BBVA: Ofensiva en EEUU en banca de inversión

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1 Martes 24 de marzo de ,90 Año XXIX nº Edición Andalucía EL VIERNES ejurisprudencia BBVA: Ofensiva en EEUU en banca de inversión 10ª entrega P10 ANDALUCÍA Bruselas deja en vía muerta el anillo ferroviario de Málaga P15 Mercasevilla sale de pérdidas y reduce su endeudamiento P15 Inversor edreams despega en Bolsa entre rumores de compra P25 Ibex ,80 +0,29% EuroStoxx 3.699,04-0,73% DowJones ,04-0,06% Euro/Dólar 1, ,26% Riesgo País 103,31 +3,61% Ultima el fichaje de cinco ejecutivos para gestionar fusiones y adquisiciones BBVA quiere aprovechar el tirón de la economía estadounidense para potenciar su negocio de banca de inversión. La entidad que ya cuenta con un equipo de ocho profesionales en EEUU tanto en el área de fusiones y adquisiciones (M&A) como en la división de renta variable ultima el fichaje de otros cinco ejecutivos de alto nivel. El banco pretende impulsar este negocio entre los clientes de BBVA Compass, filial de banca comercial de BBVA en Estados Unidos, y principalmente entre las pymes. P17 Las empresas del Ibex pagan más impuestos JMCadenas La factura fiscal de las grandes empresas españolas aumentó con fuerza en 2014, con una tasa real del 22,1% frente al 18,8% de Los grandes grupos del Ibex sufrieron un impacto fiscal de millones, con Iberdrola, Inditex y Telefónica a la cabeza. Desde 2008, el pago de impuestos ha sumado más de millones. P3/LA LLAVE Susana Díaz gobernará Andalucía en solitario P30-31 Francisco González, presidente de BBVA. La entidad ganó el año pasado 428 millones de euros en Estados Unidos, un 8,9% más BBVA quiere potenciar la banca de inversión entre los clientes de su filial de banca comercial Goirigolzarri anima a directores de oficina a ser el mejor banco P19 Las Haciendas europeas lanzan inspecciones a las multinacionales P28 Susana Díaz. Efe Madrid inicia la venta del solar de las Cuatro Torres Enagás y Fluxys compran el operador sueco Swedegas P2 y 4 Sabadell declara el control sobre el 30% de TSB P22 La crisis se come la mitad de la hucha de las pensiones P29/EDITORIAL Efe TSIPRAS ADMITE PROBLEMAS DE LIQUIDEZ La canciller alemana, Angela Merkel, y el primer ministro heleno, Alexis Tsipras, intentaron ayer encauzar la crisis griega, en un momento en el que el Ejecutivo de Atenas confirma que tiene problemas de liquidez. El Gobierno griego podría presentar en los próximos días un plan de reformas de choque. P33/EDITORIAL

2 2 Expansión Martes 24 marzo 2015 Editorial Grecia no debe agotar el tiempo de la negociación Los líderes griegos tienen que centrar sus esfuerzos en pactar nuevas reformas con la UE E l agotamiento de los plazos para alcanzar un acuerdo sobre la enorme deuda pública griega antes de que el país se quede sin liquidez llevó ayer al primer ministro de Grecia, Alexis Tsipras, a adoptar una postura más pragmática en su visita a la canciller alemana, Angela Merkel, con la que se reunió en Berlín. La asunción en público de que su Gobierno afrontaría severos problemas de liquidez a medio plazo en caso de no conseguir un acuerdo con el resto de ejecutivos europeos para desbloquear el pago del último tramo del rescate que finalizaba en febrero debería llevar al líder radical griego a abandonar definitivamente la estrategia y la dialéctica de confrontación respecto a sus principales acreedores. De lo contrario, Tsipras se vería en la tesitura de tener que elegir a mediados de abril, cuando se estima que se agotaría la liquidez restante en las arcas griegas, si deja de atender los vencimientos de su deuda, lo que desataría el caos financiero en el país, o congela el abono de los salarios públicos, con las consecuentes revueltas internas que se producirían a menos de tres meses de su victoria electoral de enero. Ante la proximidad de ese escenario, convendría que los dirigentes griegos no sigan gastando tiempo y esfuerzos en arañar alguna pírrica concesión adicional que poder ofrecer a su electorado en descargo por llevar a cabo los ajustes de los que renegaron en campaña, una promesa sobre la que se cimentó su triunfo en las urnas. Como ha insistido nuestro ministro de Economía, Luis de Guindos, Grecia no recibirá más dinero de la UE si no presenta un catálogo serio de reformas estructurales y garantías suficientes de una eficaz implementación a corto plazo que permitan estabilizar las finanzas públicas griegas y que su economía salga de la recesión. En esta línea también se posicionó ayer, como no podía ser de otra manera, el presidente del BCE, Mario Draghi, que volvió a poner a disposición del país heleno toda la artillería dispuesta por la entidad contra la amenaza de la deflación en la zona euro (dispone de un amplio margen, ya que sus compras de deuda pública europea apenas representan hasta ahora la mitad de lo presupuestado) para solventar los problemas de liquidez de Grecia y de sus bancos, cuyos fondos propios se sitúan ya por debajo del nivel al que llegaron a caer durante la crisis de Tsipras debería, pues, asir la mano tendida que ayer le ofreció Merkel y acordar a tiempo con sus socios europeos una solución que sea beneficiosa para todos y evite sobresaltos innecesarios. Nuevas alertas sobre el sistema de pensiones L a crisis ha golpeado con fuerza al sistema público de pensiones. Las cuentas de la Seguridad Social se han visto presionadas por la acelerada pérdida de 3,5 millones de cotizantes provocada por la gran destrucción de empleo en España entre 2008 y 2013, al tiempo que se incrementaba, también a un ritmo muy veloz, el número de beneficiarios de prestaciones debido a la jubilación de los trabajadores nacidos durante el boom de los años sesenta. La consecuencia más elocuente fue la entrada en déficit de la Seguridad Social, pero es igualmente preocupante que el Gobierno haya debido recurrir en repetidas ocasiones al Fondo de Reserva de las pensiones para garantizar el pago puntual de las mismas, sobre todo para poder abonar pagas extraordinarias. Desde 2012, se han empleado millones de euros de esta hucha pública, equivalentes a la mitad del ahorro acumulado hasta Aunque parte de esos recursos se han repuesto, al ritmo actual de gasto el patrimonio del fondo ( millones de euros) se agotaría en cinco años, lo que evidencia la necesidad de adoptar nuevas medidas para garantizar la sostenibilidad de las pensiones públicas. Hace unos meses, el Consejo Empresarial para la Competitividad reclamó al Ejecutivo adelantar la entrada en vigor de la reforma aprobada en el año 2012 y que no estará plenamente vigente hasta Pero, además, es imprescindible una estrategia transversal a largo plazo que incluya nuevos incentivos a las pensiones privadas, ayudas a las familias y políticas para fomentar la natalidad. La Llave Las empresas pagan más al Fisco Desde 2008, las empresas no financieras del Ibex han declarado pagos por el Impuesto de Sociedades un total de millones de euros. En 2014, eso supuso un 22,7% del beneficio antes de impuestos, cuatro puntos por encima del porcentaje destinado en 2013 y muy en línea con la media del 23% para el periodo En términos absolutos, el año pasado el gasto por este tributo sumó millones de euros, todavía lejos del importe récord de millones registrado en La reforma fiscal aprobada en noviembre del año pasado contempla que los tipos nominales del Impuesto de Sociedades disminuyan del 30% al 28% en 2015 y hasta el 25% en 2016, situándose así más cerca de los efectivos. Es destacable que en los últimos años las grandes empresas han aumentado el nivel de información respecto de su factura fiscal, poniendo en valor su contribución a la recaudación tributaria en España como mecanismo para adecuarse a las mejores prácticas de transparencia y de RSC, pero también como eficaz defensa frente a aquellos que cuestionan que la gran empresa no contribuye como debe. Claramente, la realidad de los números confirma Enagás quiere crecer internacionalmente a las empresas del Ibex como un importante contribuyente a los ingresos fiscales, y ello debe llegar a la opinión pública con toda nitidez. Hoy, la coyuntura es muy propicia para ello, pues los próximos años se presumen de bonanza tributaria. Y es que la visibilidad de resultados de las compañías del Ibex se ve muy reforzada tanto por la notable mejora de los beneficios bancarios esperada en 2015 y en 2016 como por la recuperación de los beneficios en España por parte de otros sectores. El futuro del Hotel Husa Princesa Cuando Boutros El Khoury comenzó a invertir en España, en el año 2010, fue recibido con los brazos abiertos. La inversión extranjera volvía al país de la mano de este inversor de origen libanés que, de la noche a mañana, se hizo con una cartera de inmuebles de oficinas y hoteles en Madrid, Barcelona y Valencia. Cinco años después, El Khoury tiene abiertos frentes judiciales en todos los países en los que su sociedad CPI tiene presencia. Su insolvencia ha EN BOLSA Cotización de Enagás, en euros MAR 2014 Fuente: Bloomberg 27,21 23 MAR 2015 Expansión Desde 2011, Enagás ha estudiado a fondo 200 proyectos en 63 países y ha realizado siete inversiones en cuatro de ellos por un importe agregado de inversión en capital de millones. En 2014, el grupo realizó inversiones por 625 millones, de las que el 76% fueron internacionales, y el plan estratégico contempla que el beneficio internacional, derivado fundamentalmente de ingresos por dividendos, pase del 3% al 13% del total, y hasta el 30% en Es un reto considerable, y para ello Enagás destinará una media anual de 210 millones de euros de inversión en el capital de empresas en el exterior, que supone la mitad de las inversiones previstas. En este contexto encaja la compra anunciada ayer de Swedegas, compañía propietaria de la totalidad de la red de gasoductos de alta presión en Suecia. La adquisición se realiza en consorcio al 50% con la belga Fluxys, y supone una inversión en capital para Enagás de 100 millones de euros. Además del aspecto internacional, la compra encaja perfectamente en la estrategia del grupo de crecer como TSO (Operador de Sistemas de Transmisiones). El grupo capitaliza millones y cotiza a un PER en 2015 de 15,8 veces. La rentabilidad por dividendo del 4,7%, con una excelente visibilidad futura, da al valor un perfil defensivo atractivo teniendo en cuenta que Enagás lleva ocho años seguidos cumpliendo sus objetivos financieros al milímetro. salido a luz por los impagos a sus acreedores y ahora los activos que compró en España se encuentran en un limbo que no se resolverá hasta que el juez dé por finalizado el concurso de acreedores de la filial de CPI en España. Mientras ese momento llega, el principal acreedor de la sociedad, Royal Bank of Scotland (RBS), ha puesto en marcha acciones para impedir que El Khoury siga gestionando el Hotel Husa Princesa de Madrid, la joya del inversor en España. Pese a estar en concurso, el inversor de origen libanés ha iniciado obras en el establecimiento que carecen de licencia. Incluso, ha firmado un acuerdo con la cadena estadounidense Marriott para relevar a Husa en la gestión del hotel. El contrato de El Khoury, un especialista en ganar tiempo, se ha convertido en papel mojado ante las acciones de RBS, cuyo objetivo final es hacerse con el Husa Princesa y saldar su deuda. Según el informe concursal, el valor de los activos supera a la deuda de la filial de CPI en España. Es decir, que la sociedad tiene futuro. Eso sí, en las manos adecuadas. Pirelli pasará a manos chinas El quinto fabricante de neumáticos del mundo, Pirelli, con 143 años de historia a sus espaldas, está a punto de pasar a manos chinas. La empresa estatal China National Chemical Corporation (ChemChina) va a hacerse con su control a través de una operación de varios pasos en la que no hay que descartar la aparición de competidores. Se trata del mayor movimiento de una empresa china en Italia, impulsado por la necesidad de ganar peso en el sector automovilístico y, especialmente, en uno de los sectores, como el de los neumáticos, donde aún no está presente. Además, la debilidad del euro beneficia la operación. ChemChina ha logrado un acuerdo con el principal accionista de Pirelli, CamFin, participada desde hace un año por el gigante petrolero ruso Rosneft. CamFin se mantendrá como accionista y, si se cumplen los objetivos de ambas sociedades podrá llegar a controlar el 49,9% de la futura Pirelli, mientras que ChemChina mantendrá una posición de control del 51,1%. El gigante asiático logrará así disponer de la mayoría del capital de una empresa de neumáticos premium que, a cambio, crecerá en un país donde ya están presentes sus principales rivales. Pero no hay que descartar con una contraopa por parte de Michelin o Continental. Empresas en este número: Abertis P8 / Aevi P8 / Altadis P8 / AVE P6 / CAF P8 / ChemChina P15 / Enagás P4 / Endesa P3 / Ferrovial P8 / Fluxys P4 / Iberdrola P3 / Ikea P11 / Juliá P11 / Neinver P8 / NH Hotels P8 / OHL P8 / RBS P5 / Redexis P8 / Reig Jofré P11 / Repsol P3 / Telefónica P3, P4 y P12

