Actividades y Negocios

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1 Actividades y Negocios

2 Actividades y Negocios de la Sociedad CIFRAS DE PRODUCCIÓN Y VENTAS Desde su creación, en el año 1944, Besalco S.A. se ha destacado como una de las principales empresas chilenas en el sector de la construcción, y hoy en día se ha consolidado como un grupo de empresas que participan en el sector construcción entregando servicios relacionados con la ejecución de obras civiles, así como también en la edificación de proyectos inmobiliarios, montajes industriales, concesiones, obras públicas, arriendo de maquinaria pesada, etc. Además, mantiene operaciones en el mercado internacional, estando presente en el área de construcción, desarrollo de proyectos inmobiliarios y concesiones viales. La complejidad de los diversos sectores del mercado que enfrenta Besalco S.A. se realiza a través de sus filiales y coligadas. Las principales empresas filiales del grupo Besalco son: Besalco Construcciones S.A.: Gestiona y ejecuta contratos de construcción de obras viales, túneles, obras sanitarias, tuberías industriales para entidades privadas y públicas, manejo de relaves para la gran minería, montaje industrial, obras subterráneas, obras de metro y proyectos de infraestructura privada. Estos contratos son ejecutados directamente o a través de empresas filiales o coligadas (Consorcios). Besalco Inmobiliaria S.A.: Gestiona y ejecuta proyectos inmobiliarios propios y de terceros. Su estrategia de negocios en los proyectos propios contempla la integración de la adquisición de terrenos, desarrollo de proyectos, construcción y venta directa de casas y departamentos. Besalco Maquinarias S.A.: Su giro principal es el servicio de arriendo de maquinaria pesada y equipos en general, relacionados con la minería y transporte de materiales y la intervención de bosques entre otros, este servicio se da mayoritariamente a clientes externos, aunque mantiene parte de su facturación (5%) en clientes relacionados. Besalco Concesiones S.A.: Administra contratos de concesión de obras públicas. Incluye la contratación de la construcción, la obtención del financiamiento, la mantención y operación de obras viales, estacionamientos, embalses y red de canales de regadío. Respecto de las concesiones de recintos penitenciarios, Besalco S.A. participa en la propiedad de Concesionaria Bas S.A., la cual tiene a cargo el programa de infraestructura penitenciaria Grupo 1 para Iquique, La Serena y Rancagua, que actualmente se encuentra en explotación. Besco S.A.: La filial internacional más activa es Besco S.A., que participa en negocios inmobiliarios en Perú, como también en la primera concesión de carreteras bajo el sistema de concesión del Ministerio de Obras Públicas del Perú. También ha realizado contratos de construcción para mineras y mandantes privados. Besalco MD Montajes S.A.: Es la empresa especialista en obras de montaje industrial que abarca las especialidades de obras civiles, montaje estructural, mecánico, eléctrico, instrumentación y puesta en marcha. La organización de la compañía tiene amplia experiencia en contratos industriales, los cuales se desarrollan con altos estándares de seguridad y calidad. La compañía en términos de venta consolidada facturó 140,423,578 divididos en las distintas áreas antes mencionadas. Besalco S.A. 22 Ingresos(*) de la explotación de las principales empresas del grupo: Besalco Construcciones 54,245,149 Besalco Inmobiliaria 16,760,308 Besalco Maquinarias 36,260,674 Besalco Concesiones 2,691,962 Besalco Individual 35,756,713 Besco 5,312,613 (*) incluye ventas internas

