UN MES DE AGOSTO MARCADO POR EL ROJO

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1 BOLETÍN DE ACTUALIDAD SOBRE MERCADOS FINANCIEROS setiembre 2015 UN MES DE AGOSTO MARCADO POR EL ROJO Agosto se ha teñido de rojo, y en algunos momentos de negro, empujado por el pánico, en la renta variable: Solo la renta fija americana de largo plazo aguanta la sangría de Agosto Viendo las revalorizaciones de los índices AFI, resulta sencillo ver que la deuda pública es la única que consigue huir de las grandes caídas que ha habido este mes en los mercados. Al otro lado de la moneda se situan los mercados emergentes, que una vez más, son los más perjudicados de todos los sectores. Este mes, al contrario de lo que suele pasar en momentos de gran volatilidad en los mercados, ni el dólar ni el franco suizo han actuado como refugio entre los inversores. Para sorpresa de muchos, ha sido el euro quien ha sido esta vez la divisa por la que han optado los inversores a la hora de cobijarse. Este echo ha perjudicado esta vez a los inverosres euro en divisa extranjera. A las ya principales divisas protagonistas, este mes hay que sumarle un nuevo protagonista, que no es otro que el Yuan chino, que ha sido devaluado por parte del gobierno chino para intentar frenar la oleada de ventas que están sufriendo las principales bolsas del gigante asiático.

2 Este mes la política de coberturas ha tenido un efecto positivo. Mientras que el índice EuroStoxx ha sufrido una caída del 6.57% desde el 1 de Agosto hasta el cierre del día 20, que es el período en el que nuestro procedimiento de coberturas actua, las coberturas han conseguido una rentabilidad positiva del 4.46% sobre el índice. Por otro lado, en las fechas en las que siguiendo el proceso decidimos no realizar coberturas, desde el cierre del día 20 a fin de mes, el EuroStoxx el mes pasado perdió un 3.22% de su valor. Para este mes viendo las caídas que ha habido en los últimos días de mes en los meses anteriores, hemos decidido implantar la política de coberturas durante todo el mes. También nos gustaría comentar la caída que tuvo la renta variable el pasado 24 de Agosto propiciada por el pánico. Pese a que la renta variable logró recuperar parte de las pérdidas del mes, sirve como aviso de lo que puede llegar en Septiembre y Octubre. El pánico se apoderó del mercado en la apertura estadounidense del 24 de Agosto En Agosto, BOND FOCUS registra una caída muy importante afectado por el dólar en el que nos habíamos refugiado, conservamos un 3% interanual y un 2.5% en el año y en consecuencia una gran volatilidad que lleva a aplicar el filtro de restricción patrimonial para reducirla. Entre sus posiciones destaca la caída de más del 6% de Franklin Global Bond Fund USD, que no explica su caída únicamente por la divisa, su homónimo en euros consigue un beneficio del 1.4%. En el mes:

3 INCOME, que es la más conservadora de las carteras mixtas, pese a su registro negativo inevitable porque todos sus activos han tenido ese comportamiento, nos transmite mucha tranquilidad. Para este mes la estrategia que se adopta es especial, por un lado en renta variable atomiza sus posiciones reduciéndolas al 2% y se sitúa contra mercado, intentando sacar partido de los malos tiempos por los que está pasando el EuroStoxx. No obstante, esta estrategia se limita a un 9% de la cartera del total, con una exposición neta del 6% contra el EuroStoxx. En renta fija, hemos optado por posicionarnos en un gran porcentaje en la liquidez como refugio. La liquidez se impone como el principal valor refugio en los fondos este mes FLEXIBLE, mantenía para este mes la confianza de la parte habitual en renta variable del 51% acorde a lo habitual de su segmento, recibe su cuota de comportamiento negativo minorada por la ya comentada anteriormente política de coberturas parciales que se han ejecutado. Conserva un interanual superior al 7% cuando su referencia registra menos de un 3%, porque también este mes sufre mucho menos que ella. Pese a un buen registro del dato de riesgo cercano a mínimos en el largo plazo, se le aplica también este mes el filtro de prudencia en el corto plazo que dicta su VaR. Volvemos a repetir que todos los procesos vienen originados por procesos cuantitativos, en ningún caso se aplica ninguna intuición. Vemos aquí el peso y participación en la cartera más significativas en Flexible:

4 GROWTH, Con todo el sufrimiento, la revalorización de la cartera es inferior al 4% menos de la mitad que el de su referencia y que aunque con un nivel de riesgo próximos a mínimos también se le aplica el filtro VaR producido por estas variaciones, y que hace que aumente la liquidez en el fondo. Con respecto al comportamiento de la cartera, vemos que los activos que peor rendimiento han tenido han sido los del sector financiero, prueba del riesgo que hay en el sector en estos momentos. Hemos decidido eliminar nuestra exposición al sector de la tecnología, en el que podría ser que el recorrido tan frenético que ha tenido estos últimos años haya llegado a su fin. Malas señales del mercado para el sector financiero de nuevo.

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