3 Martes 24 marzo 2015 Expansión 3 EMPRESAS Las empresas del Ibex disparan el pago de impuestos a millones MÁS DEL 22% DEL BENEFICIO/ Las grandes compañías suman millones en pagos al fisco desde 2008, cuando empezó la crisis. En 2014, esta partida creció tras un 2013 excepcionalmente bajo. Miguel Ángel Patiño. Madrid La factura fiscal de las grandes empresas volvió a crecer durante Así se desprende del análisis realizado con los datos de las principales compañías del Ibex 35, sin incluir entidades financieras, durante los últimos siete años, en plena crisis. En 2014, cuando la salida del bache económico ya era evidente, la partida fiscal de las grandes empresas repuntó sensiblemente y supuso un impacto negativo de millones de euros, el 22,17% del beneficio bruto de sus cuentas consolidadas. Éstas reflejan la fiscalidad que sufren las empresas en todo el mundo, no sólo en España. Pero la partida recoge fundamentalmente el impacto de los impuestos en este país, donde todas tienen la sede de su matriz y el grueso del negocio. La tasa impositiva del pasado año es casi cuatro puntos porcentuales más que la de 2013, cuando las empresas vieron mermados sus beneficios en un 18% por el impacto fiscal. La tasa de 2014 está en línea con lo que vienen pagando las empresas de media desde Desde entonces, las compañías han desembolsado más de millones de euros en forma de impuestos, que han repercutido sobre los millones de euros de beneficios brutos que han registrado. Reforma fiscal, en línea La reforma fiscal del pasado año, introducida a través de la Ley 27/2014 del 27 noviembre, va a reducir el tipo de impuesto de sociedades en España a tasas más cercanas al tipo real que están pagando las empresas en sus cuentas consolidadas. En 2015, pasará del 30% al 28% y a partir de 2016 en adelante pasará del 28% al 25%. No todas las empresas están aplicando la misma tasa efectiva. De hecho, cada año hay incluso empresas que tienen un efecto fiscal positivo, por créditos impositivos u otros efectos. Estos apuntes, en lugar de detraer parte del beneficio bruto, lo aumentan. En 2014, se vieron en esa situación grupos como Indra, Jazztel, Abengoa y FCC. Su CUÁNTO PAGA CADA UNO En miles de euros, en En negativo, si es pago de impuestos. En positivo, si es impacto fiscal favorable por créditos fiscales u otros. Entre paréntesis, porcentaje del efecto fiscal sobre el beneficio bruto. Iberdrola Inditex Telefónica Abertis ACS Endesa Gas Natural OHL Sacyr Ferrovial Repsol REE Grifols Enagas BME Acciona Técnicas Reunidas Mediaset Indra Jazztel Abengoa FCC Fuente: Elaboración propia con datos de la CNMV Iberdrola fue el grupo que más impuestos pagó en 2014, con más de 800 millones TIPO REAL La reforma fiscal del pasado año irá acercando progresivamente la fiscal de las empresas en España al tipo real que están pagando en su consolidado. En 2015, pasará del 30% al 28%, y a partir de 2016 se reducirá del 28% al 25%. (-26,14) (-21,98) (-10,53) (-31,96) -(40,73) (-23,89) (-13,40) (-54,69) (-83,16) (-30,14) (-13,01) (-15,75) (-20,79) (-17,69) (-29,83) (-25,23) (-18,86) (-35,05) (-6,82) (17,03) (68,64) (7,84) CUÁNTO SE PAGA Impuestos pagados por las empresas del Ibex (sin incluir entidades financieras). EN MILLONES E EUROS , EN % SOBRE BENEFICIOS. -23, situación contrasta con la de Iberdrola, Inditex, Telefónica y Abertis. Sólo estos cuatro grupos pagaron millones en impuestos, la mitad del total de los grupos empresariales del Ibex. Iberdrola lidera el ránking con más de 800 millones pagados al fisco. Ahora bien, Iberdrola también fue el grupo más destacado en 2013 precisamente por todo lo contrario. Gracias a la actualización anticipada de balances, y otros efectos, Iberdrola se pudo apuntar un impacto positivo en la partida de impuestos de millones, un récord hasta la fecha. Telefónica, Repsol y Endesa son las empresas que más dinero ha dado al fisco desde , , , , ,17 Expansión Los récords fiscales 2014, EL REPUNTE La tasa real impositiva en 2014 que pagaron las empresas se disparó casi 4 puntos, al 22%. 2010, LA PLUSMARCA El ejercicio que más impuestos liquidaron las empresas fue 2010, con casi millones. 2008, LA GRAN TASA En términos de tasa impositiva real, el récord se sitúa en 2008, cuando alcanzó casi un 27%. Desde entonces, la media ha sido del 23%. 2013, LO MÍNIMO La menor tasa fiscal real pagada fue en 2013, con un 18%. EL LÍDER ACTUAL Iberdrola fue el grupo que más impuestos ha pagado en el último ejercicio fiscal, con 837 millones. EL QUE PAGA MÁS Telefónica ha sido desde 2008 el mayor contribuyente empresarial de España, con el pago de millones de euros. EL MÁS FAVORECIDO Sacyr acumula, desde 2008, un impacto neto positivo en impuestos de 979 millones. Es el grupo más favorecido por este tipo de efectos, derivados de créditos fiscales por pérdidas, por ejemplo. EL QUE MÁS REPITE Abengoa no ha sido el grupo que más impacto fiscal positivo total ha acumulado desde 2008, pero sí el que más años se ha beneficiado de ello. Todos los ejercicios menos uno: Ejercicio histórico El año récord del pago de impuestos en términos absolutos fue 2010, con más de millones, un ejercicio en el que también se lograron beneficios históricos por parte de las empresas, con más de millones. Fue el año en el que grupos como Endesa y Telefónica se apuntaron plusvalías por venta de activos u otros movimientos corporativos. El récord en el pago de impuestos por empresas lo tiene Telefónica, no solo por años individuales, con millones precisamente en 2010, cuando actualizó su balance para recoger el valor real de su filial brasileña Vivo, sino también en el conjunto de todos los ejercicios, con el desembolso de más de millones de euros entre 2008 y Le sigue Repsol, con más de millones, y Endesa, con millones. A mucha distancia, están Inditex, con más de millones, y Gas Natural, con millones. La Llave / Página 2

4 4 Expansión Martes 24 marzo 2015 EMPRESAS JMCadenas César Alierta, presidente de Telefónica. Telefónica ultima el acuerdo para vender O2 a Hutchison Roberto Casado. Londres Telefónica está negociando los últimos detalles del pacto para traspasar su filial británica O2 a Hutchison Whampoa por millones de libras ( millones de euros), operación que puede rebajar en un 20% la deuda del grupo español y generarle plusvalías por varios miles de millones. Fuentes cercanas a las empresas indicaron que las negociaciones en exclusiva para sellar la compraventa, anunciadas en enero, van por buen camino y no ha habido sorpresas en la due diligence (revisión de la información financiera, operativa y comercial de O2) realizada por Hutchison. Según el diario británico The Times, el acuerdo podría firmarse esta misma semana. No se esperan cambios en el precio indicativo acordado hace dos meses. Una vez cerrado el pacto, Telefónica y Hutchison deberán pedir autorización a la Comisión Europea, cuyos su- La operación, que podría anunciarse esta semana, está valorada en millones de libras El análisis de Bruselas podría retrasar la ejecución de la compraventa hasta el final de 2015 El grupo español podrá reducir su deuda en un 20% y apuntarse elevadas plusvalías pervisores de la competencia podrían tardar varios meses en tomar una decisión. O2 y Three (filial británica de Hutchison) ocupan la segunda y cuarta plaza respectivamente en el ránking de operadores de telefonía móvil de Reino Unido. Su unión creará el líder del mercado, por delante de EE (sociedad conjunta de Deutsche Telekom y Orange) y de Vodafone. En paralelo, Bruselas y el regulador británico están investigando la compra de EE por el grupo británico BT, que es líder en telefonía fija. Durante la segunda mitad del año pasado, Telefónica valoró la posibilidad de integrar O2 con BT, pero esta empresa prefirió adquirir EE por millones de libras. El grupo español optó entonces por vender su filial en Reino Unido a Hutchison Whampoa. Esta operación, además de reducir deuda, evita a Telefónica el tener que competir con el nuevo grupo BT-EE, que podrá realizar ofertas combinadas de móviles, fijo e Internet a los clientes británicos. Desde que Telefónica empezó a negociar las diversas alternativas para su negocio británico, la libra esterlina se ha revalorizado alrededor de un 8% frente al euro, dando un impulso al importe que la operación puede reportar a la empresa que preside César Alierta. Está previsto que Hutchison pague millones de libras cuando se apruebe la compraventa, algo que podría suceder al final de 2015 o principios de Otros mil millones de libras serán entregados a Telefónica de manera aplazada. Enagás y Fluxys compran el operador sueco Swedegas ENCAJE ESTRATÉGICO/ La operación de adquisición se valora en más de 200 millones de euros. M.Á.P. Madrid La compañía española Enagás y la belga Fluxys han acordado la compra del operador gasista sueco Swedegas al fondo EQT Infraestructures Limited en una operación valorada en más de 200 millones de euros, según informó ayer la compañía española a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). En concreto, Enagás y Fluxys pagarán en efectivo por la compañía sueca 100 millones de euros cada una. Adicionalmente, la operación se estructura con financiación externa en términos muy competitivos, aunque Enagás no ha especificado el importe de la financiación. La compra tiene un claro encaje estratégico con el negocio principal y de crecimiento de Enagás y de Fluxys, destaca en un comunicado la firma presidida por Antonio Llardén, que recuerda que ambas sociedades están certificadas como Transmission System Operator (TSO) europeos (operadores del sistema gasista). Las empresas señalaron que la alianza permite desarrollar una línea común de interés y aprovechar las sinergias de Enagás, Fluxys y Swedegas. Enagás Antonio Llardén, presidente de Enagás. RED DE SUECIA Swedegas es propietaria de la totalidad de la red de gasoductos de alta presión de Suecia (unos 600 kilómetros) y del almacenamiento subterráneo de gas natural Skallen. Además, cuenta con varios proyectos en marcha. Es la primera vez que dos sistemas de transporte de la Unión Europea compran un tercero Proyectos Swedegas, certificada también como TSO, es propietaria de la totalidad de la red de gasoductos de alta presión de Suecia (unos 600 kilómetros), y del almacenamiento subterráneo de gas natural Skallen. Además, tiene prevista la ejecución de varios proyectos como el desarrollo de una terminal de gas natural licuado en Gothenburg, calificada como proyecto de interés común por la Unión Europea. Enagás destacó que la totalidad de los activos de Swedegas están ubicados en Suecia, país calificado con AAA por la agencia Standard & Poor s y con una marco regulatorio estable para los próximos cuatro años. El presidente de Enagás Antonio Llardén considera que la compra de la empresa sueca Swedegas por parte de Fluxys y del gestor del sistema gasista español va en la línea de la integración europea a nivel energético. Primera vez Por primera vez, dos operadores de los sistemas de transporte de la Unión Europea hemos comprado un tercero, destacó Llardén durante el Foro Red de Casas, en la Casa de América. El presidente de Enagás considera que es necesario tener una red de transporte que funcione para tener un mercado europeo, y la compra anunciada ayer va en esa línea, ya que hasta ahora lo que hay son redes nacionales yuxtapuestas. La compra de Swedegas permitirá a Enagás hacerse con una red de transporte de gas que funciona bien, cuyo Las empresas crecen con adquisiciones Durante las últimos semanas, se han anunciado varias operaciones de adquisición en el exterior que devuelven a las compañías españolas el protagonismo comprador. La más importante es la oferta pública de adquisición (opa) que Banco Sabadell ha anunciado sobre el 50 del banco británico TBS a un precio de 340 peniques (unos 4,8 euros) por acción. Este precio implicaría valorar la entidad británica en unos millones de libras (2.346 millones de euros). Además, CLH anunció el viernes la compra de GPSS (Government Pipeline and Storage System), la red de oleoductos más importante de Reino Unido, por 82 millones de libras (113 millones de euros al cambio actual). Por su parte, Iberdrola anunció en a finales de febrero la adquisición de la eléctrica norteamericana UIL por millones de euros, mientras Repsol se hizo en diciembre de 2014 con la petrolera canadiense Talisman Energy por casi ocho mil millones de euros. Además, Gas Natrual ha adquirido la empresa chilena CGE por millones de euros. Llardén: Se necesita una red de transporte que funcione para el mercado europeo tamaño es inferior al de España dadas las características de Suecia, explicó el grupo. Enagás inició en 2011 un plan de internacionalización que ya le ha llevado a realizar diversas operaciones en México, Perú y Chile, además del Este de Europa. Enagás cerró la jornada bursátil de ayer con una subida del 0,37%, hasta 27,2 euros. La empresa tiene una capitalización bursátil de millones de euros. La Llave / Página 2