3 Principales clientes MOP Dirección de Vialidad MOP Concesiones Celulosa Arauco y Constitución S.A. Pesquera Los Fiordos Ltda. Metro S.A. Codelco Chile SQM Industrial S.A. Minera Los Pelambres Inmobiliaria Proyecto Integral Coquimbo S.A. Atacama Minerals S.C.M. Minera Escondida Ltda. Polpaico S.A. Pétreos S.A. Sal Lobos S.A. Tecno Mix S.A. Norvial S.A. Constructores Interamericanos S.A.C. Sociedad Contractual Minera Santa Bárbara Compañía Minera Santa Fe Pucobre S.A. Forestal y Ágricola Monte Águila S.A. Principales proveedores Sodimac S.A. Distribuidora Matco S.A. Comercial A & B Sociedad Pétreos S.A. Madeco S.A. Ready Mix S.A. Copec S.A. Shell S.A. GSA S.A. Lafarge Hormigones S.A. Acma S.A. Polpaico S.A. Komatsu Chile S.A. SKC S.A. No existe relación directa ni indirecta de parentesco o de propiedad entre los principales proveedores y clientes con los administradores, directores y accionistas de la sociedad matriz y sus filiales y coligadas. Propiedades Los inmuebles principales son los que Besalco S.A. y Filiales destina a oficinas, bodegas y talleres, los cuales son de propiedad de la compañía o han sido arrendados a través de leasing. Equipos Besalco S.A. y Filiales posee un parque de maquinarias y vehículos para la construcción, conformado principalmente por camiones, cargadores, motoniveladoras, retroexcavadoras, camiones para el transporte de hormigón premezclado, y otras por un valor libro de adquisición corregido monetariamente de ( en leasing). Este parque de maquinarias está en continua renovación para mantener una antigüedad promedio inferior a 3 años. Seguros Los bienes de la sociedad, su personal y los contratos de obras están cubiertos contra todo riesgo mediante pólizas contratadas para: Maquinarias y vehículos Accidentes personales Envío de valores Responsabilidad civil de los contratos de ejecución de obras Inmuebles Memoria Anual 2007 Actividades y Negocios 23

4 Actividades Financieras El 2007 fue un año de expansión y de diversificación de las actividades, especialmente en nuevos contratos de operación en la minería del cobre, en el servicio de recolección forestal, en los servicios de montaje industrial, y los nuevos contratos de construcción de caminos del Ministerio de Obras Públicas. Con esta diversificación, Besalco ha logrado de manera integrada la utilización de recursos humanos y de capital, utilizando una estrategia que entrega sinergias y que busca dar un mayor grado de estabilidad a los flujos mediante contratos a largo plazo logrando asi atenuar los ciclos asociados a cada área de negocio en particular. La estrategia de ventas ha sido firmar contratos de largo plazo, logrando una relación comercial estrecha con los clientes y permitiendo hacer más eficientes los procesos y más estables los flujos. Los ingresos consolidados sumaron $ millones (US$ 285 millones) que representa un 18,5% de incremento respecto al Esto se debe principalmente al mayor dinamismo que mostraron las filiales Besalco Construcciones, Besalco Maquinarias, Besco (Perú) y Besalco MD Montajes. Besalco Construcciones aumentó fuertemente la facturación de obras públicas. En el año se inició la ejecución de 4 caminos y un embalse; Reposición Ruta 126 Sector Coelemu, Camino Zapallar La Laguna, Acceso Norte Temuco, Armerillo Paso Pehuenche y el Embalse El Bato, este último en consorcio con la empresa española Dragados. La facturación a término de estas obras será de $ millones (US$ 100 millones). La empresa mantiene vigentes otros 14 contratos. Besalco Maquinarias mantuvo 26 contratos de prestación de servicios de extracción, transporte y carguío de diversos materiales. La estrategia de ventas ha sido firmar contratos de largo plazo, logrando una relación comercial estrecha con los clientes y permitiendo hacer más eficientes los procesos y más estables los flujos. Se mantienen los contratos para Compañía Minera Pucobre, SQM, Minera Santa Bárbara, Minera Santa Fe, Forestal Monte Águila, Pétreos, Polpaico, Tecno Mix, etc. Besalco S.A. 24

