MEMORIA Y ESTADOS FINANCIEROS. correspondientes al ejercicio finalizado al 31 de julio de 2014

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1 MEMORIA Y ESTADOS FINANCIEROS correspondientes al ejercicio finalizado al 31 de julio de 2014

2 ÍNDICE NÓMINA DE DIRECTORES, SÍNDICOS, GERENTE Y AUDITORES EXTERNOS 1 MEMORIA 2 DATOS GENERALES DE LA SOCIEDAD 9 ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS: Página ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO 10 ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL CONSOLIDADO 11 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADO 12 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO 13 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS 14 ANEXO A - PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPOS CONSOLIDADOS 46 ANEXO B - ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADOS 47 ANEXO C - TÍTULOS VALORES EQUIVALENTES A EFECTIVO, ACTIVOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO E INVERSIONES EN OTRAS SOCIEDADES CONSOLIDADAS 48 ANEXO D - COLOCACIONES FINANCIERAS EQUIVALENTES A EFECTIVO CONSOLIDADAS 49 ANEXO G - ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA CONSOLIDADOS 50 ANEXO H - GASTOS CONSOLIDADOS - INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. B) DE LA LEY N RESEÑA INFORMATIVA CONSOLIDADA 52 ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS: ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA SEPARADO 57 ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL SEPARADO 58 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO SEPARADO 59 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO SEPARADO 60 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS 61 ANEXO A - PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPOS SEPARADOS 81 ANEXO B - ACTIVOS INTANGIBLES SEPARADOS ANEXO C - TÍTULOS VALORES EQUIVALENTES A EFECTIVO, ACTIVOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO E INVERSIONES EN SOCIEDADES SEPARADAS ANEXO D - COLOCACIONES FINANCIERAS EQUIVALENTES A EFECTIVO SEPARADAS ANEXO G - ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA SEPARADOS 85 ANEXO H - GASTOS SEPARADOS - INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. B) DE LA LEY N RATIFICACIÓN DE FIRMAS 87 INFORME DE LOS AUDITORES 88 INFORME DEL SÍNDICO 91 51

3 Paraguay 777 Piso 15 - Rosario - Provincia de Santa Fe DIRECTORIO: PRESIDENTE VICEPRESIDENTE SECRETARIO TESORERO VOCALES TITULARES VOCALES SUPLENTES LUIS A. HERRERA PABLO L. TORTI LEANDRO SALVATIERRA PEDRO AMUCHÁSTEGUI ANDRÉS E. PONTE MARCELO J. ROSSI ALFREDO R. CONDE GUSTAVO CORTONA FABIO J. BINI RICARDO O. FERNÁNDEZ HUGO M. ABRATTI ERNESTO L. ANTUÑA FABRICIO SILVESTRI SEBASTIÁN M. RIVERO CRISTIAN R. GARDEL EDGARDO J. NOVISKI SÍNDICO: TITULAR SÍNDICO: SUPLENTE FERNANDO R. J. VIÑALS MIGUEL C. C. ARAYA GERENTE: DIEGO G. FERNANDEZ AUDITORES EXTERNOS: C.P. 1

4 Memoria del Directorio ROFEX EJERCICIO N 105 AGOSTO 2013 JULIO 2014 MERCADO A TÉRMINO DE ROSARIO S.A. En cumplimiento de las disposiciones legales y estatutarias, el Directorio somete a consideración de los señores accionistas la Memoria, Balance General, Estado de Resultado Integral, Estado de Cambios en el Patrimonio, Estado de Flujos de Efectivo, con sus notas y Anexos, Reseña Informativa, Informe del Síndico y de los Auditores Externos, correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de julio de Actividad de la Sociedad El volumen negociado en la División Derivados Financieros de ROFEX durante el ejercicio comercial finalizado el 31 de julio de 2014 alcanzó los contratos, marcando un nuevo récord en la operatoria del mercado. Esta cifra representó un significativo avance del 53,12 por ciento en comparación con el período previo donde se habían alcanzado los contratos. Ese ejercicio, el , había mostrado un retroceso de 27,48 por ciento respecto al período 2011/12. En cuanto al volumen por instrumento, se negociaron contratos en futuros (99,98 por ciento de la operatoria total) y contratos en opciones. Por otra parte, el interés abierto aquellos contratos pendientes de cancelación- promedió durante el período los contratos, prácticamente duplicando el promedio del período previo ( contratos). En el ámbito internacional, la presencia de ROFEX sigue siendo muy destacable. Tal es así que, en su último informe anual, la Futures Industry Association (FIA) informó que ROFEX ocupó el lugar 28 del ranking sobre el volumen global de contratos derivados en 2013, mejorando en tres posiciones el ranking del año anterior. Además, tal como sucedió el año pasado, el contrato de Futuros de Dólar ROFEX volvió a ubicarse en el top-ten de los futuros de moneda más negociados (terminó noveno) en los mercados institucionalizados a nivel global, según el ranking de la FIA. 2

