Los Turbo Warrants y los Mini Futures. Módulo III de la Academia Commerzbank

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1 Los Turbo Warrants y los Mini Futures Módulo III de la Academia Commerzbank Módulo III Academia Commerzbank 2013

2 Agenda 1. Definición 2. Los Warrants (Recapitulación) 3. Los Turbo Warrants 4. Los Mini Futures 5. Pagina Web 6. Consejos 1

3 Agenda 1. Definición 2

4 Productos Apalancados y su origen Futuro Opción Titulización Turbo Warrants Warrants 3

5 Qué son los derivados? Definición Un derivado es un producto financiero que ofrece al tenedor un determinado derecho u obligación sobre un determinado subyacente sin que ello conlleve el traspaso de su propiedad. Su precio dependerá en parte del valor del activo subyacente. En este contexto, el término titulizado hace referencia a un producto representado mediante certificados; por lo que su negociación en Bolsa es exactamente igual al de las acciones. 4

6 1. Definición: Qué es un Warrant? Un Warrant otorga a su comprador el derecho, pero no la obligación a: Comprar (Warrant Tipo Call) o vender (Warrant Tipo Put) un determinado subyacente a un precio previamente determinado hasta (Warrant de Estilo Americano) o en (Warrant de Estilo Europeo) una fecha futura predeterminada. Un Warrant es una opción titulizada que puede ser negociada en bolsa o fuera de bolsa (OTC). 5

7 1. Definición: Qué es un Warrant? Los Warrants son valores mobiliarios cotizados en bolsa, o fuera de bolsa, que no tienen valor nominal e incorporan derechos. Warrants son instrumentos financieros asociados a activos como acciones, índices o tipos de interés que amplifican los movimientos de los precios de los subyacentes. Este efecto se denomina efecto de palanca o apalancamiento. En el periodo entre la fecha de admisión y el ultimo día de negociación, los Warrants pueden ser negociados en bolsa de forma parecida a la usada para negociar acciones, proporcionándoles una flexibilidad considerablemente mayor a la obtenida en una inversión directa en las acciones (último día de negociación = dia anterior a la fecha de vencimiento). 6

8 Agenda 2. Los Warrants (Recapitulación) 7

9 1. Definición: Términos descriptivos de Warrants 1. Subyacente: valor sobre el cual existe el Warrant Acción ABC 2. Call / Put: determina el tipo de derecho del Warrant compra (call) o venta (put) 3. Strike / precio de ejercicio: precio de compra / venta del activo Fecha de Vencimiento: último día de vida del Warrant 01 Ene Ratio (Paridad): número de Warrants por Subyacente (10:1; 1:1; 1:100) 1 (1:1) 6. Prima: precio del Warrant 5 7. Estilo : Ejercicio posible del Warrant Americano Americano Europeo Ejercicio posible antes de la fecha de vencimiento Ejercicio posible solamente en la fecha de vencimiento 8

10 1. Definición: Cómo funcionan? Ejemplo Warrant Call / Warrant Put Cotización Acción 100 EUR Precio Ejercicio del Call Warrant 100 EUR Prima del Call Warrant 5 EUR Ratio (Paridad) 1 (1:1) Pagando una prima de 5 EUR tendrá derecho a poder comprar la acción por un Precio garantizado de máx. 100 EUR ( Contrato de Seguro ): a) Si la acción en el vencimiento cierra a 150 EUR, recibirá la diferencia entre el precio superior de la acción ( indemnización ) y el precio de ejercicio. Beneficio de 45 EUR (50 EUR Prima del warrant). (Con las acciones, se hubiera ganado 50 ) b) Si la acción en el vencimiento cierra a 50 EUR, perderá como máximo la Prima pagada de 5 EUR. (Si hubiera comprado la acción, habría sufrido una pérdida de 50 EUR.) Nota: Siempre podríamos vender en Mercado si nuestro Warrant subiera. Cotización Acción 100 EUR Precio Ejercicio del Put Warrant 100 EUR Prima Put Warrant 5 EUR Ratio (Paridad) 1 (1:1) Pagando una prima de 5 EUR tendrá derecho a poder vender la acción por un Precio garantizado de mín. 100 EUR ( Contrato de Seguro ): a) Si la acción en el vencimiento cierra a 150 EUR, su Put Warrant expira sin valor. (Si tuviera las acciones, podría venderlas a 150 EUR) b) Si la acción en el vencimiento cierra a 50 EUR, recibirá la diferencia entre el precio inferior de la acción ( indemnización ) y el precio de ejercicio. Beneficio de 45 EUR (50 EUR Prima del warrant). (Si hubiera comprado la acción, habría sufrido una pérdida de 50 EUR.) Nota: Siempre podríamos vender en Mercado si nuestro Warrant subiera. 9