5 Martes 24 marzo 2015 Expansión 5 EMPRESAS RBS intenta quedarse con el Hotel Husa Princesa El propietario, en quiebra EL ORIGEN El inversor de origen libanés Boutros El Khoury, a través de su fondo CPI, entró en España en En poco tiempo, compró varios edificios de oficinas y hoteles en Madrid, Barcelona y Valencia. DEUDA/ La entidad insta la subasta de la sociedad que controla el activo. Yovanna Blanco. Madrid Royal Bank of Scotland (RBS) está dispuesta a poner toda la carne en el asador para recuperar su deuda con Continental Property Investment (CPI), el fondo gestionado por Boutros El Khoury. Con este objetivo, y ante la insolvencia del inversor de origen libanés, la entidad quiere hacerse con el control del Hotel Husa Princesa de Madrid. El establecimiento forma parte del complejo de oficinas, locales comerciales y hotel que CPI compró a Metrovacesa en 2010 por 122 millones de euros. Posteriormente, el fondo realizó otras adquisiciones en España, como los hoteles La Florida y Miramar en Barcelona, el Hotel Meliá Valencia, y un edificio de oficinas en el número 240 de la calle Serrano (Madrid). En 2013, la filial de CPI en España CPI Developments Spain 2009 negoció sin éxito la refinanciación de su deuda. Ante los impagos, RBS solicitó, un año después, la resolución de la hipoteca y la subasta del Hotel Husa Princesa. Para ganar tiempo y sortear la subasta, la filial de CPI en España, presentó concurso de acreedores el 30 de septiembre de Financiación Entre los acreedores de la sociedad destaca RBS, que concedió la financiación a CPI para comprar el Husa Princesa y el Moncloa entonces había dos hoteles que luego se unificaron, y cuya deuda supera los 60 millones de euros. Metrovacesa y Sacyr, con las que tiene litigios abiertos, figuran también en el listado de acreedores. Según el informe concursal elaborado por Pedro B. Martín Molina, la sociedad, que sigue gestionada por El Khoury, tiene una deuda de 116,89 millones pero, en conjunto, el valor de los activos supera al pasivo, por lo que la filial de CPI en España tiene un superávit patrimonial de 9,43 millones. A la espera de que el concur- El Hotel Husa Princesa está ubicado en el número 40 de la calle Princesa, en Madrid. so se resuelva, y entonces se pueda ejecutar la subasta del Hotel Husa Princesa, RBS ha iniciado el procedimiento para que se subasten las acciones de CPI Developments Spain El Khoury, como administrador de la sociedad, ya ha recibido la notificación correspondiente y, en los próximos días, la apertura del procedimiento quedará reflejado en el Boletín Oficial del Estado (BOE). Al margen de recuperar la deuda, RBS quiere relevar a El Khoury de la gestión para evitar que siga realizando acciones que, en opinión del banco, son ilegales. Una ha sido la firma de un acuerdo con Marriott para relevar a Husa en la gestión del hotel su contrato venció a finales de agosto. RBS remitió a la cadena hotelera estadounidense una carta, de la que no ha recibido respuesta, en la que alerta de que cualquier acuerdo no tiene Rafa Martín EL CONGLOMERADO El fondo de El Khoury es, en realidad, una cascada de empresas que se financian unas a otras, con sede en Holanda. El hólding está controlado por dos sociedades que un Tribunal de Ámsterdam declaró en quiebra en noviembre de Todas sus empresas tienen hoy procesos judiciales abiertos. EL FRENTE FRANCÉS La sociedad principal de El Khoury en Francia se declaró en concurso en Para salir de la quiebra, asegura que venderá el Hotel Husa Princesa. En febrero de 2015, afirma que el fondo Colony Capital inyectará dinero para salvar el hólding. El juez que lleva el concurso cita a Colony Capital, que no se presenta. Ante esta situación, informa a El Khoury que, si en mayo no tiene liquidez, liquidará el conglomerado. EN ESPAÑA El Khoury presenta concurso de acreedores para su sociedad en España en septiembre de 2014 y logra parar la subasta del Hotel Husa Princesa, instada por Royal Bank of Scotland. validez sin su consentimiento. En paralelo, El Khoury está realizando obras de calado en el hotel, que sigue abierto, para aumentar la superficie comercial del inmueble. RBS ha puesto en conocimiento tanto del Ayuntamiento de Madrid como de la administración concursal de la existencia de obras en varias plantas del hotel, sin que exista ninguna licencia que ampare los trabajos en ejecución. El Hotel Husa Princesa, de cuatro estrellas, cuenta con 423 habitaciones y, por el momento, sigue gestionado por Husa, también en concurso. La Llave / Página 2

6 6 Expansión Martes 24 marzo 2015 EMPRESAS ChemChina se hará con Pirelli por millones NEUMÁTICOS/ La compañía estatal busca la tecnología del grupo italiano. dente del fabricante de neumáticos que será consejero delegado y cederá la presidencia, aún por decidir. En este vehículo también participan los bancos UniCredit e Intesa Sanpaolo, así como la petrolera rusa Rosneft que, el pasado año, se hizo con el 50% de CamFin y que se mantendrá en el accionariado, aunque aún no ha confirmado con qué participación. Oferta Después de la compra de este 26,2% de los títulos, la joint venture lanzará una oferta por el resto del accionariado. La propuesta tendrá un precio de 15 euros por cada acción de Pirelli, lo que valoraría al fabricante de neumáticos en millones de euros, excluyendo una deuda neta de cerca de millones de euros a finales de El objetivo final, cuando concluya la operación, es que ChemChina tenga el 50,1% de las acciones de Pirelli y CamFin posea el restante 49,9%, según Bloomberg. Las conversaciones sobre el posible desembarco de la estatal china en Pirelli trascendieron la pasada semana, lo que impulsó los títulos a su máximo en Bolsa en 25 años, Bloomberg News El presidente de Pirelli, Marco Tronchetti Provera. Próximos pasos de la operación El primer paso será la compra de un 26,2% de Pirelli por una joint venture liderada por ChemChina que comprará el 26,2% en manos de CamFin, firma que también participa en la joint venture. Posterior mente, se lanzará una opa por Expansión. Madrid La compañía estatal China National Chemical Corporation (ChemChina) va a hacerse con el control del quinto mayor fabricante de neumáticos del mundo, la empresa italiana Pirelli, que valora en millones de euros. El acuerdo, alcanzado con el principal accionista de la firma, conlleva la compra inicial del 26,2% del capital y el adiós al parqué de Pirelli. Con esta operación, ChemChina persigue lograr el acceso a la tecnología del grupo transalpino, dar un impulso a un sector en el que aún no cuenta con una compañía de renombre internacional y beneficiarse, además, de la debilidad del euro en los últimos meses. Se trata de la mayor adquisición de China en Italia. El primer paso de la operación conllevará la compra del 26,2% de las acciones de Pirelli por parte de una joint venture en la que está presente ChemChina a través de China National Tire & Rubber. Este paquete de acciones está actualmente en manos del hólding CamFin, que permanecerá en el capital de Pirelli ya que también está presente en la joint venture, incluido Marco Tronchetti, el actual presihasta alcanzar los 15,81 euros por acción. Finalmente, el acuerdo se confirmó el domingo y las acciones se apuntaron ayer una subida del 0,77%, situándose en 15,5 euros. La prensa italiana especula con una contraoferta por el resto del accionariado a un precio de 15 euros por acción. Antes de que se realice la operación, Pirelli ha anunciado que entregará un dividendo extraordinario de entre 0,38 y 0,44 euros por título. parte del fabricante francés Michelin o el alemán Continental. Sin embargo, las trabas que podrían poner las autoridades de Competencia europeas alejan esta opción. La Llave / Página 2 MULTINACIONALES VW reduce la producción en Rusia por la caída de ventas del mercado El fabricante automovilístico alemán Volkswagen (VW) va a reducir la producción en su fábrica rusa de Kaluga ante la caída de la ventas que registra el mercado, afectado por la inestabilidad política, las sanciones europeas por el conflicto con Ucrania y la volatilidad del rublo. La fábrica, ubicada al suroeste de Moscú, reducirá la semana laboral a cuatro días entre abril y julio, y a partir de mayo no renovará los contratos temporales de 150 empleados. VW redujo en enero las ventas en Rusia un 16,9%, hasta unidades. El fabricante estadounidense General Motors anunció hace unos días que dejará de comercializar su marca Opel en Rusia a partir de diciembre y que cerrará su planta de San Petersburgo. Vivendi rechaza vender Universal Music El grupo francés de medios de comunicación Vivendi ha rechazado vender su filial musical Universal Music, tal y como plantea el hedge fund estadounidense PSAM, que posee algo menos del 1% del capital del grupo presidido Vincent Bolloré (en la foto). El hedge fund está presionando a la dirección de Vivendi por su descontento con la evolución de la cotización y la política de dividendos del grupo. Varios grupos automovilísticos europeos se enfrentan a posibles multas Un estudio elaborado por PA Consulting sobre las trece mayores empresas automovilísticas del mundo señala que Volkswagen, Daimler, BMW y Jaguar Land Rover están lejos de cumplir con los objetivos marcados por la Unión Europea sobre ahorro de combustible y emisiones contaminantes, lo que les podría enfrentar a posibles multas, informa Financial Times. En cambio, el estudio indica que Hyundai, Ford, General Motors y Nissan son las más avanzadas en cuanto al cumplimiento de los objetivos. Pepsi ficha a un banquero para el consejo El grupo estadounidense de refrescos ha nombrado consejero a Richard W. Fisher, días después de que éste abandonase su puesto como presidente del Banco de la Reserva Federal de Dallas. Pepsi destaca sus conocimientos financieros y sobre comercio internacional. Efe

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8 8 Expansión Martes 24 marzo 2015 EMPRESAS Financiación de una obra en Canadá Ajuste en Cantabria y La Rioja Crecen las ventas en sus centros Inversión de 320 millones en España Pedido en Noruega de 120 millones Sube un 8% el gasto en videojuegos FERROVIAL La multinacional española cerró junto a la suiza Holcim la financiación de los 880 millones de dólares canadienses (unos 642 millones de euros) que supondrá la construcción de la segunda fase de ampliación de la autopista 407- ETR, que circunvala Toronto. ALTADIS La filial española de Imperial Tobacco ha cerrado un acuerdo para aplicar un ERE en sus fábricas de La Rioja y Cantabria, que afectará a 82 trabajadores de una plantilla de 673 personas. 52 empleados corresponderán a la planta de La Rioja y 30, a la de Cantabria. NEINVER La compañía española gestionada por José María Losantos logró un aumento del 5% en las ventas en los cinco centros outlets que tiene en España. En Europa, donde tiene 15 establecimientos, las ventas crecieron un 10% hasta 952,29 millones de euros. REDEXIS La compañía invertirá un total de 320 millones de euros en 2015 en sus negocios de distribución y transporte de gas en España. En enero de este año, la compañía cerró la compra de Gas Energía Distribución Murcia y otros activos en Cataluña. CAF Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles (CAF) se ha adjudicado un contrato de Flytoget para la fabricación por cerca de 120 millones de euros de ocho trenes de alta velocidad para el nuevo servicio Airport Express, que cubrirá la conexión con el aeropuerto de Oslo. AEVI El consumo en el sector del videojuego en España en 2014 fue de 996 millones de euros, un 6,8% más, según datos de la patronal Aevi. El software generó 364 millones de euros, el hardware 301 millones y los accesorios y periféricos 90 millones de euros. Las grandes empresas piden un plan para impulsar la innovación MEJORAR LA EDUCACIÓN/ Javier Cabrerizo, director general de Unidad Editorial, destaca el análisis de datos como clave para la innovación, considerado el pilar del desarrollo por directivos de Telefónica, OHL y NH. JMCadenas Javier Cabrerizo, director general de Unidad Editorial; Federico González, consejero delegado de NH Hotels; Javier Santiso, profesor de Economía de Esade Business School; Josep Piqué, consejero delegado de OHL; Vicente Montes, director de la Fundación Rafael del Pino, y José María Álvarez-Pallete, consejero delegado de Telefónica, participaron ayer en la mesa redonda organizada por Esade. JAVIER CABRERIZO Director general del grupo Unidad Editorial España tiene la posibilidad y el talento para crear el Harvard del Big Data. Sería un gran pilar de desarrollo Expansión. Madrid La innovación empresarial es necesaria no ya para triunfar sino también para poder sobrevivir en un mundo en transformación permanente donde la revolución digital y tecnológica han venido para quedarse. Pero para favorecer el desarrollo de la innovación, es imprescindible tener un modelo educativo sólido y un entorno económico, unos incentivos y unos cauces institucionales que lo hagan posible, según coincidieron ayer los directivos de grandes compañías como Telefónica, OHL, NH y Unidad Editorial, grupo que edita EXPAN- SIÓN, El Mundo y Marca, entre otros medios. El director general de Unidad Editorial, Javier Cabrerizo, afirmó que España, que es una potencia internacional en escuelas de negocio y en formación técnica e ingenierías, debería aprovechar ese talento para dar un salto cualitativo. Para el directivo, la clave de la innovación en todos los sectores es el análisis de datos, y España tiene la posibilidad y el talento para crear el Harvard (Universidad) del Big Data, emulando el éxito que tiene con escuelas de negocio como el IE, IESE y Esade. Esto sería un pilar importante para nuestro desarrollo en los próximos 20 o 30 años, afirmó Cabrerizo en una mesa redonda celebrada durante la décima edición de Start Up Spain, organizada por Esade Business School y la Fundación Rafael del Pino. El director general de Unidad Editorial, que trabajó durante varios años en EEUU, añadió que lo que falta es un cambio de actitud: En Silicon Valley no son más listos o más inteligentes que en España, pero sí se diferencian en que tienen una actitud más dispuesta al desafío y una mayor densidad de gente con talento que prueba, arriesga.... Respecto al negocio de los medios de comunicación, Cabrerizo aseguró que, a pesar del impacto de la crisis, hay una enorme oportunidad si los medios saben adaptarse tecnológicamente. JOSÉ MARÍA ÁLVAREZ- PALLETE CEO de Telefónica El éxito de las empresas, también de las pymes, pasa por la inversión en I+D y por la internacionalización JOSEP PIQUÉ Consejero delegado de OHL y exministro de Innovación El principal reto es el sistema educativo. Debería haber un consenso político y no tantos cambios de la ley FEDERICO GONZÁLEZ Consejero delegado de NH Hotels Hace falta que España tenga un plan que favorezca y dé un cauce institucional al desarrollo de la innovación Plan de país El consejero delegado de NH Hotels, Federico González, indicó que hace falta que España tenga un plan de país que favorezca y dé un cauce institucional al desarrollo de la innovación. Asimismo, los ponentes coincidieron en la importancia de mejorar la educación. El principal reto es el sistema educativo, afirmó Josep Piqué, consejero delegado de OHL y exministro de Innovación y Tecnología. Y añadió: Debería haber un consenso político en Educación. No puede ser que con cada cambio de Gobierno, o de ministro incluso, se cambie la ley. Para José María Álvarez- Pallete, consejero delegado de Telefónica, el éxito de las empresas, también de las pymes, pasa necesariamente por la inversión en I+D y la internacionalización, pero destacó que en ese proceso es clave un entorno institucional que promueva y anime a las empresas. El primer ejecutivo de Telefónica aseguró que 1 euro invertido en telecomunicaciones tiene un efecto multiplicador de 1,3 veces en la economía, y añadió que con la revolución que ha supuesto Internet las empresas están obligadas a una innovación permanente. Los pilares para reconstruir el país son educación, innovación, digitalización e internacionalización, afirmó Javier Santiso, profesor de Economía de Esade Business School, que ayer presentó su libro España 3.0: Necesitamos resetear el país. CVC pierde un consejero en Abertis tras la venta del 7,5% Expansión. Madrid CVC ha reducido de tres a dos el número de representantes en el consejo de administración de Abertis, después de que el fondo disminuyera recientemente desde el 15,6% hasta el 8,1% su participación en el capital del grupo de concesiones que hoy celebra su junta anual de accionistas. El fondo también ha reducido su presencia en la comisión ejecutiva de Abertis, en la que contará con un vocal, frente a los dos que tenía hasta ahora. En concreto, Abertis ha aceptado la dimisión presentada por Santiago Ramírez a su puesto de consejo dominical en representación de CVC. Además, José Antonio Torre de Silva ha dimitido como miembro del comité ejecutivo de Abertis, pero se mantiene como consejero de la firma británica. También continúa como consejero Javier de Jaime, presidente de CVC en España. Núcleo duro El fondo vendió este mes el 7,5% de Abertis por millones de euros. La operación se realizó a través de una colocación acelerada entre inversores institucionales. CVC se mantiene tras la venta como tercer máximo accionista del grupo de concesiones por detrás de CaixaBank, con un 23,1% y el Grupo Villar Mir, con un 18%. Por otro lado, la junta de Abertis aprobará hoy la tradicional ampliación de capital liberada para retribuir a sus accionistas con una acción nueva por cada 20 existentes. Además, se aprobará el pago del dividendo de 0,66 euros por acción (la compañía ya distribuyó la mitad a cuenta en 2014) y el cambio de su sede social a la Avenida de Pedralbes de Barcelona, a un inmueble que el grupo de infraestructuras ha alquilado a Colonial.