5 Al desagregar los datos por contrato, encontramos que en futuros de dólar se negociaron contratos en el ejercicio , 54,01 por ciento más que en el período anterior. Este volumen representó el 99,69 por ciento del total negociado en la División Derivados Financieros de ROFEX. Con respecto a los productos restantes que conforman la división financiera se negociaron: contratos en el cupón atado al PBI, contratos en euro, contratos en oro, contratos en petróleo, y contratos en títulos públicos, estos últimos lanzados en enero de Por el lado de la División de Derivados Agropecuario, la operatoria en el período culminado en julio de 2014 cayó marcadamente en relación al ejercicio previo. En rigor, el volumen total en futuros y opciones sumó toneladas, lo que representó un descenso de 49,03 por ciento respecto a las cifras previas. De ese total, toneladas correspondieron a futuros (lo que significó una caída del 49,32 por ciento) y toneladas en opciones (-46,35 por ciento). De este modo, la participación de futuros se ubicó en 89,86 por ciento, y el de las opciones en el 10,14 por ciento restantes. En el desagregado por producto, en los contratos con entrega se negociaron toneladas de futuros (-3,35 por ciento en la comparación con el período anterior) y toneladas en opciones (-76,14 por ciento). Aquí, el producto más negociado volvió a ser la Soja Fábrica, con toneladas en futuros, lo que representó un crecimiento de 28,56 por ciento respecto al ejercicio previo. En segundo lugar, se ubicó la Soja Cámara con toneladas, descendiendo más de un 50 por ciento en comparación al volumen del período previo. Finalmente, los otros dos productos con entrega, los futuros y opciones de maíz y los futuros de trigo, acumularon en el ejercicio toneladas y toneladas, respectivamente. En los índices, en el contrato Índice Soja Rosafé se negociaron toneladas en futuros y toneladas en opciones. Es importante destacar que el producto ISR sufrió un descenso muy sensible del 77 por ciento- respecto a la operatoria del período anterior ( toneladas en futuros y toneladas en opciones). En tanto, en productos con licencia de precios del CME el volumen fue de toneladas en futuros y toneladas en opciones. Discriminando por contrato, se negociaron toneladas en futuros de soja, en opciones de soja, en futuros de maíz y en opciones de maíz. 3

6 Fuente: elaboración propia en base a datos de ROFEX. Interconexión ROFEX-MERVAL: En el marco de la nueva Ley de Mercado de Capitales y de cara al objetivo promovido por la Comisión Nacional de Valores de que todos los agentes argentinos operen en igualdad de condiciones todos los productos disponibles, ROFEX y el Mercado de Valores de Buenos Aires firmaron un convenio de interconexión de sus plataformas de negociación. Por tal motivo, desde mayo de 2014, los agentes registrados en cualquiera de los dos mercados pueden negociar en igualdad de condiciones los productos del otro mercado, sin necesidad de duplicar plataformas ni procesos de liquidación. El día 25 de junio, en un evento realizado en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, agentes de ROFEX y MERVAL efectuaron las primeras operaciones en ambos mercados. Novedades en la operatoria de Futuros y Opciones ROFEX: o o Actualización del esquema de membresías: ROFEX y Argentina Clearing actualizaron de manera conjunta el Reglamento de Membresías, estableciendo nuevas tipologías: Membresía Tipo I, que habilita para participar como Agente de Negociación o Agente de Liquidación y Compensación de Granos. La Membresía Tipo II, que habilita para participar como Agente de Liquidación y Compensación Propio, Integral o Participante Directo. Y la Membresía Tipo III, que habilita a participar como Agente de Corretaje de Valores Negociables. Durante el segundo trimestre de 2014, se instruyó a los agentes ROFEX para que analicen las nuevas membresías disponibles e indiquen formalmente al Mercado el nuevo tipo que seleccionarían. Actualmente, todos los agentes han migrado sus membresías y se encuentran aptos para utilizarlas en su nueva función y categoría de participante, de acuerdo a lo exigido por la Comisión Nacional de Valores. Algorithmic Trading: en línea con su estrategia de actualización tecnológica, implementada a partir de la puesta en producción de Primary Trading Platform y de la Terminal de Negociación e- 4

7 Trader II, ROFEX puso a disposición de todos sus participantes una herramientas que ya se encontraba disponible para Market Makers: la capacidad de negociar por algoritmos. Esta nueva funcionalidad está orientada a quienes realizan funciones de provisión de liquidez, arbitraje intertemporal, inter-producto e inter-mercado, detección de oportunidades de compra-venta, construcción de carteras a precios promedios, especulación direccional, entre otras funciones. o Operaciones al cierre: en el último trimestre de 2013 se puso en vigencia la modalidad Operaciones al Cierre (OAC) para ciertos contratos de futuros negociados en el servicio electrónico e-rofex. El precio de los negocios cerrados bajo esta modalidad será igual al precio de ajuste diario determinado por el Mercado para los contratos de futuros de índice Soja Rosafé (ISR mayo), futuros de soja fábrica y cámara (enero y mayo) y futuros de dólar estadounidense (todos los vencimientos). Nuevos Productos ROFEX: o o Contrato de Futuros de Bonos con Entrega: la coyuntura ha reforzado el interés por parte de los inversores tanto en títulos emitidos en moneda local como en moneda extranjera. En este contexto, ROFEX relanzó sus futuros de bono con delivery destinado a inversores de todo tipo y a operadores institucionales. Inicialmente fueron listados sobre el BODEN 2015 y el BONAR X, los cuales cotizan en pesos argentinos y se liquidan mediante la entrega o recepción del activo subyacente. Contrato de Futuros sobre Base: ROFEX presentó los nuevos contratos de futuros de Base Sur de Soja Fabrica y de Base Trigo Articulo 12, optimizando la función de cobertura de los actuales contratos con entrega del Mercado. Minimizando el riesgo, en el caso de la Soja Fábrica, asociado al diferencial de precios entre los puertos al norte del up-river y los puertos del sur; y en el caso del Trigo, el diferencial de calidad entre el Trigo Cámara y el Trigo calidad panadera. Participación en eventos internacionales: o o o o Congreso Internacional de Trigo (Abitri go): como es tradicional en este evento anual que se realiza en Brasil, Andrés Ponte, miembro del Directorio de ROFEX, participó junto a directivos de la Bolsa de Comercio de Rosario representando a nuestro país. Gira por China: funcionarios de ROFEX y Argentina Clearing participaron de un viaje de capacitación y relaciones institucionales a China. El mismo fue organizado por la Bolsa de Comercio de Rosario y tuvo como destino las ciudades de Shangai, Beijing, Dalian y Hong Kong. Conferencia Internacional de Futuros: ROFEX participó fue la 39 Conferencia Internacional organizada por la FIA en Boca Raton, Estados Unidos. En representación del Mercado asistió Diego Fernández, gerente General de ROFEX. Exposición Anual de Futuros y Opciones: organizada por la Futures Industry Association, en el mes de noviembre se llevó a cabo la 29 Exposición Anual de Futuros y Opciones. El encuentro contó con la asistencia de Ismael Caram, gerente de Operaciones de ROFEX y de Sebastián Ferro, gerente General de Primary. 5