11 1. Definición Warrants: Diagrama de Ganancias y Pérdidas (a vencimiento) Call Warrant Beneficio Prima Strike Precio del Subyacente El Call Warrant - Se beneficia ante subidas del subyacente - Obtiene beneficios a partir del nivel de Break-Even Pérdida Break-even En la fecha de Vencimiento, el Warrant valdrá siempre menos que la Prima pagada inicialmente si el subyacente cotiza por debajo del Break-Even Beneficio - El Put Warrant Strike - se beneficia ante bajadas del subyacente Put Warrant Prima Pérdida Break-even Precio del Subyacente - obtiene beneficios a partir del nivel de Break-Even En la fecha de Vencimiento, el Warrant valdrá siempre menos que la Prima pagada inicialmente si el subyacente cotiza por encima del Break-Even El Break-Even (Nivel de Equilibrio) es el momento en el que la cotización del Warrant permite recuperar la inversión hecha (prima pagada). A partir de ese nivel, el inversor empieza a tener un beneficio implícito con el Warrant adquirido 10

12 Tipos de Warrants y otros productos estructurados Vanilla (warrants clásicos) Opción (Call o Put); Cotización y volatilidad del activo subyacente; Apalancamiento - diferencia entre el precio de ejercicio y la cotización del activo subyacente. Turbo Barrera Knock-out (KO), superior (Put) ó inferior (Call); En caso que toque la barrera KO el Turbo pierde el total de su valor; Knock-Out: riesgo adicional mayor rentabilidad potencial. Inline 2 Barreras de Knock-Out : Superior e Inferior; Escenarios de estabilidad, con volatilidad reducida; En la fecha de vencimiento, retorno de 10 si no ha tocado ninguna de las barreras 11

13 Agenda 3. Los Turbo Warrants 12

14 La mejor alternativa? Turbos Benefíciese de manera acelerada del movimiento de un índice, acción, materias primas, etc. Su previsión Aprovéchese estando apalancado de las tendencias acentuadas en el mercado Su exigencia La Volatilidad tendrá influencia insignificante Su estrategia Compra de un Turbo para apalancar su previsión 13

15 La mejor alternativa? Turbos Amplifican los movimientos de subida o de descenso de un índice, una acción, materias primas, etc., permitiendo así una mayor revalorización de la inversión. Invertir con menos capital en el Subyacente, pero participar 1:1 en los movimientos del mismo. Previsión de subida del mercado: Turbo CALL Previsión de descenso del mercado: Turbo PUT Todos los Turbos tienen un Precio de Ejercicio y una Barrera Knock-out. Riesgo Cuanto más cerca esté el precio del activo subyacente de la barrera, más alto será el riesgo de tocarla. En caso que el precio del activo subyacente toque la barrera ( knock-out ), el Turbo Warrant caduca automáticamente perdiendo el total de su valor, lo que implica la pérdida total de la inversión realizada. 14

16 Warrant vs Turbo Warrant 0,405 EUR 0,66 vs 0, Mar

17 La mejor alternativa? Turbo Barrera Knock-out (KO), superior (Put) o inferior (Call); En caso de que sea tocada la barrera, el Turbo pierde todo su valor; La barrera Knock-Out es un riesgo adicional, por lo tanto una mayor rentabilidad potencial. Turbo Call Turbo Put 6,400 6,400 6,200 6,200 6,000 6,000 5,800 5,800 5,600 5,600 5,400 5,400 5,200 5,200 5,000 5,000 4, ,

18 La mejor alternativa? Con vencimiento o sin vencimiento? Con vencimiento Sin vencimiento Turbo Warrant Mini Future Mini Future BEST 17