9 Martes 24 marzo 2015 Expansión 9 Tu empresa no tiene fronteras, el cuidado de tus empleados tampoco Origen: España Destino: cualquier parte del mundo Cobertura internacional completa Atención 24 horas en tu idioma La mayor red médica del mundo Sanitas Global Care El seguro que cuida de tus empleados que residen en el extranjero En Sanitas sabemos lo importante que es cuidar de tus empleados cuando se encuentran en el extranjero, por eso te ofrecemos Sanitas Global Care, un seguro de cobertura mundial con el que ofrecerles la protección más completa, y que podrás personalizar según las necesidades de tu empresa. Confía en la gran experiencia del grupo Bupa, presente en más de 190 países y con 22 millones de clientes, que está siempre a tu lado para que tú solo te preocupes por tu negocio. Allí donde te lleve tu negocio, Sanitas estará contigo

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11 Martes 24 marzo 2015 Expansión 11 EMPRESAS Vuelve Exterior del nuevo Punto de Entrega de Ikea en el Parque Comercial Galaria, en Cendea de Galar (Navarra). Seguimos buscando auténticos Basket Lover. Si eres uno de ellos, no te lo puedes perder. Manda tu historia y vota las que más te gusten. Ikea ultima la llegada de su tienda online a España NUEVO PLANTEAMIENTO/ Abre en Navarra un punto de entrega para pedidos realizados por Internet y estudia otros formatos, como las tiendas urbanas. El auténtico Basket Lover podrá ganar para hacer realidad su proyecto. Cada historia será apadrinada por un jugador de la Liga Endesa. Cada semana abriremos el plazo para votarlas en nuestra web. C.G.B. Madrid Ikea quiere acelerar su crecimiento en España con nuevos formatos comerciales. Una nueva estrategia multicanal, de la que aún no desvela todos los detalles, pero que aproxima a la filial del grupo sueco al negocio online, con el que ya opera en 13 países. El primer paso lo dará hoy con la apertura de su primer establecimiento en Navarra. Se trata de un Punto de Entrega. Una tienda de menor tamaño metros cuadrados donde sus clientes podrán recoger y pagar los pedidos que hayan realizado a través de la página web del gigante de los muebles y la decoración, aunque también los podrán encargar in situ. Además, la tienda contará con una superficie de exposición de 800 metros cuadrados dedicados a artículos de decoración, que quedan lejos de los metros con los que cuentan las 16 tiendas que actualmente gestiona en España (junto con el espacio de almacén, llegan a alcanzar una superficie total de metros cuadrados). Ya contábamos con puntos de entrega en las Islas Canarias y en Baleares, a través de franquicia, pero el de Navarra es un La cadena sueca espera vender en la red en España en un plazo inferior a dos años formato comercial único, que permite comprar en él y recoger compras reservadas en Internet. Es un paso previo a la tienda online que queremos tener en marcha en un plazo de menos de dos años, aseguran fuentes de Ikea España. No significa que cambiemos de formato comercial, sino que tenemos que adaptarnos y estar más cerca de los consumidores, justifican. Tiendas urbanas Una posibilidad, que la compañía reconoce estar estudiando, es la apertura de establecimientos en el centro de ciudades españolas. Aún tenemos que ver cómo encaja. La firma sueca ya tiene un establecimiento de este tipo, situado en la ciudad alemana de Hamburgo, en un área peatonal, de metros cuadrados distribuidos en varios pisos. También en España ha puesto en marcha proyectos que se alejan del esquema tradicional. En el centro de Ikea en Valladolid, la empresa cuenta con una tienda de 400 metros cuadrados, independiente del resto del edificio, donde sólo vende decoración de temporada. Además, los nuevos formatos comerciales, más pequeños, no se enfrentan a tantas trabas como las grandes superficies a la hora de lograr licencias de apertura por parte de las comunidades autónomas. Este año contamos con Ana Albadalejo como presentadora. Te esperamos en Reig Jofre crecerá un 31% hasta 2019 Juliá añade Londres a sus buses turísticos C.F. Barcelona La farmacéutica Reig Jofre esbozó ayer, en una presentación a analistas e inversores, las líneas generales de su plan estratégico para los próximos cinco años. La compañía, controlada en un 74% por la familia Reig, prevé un crecimiento orgánico del 31% en su cifra de negocio, que se situaría en 200 millones de euros en El ebitda mejoraría un 67%, hasta 25 millones, según las previsiones desveladas por Ignasi Biosca, consejero delegado del laboratorio. La compañía fruto de la fusión entre Reig Jofre y Natraceutical también espera invertir 17 millones de euros para incrementar su capacidad productiva. Cuenta con factorías en Sant Joan Despí (Barcelona), Toledo y Malmö (Suecia), y espera elevar su presencia en el mercado de los productos inyectables. En paralelo, Biosca explicó que estará atento a cualquier oportunidad que encaje para crecer a través de operaciones corporativas. El laboratorio considera que el bajo endeudamiento plantea posibilidades en este ámbito, y no repartirá dividendos a corto plazo. A. Zanón. Barcelona La compañía española de transporte de viajeros y turismo Juliá comenzó a operar ayer un servicio de autobús turístico en Londres, donde se suma a la actividad que ya realizaban Big Bus, Original Bus y Golden Tours. Juliá es una de los tres principales firmas en el mundo en este sector, liderado por Big Bus. El grupo dirigido por Josep Adell ha invertido cinco millones de euros, cuenta con 24 vehículos en la capital británica y ha creado cien empleos. Su intención es dedicar diez millones más en los próximos cinco años, con la meta de tener 50 autobuses y alcanzar los usuarios al año. El grupo familiar amplía así su negocio de autobuses turísticos. Además de Londres, Juliá ha comenzado a trabajar en Washington y San Francisco. La compañía, que tiene puesto uno de sus focos de crecimientos en EEUU donde ha invertido 20 millones en varias adquisiciones en el último año, ya había comenzado a operar en Miami. Juliá explota buses turísticos además en ciudades como Barcelona, Madrid, México DF y Marrakech. Síguenos en: basketlover.es

12 12 Expansión Martes 24 marzo 2015 EMPRESAS La gran batalla por el control de la televisión de pago EN DIFERIDO Javier Montalvo Bloomberg News Reed Hastings, consejero delegado de Netflix. Telefónica acelera al máximo el traspaso de sus clientes a la fibra ante el boom de ofertas de TV al margen de las operadoras La televisión de pago se ha consolidado, junto a las ofertas convergentes de fijo y móvil, como el principal argumento de las operadoras de telecomunicaciones para fidelizar a sus clientes, aumentar sus ingresos por abonado y justificar la enorme inversión que están destinando al despliegue de fibra hasta el hogar, una tecnología que multiplica la capacidad de transmisión de datos y, por tanto, las posibilidades de servicios más sofisticados para los clientes. Telefónica lanzó el pasado mes de diciembre Movistar Series, un canal que, por 7 euros al mes, ofrece una propuesta exclusiva de series, algunas de ellas de estreno, que alcanzará en mayo los ochenta títulos. Además, la compañía ha llegado a un acuerdo con el grupo Prisa para adquirir Canal +, una operación que, si logra la autorización de la CNMC, reacia en principio a permitir que el grupo traslade su dominio en banda ancha a la televisión de pago, colocará a la operadora como referente de este último negocio en España. Una posición similar en el negocio televisivo quiere alcanzar Vodafone con la reciente compra de Ono por más de millones de euros. Además de acceder a una amplia red de fibra óptica y multiplicar su base de abonados, el grupo británico controla ahora un potente sistema de televisión de pago, basado en la tecnología de la plataforma estadounidense TiVo. Para completar el salto, Vodafone confía en tener acceso a parte de los contenidos que está adquiriendo Telefónica, y que previsiblemente la CNMC le obligaría a abrir a terceros. En caso contrario, el gigante del móvil tendrá que entrar en la negociación directa de derechos. Telefónica, de hecho, negocia con las grandes distribuidoras los derechos en exclusiva de series y cine, reservándose así la ventana de emisión durante los primeros meses, lo que dificultará a sus competidores, actuales y futuros, hacerse con un catálogo potente. La mayor competencia para estos grupos no vendrá, sin embargo, de otras operadoras, ni de las grandes cadenas de televisión. Mediaset prácticamente ha dado la espalda al negocio del pago con su reciente desinversión en Canal +, resuelta además con importantes minusvalías para la cadena televisiva. Antena 3 TV mantiene aún un vínculo con este negocio a través de Atresmedia Digital, aunque la estrategia del grupo está muy centrada en la televisión en abierto. El enemigo a batir ha nacido en Internet, no dispone de grandes infraestructuras ni de fibra óptica, ni tienen licencia para ofrecer televisión en abierto, pero ofrecen un servicio de televisión de alta calidad, muy flexible, sin necesidad de contratar a uno u otro operador ni contratos de permanencia de ningún tipo y a precios más que razonables. En España son empresas como Filmin y, sobre todo, Wuaki.tv, adquirida el pasado año por el gigante japonés del comercio electrónico Rakuten, que cuenta ya con más de 1,5 millones de suscriptores. Y, sobre todo, son los que están por venir. Netflix mantiene negociaciones con las grandes majors y con distribuidoras independientes la compra de derechos de emisión de cine y series en España, con el objetivo de lanzar su servicio de vídeo en streaming en el último trimestre de este año, previsiblemente en octubre. Además, el gigante estadounidense del vídeo bajo demanda ha alcanzado acuerdos con los grandes fabricantes de televisores, empezado por los mayores, Samsung y LG, para que sus modelos de smart TV incluyan preinstalada la aplicación para acceder a su servicio de vídeo en streaming. También lo ha hecho Wuaki.tv y lo hará Amazon cuando aterrice en el mercado español. El televisor inteligente es ya una de las pantallas de acceso a Internet, como el PC, la tableta y el smartphone. Si las telecos subsidiaron durante años la compra del móvil, ahora harán lo mismo con las smart TV. Si no, lo harán otros antes y el valor de llegar primero que el resto es capital en la nueva era digital. II Premio DKV Medicina y Solidaridad Los Premios DKV Medicina y Solidaridad, creados por DKV en colaboración con Diario Médico, reconocen a las entidades y personas que demuestran su capacidad solidaria en el ámbito de la salud y el bienestar. Si participas o has participado en iniciativas que tengan un fuerte componente social y/o medio ambiental en el sector socio-sanitario, cuéntanosla! DKV ayudará a financiar los proyectos ganadores. Entra y apúntate en dkvseguros.com/premios-medicina-solidaridad/

