EL SISTEMA FINANCIERO Unidad 12

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1 EL SISTEMA FINANCIERO Unidad 12 Profesor: Francisco Maeso Aula Senior de la Universidad de Murcia Murcia

2 CONTENIDOS Panorama y globalización financiera. Principales funciones y componentes. Intermediarios. Mercados financieros. 2

3 El sistema financiero: Panorámica Sistema: 1. m. Conjunto de reglas o principios sobre una materia racionalmente enlazados entre sí. 2. m. Conjunto de cosas que relacionadas entre sí ordenadamente contribuyen a determinado objeto. Industria: 4. f. Suma o conjunto de las industrias de un mismo o de varios géneros, de todo un país o de parte de él. El sistema financiero desempeña un papel clave en el desarrollo económico (largo plazo) y en la coyuntura económica (corto plazo). 3

4 El sistema financiero: Panorámica Activos y pasivos financieros: son los derechos y obligaciones que asumen las partes como consecuencia de las relaciones financieras que llevan a cabo. Múltiples agentes (públicos y privados): Entidades bancarias (bancos y cajas) y no bancarias (seguros, etc.). Inversores institucionales (fondos de pensiones, compañías de seguro, etc.): son agentes de obtienen recursos recurrentes de sus clientes y que deben invertir para asegurar pagos futuros. Operadores especializados. Instrumentos más complejos. Banco Central: proveedor de liquidez a corto plazo. Organismos de supervisión de entidades financieras. 4

5 La globalización financiera Determinantes de la globalización financiera Progreso tecnológico: interconexión de mercados, rapidez en las transacciones, y sistemas más fiables de registro de operaciones. Políticas liberalizadoras: libertad de entrada/salida de divisas, tratamiento nacional a empresas extranjeras que se instalan en el país, convergencia de políticas (por iniciativa de los países y por impulso de organismos internacionales). 5

6 La globalización financiera Principales características actuales de los mercados financieros Grandes cantidades de flujos. Nuevos agentes: Países emergentes: países en desarrollo que tienen mercados financieros suficientemente evolucionados como para ser objeto de atención por parte de los inversores de países desarrollados. Agencias de calificación de riesgos: compañías privadas que asignan notas a las emisiones de deuda. Inversores institucionales: agencias de seguros, fondos de inversión / de pensiones / de riesgo, etc.. Banca global. Apetencia por el riesgo. Los activos con mayor rentabilidad bruta son también los que mayor riesgo tienen; pero cada inversor tiene una percepción diferente del riesgo de un activo, por lo que el valor que se le atribuye (rentabilidad neta de riesgo) puede diferir notablemente de unos inversores a otros. Los cambios en la apetencia por el riesgo tienen un impacto relevante en los mercados financieros, propiciando periodos de auge y crisis. 6

7 Fundamentos para la inestabilidad financiera Velocidad de transmisión, liquidez no universal y comportamientos de manada: Este fenómeno se produce cuando los agentes actúan basándose en el comportamiento de otros agentes y genera pautas que se refuerzan. Por ejemplo, un inversor puede tener por estrategia vender activos cuando el precio cae por debajo de un umbral (de hecho, éste es un procedimiento automatizado); esta actitud por sí misma no origina ningún problema, las dificultades surgen cuando mucho inversores adoptan esta estrategia, en este caso la venta masiva produce una caída igualmente intensa en el precio. De hecho, el desplome de los precios valida ex-post la estrategia de los inversores. Información asimétrica: los agentes que participan en una relación comercial (especialmente si es financiera) tienen un conocimiento diferente de la situación o bien que se quiere intercambiar. Complejidad de los instrumentos financieros Incremento de la vulnerabilidad del sistema financiero ante perturbaciones globales o sistémicas 7

8 Fundamentos para la inestabilidad financiera Beneficio (rentabilidad económica) Riesgo Diferentes tipos de riesgo: de solvencia, de liquidez, de mercado,.. 8

9 Funciones de un sistema financiero Garantizar una eficiente asignación de los recursos financieros. Esto significa que el sistema financiero ha de proporcionar al sistema económico los recursos financieros que éste precisa, apropiados no sólo en su volumen o cuantía, sino también en su naturaleza, plazos y costes. Contribuir al logro de la estabilidad monetaria y financiera, y permitir, a través de su estructura, el desarrollo de una política monetaria activa por parte de la autoridad monetaria. Fomentar el ahorro, mediante el proceso de innovación financiera, con el objeto de que el volumen de los flujos financieros canalizados hacia la inversión productiva sea el mayor posible. Garantizar un adecuado funcionamiento de los mecanismos de pago de la economía. 9

10 Relación entre actividad productiva y financiera El sistema financiero permite la transmisión de recursos en el tiempo 10

11 La circulación de activos financieros 11

12 Intermediarios El comisionista o broker, que se limita a buscar contrapartida por cuenta del cliente y negociar las mejores condiciones de precio. A cambio de sus servicios, el broker cobra una comisión. Un ejemplo de broker son las agencias de valores. El mediador o dealer, que además de poder actuar como broker puede asumir riesgos a través de la constitución de una cartera de activos propia, lo cual le permite hacer de contraparte en las operaciones. El diferencial de precios entre vendedor y comprador constituye la principal fuente de ingresos del dealer. Un ejemplo de dealer son las sociedades de valores. El intermediario financiero bancario, que puede actuar como broker, como dealer y, además, realizar una labor que no está permitida a ninguna de las dos figuras anteriores y que consiste en la transformación de activos. Por ejemplo, un banco. 12

13 13

14 Mercados financieros Tipo de mercado Mercado Objeto del mercado Mercados de dinero Mercados de valores Mercado interbancario Mercado de intervención Mercado de deuda pública Las entidades de crédito se intercambian liquidez a muy corto plazo. Las autoridades monetarias realizan las operaciones de política monetaria con las entidades financieras. Se emiten y se negocian los activos de renta fija a corto, medio y largo plazo emitidos por las administraciones públicas para hacer frente a sus desequilibrios presupuestarios. Mercado AIAF de renta fija Mercado bursátil Mercados de derivados Se negocian activos de renta fija a corto, medio y largo plazo. Se emiten y se negocian mayoritariamente acciones, aunque también algunos activos de renta fija. Se negocian los activos financieros derivados. Indicar que estos productos no tienen como finalidad proporcionar financiación, sino que son utilizados con fines de cobertura de riesgos, arbitraje y especulación. 14

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