FONDO DE INVERSIÓN DEL MERCADO DE DINERO NO DIVERSIFICADO COLONES (Administrado por Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A.)

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1 FONDO DE INVERSIÓN DEL MERCADO DE DINERO NO DIVERSIFICADO COLONES (Administrado por Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A.) ESTADO DE ACTIVO NETO 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 (Expresados en Colones Costarricenses) Notas ACTIVO Disponibilidades Valores negociables Cuentas por cobrar Intereses acumulados por cobrar TOTAL ACTIVO PASIVOS Y ACTIVO NETO PASIVOS: Sumas recibidas de inversionistas Beneficios por pagar a inversionistas Comisiones por pagar Total pasivos ACTIVO NETO Títulos de participación Capital pagado en exceso Utilidades a distribuir TOTAL ACTIVO NETO Las notas adjuntas son parte integral de estos estados financieros. MBA. Alexander Sandoval L. Lic. Norberto González Q. Lic. Alvaro A. Monge A. Gerente General Contador General Auditor Interno 1

2 FONDO DE INVERSIÓN DEL MERCADO DE DINERO NO DIVERSIFICADO COLONES (Administrado por Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A.) ESTADO DE OPERACIONES 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 (Expresados en Colones Costarricenses) Nota INGRESOS: Intereses sobre inversiones Descuento de valores negociables Otros ingresos Total ingresos GASTOS: Comisiones de administración Gastos financieros Prima de valores negociables Otros gastos 0 4 Total gastos UTILIDAD DEL PERÍODO Las notas adjuntas son parte integral de estos estados financieros. MBA. Alexander Sandoval L. Lic. Norberto González Q. Lic. Alvaro A. Monge A. Gerente General Contador General Auditor Interno 2

3 FONDO DE INVERSIÓN DEL MERCADO DE DINERO NO DIVERSIFICADO COLONES (Administrado por Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A.) ESTADO DE CAMBIOS EN EL ACTIVO NETO 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 (Expresados en Colones Costarricenses) Notas Títulos de Participación Capital Pagado en Exceso Utilidades a Distribuir SALDO AL 31 DE DICIEMBRE DE Utilidad neta del año Fondos recibidos de los inversionistas durante el año 3.j Liquidación de participaciones a los inversionistas durante el año 3.k ( ) ( ) ( ) Utilidades distribuidas a los inversionistas durante el año ( ) ( ) SALDO AL 31 DE DICIEMBRE DEL Utilidad neta del año Fondos recibidos de los inversionistas durante el año 3.j Liquidación de participaciones a los inversionistas durante el año 3.k ( ) ( ) ( ) Utilidades distribuidas a los inversionistas durante el año ( ) ( ) SALDO AL 31 DE DICIEMBRE DEL Total MBA. Alexander Sandoval L. Lic. Norberto González Q. Lic. Alvaro A. Monge A. Gerente General Contador General Auditor Interno 3

4 FONDO DE INVERSIÓN DEL MERCADO DE DINERO NO DIVERSIFICADO COLONES (Administrado por Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A.) ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO AÑOS QUE TERMINARON EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 (Expresados en Colones Costarricenses) Nota ACTIVIDADES DE OPERACIÓN: Utilidad neta del año Efectivo provisto por (usado para) cambios en: Cuentas por cobrar 930 (8.625) Intereses por cobrar ( ) Comisiones por pagar ( ) ( ) Cuentas e intereses por pagar Efectivo neto provisto por las actividades de operación ACTIVIDADES DE INVERSIÓN: Venta (compra) de valores negociables ( ) Efectivo neto (usado) en las actividades de inversión ( ) ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO: Fondos recibidos de los inversionistas Liquidación de participaciones a los inversionistas ( ) ( ) Utilidades distribuidas a los inversionistas durante el año ( ) ( ) Efectivo neto (usado) provisto en las actividades de financiamiento ( ) VARIACIÓN EN EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO ( ) EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL INICIO DEL PERÍODO EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL FINAL DEL PERÍODO MBA. Alexander Sandoval L. Lic. Norberto González Q. Lic. Alvaro A. Monge A. Gerente General Contador General Auditor Interno 4