13 Martes 24 marzo 2015 Expansión 13 Seguramente no veas la economía de color de rosa. Nosotros tampoco, preferimos el color salmón. Nueva web, nuevos contenidos. Tu herramienta para invertir y gestionar. #NuevaWebExpansion

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15 Martes 24 marzo 2015 Expansión 15 ANDALUCÍA Bruselas deja en vía muerta el proyecto del anillo ferroviario de Antequera CON UNA INVERSIÓN DE 360 MILLONES DE EUROS/ La Comisión Europea investiga si la iniciativa viola las normas de ayudas comunitarias. La primera vez que salió a licitación, el concurso quedó desierto. Miquel Roig. Bruselas. La Comisión Europea ha abierto una investigación oficial sobre el proyecto de construcción de un centro de pruebas para trenes de alta velocidad en Antequera, conocido como anillo ferroviario. Bruselas sospecha de que la inversión de casi 360 millones de euros que requiere el proyecto, de los que el 100% serán fondos públicos, viola las normas de ayudas de Estado de la Unión Europea (UE). Según la investigación preliminar realizada por la Comisión Europea sobre la construcción del Centro de Ensayos de Alta Tecnología Ferroviaria (Ceatf), el proyecto hace aguas por varios frentes, como la inexistencia de un objetivo de interés común, su inviabilidad financiera o la ausencia de financiación privada. Existen dudas de que la infraestructura persiga un objetivo genuino de interés común, según indica el Ejecutivo europeo. Concretamente, la Comisión afirma que la demanda para este centro de pruebas ferroviario parece escasa y que la oposición pública es bastante enérgica, especialmente por cuestiones ecológicas. Según menciona el documento, las normas de Ayudas Públicas de la UE para I+D+i Presentación oficial, en febrero de 2011, del proyecto de construcción del anillo ferroviario del Adif en Antequera, en un acto en el que estuvieron presentes los entonces ministro de Fomento, José Blanco, presidente de la Junta, José Antonio Griñán, y la ministra de Ciencia e Innovación, Cristina Garmendia. El Ejecutivo comunitario advierte de que el centro será ampliamente deficitario obligan a que el proyecto [financiado] persiga un objetivo de demostrado interés común y subsane una verdadera deficiencia del mercado. Deficitario La viabilidad tampoco está demasiado clara. Según el Ejecutivo, las previsiones que se manejan actualmente indican también que el anillo ferroviario será predominantemente deficitario, y no está claro que la financiación pública del proyecto de Ceatf vaya a suponer un estímulo para que los inversores privados aporten financiación complementaria y compartan los riesgos, algo, esto último, que también es un requisito. De hecho, la Comisión destaca que el concurso para elegir un operador del Ceatf en 2013 quedó desierto. Además, Bruselas advierte de que tampoco podrían estar respetándose las normas que limitan el porcentaje del proyecto que puede ser financiado con dinero público. En el caso de las infraestructuras de este tipo, las normas fijan La ministra de Fomento, Ana Pastor, advirtió de la falta de interés de la industria ferroviaria un tope del 60% y en este caso sería del 100%, mayoritariamente de fondos europeos. Con todo, los técnicos creen que el centro podría acabar beneficiándose de ventajas selectivas, de las que no disfrutarían otros centros de pruebas ferroviarios que operan en la UE sin ayuda estatal. Además, afirman que la información que ha dado Espa- ña hasta ahora no es suficiente para verificar que la infraestructura del Ceatf estaría efectivamente disponible para todos los usuarios potenciales de la UE de forma abierta y no discriminatoria. La apertura de la investigación pormenorizada anunciada ayer da la oportunidad a las partes interesadas de presentar formalmente sus alegaciones y tratar de rebatir los argumentos de Bruselas. Licitación El proyecto del anillo ferroviario no ha tenido tampoco una buena acogida entre el sector privado. Aunque la ministra de Fomento, Ana Pastor, ha asegurado en varias ocasiones que el Gobierno central mantenía la apuesta por esta iniciativa, siempre reconoció que faltaba interés por parte de la industria y de quienes investigan en trenes. Tras quedar desierto el primer concurso de esta infraestructura, Fomento inició hace un año otra vez el proceso, que finalmente no se ha materializado. A principios de este mes, la ministra insistió en que poco puede hacer el Gobierno si el sector no está por la labor, agregando que si la segunda convocatoria tampoco tuviera éxito, no se insistiría más en su adjudicación. Un perito deberá determinar si hubo estafa en CASI TRIBUNALES La jueza que investiga una presunta estafa millonaria en el seno de la Cooperativa Agrícola San Isidro (CASI) de Almería bajo mandato del expresidente José María Andújar ha ordenado un informe pericial para determinar el alcance del supuesto fraude. Una auditoria externa de la entidad aportada a la causa cifra en alrededor de 1,2 millones de euros por sobreprecio en el tomate cocktail y de 1,8 millones en facturas y gastos cuya procedencia se pone en duda. Licitación en el paseo marítimo de Puerto Real APBC La Autoridad Portuaria Bahía de Cádiz (APBC) ha sacado licitación el arreglo del muelle del paseo marítimo de la localidad gaditana de Puerto Real. La renovación y mejora de la estructura cuenta con un presupuesto base de licitación de euros y la fecha límite de presentación de las ofertas es el 21 de abril. Alaya rechaza la nulidad en el caso de la formación PETICIÓN DE LA JUNTA La juez Mercedes Alaya, que investiga el presunto fraude en cursos de formación financiados por la Junta, ha rechazado la petición del Ejecutivo autonómico para que se declarase la nulidad de todo lo actuado por la magistrada en este procedimiento al entender que ha podido vulnerar el derecho al juez ordinario predeterminado por la ley para autoatribuirse la causa. Mercasevilla abandona las pérdidas y reduce un 24% la deuda en cuatro años Expansión. Sevilla La sociedad gestora del mercado de abastos Mercasevilla ha cerrado las cuentas de 2014 dejando atrás los números rojos y obteniendo un beneficio de euros. Es un resultado modesto, pero positivo y equilibrado y, además, desde 2010 la deuda se ha reducido en un 24%, lo que confirma su saneamiento por primera vez en muchos años, explicaron ayer desde el Ayuntamiemnto hispalense, partícipe de esta empresa mixta. Sobre este último punto, el endeudamiento ha pasado en El mercado de abastos generó en 2014 un volumen de negocio de 470 millones de euros este periodo de 24,4 a 18,6 millones de euros. En ello, se incluye una reducción de los gastos de personal directivo del 22% en comparación a 2013 y del 51% si se toma como referencia En el pasivo que aún soporta la compañía hay un total de 14,5 millones que proceden de los litigios y gestión del equipo anterior de gobierno, aludiendo a casos que están en los tribunales como la venta de suelos por valor de 11,6 millones o los expedientes de regulación de empleo (1,9 millones). Desde el consistorio dirigido por Juan Ignacio Zoido (PP) destacaron que Mercasevilla ha pasado de estar en 2011 en causa de disolución, con desgobierno y corrupción, instalaciones abandonadas y una imagen condicionada por múltiples procedimientos judiciales por la negligente gestión, a apostar por la transparencia, aprobar un plan de viabilidad y garantizar empleos. Asimismo, recalcaron que la sociedad no podía pagar los impuestos, a la Seguridad Social, a los empleados y proveedores, mientras que ahora dispone de un remanente de tesorería positivo, consolidando y haciendo solvente a Mercasevilla. Las previsiones para 2015 contenidas en el Plan de Actuaciones, Inversión y Financiación (PAIF) apuntan a un resultado equilibrado y positivo de euros, una cifra Efe Mercasevilla comercilizó 309 kilos de aliemtos en que contrasta con la que existía en 2011, cuyo PAIF apuntaba a un resultado negativo antes de impuestos de tres millones y que no pudo ser aprobado debido al desequilibrio previsto. Durante el año pasado, el mercado de abastos comercializó más de 309 millones de kilogramos de alimentos (principalmente frutas, hortalizas, pescados y carnes) valorados en 470 millones.

16 16 Expansión Martes 24 marzo 2015 De qué le sirve a tu start up montar un blog corporativo? El márketing de contenidos es la última gran moda. Su incidencia sobre las ventas es real, pero más difícil de cuantificar que la publicidad convencional. Aun así, los expertos coinciden: éste es el futuro. E. Arrieta. Madrid Una empresa que no tenga una página web, hoy por hoy, es como si no existiera. Estar en Internet permite que otros te encuentren, que conozcan tus productos, que puedan ponerse en contacto contigo o saber dónde se ubica una de tus tiendas y, llegado el caso, que compren directamente a través de tu web. Pero para que lleguen hasta ti no basta con contratar un dominio y esperar a que los usuarios naveguen por tu página por arte de magia. Aquí entran en juego la publicidad online y otras técnicas como el márketing de contenidos, que no es otra cosa que intentar asociar tu marca a una serie de contenidos interesantes para tu público objetivo. Y, en este contexto, un blog aparece como el canal ideal para publicar artículos originales, abrir un debate o compartir contenidos multimedia inéditos. El content marketing no genera ventas directas, pero sí una influencia que posteriormente derivará en un aumento de las ventas, asegura Julen Elizari, CEO de la agencia especializada DeQuéBuzz. Una reciente encuesta de Leadsrocket concluye que las empresas que tienen un blog registran un 55% más de visitas a su web, mientras que otras estadísticas elevan esta cifra por encima del 90%. En cualquier caso, no todo vale. He aquí seis recomendaciones que ayudarán a posicionar tu start up a través de esta vía: El content marketing no sustituye a la publicidad Lo primero que cabe aclarar es que un blog en ningún caso sustituye a la publicidad o a la actividad en medios sociales. Estas acciones se complementan y retroalimentan, comenta José Manuel Mas, profesor del Máster en Digital Business de ESIC. A medida que la credibilidad en la publicidad convencional se resiente, conviene buscar otras vías para llegar hasta los clientes. Se trata de crear una conversación, de generar una relación de confianza con el usuario, comenta. El proceso desde que un cliente potencial te conoce Dreamstime Las empresas que tienen un blog registran un 55% más de visitas a su web, según una encuesta de Leadsrocket. En la Era Digital, es la marca la que debe salir a buscar al cliente, ofrecerle algo que le interese hasta que te compra se está complicando. Los usuarios proceden de distintas vías, pero en cualquier caso la base de toda relación comercial es la confianza. Y un blog puede ayudar mucho a generar esa confianza, opina Carlos Bravo, cofundador del portal de elearning Quondos y coorganizador del próximo evento World Quondos Record. Un contenido interesante es la base para un buen SEO No sólo eso. Si los contenidos de tu blog son interesantes, lograrás atraer la atención de otros portales, que incluirán enlaces a tu web. Ese linkbuilding es clave para mejorar tu posicionamiento en buscadores como Google (SEO) y, en consecuencia, para la captación de nuevos usuarios. Antes, Google valoraba la cantidad de enlaces, sin importar su calidad. Eso ya no es válido. En la actualidad, tiene en cuenta qué páginas son las que te enlazan, si son portales con autoridad (instituciones La venta a puerta fría pierde eficacia; ahora se trata de entablar una relación de confianza públicas, medios de comunicación, marcas reconocidas...) o si su actividad tiene que ver con el contenido de tu blog. Por eso es tan relevante que los post sean interesantes, revela Albert Mora, fundador de Canal IP, una de las consultoras de márketing digital pioneras en nuestro país. El primer gran error: hablar de ti mismo Por interesante entendemos relevante para el usuario, no para tu empresa, insiste Mas. Por eso, los contenidos comerciales deben reducirse a la mínima expresión. La mayoría de compañías opta por insertar algún post que otro sobre sus novedades de producto. No está mal, siempre y cuando estos no superen el 20%, coincide Mora. Lo que sí funciona: casos de éxito y branded content Los blogs que sólo se usan para hablar de lo guapo que eres y lo buenos que son tus productos no funcionan. Los Los contenidos comerciales deben reducirse a la mínima expresión, máximo un 20% de los post que sólo replican las notas de prensa, tampoco. Lo que sí tiene mejor acogida son los casos de éxito en los que es un cliente quien habla de ti, sostiene Bravo. Aquí entra en juego el storytelling, que no es sino contar historias reales de clientes, por ejemplo con un enfoque narrativo. El branded content es el que registra un mejor impacto sobre el SEO. Por este término se entienden los artículos que no hablan directamente sobre tu compañía y sirven para vincular tu marca a determinados valores o ideas. En cualquier caso, lo fundamental es contar con una estrategia ordenada de contenidos y valores. Qué decir, cómo y a quién dirigir tus mensajes y actitudes no debe dejarse a la improvisación, dice Elizari. El blog es el primer punto de contacto de un cliente potencial con la marca; aprovéchalo Todo el mundo tiene algo interesante que contar La estrategia de contenidos dependerá de la compañía y del sector en que opere. No es lo mismo una empresa de alimentación, cuyos clientes hacen la compra una vez por semana, que un fabricante de coches de lujo, apunta Janet Hernández, social media manager y directora de contenidos de la agencia digital SrBurns. El tono y el estilo también dependen de la marca y los objetivos de márketing pero, sobre todo, de lo que te pida la gente. Se trata de ser humilde y de conectar con la emoción del usuario, continúa esta experta. Quién dijo que era gratis? El márketing de contenidos no tiene un efecto inmediato en la cuenta de resultados. Por eso, la paciencia y la constancia resultan indispensables. Un blog puede constituir la primera toma de contacto de un usuario con una marca, pero las relaciones de confianza llevan su tiempo. Además, hay que desterrar el mito de que esto es gratis. Un blog de calidad requiere de tiempo, mimo y, en ocasiones, de fuentes externas, concluye Mas. Las empresas del siglo XXI y el Manifiesto Cluetrain Para entender qué buscan los clientes en la era de Internet, hay que remontarse a 2000, año en que se publicó el Manifiesto Cluetrain. Se trata de un listado de 95 aseveraciones sobre cómo Internet transforma el mundo de los negocios. Quince años después, esta obra no ha perdido ni un ápice de validez. De él se desprenden valiosas lecciones sobre el márketing de contenidos y, en general, sobre el modo en que las compañías del siglo XXI deben relacionarse con sus clientes. Dice cosas como que las empresas ahora pueden comunicarse con sus clientes directamente. Ésta podría ser su última oportunidad si la desperdician ; o al usar un lenguaje que resulta distante, poco atractivo, arrogante, [las compañías] levantan muros que las distancian de sus clientes. El Manifiesto Cluetrain habla también de cómo, en la era digital, la fidelidad a las marcas se ha reducido a la mínima expresión. La lealtad a una enseña es la versión corporativa de una relación estable, pero la ruptura es inevitable... y se aproxima rápidamente. Gracias a que están interconectados, los mercados inteligentes pueden renegociar sus relaciones con una velocidad increíble, establece esta obra. Siguiendo este razonamiento, el blogging se erige no sólo en una gran estrategia para generar una gran cantidad de tráfico hacia la web de tu start up, sino para crear una audiencia muy específica, que se acabará convirtiendo en tu clientela más fiel.

