 8,32 por ciento, mientras que la del banco que preside Francisco González se sitúa en el 7,85 por ciento, por encima de la media del sector (un 5,13 por ciento). La perspectiva de los expertos con ambos bancos para 2009 es positiva, en cuanto a que esperan que las dos incrementen el dividendo. Según el consenso de mercado, Santander entregaría al inversor 0,75 euros brutos en el próximo ejercicio, lo que supone un incremento del 4,17 por ciento; y BBVA elevaría la retribución en 2009 un 6,12 por ciento, hasta los 0,85 euros brutos. Si en su método de inversión el dividendo ocupa un lugar importante, entonces habrá de fijarse en Bank of America, (si no suspende el dividendo) cuya rentabilidad supera el 10 por ciento, sin embargo, su PER (número de veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción), que se sitúa en las 13,9 veces, es superior al que presenta el sector, de media (12,3 veces). Pagar menos por el beneficio En lo que ganan las dos mayores entidades españolas es en que son las que presentan el PER más bajo de los 20 gigantes bancarios del mundo. El de Santander se sitúa en las 6,2 veces y el de BBVA en las 6,5 veces, pero nada comparable a las 11,1 veces que se paga en bolsa por HSBC, el mayor banco del mundo. Claro que, sus títulos ceden en el año un 16 por ciento, frente a las pérdidas de en torno al 40 por ciento que sufren los españoles y, además, las últimas revisiones de valoración del HSBC han sido neutrales, frente a los recortes que han sufrido BBVA y Santander (ver págs. 16 y 17). Éstas, son las que mayor potencial de revalorización presentan, pero también se encuentran entre las entidades que máshancaídoenelparquéen (de las 20 mayores), por lo que los expertos podrían continuar recortando el precio que se debe pagar por ellas.

13 el economista sábado, 8 de noviembre de Ecobolsa 13 Bolsa ELÉCTRICAS Iberdrola, la más atractiva De las cuatro mayores energéticas españolas, Iberdrola, Endesa, Fenosa y Gas Natural, es la eléctrica presidida por Ignacio Sánchez Galán la que tiene mayor atractivo para las firmas de inversión. En lo que respecta a su PER (número de veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción), es uno de los más bajos de las 20 mayores compañías del sector. Además, tiene a su favor que su rentabilidad por dividendo supera la media de su sector ver gráfico, al situarse en el 5,4 por ciento. Iberdrola es la única de las cinco mayores compañías del Ibex que ha mantenido un crecimiento constante de la retribución al accionista en los últimos cinco años. Precisamente por su dividendo (que no pagará hasta enero de 2009) es uno de los componentes del Ecodividendo (ver pág. 15), la cartera de eleconomista que agrupa las 5 compañías con la retribución más atractiva. Pero fuera de España... gana Enel Iberdrola es tal vez la más atractiva por ratios de su sector en España. Fenosa se ha encarecido hasta situar su PER en las 17,2 veces (frente a las 10,8 de la primera) y su rentabilidad por dividendo es menor que la media de las 20 mayores eléctricas. Gas Natural está muy en línea con Iberdrola, aunque eso sí, tiene menor potencial de revalorización según las firmas de inversión, y tal vez sea Endesa la que más cotiza a unos ratios más similares a los de la eléctrica que preside Ignacio Sánchez Galán, pese a tener un PER ligeramente superior, gana a Iberdrola en retribución al inversor (la rentabilidad de su dividendo asciende al 5,8 por ciento). Sin embargo, las españolas se quedan atrás si se comparan, por ejemplo con la italiana Enel, que se puede embolsar casi millones si Endesa (de la que es principal accionista) acaba retribuyendo con casi un 20 por ciento de rentabilidad, por la venta de activos españoles a E.On. Respecto a su sector, está más barata en bolsa, y también si se compara con el tándem español, ya que su PER se coloca en las 8,7 veces, frente a las 18,1 veces en las que cotizan las 20 mayores, de media. Además, de este grupo, su retribución es sin duda la más competitiva. El 8,6 por ciento que renta su dividendo anual, de 0,49 euros brutos, es el más atractivo del sector a nivel mundial. Además, el consenso de expertos que recoge FactSet estima que Enel será capaz de mantenerlo en los próximos cuatro años. Ojo a las valoraciones Porque la alemana E.On tiene muchas papeletas para ser también una inversión atractiva, si se atiende a su PER, inferior al del sector, de 10,7 veces y a su rentabilidad por dividendo, que se sitúa en un intermedio 4,8 por ciento. Sin embargo, el potencial alcista que le otorga su valoración puede ser engañoso, ya que en los últimos meses está siendo sometida a continuos recortes en su precio objetivo. Esto también sucede en Enel, aunque no con tanta fuerza (la mayoría de las revisiones han sido neutrales). Sorprende el caso de EDF, que es una de las que más potencial de revalorización tiene (los analistas creen que podría repuntar un 43,43 por ciento) y, sin embargo, las últimas revisiones de valoración han sido en su mayoría neutrales e incluso algunas firmas continúan elevando ese rango de subida estimada. Entre las españolas, destaca Fenosa, que no ha recibido ningún recorte de valoración en los últimos meses, a la sombra de la opa de Gas Natural. OPERADORAS Una de las más baratas El estandarte de la comunicación en España, Telefónica, sigue manteniendo el cuarto puesto por valor bursátil en el ranking de las telecos mundiales. Y su principal fortaleza es que, atendiendo a su PER, es una de las más baratas del sector. El de la operadora se sitúa en las 9,6 veces, frente a las 11,4 veces que persentan las 20 mayores del sector de media y comparado con las 12 veces en las que cotiza, por ejemplo, la estadounidense Verizon. Además, atendiendo a su ratio ev/ebitda, que aúna la deuda y el valor bursátil de una empresa, comparándolo con su beneficio bruto, el de Telefónica (5,19 veces) se sitúa en línea con la media del sector. Eso sí, es superada por China Mobile, la mayor teleco del mundo que, lejos de tener deuda, tiene una caja neta de millones de euros, aunque por ella se paga un PER mucho mayor al de la española (se sitúa en las 11,2 veces) y su rentabilidad por dividendo no tiene tanto atractivo, al rondar el 4 por ciento. Un filón Telefónica ha hecho de la retribución un pilar básico. Así, además de incrementar su programa de recompra de acciones en 50 millones de títulos más (adicionales a los millones previos), su rentabilidad por dividendo supera la media del sector. El dividendo de la sociedad renta un 6,4 por ciento, situándose entre los más atractivos. Es la segunda rentabilidad más elevada de las cinco mayores operadoras del mundo ver gráfico. El próximo día 12 entregará al accionista 0,5 euros brutos por acción. Aunque, eso sí, la guerra del dividendo la gana el clan británico: Vodafone supera levemente su retribución (tiene una rentabilidad del 6,9 por ciento) y es, junto a BT Group, la teleco más barata de entre las 20 mayores por valor bursátil. El PER del operador móvil se sitúa en las 8,8 veces, frente a las 11,4 veces en las que cotiza el sector de media. Beneficios en duda La valoración de los expertos otorga a la teleco un potencial alcista del 29,6 por ciento. Sin embargo, este margen de revalorización puede verse amenazado, ya que en los últimos meses está recibiendo revisiones de precio objetivo a la baja. Aunque es la tónica general en su sector y el 30 por ciento que pierde en el año está en línea con el comportamiento de sus compañeras, las firmas de análisis empiezan a poner en duda sus resultados de La semana que viene, dos días después de retribuir al accionista Telefónica, presentará sus cuentas del tercer trimestre que pondrán a prueba su comportamiento en el parqué. El consenso de analistas que recoge FactSet estima que el dividendo de la compañía en 2009 podría incrementarse hasta los 1,15 euros por acción. Sin embargo, las voces que empiezan a poner en duda sus beneficios ponen también en tela de juicio que pueda mantener esa retribución en el próximo ejercicio. Aunque en lo que va de año las pérdidas en bolsa de Telefónica son algo superiores a las que presentan las 20 mayorescompañíasdelsector (un 30por ciento, frente a un 25,4 por ciento de media que cede el tándem); son menores a las de Vodafone o China Mobile, que ceden más de un 40 por ciento.