5 FONDO DE INVERSIÓN DEL MERCADO DE DINERO NO DIVERSIFICADO COLONES (Administrado por Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A.) NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AÑOS QUE TERMINARON EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 (Expresados en Colones Costarricenses) 1. CONSTITUCIÓN Y OPERACIONES Mutual Fondo de Inversión del Mercado de dinero no Diversificado Colones (el Fondo) es un fondo abierto de renta fija y mixto con el objetivo de ofrecer al inversionista un mecanismo de manejo de liquidez con un rendimiento atractivo sobre sus inversiones transitorias. El Fondo invierte en valores un mínimo de 85% de la cartera a menos de 360 días y un máximo de 15% hasta un plazo de 540 días. Es un fondo de renta fija con inversión inicial de ; los aportes subsiguientes no tienen un mínimo establecido ni existe un monto mínimo de permanencia. Un fondo de inversión es el patrimonio integrado por los aportes de personas físicas y jurídicas para la inversión en valores y otros activos autorizados por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL), los cuales son administrados por una sociedad de fondos de inversión por cuenta y riesgo de los que participan en el fondo. Los aportes en el fondo están documentados mediante certificados de títulos de participación. El objetivo de los fondos es maximizar la plusvalía sobre el monto invertido por medio de los rendimientos generados por una cartera de títulos valores. Al 31 de diciembre el Fondo no tiene empleados. Sus actividades son administradas por Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. (la Sociedad). La Sociedad fue constituida el 14 de mayo de 1997 bajo las leyes de la República de Costa Rica con la finalidad de administrar fondos de inversión. Esta domiciliada en Costa Rica y es propiedad de Grupo Mutual Alajuela - La Vivienda de Ahorro y Préstamo en 68% y Mutual Cartago de Ahorro y Préstamo en 32%. Como sociedad de fondos de inversión está supeditada a las disposiciones de la Ley Reguladora del Mercado de Valores (LRMV) y a la supervisión de la SUGEVAL. 2. DIFERENCIAS MÁS SIGNIFICATIVAS EN LA BASE DE PRESENTACIÓN DE ESTOS ESTADOS FINANCIEROS CON LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (NIIF, NIC) Para normar su implementación el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) emitió la Normativa Contable Aplicable a las Entidades Supervisadas por la 5

6 SUGEF, la SUGEVAL y la SUPEN, y a los emisores no financieros. El CONASSIF ha establecido cuáles políticas contables deben ser utilizadas en los casos en que las normas incluyen un tratamiento alternativo: a. Norma Internacional de Contabilidad No.1 - Presentación de Estados Financieros- El CONASSIF ha establecido la adopción en forma parcial de las NIIF. Esta situación se aparta del espíritu de la NIC 1 que requiere que se cumplan todas las normas y sus interpretaciones si se adoptan las NIIF. b. Norma Internacional de Contabilidad No.7 - Estado de Flujos de Efectivo - El CONASSIF requiere la aplicación del método indirecto para la elaboración del estado de flujos de efectivo, sin la opción de poder elegir el método directo, el cual también es permitido por las NIIF. c. Norma Internacional de Contabilidad No.39 - Instrumentos Financieros Reconocimiento y Medición - El CONASSIF requiere que las inversiones se mantengan como disponibles para la venta. La SUGEVAL y la SUGEF permiten clasificar otras inversiones como instrumentos financieros mantenidos para negociar, siempre que exista manifestación expresa de su intención para negociarlos en un plazo que no supere noventa días contados a partir de la fecha de adquisición. La SUPEN no permite otra clasificación que no sea como disponible para la venta. La contabilización de derivados requiere que se reconozcan como mantenidos para negociación excepto los que sean contratos de garantía financiera o hayan sido designados como instrumentos de cobertura y cumplan las condiciones para ser eficaces. Asimismo podrían permanecer más de noventa días de acuerdo con la NIC 39, ya que esta norma se refiere solamente a su venta en un futuro cercano y no indica plazo. La NIC 39 requiere clasificar los instrumentos financieros de acuerdo con su tenencia, lo que podría implicar otras clasificaciones posibles como lo son mantenidas al vencimiento y al valor razonable con cambios en resultados. 3. BASES DE PRESENTACIÓN Y POLÍTICAS CONTABLES Bases de Presentación - La situación financiera y el resultado de operación del Fondo se presentan con base en las disposiciones reglamentarias y normativas emitidas por el CONASSIF y la SUGEVAL. Principales Políticas Contables - Las políticas contables más importantes se resumen a continuación: a. Unidad Monetaria y Regulaciones Cambiarias - Los registros de contabilidad del fondo son llevados en colones costarricenses ( ), que es la moneda de curso legal en la República de Costa Rica. b. Uso de Estimaciones - La preparación de los estados financieros de acuerdo con las 6