8 Eventos ROFEX: o o After Office: durante octubre de 2013 y mayo de 2014, se desarrollaron una serie de After Office para operadores y periodistas en las ciudades de Rosario y Buenos Aires. Evento anual DDA: en diciembre de 2013 se llevó a cabo en el Hotel Sol Victoria de Entre Ríos, el evento anual para operadores de la División Derivados Agropecuarios. En su séptima edición, el acontecimiento contó con actividades outdoor organizadas por ROFEX, y charlas de Diego Fernández, gerente General e Iván Dalonso, gerente Comercial. Como todos los años, se entregaron los premios a los 10 primeros puestos del ranking de operatoria de la división agropecuaria del año ROFEX accionista de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A. (BVPASA): El presidente de BVPASA, Rodrigo Callizo, entregó a ROFEX una acción de la entidad en virtud de la colaboración que tanto el Mercado como Argentina Clearing y Primary brindaron en el desarrollo del primer mercado de futuros de Paraguay. El vínculo entre las empresas data del año 2006 cuando firmaron un convenio de asesoramiento y desarrollo de sistemas, con el objetivo de lanzar un futuro de moneda dólar/guaraní, inspirado en el contrato dólar/peso que se negocia actualmente en ROFEX. La acción fue entregada al Sr. Ignacio Miles, presidente de Argentina Clearing, quien la recibió en nombre del Mercado. Proyecto ROFEX Uruguay - UFEX: En el ejercicio finalizado se fueron realizando las gestiones ante el Banco Central de Uruguay para obtener la aprobación de la bolsa. El proceso fue intenso dado que la regulación del país vecino es muy específica e implicó ajustes en los reglamentos y procedimientos presentados inicialmente. El BCU no admitió la figura de los Participantes Directos en ninguna de las modalidades propuestas (sin registro ante el BCU y con registro ante el BCU), lo que implicó un cambio significativo en el modelo de negocios pensado para el mercado. Finalmente se decidió adoptar la figura estándar de corredores de bolsa para poder avanzar en el trámite. Se espera que en el nuevo ejercicio sea aprobada la bolsa y comience operaciones. Primary Ventures SA: En Agosto de 2013 ROFEX participa junto con Argentina Clearing S.A. en la creación de una nueva empresa denominada Primary Ventures S.A. cuyo objeto es ser una incubadora de empresas relacionadas con el ecosistema de ROFEX y ACSA y/o empresas con un potencial alto de crecimiento. Actualmente Primary Ventures cuenta con inversiones en 7 proyectos. Responsabilidad Social Empresarial: En el marco del Plan de Responsabilidad Empresarial de ROFEX, se decidió mantener durante este ejercicio comercial al aporte efectuado en concepto de becas para el grupo actual de estudiantes vinculado al convenio celebrado con la Fundación ARAS (Asociación Rosarina de Ayuda Solidaria), en el año Este acuerdo persigue el objetivo de potenciar el desarrollo profesional y posterior inserción en el ámbito 6

9 laboral de chicos carenciados, con una capacitación orientada que a futuro las posibilite acceder al mercado laboral de ROFEX, mediante el desarrollo de habilidades adecuadas a las demandas dinámicas del mismo. Capacitación Durante el ejercicio cerrado en julio 2014 los programas de capacitación ofrecidos por ROFEX cambiaron su estructura, pensando siempre en brindar la mejor opción es pos de la profesionalización de los participantes del mercado. Todos aquellos interesados en los instrumentos derivados pudieron elegir entre distintas alternativas de capacitación: Programa Experto en Derivados, con cursada regular de 150 horas dividas en 18 cursos, Programa Experto en Derivados Modalidad Intensiva, dictado en 8 viernes de 8 horas, Programa Intensivo de Verano, que comprende los conocimientos básicos de los futuros y opciones con inclinación agropecuaria en 28 horas y, finalmente, el Programa de Formación en Mercado de Capitales, autorizado por la Comisión Nacional de Valores como programa para certificación de idoneidad, presentado junto a la Bolsa de Comercio de Rosario y el Mercado de Valores de Rosario. Los asistentes de todos los cursos y módulos de los distintos programas sumaron 460. A esto se adiciona un total de 260 personas que optaron por tomar la modalidad de capacitación a medida, siendo ésta la modalidad más elegida en el último tiempo. ROFEX continuó realizando charlas en distintas Universidades de la Ciudad de Buenos Aires e inclusive en un colegio secundario, a fin de difundir el funcionamiento del mercado entre los estudiantes, que totalizaron 67. Además, se expusieron distintas charlas de actualidad dentro del Club de Expertos ROFEX, espacio que se creó para que los ex alumnos de los distintos programas de capacitación realizados durante los años previos puedan reunirse para mantener el contacto y actualizarse con las nuevas temáticas. Estas charlas debate reunieron un total de 123 personas. Desde el área de Capacitación de ROFEX organizamos también algunas charlas destinadas a Agentes para que conozcan los nuevos productos lanzados y para que tomen conocimiento de las últimas normativas respecto a Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo, tanto en Buenos Aires como en Rosario, a las que asistieron 214 personas. Respecto al proyecto conjunto con la Universidad Nacional de Rosario para el dictado en sede Buenos Aires de las carreras de posgrado Especialización y Maestría en Finanzas, en el año 2014 contamos con 26 inscriptos, superando los profesionales que cursaron en Tratamiento del Resultado del Ejercicio El ejercicio concluyó con una ganancia de $ ,12 conforme surge del Estado de Resultado Integral. En este sentido, el Directorio propone destinar a Reserva Legal $ ,99, a Reserva por Conversión $ ,41, a Fondo de Garantía Ley $ ,00, a Dividendos en efectivo $ 0,50 por acción y el remanente a próximo ejercicio. El importe destinado a dividendos en efectivo no puede ser establecido con exactitud dado que ROFEX se encuentra en un proceso de aumento de capital y la cantidad de acciones que forman dicho capital van a quedar determinadas en la Asamblea de Accionistas. 7