17 Martes 24 marzo 2015 Expansión 17 FINANZAS & MERCADOS BBVA se refuerza en EEUU con cinco ejecutivos de banca de inversión ACTIVIDAD DE FUSIONES Y ADQUISICIONES/ La entidad quiere aprovechar el tirón de la economía estadounidense para impulsar la banca de negocios entre sus clientes de BBVA Compass. Daniel Badía/Inés Abril. Madrid BBVA eleva su apuesta por Estados Unidos, principalmente en el área de banca de inversión o BBVA CIB (Corporate & Investment Banking) como le llaman en la entidad. Según indicaron fuentes del banco, está a punto de cerrarse la contratación de cinco ejecutivos de alto nivel para el área de fusiones y adquisiciones (M&A) que permanecerán en las oficinas de Houston. Creemos que hay mucho potencial en el segmento de pequeñas y medianas empresas y queremos hacer este tipo de negocio con nuestros clientes de banca comercial de BBVA Compass, añaden las mismas fuentes. Actualmente, BBVA cuenta en Estados Unidos con un equipo de ocho personas en Corporate Finance (Financiación Corporativa), tanto en M&A como en mercados de capitales de renta variable, conocido en los círculos financieros con las siglas ECM. Además, hay dos profesionales que cubren el negocio de Financial Sponsors (firmas de inversión de capital riesgo). El equipo de M&A y ECM está liderado por Ernesto Pereda, responsable de M&A en Estados Unidos, quien a su vez depende de Mario Pardo, responsable global de M&A de BBVA. La parte de Financial Sponsors reporta a Jorge Llorens, responsable de esta actividad en Londres. Además, el banco está pensando hacer más contrataciones selectivas en otros campos de banca de inversión, como es el de mercados. Queremos crecer poco a poco también en otras áreas dentro de banca de inversión, como commodities (materias primas), aseguran estas fuentes. Modelo de crecimiento El banco está convencido de que la recuperación económica se va a afianzar en muchos de los países en los que está presente y que EEUU será uno de los líderes este año en crecimiento entre las grandes potenciales mundiales. Esta previsión es la que justifica la inversión que está realizando BBVA en aumentar sus recursos humanos allí, porque de Mario Pardo, responsable global de M&A de BBVA. OPERACIONES DESTCADAS DE M&A EN EEUU CON BBVA COMO ASESOR Vendedor Aqua CEM FCC Environmental Y DE MERCADOS DE RENTA VARIABLE Empresa Actavis Actavis American Tower Fuente: Dealogic Comprador Almirall Rheem Heritage-Cristal Clean Tipo de operación Bonos convertibles Colocación acelerada Colocación acelerada El banco no descarta realizar más contrataciones en otras áreas de la banca de inversión Sector Salud Contrucción Energía Sector Salud Salud Inmobiliario Fecha Diciembre de 2013 junio de 2014 Octubre de 2014 Fecha 24de febrero de de febrero de de febrero de 2014 BBVA quiere estar preparado para el aumento de negocio que generará el crecimiento del país esta forma tendrá la capacidad de responder a las demandas de los clientes en ese país, señalan fuentes cercanas a la entidad financiera. De ahí que los planes de crecimiento de plantilla se estén acompasando en los distintos países a las previsiones económicas para cada nación y de ahí que EEUU vaya a protagonizar uno de los mayores impulsos de contratación este año. Según las mismas fuentes, en el banco tienen claro que la banca de inversión es un negocio que se basa en los recursos humanos y que el tamaño del equipo es clave para definir en qué operaciones y en qué campos de actividad se puede estar presente. Por tanto, la única manera de acceder a nuevos NEGOCIO DEL BANCO EN EEUU Beneficio atribuido En millones de euros Ratio de eficiencia En porcentaje. 67,2 Distribución del beneficio Procedencia geográfica del beneficio de BBVA, en %. Datos de septiembre de España 7,6% EEUU 9,7% Eurasia 15,1% Fuente: BBVA 393 Importe, en millones de dólares Importe, en millones de dólares ,8 70, México 43,3% América del Sur 24,2% Expansión Expansión La entidad ganó el año pasado 428 millones de euros en Estados Unidos, un 8,9% más clientes y de entrar en segmentos de negocio es reforzarse con las personas que lo permitan. BBVA ha participado en operaciones recientes al otro lado del Atlántico, como la venta por parte de FCC de su filial Environmental a Crystal Clean, la compra de la constructora chilena CEM porla estadounidense Rheem o la adquisición de El M&A como palanca para otros negocios En EEUU, BBVA aplica la misma filosofía en banca de inversión que en el resto de los países: dar el mismo servicio a las pymes que a las grandes empresas. Así lo dejó claro Francisco Rey, responsable de asesoría financiera y ECM de BBVA, en una entrevista con EXPANSIÓN el 16 de marzo. La banca mayorista y el negocio de mercados representó el año pasado un 40% de los resultados del banco. De este 40%, una cuarta parte corresponde a banca de inversión. Por tanto, no tiene mucho peso, tal y como reconocen en la entidad, pero supone una palanca importante para hacer negocio en otras áreas. La expansión de la oferta de productos y servicios de Corporate & Investment Banking (CIB) a los clientes actuales y potenciales de BBVA Compass en la región del Sunbelt dio buenos resultados en Ahora, también quieren cazar el interés que surja desde EEUU en México por la reforma energética. Aqua por Almirall (ver gráfico). Además, según datos de Dealogic, ha participado este año, como comanager o grupo de bancos que cumplen un rol secundario, en un total de nueve operaciones entre emisiones de bonos convertibles y colocaciones aceleradas en Bolsa. Resultados La buena marcha de BBVA en EEUU se ha traducido en un beneficio atribuido de 428 millones de euros en 2014, lo que supone un incremento del 8,9% frente al año anterior. BBVA Compass cuenta actualmente con un total de 672 sucursales. Mauricio Skrycky Mario Armero, nuevo consejero de Bankinter Consumer. Mario Armero, consejero de Bankinter Consumer E. del Pozo. Madrid Bankinter ha fichado a Mario Armero como consejero externo de su financiera Santander Consumer. Su incorporación forma parte del plan de relanzamiento diseñado por Bankinter para su filial, presidida por Dolores Dancausa. Armero es vicepresidente ejecutivo de Anfac, la asociación de fabricantes de coches, consejero de CLH, forma parte del consejo asesor de la presidencia de CEOE y es asesor de Ergon Capital. Fue presidente de General Electric en España y Portugal y máximo responsable de todas las divisiones del grupo en la península hasta Fue consejero delegado del grupo de infraestructuras Corporación Lorente y del grupo Ezentis. El objetivo estratégico de Bankinter a largo plazo es crear con su filial una tercera pata de ingresos en el grupo que se una a la puramente bancaria y a la aseguradora. El negocio de financiación de Bankinter pasará de los 420 millones de euros actuales a entre millones y millones en cinco años, según los planes del grupo. Con este negocio, la financiera pasaría a colocarse en los puestos de cabeza del ránking de esta actividad, liderado por Santander y por su participada Financiera El Corte Inglés. Los clientes de Bankinter Consumer Finance pasarán de a dos millones, según los planes del grupo. La plantilla también crecerá desde los sesenta empleados hasta unos 150 durante este año, mientras que el personal subcontratado saltará de 300 a entre 600 y 900 trabajadores.

18 18 Expansión Martes 24 marzo 2015 FINANZAS & MERCADOS Fitch avisa de posibles bajadas de ráting a la banca andorrana KPMG abre oficina en Fráncfort para acercarse al supervisor europeo MANTIENE LA CALIFICACIÓN/ La agencia destaca el capital y buena gestión del sector andorrano, pero lo seguirá de cerca por si hubiera contagio de la crisis BPA. Expansión. Madrid La agencia de calificación crediticia Fitch puso ayer en vigilancia con implicaciones negativas las calificaciones de las entidades Andbank, Crèdit Andorrá y Mora Banc. Fitch, que mantiene los ráting de grado de inversión de las tres entidades, justificó su decisión en la necesidad de revaluar el entorno operativo y la situación de la banca andorrana ante los efectos potenciales derivados de la liquidación de Banca Privada d Andorra (BPA). La vigilancia negativa del ráting indica la probabilidad de rebajas de ráting desde el nivel A- de los tres bancos andorranos, señala la agencia, según recoge Europa Press, cuya decisión dependerá de la revaluación de los aspectos relacionados con el entorno operativo, los perfiles de las entidades y sus perfiles de financiación y liquidez. La extensión de las rebajas dependerá también de la evolución en las próximas semanas, especialmente en cuanto a la salida de depósitos y, potencialmente, sobre cómo afecte la liquidación de BPA a otros bancos, explicó Fitch. Fuentes de las entidades señalaron la semana pasada que por el momento están conteniendo la fuga de depósitos, al menos en España, a pesar de la dura competencia que califican como desleal de la banca española. Según Fitch, los ráting A- Efe Sede del regulador andorrano, INAF. La agencia revisará la evolución de los depósitos de las entidades en las próximas semanas de los tres bancos andorranos han reflejado hasta ahora la evolución de sus marcas de banca privada, su buena gestión, rentabilidad, fuerte capitalización y amplia liquidez. No obstante, la agencia indicó que el entorno operativo es un elemento limitador del ráting de estas entidades: A pesar de la respuesta rápida y contundente a la crisis de BPA por parte de todas las partes involucradas, la reputación del sistema y, por lo tanto, las franquicias de los bancos pueden verse dañadas, afectando potencialmente a las perspectivas de crecimiento y la estabilidad de sus modelos de negocio, apuntaron desde Fitch. Presencia en España Las entidades andorranas están presentes en España a través de filiales de banca privada: Andbank tiene gestora y licencia bancaria, que adquirió el año pasado con Inversis Banco; Crèdit Andorrá es dueña de Banco Alcalá; y Mora Banc estaba en proceso de adquirir la firma de asesoramiento Tressis. Por otra parte, los dueños Popular lanza hoy una emisión de cédulas de al menos 500 millones Los dueños de BPA inician su propia investigación sobre el presunto blanqueo de capitales de BPA han puesto en marcha su propia investigación sobre las acusaciones realizadas desde EEUU de supuesto blanqueo de capitales en el banco. Ramon e Higini Cierco Noguer, que eran presidentes no ejecutivos de BPA, señalaron que están revisando las auditorias externas que habían dado el visto bueno a las prácticas contra el blanqueo de capitales del banco. Salvador Arancibia. Madrid La creación del Mecanismo Único de Supervisión europeo en Fráncfort como un organismo dependiente del BCE está obligando a las grandes firmas de consultoría y asesoría a instalar en la ciudad alemana oficinas y equipos humanos que faciliten la relación de las entidades financieras con el nuevo supervisor. KPMG lo ha hecho recientemente creando una oficina dirigida por dos socios alemanes y a la que se han incorporado tres profesionales más, entre ellos el español David Sánchez Brezmes, que hasta ahora trabajaba en la patronal bancaria AEB. La creciente relación de las entidades financieras de la zona euro con el supervisor europeo ha hecho que los grandes bancos nacionales lleven desde hace tiempo poniendo en marcha mecanismos que faciliten su interlocución con un organismo del que apenas empiezan a conocer cuáles son sus métodos de trabajo y sus preocupaciones principales. Las entidades de menor tamaño no tienen esa capacidad y las firmas de asesoría y consultoría, además de prestar servicios también a las grandes pueden convertirse en imprescindibles para las de menor tamaño. Deloitte puso en marcha una iniciativa similar a la de KPMG hace unos meses y previsiblemente el resto de grandes auditoras seguirá ese camino. La oficina de Fráncfort de KPMG trabajará a través de una red de delegados de la firma en cada país que serán quienes sirvan de enlaces. En el caso español será Mariano Lasarte, hasta hace unos meses inspector del Banco de España, quien asuma esa función. La consultora se ha reforzado en los últimos meses para adaptarse a los nuevos requerimientos que los bancos les pueden hacer y en este sentido ya el año pasado incorporó como asesor sénior de KPMG abogados a Antonio Sáenz de Vicuña, ex director general de servicios jurídicos del Banco Central Europeo. Francisco Uría, socio responsable del sector financiero en España y del área legal de KPMG, explica la creación de la oficina porque a estas alturas, ya es evidente que se producirán grandes cambios en la forma, el contenido y el alcance de la supervisión, prestando atención a temas tradicionales, como el cumplimiento de los ratios de capital o liquidez, pero también a otros novedosos como el gobierno corporativo y el modelo de negocio. Mariano Lasarte señala que la creación de la oficina en Francfort y la red europea se ha constituido para garantizar que en todos los países nuestros equipos de auditoría y consultoría están plenamente informados para apoyar a nuestros clientes en la adaptación al nuevo modelo de supervisión y poder aprovechar las oportunidades que pueden surgir en el nuevo contexto. Expansión. Madrid. Popular tiene previsto lanzar hoy una emisión de cédulas hipotecarias (deuda de calidad respaldada con hipotecas de la entidad y el total de su patrimonio) a un plazo de diez años. Para ello, la entidad anunció ayer la contratación de BBVA, Bank of America Merrill Lynch, Popular, Crédit Agricole y Natixis. Fuentes de Popular apuntaron que todavía no hay importe concreto, aunque se lanzará un mínimo de 500 millones. El Banco Central Europeo (BCE) anunció en septiembre un plan de compra de cédulas (covered bonds, en Europa) y, como consecuencia, se han tumbado los costes de financiación. El pasado 11 de marzo, Bankia colocó con éxito millones de euros en cédulas a un plazo de diez años y medio. Sólo tuvo que ofrecer una rentabilidad del 1,09% o el equivalente a 42 puntos básicos sobre midswap. En total, desde septiembre del año pasado, las entidades españolas han colocado millones de euros. En el presente ejercicio, Popular ya había captado 750 millones de euros con CoCos mediante una colocación privada, fondos que le servirán para reforzar el capital. Además, el pasado 13 de enero se hizo con 500 millones de euros a un plazo El banco incluirá criterios sociales y de buen gobierno a la hora de fijar el bonus de su cúpula de cinco años mediante una colocación de bonos senior. Política de retribución Por otra parte, Popular incluirá criterios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo (ASG) a la hora de establecer la retribución variable de su consejo de administración y alta dirección en 2015, en el marco de la política retributiva que se deberá aprobar en la junta general de accionistas del banco el 13 de abril. Así lo expuso ayer Ana Gascón, directora de JMCadenas Ángel Ron, presidente de Popular. Responsabilidad Corporativa de Popular, durante un encuentro informativo con motivo de la presentación del Informe Integrado 2014 de Popular. Dijo que esta medida supone un avance cualitativo, informa Europa Press.

