Fondos de Inversión. Capital de Riesgo como Fuente de Financiamiento para la Pyme. Diciembre 2009

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1 Fondos de Inversión Capital de Riesgo como Fuente de Financiamiento para la Pyme Diciembre 2009

2 1ª Parte QUÉ SON Y CÓMO OPERAN LOS FONDOS DE INVERSIÓN DE CAPITAL DE RIESGO

3 Qué es un Fondo de Inversión de Capital de Riesgo FCR? Es un patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas que nace, con el fin de invertir y apoyar empresas cerradas, en sus etapas de crecimiento y expansión. El Fondo carece de personalidad jurídica. La administración de los Fondos de inversión es ejercida por sociedades anónimas especiales, por cuenta y riesgo de los aportantes del Fondo.

4 Capital de Riesgo? Si, los Fondos invierten capital, se hacen SOCIOS (no son préstamos) en empresas con alto potencial de crecimiento pero también con un nivel mayor de riesgo que las empresas consolidadas. Se apuesta a la creación conjunta de VALOR

5 Resultados Fondos de Inversión en la Cadena de financiamiento Gestación Inicio Crecimiento Consolidación Capital semilla Capital de riesgo Oferta pública Mercado de capitales FONDOS DE INVERSION VENTURE CAPITAL START UP PRIVATE EQUITY Valle de la muerte Punto de equilibrio Tiempo

6 En qué Invierten y qué Financian los FCR? En general invierten en empresas en marcha, con potencial de crecimiento, con procesos innovadores, buenos gestores, capacidad exportadora y alta rentabilidad esperada de flujos futuros. Financian Inversiones físicas (plantas de producción, ampliaciones, equipos, tecnología) Capital de Trabajo Planes Comerciales Reestructuración de pasivos

7 Qué tipo de empresas son atractivas para los FCR? Con Alto Potencial de Crecimiento Casi todos los sectores económicos. Alta Tecnología y con I&D. Desarrollo software, potencial offshoring. Productivas con procesos innovadores. Exportadoras con alto valor agregado. Con claras ventajas competitivas. Con alto nivel de Innovación

8 Cómo Invierten o Financian los FCR? Principalmente a través de aumentos de capital en S.A. cerradas. En algunos casos es una combinación de aumento de capital y compra de participación (cash out) En empresas con participación pueden hacer préstamos.

9 Cuánto Invierten o Financian los FCR? Ni mucho, ni poco Lo económicamente razonable, dentro de sus restricciones Restricciones generales Tamaño del Fondo. Normativas: no más de un tercio del tamaño del Fondo en una empresa. Técnicas: Políticas de inversión. En Chile, en general: entre USD y USD Puede ser más con Co-inversión

10 Qué porcentaje de participación esperan tener? Depende de la orientación, tamaño y políticas de cada Fondo y obviamente del monto a invertir y del tamaño de la empresa receptora. En general buscan participaciones entre 30% y 60% del patrimonio post inversión. Sin embargo, se pueden encontrar %s fuera de este rango.

11 Qué más aporta un FCR? Experiencia y Conocimiento. Gobierno corporativo. Visión estratégica Redes de contacto. Acceso a nuevos financiamientos. Sinergias con otras empresas del Fondo. Acceso a mercados internacionales. Aumentar el potencial de generación de valor

12 Cuánto tiempo dura su inversión y cómo salen? En general permanecen en la empresa entre 3 y 5 años. La salida es a través de: Recompra de acciones Venta a terceros Salida Conjunta

13 Cuánto esperan ganar de su inversión? Retornos Exigidos por Capital de Riesgo en USA Una rentabilidad promedio anual entre un 20% y 40%. Etapa Retorno exigido Plazo Prom. de Inversión Capital Semilla % o más 10 años o más Primera Etapa a 10 Segunda Etapa a 7 Expansión a 6 La rentabilidad está dada por: Dividendos (según flujos) Ganancia de Capital al momento de salir (el más importante) Crédito Puente a 3 LBOs a 5 Timmons, 2004

14 Cómo esperan alcanzar esos retornos? Haciendo crecer la empresa en forma acelerada y continua. Aumentando así el Valor del Patrimonio en beneficio de TODOS LOS SOCIOS. Y vendiendo su participación al término del periodo de inversión a un precio justo correlacionado con el valor de mercado que la empresa tiene al momento de salir.

