Tema II: La Inversión de la Empresa. Economía de la Empresa: Financiación. Prof. Francisco Pérez Hernández

Transcripción

1 Tema II: La Inversión de la Empresa Economía de la Empresa: Financiación Prof. Francisco Pérez Hernández

2 Concepto de inversión Invertir consiste en adquirir unos determinados factores productivos, sacrificando para ello unos capitales financieros con la esperanza de obtener unos ingresos (rentas) futuros. Rentabilidad Horizonte temporal Riesgo Plan estratégico: o Largo plazo. o Inmovilización de recursos. o Incide sobre el resto de proyectos de inversión: FC incrementales Coste hundido o coste irrecuperable. 2

3 Definición Económica de un Proyecto de Inversión Desde un punto de vista de la Economía de la Empresa, siguiendo la Teoría de Asignación de Capital (Capital Allocation Theory), la empresa debe invertir siempre y cuando genere un excedente marginal superior al coste marginal. Excedente marginal: rentabilidad económica Coste marginal:coste de capital de la empresa Coste de capital y rentabilidad de los proyectos son dos variables interdependientes 3

4 Definición Económica de un Proyecto de Inversión r: Rentabilidad Marginal K : Coste Marginal A Máxima rentabilidad, maximiza beneficio de acconistas D Coste E r E r LR K B Rentabilidad A E Volumen de Activos 4

5 El proceso de inversión Plan Estratégico de la Empresa Presupuesto de explotación (anual) Plan de inversiones y financiación (3-5 años) I y G Balances previsionales Bº de explotación Cuenta previsional Presupuesto de tesorería (anual) Posición tesorería (mes) 5

6 Las etapas del estudio de un proyecto de inversión Coste de la Inversión. Coste del activo propiamente dicho Costes operacionales y de puesta en marcha Incluiremos las inversiones en capital circulante Valor residual (coste negativo o futuro cobro) Duración de la inversión Previsión de los flujos de caja (flujos incrementales: el valor de optar por una alternativa viene determinado por la variación que ejercerá en el resultado futuro con relación al valor sin ella) Análisis del Riesgo 6

7 Las condiciones de economicidad y de efectuabilidad La inversión debe cumplir 2 condiciones previas para su realización: Condición de economicidad o de posibilidad t como mínimo se recupera el capital invertido n 0 FC n 0 Condición de efectuabilidad o de rentabilidad financiera r k 7

8 Las condiciones de economicidad y de efectuabilidad Una empresa dispone en su tesorería de 1 mio. de para invertir en los siguientes 3 proyectos: Proyecto Importe en mio. de Rentabilidad Esperada A 0,6 12% B 0,3 10% C 0,1 7% Si la rentabilidad del mercado de capitales para inversiones con riesgo similar fuera un 9%, la empresa emprendería los proyectos A y B, mientras que los 0,1 mio. de del proyecto C deberían de ser invertidos en el mercado de capitales o entregados a los accionistas al objeto de que pudieran invertirlos libremente en el mercado de capitales. 8

9 La dimensión financiera de una inversión económica FC 1 FC 2 FC i FC n 1 2 i n I K: coste del pasivo r: Excedente Económico Financiero I= desembolso inicial= -A FCn= Cn Pn= Qn. Flujo Neto de caja o cash-flow del año n. Puede ser cash-in flow o cash-out flow. n= duración de la inversión (en años) 9

10 Clasificación de las inversiones I La materialización de la Inversión: o Industriales o Comerciales (red distribución, marca...) o I+D (nuevos productos) o Inventarios o Financieras o Sociales 10

11 Clasificación de las inversiones II La Estructura de corrientes de flujos de caja generados: o Inversiones simples o Inversiones no simples Según los efectos de la inversión en el tiempo: o Corto plazo o Largo plazo 11

12 Motivos de la realización de la inversión Renovación o mantenimiento Imperativo legal (medioambiente, sanidad, seguridad) Modernización o innovación o Reducción de costes o Mejora de la producción Crecimiento o expansión o Incremento de la capacidad productiva Estratégicas 12

13 Clasificación de las inversiones III Desde un punto de vista estratégico: o Defensivo: para mantener la posición conseguida o Ofensivo: para mejorar la posición o Social: para incrementar la productividad, mejorar la imagen, herramienta de cobertura Las relaciones con el resto proyectos: o Independientes: Autónomos o Relacionados: Complementario (acoplados) o Sustitutivo (incompatibles) 13

14 Bibliografía Diapositivas de Sofía Ruiz y Fernando Úbeda Más bibliografía: Durán (1992), Capítulo 20. Suárez (1998), Capítulo 2 Termes (1997), Capítulo 1 y 2. 14