14 14 Ecobolsa Invierta con eleconomista el economista sábado, 8 de noviembre de Auditoría a las ideas de inversión Mercados y sectores que todas las semanas pasan examen La nueva estrategia de medios de comunicación Revisión del Selector publicado el 11 de mayo de Vivendi resiste en la trinchera mediática EMPRESA Liberty Media EEUU Vivendi Francia News Corporat. EEUU Lagardere Francia Wolters Kluwer Holan. DJS 400 Media Fuente: FactSet y Bloomberg. RENTABILIDAD (porcentaje) 98,70 54,30 56,10 35,40 37,40-37,30 x DIVIDENDO (porcentaje) No tiene 7,40 1,10 4,70 5,20 9,6 7,3 7,8 7,6 8,9 * En ** Número de veces que el beneficio está contenido en el precio de la acción. (***) A menor puntuación, mejor valoración de los expertos. PER ** PUNTUAC. FACTSET *** () (puntos) 3,6 3,7 4,1 4,3 4,7 eleconomista Ana Palomares Cualquiera que trabaje en un medio de comunicación sabe que la publicidad es la principal fuente de ingresos. En época de crisis, el consumo se resiente y eso se traduce en una caída de la publicidad y, por tanto, de los ingresos de los medios. Pero aún existen oportunidades dentro de este sector. Un sector que, por cierto, hemos querido revisar dentro de nuestros Selectores de valor-carteras formadas por los mejores valores de un mercado o valor, según un decálogo de criterios bursátiles. Si comparamos el selector creado hace poco más de un año con el que hemos revisado ahora, veremos que la única compañía que logra mantenerse es Vivendi. La francesa no es la que más potencial de revalorización tiene, pero sí la que mejor rentabilidad por dividendo abona al accionista, un 7,4 por ciento. Sin embargo, los analistas ven bastante negativas sus expectativas de revalorización con respecto al sector y esto ha mermado considerablemente la nota media que le dan a la compañía. Si nos fijamos en el PER (número de veces que el beneficio está contenido en el precio), Liberty Media, de quien se rumoreó que podría comprar Digital+, es sin duda la que más potencial presenta. Cotiza a un PER de 9,6 y además presenta un potencial de revalorización del 98 por ciento. Es la que recibe la mejor puntuación del sector aunque tiene un punto débil: no tiene dividendo. Completan el selector News Corporation, la multinacional de Rupert Murdoch, la francesa Lagardere y una desconocida Wolters Kluwer. Resumen de los últimos selectores de valor Las mejores ideas para invertir en el extranjero Cómo leer las tablas: El Selector de valor es una herramienta creada por eleconomista y la consultora norteamericana experta en consensos de mercado FactSet, para seleccionar ideas de inversión de calidad en mercados extranjeros y distintos sectores. La selección se realiza atendiendo a una decena de criterios bursátiles, que van desde el PER (veces que el beneficio está contenido en el precio) de la empresa frente al del sector, su potencial alcista, la rentabilidad por dividendo o la mejora de las recomendaciones de los expertos. Las elegidas reciben una puntuación de 1 a 10 (1 es la mejor nota posible y 10 la peor). Todas las rentabilidades están calculadas en porcentaje. Fecha de los cálculos: hasta el 06/11/. Fuente: eleconomista con datos de FactSet y Bloomberg Japón Publicación: 3 de febrero de 2007 Sumitomo SECTOR RENT.* PUNT. Bie. y Serv. -50,85 2,8 Portugal Publicación: 24 de febrero de 2007 SECTOR RENT.* PUNT. B. Comercial Bancos -65,47 3,3 Sector tabaco Publicación: 31 de marzo de 2007 PAÍS RENT.* PUNT. BAT R. Unido 4,85 2,9 Petróleo y gas Publicación: 23 de junio de 2007 PAÍS RENT.* PUNT. Saras Italia -39,85 3,2 Alimentación Publicación: 7 de julio de 2007 PAÍS RENT.* PUNT. Premier Foods R. Unido -87,73 3,2 Takeda Phar. Farmacia -39,88 3,0 Espirito Santo Bancos -46,27 4,0 Altria EEUU -13,16 3,8 Petrobras Brasil -17,37 3,7 Smithfield Food EEUU -65,55 4,3 Bridgestone Neumáticos -35,48 3,1 Galp Energía 10,98 4,0 KT&G Corea 44,72 4,1 ConocoPhilips EEUU -37,63 4,1 Tate & Lyle R. Unido -31,09 4,3 Hitachi Cons. Bie. y Serv. -64,72 3,3 Portugal Tel. Telecos -34,09 4,4 Media 12,13 Chevron EEUU -14,03 4,2 Nestlé Suiza -2,78 4,9 Honda Motor Automóvil -47,34 3,3 Sonae Indust. Bien. indus. -77,78 4,5 DJStoxxTobacco -18,56 Sasol Sudáfrica -5,65 4,5 Kellogg EEUU -6,36 5,0 Media -47,65 Media -42,52 Media -22,91 Media -38,70 Topix ,97 PSI 20-45,77 DJStoxx Utilities -33,16 DJ Food Prod. -16,78 Automóviles y piezas Publicación: 6 de octubre de 2007 PAÍS RENT.* PUNT. Daimler Alemania -66,53 3,2 Sector farmacéutico Publicación: 19 de enero de PAÍS RENT.* PUNT. Schering-Plough EEUU -29,98 3,8 Sector materiales básicos Publicación: 9 de febrero de PAÍS RENT.* PUNT. Int. Paper EEUU -52,92 3,7 Sector banca Publicación: 29 de marzo de PAÍS RENT.* PUNT. Piraeus Bank Grecia -47,73 1,4 Brasil Publicación: 10 de mayo de SECTOR RENT.* PUNT. Unibanco Bancos -45,53 3,9 Goodyear EEUU -75,61 3,7 Astellas Pharma Japón -14,74 4,1 SSAB Suecia -58,64 3,7 N. Bank Greece Grecia -47,12 2,3 TIM Telecom. -45,08 4,0 Peugeot Francia -68,79 3,8 Bristol Myers EEUU -19,36 4,2 Vale Rio Doce Brasil -48,28 3,8 Unicredit Italia -52,45 2,3 Vale Rio Doce Metalur. -54,43 4,0 Volkswagen Alemania 134,68 4,2 Daiichi Sankyo Japón -46,66 4,2 Rautaruukki Finlandia -57,94 3,9 EFG Eurobank Grecia -57,29 2,5 Banco do Brasil Bancos -47,46 4,4 GKN R. Unido -69,28 4,3 Merck KGAA Alemania -22,97 4,3 Weyerhaeuser EEUU -47,50 3,9 Banco Popolare Italia -18,76 2,6 Gerdau Metalur. -63,27 4,5 Media -29,11 Media -26,74 Media -53,06 Media -44,67 Media -51,15 DJ Stoxx Autom. -39,62 DJ StoxxPharma -12,51 DJ World Basic -53,05 DJ Stoxx Banks -41,99 Bovespa -47,79 Telecomunicaciones Publicación: 28 de junio de Servicios públicos Publicación: 19 de julio de EEUU Publicación: 27 de julio de Ventas al por menor Publicación: 18 de octubre de Tecnología Publicación: 25 de octubre de BT Group Telecom Italia Telefónica Telekom Aust. Telesp Media PAÍS R. Unido Italia España Austria Brasil RENT.* PUNT. -42,09 3,5-24,25 3,6-12,35 3,6-26,90 3,6 9,21 3,9-19,28 Enel RWE Céntrica E.ON Ameren Media PAÍS RENT.* PUNT. Italia -4,50 3,5 Alemania -15,60 3,6 R.Unido 6,75 3,9 Alemania -24,36 EEUU -24,40 4,1 4,3-12,42 Peabody Energy XTO Energy Consol Energy US Steel AIG Media SECTOR RENT.* PUNT. Petrol/gas -58,11 Petrol/gas -27,74 Petrol/gas -69,55 Acero -77,17 Seguros -93,14-65,14 2,3 2,3 2,6 2,7 2,9 PPR Esprit Cardinal Health Wesfarmers Koninklijke Media PAÍS Francia Hong Kong EEUU Australia Holanda RENT.* PUNT. 7,70 3,1-6,32 3,4-1,94 3,9 18,36 4,0 14,47 4,0 6,45 MEMC Alcatel-Lucent Seagate Tech. Pitney Bowes Cap Gemini Media PAÍS EEUU Francia EEUU EEUU Francia RENT.* PUNT. -5,44 3,6 29,63 3,9-8,66 4,0 15,80 4,1 7,38 4,1 7,74 DJ World Telec. -28,83 DJStoxx Utilities -17,31 S&P ,06 DJ Stoxx Retail 0,05 DJ Stoxx Tech. 2,03 (*) Datos en porcentaje. Fuente: FactSet y Bloomberg. eleconomista

15 el economista sábado, 8 de noviembre de Ecobolsa 15 Invierta con eleconomista EcoDividendo Valores que retribuyen en próximas fechas Eco10 Evolución del indicador El índice sube a la par que el Ibex 35 La estrella de Criteria iluminará la estrategia El Eco10, índice creado por eleconomista que recoge la evolución de los diez valores preferidos por los analistas para el trimestre, ha experimentado esta semana un repunte prácticamente semejante al del Ibex 35. Mientras el primero se ha anotado un 2,40 por ciento, el primer índice del mercado español lo ha hecho un 2,49 por ciento. Indra, cuyas acciones han avanzado un 9,42 por ciento, ha liderado el comportamiento alcista del Eco10, seguida de cerca por BBVA (6,56 por ciento) y Acerinox (5,63 por ciento). Sólo dos valores han protagonizado bajadas: ACS y Enagás. Este último, ha encajado un retroceso de un 6,63 por ciento que ha lastrado la tendencia. En lo que va de año, el Eco10 continúa superando al Ibex 35 con un margen de 4 puntos porcentuales. MaiteLópez La estrategia de invertir siguiendo la estela de los dividendos más rentables continúa demostrando que consigue batir al mercado. Esta semana el Ecodividendo ha avanzado un 2,76 por ciento, frente al 2,5 por ciento que se ha anotado el Ibex 35, y el 2,38 por ciento que se ha revalorizado su competidor directo, el índice Ibex Top Dividendo. Pero a partir del lunes y, por segunda semana consecutiva, la estrategia cambiará su composición. Santander la abandona, tras haber retribuido al accionista el pasado sábado y, en su lugar, entrará Criteria. La salida del banco ha sido un tanto desafortunada ya que, a pesar de sumar la rentabilidad de su dividendo, se ha cerrado con una minusvalía del 18,5 por ciento. En su lugar entrará Criteria, el holding financiero de La Caixa, que retribuirá el próximo 2 de diciembre con 0,10 euros brutos por título. Un entrega que, a precios actuales de mercado, tiene una rentabilidad del 3,97 por ciento. Por otro lado, la primera semana de Sabadell en cartera ha sido de lo más fructífera. La entidad ha aportado al Ecodividendo un 3 por ciento de rentabilidad. Además, Iberdrola ha conseguido ponerse casi en positivo en el balance que acumula desde su entrada en la estrategia. La eléctrica permanecerá en cartera hasta enero de 2009, fecha prevista de pago al accionista. Así, el Ecodividendo sigue sacando ventaja en al Ibex Top: cede un 18,5 por ciento, frente al 39,8 por ciento que pierde el índice de BME. El valor naranja El mejor en la semana en el índice de eleconomista Mueren los fundamentales? FranciscoMarra La compañía de tecnológica, Indra, llevaba un mes y tres semanasfueradelprimerpuestodel Eco10. La última vez que lo hizo fue en la semana del 15 al 19 de septiembre. Pero Indra niega esa corriente de expertos que afirma de algún modo que los fundamentales han muerto en los mercados. Tal es así que se anotaba siete días seguidos de repuntes, hasta este jueves negro (el Ibex cayó un 6,27 por ciento) para después despedir el viernes con un tremendo repunte del 8,49 por ciento. Con él saldaba la semana un 9,42 por ciento arriba. Por qué? Porque, y es aquí donde se cuestiona que los fundamentales han muerto, esta semana presentó resultados. Fueron un 31 por ciento mayores que los del mismo periodo del año pasado. En total, 140,7 millones de euros, sin extraordinarios, y con un aumento en la cartera de pedidos del 8 por ciento: 2.379,9 millones de euros. Precisamente ayer logró un contrato más, con la Armada, por cinco millones de euros, para el mantenimiento de los helicópteros de marina. Pero no todo fueron lisonjas para Indra. Goldman Sachs publicó un informe en el que rebajó su recomendación sobre el valor hasta vender, desde neutral, con un precio objetivo de 16,5 euros (con un potencial del 3,2 por ciento). En el año sólo cede un 10,6 por ciento.