7 disposiciones reglamentarias y normativas emitidas por el CONASSIF y la SUGEVAL requiere que la administración del fondo registre estimaciones y supuestos que afectan los importes de ciertos activos y pasivos, así como la divulgación de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados financieros, y los montos de los ingresos y gastos durante el período. Los resultados reales podrían diferir de esas estimaciones. c. Equivalentes de Efectivo - Las actividades de operación en el estado de flujos de efectivo se presentan por el método indirecto. Para este propósito se consideran como efectivo y equivalentes de efectivo el saldo del rubro de disponibilidades, los depósitos a la vista y a plazo y los valores invertidos que tengan un plazo al vencimiento menor a sesenta días. d. Valores Negociables Instrumentos Financieros no Derivados - Clasificación - La normativa actual requiere registrar las inversiones en valores como disponibles para la venta. Las inversiones disponibles para la venta se valúan a precio de mercado utilizando el vector de precios proporcionados por entidades especializadas en este tipo de servicios (PIPCA, S.A.). Como caso de excepción y para todas las monedas, si no se logra contar con una cotización por medio de estos sistemas, el precio con que se valúa es 100% de su precio de compra. Medición - El efecto de la valuación a precio de mercado de las inversiones disponibles para la venta se incluye en una cuenta patrimonial. Las reportos tripartitos no se valúan a precio de mercados. El Fondo no valora a precios de mercado su cartera de inversiones debido a que es un fondo de mercado de dinero cuyos títulos adquiridos para el mismo tienen un plazo igual o menor a ciento ochenta días, esto de acuerdo con lo establecido en el artículo No. 2 del Reglamento sobre Valoración de Instrumentos Financieros. Las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar se registran al costo amortizado, el cual se aproxima o es igual a su valor de mercado. La compra y venta de activos financieros por la vía ordinaria se registran por el método de la fecha de liquidación, que es aquella en la que se entrega o recibe un activo. Reconocimiento - Los instrumentos financieros son registrados inicialmente al costo incluidos los costos de transacción. Para los activos financieros el costo es el valor justo de la contrapartida entregada. Los costos de transacción son los que se originan en la compra de las inversiones. Desreconocimiento - Un activo financiero es dado de baja cuando no se tenga control 7

8 de los derechos contractuales que componen el activo. derechos se aplican, expiran o ceden a terceros. Esto ocurre cuando los Un pasivo financiero es dado de baja cuando la obligación especificada en el contrato ha sido pagada o cancelada, o haya expirado. Instrumentos Financieros Derivados - Los instrumentos financieros derivados son reconocidos inicialmente al costo; posterior a su reconocimiento inicial son llevados a su valor razonable. El tratamiento de cambios en el valor razonable depende de la clasificación en las siguientes categorías: Cobertura de valor razonable, cobertura de flujo de efectivo y derivados implícitos. El Fondo no tiene instrumentos financieros derivados. e. Amortización de Primas y Descuentos - Las primas y descuentos de las inversiones en valores se amortizan por el método de interés efectivo. f. Custodia de Títulos Valores - En cumplimiento con el Reglamento de Custodia la Sociedad y los fondos administrados han designado a Mutual Valores Puesto de Bolsa, S.A. (el Puesto) como la entidad custodia de los valores y del efectivo. El Puesto fue autorizado como custodio tipo B mediante resolución SGV-R-l598 del 11 de enero de g. Deterioro del Valor de los Activos - Las NIIF requieren que se estime el importe recuperable de los activos cuando exista indicación de que puede haberse deteriorado su valor. Se requiere reconocer pérdida por deterioro siempre que el importe en libros del activo sea mayor que su importe recuperable. Esta pérdida debe registrarse con cargo a operaciones si los activos en cuestión se contabilizan por su precio de adquisición. El importe recuperable se define como el mayor entre el precio de venta neto y su valor de uso. h. Comisiones por Administración - La Sociedad cobra comisión por la administración del Fondo, que es calculada diariamente sobre el valor neto de los activos del Fondo; se reconoce sobre la base de devengado. i. Reconocimiento de Ingresos y Gastos - Las comisiones de administración y los intereses sobre las inversiones se reconocen como ingresos y gastos en el estado de operaciones cuando se devengan. j. Títulos de Participación - Los certificados de título de participación representan los derechos proporcionales de los inversionistas sobre el activo neto. El precio del título de participación varía de acuerdo con el valor del activo neto. Cada inversionista dispone de un prospecto del Fondo. El prospecto contiene la información relacionada con la Sociedad, el objetivo del Fondo, políticas de valuación del activo neto y otras obligaciones y derechos de la administración. k. Distribución de los Rendimientos - Los rendimientos que obtienen los inversionistas son reconocidos diariamente y se hacen efectivos al momento en que se redimen las 8