15 Capital de Riesgo V/S Crédito Bancario Años de Operación Banco Comercial Mínimo 12 meses Capital de Riesgo Desde Fase de inicio o pre-inicio Garantías Periodo de Gracia Paciencia Pagos Mensuales Asesoría 1.5x 2x del crédito 0 6 meses No espera aún si hay atrasos Extraen capital de trabajo Ninguna Ninguna Hasta que la empresa esté en condiciones Espera hasta que los flujos se estabilicen No hay, deja el capital de trabajo crecer Continua Riesgo Tasa de Retorno Fuente: Agora Partnerships Asume poco riesgo 5% - 18% relativo según CP o LP Comparte el riesgo con el emprendedor Puede ganar mucho (>25%) o perder todo

16 Se puede complementar Capital de Riesgo y Crédito Bancario? SI, son totalmente compatibles El crédito es necesario, no es sano financiar 100% capital. Es útil para cofinanciamiento de empresas y proyectos que no pueden acceder por si solos al banco. EJ.: Cuando un banco quiere participar pero las garantías no son suficientes y/o el leverage, es muy alto se requiere de un aporte de capital adicional. => COFINANCIAR CON CAPITAL DE UN FONDO DE INVERSIONES.

17 Mito Voy a perder mi empresa, me la van a quitar Querrán tomar todas las decisiones y yo no quiero tener un jefe Van a respaldar mi empresa para siempre e incondicionalmente Van a entrar, aprovecharse de nuestro crecimiento y llevarse todo el valor El Capital Riesgo no sirve para crecer Realidad El Fondo compra sólo una parte del negocio, muchas veces minoritaria. El emprendedor sigue llevando el día a día del negocio. El Fondo aportará asesoría al negocio, no dará ordenes. Se trabaja con planes estratégicos y operativos, y presupuestos consensuados. El Fondo, como socio, hará lo más conveniente para el negocio y para su inversión. No está comprometido a hacer más inversiones de las estipuladas en el contrato. El Fondo comparte intereses (y riesgos) con el emprendedor. Si el Fondo extrae valor, significa que el emprendedor ha extraído tanto o más valor. El Capital Riesgo ha contribuido a lanzar empresas punteras a nivel mundial. Fuente: Agora Partnerships

18 2ª Parte PROCESO DE EVALUACIÓN E INVERSIÓN POR PARTE DE UN FONDO

19 Proceso general de Evaluación e Inversión por parte de un Fondo Proceso en semanas (3 a 6 meses) ACE: Acuerdo de Confidencialidad y Exclusividad

20 Qué estudia un FCR para decidir su inversión? Character de los socios. Quiénes son? Historia de la empresa y socios. Perspectivas de la Industria. Organización y administración de la empresa Capacidad o idoneidad del equipo gestor (suponiendo la nueva etapa de desarrollo) Voluntad de permanencia y trabajo en equipo con el Fondo. Situación financiera, flujos, potencial de salida (venta). Capacidad de Innovación. Potencial exportador. Valor actual y futuro de la empresa.

21 Cómo Valoriza el Fondo una empresa? 1º Aplica Métodos y Técticas Financieras Descuento de Flujos de Caja Múltiplos de desempeño Valorización del Patrimonio contable. Comparaciones o mediciones específicas de una industria. Transacciones de empresas comparables 2º Aplica Análisis Cualitativo Character de los socios Capacidad profesional Imagen de la empresa Potenciales sinergias y otros 3º Aplica Sentido Común

22 Cómo se relaciona el Fondo y la empresa? A través de un Pacto de accionistas. Participación en el Directorio. En la Gestión directa (gerentes, contralores y asesores) Cómo se protegen los intereses de ambos? A través de cláusulas del tipo: Drag along y Tag along First option, Last refusal Opciones de compra y venta Otras