5 La filial maquinarias facturó $ millones (US$ 74 millones), que representa un 66% de aumento respecto al Este importante incremento se debe en parte a la productividad lograda en los trabajos de recolección y tala de bosques para Forestal Monte Águila del grupo Matte. año se destaca el aporte de las empresas Besco (Perú) y Besalco MD Montajes, aportando $2.055 millones (US$ 4 millones) y $2.352 millones (US$ 5 millones), respectivamente. El EBITDA del año fue $ millones (US$ 53 millones). En el cálculo se incorpora la utilidad de empresas relacionadas del resultado fuera de explotación debido a que corresponden a caja generada por empresas del mismo giro que no consolidan por tener menos de un 50% de participación. Este valor es un 38% superior al generado el 2006 y se debe al aumento de la facturación y a los mayores márgenes obtenidos en todas las empresas del grupo Besalco. Respecto a la distribución del EBITDA existe una mayor concentración, continuando el área de arriendo de maquinarias como la más importante (dada la alta depreciación asociada a sus activos fijos), negocio que en 2007 representó un 41% del EBITDA consolidado de Besalco. Destacan, además, las áreas de montaje industrial que en 2007 representó un 11%, siendo un 3% el año anterior. El resultado de Besalco fue de $ millones (US$ 25 millones), es decir un 28% superior al año Las actividades de construcción en obras civiles y servicios de maquinarias contribuyen en la mayor parte de esta utilidad. Sin embargo, este La empresa de montaje industrial ha logrado integrar ejecutivos y profesionales de primera línea, ganando un espacio es este mercado. Durante el año esta filial ejecutó contratos con Minera Sur Andes, Atacama Minerals y Paneles Arauco de Nueva Aldea. Memoria Anual 2007 Actividades y Negocios 25

6 Besco es una empresa consolidada en Perú. El 2007 sus utilidades aumentaron en 58% respecto al 2006 debido al aumento de ventas y márgenes en los dos más importantes proyectos que ejecutó durante el año: - Condominios Jardines de Surco (50%, con el grupo Fierro): contempla la construcción de departamentos en cuatro etapas. - Concesionaria Norvial S.A. (33%, con Graña y Montero, y JJC Contratistas): concesión Ruta 5 Ancón Huacho Pativilca, que contempla 183 km de carretera al norte de Lima. El plazo de la concesión es de 25 años. Este proyecto corresponde a la primera concesión de carreteras bajo el sistema de concesiones del Ministerio de Obras Públicas del Perú. facturación futura con contratos hasta el Además, Besalco ha participado activamente en las principales licitaciones públicas y privadas. Nota: todos los valores expresados en pesos de diciembre 2007, el tipo de cambio utilizado es $492,82. El ROE (utilidad neta sobre patrimonio promedio e interés minoritario) de 2007 fue de 16,4%, que se compara favorablemente al 14,2% obtenido al año anterior, y es el mayor valor obtenido desde Como hecho histórico, Besalco alcanzó un ROE promedio de 20,6% durante 5 años entre 1993 a El patrimonio a diciembre de 2007 fue de $ millones (US$ 158 millones), es decir un 10,1% superior al año anterior. Este aumento se explica por los buenos resultados y por la constante política de retener la mayor parte de las utilidades para autofinanciamiento. Besalco S.A. El backlog, saldo de obras contratadas por ejecutar proporcional a la participación de las empresas Besalco en los consorcios, muestra al cierre del año un valor de US$ 646 millones, un récord histórico, considerando que a principio del año el backlog fue de US$ 492 millones. Este importante aumento asegura la 26