19 La mejor alternativa? Turbo Warrants tienen un precio de ejercicio + barrera de KO fijos Precio de Ejercicio Representa la base del cálculo del precio Precio = Valor Intrínseco + Prima Barrera de Knock-out Knockout: Vencimiento antecipado y pérdida del valor total al tocar la barrera 18

20 La mejor alternativa? Turbo Warrants - Cálculo del Precio de un Turbo Call Índice ABC: Precio Ejercicio: Barrera KO: Vencimiento: Puntos Puntos Puntos 1 mes Índice (100:1) 65,00 Precio Ejercicio 60,00 Tasa de Financiación +0,11 = Precio Ejercicio Puntos * 2%*0,01*30/360 Dividendos 0,00 Turbo Call 5,11 19

21 Cálculo del apalancamiento de un Turbo Call Índice: Paridad: 100 : 1 Precio Turbo: 5,11 Cotización Índice x Ratio Precio Turbo = Apalanca = 6500 x 0,01 5,11 = 12,72 El apalancamiento indica cuál es la participación del Turbo en una subida o bajada del subyacente. En este caso, el Turbo participa 12,72 veces más en una subida o bajada del subyacente que una inversión directa. 20

22 Ejemplo en vencimiento Ejemplo: Apalancamiento de un Turbo Call DAX Strike y KO 6000 Ratio 0,01. Prima inicial: 5,10 Escenario de Mercado Cotización en fecha vencimiento Retorno cada Turbo Retorno Pct. Bajada del subyacente -5% ,75-3,35-66,4% Equilibrio ,00-0,10-2,2% Subida del subyacente +5% ,25 3,15 63% 21

23 Negociación con éxito requiere conocer los factores y su impacto. Factores que influyen el Precio del Turbo Call Put Precio de mercado del activo subyacente Volatilidad implícita Impacto Menor Impacto Menor Tiempo hasta vencimiento Impacto Menor Impacto Menor 22

24 Horario de negociación no es el mismo que el del Knock-out. Hay que tener en cuenta el horario de negociación del subyacente! Horario de negociación de los Turbos: Renta 4 Directo: Desde las 9:00 hasta las 22:00h Horario de negociación de algunos subyacentes: Índices españoles y acciones: 9:00 hasta 17:30h (+ subasta) Índices americanos y acciones: 15:30 hasta 22:00h Índices asiáticos y acciones : 1:00 hasta 7:00h Euro Bund Future: 08:00 hasta 22:00h FX y Metales preciosos: 24h 23

25 Gap Risk Intervalo entre Precio cierre del día anterior y la apertura del día. Riesgo adicional para el inversor y el emisor Con grandes huecos (Gaps) es difícil desde el punto de vista del emisor deshacer su posición de cobertura de riesgo. 24

26 DAX Gaps /3/2011 2/3/2011 3/3/2011 4/3/2011 5/3/2011 6/3/2011 7/3/2011 8/3/2011 9/3/ /3/ /3/ /3/2011 1/3/2012

27 After hours Knock-Out Zombies Los Turbos solamente pueden hacer Knock-out en los horarios de negociación de la Bolsa relevante, pero... pueden están virtualmente muertos y seguir cotizando con una horquilla de precios más amplia y en la apertura del subyacente (con la primera negociación), se confirma si el producto está muerto o vivo 26

28 Ejemplo: Índice DAX Turbo Put 6100, Ratio: 100:1 DAX en el Closing 6055 Turbo: vivo Cotización: 0,45-0,46 DAX after hours 6105 Turbo vivo pero virtualmente muerto Cotización: 0,01-0,05 Apertura DAX Turbo: muerto KO KO Apertura DAX Turbo: vivo Cotización: 0,45-0,46 27

29 Ibex Gaps /1/2011 4/1/2011 7/1/ /1/2011 1/1/

30 Ibex Gaps /1/ /8/2012 1/15/

31 Estrategias aprovechando IBEX Gaps Ejemplo datos historicos Ejemplo: Índice IBEX Turbo Call 8200, Ratio: 500:1 17:32:56h IBEX 16-Ene-2012: 8452,57 Cotización: 0,56-0,57 21:58:52h IBEX 16-Ene-2012: 8441,772 Cotización: 0,53-0,54 09:01:59h IBEX 17-Ene-2012: 8543,21 17:30:59h IBEX 17-Ene-2012: 8536,59 Cotización: 0,73-0,74 Cotización: 0,72-0,73 +28,07% 30