10 Asimismo, se proponen Honorarios a Directores y Síndico por $ los cuales ya han sido provisionados en los Estados Contables correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de julio de Perspectivas para el próximo ejercicio: El ejercicio que finaliza ha arrojado un resultado que nos permite ser muy optimistas de cara al futuro sobre todo en la División de Derivados Financieros. En lo referente a la División de Derivados Agropecuarios, si bien hay un marcado descenso del volumen puede observarse un notorio aumento de las toneladas entregadas acercándose al millón de toneladas. La coyuntura de precios internacionales de los granos que produce nuestro país no es la más propicia para que se observen altos volúmenes de negociación de futuros y de realización de coberturas. A esto se suma la incertidumbre cambiaria que usualmente actúa como un factor de retención de la cosecha por parte del productor. Por ello, suponemos que el ejercicio venidero se registrará un volumen moderado de negocios agropecuarios, posiblemente con una reducción adicional sobre el ejercicio finalizado. Sin embargo, se espera mantener el volumen total de contratos efectivamente entregados al vencimiento. Por su parte, para la DDF los vaivenes del tipo de cambio oficial han generado una gran operatoria que se vio reflejada en el resultado de esta división, donde se han consolidado los volúmenes negociados, las posiciones abiertas y la confianza de todos los actores económicos en el funcionamiento, seguridad y transparencia del mercado de futuros. Considerando que el ejercicio que viene la incertidumbre continuará es de esperar que el excelente nivel de actividad continúe y con ella mejores resultados. Adicionalmente, la interconexión de operaciones con otros mercados que impone la nueva normativa sobre el mercado de capitales augura nuevos negocios y fuentes de ingresos para el ejercicio próximo. Dicho período se caracterizará por la incorporación paulatina de nuevos productos, que estarán disponibles por las plataformas de negociación de ROFEX y de liquidación de Argentina Clearing. Se comienza el ejercicio con un convenio de interconexión en curso y totalmente operativo con MERVAL, por el cual ya se están negociando operaciones de contado de productos de Renta Variable y Renta Fija, pero que en el futuro se ampliará a otras operatorias de dicho mercado. También esperamos realizar acuerdos con el resto de los mercados locales, con el fin de ofrecer a nuestros Agentes la mayor variedad de productos del mercado de capitales argentino. Agradecimientos Para finalizar, el Directorio manifiesta su reconocimiento por el continuo trato de cordialidad y por la eficiencia y ejecutividad mostrada por los funcionarios y directivos de la Comisión Nacional de Valores, el Banco Central de la República Argentina y el Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca de la Nación. Asimismo, agradece a todo el personal por su profesionalismo y constante dedicación brindados a la organización y a Argentina Clearing S.A. por el eficiente servicio ofrecido como Cámara Compensadora del Mercado, así como también a las autoridades y funcionarios de la Bolsa de Comercio de Rosario por el incesante apoyo institucional que brinda a la sociedad. Octubre de 2014, El Directorio 8

11 ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD: NÚMERO DE INSCRIPCIÓN EN LA ADMINISTRACIÓN FEDERAL DE INGRESOS PÚBLICOS: C.U.I.T FECHAS DE INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO PÚBLICO DE COMERCIO: Del estatuto social: 22 de febrero de 1910 De las modificaciones: 24 de noviembre de de agosto de de mayo de de diciembre de de junio de de junio de de noviembre de de agosto de de noviembre de de diciembre de de mayo de de agosto de de abril de de noviembre de de diciembre de de mayo de de enero de de junio de de agosto de de noviembre de de febrero de de junio de de mayo de 2014 FECHA EN QUE SE CUMPLE EL PLAZO DE DURACIÓN DE LA SOCIEDAD: 15 de agosto de 2089 NÚMERO DE REGISTRO EN LA INSPECCIÓN GENERAL DE PERSONAS JURÍDICAS: 226 MERCADO A TÉRMINO DE ROSARIO S.A. Paraguay 777 Piso 15º - Rosario - Provincia de Santa Fe Registro de compraventas a término de productos nacionales de agricultura, horticultura, ganadería, minería e índices representativos y contratos de opciones. INFORMACIÓN SOBRE LAS SOCIEDADES CONTROLADAS: Nota 3.m de los Estados financieros consolidados y Anexo C de los Estados financieros separados ESTADOS FINANCIEROS Correspondientes al ejercicio económico Nº 105 INICIADO EL: 1º de agosto de 2013 FINALIZADO EL: 31 de julio de 2014 (Comparativo con el ejercicio finalizado el 31/07/2013) COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL (Nota 5 a los Estados Financieros Consolidados y Nota 4 de los Estados Financieros Separados) Suscripto Integrado $ $ acciones ordinarias Clase A de V$N 1 y 1 voto c/acción , , acciones ordinarias Clase B de V$N 1 y 1 voto c/acción , , , ,00 Pedro Tesorero Luis A. Herrera Presidente Contador Público Mat C.P.C.E. Santa Fe - Ley 8738 Fernando R. J. Síndico 9