7 Memoria Anual 2007 Actividades y Negocios 27

8 Análisis Razonado Individual Besalco S.A. 28 El presente análisis está hecho sobre el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2007 y se compara con igual ejercicio del año anterior. Las cifras de 2006 han sido actualizadas en un 7,4%, correspondiente a la variación del IPC de los últimos 12 meses. 1.- ANÁLISIS COMPARATIVO Y PRINCIPALES TENDENCIAS OBSERVADAS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS A continuación se presenta un cuadro comparativo del presente balance con el del año anterior: BALANCE Diciembre VARIACION % Activo circulante ,31 Activo fijo ,72 Otros activos ( ) (19,96) Total activos ,67 Pasivo circulante ,21 Pasivo largo plazo ( ) (47,89) Patrimonio ,12 Total pasivos ,67 Del análisis del cuadro anterior se puede destacar que: a) El activo circulante presenta un aumento de un 960,31% respecto al ejercicio anterior, lo que se explica principalmente por una reclasificación del largo plazo al corto plazo de los fondos aportados a Sociedad Concesionaria Bas S.A. para cubrir compromisos con Constructora el Roble S.A. derivados de mayores costos incurridos en los recintos penitenciarios, así como también por la reclasificación del largo al corto plazo de la deuda por cobrar a Constructora el Roble S.A. Dichas reclasificaciones fueron efectuadas, debido al estado de avance del juicio arbitral por los recintos penitenciarios. Adicionalmente, existe un incremento relevante de los deudores por venta, que se generan por nuevos contratos con Codelco y el Ministerio de Obras Públicas (MOP). b) El pasivo circulante presenta un aumento del 140,21% respecto del año anterior originado principalmente por los pasivos relacionados con Besalco Construcciones S.A. por las obras de Codelco y el Ministerio de Obras Públicas (MOP) comentados en el punto anterior, así como por cuentas relacionadas con Besalco MD Montajes S.A. Adicionalmente hay un incremento en las obligaciones con instituciones financieras, monto que se ha destinado a financiar nuevos contratos y proyectos a corto plazo en las distintas filiales de la compañía. Por último existe un incremento en los ingresos pagados por anticipado de correspondiente a anticipos otorgados por algunos de los contratos adjudicados durante el c) El activo fijo no presenta variaciones importantes respecto del ejercicio anterior. d) El rubro Otros Activos presenta una disminución del 19,96% generado principalmente por la reclasificación al corto plazo de los fondos aportados a Sociedad Concesionaria Bas S.A. para cubrir compromisos con Constructora el Roble S.A. derivados de mayores costos incurridos en los recintos penitenciarios, así como también por la reclasificación en el corto plazo, de la deuda por cobrar a Constructora el Roble S.A. tal como se explica en el punto a) anterior. Sin embargo, dicha disminución se compensa parcialmente con un incremento en las inversiones en empresas relacionadas por , producto del reconocimiento de las utilidades de las filiales, valores que se incorporan por medio del valor patrimonial proporcional, así como por los incrementos

9 patrimoniales efectuados principalmente en Besalco Maquinarias S.A. y Besalco MD Montajes S.A. e) El pasivo a largo plazo presenta una disminución del 47,89% generado principalmente por la disminución de las Obligaciones con bancos e instituciones financieras a largo plazo de M 2.043, así como por la disminución de las provisiones largo plazo por M y por la disminución de la deuda relacionada con Besalco Construcciones S.A. en más de M f) Respecto al Estado de Resultados, cabe destacar que la rentabilidad de la empresa mejora respecto del año anterior en todas sus mediciones (ver cuadro de Índices Financieros siguiente), logrando un incremento en las utilidades de un 27,85% respecto del ejercicio anterior. Esta mejora se debe a la incorporación de nuevos negocios por tanto un aumento en la venta de las distintas filiales, así como por una mejora de productividad ya sea en los procesos productivos, o en la mano de obra y la maquinaria de la empresa. De igual forma, del análisis del cuadro de Índices Financieros siguiente se puede apreciar una mejora en los índices de liquidez, razón ácida y cobertura de gastos financieros. Lo que demuestra que el crecimiento mostrado en este ejercicio se encuentra fundado en sólidas bases. Índices Financieros Diciembre 2007 Diciembre 2006 Liquidez corriente 1,16 0,26 Razón Ácida 1,16 0,26 Razón de endeudamiento 0,62 0,51 Porción de la deuda: Corto plazo 77,43% 42,66% Largo Plazo 22,57% 57,34% Margen de utilidad bruta (me / ventas) 11,42% 10,57% Margen de utilidad neta (res / ventas) 34,12% 48,75% Cobertura Gastos Financieros (Veces) 9,45 6,32 Rotación de Inventarios (Veces) 0,00 0,00 Permanencia de Inventarios (Días) 0,00 0,00 Ingresos de explotación Costos de Explotación Resultado operacional Gastos financieros Resultado no operacional R.A.I.I.D.A.I.E Utilidad después de impuesto Rentabilidad del Patrimonio 16,38% 14,15% Rentabilidad del Activo 10,44% 8,92% Rentabilidad Activos Operacionales 6,92% 0,22% Utilidad por Acción 401,29 313,88 Pérdida por Acción 0,00 0,00 Retorno de Dividendos 3,22% 3,75% Memoria Anual 2007 Actividades y Negocios 29