16 16 Ecobolsa El termómetro el economista sábado, 8 de noviembre de Qué es el termómetro y cómo funciona? IGBM Evolución del comportamiento de los valores del índice de la Bolsa de Madrid con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio. EMPRESA Antena 3 Televisión ArcelorMittal EN (porcentaje) -58,1-61,1 RENTABILIDAD POR DIVIDENDO (porcentaje) 10,35 5,58 REVISIONES DE LOS EXPERTOS ( sobre el total) PER * OBJETIVO (euros) AL ALZA SIN S A LA BAJA TOTAL ** (número) 8,1 2,5 4,68 41,06 8,70 30,43 60,87 9,52 14,29 76, Eads -38,1 2,00 9,2 16,00 23,81 42,86 33,33 21 Maite López El objetivo principal del termómetro no es ver qué valores tienen más potencial alcista, ya que con la caída generalizada del mercado, son muchos los que se han quedado muy por debajo de la valoración de los expertos. Se trata de analizar dónde se están produciendo las últimas revisiones de recomendación de las firmas de análisis y mostrar los valores en los que los expertos se están posicionando más al alza, a la baja o neutrales, como si de un termómetro que mide el sentimiento de mercado de los últimos dos meses y medio se tratase. Se seleccionarán los valores preferidos y los más penalizados por los expertos en el Ibex, EuroStoxx y en el IGBM. NH Hoteles Sol Meliá Grupo Prisa Laboratorios Almirall Banco Pastor Ebro Puleva Solaria Tubacex Natra Prosegur Zeltia -54,3-60,1-74,1-52,9-38,6-13,9-87,6-54,3-40,4-5,5-35,0 4,30 3,13 5,42 4,57 3,82 3,42 0,00 5,57 1,43 3,82 0,00 16,0 7,8 4,3 8,4 7,5 13,2 3,2 7,3 13,2 11,3-6,75 6,60 5,21 10,15 6,25 15,00 4,60 7,30 7,48 30,80 6,27 20,00 29,41 33,33 8,33 9,09 27,27 20,00 20,00 30,00 10,00 50,00 11,11 11,11 33,33 22,22 33,33 80,00 70,59 66,67 91,67 63,64 80,00 50,00 40,00 77,78 66,67 44, Nos fijamos en... Ebro Puleva Tres compañías han presentado una oferta por el negocio azucarero de Ebro: British Sugar, Südzucker y ED&F Man en consorcio con Cristal Union. Además, recientemente presentó resultados y afirmó que prevé que en el conjunto de su beneficio se incremente un 50 por ciento, respecto al ejercicio anterior. Sin embargo, los recortes de valoración de los expertos se están incrementando. Representan un 80 por ciento del total, frente al 60 por ciento de la semana pasada. En Ebro pierde en bolsa más de un 13 por ciento. D. Telekom Casi todo el EuroStoxx está teñido con el rojo de los recortes de valoración, tan sólo existen cuatro compañías de las 50 que lo componen que no tiene una mayoría de revisiones bajistas. Y una de ellas es Deutsche Telekom. Las últimas firmas que han sometido a examen su precio objetivo lo han mantenido e incluso, alguna, lo ha elevado. El valor cede en un 23 por ciento, frente al 40,8 por ciento que pierde el EuroStoxx. Danone, Sanofi Aventis y Suez son, junto a la teleco, las que menos sufren el recorte de valoración. Alba EUROPAC Viscofán ENCE La Seda de Barcelona Metrovacesa EuroStoxx 50 Fuente: elaboración propia con datos de FactSet. -45,7-39,7-4,0-48,1-73,8-35,2 0,48 2,14 3,67 3,45 0,00 4,94 3,9 21,4 13,8 14,4 13,2 33,0 Media IGBM 2,88 15,1 Evolución del comportamiento de los valores del índice EuroStoxx 50 con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio. EMPRESA Nokia SAP Deutsche Bank Daimler Philips BASF E.ON Telecom Italia France Telecom Deutsche Telekom Media EuroStoxx EN (porcentaje) -51,8-17,2-61,3-58,4-47,2-44,9-33,2-51,5-17,4-23,1 RENTABILIDAD POR DIVIDENDO (porcentaje) 4,23 1,73 5,54 7,23 4,49 7,16 4,84 7,77 6,88 6,93 8,7 15,8 12,8 7,7 10,8 6,8 10,7 8,6 10,1 16,0 6,30 10,5 37,43 6,10 18,10 6,22 1,31 36,00 REVISIONES DE LOS EXPERTOS ( sobre el total) PER * OBJETIVO TOTAL ** (euros) AL ALZA SIN S A LA BAJA (número) NOTA: Datos a 05 de noviembre de. (-) Dato no disponible. (*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio. (**) Revisiones del precio objetivo de los analistas: Mayoritariamente al alza Mayoritariamente a la baja Mayoritariamente neutral Empate entre varias opciones. 16,46 31,00 50,50 29,00 20,03 35,00 44,00 1,32 23,30 13,10 11,36 25,00 25,00 28,57 4,55 6,25 9,38 13,79 62,50 37,50 37,50 37,50 57,14 71,43 57,14 42,86 84,09 84,38 75,86 3,85 3,85 92,31 7,69 3,85 23,08 10,34 15,38 15,38 42,86 42,31 30,77 34,62 15,38 61,54 75,00 84,62 84,62 61,54 53,85 42,31 23, eleconomista

17 el economista sábado, 8 de noviembre de Ecobolsa 17 El termómetro Ibex 35 Evolución del comportamiento de los valores del principal índice español con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio. EMPRESA Abengoa EN (porcentaje) -45,6 RENTABILIDAD POR DIVIDENDO (porcentaje) 1,37 PER * 8,5 OBJETIVO (euros) 22,40 REVISIONES DE LOS EXPERTOS ( sobre el total) AL ALZA SIN S A LA BAJA 25,00 75,00 TOTAL ** (número) 8 Abertis -31,2 4,01 14,3 18,20 58,82 41,18 17 Acerinox -37,2 4,26 18,0 12,00 6,67 13,33 80,00 15 ACS -26,2 6,43 7,8 33,40 31,25 68,75 16 Banesto -24,9 5,90 8,3 9,80 23,08 76,92 13 Banco Popular -34,6 6,54 8,4 6,64 30,00 70,00 20 Banco Sabadell -24,8 5,03 9,3 4,50 33,33 66,67 15 Banco Santander -41,5 8,32 6,2 14,00 26,32 73,68 19 Bankinter -28,3 3,33 13,8 6,27 6,25 25,00 68,75 16 BBVA BME Cintra Criteria Caixa Enagás -39,6-54,4-28,7-47,8-25,7 7,85 9,28 1,34 7,92 4,37 6,5 9,7-9,9 13,6 13,50 26,50 11,05 4,47 21,10 27,27 72,73 8,33 41,67 50,00 58,33 50,00 16,67 33,33 50,00 50,00 41, El ojo puesto en el valor de la semana Endesa FCC Gamesa Gas Natural Gestevisión Telecinco Grifols Grupo Acciona -28,3-38,2-55,1-35,2-62,7-5,7-63,8 5,87 5,64 1,98 5,01 14,30 1,17 4,87 11,8 10,1 13,4 10,8 6,0 24,3 9,1 36,60 38,00 25,50 30,17 8,80 22,25 144,94 6,25 50,00 43,75 42,86 57,14 12,50 12,50 75,00 38,89 61,11 13,64 27,27 59,09 28,57 42,86 28,57 11,11 33,33 55, Gas Natural Tras haber vivido una tregua de revisiones de valoración neutrales durante tres semanas, la tendencia ha cambiado. La mayoría de las firmas que ha examinado su precio objetivo (un 61,11 por ciento), lo ha recortado, pese a que desde que marcó mínimos anuales el 28 de octubre, recupera ya un 22 por ciento. Grupo Ferrovial Iberdrola Renovables Iberdrola -47,1-54,3-39,9 4,71 0,78 5,44-26,2 10,8 46,50 4,20 9,31 18,75 25,00 56,25 20,00 80,00 5,26 42,11 52, Nos fijamos en... Iberia Inditex Indra Mapfre OHL REE Repsol -39,0-33,7-13,7-16,3-53,8-22,1-34,0 1,09 4,02 3,84 5,56 4,14 3,77 6,83 42,8 13,0 14,3 6,8 6,1 16,0 6,1 2,10 35,00 18,95 3,40 26,85 49,85 24,00 23,08 46,15 30,77 25,00 75,00 36,36 63,64 42,86 57,14 50,00 57,14 42,86 50,00 17,39 82, OHL Están cambiando las tornas en uno de los valores menos tocados por los recortes de precio objetivo (llevaba 17 semanas con una mayoría de revisiones neutrales). Ahora han crecido las rebajas hasta suponer un 42,8 por ciento del total, tal vez porque es candidata a salir del Ibex. Sacyr y Vallehermoso Técnicas Reunidas Telefónica Unión Fenosa Media Ibex 35 NOTA: Datos a 05 de noviembre de. (-) Dato no disponible. (*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio. (**) Revisiones del precio objetivo de los analistas: Mayoritariamente al alza Mayoritariamente a la baja Mayoritariamente neutral Empate entre varias opciones. Fuente: elaboración propia con datos de FactSet. -66,6-47,2-30,1 11,1 6,82 5,01 6,44 3,39 5,05 3,9 9,6 9,6 17,2 12,2 12,47 48,50 20,15 18,33 15,38 22,22 48,15 23,08 61,54 77,78 51,85 33,33 66, eleconomista Fenosa Su cotización apenas está sufriendo sustos, pero tampoco da alegrías, a raíz de la opa que le lanzó Gas Natural. Su precio objetivo se sitúa en los 18,33 euros y, en el último mes, ha marcado un precio medio de 16,7 euros, por lo que es el único valor que no ha recibido ningún recorte de valoración en los últimos meses.