9 participaciones en el Fondo. Los inversionistas obtienen su rentabilidad de la diferencia entre el valor de compra o suscripción de las participaciones y el valor al cual las redimen. l. Utilidades por Distribuir - Debido a la metodología establecida para la distribución de rendimientos y liquidación de participaciones en los fondos de inversión financieros, cuando se liquidan participaciones se distribuyen los rendimientos asociados, que incluyen el efecto de la valuación a precio de mercado en una cuenta en el activo neto. m. Impuesto Único del 5% - En los fondos financieros se registra el ingreso por ganancias de capital y la respectiva cuenta de impuesto correspondiente. El impuesto único del Fondo se paga en las fechas establecidas por al Administración Tributaria. n. Operaciones de Mercado de Liquidez - Son operaciones de reporto tripartito a un día plazo, su liquidación se efectúa en t. Una operación de mercado de liquidez puede ser clasificada como activo cuando la transacción corresponda con una operación de DAR ó posición compradora a hoy, y como pasivo cuando la transacción corresponda con una operación de TOMA ó posición vendedora a hoy. Los valores que pueden ser utilizados como subyacentes deben contar con las siguientes características: Ser emisiones estandarizadas de deuda local e internacional. Poseer un mínimo de dos días hábiles bursátiles para el vencimiento. Estar depositados en forma previa en la Central de Valores, S. A. (CEVAL). Ser emitidos por el Ministerio de Hacienda, el Banco Central de Costa Rica, ó el Gobierno de los Estados Unidos, certificados de depósito a plazo en colones y dólares de los bancos públicos, (Banco Crédito Agrícola de Cartago, Banco Nacional de Costa Rica, Banco de Costa Rica), y el Banco Popular. El monto mínimo de negociación para cada operación del mercado de liquidez es US$100, (Cien mil dólares con 00/100) o su equivalente en colones al tipo de cambio de venta del día. o. Operaciones a Plazo - Son las operaciones en las que se negocian activos financieros cuya liquidación se realiza en un plazo que va de 8 a 360 días siempre y cuando el plazo de liquidación sea un día hábil bursátil. Las operaciones a plazo son compraventas de valores con cumplimiento diferido de ambas prestaciones contractuales, sea pago del precio y entrega de los valores. Las operaciones a plazo tienen los siguientes requerimientos de garantía: En las operaciones de compra se exigen los mismos porcentajes de garantía que se requieren para las operaciones de reporto tripartito, dependiendo del tipo de 9

10 valor. Estos porcentajes pueden ser aportados en efectivo o valores. En las operaciones de venta se debe pignorar en la CEVAL el valor objeto de la operación, desde el momento en que se celebra hasta el momento a plazo. p. Operaciones de Reporto Tripartito - El objetivo de las operaciones de reporto tripartito es buscar o proporcionar liquidez temporal sin tener que deshacerse de instrumentos financieros. En el reporto tripartito deberá traspasare a favor de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. (BNV), en propiedad fiduciaria los valores que serán objeto de la operación. Al vencimiento de la operación de reporto tripartito, la BNV, en su condición de fiduciario hará entrega de los valores objeto de la operación al reportado. La entrega material de los valores se realizará una vez que la BNV constate que el reportado ha cumplido la obligación de pago derivada de la operación de reporto tripartito el día en que la obligación vence. Los reportos tripartitos se clasifican en activos y pasivos. Cuando se clasifican como activos representan una inversión para el Fondo. Si es una posición pasiva el Fondo se endeuda temporalmente. La fecha de vencimiento de los valores objeto de operaciones de reporto tripartito no podrán en ningún caso ser inferior a la fecha de liquidación final de la operación. El plazo de este tipo de operación no podrá exceder de 365 días naturales, contados a partir de la fecha de cierre de la operación. El plazo mínimo será de un día. El monto mínimo de negociación de una operación de reporto tripartito es US$1, (Un mil dólares con 00/100) o su equivalente en colones. Si durante el plazo de la operación de reporto tripartito, la garantía aportada es insuficiente, la BNV procederá a realizar una llamada a margen a la parte que exhibe el deterioro en la cobertura de su posición con el fin de que ésta sea suplida. q. Período Fiscal - La Sociedad y el Fondo operan en el período fiscal del 1 de enero al 31 de diciembre de cada año. 4. VALOR DEL ACTIVO NETO Al 31 de diciembre el valor del activo neto, título de participación y valor de participación del fondo es como sigue: Activo Neto Títulos de Participación Valor de Participación