19 Martes 24 marzo 2015 Expansión 19 FINANZAS & MERCADOS Goirigolzarri insta a la plantilla de Bankia a ser el mejor banco de España ENCUENTROS CON DIRECTIVOS/ El presidente de Bankia culminó ayer en Segovia dos semanas de reuniones con cerca de directores de oficina, responsables de Banca de Negocios y Servicios Centrales. M. Martínez. Madrid. José Ignacio Goirigolzarri, presidente de BFA-Bankia, insta a la plantilla del grupo, unos empleados, a hacer de la entidad el mejor banco de España. Es uno de los mensajes que Goirigolzarri transmitió ayer durante una reunión con directivos celebrada en Segovia. El acto se enmarca en la ronda de encuentros que el presidente, junto al consejero delegado, José Sevilla, y otros miembros de la cúpula directiva han realizado en las últimas dos semanas por las distintas direcciones territoriales. La gira arrancó el 10 de marzo en Toledo. Después se han producido distintas reuniones en Madrid, Valencia, Alicante, Logroño, Canarias y Barcelona, ciudad en la que Goirigolzarri estuvo el viernes, antes de cerrar ayer la ronda en Segovia, ámbito de la territorial de Castilla-León. A lo largo de estas dos semanas los miembros del equipo gestor han puesto en común ideas con cerca de empleados del grupo, entre directores de oficina y de zona, así como responsables de P. Dávila José Ignacio Goirigolzarri, presidente de BFA-Bankia. El equipo gestor, que el viernes estuvo en Barcelona, inició la ronda de encuentros el día 10 en Toledo Banca de Negocios y de Servicios Centrales. Goirigolzarri y Sevilla, además de repasar las claves del ejercicio 2014, han transmitido las grandes líneas estratégicas del grupo y las principales metas del año en curso. El presidente ha remarcado que la aspiración de ser el mejor banco de España pasa por convertirse, de manera recurrente y sostenible, en la entidad más rentable del país. Es determinante para la devolución de los millones en ayudas públicas. En este sentido, Goirigolzarri ha reafirmado el objetivo establecido en el Plan de Negocio trienal de alcanzar un ROE (retorno sobre fondos propios) del 10% en A cierre del pasado año, la ratio se situó en el 6,6%, un 8,6% en términos recurrentes, es de- El presidente ha reiterado el objetivo de alcanzar un ROE del 10% a cierre de este año cir, excluyendo la provisión extraordinaria por las reclamaciones de la salida a Bolsa. La ratio recurrente es la más alta de los bancos cotizados. En esa misma línea, el presidente ha confirmado el objetivo de beneficio de millones para el grupo BFA- Bankia este año. La entidad ofrecerá las primeras indicaciones al respecto dentro de un mes, el 27 de abril, cuando tiene previsto publicar los resultados del primer trimestre. El mayor impulso a la concesión de crédito también es prioritario en Uno de los focos es la financiación a empresas, donde la entidad prevé incrementar este año su stock entre un 5% y un 10%. Ya el pasado ejercicio, Bankia concedió millones de euros en préstamos nuevos a familias y empresas, un 10% más. El crédito total del grupo suma millones. De éstos, millones son hi- Desprenderse de la mochila del pasado Más allá de los números del negocio, buena parte de los mensajes lanzados por el presidente, José Ignacio Goirigolzarri, han girado en torno al gobierno corporativo y a los principios que deben guiar la actuación de toda la organización. Desde que los nuevos gestores asumieron las riendas del banco, éste ha sido un aspecto central. Hay que transmitir, desde arriba, una cultura corporativa renovada, que debe interiorizar toda la plantilla. Desprenderse de la mochila del pasado (como suele ilustrar el banco) es clave para consolidar el cambio de percepción de Bankia ante su clientela y la opinión pública. Su imagen se ha visto salpicada, prácticamente desde su creación, por escándalos ligados a la antigua cúpula, como el caso de las tarjetas black, posibles irregularidades en los sueldos de la exdirectiva, defectos en la comercialización de preferentes o la investigación judicial en marcha sobre la salida a Bolsa. potecas y préstamos a promotores y millones, crédito a empresas y consumo, dos segmentos estratégicos. El Frob defiende su estrategia en el caso Bankia J. Zuloaga. Madrid El Fondo de Reestructuración (Frob) se defiende frente al resto de acusaciones del caso Bankia. El Fondo público respondió ayer a la petición de que sea expulsado de la causa de afectados por la salida a Bolsa del grupo nacionalizado. En su escrito, al que tuvo acceso EXPANSIÓN, el Frob asegura que pretende el completo esclarecimiento de los hechos, sus circunstancias y sus protagonistas, asumiendo las consecuencias que de ello puedan derivarse. El Fondo responde de esta forma a la petición de UPyD y prácticamente el resto de las acusaciones, que consideran que está ejerciendo un papel más de defensa de los imputados que de acusación particular. El partido político considera que el Frob está siendo muy perjudicial para el resto de partes al criticar el informe pericial y aportar un escrito con argumentos de la CNMV y el Banco de España. El Frob, en estricto respeto del deber de cooperación con la Administración de Justicia, procura y procurará que en la instrucción de esta causa se consiga el riguroso y completo esclarecimiento de los hechos, expone la defensa del Fondo. Por ello, el Frob argumenta que presentó el escrito con el anexo de la CNMV y los comentarios del Banco de España ya que será cuando menos razonable que el instructor y demás partes conozcan las debilidades hasta ahora llegados a la causa, y conozcan el parecer de las autoridades de supervisión y regulación. Abejas: las tarjetas eran para dignificar la labor en la caja Pablo Abejas, ex director general de Economía de la Comunidad de Madrid, quiere ser apartado del caso de las tarjetas black de Caja Madrid. El exmiembro de la Comisión de Control ha presentado un escrito pidiendo el sobreseimiento. Dentro de sus argumentaciones, Abejas expone que las tarjetas servían para compensar, incentivar o dignificar aquella labor que realizaban para la caja.