18 18 Ecobolsa Análisis Técnico el economista sábado, 8 de noviembre de Radiografía de la semana IBEX 35 EUROSTOXX 50 STANDARD & POOR S Sep Oct Nov Jun Jul Ago Sep Oct doji Nov Jun Jul Ago Sep harami Oct lateral Nov Barack (Obama) se escribe con C El arrollador triunfo Obama no ha conseguido hacer subir al Dow Jones esta semana pese a que éste ha hecho de la esperanza su lema. Lo crea o no Wall Street, esperanza se escribe con C. Por Carlos Doblado Como le pasa a todos los críos, crecí viendo en mi padre un gigante. Y en algún momento de mi infancia, cuando aún no había caído en la tontada esa de los hombres de color como si el resto fuésemos transparentes! le escuché decir que el mundo no estaría listo para ser un lugar mejor hasta el día en que en los Estados Unidos no gobernase un hombre negro. En mi casa nunca hemos pensado que los negros sean de color, así que discúlpeme si le resulta de mal gusto, pero no tengo la menor intención de pasar por transparente. Todos crecemos inconscientemente sugestionados hacia ciertos afectos de qué iba yo a ser un catalán como yo socio del Madrid cuando la gran mayoría de mis amigos son culés y determinadas metas. Y no puedo negar que cuando pienso en lo que ha pasado en EstadosUnidossemeponelapielde gallina. En algún lugar de mi mundo interior, ahí donde sólo se accede con mucho amor propio o un buen psicoanalista (o con las dos cosas), la elección de un hombre negro como presidente de la nación más importante del mundo ha llegado estos días a emocionarme profundamente; y me he sentido animado, valiente e ilusionado con la posibilidad de que también en esto mi padre tuviera razón y nos aguarde un mundo mejor a la vuelta de la esquina. Así que, poseído Carlos Doblado es analista técnico de mercado por un optimismo renovado, me he tenido que preguntar a mi mismo lo siguiente: qué necesito para confiar en un suelo sostenible a medio plazo? S&P 500 Mar May Dic Nov Mar Jul Mar UnaondaC A finales de 2007 temí un techo de mercado y consideré la posibilidad de una gran caída que no tenía por qué romper la tendencia alcista principal de largo plazo. Lo crea o no, sigue vigente. Cuántas veces le he contado que jugar al juego del medio/largo plazo es inviable para la gran mayoría porque pueden verse movimientos del 30/50 por cientoencontradelaposición sin que esas grandes tendencias se alteren? Pienso que ahora muchos entienden a lo que me refería y que todo esto tiene algo bueno: la próxima vez pensaremos en que el auténtico riesgo no es perder ni dejar de ganar, sino quedarse atrapado. Es duro económicamente, pero es insoportable emocionalmente, y por eso nunca vale la pena quedarse, como suele decirse, pillado. Para seguir alcista tras el fracaso del Standard & Poor s 500 en 2007 frente a los máximos históricos, es necesario considerar la caída como un segundo momento correctivo de una tendencia mayor nacida a finales de los años 70. Y para eso sólo tengo en principio un camino: considerar el movimiento un grandísimo lateral y ver la caída como una gran onda C. En terminología de onda de Elliott, una C es el final de un movimiento correctivo, y tiene como condición que debe presentar un recuento interno en forma de 5 subondas. Por tanto, deberé encontrar un recuento interno en la caída que me permita defender ese escenario. Aúnnolatenemoscompleta La caída es muy fuerte, y el sentimiento hace meses que es suficientemente negativo como para formar un gran suelo que no ha llegado. De hecho esta semana tuvimos un repunte fuerte del mismo, lo que es potencialmente alcista, pero circunstancias como el bajo volumen del rebote (puede verlo en el primero de los gráficos con el Ibex 35, donde apreciará el patrón A B Jul C? A la izquierda, un gráfico desde principios de los 80. Puede verse como la tendencia principal es alcista pese a que el índice se ha dado dos buenos paseos bajistas durante la década. En los años 60 el movimiento lateral duró 15 años, de modo que no estamos ante algo nuevo y causa estupor escuchar a gente diciendo que estas son cosas anormales. A la derecha un recuento interno de la caída, un ejercicio tonto si quiere de bolsa ficción por el que me permito simular como debería ser el movimiento de las próximos meses en el despliegue de una onda C. Qué gran oportunidad nos daría! Nov de volumen al que intento facilitarle el análisis mediante una media móvil ) y la falta de un recuento de onda completo para tener una C, me llevan a pensar en que, aunque una nueva caída puede ser de nuevo una suculenta oportunidad para comprar con visión de rebote a muy corto plazo, todavía no estamos listos para ello. No soy capaz de recontar 5 subondas en la caída, y además el gran soporte situado en los mínimos de 2002 en el S&P 500 debería ser puesto a prueba por esa onda C dado que se han roto tanto los niveles de soporte teórico del 61,8 y del 78,5 por ciento, lo que en principio pide vuelta al origen de onda. 1 Feb 2 May i ii (i) (ii) (iv) 4 iv (iii) iii (v) v 5 C Ago Nov Parece necesaria una serie de erráticos altibajos y una figura de vuelta en la zona de mínimos de 2002, para que el escenario de un gran suelo de medio/largo plazo tome cuerpo. Allí es donde podría llegar la gran oportunidad para el que tiene liquidez. Lógicamente no estoy diciendo que necesariamente debamos ver un suelo cuando se alcance ese soporte piense lo impensable, pero la teoría nos dice que las ondas C son muy violentas y esta caída ha sido una corrección endemoniada. No es sólo ese hombre negro que me resulta tan positivo lo que me hace pensar en que más pronto que tarde un suelo es probable. Se espera una semana negativa en el valor. Se espera una semana positiva en el valor. Sin suficientes indicios para una expectativa de su comportamiento semanal. Nota: estos análisis no constituyen una recomendación de compra o venta de valores. eleconomista no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.

19 el economista sábado, 8 de noviembre de Ecobolsa 19 Análisis Técnico Qué hacer esta semana en el Ibex? EMPRESA Abengoa Abertis Acciona Acerinox ACS B. Popular B. Sabadell Banesto Bankinter BBVA BME Cintra Criteria PREVISIÓN SEMANAL REFERENCIA CLAVE Esperé rebote y ha sido protagonista del índice. Cuidado El rebote ha llegado a la primera zona de resistencia Consolidación tras el festín alcista de la previa Ganancia semanal. Cierre lejos de máximos. Bajo volumen Semana de consolidación y fuerte caída de volumen Otro valor rechazado en la primera zona de resistencia Mantuvo el buen tono. Desdibujó su pauta bajista De nuevo dificultados en cuando supera los 10 euros Sigue consolidando en un prolongado movimiento lateral Rechazado en primera zona de gran resistencia. Cuidado Gran semana. Mayor volumen semanal desde octubre Esperé descensos y me quedé con ganas. En resistencia Bajo volumen. De nuevo, comportamiento relativo pésimo Lo más destacado Empiezan las contradicciones Auntrader no le gustan las contradicciones, pero la actividad en un mercado está plagada de ellas. Las contradicciones son alertas, la voz de la conciencia que recuerda uno de los secretos de los tres monos: no veas nada malo. Las contradicciones invitan a pensar en que la tendencia se ha extendido mucho y que el mercado abre una época de reflexión contra ella, bien en forma de movimiento lateral o bien contra tendencia. A priori, es difícil, por no decir que es imposible, diferenciar lo primero de lo segundo (y a posteriori de poco o nada sirve ), ni saber si la reflexión será rápida o tranquila, si será alcista o lateral... DOW VS. EURO/FRANCO 1,6 1,5 Cuando la tendencia empieza a presentar divergencias, como la que podría abrirse contra las divisas en caso de nuevos mínimos, hay que pensar en que las cosas quizá hayan ido demasiado lejos. Además, si en una eventual recaída se mantienen los niveles de bajo volumen relativo de las últimas jornadas, tendremos también una señal que invitará a pensar en que éstas no serán sostenibles a corto plazo. Analizar el volumen, los spreads o el comportamiento de la volatilidad será útil para anticiparse a un giro de mercado. Esperar a que se confirme el giro en tendencia nos dejará sin un gran trozo del pastel. NIKKEI VS. DOLAR/YEN Enagas Se confirmó que el rebote previo era buena zona de venta 1,4 90 Endesa FCC Subida vertical hasta la primera zona de resistencia De los peores de la semana. Ya se intuía por el volumen Ago Sep Oct Nov 1,3 Jul Dic May mínimos 2003 Nikkei Oct Mar Sep Jun 80 Ferrovial Gamesa Gas Natural Grifols Iberdrola Iber. Renovables Iberia Inditex Indra Mapfre OHL Red Eléctrica Repsol YPF Sacyr-Vallehermoso Santander Técnicas Reunidas Telecinco Telefónica Unión Fenosa CÓMO LEER LA TABLA Ni vela ni volumen predecían comportamiento relativo Gran volumen semanal tras alta del 50 por cien. Cuidado La zona 26/27 es de gran resistencia. Posible vuelta Nuevamente de lo peor de la semana. Puede visitar los 13 Las ganancias esperadas y freno en la primera resistencia Poca ganancia semanal para tan impresionante volumen Una semana que complica conseguir la zona 2,2 euros Gran semana, pero con el volumen más bajo en meses Gran semana tras giro alcista en el soporte de largo plazo Semana consolidativa tras giro en soporte de largo plazo La vela semanal alcista previa no tuvo continuidad La zona de resistencia causa caídas semanales esperadas Muy bajo volumen. Cierre en zona de mínimos semanales Más volumen, pero fuerte caída desde máximos semanales Semana de transición tras la bárbara recuperación previa Recaída con el menor volumen de los últimos dos meses Freno en la gran resistencia de los 6,6 por el momento Ganancias extra contra lo que esperaba. Bajo volumen La OPA de la vergüenza sigue manteniénola a flote Se espera una semana negativa en el valor. Se espera una semana positiva en el valor. Sin suficientes indicios para una expectativa de su comportamiento semanal. Nota: estos análisis no constituyen una recomendación de compra o venta de valores. eleconomista no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido. En el gráfico puede verse la clara correlación direccional que existe entre el Dow Jones Industrial (léase la renta variable) y el euro/franco suizo en las últimas semanas. Una correlación, como todas, intermitente en su intensidad, pero absolutamente crítica para entender lo que sucede en el mercado desde 2007 en lo que responde al fenómeno del desapalancamiento al que están obligados los grandes jugadores de la economía mundial (capital riesgo, hedge funds, inmobiliarias, bancos...). Este proceso viene como consecuencia del fin de una época dorada de grandes márgenes empresariales, al tiempo que se ha incrementado el coste en la financiación de los proyectos empresariales. UTILITIES VS. BANCOS Oct utilities bancos spread Nov Una de las cosas que conviene tener en mente es que un escenario recesivo se caracteriza por un aumento del spread (diferencial) entre valores cíclicos y utilities. En el actual entorno, tan duro para el sector financiero, uno de los mejores pulsómetros que podremos encontrar a la hora de valorar la calidad de las recuperaciones y por ende la capacidad de éstas para ser finalmente suelos sostenibles es el spread entre bancos y utilities. Francamente, es más que destacable la apatía que ha mostrado el diferencial en las seis jornadas de ganancias previas a la victoria de Barack Obama. Para tener un suelo de mercado sostenible en el tiempo necesitaremos una dramática caída del mismo. La bolsa japonesa ha sido de las que más ha sufrido, de modo que ha caído a los mínimos de 2003 (pues ésta no hizo suelo a finales de 2002, como la norteamericana, sino meses más tarde, como el EuroStoxx). El yen es otra de las referencias del apalancamiento, que en una economía globalizada se ha focalizado en los estados con los tipos de interés más bajos. Por ello, la relación dólar/yen viene siendo una de las claves. Como puede verse, el fuerte rebote del Nikkei ha venido acompañado de un movimiento de la divisa muy relevante, porque se produce sobre un gran soporte decreciente. Un escenario de nuevos mínimos en renta variable divergentes con divisas serían potencialmente alcistas. S&P 500 VS T-BOND Los bonos son, junto a las divisas, y ya en menor medida las materias primas, las referencias cualitativas que sirven para valorar/anticipar movimientos de la renta variable en tanto que directa o inversamente están con frecuencia relacionadas con los acontecimientos que ocupan o preocupan a la economía. Y con ello a los inversores en renta variable. Puede verse cómo a diferencia de lo que ha pasado con las divisas, que no están apoyando la recaída de las acciones claramente, los bonos han arrancado con fuerza al alza. La continuidad alcista en precios del bono a 30 años norteamericano (t-bond) podría verse como un problema en zona de soportes. Título que está dando señal de venta o podría darla en las próximas jornadas. Título que está dando señal de compra o podría darla en las próximas jornadas. Oct Nov