32 Agenda 4. Los Mini Futures 31

33 Turbo Warrant vs Mini Future Turbo Warrant vs. Mini Future Turbo Warrant Precio de ejercicio constante Barrera constante Precio de ejercicio = Barrera Prima / Descuento Apalancamiento menor Pérdida total Knock-out más tarde Mini Future Ajuste diario del precio de exercício Ajuste menusal de la Barrera Precio de ejercicio Barrera Sin Prima / Descuento Apalancamiento mayor Evtl.:Reembolso del valor residual Knock-out antes (Barrera antes del precio de ejercicio) 32

34 La mejor alternativa? Mini Future tienen un precio de ejercicio variable y una Barrera anterior al precio de ejercicio. Precio de Ejercicio Representa la base del cálculo del precio Precio = Valor Intrínseco Barrera de Knock-out Retorno del valor residual en caso de KO 33

35 La mejor alternativa? 6600 Mini Futures Barrera Precio de Ejercicio Jan 05.Feb 12.Feb 19.Feb 26.Feb 05.Mar 12.Mar 19.Mar 26.Mar 02.Apr 09.Apr 16.Apr 23.Apr El precio de ejercicio es ajustado diariamente de acuerdo a la tasa de financiación. La barrera es ajustada mensualmente en una fecha fijada por el emisor. 34

36 La mejor alternativa? Cálculo del precio de un Mini Future Long Índice: Precio de ejercicio: Barrera KO: Vencimiento: Puntos Puntos Puntos Sin vencimiento Índice (100:1) Precio de Ejercicio Dividendos Mini Future Long 65,00 Euro -60,00 Euro -0,00 Euro 5,00 Euro El apalancamiento es superior en relación a un Turbo Warrant con vencimiento (13 en vez de 12,72) 35

37 La mejor alternativa? Cálculo del precio de un Mini Future Long Ajuste diario del precio de ejercicio para compensar los costes de financiación lleva a una reducción del valor del Mini Future. Después de un mes Índice (100:1) 65,00 Euro Precio de Ejercício -60,10 Euro [=(Strike (antiguo) + Strike (antiguo)*(2% * (30/360))] Mini Future Long 4,90 Euro Después de un año el valor del Turbo se reduce en 1,20, que sería exactamente la prima pagada en un Turbo Warrant con vencimiento de un año. 36

38 La mejor alternativa? Cálculo del valor residual de retorno de un Mini Future Long después de su KO Precio de ejercicio: Puntos Barrera KO: Puntos Referencia Cobertura: Puntos Ratio: 0,01 Cobertura Precio de Ejercicio = 0, Ratio El retorno de Mini Future Long se calcula al través de la diferencia entre el precio de ejercicio y el nivel en que el emisor cerró su cobertura. 37

39 La mejor alternativa? Mini Future Long vs. Mini Future Short Escenario del Mercado 01 Diciembre Diciembre 2013 Retorno Escenario del Mercado 01 Diciembre Diciembre 2013 Retorno DAX % DAX % Mini Future Long Strike Precio % Mini Future Long Strike Precio % Mini Future Short Strike Precio % Mini Future Short Strike Precio % 38

40 La mejor alternativa? Turbo Warrant vs. Mini Future BEST Inovación del Mini Future: Mini Future BEST (Barrier Equal STrike) Turbo Warrant Precio de ejercicio constante Barrera constante Prima / Descuento Apalancamiento menor Influencia de volatilidad cerca de la Barrera Mini Future BEST Ajuste diario del precio de ejercicio Ajuste diario de la Barrera Sin Prima / Descuento Apalancamiento mayor Precio independiente de la volatilidad Ajuste diario del Precio de Ejercicio / Barrera KO para compensar los costes de financiación; Mayor Apalancamiento posible por el hecho de que no existe ninguna Prima / Descuento o una Barrera KO anterior al precio de ejercicio. 39

41 La mejor alternativa? Mini Future BEST sobre EURUSD EUR/USD Spot: Precio de ejercicio / Barrera KO: 1,25 USD 1,20 USD EUR/USD Spot 1,25 USD Precio de Ejercicio 1,20 USD Ratio 1:100 Mini Future BEST Long 0,05 USD *100 (Ratio) = 5 USD /1,25 USDEUR (Cambio) = 4 EUR 40