23 3ª Parte CÓMO Y CUÁNDO ACERCARSE A UN FONDO DE INVERSIONES

24 Cuándo financiarse con un FCR? Para potenciar y asegurar crecimiento. Necesidad de apoyo para salir a otros países. Mejorar Imagen y Credibilidad. (índices financieros más sanos) Seguridad de financiamiento futuro. Empresas familiares necesitan profesionalizarse. Problemas de sucesión en empresas familiares. Liquidez para los socios. Aprovechar oportunidades con alto riesgo. Dificultad de acceso a otras fuentes de recursos por falta de garantías u otras razones (ej. Dicom). Administraciones agotadas buscan apoyo en la Gestión.

25 Caso normal FLUJO SOLO CON CREDITO Caso complicado Capital de Trabajo ($) Pago préstamo Ingresos negocio Pago préstamo Ingresos negocio $ MES 8 $ MES Caso normal: el negocio es capaz de generar suficiente efectivo para hacer frente a los pagos de la deuda, con un pequeño excedente que puede ser invertido para crecer. Caso complicado: al principio la empresa no es capaz de generar el dinero necesario para los pagos mensuales, y poco a poco la entrada de capital inicial, el principal, va desapareciendo de la empresa, que no crece, y tiene suficiente con sobrevivir 8

26 Crédito - Caso normal Capital Riesgo Capital de Trabajo ($) Pago préstamo Ingresos negocio Pago Dividendos Ingresos negocio $ MES 8 $ MES El capital riesgo permite que el capital, en vez de empezar a salir en forma de pagos mensuales desde el principio, se quede en la empresa y ayude a impulsar su crecimiento El Fondo de CR sólo recibe dinero en forma de dividendos, que sólo ocurren si la empresa tiene beneficios, y en la salida de la inversión

27 Características que buscan los Fondos en la empresas Buena Administración Autosustentables financieramente Sector en expansión Potencial exportador Innovadoras Transparencia Bajo nivel de contingencias legales Buen comportamiento de pagos (no excluyente) Buena imagen interna y externa

28 Qué NO buscan los FCR? No buscan tesoros multimillonarios. Ni lanzarse en aventuras quijotescas. Tampoco pretenden hacer utilidades fáciles ni de corto plazo. Tampoco Resucitar Muertos. No pretenden depredar al empresario, comparten el riesgo con él.

29 Cómo presentarse a un Fondo de Inversiones? ASI NO!!

30 Cómo presentarse a un Fondo de Inversiones? PREPARESE Sea claro en lo que pide y espera del Fondo. Cifras transparentes. De buenas razones de porque el Fondo debería interesarse en su empresa. Sea formal y profesional en su presentación. Ojala acompañe su propuesta con un buen plan de negocios preparado junto a profesionales especialistas.

31 4ª Parte FONDO EMPRENDEDOR I RESUMEN

32 Fondo Emprendedor 1 Smart Capital, Aportamos capital Financiero y Humano. Socios, directores y profesionales reconocidos y de amplia experiencia empresarial. Tamaño del Fondo 18 a 24 millones de USD. Invertimos entre 1 y 5 Millones de USD por empresa. Salida entre 3 y 5 años. Cuatro Inversiones ya materializadas con buenos resultados y en distintos sectores: Transporte, publicidad/tecnología, retail e Industria alimentos preparados.

33 Resumen FCR Invierten dinero a través de Aumentos de Capital Dejan el dinero crecer dentro de la empresa. Minimizan riesgos de iliquidez. Comparten objetivos con el empresario. Es por un tiempo limitado (3 a 5 años). Ganan al vender su participación a un mayor valor. Trabajan para hacer crecer rápidamente a la empresa. El resultado es compartido: El Fondo rentabiliza su inversión y el empresario multiplica el capital y tamaño de su empresa. En Chile aún hay recursos, UTILICENLOS!!

34 CONTACTENOS Doctor Manuel Barros Borgoño 105, oficina 301, Providencia, Santiago de Chile. Fono: (56-2) Web:

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