20 20 Ecobolsa Estrategias Abiertas el economista sábado, 8 de noviembre de Las operativas más calientes Análisis técnico y fundamental IBERDROLA RADIOGRAFÍA FUNDAMENTAL Generación de caja y endeudamiento EBITDA* Deuda neta Valoración de los expertos ( sobre el total) A la baja 52,63 Al alza 5, Principales ratios bursátiles Sin cambios 42,11 Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov POTENCIAL** PER*** RENTABILIDAD POR DIVIDENDO Mientras los máximos decrezcan, la tendencia no puede ser alcista, y el motivo es sencillo: las crestas decrecientes son parte de la definición de un movimiento bajista. Por el momento se ha frenado la sangría de mínimos decrecientes, y en ese aspecto fue un acierto tomar nuevos beneficios en la operativa en el segundo acercamiento a la zona de 5 euros. Se intuía un rebote como necesario. Con el cuarto de posición que mantengo lo tengo claro: sólo la cerraré si se superan los máximos decrecientes. Mientras no sea así, el título es bajista en tendencia. 63,33 9,9 veces 5,96 (*) Beneficio bruto de explotación. (**) Diferencia entre el último precio y el precio objetivo del consenso de analistas. (***) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio. Fuente: FactSet. eleconomista DEUTSCHE TELEKOM RADIOGRAFÍA FUNDAMENTAL gap Generación de caja y endeudamiento EBITDA* Deuda neta Valoración de los expertos ( sobre el total) A la baja 33,33 Al alza 16, gap Principales ratios bursátiles Sin cambios 50,0 08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov POTENCIAL** PER*** RENTABILIDAD POR DIVIDENDO Aunque a muy corto plazo parecía razonable esperar un ajuste quiera o no continuar el rebote global y me sigue faltando algo de caída para pensar seriamente que vale la pena plantearse especular contra tendencia llega un momento en que la tendencia deja de ser amiga para convertirse en una trampa. Y ese umbral podría haberse alcanzado. Con todo, el stop era menor y la resistencia en 12 euros espectacular. Por ello he arriesgado esta semana con media posición. Un retroceso hacia el último gap (hueco) alcista debe conllevar un cierre parcial. 17,01 9,5 veces 7,20 (*) Beneficio bruto de explotación. (**) Diferencia entre el último precio y el precio objetivo del consenso de analistas. (***) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio. Fuente: FactSet. eleconomista BOLSAS Y MERCADOS RADIOGRAFÍA FUNDAMENTAL Generación de caja y endeudamiento EBITDA* Deuda neta Principales ratios bursátiles Valoración de los expertos ( sobre el total) A la baja 58,33 Al alza 0,00 Sin cambios 41,67 Jul Ago Sep Oct Nov POTENCIAL** PER*** RENTABILIDAD POR DIVIDENDO Aunque ayer a la conclusión, una gran orden evitó un cierre en lo alto de la semana, la sociedad de bolsas, valor que escogía la semana pasada para buscar rebote a muy corto plazo, tuvo uno de los mejores comportamientos relativos y al cierre batía ligeramente el techo del movimiento lateral. Con la mitad de la posición cerrada por toma de beneficios tras la superación de los 21 euros, mantener el resto con objetivo 23/25 euros me parece cómodo. En caso de recaída general no parece que el valor deba sufrir especialmente. 28,08 9,5 veces 9,52 (*) Beneficio bruto de explotación. (**) Diferencia entre el último precio y el precio objetivo del consenso de analistas. (***) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio. Fuente: FactSet. eleconomista Título que está dando señal de venta o podría darla en las próximas jornadas. Título que está dando señal de compra o podría darla en las próximas jornadas.

Sumario. SBP Mercados Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada

Sumario. SBP Mercados Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Sumario Las bolsas internacionales registran fuertes descensos ante un repunte en los temores inflacionistas. En Europa, las

Más detalles

Observador de Mercados Financieros. SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015

Observador de Mercados Financieros. SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015 Observador de Mercados Financieros SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015 Contenido Bancos centrales Mercados monetarios Deuda pública Deuda privada Renta variable Emergentes Divisas NOTA ACLARATORIA Este documento

Más detalles

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Perspectivas 2015 22 abril 2015 Deusto Business Alumni Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Visión Macro Visión Mercados Economía mundial Por regiones Clases de activos

Más detalles

Emilio Botín: Estamos preparados para aprovechar todas las oportunidades de crecimiento

Emilio Botín: Estamos preparados para aprovechar todas las oportunidades de crecimiento Nota de Prensa Junta general de accionistas de Banco Santander Emilio Botín: Estamos preparados para aprovechar todas las oportunidades de crecimiento Los resultados del pasado ejercicio demuestran la

Más detalles

Santander obtuvo un beneficio de 2.756 millones,un 22% más que en el mismo período de 2013

Santander obtuvo un beneficio de 2.756 millones,un 22% más que en el mismo período de 2013 Nota de Prensa RESULTADOS I SEMESTRE DE 2014 Santander obtuvo un beneficio de 2.756 millones,un 22% más que en el mismo período de 2013 Comparado con el trimestre anterior, los ingresos comerciales suben

Más detalles

RESULTADOS 2014 Banco Santander aumenta negocio en todos sus mercados y obtiene un beneficio de 5.816 millones NOTA DE PRENSA

RESULTADOS 2014 Banco Santander aumenta negocio en todos sus mercados y obtiene un beneficio de 5.816 millones NOTA DE PRENSA NOTA DE PRENSA RESULTADOS 2014 Banco Santander aumenta negocio en todos sus mercados y obtiene un beneficio de 5.816 millones En 2014, Santander aumentó el crédito un 5%, con una mejora sostenida de la

Más detalles

RESULTADOS ENERO-SEPTIEMBRE DE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio ordinario de 5.106 millones, con un aumento del 17% NOTA DE PRENSA

RESULTADOS ENERO-SEPTIEMBRE DE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio ordinario de 5.106 millones, con un aumento del 17% NOTA DE PRENSA RESULTADOS ENERO-SEPTIEMBRE DE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio ordinario de 5.106 millones, con un aumento del 17% NOTA DE PRENSA En el tercer trimestre, hemos seguido contribuyendo al progreso

Más detalles

Banco Santander obtuvo en 2013 un beneficio de 4.370 millones, un 90% más que en 2012

Banco Santander obtuvo en 2013 un beneficio de 4.370 millones, un 90% más que en 2012 Nota de Prensa Banco Santander obtuvo en 2013 un beneficio de 4.370 millones, un 90% más que en 2012 ACTIVIDAD. Los depósitos se mantienen estables en 607.836 millones de euros, mientras los fondos de

Más detalles

Mercados Financieros Mayo 2015

Mercados Financieros Mayo 2015 Mercados Financieros Mayo 2015 Indicadores de riesgo (I) El mundo parece estar viviendo una renovada fase de apetito por el riesgo, con los precios de las materias primas rebotando más de un 20%, lo que

Más detalles

INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS

INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS Información de mercados y carteras por objetivos CONTENIDOS CLAVES DE INVERSIÓN BOLSA, RENTA FIJA Y DIVISAS VISIÓN MACROECONÓMICA IDEAS TEMÁTICAS DE INVERSIÓN Abril de 2015

Más detalles

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a

Más detalles

Santander obtuvo un beneficio de 4.361 millones, un 32% más que de enero a septiembre de 2013

Santander obtuvo un beneficio de 4.361 millones, un 32% más que de enero a septiembre de 2013 Nota de Prensa RESULTADOS III TRIMESTRE DE 2014 Santander obtuvo un beneficio de 4.361 millones, un 32% más que de enero a septiembre de 2013 CAPITAL. El resultado de la evaluación integral (AQR y stress

Más detalles

Y así ha estado actuando durante tres años y medio (ver gráfico), multiplicando sus reservas en euros por diez.

Y así ha estado actuando durante tres años y medio (ver gráfico), multiplicando sus reservas en euros por diez. En tan sólo un día el franco suizo se ha apreciado frente al euro en un 14%, de forma que si antes 1 euro se podía cambiar por 1,20 francos, ahora cada euro es intercambiable por 1,02 francos (o lo que

Más detalles

El circuito, la Bolsa. El vehículo, los TURBOS de BNP Paribas. El piloto, TÚ. Tu escudería, BNP Paribas.

El circuito, la Bolsa. El vehículo, los TURBOS de BNP Paribas. El piloto, TÚ. Tu escudería, BNP Paribas. Quiere conocer el vehículo de inversión que combina la sencillez apalancada de los futuros con la operativa de las acciones?, quiere aprender a invertir en un instrumento regulado que cotiza en un mercado

Más detalles

BOLETÍN. de situación económica I NFORMACIÓN E CONÓMICA PARA EL E MPRESARIO INTERNACIONAL ZONA EURO EMPRESA ESPAÑA

BOLETÍN. de situación económica I NFORMACIÓN E CONÓMICA PARA EL E MPRESARIO INTERNACIONAL ZONA EURO EMPRESA ESPAÑA Tercer Trimestre 2007 BOLETÍN de situación económica I NFORMACIÓN E CONÓMICA PARA EL E MPRESARIO www.camaras.org INTERNACIONAL La economía mundial se enfrenta a una ligera ralentización de su crecimiento,

Más detalles

Situación financiera española respecto a Europa

Situación financiera española respecto a Europa Situación financiera española respecto a Europa Eduardo Barrera Las rentabilidades que han logrado los fondos de inversión de deuda pública han doblado al tipo de interés de la deuda a 3 meses. La deuda

Más detalles

SOBRESALTO ELECTORAL EN LOS MERCADOS ESPAÑOLES

SOBRESALTO ELECTORAL EN LOS MERCADOS ESPAÑOLES SOBRESALTO ELECTORAL EN LOS MERCADOS ESPAÑOLES RESUMEN MARCO POLÍTICO - ECONÓMICO El presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, expresó ayer su deseo de que España forme un Gobierno estable

Más detalles

TITULARES. Credit Suisse y Goldman mejoran su valoración sobre la gran banca española

TITULARES. Credit Suisse y Goldman mejoran su valoración sobre la gran banca española La Habana, 6 de agosto de 2009 Año 8 No 21 TITULARES Credit Suisse y Goldman mejoran su valoración sobre la gran banca española Deuda nacional de Alemania llegará a 2,4 billones de dólares USA en 2009

Más detalles

Kutxabank cierra 2014 con un beneficio de 150,3 millones de euros, un 38,8% más que en 2013

Kutxabank cierra 2014 con un beneficio de 150,3 millones de euros, un 38,8% más que en 2013 Es una de las pocas entidades del Estado que ha obtenido resultados positivos en los tres últimos años, lo que le permite incrementar su aportación a las Obras Sociales Kutxabank cierra 2014 con un beneficio

Más detalles

Fondos de Inversión Renta 4. Renta 4 Bolsa FI Perspectivas renta variable española para segundo semestre 2008

Fondos de Inversión Renta 4. Renta 4 Bolsa FI Perspectivas renta variable española para segundo semestre 2008 Fondos de Inversión Renta 4 Renta 4 Bolsa FI Perspectivas renta variable española para segundo semestre 2008 Política de inversión Fondo: Renta Variable Española Estilo de Inversión: Stock picking de valores

Más detalles

Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos

Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos Vocación por la Formación y el Conocimiento Financiero 26 de septiembre de 2013 Formación Especializada para usted y las personas de su confianza Nuestro

Más detalles

ESPAÑA FLEXIBLE, FI Informe del primer trimestre de 2013

ESPAÑA FLEXIBLE, FI Informe del primer trimestre de 2013 ESPAÑA FLEXIBLE, FI Informe del primer trimestre de 2013 Gestora: BANCO MADRID GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC SAU Grupo Depositario: BANCA PRIVADA D'ANDORRA Nº Registro CNMV: 2781 Auditor: KPMG Auditores S.L.