42 La mejor alternativa? Mini Future BEST sobre EURUSD EUR/USD Spot: Precio de ejercicio / Barrera KO (1año): Tasa de financiación USD (USD!MD): 0,50% Tasa de financiación EUR (EUR1MD): 0,25% 1,25 USD 1,2030 USD EUR/USD Spot 1,25 USD Precio de Ejercicio (1año) 1,2030 USD = (1,20 + (0,25% * 1,20)) Ratio 1:100 Mini Future BEST Long 4,70 USD (/1,33 USD/EUR (Cambio)) = 3,76 EUR 41

43 La mejor alternativa? Mini Future BEST sobre EURUSD EUR/USD Spot (calculado por Forward): Precio de ejercicio / Barrera KO (1año): Tasa de financiación USD (USD1MD): 0,50% Tasa de financiación EUR (EUR1MD): 0,25% 1,2531 USD ((= 1,25+ (0,25%*1,25)) 1,2030 USD EUR/USD Spot 1,2531 USD Precio de Ejercicio (1año) 1,2030 USD = (1,20 + (0,25% * 1,20)) Ratio 1:100 Mini Future BEST Long 5,01 USD (/1,2531 USD/EUR (Cambio)) = 4,01 EUR 42

44 La mejor alternativa? Para cada inversor, con perfil de riesgo individual, existe el producto adecuado. Para invertir satisfactoriamente hay que conocer las diferencias entre las variantes. Turbo Warrant Mini Future Mini Future BEST Precio de ejercicio Constante Ajuste diario Ajuste diario Barrera KO Igual al Precio de ejercicio Ajuste mensual Igual al Precio de ejercicio Prima / Descuento Si No No Apalancamiento Menor Mayor Mayor Posible Knockout Pérdida Total Evtl. Retorno Pérdida Total Momento de Knockout Más tarde Antes Más tarde 43

45 Eligir un Turbo? Volatilidad no tiene ningun impacto? En el precio no, pero: En la emisión (Elección de barrera/precio de ejercicio) Riesgo individual del producto Por eso, tenga en cuenta Su perfil de riesgo y su previsión de rentabilidad Volatilidad del subyacente (cuanto más volatil, más conservadora la inversión) Horizonte temporal de especulación (a corto plazo, posibilidad de invertir más agresivo) Horquilla del producto (cuanto menor el horizonte temporal, más importante) Costes de financiación (Prima / Descuento) 44

46 Agenda 5. La página web 45

47 Herramientas gratis de la página web Cotizaciones en tiempo real Matriz de todos los Turbos Búsqueda de Productos que hicieron KO Búsqueda de Productos que vencieron Cartera virtual con alertas por / sms 46

48 Agenda 6. Consejos 47

49 5. Consejos: Productos apalancados no son adecuados para todos los inversores y requieren pericia en la negociación. Para quién y para qué son adecuados los productos apalancados?: Para inversores afines al riesgo Para inversores con experiencia Dado su nivel de riesgo, la inversión en los mismos debe significar un porcentaje reducido con respecto al patrimonio total del cliente Qué se necesita para negociar?: Definir precios stop Monitorizar siempre las cotizaciones Solamente comprar productos cuyo funcionamiento ha entendido Tener en cuenta la posible pérdida total 48

50 49

51 Contenido Cómo negociar los warrants. En Renta4 Banco: Dos vías. Qué es Renta4 Directo?. Diferencias Bolsa y Renta4 Directo. En qué se diferencia R4 Directo? La página de contratación en Renta4 Banco. Conceptos de Mercado. Recomendaciones al inversor. Resumen. Teléfonos y mails de contacto. 50

52 Cómo negociar los warrants con Renta4 Banco? En el período comprendido entre la fecha de admisión y el día anterior a la fecha de vencimiento, los warrants pueden ser negociados en bolsa de forma semejante a la usada para negociar acciones, proporcionando una flexibilidad considerablemente mayor que la obtenida en una situación en la que se invierte directamente en éstas. En Renta4 Banco, los Warrants pueden ser negociados de dos formas: - en la Bolsa (todos los emisores, como el resto de brókers y / o Bancos). - y / o vía plataforma Renta 4 Directo (sólo Emisor Commerzbank) 51