11 5. EQUIVALENTES DE EFECTIVO A continuación se presenta una conciliación del saldo de caja y bancos y valores negociables del estado del activo neto con el efectivo y equivalentes al 31 de diciembre: Caja y bancos Valores negociables Total efectivo y valores negociables en el estado de activo neto Valores negociables con vencimiento mayor a 60 días ( ) ( ) Efectivo y equivalentes en el estado de flujos de efectivo VALORES NEGOCIABLES Al 31 de diciembre los valores negociables se mantienen disponibles para la venta y presentan el siguiente detalle: 2010 Instrumento Emisor Tasa Vencimiento Valor en libros bem0 BCCR 6.28% a Enero % cdp BPDC 8.50% a Enero % CII Madap 6.25% a Enero % CPH Madap 8.10% a Marz-Abril % 2011 cph Mucap 8.00% Abril bem BCCR 6.49% Enero bemv BCCR 7.00% a Enero % bcphd Mucap 8.07% Enero tp Gobierno 6.74% a Enero % bcphg Madap 7.00% a Enero % bb13 BPDC 7.25% Enero tptba Gobierno 7.00% Enero Total inversiones disponibles sector público y privado Total intereses acumulados por cobrar Total inversiones disponibles y productos

12 2009 Instrumento Emisor Tasa Vencimiento Valor en libros CPH Mucap 11.50% Abril bcphd Mucap 12% Enero bemv BCCR 8.50% a 10% Enero bem BCCR 8% a 10.5% Enero bcphg Madap 9.50% a 10% Enero CII Madap 11% a Ene - Feb % 2010 CPH Madap 10.95% a Ene - Jun % 2010 Bcj1 Madap 9.50% Enero bde11 Gobierno 10% Enero bde13 Gobierno 11% Enero tudes Gobierno 11.50% Enero tp Gobierno 8% a 13% Enero tp$ Gobierno 10% Enero cdp Banhvi 10% Enero Total inversiones disponibles sector público y privado Total intereses acumulados por cobrar Total inversiones disponibles y productos CUENTAS POR COBRAR Al 31 de diciembre el Fondo tiene cuentas por cobrar según el siguiente detalle: Cuentas por cobrar por cargos bancarios Total CUENTAS POR PAGAR Al 31 de diciembre el Fondo tiene cuentas por pagar según el siguiente detalle: Comisiones de administración por pagar a la Sociedad Sumas recibidas de inversionistas Beneficios por pagar a inversionistas Total

13 9. COMISIONES DE ADMINISTRACION La comisión de administración vigente al 31 de diciembre es la siguiente: Mutual Fondo de Dinero No Diversificado Colones 2,00% 2,00% 10. EXPOSICIÓN Y CONTROL A LOS RIESGOS Las NIIF requieren revelaciones relacionadas con los riesgos que afectan los instrumentos financieros, riesgos que se relacionan con la capacidad de recibir o pagar flujos de efectivo en el futuro. Los instrumentos financieros del Fondo son registrados inicialmente al costo y consisten en efectivo, inversiones en valores, cuentas por cobrar y cuentas a pagar. a. Riesgo de mercado - Los riesgos de mercado representan la probabilidad de incurrir en pérdidas derivadas de una modificación en las condiciones prevalecientes de las variables del mercado. Entre estos riesgos figuran especialmente los riesgos de tasa de interés, de precio, de cambio y de liquidez. En el caso del Fondo se aplican sensibilizaciones al riesgo de precio utilizando herramientas para su procesamiento y se ajusta a los estándares internacionales sobre gestión de riesgos propuestos por el Comité de Basilea. Las técnicas y procedimientos sobre gestión de riesgos que se han definido también están ajustados a las reales necesidades de la empresa de acuerdo a la naturaleza de su objeto social y el volumen operacional. Las técnicas y procedimientos sobre gestión de riesgos que se han definido también están ajustados a las reales necesidades de la empresa de acuerdo a la naturaleza de su objeto social y el volumen operacional de la misma. Constituyen objetivos estratégicos a ser obtenidos mediante la utilización de los procedimientos técnicos presentes los siguientes: El cálculo de indicadores ante variaciones en las condiciones de mercado. La definición de bandas de seguridad para establecer límites de riesgo tolerables. La elaboración de políticas y el establecimiento de cursos de acción con la finalidad de medir, controlar, mitigar y en general administrar la exposición a riesgos de mercado mediante el control de los indicadores determinados. La elaboración de reportes 13