Más detalles

La inversión ganadora que su banco no quiere que conozca

La inversión ganadora que su banco no quiere que conozca La inversión ganadora que su banco no quiere que conozca Inversor Global Última actualización: Mayo 2015 www.inversorglobal.es 1 Estimado suscriptor, Bienvenido a Inversor Global! Por ser un nuevo suscriptor,

Más detalles

GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I.

GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I. Pág. 1 / 16 GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I. Nº Registro CNMV: 487 Informe: Semestral del Primer semestre 215 Gestora: GVC Gaesco Gestión SGIIC, S.A.U. Depositario: BANC DE SABADELL Auditor: Deloitte Grupo Gestora:

Más detalles

*FONDOS PARA MOULLE-BERTEAUX CYRIL. «Los mercados de la periferia europea podrían superar a los demás en un 25 por ciento al cabo de un año»

*FONDOS PARA MOULLE-BERTEAUX CYRIL. «Los mercados de la periferia europea podrían superar a los demás en un 25 por ciento al cabo de un año» REVISTA MENSUAL DE 38 Junio 2013 LOS FONDOS DE INVERSIÓN *** *FONDOS PARA SUPERAR LOS RETOS PENDIENTES DEL SEGUNDO SEMESTRE ENTREVISTA IVÁN PASCUAL DIRECTOR DE ISHARES IBERIA FONDO DEL MES SANTANDER ACCIONES

Más detalles

Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015

Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015 Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015 Principales novedades en el escenario Balance muy favorable para la economía española: refuerzo temporal de la expansión

Más detalles

UNA CLASE COMO ASESOR FINANCIERO: DEUDA PÚBLICA VS PRIVADA

UNA CLASE COMO ASESOR FINANCIERO: DEUDA PÚBLICA VS PRIVADA UNA CLASE COMO ASESOR FINANCIERO: DEUDA PÚBLICA VS PRIVADA AUTORÍA MARIA ROSEL BOLIVAR RUANO TEMÁTICA ECONOMÍA ETAPA BACHILLERATO Y FP Resumen El miedo a una recesión mundial causa estragos en los mercados

Más detalles

NOTA DE PRENSA. RESULTADOS PRIMER TRIMESTRE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio de 1.717 millones de euros, con un aumento del 32%

NOTA DE PRENSA. RESULTADOS PRIMER TRIMESTRE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio de 1.717 millones de euros, con un aumento del 32% RESULTADOS PRIMER TRIMESTRE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio de 1.717 millones de euros, con un aumento del 32% NOTA DE PRENSA El fuerte aumento del crédito refleja el compromiso del banco con

Más detalles

AUPOVIA BINARY SICAV, S.A.

AUPOVIA BINARY SICAV, S.A. AUPOVIA BINARY SICAV, S.A. Nº Registro CNMV: 4215 Informe SEMESTRAL del 1er. Semestre de Gestora UBS GESTION S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora GRUPO UBS Auditor DELOITTE Sociedad por compartimentos Depositario

Más detalles

PATRIVAL, FI. Nº Registro CNMV: 349

PATRIVAL, FI. Nº Registro CNMV: 349 PATRIVAL, FI Nº Registro CNMV: 349 Informe Semestral del Primer Semestre 2009 Gestora: CREDIT SUISSE GESTION, S.G.I.I.C., S.A. Depositario: CREDIT SUISSE, SUCURSAL EN ESPAÑA Auditor: KPMG AUDITORES, S.L

Más detalles

Accionistas. Accionistas. Resultados CaixaBank 2014 3,8. -11,4% Respecto al mes anterior 4,7% 0,18. Vietnam. Madagascar. ...Remuneración al accionista

Accionistas. Accionistas. Resultados CaixaBank 2014 3,8. -11,4% Respecto al mes anterior 4,7% 0,18. Vietnam. Madagascar. ...Remuneración al accionista Accionistas Newsletter mensual para el accionista de CaixaBank nº1 febrero 2015 obre fondo de color Resultados CaixaBank 2014 Beneficio atribuido al Grupo 620 millones de euros Aumento de la solvencia

Más detalles

Informe económico EEUU

Informe económico EEUU Informe económico EEUU Analizaremos a continuación la evolución de la economía de Estados Unidos durante los últimos años, así como las magnitudes macroeconómicas más importantes, medidas adoptadas por

Más detalles

NOTA DE PRENSA. RESULTADOS PRIMER SEMESTRE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio ordinario de 3.426 millones, con un aumento del 24%

NOTA DE PRENSA. RESULTADOS PRIMER SEMESTRE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio ordinario de 3.426 millones, con un aumento del 24% RESULTADOS PRIMER SEMESTRE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio ordinario de 3.426 millones, con un aumento del 24% NOTA DE PRENSA Los resultados del primer semestre ponen de manifiesto la solidez

Más detalles

breve guía de Turbos

breve guía de Turbos breve guía de Turbos Precedidos de gran éxito internacional, los Turbos llegaron al mercado español a mediados de 2007 de la mano de BNP Paribas, primer y único emisor, y desde entonces son cada día más

Más detalles

Emilio Botín: Esperamos obtener este año un beneficio en línea con el de 2010 y mantener el dividendo en 0,60 euros por acción

Emilio Botín: Esperamos obtener este año un beneficio en línea con el de 2010 y mantener el dividendo en 0,60 euros por acción Nota de Prensa Junta general de accionistas de Banco Santander Emilio Botín: Esperamos obtener este año un beneficio en línea con el de 2010 y mantener el dividendo en 0,60 euros por acción Estoy convencido

Más detalles

Los dividendos en la Bolsa española: especial consideración a los bancos

Los dividendos en la Bolsa española: especial consideración a los bancos Los dividendos en la Bolsa española: especial consideración a los bancos Miguel Arregui y Ángel Berges* Las compañías cotizadas tratan, por lo general, de mantener una política de dividendo estable. En

Más detalles

GUIAS UTILES PARA DIRECTORES FINANCIEROS GUIA N. 1 ALTERNATIVAS AL CREDITO BANCARIO

GUIAS UTILES PARA DIRECTORES FINANCIEROS GUIA N. 1 ALTERNATIVAS AL CREDITO BANCARIO GUIAS UTILES PARA DIRECTORES FINANCIEROS GUIA N. 1 ALTERNATIVAS AL CREDITO BANCARIO ALTERNATIVAS AL CRÉDITO BANCARIO Todos hemos oído de la energía alternativa o la medicina alternativa, pero de las fuentes

Más detalles

Elaborado por: Licda. Arlette Marín Barahona, Trader Internacional. Popular Valores Puesto de Bolsa S.A.

Elaborado por: Licda. Arlette Marín Barahona, Trader Internacional. Popular Valores Puesto de Bolsa S.A. Elaborado por: Licda. Arlette Marín Barahona, Trader Internacional. Popular Valores Puesto de Bolsa S.A. 1 Estados Unidos, principales indicadores económicos Jul-13 En los últimos meses, Estados Unidos

Más detalles

La política de financiación del Tesoro público ante la crisis económica

La política de financiación del Tesoro público ante la crisis económica Presupuesto y Gasto Público 63/2011: 35-39 Secretaría General de Presupuestos y Gastos 2011, Instituto de Estudios Fiscales La política de financiación del Tesoro público ante la crisis económica JOSÉ

Más detalles

Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual

Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual Madrid, 27 de octubre de 2008 La situación actual de los mercados resulta extremadamente desconcertante. El grado de incertidumbre se mueve en

Más detalles

CONSIDERACIONES SOBRE LOS ACONTECIMIENTOS RECIENTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

CONSIDERACIONES SOBRE LOS ACONTECIMIENTOS RECIENTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES CONSIDERACIONES SOBRE LOS ACONTECIMIENTOS RECIENTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES Guatemala, enero de 2008 1 I. ANTECEDENTES Durante 2007 se registraron tres choques que incidieron, por una

Más detalles

Monitor de Mercado No. 014-2008

Monitor de Mercado No. 014-2008 Monitor de Mercado No. 014-2008 Indice Accionario de la BNV se comporta a la baja Después de alcanzar su máximo punto, de 9.408.36 unidades el pasado 14 de marzo, el índice accionario cerró el pasado viernes

Más detalles

Claves de la semana. Publicación semanal de BanSabadell Inversión 2 de noviembre de 2010

Claves de la semana. Publicación semanal de BanSabadell Inversión 2 de noviembre de 2010 Claves de la semana Publicación semanal de BanSabadell Inversión 2 de noviembre de 2010 Ha sido noticia En Estados Unidos, el PIB del tercer trimestre del año ha crecido un +2% trimestral anualizado (2T10:

Más detalles

Banco Santander obtuvo un beneficio atribuido de 5.351 millones (-35%) tras destinar 3.183 millones a saneamientos extraordinarios

Banco Santander obtuvo un beneficio atribuido de 5.351 millones (-35%) tras destinar 3.183 millones a saneamientos extraordinarios Nota de Prensa RESULTADOS 2011 Banco Santander obtuvo un beneficio atribuido de 5.351 millones (-35%) tras destinar 3.183 millones a saneamientos extraordinarios Entre los saneamientos, destaca la dotación

Más detalles

Junta General de Accionistas de Banco Santander

Junta General de Accionistas de Banco Santander Nota de Prensa Junta General de Accionistas de Banco Santander Emilio Botín: Esperamos conseguir este año unos resultados en el entorno de los obtenidos en 2009 y mantendremos la retribución al accionista