12 ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO al 31 de julio de 2014 (Comparativo con el ejercicio anterior) Expresado en pesos 31/07/ /07/2013 ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Efectivo y equivalentes (Nota 4.1) , ,10 Activos financieros a costo amortizado (Nota 4.2) , ,14 Créditos (Nota 4.3) , ,31 Créditos con entidades relacionadas (Nota 4.4) ,11 - Otros créditos (Nota 4.5) , ,97 Activos clasificados como mantenidos para la venta (Nota 4.6) ,51 - Total del activo corriente , ,52 ACTIVO NO CORRIENTE Activos financieros a costo amortizado (Nota 4.2) , ,00 Inversiones permanentes en sociedades relacionadas (Anexo C) , ,21 Inversiones en otras sociedades (Anexo C) , ,47 Otros créditos (Nota 4.5) , ,31 Activos por impuestos diferidos (Nota 4.7) , ,91 Propiedades, planta y equipo (Anexo A) , ,92 Activos intangibles (Anexo B) , ,71 Llave de negocio (Nota 6) , ,85 Total del activo no corriente , ,38 Total del activo , ,90 PASIVO PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar (Nota 4.8) , ,26 Cuentas por pagar con entidades relacionadas (Nota 4.9) , ,00 Remuneraciones y cargas sociales (Nota 4.10) , ,79 Cargas fiscales (Nota 4.11) , ,20 Otros pasivos (Nota 4.12) , ,71 Total del pasivo corriente , ,96 PASIVO NO CORRIENTE Otros pasivos (Nota 4.12) , ,34 Total del pasivo no corriente , ,34 Total del pasivo , ,30 PATRIMONIO (Según estado respectivo) Atribuible a las participaciones no controladoras , ,72 Atribuible a los propietarios de la controladora , ,88 Total del patrimonio , ,60 Total del pasivo y patrimonio , ,90 0,00 Las Notas y Anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados financieros consolidados. Pedro Tesorero Luis A. Herrera Presidente Contador Público Mat C.P.C.E. Santa Fe - Ley 8738 Fernando R. J. Síndico 10

13 31/07/ /07/2013 Ingresos netos , ,04 Gastos (Anexo H) ( ,97) ( ,66) Ganancia operativa , ,38 Resultados financieros y por tenencia: ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL CONSOLIDADO Correspondiente al ejercicio inciado el 01 de agosto de 2013 y finalizado el 31 de julio de 2014 (Comparativo con el ejercicio anterior) Expresado en pesos Generados por activos: Resultados por tenencia de títulos públicos y privados , ,17 Diferencias de cambio , ,15 Intereses , ,27 Resultados por tenencia de inversiones permanentes (3.232,19) - Otros , ,66 Generados por pasivos: Diferencias de cambio ( ,84) ( ,57) Intereses ( ,08) ( ,27) Resultados por inversiones en Soc. art. 33 Ley N (Nota 4.13) , ,48 Depreciación de la llave de negocio (Nota 7) ( ,18) ( ,18) Otros ingresos y egresos , ,33 Ganancia antes de impuestos , ,42 Impuesto a las ganancias (Nota 6) ( ,32) ( ,00) Ganancia final del ejercicio , ,42 Otros resultados integrales Ajuste por conversión de Sociedades relacionadas del exterior , ,00 Total Total del del resultado integral integral del del ejercicio , ,42 Ganancia atribuible a las participaciones no controladoras , ,37 Ganancia atribuible a los propietarios de la controladora , ,05 Resultado integral total atribuible a las participaciones no controladoras , ,37 Resultado integral total atribuible a los propietarios de la controladora , ,05 Ganancia atribuible a la controladora por acción ordinaria Cantidad de acciones Básico 3,93 0,76 Diluído 3,93 0,76 Las Notas y Anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados financieros consolidados. Pedro Tesorero Luis A. Herrera Presidente Contador Público Mat C.P.C.E. Santa Fe - Ley 8738 Fernando R. J. Síndico 11

14 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADO Correspondiente al ejercicio iniciado el 01 de agosto de 2013 y finalizado el 31 de julio de 2014 (Comparativo con el ejercicio anterior) Aportes de los propietarios Resultados acumulados Resultados diferidos Rubros Capital social Primas de emisión de acciones Fondo de garantía Reserva legal Resultados no asignados Reserva especial Res. Gral. 609 CNV Reserva por conversión de Sociedades relacionadas del exterior Total patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora Total patrimonio atribuible a las participaciones no controladoras Total Saldos al 31/07/ , , , , , , , ,18 Destinado por resolución de Asamblea Ordinaria de Accionistas de fecha 31/10/2012 a: - Reserva legal ,00 ( ,00) - Dividendos en efectivo ( ,00) ( ,00) ( ,00) - Fondo de garantía ,00 ( ,00) Ganancia del ejercicio finalizado el 31/07/2013 según Estado de resultado integral , , , ,42 Otros resultados integrales del ejercicio finalizado el 31/07/ , , ,00 Saldos al 31/07/ , , , , , , , , ,60 Destinado por resolución de Asamblea Ordinaria de Accionistas de fecha 21/11/2013 a: - Reserva legal ,00 ( ,00) - - Dividendos en efectivo ( ,00) ( ,00) ( ,00) - Fondo de garantía ,00 ( ,00) - - Reserva especial Res. Gral 609 CNV (34.045,00) ,00 - Ganancia del ejercicio finalizado el 31/07/2014 según Estado de resultado integral , , , ,42 Otros resultados integrales del ejercicio finalizado el 31/07/ , , ,41 Saldos al 31/07/ , , , , , , , , , ,43 Las Notas y Anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados financieros consolidados. (0,00) Pedro Luis A. Herrera Fernando R. J. Tesorero Contador Público Mat Presidente Síndico C.P.C.E. Santa Fe - Ley