14 Valor en riesgo (VaR) - La metodología del VaR analítico, basada en el análisis de varianzas-covarianzas tiene su origen en la Moderna Teoría de Carteras pero introduce un elemento básico en el análisis: La descomposición de los instrumentos componentes de la cartera en flujos de caja equivalentes para el análisis detallado de sus características de riesgo dentro del contexto de la cartera. El Valor en Riesgo o VaR es una técnica para medir la exposición al riesgo de mercado de una cartera. Podemos definir el VaR de una cartera de inversión como la mínima pérdida esperada para un horizonte temporal y nivel de confianza determinados, medido en una moneda de referencia específica. Es importante puntualizar que el VaR no representa el peor escenario que puede producirse, sino más bien un nivel de pérdidas que se produce con relativa frecuencia, la cual será función del nivel de confianza elegido para calcular el VaR. El valor en riesgo (VaR) de la cartera de valores negociables, se estima considerando las volatilidades en los rendimientos de los instrumentos sujetos a riesgo de precio que constituyen el portafolio del fondo no diversificado mixto colones. Para esto se consideró 252 observaciones sobre los rendimientos diarios de cada instrumento. Bajo esta metodología se concluyó que al 31 de diciembre de 2009 y 2010 los riesgos del portafolio son los siguientes VaR del Portafolio colones 1.37% 3.47% Nivel de confianza 95% 95% VaR de inversiones 2.26% 1.84% Pérdida esperada b. Riesgo Prospectos - Actualmente Mutual Sociedad de Fondos de Inversión administra cuatro fondos de inversión debidamente definidos y autorizados por la Superintendencia General de Valores, mismos que deben cumplir con las condiciones estipuladas en los prospectos, reglamentos y comité de inversiones, de manera que se manejen con la mayor transparencia y efectividad requerida. Cabe mencionar que los fondos de inversión financieros de corto plazo están dirigidos a inversionistas individuales, empresas e instituciones, con requerimientos de inversión y liquidación de fondos de carácter transitorio o de alta liquidez. Debido a lo anterior, se evalúa la cartera existente en cada uno de los tres fondos financieros, de manera que se obtenga un panorama claro del cumplimiento y posibles fuentes generadoras de riesgo en caso de incurrirse en un evento poco sano para la operativa de los fondos. Se evalúa cada fondo considerando aspectos relevantes tales como: montos de 14

15 cartera, concentración de la misma por sector, montos mínimos de inversión, plazos promedios, cantidad mínima de inversionistas (clientes), entre otros. El detalle de la verificación fondo mixto en colones al 31 de diciembre de 2010 es el siguiente: Condición Parámetro Actual Cumple Máximo concentración en el sector privado (Mutual Cartago, Grupo Mutual Popular) 85% 85% 67% Mínimo concentración en el sector público 15% (depende del primero) 15% 33% Moneda colones 100% 100% Máximo de inversiones en valores accionarios 15% 0% Máximo de inversiones en fondos cerrados diferentes Safi 10% 0% Comisión de administración máxima 4% 2% Cantidad mínima de clientes (*) Monto mínimo de inversión inicial Máximo de inversiones en un mismo grupo financiero 15% 0% Máximo inversiones en recompras comprador a plazo (vendedor a hoy) 10% 0% Monto mínimo de cartera US$300,000 equivalente en colones Mínimo inversiones con plazo no superior a 360 días 85% 100% Máximo inversiones con plazo no superior a 540 días 15% 0% Plazo promedio vto de cartera menor igual a 90 días 100% 100% 15