Más detalles

Análisis Fundamental

Análisis Fundamental Análisis Fundamental Es una técnica de predicción bursátil que se basa en el análisis de los datos del balance, cuentas de resultados publicados, establece el valor teórico de una empresa y una aproximación

Más detalles

Eco. William S. Robles Villanueva Docente de la Facultad de Estudios de la Empresa

Eco. William S. Robles Villanueva Docente de la Facultad de Estudios de la Empresa Eco. William S. Robles Villanueva Docente de la Facultad de Estudios de la Empresa Trujillo, Enero del 2011. AGENDA: I. Indicadores Económicos de EE.UU. y Déficit Fiscal II. Endeudamiento de la Unión Europa

Más detalles

Mercados Financieros Julio 2015

Mercados Financieros Julio 2015 Mercados Financieros Julio 2015 Grecia: Impacto en la actividad Económica El impacto de un impago de la deuda Grecia y su posible salida de la EZ es limitado en términos económicos, no así en términos

Más detalles

Nuevas formas de financiación hipotecaria

Nuevas formas de financiación hipotecaria INFORME 7/2013 Nuevas formas de financiación hipotecaria Las hipotecas están en el centro del debate sobre financiación en España. Por una parte, se discuten algunas cláusulas de los contratos, que supuestamente

Más detalles

Grecia está en bancarrota

Grecia está en bancarrota Grecia está en bancarrota Pero a los mercados no les importa 25 de abril de 2011 Los problemas fiscales de la Eurozone parecen ser tipificados por Grecia. Tan solo el año pasado, el gobierno griego recibió

Más detalles

1) Alternativas de Rendimiento de Deuda. 2) Alternativas de Rendimiento de Renta Variable

1) Alternativas de Rendimiento de Deuda. 2) Alternativas de Rendimiento de Renta Variable Qué es una de Vida Inversión? Es una que consiste en reunir los recursos económicos de un grupo de personas para invertirlos a través de GNP en diferentes instrumentos financieros a los que de manera individual

Más detalles

11. LOS PRODUCTOS BANCARIOS DE DEPÓSITO EN EL AHORRO FAMILIAR. PERSPECTIVAS

11. LOS PRODUCTOS BANCARIOS DE DEPÓSITO EN EL AHORRO FAMILIAR. PERSPECTIVAS 11. LOS PRODUCTOS BANCARIOS DE DEPÓSITO EN EL AHORRO FAMILIAR. PERSPECTIVAS Ana Rubio y Macarena Ruesta. BBVA Research Desde los inicios de la pasada década hasta la crisis financiera internacional, los

Más detalles

Guía de FONDOS DE INVERSIÓN

Guía de FONDOS DE INVERSIÓN Guía de FONDOS DE INVERSIÓN Excepto en la fecha de vencimiento de la garantía (en el caso de los fondos garantizados), el valor de la inversión queda sujeto a fluctuaciones del mercado. Existe documento

Más detalles

07 Compromiso con los accionistas

07 Compromiso con los accionistas 07 Compromiso con los accionistas 129 Informe Anual de Amadeus 2011 7.1 Capital social y accionariado La incertidumbre imperó en los mercados bursátiles durante 2011 y todos los principales índices registraron

Más detalles

Acciones. Qué son las acciones?

Acciones. Qué son las acciones? Qué son las acciones? Las acciones representan parte de la posesión del capital de una empresa. Una compañía emite acciones para establecer su capital inicial o para pagar otras actividades. Las acciones

Más detalles

NOTA DE PRENSA. Ana Botín: Banco Santander está bien preparado para afrontar los desafíos. Vamos a liderar el cambio JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS

NOTA DE PRENSA. Ana Botín: Banco Santander está bien preparado para afrontar los desafíos. Vamos a liderar el cambio JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS NOTA DE PRENSA JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS Ana Botín: Banco Santander está bien preparado para afrontar los desafíos. Vamos a liderar el cambio Tenemos capacidad para crecer con nuestra base de clientes

Más detalles

SBP Opinión Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada

SBP Opinión Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada El progresivo endurecimiento de las condiciones de liquidez y la normalización al alza en las expectativas de inflación nos

Más detalles

Fondos de Inversión +7,78% TAE CLAVES ECONÓMICAS DEL MES NUEVAS OPORTUNIDADES. Sabadell Equilibrado, FI Una inversión diversificada y activa

Fondos de Inversión +7,78% TAE CLAVES ECONÓMICAS DEL MES NUEVAS OPORTUNIDADES. Sabadell Equilibrado, FI Una inversión diversificada y activa Publicación mensual de Sabadell Inversión dirigida a inversores 31 de marzo de 2015 CLAVES ECONÓMICAS DEL MES Las finanzas públicas griegas siguen pendientes de un acuerdo con la Unión Europea Bajan los

Más detalles

QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR?

QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR? 9. QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR? 9.1. Cómo debo invertir? 9.2. Qué factores personales hay que tener en cuenta? 9.3. Qué perspectivas de rentabilidad ofrecen los distintos mercados? 9.4. Qué

Más detalles

Cartera de SBD Telecom Garantía 30 de junio de 2000

Cartera de SBD Telecom Garantía 30 de junio de 2000 Cartera de SBD Telecom Garantía 30 de junio de 2000 Valor efectivo de la cartera Tipo de valor % s/total % s/total anterior cartera actual cartera CARTERA INTERIOR RENTA FIJA Estado Español 2.380.000,00

Más detalles

Categoría Vocación inversora: Renta Fija Euro. Perfil de riesgo: Muy bajo

Categoría Vocación inversora: Renta Fija Euro. Perfil de riesgo: Muy bajo Gestora: CAJA INGENIEROS GESTION, S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora: GRUPO CAJA DE INGENIEROS Auditor: DELOITTE & TOUCHE S.A. Depositario: CAJA INGENIEROS Grupo Depositario: GRUPO CAJA DE INGENIEROS Rating

Más detalles

NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I.

NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. Nº Registro CNMV: 2806 Informe: Trimestral del Primer trimestre 2014 Gestora: MARCH GESTION DE FONDOS S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora: BANCA MARCH, S.A. Auditor: Depositario:

Más detalles

MERCADO DE GÉNEROS Y RESCATES

MERCADO DE GÉNEROS Y RESCATES MERCADO DE GÉNEROS Y RESCATES DE LAS FORMAS DE INTERCAMBIO DE LOS NATURALES Las remesas enviadas por los migrantes latinoamericanos en Estados Unidos alcanzaron cantidades récord en 2004, en particular

Más detalles

Evolución de la economía mundial y perspectivas para Chile. Rodrigo Vergara Presidente Banco Central de Chile

Evolución de la economía mundial y perspectivas para Chile. Rodrigo Vergara Presidente Banco Central de Chile Evolución de la economía mundial y perspectivas para Chile Rodrigo Vergara Presidente Banco Central de Chile B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 3 DE MAYO DE 13 Introducción En el escenario internacional

Más detalles

Claves de Latinoamérica BRASIL Nº 48. Informe financiero

Claves de Latinoamérica BRASIL Nº 48. Informe financiero Claves de Latinoamérica BRASIL Nº 48 Informe financiero CRÉDITO EN MARCHA LENTA Como podía esperarse de un país en recesión, la actividad financiera en Brasil anda en marcha lenta y no hay señales de una

Más detalles

MUTUAFONDO DOLAR FI. 1. Política de inversión y divisa de denominación. Informe TRIMESTRAL del 3er. Trimestre de 2015 Nº Registro CNMV: 4740

MUTUAFONDO DOLAR FI. 1. Política de inversión y divisa de denominación. Informe TRIMESTRAL del 3er. Trimestre de 2015 Nº Registro CNMV: 4740 Gestora MUTUACTIVOS SGIIC, S.A.U. Grupo Gestora GRUPO MUTUA MADRILEÑA Auditor Price Waterhouse Coopers Auditores, S.L. Fondo por compartimentos NO Informe TRIMESTRAL del 3er. de 215 Nº Registro CNMV: 474

Más detalles

NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I.

NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. Nº Registro CNMV: 2806 Informe: Semestral del Primer semestre 2014 Gestora: MARCH GESTION DE FONDOS S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora: BANCA MARCH, S.A. Auditor: Depositario:

Más detalles

4. Mercados financieros y de divisas

4. Mercados financieros y de divisas CAIXA CATALUNYA Mercados financieros y de divisas 81 4. Mercados financieros y de divisas 4.1. Tipos de interés a corto plazo El Banco Central Europeo recorta el tipo de interés a un mínimo histórico del

Más detalles

Kutxabank logra un beneficio de 122,7 millones de euros en el primer semestre, un 18,8% más

Kutxabank logra un beneficio de 122,7 millones de euros en el primer semestre, un 18,8% más El Margen de Clientes del Grupo crece un 4,3% en el segundo trimestre Kutxabank logra un beneficio de 122,7 millones de euros en el primer semestre, un 18,8% más La inversión crediticia ha mantenido una

Más detalles

Monitor de Mercado No. 016-2008

Monitor de Mercado No. 016-2008 Monitor de Mercado No. 016-2008 Resumen Semanal BNV Los bonos costarricenses en dólares se mantienen atractivos frente a otras opciones de inversión dado que mantienen un premio de casi tres puntos frente

Más detalles

Tasa de reinversión 40%. Porcentaje de repartición de dividendos 60%. Porcentaje que se reinvierte 40%.

Tasa de reinversión 40%. Porcentaje de repartición de dividendos 60%. Porcentaje que se reinvierte 40%. 6. Relaciones con accionistas y acreedores Una de las funciones básicas del gerente Financiero es determinar y proponer la política de dividendos de la firma y la estructura de capital de la misma. Estas

Más detalles

A.C. Fondtesoro Largo Plazo, F.I. Informe trimestral del primer trimestre del 2010

A.C. Fondtesoro Largo Plazo, F.I. Informe trimestral del primer trimestre del 2010 Nº RegistroCNMV: 432 A.C. Fondtesoro Largo Plazo, F.I. Informe trimestral del primer trimestre del 2010 Gestora: AHORRO CORPORACION GESTION, SGIIC, SA Depositario: C.E.C.A. Auditor: MAZARS Auditores, S.L.