15 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO Correspondiente al ejercicio iniciado el 01 de agosto de 2013 y finalizado el 31 de julio de 2014 (Comparativo con el ejercicio anterior) Expresado en pesos 31/07/ /07/2013 VARIACIONES DEL EFECTIVO Y EQUIVALENTES Efectivo y equivalentes al inicio del ejercicio , ,00 Efectivo y equivalentes al cierre del ejercicio (Nota 4.1) , ,10 Aumento neto del efectivo y equivalentes , ,10 CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO Y EQUIVALENTES Actividades operativas Cobros por ingresos netos , ,77 Pagos a proveedores y al personal ( ,04) ( ,21) Resultados financieros y por tenencia generados por activos cobrados , ,25 Resultados financieros y por tenencia generados por pasivos pagados ( ,92) ( ,50) Pagos por impuesto a las ganancias ( ,86) ( ,12) (Disminución) / Aumento neto de otros créditos ,19 ( ,80) Aumento / (Disminución) neta de saldos acreedores de operadores ,21 ( ,80) (Disminución) / Aumento neto de deudas con Sociedades relacionadas ( ,41) ,00 Pago de impuestos ( ,33) ( ,06) Flujo neto del efectivo generado por las actividades operativas , ,53 Actividades de inversión (Aumento) / Disminución neta de activos financieros a costo amortizado ( ,12) ,86 Pagos por integración del capital social de Rofex Uruguay Bolsa de Valores y Futuros S.A. en formación ( ,71) ( ,00) Pagos por compra de acciones Primary S.A. (Nota 7) ( ,13) ( ,00) Pagos por compra de acciones Primary Ventures S.A. (Nota 12) ( ,00) - Pagos por compras de propiedades, planta y equipos ( ,04) ( ,00) Pagos por adquisición y desarrollo de activos intangibles ( ,03) ( ,00) Cobros por ventas de propiedades, planta y equipos ,00 Flujo neto del efectivo utilizado en las actividades de inversión ( ,03) ( ,14) Actividades de financiación Pagos de dividendos en efectivo ( ,53) ( ,29) Disminución neta de otros pasivos ,39 - Flujo neto del efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación ,86 ( ,29) Aumento neto del efectivo y equivalentes , ,10 Las Notas y Anexos que se acompañan forman parte integrante de los estados financieros consolidados. Pedro Tesorero Luis A. Herrera Presidente con nuestro informe de fecha 05 de junio de 2014 Contador Público Mat C.P.C.E. Santa Fe - Ley 8738 Fernando R. J. Síndico 13

16 Notas a los Estados Financieros Consolidados NOTA 1: INFORMACION GENERAL La información relativa a los antecedentes de la Sociedad en cuanto a su fecha de constitución, datos registrales, plazo de duración, domicilio, objeto y otros aspectos societarios se encuentran explicitados en la carátula que precede al estado de situación financiera consolidado. NOTA 2: BASES PARA LA PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Declaración de cumplimiento de las NIIF: A través de la Resolución General N 562/09 del 29 de diciembre de 2009, denominada Adopción de Normas Internacionales de Información Financiera, y de la Resolución General N 576/10 del 1 de julio de 2010, denominada Ampliatoria de la Resolución General N 562, la C.N.V. ha establecido la aplicación de la Resolución Técnica Nº 26 de la F.A.C.P.C.E. (modif icada por la Resolución Técnica N 29 aprobada por la F.A.C.P.C.E. con fecha 3 de diciembre de 2010), que adopta para ciertas entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley Nº , ya sea por su capital, por sus obligaciones negociables o que hayan solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen, las Normas Internacionales de Información Financiera (NIF) emitidas por el IASB (Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad). Debido a que la Sociedad no se encuentra incluida en el régimen de oferta pública mencionado por su capital, la aplicación de tales normas resulta optativa a partir del ejercicio que se inició el 1 de julio de A los efectos de la preparación de los presentes estados financieros se tuvieron en cuenta las disposiciones de la NIIF 9 "Instrumentos financieros", la que entrará en vigencia el 01/01/15, permitiéndose la aplicación anticipada de dicha norma. Consolidación de Estados Financieros: Los estados financieros del Mercado a Término de Rosario S.A. al 31 de julio de 2014 se consolidaron con los estados financieros de la sociedad controlada mencionada en la Nota 7. Crowe Horwath Pedro Fernando R. J. Luis A. Herrera C.P.C.E. Santa Fe - Ley

17 Notas a los Estados Financieros Consolidados NOTA 2: BASES PARA LA PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS (continuación) Moneda de presentación y moneda funcional: La presente información financiera se presenta en pesos, moneda de curso legal en la República Argentina, preparada a partir de los registros contables de la Sociedad y de sus sociedades relacionadas y confeccionada de acuerdo a las NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera). La moneda funcional de la Sociedad y de la relacionada con domicilio en la República Argentina es el peso (moneda de curso legal de la República Argentina), siendo ésta la moneda de presentación de los estados financieros. La moneda funcional de la sociedad relacionada uruguaya (Rofex Uruguay Bolsa de Valores y Futuros S.A. en formación) es el dólar estadounidense. La conversión de la moneda funcional a la moneda de presentación se realizó aplicando los criterios establecidos en la NIC 21, según se detalla a continuación: los activos y pasivos de los estados de situación financiera se convirtieron a pesos utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas de las transacciones o de las valoraciones, en el caso de partidas que se han vuelto a valorar. Las pérdidas y ganancias en moneda extranjera que resultan de la liquidación de estas transacciones y de la conversión a los tipos de cambio de cierre de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se reconocen en cuentas de resultados, excepto si se difieren en el otro resultado integral como el Resultado por conversión de Sociedades relacionadas en el exterior. La suscripción del capital social de Rofex Uruguay Bolsa de Valores y Futuros S.A. (en formación) se convirtió al tipo de cambio vigente a ese momento. Nuevas normas e interpretaciones emitidas. Normas e interpretaciones no adoptadas. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, existen ciertas normas, enmiendas e interpretaciones a las normas ya existentes que aún no son de efectiva aplicación y que no han sido adoptadas por la Sociedad. La Sociedad no adoptó las NIIF o revisiones de NIIF que se detallan a continuación, dado que su aplicación no es exigida al cierre del ejercicio económico terminado el 31 de julio de 2014: Crowe Horwath Pedro Fernando R. J. Luis A. Herrera C.P.C.E. Santa Fe - Ley