53 Qué es Renta4 Directo? Renta4 Directo es una plataforma electrónica de negociación, que es efectuada directamente con el emisor (sin pasar por Bolsa de Madrid), teniendo por objeto títulos emitidos por Commerzbank en la Bolsa o en otros mercados. La negociación es desde las 9 de la mañana hasta las 10 de la noche. Commerzbank cotizará de manera continua precios indicativos de oferta y demanda en todos sus productos (*). Si éstos estuvieran listados en la Bolsa, los precios del emisor serán idénticos en las 2 Plataformas. (*) A no ser que ocurra algún inconveniente en mercado: suspensiones, emisiones agotadas, poca liquidez subyacente,... 52

54 Diferencias Bolsa y Renta4 Directo. Bolsa Renta 4 Directo (Exclusivo Commerzbank) -Horario: 09:03hs-17:30hs. - Productos admitidos a negociación en España en la Bolsa. Warrants Commerzbank también disponibles en Renta4 Directo. - Posicionamiento en el mercado. - Cánones de Bolsa. - Corretaje 5,95 por operación todos los emisores, excepto Commerzbank => 2,95. - Horario: 09:00hs-22:00hs. - Productos admitidos a negociación en Bolsa y otros no listados en Bolsa (solamente disponible en Renta4 Directo). - Negociación directa (no posicionamiento). - Sin cánones de Bolsa (*). - Corretaje 2,95 por operación (excepto Reverse Convertible Bonds => 0,25% sobre efectivo). * (Solo los Emitidos para exclusiva negociación en R4D). Custodias tampoco. 53

55 En qué se diferencia R4 Directo? La plataforma de negociación de warrants permite a los inversores negociar desde las 9 de la mañana hasta las 10 de la noche. Esta plataforma permite, sobretodo, reaccionar a los movimientos de los mercados americanos y Forex en tiempo real, sin tener que esperar a la apertura del día siguiente. Los inversores pueden comprar un warrant a través de la plataforma BME durante el horario normal de Bolsa y venderlo por la tarde a través de la plataforma Renta4 Directo. Commerzbank cotiza de manera continua precios indicativos de oferta y demanda en todos sus productos, siendo estos precios idénticos tanto en la plataforma Smart Warrants de BME como en Renta4 Directo, durante el horario habitual del mercado español. 54

56 En qué se diferencia R4 Directo? Es la única forma, a día de hoy, de operar con Turbo Warrants de Commerzbank, Mini Futures BEST, algunos Bonus Warrants, algunos Warrants y otro tipo de activos como los Reverse Convertible Bonds.. La negociación de los productos de Commerzbank que no estén listados (emitidos) en Bolsa de Madrid, no conlleva comisiones por cánones de Bolsa. Éstos son los Turbos y los RCBs, y algunos Warrants y Bonus Warrants.(exclusiva negociación en R4D). 55

57 La Página de Contratación en Renta4 Banco. Renta 4 Directo Más información Página Inicial r4.com 56

58 La Página de Contratación en Renta4 Banco. 1. Operar en Web Renta4 (www.r4.com) Dentro de la página de Renta4 Banco: una vez que el cliente se haya logado, en la parte izquierda, en contratación, pinchará en warrants (para acceder al mercado de warrants de Bolsa) ó en Renta4 Directo (para acceder a la contratación en Renta4 Directo). 57

59 La Página de Contratación en Renta4 Banco. 2. Operar en Web Renta4 Bolsa (buscador warrant, características y posiciones) Ya en contratación, se buscará el warrant ó Turbo Warrant por subyacente, por emisor, por tipo y / o por vencimiento. Aparecerán todos los warrants / Turbo Warrants que estén emitidos por todos los emisores en la Bolsa (ya sean warrants, turbo warrants, inline warrants, bonus (y cap) warrants, certificados,...). Los Turbo Warrants y Mini Futuros de Commerzbank no aparecerán aquí. 58

60 La Página de Contratación en Renta4 Banco. 3. Operar en Web Renta4 Bolsa (todos los emisores) Al estar en la página de cotratación del mercado de warrants de Bolsa, aparecen todos los emisores (Turbo Warrants solo tienen BNP y SG). Mini Futuros no tiene otro emisor que no sea Commerzbank. 59