Más detalles

Perspectivas económicas de futuro ante la crisis. Prosper Lamothe UAM

Perspectivas económicas de futuro ante la crisis. Prosper Lamothe UAM Perspectivas económicas de futuro ante la crisis. Prosper Lamothe UAM El equilibrio dorado de los mercados GLOBALIZACION ASIA/CHINA Crecimiento asiático Infravaloración tipos de cambio Desinflación Innovacion

Más detalles

Fondos de Inversión +55% +2,24%

Fondos de Inversión +55% +2,24% Publicación mensual de BanSabadell Inversión 31 de mayo de 2009 CLAVES ECONÓMICAS DEL MES Señales de estabilización económica El deterioro de las finanzas públicas perjudica a la deuda soberana El dólar

Más detalles

AÑO 2015: LA ALEGRÍA VUELVE AL MERCADO DE LA VIVIENDA

AÑO 2015: LA ALEGRÍA VUELVE AL MERCADO DE LA VIVIENDA AÑO 2015: LA ALEGRÍA VUELVE AL MERCADO DE LA VIVIENDA La alegría si, la fiesta no. Ésta se acabó en 2007 y no hay ninguna perspectiva de que pueda regresar ni a corto ni a medio plazo. No obstante, a pesar

Más detalles

las áreas emergentes, que siguen sosteniendo el crecimiento mundial, han pasado de crecer 4,7% en 2013 a 4,4% en 2014, en parte

las áreas emergentes, que siguen sosteniendo el crecimiento mundial, han pasado de crecer 4,7% en 2013 a 4,4% en 2014, en parte 60 grupo viscofan GRUPOS DE INTERÉS ESTADOS FINANCIEROS Mercado bursátil Las áreas emergentes, que siguen sosteniendo el crecimiento mundial, han pasado de crecer 4,7% en 2013 a 4,4% en 2014, en parte

Más detalles

Síntesis España 1999-2012

Síntesis España 1999-2012 Síntesis España 1999-2012 16 de noviembre de 2012 www.circulodeempresarios.org Síntesis España 1999-2012 La década posterior al inicio de la crisis económica (2008-2017) será perdida para España en términos

Más detalles

ESTRATEGIA MENSUAL ABRIL 2013

ESTRATEGIA MENSUAL ABRIL 2013 Mercado Internacional Junio 2012 ESTRATEGIA MENSUAL ABRIL 2013 Calle 93B N 12 18 PBX: (571) 646 3330 Fax: (571) 635 8878 Bogotá D.C. Colombia EDITORIAL Chipre es la tercera isla más grande del mediterráneo,

Más detalles

Mercados Financieros MERCADOS FINANCIEROS

Mercados Financieros MERCADOS FINANCIEROS MERCADOS FINANCIEROS 28/12/2015 Informe semanal 21 24 de diciembre de 2015 Mercados Financieros En una semana tranquila, acortada por las fiestas, los índices bursátiles europeos y estadounidenses fueron

Más detalles

Evolución de la economía y de los mercados financieros en 2009

Evolución de la economía y de los mercados financieros en 2009 Banca Privada Investments Spain Mayo 09 1 Evolución de la economía y de los mercados financieros en 2009 Mayo 2009 PRESENTACIÓN DE CARÁCTER INFORMATIVO mayo de 2009 Banca Privada Investments Spain 1 Banca

Más detalles

Carta del consejero delegado

Carta del consejero delegado 10 En un entorno muy complejo, hemos obtenido un beneficio atribuido superior al del año anterior y además hemos mejorado nuevamente nuestro ratio de capital Carta del consejero delegado Alfredo Sáenz

Más detalles

Lección 3. La crisis en curso: crisis financiera, 2009

Lección 3. La crisis en curso: crisis financiera, 2009 Lección 3. La crisis en curso: crisis financiera, 2009 EPI 11I Profa.: B. Gloria Martínez González Contracción económica en diversos países Actividad económica Empleo Disposición al consumo o la inversión

Más detalles

BAJO EL SIGNO DE LA INCERTIDUMBRE. El Sector Inmobiliaria tras la tormenta financiera. Prof. Fernando Faces García Instituto Internacional San Telmo

BAJO EL SIGNO DE LA INCERTIDUMBRE. El Sector Inmobiliaria tras la tormenta financiera. Prof. Fernando Faces García Instituto Internacional San Telmo BAJO EL SIGNO DE LA INCERTIDUMBRE El Sector Inmobiliaria tras la tormenta financiera 1 Prof. Fernando Faces García Instituto Internacional San Telmo Un ciclo económico adverso CRISIS FINANCIERA CRISIS

Más detalles

FUTUROS IBEX 35 ÍNDICE. 1. Conceptos Básicos Pág. 2 INTRODUCCIÓN. 2. Invertir en Renta Variable. 3. Operativa con Futuros: 4. Resumen Pág.

FUTUROS IBEX 35 ÍNDICE. 1. Conceptos Básicos Pág. 2 INTRODUCCIÓN. 2. Invertir en Renta Variable. 3. Operativa con Futuros: 4. Resumen Pág. FUTUROS IBEX 35 ÍNDICE 1. Conceptos Básicos Pág. 2 INTRODUCCIÓN Han transcurrido trece años desde el lanzamiento de los contratos de Futuros del IBEX en enero de 1992. En este periodo de tiempo, el IBEX

Más detalles

MACROECONOMÍA LADE 3, Curso 2007/2008 PRACTICA SECTOR EXTERIOR

MACROECONOMÍA LADE 3, Curso 2007/2008 PRACTICA SECTOR EXTERIOR MACROECONOMÍA LADE 3, Curso 2007/2008 PRACTICA SECTOR EXTERIOR 1. Suponga que el tipo de interés en USA es el 6 %, en Japón el 1 %, el tipo de cambio nominal es 0.01 dólares por yen, y el tipo de cambio

Más detalles

ANÁLISIS SOBRE LA SITUACIÓN MACROECONÓMICA INTERNACIONAL Y NACIONAL Y PERSPECTIVAS PARA 2015

ANÁLISIS SOBRE LA SITUACIÓN MACROECONÓMICA INTERNACIONAL Y NACIONAL Y PERSPECTIVAS PARA 2015 ANÁLISIS SOBRE LA SITUACIÓN MACROECONÓMICA INTERNACIONAL Y NACIONAL Y PERSPECTIVAS PARA 2015 Guatemala, 4 de febrero de 2015 Julio Roberto Suárez Guerra Presidente 1 PANORAMA ECONÓMICO INTERNACIONAL 2

Más detalles

El mercado de RENTA FIJA

El mercado de RENTA FIJA El mercado de RENTA FIJA 2014 Evolución del mercado en 2014 La nota dominante en el mercado de deuda corporativa durante 2014 ha sido la normalización, con un progresivo descenso de los tipos de interés,

Más detalles

Se mantuvo el nerviosismo y con él la elevada volatilidad

Se mantuvo el nerviosismo y con él la elevada volatilidad Se mantuvo el nerviosismo y con él la elevada volatilidad Equipo de Estrategia de Mercados de Banca March: Alejandro Vidal, Director de Unidad, Estrategia de Mercados Rose Marie Boudeguer, Directora de

Más detalles

CFDs: Operaciones online

CFDs: Operaciones online CFDs: Operaciones online Módulo 1 CFDs: Operaciones online En este módulo vemos los puntos básicos para operar con CFDs y el funcionamiento de nuestro servicio. Exponemos algunos ejemplos, así como el

Más detalles

valoración y expectativas

valoración y expectativas Nº 17 19 de junio 2003 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario La bolsa de Estados Unidos presenta, como mínimo, una sobrevaloración en torno al 15-20%. Las de flujos de oferta (nuevas

Más detalles

La crisis dispara la mora en créditos al consumo

La crisis dispara la mora en créditos al consumo La crisis dispara la mora en créditos al consumo Los impagos en préstamos de consumo alarman, mientras que la morosidad en tarjetas prácticamente se ha duplicado en 12 meses. www.cincodias.com La morosidad

Más detalles

El precio de los carburantes marca el mínimo anual y cae a niveles de 2011. El bono a diez años cae al 1,964% y la prima de riesgo permanece en 123

El precio de los carburantes marca el mínimo anual y cae a niveles de 2011. El bono a diez años cae al 1,964% y la prima de riesgo permanece en 123 Boletín Nº1216 27 de noviembre de 2014 El precio de los carburantes marca el mínimo anual y cae a niveles de 2011 El bono a diez años cae al 1,964% y la prima de riesgo permanece en 123 Subida consumo

Más detalles

Recomendación de inversiones Abril 2015

Recomendación de inversiones Abril 2015 MÁS RIESGO Y MENOS RETORNO? HE AHÍ LA PREGUNTA. RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Mantenemos la exposición neutral entre renta fija y renta variable. Las valorizaciones de los mercados accionarios son más

Más detalles

SEMINARIO BSCH SMALL & MID CAPS 7 febrero 2008

SEMINARIO BSCH SMALL & MID CAPS 7 febrero 2008 SEMINARIO BSCH SMALL & MID CAPS 7 febrero 2008 1. Renta 4: una propuesta de inversión atractiva 1.1 Una historia de crecimiento: ganar cuota en un mercado que crece 1.2 Apalancamiento operativo y financiero:

Más detalles

Observador de Mercados Financieros. Diciembre 2015

Observador de Mercados Financieros. Diciembre 2015 Observador de Mercados Financieros Diciembre 2015 Contenido Bancos centrales Mercados monetarios Deuda pública Deuda privada Renta variable Emergentes Divisas NOTA ACLARATORIA Este documento no sigue una

Más detalles

arquipensiones egfp Informe 1 er Semestre 2011

arquipensiones egfp Informe 1 er Semestre 2011 arquipensiones egfp Informe 1 er Semestre 2011 comentario de mercado Durante este primer semestre del año, en la Unión Europea, principalmente países como Grecia, Irlanda, Portugal, y últimamente España

Más detalles

Madrid, 24 de junio de 2014

Madrid, 24 de junio de 2014 Madrid, 24 de junio de 2014 Tras la OPV más exitosa del sector y su entrada en el IBEX 35 seis meses después MEDIASET ESPAÑA CELEBRA EL DÉCIMO ANIVERSARIO DE SU SALIDA A BOLSA COMO LA EMPRESA AUDIOVISUAL

Más detalles

CARTA DE DICIEMBRE 2014

CARTA DE DICIEMBRE 2014 Carta del mes Página 1 www.panoramia-invest.com Visión del Mercado Durante el mes de noviembre los mercados se recuperan parcialmente de las caídas vividas durante octubre y todo apunta a que lo más posible

Más detalles

EUROVALOR AHORRO TOP 2019

EUROVALOR AHORRO TOP 2019 EUROVALOR AHORRO TOP 219 Nº Registro CNMV: 3474 Informe TRIMESTRAL del 3er. Trimestre de Gestora ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT Grupo Gestora ALLIANZ Auditor KPMG Fondo por compartimentos Depositario

Más detalles

CORPORACIÓN 1999 2009

CORPORACIÓN 1999 2009 CORPORACIÓN 1999 2009 comenzó a cotizar en el mercado de valores la acción de Red Eléctrica a un precio de 8 euros por título. Diez años más tarde, el precio de la acción se ha multiplicado aproximadamente

Más detalles