18 Notas a los Estados Financieros Consolidados NOTA 2: BASES PARA LA PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS (continuación) Nuevas normas e interpretaciones emitidas. Normas e interpretaciones no adoptadas (continuación) NIC 32 Instrumentos financieros: Presentación compensación de activos financieros y pasivos financieros: La enmienda Compensación de activos financieros y pasivos financieros - Modificaciones a la NIC 32 y de la NIIF 7, emitida en diciembre de 2011, derogó el párrafo GA38 y añadió los párrafos GA38A a GA38F. Una entidad aplicará esas modificaciones a períodos anuales que comiencen a partir del 1 de enero de Una entidad aplicará esas modificaciones de forma retroactiva. Se permite su aplicación anticipada. Si una entidad aplica esas modificaciones a partir de una fecha anterior, revelará ese hecho y también revelará la información requerida en la enmienda Información a revelar - Compensación de activos financieros y pasivos financieros - Modificaciones a la NIIF 7, emitida en diciembre de Modificaciones a las NIIF 10, NIIF 12 y NIC 27 Entidades de inversión: En octubre de 2012 el IASB emitió la enmienda Entidades de inversión Modificaciones a la NIIF 10, la cual requiere que las inversoras que sean entidades de inversión con participaciones en otras entidades, midan tales participaciones por su valor razonable con cambios en resultados. Su aplicación obligatoria es para los períodos iniciados el 1 de enero de 2014 y se admite su aplicación anticipada. Modificaciones a la NIC 36 Información a revelar sobre el importe recuperable de activos no financieros: Estas modificaciones clarifican los requerimientos relacionados con la revelación del importe del valor razonable menos los costos de disposición (venta), cuando ésa haya sido la base para la determinación del importe recuperable del activo por el cual se haya reconocido una pérdida por deterioro de su valor (o la reversión de una pérdida por deterioro del valor reconocido con anterioridad). En estos casos, se requieren revelaciones adicionales respecto de (i) el nivel de jerarquía (Niveles 1, 2 y 3 de la NIIF 13) aplicado a la medición del valor razonable; y (ii) en el caso de haber aplicado técnicas de valor presente (Niveles 2 o 3), una descripción de la técnica de valuación y los supuestos clave utilizados, y de la tasa de descuento aplicada. Estas modificaciones se aplican de manera retroactiva y tendrán vigencia para los ejercicios Crowe Horwath Pedro Fernando R. J. Luis A. Herrera C.P.C.E. Santa Fe - Ley

19 Notas a los Estados Financieros Consolidados NOTA 2: BASES PARA LA PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS (continuación) Nuevas normas e interpretaciones emitidas. Normas e interpretaciones no adoptadas (continuación) anuales que se inicien a partir del 1 de enero de Se permite su aplicación anticipada cuando la entidad también aplica la NIIF 13 de Medición del Valor Razonable. CINIIF 21 Gravámenes: En mayo de 2013 el IASB aprobó la Interpretación del CINIIF 21 Gravámenes, que interpreta a la NIC 37 Provisiones, pasivos contingentes y activos contingentes, para el reconocimiento de las obligaciones que surgen de las legislaciones fiscales diferentes a aquellas que graban ganancias tributarias. Esta interpretación es de aplicación obligatoria para los períodos iniciados a partir del 1 de enero de 2014, y admite su aplicación anticipada. Modificaciones a la NIC 39 Novación de derivados y continuación de la contabilidad de coberturas: En junio de 2013, el IASB publicó la enmienda Novación de Derivados y Continuación de la Contabilidad de Coberturas - Modificaciones a la NIC 39. Por medio de este documento, el IASB ha modificado la NIC 39 para eximir de interrumpir la contabilidad de coberturas cuando la novación de un derivado designado como un instrumento de cobertura cumple ciertas condiciones. Una exención similar se incluirá en la NIIF 9 Instrumentos Financieros. Una entidad aplicará estos párrafos a los períodos anuales que comiencen a partir del 1 de enero de Una entidad aplicará estas modificaciones de forma retroactiva, de acuerdo con la NIC 8 Políticas Contables, Cambios en las Estimaciones Contables y Errores. Se permite su aplicación anticipada. Si una entidad aplicase las modificaciones en un período que comience con anterioridad, revelará este hecho. Crowe Horwath Pedro Fernando R. J. Luis A. Herrera C.P.C.E. Santa Fe - Ley

20 Notas a los Estados Financieros Consolidados NOTA 2: BASES PARA LA PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS (continuación) Nuevas normas e interpretaciones emitidas. Normas e interpretaciones no adoptadas (continuación) Modificaciones a la NIC 19 Planes de beneficios definidos: Aportaciones de los empleados: En noviembre de 2013, el IASB ha modificado los requerimientos de la NIC 19 sobre aportaciones de los empleados o de terceros que están vinculadas al servicio. A partir de esta modificación, si el importe de las aportaciones es independiente del número de años de servicio, se permite que una entidad reconozca estas aportaciones como una reducción en el costo del servicio en el período en el que se presta el servicio relacionado, en lugar de atribuir las aportaciones a los períodos de servicio. Ejemplos de aportaciones que son independientes del número de años de servicio incluyen los que son un porcentaje fijo del salario de los empleados, un importe fijo a lo largo de todo el periodo de servicio o en función de la edad del empleado. Si el importe de las aportaciones depende del número de años de servicio, se requiere que una entidad atribuya esas aportaciones a los períodos de servicio, utilizando el mismo método de atribución requerido por el párrafo 70 de la NIC 19, para los beneficios brutos (es decir, utilizando la fórmula de aportación del plan o una base lineal). Una entidad aplicará esas modificaciones a los períodos anuales que comiencen a partir del 1 de julio de 2014 de forma retroactiva de acuerdo con la NIC 8 Políticas Contables, Cambios en las Estimaciones Contables y Errores. Se permite su aplicación anticipada. Si una entidad aplicase las modificaciones en un periodo que comience con anterioridad, revelará este hecho. Mejoras anuales a las NIIF (ciclos y ): Las mejoras de las NIIF referidas a los ciclos y se refieren mayormente a cuestiones aclaratorias. Estas modificaciones entraran en vigencia a partir de los ejercicios que inicien el 1 de julio de La adopción de estas modificaciones no afectará de manera sustancial los estados financieros de la Sociedad. NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN Los principales criterios de valuación utilizados para la presentación de los estados financieros son los siguientes: Crowe Horwath Pedro Fernando R. J. Luis A. Herrera C.P.C.E. Santa Fe - Ley