61 La Página de Contratación en Renta4 Banco. 4. Operar en Web Renta4 R4Directo (Commerzbank). Inversor pide precio: En el buscador, el cliente buscará el warrant ó Turbo Warrant en este caso; y, una vez seleccionado, pinchará sobre el mismo, apareciendo en la parte superior (el emisor siempre será Commerzbank). A continuación, marcará si quiere comprar o vender y el número de títulos. De esta manera solicitará precio a Commerzbank (presionando en aceptar ) recibiéndolo pasado unos segundos. Elegimos, por ejemplo, un Turbo Call sobre el Ibex, vencimiento junio Ejemplo realizado el 04/03/2.013 (Fuente: Commerzbank y r4.com) 60

62 La Página de Contratación en Renta4 Banco. 5. Operar en Web Renta4 R4Directo (Commerzbank). Emisor envía indicación de precio: Mediante el pedido efectuado por el inversor, el emisor lanza un precio indicativo para una orden de compra / venta. Este precio tiene carácter indicativo, por lo que el inversor deberá aceptarlo en un periodo de 5 segundos tras su solicitud. El inversor no tiene la obligación de aceptar el precio indicado por el emisor y, el emisor, podrá finalmente no ejecutar la orden a dicho precio (pese a lanzar precio indicativo en el último segundo puede ser que el emisor no la ejecute). 61

63 La Página de Contratación en Renta4 Banco. 6. Operar en Web Renta4 R4Directo (Commerzbank). Inversor acepta precio indicativo?: En la página de indicación del precio, el inversor deberá elegir si desea aceptar el precio emitido por Commerzbank (dando a ok ) o concluir la transacción o volver a pedir un nuevo precio. Como vemos a la derecha en la parte superior, aparecería precio expirado si pasan los 5 segundos. Como podemos apreciar, el precio que nos da el emisor es el mismo que aparece en su página. 62

64 Conceptos del Mercado de Turbo Warrants. Como hemos estado diciendo, el Emisor tiene la obligación de dar liquidez a sus warrants en todo momento, a no ser que ocurran distintos casos: - Interrupción o Subasta de Volatilidad en el Subyacente. - Caída de la Conexión con Bolsa o de las máquinas de cotización. - Mínima Liquidez en el Subyacente (o no se cotiza, o nos encontramos con horquillas de precios muy abiertas y volúmenes pequeños). - Emisiones agotadas. En los Turbos y Mini Futures BEST, la Volatilidad no afecta como en los Warrants. Pero ojo cuando los Mercados de referencia del subyacente estén abiertos y que pueda tocar la barrera de Knock-Out. Tomen precios de referencias del subyacente antes de invertir, y comparen entre productos iguales (Tipo, Strike, Vencimiento, Paridad (o ajustando paridad), Divisa) para elegir el más barato. Y cuidado con la liquidez en los subyacentes que elijan. Para negociar los Mini Futures BEST por primera vez, hable con su comercial, para tener un amplio abanico de opciones y saber si está eligiendo bien el producto. 63

65 Conceptos del Mercado de Turbo Warrants: Ejemplo. Tenemos la expectativa que el Índice Ibex35 retornará a niveles de y ahora mismo está cotizando a niveles de 8.030,00 (el Futuro de Junio a niveles de ): - Buscamos un Turbo Call vencimiento cercano. - El Strike = Barrera Knock-Out, con un colchón aceptable - Elegimos el Turbo Call IBX35 06/13 (CZ54WA) de Commerzbank - Cotiza en ese momento a 0,61-0,62. Antes de la elección, hemos calculado que en la banda de Strikes ( ), no pagamos mucha Tasa de Financiación. Calculamos su Valor Intrínseco para ello: = 244 puntos; 244 / 500 = 0,488 (por lo que la tasa de financiación es de 0,132). Compramos * 0,62 = (sin comisiones). Y hemos elegido el más barato comparando entre productos iguales de distintos emisores y en los parecidos, ajustando paridad y escogiendo el que menos tasa de financiación tenía. En las dos siguientes páginas vemos los gráficos de esos días. Ejemplo tomado el 26/03/13 a las 12:56hs. 64