10 A continuación se presenta un cuadro con los ingresos y los márgenes de explotación de las principales líneas de negocios de la empresa y sus filiales. Construcción Infraestructura Obras Civiles Negocio Inmobiliario Servicio Maquinarias Negocios Concesiones Internacionales Ingresos de Explotación Costos de Explotación ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Margen de Explotación 6,76% 23,36% 12,85% 46,09% 21,69% Cabe destacar que tanto los ingresos como los costos operacionales informados en la tabla anterior se presentan sin las eliminaciones de ventas intercompañías ANÁLISIS DE LAS DIFERENCIAS QUE PUEDAN EXISTIR ENTRE LOS VALORES LIBRO Y VALORES ECONÓMICOS Y/O DE MERCADO DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS. Los principales activos de la sociedad no presentan diferencias relevantes entre los valores libro y de mercado, básicamente por los siguientes motivos: En el caso de los Activos Fijos, históricamente la Sociedad ha enajenado sus bienes a un precio que ha generado utilidad, lo que valida el sistema de depreciación efectuado a los activos fijos. Nuestras inversiones en empresas relacionadas corresponden a sociedades continuadoras del giro de la matriz, las que a su vez cuentan con activos que tienen similares características que las de Besalco S.A. Para el caso de las Sociedades Concesionarias sus estudios indican que los flujos futuros que generarán cubrirán con utilidad las inversiones en los bienes concesionados (VAN positivos). un 6,8% en doce meses, ubicándose por sobre las variaciones observadas en meses anteriores, lo que demuestra que la actividad sectorial mostró un importante dinamismo, bastante por sobre la media de la economía nacional. Respecto al comportamiento de los consumos de materiales, tales como cemento, barras de acero para hormigón y hormigón premezclado correspondiente al tercer trimestre del año 2007, revelaron una notoria mejoría, en efecto las cifras de Índice de Despacho de Materiales (IDM) está cerrando el año con un crecimiento anual de 16,4%. Por otro lado, los permisos de edificación muestran variaciones negativas de un 4,6% (en doce meses) al cierre del tercer trimestre del año 2007; no obstante, el último trimestre muestra una significativa recuperación de este índice. El mercado de viviendas entre enero y septiembre del año 2007 a nivel nacional ha sufrido una disminución de un 3,8% respecto de igual período anterior, mientras que en el gran Santiago la disminución alcanza a un 8,6% en igual período. Competencia y participación relativa de la sociedad en el mercado: En Chile operan desde grandes constructoras de presencia internacional, enfocadas principalmente a obras de infraestructura, hasta pequeñas compañías que participan en obras menores, tales como ampliaciones y otras Besalco S.A ANÁLISIS DE LAS VARIACIONES MÁS IMPORTANTES OCURRIDAS DURANTE EL EJERCICIO, EN LOS MERCADOS QUE PARTICIPA, EN LA COMPETENCIA QUE ENFRENTA Y EN SU PARTICIPACIÓN RELATIVA. Variaciones en el mercado que participa la sociedad: De acuerdo a la información mas actualizada, obtenida de la Cámara Chilena de la Construcción (informe a octubre y septiembre de 2007), podemos mencionar los siguientes indicadores relevantes para el mercado en el cual participa nuestra Sociedad: El Índice Mensual de Actividad de la Construcción (IMACON) preparado por la Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción (CChC) aumentó en La competencia de Besalco está constituida según el sector de mercado. En el área civil están las empresas Belfi, Brotec, Tecsa, Fe Grande e Icafal, entre otras; en el área de montaje industrial destacan Salfa, Tecsa y DSD, junto a otras; en el área minera sobresalen también Vial y Vives, y Vecchiola; y en el área inmobiliaria destacan Almagro, Salfa, Brotec, Paz Corp, y Simonetti. Las empresas internacionales con presencia en Chile también son competencia directa de Besalco, especialmente en las áreas civiles y concesiones