21 Notas a los Estados Financieros Consolidados NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN (continuación) a. Efectivo y equivalentes al efectivo El efectivo y equivalentes al efectivo incluyen el efectivo en caja, los depósitos a la vista en entidades financieras y otras inversiones a corto plazo de gran liquidez con un vencimiento original de tres meses o menos. b. Activos y pasivos en pesos Se mantuvieron por sus valores nominales. Dichos conceptos no incluyen componentes financieros implícitos de significación susceptibles de ser segregados. Los aportes a la Sociedad de Garantía Recíproca se incluyen netos del ajuste de medición por riesgo de incobrabilidad estimada del fondo de riesgo contingente. c. Activos y pasivos en moneda extranjera El efectivo y equivalentes, créditos y deudas en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre del ejercicio. El detalle se expone en el anexo G. La deuda por compra de acciones de Primary S.A. se valuó de acuerdo con los siguientes criterios: Los pasivos cancelables en moneda extranjera: a su valor descontado de los flujos de fondos que originará la cancelación del pasivo, convertido a pesos por aplicación de los tipos de cambio mencionados en el párrafo precedente. Los pasivos cancelables en especie: al valor corriente de los bienes a entregar en dación de pago. Crowe Horwath Pedro Fernando R. J. Luis A. Herrera C.P.C.E. Santa Fe - Ley

22 Notas a los Estados Financieros Consolidados NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN (continuación) d. Activos Financieros Crowe Horwath Los activos financieros fueron medidos, después de su reconocimiento inicial, a su valor razonable o costo amortizado. Los títulos de deuda, acciones y fondos comunes de inversión con cotización se valuaron a su valor razonable, equivalente a su valor de cotización. Los instrumentos de deudas con cotización en mercados y otras inversiones cuyo objetivo es mantenerlas hasta su vencimiento se valuaron a su costo amortizado. e. Propiedades, planta y equipo Las propiedades, planta y equipo han sido medidos a su costo, tomando como base en su caso las mediciones que surgen de los estados financieros al 31 de julio de 2012, neto de la depreciación acumulada y de las pérdidas acumuladas por deterioro del valor, si las hubiera. La depreciación es calculada por el método de línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. A continuación se describen los períodos en los cuales la Dirección estima que los bienes agotarán su uso o dejarán de generar beneficios económicos a la Sociedad: Muebles, útiles y equipos de computación: 4-5 años. Equipamiento Mercado Electrónico: 4 años. Equipamiento para cursos de capacitación: años. Mejoras sobre inmuebles de terceros: 4-5 años. Inmuebles: 50 años. Un componente de propiedades, planta y equipo o cualquier parte significativa del mismo reconocida inicialmente, se da de baja al momento de su venta o cuando no se espera obtener beneficios económicos futuros por su uso o venta. Cualquier ganancia o pérdida en el momento de dar de baja el activo (calculada como la diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta del activo y su importe en libros) se incluye en el estado de resultados cuando se da de baja el activo. Pedro Fernando R. J. Luis A. Herrera C.P.C.E. Santa Fe - Ley

23 Notas a los Estados Financieros Consolidados NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN (continuación) e. Propiedades, planta y equipo (continuación) Los valores residuales, las vidas útiles y los métodos y tasas de depreciación de los activos se revisan y ajustan prospectivamente a cada fecha de cierre de ejercicio, de corresponder. La evolución de los bienes de Propiedades, planta y equipos se expone en el Anexo A. f. Llave de negocio La misma surge de la adquisición del 80% del paquete accionario de Primary S.A., y representa el exceso de la contraprestación transferida sobre la participación en dicha Sociedad en el valor razonable neto de los activos netos identificables. g. Activos intangibles Los mismos han sido valuados a su costo original neto de amortizaciones acumuladas. las En Desarrollos de proyectos PTP y PBT se incluyeron los costos directos atribuibles al desarrollo de los proyectos Primary Trading Platform (PTP) y Primary Backoffice Platform (PBP). El objetivo principal del proyecto PTP es diseñar y crear una nueva plataforma de negociación electrónica y el del proyecto PBP es desarrollar una suite de aplicaciones para la gestión de backoffice de mercado de capitales. h. Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta La Sociedad ha reconocido el cargo por Impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, el que básicamente consiste en el reconocimiento de las diferencias temporarias entre las mediciones contables e impositivas de los activos y pasivos. El cálculo se expone en la Nota 6. Crowe Horwath Pedro Fernando R. J. Luis A. Herrera C.P.C.E. Santa Fe - Ley

24 Notas a los Estados Financieros Consolidados NOTA 3: CRITERIOS DE VALUACIÓN (continuación) h. Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (continuación) A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se aplicó sobre las diferencias temporarias identificadas, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados financieros. Los activos y pasivos generados por la aplicación del método del impuesto diferido han sido valuados a su valor nominal. Las diferencias generadas por los resultados de la Sociedades Art. 33 Ley N han sido consideradas como permanentes. Cuando existen quebrantos impositivos susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras o el impuesto diferido resultante de las diferencias temporarias sea un activo o un pasivo, se reconocen dichos créditos o pasivos, en la medida en que se estime que su aprovechamiento sea probable. El impuesto diferido se reconoce por todas las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos. Adicionalmente, la Sociedad determina el Impuesto a la ganancia mínima presunta (IGMP) aplicando la tasa vigente del 1 % sobre los activos computables al cierre del período. Este impuesto es complementario del Impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada período coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el IGMP excede en un período fiscal al Impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del Impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez períodos siguientes. i. Patrimonio De acuerdo con lo establecido por la Resolución General Nº 609 de la Comisión Nacional de Valores, cabe informar que la diferencia positiva que ha surgido de aplicar por primera vez las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) determina una restricción a la distribución de utilidades de $ ,00 cuya transferencia a una reserva especial ha sido aprobada por la Asamblea que ha tratado el balance anual al 31 de julio de Crowe Horwath Pedro Fernando R. J. Luis A. Herrera C.P.C.E. Santa Fe - Ley