66 Conceptos del Mercado de Turbo Warrants: Ejemplo. Gráfico Turbo Call IBX35 06/13 (CZ54WA) de Commerzbank (5 días) Ejemplo del 26/03/13, 12:56hs. Fuente Gráficos/Precios: warrants.commerzbank.com y Bloomberg. 65

67 Conceptos del Mercado de Turbo Warrants: Ejemplo. Gráfico Futuro IBEX junio 13 (a 3 días): Hay que tomar en cuenta que: la Barrera de knock-out se activa con el Índice (no con el Futuro); Si nos lo quedásemos a vencimiento y no tocara la barrera, el Valor íntrínseco del Turbo se calcularía con la referencia del Índice (y no del Futuro como hemos hecho en el ejemplo). Ejemplo del 26/03/13, 12:56hs. Fuente Gráficos/Precios: warrants.commerzbank.com y Bloomberg. 66

68 Conceptos del Mercado de Turbo Warrants: Ejemplo. Al cierre del 03/04/13 (17:37hs.), nuestro Turbo Call IBX35 06/13 (CZ54WA) de Commerzbank cotizaba a 0,36-0,40, con el Futuro del Ibex de Junio en Calculamos su nuevo Valor Intrínseco: = 123 puntos; 123 / 500 = 0,246 (por lo que la tasa de financiación es de 0,154). Como vemos, respecto al 26/03/13 (día de nuestra supuesta compra), la tasa de financiación ha aumentado unos céntimos. Esto es debido a la amplia horquilla del Futuro de Junio y a la hora que estamos tomando la referencia de los precios (Mercado de contado español ya cerrado); añadido que había una alta incertidumbre por una moción de censura al gobierno portugués). En las dos siguientes páginas vemos los gráficos de este días. En el día / hora de hoy (para rellenar por el cliente): Futuro Ibex Junio 13: CZ54WA: Cálculo Valor Intrínseco: Vemos si nuestra inversión tras 3 semanas ha sido favorable o no. Ejemplo tomado el 03/04/13 a las 17:37hs. 67

69 Conceptos del Mercado de Turbo Warrants: Ejemplo. Gráfico Turbo Call IBX35 06/13 (CZ54WA) de Commerzbank (5 días) Ejemplo del 03/04/13, 17:37hs. Fuente Gráficos/Precios: warrants.commerzbank.com y Bloomberg. 68

70 Conceptos del Mercado de Turbo Warrants: Ejemplo. Gráfico Futuro IBEX junio 13 (a 3 días): Hay que tomar en cuenta que: la Barrera de knock-out se activa con el Índice (no con el Futuro); Si nos lo quedásemos a vencimiento y no tocara la barrera, el Valor íntrínseco del Turbo se calcularía con la referencia del Índice (y no del Futuro como hemos hecho en el ejemplo). Ejemplo del 03/04/13, 17:37hs. Fuente Gráficos/Precios: warrants.commerzbank.com y Bloomberg. 69

71 Recomendaciones al inversor. Compare siempre warrants y turbo warrants entre emisores con idénticas características: strike, tipo, vencimiento, paridad y estilo. Si no son idénticos, ajuste la paridad => Compre siempre el warrant más barato de esta elección. (y no invierta todo su capital (diversifique)). Recuerden que los warrants y los turbo warrants son productos de perfil muy arriesgado. Utilice las páginas web de los emisores y los teléfonos gratuitos para informarse en todo momento de los productos que va a contratar y de los precios a los que se están cotizando. Utilice, entre otras características, Renta4 Directo para aprovecharse de los mercados abiertos después de las 17:30hs o para posibles noticias post-mercado que puedan favorecer sus inversiones Siempre hay que tener en cuenta, cuando se negocie en Renta4 Directo (al igual que en Mercado Warrants BME (Bolsa)), que la liquidez en determinados subyacentes sea escasa y, sobretodo, si no está abierto su mercado principal de cotización (Ej.: Zeltia, Acciona, Jazztel, Repsol, Arcelor Mittal, IBEX35,...; después de las 17:30hs.) Para negociar cualquier producto por primera vez, hable con su comercial, para tener un amplio abanico de opciones y saber si está eligiendo bien el producto respecto a su perfil. 70

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