11 de obra pública, destacándose Ferrovial, ACS, OHL, Sacyr, Vinci y Hochtief. Respecto de las recientes fusiones de empresas inmobiliarias, éstas no afectan mayormente la competencia puesto que existe gran diversificación en el sector y la facturación inmobiliaria nacional de la compañía explica sólo el 11,93% de la facturación total. De acuerdo a estimaciones de la Compañía, la participación de mercado que Besalco S.A. mantiene en el rubro de construcción es de aproximadamente el 2,4% DESCRIPCIÓN Y ANÁLISIS DE LOS PRINCIPALES COMPONENTES DE LOS FLUJOS NETOS ORIGINADOS POR LAS ACTIVIDADES OPERACIONALES, DE INVERSIÓN Y DE FINANCIAMIENTO DEL EJERCICIO. A continuación se presenta un resumen del estado de flujo de efectivo: Flujo de efectivo Diciembre Diciembre Variación 2007 / 2006 % De la operación ,35 De financiamiento ( ) ( ) (24,75) De inversión ( ) ( ) (154,25) Flujo neto del periodo ,18 Tal como se desprende de las cifras anteriores, la compañía obtuvo a través de flujos originados por la operación recursos por entre el 01 de enero y el 31 de diciembre de 2007, lo que se ha aplicado a la disminución de los otros préstamos de empresas relacionadas, lo que explica el flujo negativo originado por actividades de financiamiento de A su vez se ha obtenido un flujo de inversión en compras de activos fijos, incremento en cuentas relacionadas e incremento en inversiones permanentes que excede lo recaudado por ventas de activos fijos y recaudación de cuentas relacionadas, originando un saldo neto negativo de , por sus mayores inversiones. 5.- ANÁLISIS DE FACTORES DE RIESGO EN EL MERCADO. A continuación se presenta un análisis de los principales factores de riesgo que enfrenta la sociedad y medidas que se han tomado para mitigarlos: Crecimiento del País Las industrias ligadas a la construcción son fuertemente sensibles a los ritmos económicos, lo que lleva a que sus resultados se vean rápidamente afectados ante menores ritmos de actividad. Lo anterior no sólo afecta al nivel de producción, sino que consecuentemente también los márgenes esperados. De igual modo los ciclos económicos también inciden en las ventas inmobiliarias. generando así una diversificación en el origen y composición estabilidad en los flujos que atenúan el efecto de los ciclos económicos. Tasas de Interés: Como en todo proyecto de inversión, las tasas de interés constituyen un factor de riesgo en el área de la construcción, afectando directamente las ventas inmobiliarias, el costo de financiamiento de la construcción, así como el costo de financiamiento de los equipos. Para mitigar el riesgo anterior la empresa ha buscado en los principales contratos de crédito y en las emisiones de bonos, privilegiar la tasa fija, o de lo contrario se han complementado los créditos con productos financieros que aseguren que la tasa a pagar tenga un tope superior. Riesgo cambiario: El análisis se divide en operaciones dentro y fuera del país: En las operaciones dentro del país, el riesgo cambiario que corre la empresa es prácticamente nulo toda vez que, casi en su totalidad, tanto los contratos, el financiamiento y los insumos están expresados en moneda nacional. En aquellos casos en que se ha previsto un riesgo cambiario, se han tomado los seguros y coberturas respectivos para minimizar el eventual impacto. Actualmente la sociedad posee una agencia en Argentina. Sin embargo, su importancia relativa en los resultados es casi nula ya que no se genera ninguna operación u obra en ese país, por esta razón el posible riesgo de variación en el tipo de cambio no generaría efectos importantes en los estados financieros. En la operación de Besco (Perú), no existen riesgos cambiarios relevantes, toda vez que los ingresos y financiamientos de los proyectos se encuentran en igual moneda o con cláusulas de cobertura por posibles variaciones al tipo de cambio. De todo lo anterior se puede concluir que el riesgo cambiario que corre la Sociedad no es relevante. Memoria Anual 2007 Actividades y Negocios 31 Con el objeto de mitigar los efectos anteriores la empresa se ha orientado adicionalmente a la participación en proyectos de largo plazo, ligados a la construcción. Como ejemplo de lo anterior están las concesiones y los contratos de servicio de maquinarias,