20 20 Expansión Martes 24 marzo 2015 A efectos de ampliar el margen geográfico de la oferta de los siguientes Subfondos absorbidos y aumentar sus activos para lograr una gestión eficiente, el Consejo de Administración de los OICVM de Luxemburgo FUNDQUEST INTERNATIONAL, BNP PARIBAS L1 y BNP Paribas Flexi I (las Sociedades) ha decidido, con arreglo a las disposiciones del Artículo 32 de los Estatutos de la Sociedad y al Capítulo 8 de la Ley luxemburguesa del 17 de diciembre de 2010 relativa a los OIC, disolver sin liquidación alguna los Subfondos absorbidos mediante la transferencia de todos sus activos y pasivos a los Subfondos absorbentes a cambio de la emisión para sus accionistas de nuevas acciones de los Subfondos absorbentes según lo indicado a continuación: Subfondos absorbidos Subfondos absorbentes FUNDQUEST INTERNATIONAL Europe Plus BNP Paribas L1 Multi-Asset Income FUNDQUEST INTERNATIONAL Global Bond Opportunities PARVEST Bond World Income** Aviso importante: este subfondo se lanzará el 24 de abril de 2015 mediante una transferencia del subfondo «Bond World Income» perteneciente a la Sicav BNP Paribas Flexi I ** El subfondo estará registrado en España para el momento de la fusión Estas fusiones ocurrirán de la siguiente manera: 1) Fusión de FUNDQUEST INTERNATIONAL Europe Plus con BNP Paribas L1 Multi-Asset Income Subfondo absorbido Subfondo absorbente FUNDQUEST INTERNATIONAL Europe Plus BNP Paribas L1 Multi-Asset Income Subfondo absorbido Código ISIN Subfondo Categoría Clase LU LU FUNDQUEST INTERNATIONAL Europe Plus FUNDQUEST INTERNATIONAL Europe Plus Divisa principal Classic Cap EUR LU Classic Dis EUR LU Subfondo absorbente Código ISIN Subfondo Categoría Clase BNP Paribas L1 Multi-Asset Income BNP Paribas L1 Multi-Asset Income Divisa principal Classic Cap EUR Classic Dis EUR El número de acciones que los titulares de acciones del Subfondo absorbido recibirán se calculará multiplicando el número de acciones que poseían en las Clases absorbidas por el tipo de cambio indicado a continuación. Las ratios de intercambio se calcularán el viernes 8 de mayo de 2015 dividiendo el Valor Liquidativo por acción de las Clases absorbidas calculado el viernes 8 de mayo de 2015 por el correspondiente Valor Liquidativo por acción de las Clases absorbentes calculado el viernes 8 de mayo de 2015 sobre la base de la valoración de los subyacentes fijada el miércoles 6 de mayo de Las últimas órdenes de suscripción, conversión y reembolso en el Subfondo absorbido se aceptarán hasta la hora límite del jueves 30 de abril de Las órdenes que se reciban después de dicha hora límite serán rechazadas. Los accionistas de los Subfondos absorbidos y absorbentes que no acepten la fusión podrán solicitar el reembolso de sus acciones de forma gratuita hasta la hora límite del jueves 30 de abril de Con objeto de facilitar la operación de fusión, las solicitudes de suscripción, conversión y reembolso en el Subfondo absorbente que se reciban después de la hora límite el lunes 4 de mayo de 2015 se aceptarán pero se procesarán según el Valor Liquidativo del jueves 7 de mayo de 2015, calculado el lunes 11 de mayo de El Valor Liquidativo del miércoles 6 de mayo de 2015 no se calculará. La fusión será efectiva a partir del jueves 7 de mayo de 2015 (Día de operación del pedido). A partir de esta fecha, los accionistas del Subfondo absorbido se convertirán en accionistas del Subfondo absorbente correspondiente. El Subfondo absorbido se cancelará automáticamente tras la fusión, y las clases no lanzadas en el Subfondo absorbido se cancelan a la fecha de este documento. BNP Paribas L1 es un organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) constituido como SICAV con arreglo a la legislación luxemburguesa con características equivalentes a las de FUNDQUEST INTERNATIONAL, con las siguientes excepciones: a) BNP Paribas L1 es auditado por PricewaterhouseCoopers, mientras que FUNDQUEST INTERNATIONAL es auditado por Ernst & Young. b) El ejercicio financiero de BNP Paribas L1 finaliza el 31 de diciembre, mientras que el de FUNDQUEST INTERNATIONAL finaliza el 30 de junio. Las otras diferencias de características entre los Subfondos absorbidos y absorbentes son las siguientes: Características Objetivo de inversión Política de inversión Subfondo absorbido FUNDQUEST INTERNATIONAL Europe Plus Con el fin de aumentar el valor de los activos a medio plazo, el subfondo invertirá en mercados de renta variable europeos. Es posible que este objetivo no se logre y no es posible ofrecer garantía alguna a este respecto. El subfondo invertirá la mayoría de sus activos en renta variable y valores equivalentes a renta variable (incluidos ADR, GDR y valores equivalentes). Estos valores o, en el caso de valores equivalentes a renta variable, los activos subyacentes a estos valores, serán emitidos por sociedades que tienen su domicilio social o que desarrollan la mayor parte de su actividad en un país europeo. Estos valores de renta variable podrán ser emitidos en cualquier divisa. El resto de los activos se invertirá en títulos de deuda (bonos o instrumentos del mercado monetario), dentro de un límite del 15% de sus activos, renta variable o valores equivalentes a renta variable distintos de aquellos a los que se hace referencia en la política fundamental, o en efectivo. Las inversiones fundamentales y restantes podrán hacerse a través de fondos o inversión directa. Subfondo absorbente BNP Paribas L1 Multi-Asset Income El objetivo principal del subfondo es proporcionar ingresos regulares en forma de dividendos y, en menor medida, generar un crecimiento del capital invirtiendo en distintas clases de activos. A 16 de marzo de 2015, el objetivo de inversión se modificará y será el siguiente: El objetivo del subfondo es aumentar el valor de sus activos a medio plazo para las Acciones de capitalización. Para las Acciones de distribución, su objetivo es conseguir una rentabilidad objetivo del 4% anual. Este objetivo está basado en el valor liquidativo del subfondo al final de un período de doce meses. La distribución del 4% es un objetivo y no está garantizada. Este objetivo puede sufrir cambios según las condiciones del mercado y la evolución de la cartera. El capital no puede garantizarse en ninguna clase de acciones y los pagos de dividendos pueden reducir el capital de las acciones de distribución. El subfondo invierte principalmente en OICVM u OIC que invierten en valores de renta variable, valores inmobiliarios, bonos empresariales, bonos de alto rendimiento, bonos gubernamentales e instrumentos de efectivo. El subfondo invierte sus activos principalmente en estrategias de inversión de ingresos elevados gestionadas por equipos de inversión pertenecientes a BNP Paribas Investment Partners, con un énfasis especial en generar una rentabilidad atractiva por dividendos. Los instrumentos financieros derivados solo se podrán usar con fines de cobertura. Una característica esencial de la política de inversión es que las proporciones entre y dentro de las diferentes clases de activos en el subfondo son variables. La mezcla de clases de activos cambiará en función de la opinión sobre el ciclo económico que el equipo de inversión tenga a corto y medio plazo. El equipo de inversión también tendrá en cuenta la sostenibilidad de los dividendos a la hora de gestionar la mezcla de clases de activos. Cuando una inversión en OICVM u OIC no se considere apropiada, el subfondo puede invertir directamente en títulos subyacentes específicos siempre y cuando reúnan las condiciones del Apéndice 1 del Libro I del Folleto. Tras la cobertura, la exposición del subfondo a divisas distintas al EUR no superará el 10%. La siguiente tabla muestra los anchos de banda admisibles en las diferentes clases de activos: Mínimo Máximo Renta variable 15% 55% Valores inmobiliarios 0% 40% Bonos empresariales 0% 30% Bonos de alto rendimiento 0% 40% Bonos gubernamentales 0% 30% Instrumentos de efectivo (1) 0% 100% (1) Incluidas inversiones en el mercado monetario SRRI 5 4 Riesgos específicos del subfondo -Riesgo de liquidez -Riesgo de crédito -Riesgo de liquidez Gastos corrientes* A 30 de septiembre de 2014: 3,17% A 6 de octubre de 2014: 1,80% Comisión de asesoramiento (Máx.) 0,15 % Ninguna Comisión indirecta (Máx.) 3,00 % 0,50 % Comisiones de la categoría «Classic» (Máx.) Comisiones de gestión 1,50 % 1,35 % Otras comisiones 0,40% 0,35% AVISO HABITUAL A LOS ACCIONISTAS Centralización de las solicitudes 15:00 CET para órdenes de procesamiento directo, 12:00 CET para órdenes de procesamiento no directo el día precedente al Día de valoración del Valor Liquidativo (D-1). 16:00 CET para órdenes de procesamiento directo, 12:00 CET para órdenes de procesamiento no directo el día precedente al Día de valoración (D-1). * los «Gastos corrientes» representan todos los gastos anuales y otros pagos tomados de los activos de los OICVM durante el período definido y basados en las cifras del ejercicio anterior. 2) Fusión de FUNDQUEST INTERNATIONAL Global Bond Opportunities con PARVEST Bond World Income** Subfondo absorbido Subfondo absorbente FUNDQUEST INTERNATIONAL Global Bond Opportunities PARVEST Bond World Income** (se lanzará el 24 de abril de 2015 mediante una transferencia del subfondo «Bond World Income» perteneciente a la Sicav BNP Paribas Flexi I) ** El subfondo estará registrado en España para el momento de la fusión Subfondo absorbido Subfondo absorbente** Divisa Código ISIN Subfondo Categoría Clase Código ISIN Subfondo Categoría Clase principal LU FUNDQUEST INTERNATIONAL Global Bond Opportunities Classic Cap EUR LU ** PARVEST Bond World Income Divisa principal Classic Cap EUR ** El subfondo estará registrado en España para el momento de la fusión El número de acciones que los titulares de acciones del Subfondo absorbido recibirán se calculará multiplicando el número de acciones que poseían en las Clases absorbidas por el tipo de cambio indicado a continuación. Las ratios de intercambio se calcularán el viernes 8 de mayo de 2015 dividiendo el Valor Liquidativo por acción de las Clases absorbidas calculado el viernes 8 de mayo de 2015 por el correspondiente Valor Liquidativo por acción de las clases absorbentes calculado el viernes 8 de mayo de 2015 sobre la base de la valoración de los subyacentes fijada el jueves 7 de mayo de Las últimas órdenes de suscripción, conversión y reembolso en el Subfondo absorbido se aceptarán hasta la hora límite del jueves 30 de abril de Las órdenes que se reciban después de dicha hora límite serán rechazadas. Los accionistas de los Subfondos absorbidos y absorbentes que no acepten la fusión podrán solicitar el reembolso de sus acciones de forma gratuita hasta la hora límite del jueves 30 de abril de Dado que el Subfondo absorbido es un fondo de fondos y el Subfondo absorbente no lo es, y para evitar cualquier incumplimiento de los requisitos de inversión como consecuencia de la fusión, en beneficio de los accionistas, sus activos se venderán antes de la fusión y solo se transferirá efectivo al Subfondo absorbente. La fusión será efectiva a partir del viernes 8 de mayo de 2015 (Día de operación de la solicitud). A partir de esta fecha, los accionistas del Subfondo absorbido se convertirán en accionistas del Subfondo absorbente correspondiente. El Subfondo absorbido se cancelará automáticamente tras la fusión, y las clases no lanzadas en el Subfondo absorbido se cancelan a la fecha de este documento. PARVEST es un organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) constituido como SICAV con arreglo a la legislación luxemburguesa con características equivalentes a las de FUNDQUEST INTERNATIONAL, con las siguientes excepciones: a) PARVEST es auditado por PricewaterhouseCoopers, mientras que FUNDQUEST INTERNATIONAL es auditado por Ernst & Young. b) El ejercicio financiero de PARVEST finaliza el 31 de diciembre, mientras que el de FUNDQUEST INTERNATIONAL finaliza el 30 de junio. Las otras diferencias de características entre los Subfondos absorbidos y absorbentes son las siguientes: Características Objetivo de inversión Política de inversión FUNDQUEST INTERNATIONAL SICAV con arreglo a la legislación luxemburguesa clase OICVM Domicilio social: 33, rue de Gasperich, L-5826 Hesperange N.º B del Registro Mercantil de Luxemburgo BNP Paribas L1 SICAV con arreglo a la legislación luxemburguesa clase OICVM Domicilio social: 33, rue de Gasperich, L-5826 Hesperange N.º B del Registro Mercantil de Luxemburgo BNP Paribas Flexi I SICAV con arreglo a la legislación luxemburguesa clase OICVM Domicilio social: 33, rue de Gasperich, L-5826 Hesperange N.º B del Registro Mercantil de Luxemburgo PARVEST SICAV con arreglo a la legislación luxemburguesa clase OICVM Domicilio social: 33, rue de Gasperich, L-5826 Hesperange N.º B del Registro Mercantil de Luxemburgo Subfondo absorbido FUNDQUEST INTERNATIONAL Global Bond Subfondo absorbente PARVEST Bond World Income** Opportunities Con el fin de aumentar el valor de los activos a medio plazo, el subfondo invertirá en los mercados de bonos internacionales. Aumentar el valor de sus activos a medio plazo. Es posible que este objetivo no se logre y no es posible ofrecer garantía alguna a este respecto. El subfondo invertirá al menos dos tercios de Con el fin de conseguir su objetivo de inversión, el subfondo usará tres tipos de sus activos en bonos internacionales. El resto estrategias de inversión, que se espera que presenten una baja correlación de sus de los activos se invertirá en títulos de deuda rentabilidades individuales durante un período a largo plazo. (bonos o instrumentos del mercado monetario) El subfondo invierte directa o indirectamente (a través de instrumentos financieros y renta variable o valores equivalentes a renta derivados) un mínimo del 80% de sus activos en bonos y/o valores equivalentes o variable de cualquier país distinto de aquellos instrumentos del mercado monetario denominados en EUR, USD o GBP y emitidos por a los que se hace referencia en la política gobiernos, agencias o sociedades privadas en cualquier país y hasta un 30% de sus fundamental, o en efectivo. activos en bonos de alto rendimiento. Las inversiones fundamentales y restantes podrán Además, el subfondo implementará un conjunto de estrategias «flexibles beta» con el hacerse a través de fondos o inversión directa. objetivo de gestionar activamente su exposición tanto a los tipos de interés como al riesgo de crédito, usando derivados de crédito y de tipos de interés. Finalmente, el subfondo invertirá en una selección de estrategias «puras alfa» con el objetivo de mejorar el rendimiento de la cartera mediante la asignación dinámica entre los tipos de interés y las monedas a nivel mundial, usando enfoques de valor relativo o direccional. El subfondo puede usar crédito, divisas, inflación y derivados de los tipos de interés con fines de cobertura y/o inversión como, por ejemplo (pero no limitado a estos), futuros sobre bonos, futuros sobre los tipos de interés a corto plazo, contratos de divisas a plazo y swaps, permutas de incumplimiento crediticio, permutas de rentabilidad total, además de opciones y permutas de varianza/volatilidad y todos los instrumentos financieros derivados mencionados. El subfondo puede invertir hasta un 10% de sus activos en OICVM u OIC. El subfondo puede poseer renta variable o valores equivalentes a renta variable como resultado de acciones corporativas, como por ejemplo reestructuraciones de la deuda. En el caso de que la cartera acabe con valores en dificultades debido a un evento de restricción o a cualquier evento fuera del control de la sociedad, el gestor evaluará la situación y, si lo cree necesario, ajustará rápidamente la composición de la cartera con el fin de preservar los intereses de los accionistas. Datos de apalancamiento teórico: a) El apalancamiento esperado, estimado en un 4, se define como la suma del valor absoluto del valor teórico de los derivados (sin acuerdos de compensación ni de cobertura) dividido entre el valor liquidativo. Se podrían alcanzar niveles de apalancamiento superiores (metodología de valores teóricos) a lo largo de la duración del subfondo en relación con su estrategia de inversión. b) El apalancamiento esperado de 4 puede descomponerse en un posicionamiento táctico activo (gestión activa para aprovechar las anomalías del precio de mercado o sectores del mercado sólidos), posiciones futuras con fines de cobertura en su mayoría y de posiciones Forex. c) Apalancamiento superior: en determinadas circunstancias, podría alcanzarse un apalancamiento superior. En estos casos,la mayor contribución procede de las opciones con tipos de interés a corto plazo (por ejemplo, cuando los beneficios provienen de las posiciones de opciones). El apalancamiento provendrá en particular de las opciones de compra «Put spread» (las pérdidas se limitan a las primas netas pagadas) y de las opciones de venta «Call spread», donde la pérdida se limita a las diferencias producidas. d) Gestión de riesgo: tal como se describe en los procedimientos de gestión de riesgos, un sólido proceso de gestión de riesgo supervisa esta estrategia de inversión a través del Valor en riesgo (VaR) diario (99%; 1 mes) calculado a través de RiskMetrics, y completado por pruebas de respaldo mensuales y pruebas de esfuerzo. e) Advertencia de riesgo de apalancamiento: el apalancamiento bajo determinadas circunstancias genera la oportunidad de obtener mayores rendimientos y, por tanto, ganancias importantes, pero al mismo tiempo podría incrementar la volatilidad del subfondo y, por tanto, el riesgo de perder capital.

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