16 El detalle de la verificación fondo mixto en colones al 31 de diciembre de 2009 es el siguiente: Condición Parámetro Actual Cumple Máximo concentración en el sector privado (Mutual Cartago, Grupo Mutual Popular) 85% 85% 47% Mínimo concentración en el sector público 15% (depende del primero) 15% 53% Moneda colones 100% 100% Máximo de inversiones en valores accionarios 15% 0% Máximo de inversiones en fondos cerrados diferentes Safi 10% 0% Comisión de administración máxima 4% 2% Cantidad mínima de clientes (*) Monto mínimo de inversión inicial Máximo de inversiones en un mismo grupo financiero 15% 0% Máximo inversiones en recompras comprador a plazo (vendedor a hoy) 10% 0% Monto mínimo de cartera US$300,000 equivalente en colones Mínimo inversiones con plazo no superior a 360 días 85% 100% Máximo inversiones con plazo no superior a 540 días 15% 0% Plazo promedio vto de cartera menor igual a 90 días 100% 100% De lo antes expuesto se puede concluir que el Fondo No diversificado mixto colones cumple los lineamientos establecidos por las instancias correspondientes, así como, lo estipulado en los prospectos iniciales de emisión, así mismo, se determina que los riesgos inherentes a estas inversiones son tratados adecuadamente al manejar políticas y directrices relacionadas con ello, además de existir un comité de inversión que valora situaciones específicas en pro de cada fondo. c. Riesgo Cambiario - El riesgo cambiario es la probabilidad de que se generen pérdidas por exposición de los activos y pasivos a las variaciones en el tipo de cambio. La Sociedad minimiza este riego realizando operaciones para cada portafolio 16

17 únicamente en la moneda en que están denominadas las participaciones del fondo, lo cual está definido en los prospectos correspondientes. d. Riesgo de Liquidez - El grado de liquidez del mercado es un factor que influye en los rendimientos a obtener por parte del inversionista. Las políticas adoptadas por la administración para enfrentar este tipo de riesgo son varias: Programar vencimientos en el corto plazo de acuerdo con la experiencia en la administración de los portafolios, y especialmente sincronizan las inversiones con los objetivos del Fondo (corto plazo). Mantener en sus portafolios cantidades importantes de los títulos que se consideran de alta liquidez y bursatilidad (Gobierno y Banco Central). Considerar la posibilidad de recurrir a mecanismos temporales de liquidez alternativa, como por ejemplo el mercado de liquidez, apalancamiento con operaciones de reporto tripartito o créditos transitorios, todos ellos de acuerdo con lo estipulado en la normativa vigente y lo establecido en los prospectos respectivos. 11. IMPUESTOS De acuerdo con el artículo No.100 de la LRMV, los rendimientos que reciban los fondos de inversión provenientes de la adquisición de títulos valores, que ya estén sujetos al impuesto único sobre intereses, ó que estén exentos de dicho impuesto, estarán exceptuados de cualquier otro tributo distinto del impuesto sobre la renta disponible. Los rendimientos percibidos por los fondos de inversión provenientes de títulos valores u otros activos que adquieran y que no estén sujetos al impuesto único sobre intereses arriba citado, quedarán sujetos a un impuesto único y definitivo, con una tarifa del cinco por ciento (5%). La base imponible será el monto total de la renta o los rendimientos acreditados, compensados, percibidos o puestos a disposición del fondo de inversión. Las ganancias de capital generadas por la enajenación, por cualquier título de activos del fondo, estarán sujetas a un impuesto único y definitivo con una tarifa del cinco por ciento (5%). La base imponible será la diferencia entre el valor de enajenación y el valor registrado en la contabilidad a la fecha de dicha transacción. El pago de esos tributos debe hacerse mensualmente mediante la declaración jurada D113 suministrado por la Dirección General de Tributación Directa. 17

18 12. UNIDAD MONETARIA La unidad monetaria de la República de Costa Rica es el colón ( ); al 31 de diciembre de 2010 los tipos de cambio de referencia del BCCR utilizados para la compra y venta de dólares de los Estados Unidos de América eran los siguientes: Tipo de cambio de compra Tipo de cambio de venta