12 Análisis Razonado Consolidado El presente análisis está hecho sobre el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2007 y se compara con igual ejercicio del año anterior. Las cifras de 2006 han sido actualizadas en un 7,4%, correspondiente a la variación del IPC de los últimos 12 meses. 1.- ANÁLISIS COMPARATIVO Y PRINCIPALES TENDENCIAS OBSERVADAS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS A continuación se presenta un cuadro comparativo del presente balance con el del año anterior: BALANCE CONSOLIDADO VARIACION % Activo circulante ,69 Activo fijo ,17 Otros activos ( ) (33,91) Total activos ,07 Pasivo circulante ,12 Pasivo largo plazo ,31 Interés minoritario ,50 Patrimonio ,12 Total pasivos ,07 Besalco S.A. 32 El aumento de activos y pasivos que se aprecia en el cuadro anterior es reflejo de un mayor nivel de actividad de la empresa, el cual está sustentado por los nuevos proyectos y contratos adjudicados. Por lo anterior, el mayor nivel de inversión está destinado a la ejecución de los nuevos proyectos y contratos a largo plazo ya adjudicados. En materia de endeudamiento consolidado, más del 80% del mismo se encuentra directamente asociado a inversiones para el desarrollo de proyectos de largo plazo ya adjudicados, y cuyos flujos cubren con creces las deudas en cuestión. El saldo del endeudamiento está destinado a financiar capital de trabajo y proyectos de corto plazo y representa menos del 20% del endeudamiento.

13 Dentro de los nuevos proyectos destacan: Besalco-Cerro Alto, empresa creada en 2007, cuyo negocio principal es la prestación de servicios de explotación minera a Minera Escondida, lo que requirió una significativa inversión en maquinaria minera de movimiento de tierra (activos fijos). Proyecto inmobiliario Haras de San Bernardo: Producto de la experiencia adquirida por la empresa en el desarrollo inmobiliario de San Bernardo con el proyecto Maestranza que se encuentra en su última etapa, se adquirió mediante licitación pública el terreno de Haras de San Bernardo que está contiguo al proyecto de la Maestranza. Este proyecto así como el resto de los nuevos proyectos inmobiliarios de la compañía se encuentran bien sustentados y evaluados a nivel de riesgo para el grupo, lo que permite ver en forma muy positiva el incremento de financiamiento que se ha tenido que incurrir para dichos proyectos. Del análisis más detallado del cuadro anterior se puede destacar que: a) El activo circulante presenta un aumento del 77,69% respecto a igual ejercicio del año anterior, explicado principalmente por un incremento en existencias de generado principalmente en el rubro inmobiliario, por un aumento de deudores por venta de , por un aumento de deudores varios de , por un aumento de los impuestos por recuperar de , por un aumento en los otros activos circulantes por y por una disminución en valores negociables por Tanto las existencias como los deudores por venta incluyen incrementos importantes por la nueva filial Besalco Cerro Alto S.A. en y , respectivamente. La variación experimentada en el rubro Otros Activos Circulantes se genera por la reclasificación de las órdenes de cambio presentadas en Constructora el Roble S.A., del largo plazo al corto plazo, como por la reclasificación de los derechos por los cuales se proveyeron fondos a la Sociedad Concesionaria Bas S.A. dado el estado de avance del juicio arbitral de los recintos penitenciarios por un monto de b) El pasivo circulante presenta un aumento del 85,12% respecto del ejercicio anterior, lo que se explica por un incremento de de los acreedores varios, por la compra de terrenos en San Bernardo para proyectos inmobiliarios, un aumento de de ingresos percibidos por adelantados por proyectos en curso, un incremento en las cuentas por pagar a empresas relacionadas por principalmente Torno Chile, debido a una reclasificación de la deuda de largo plazo a corto plazo producto al estado de trámite del juicio arbitral por los recintos penitenciarios, un incremento de por cuentas por pagar a proveedores y un incremento en las obligaciones en instituciones financieras en el corto plazo, para el financiamiento de nuevos proyectos abordados por las filiales, principalmente Besalco Maquinarias S.A. y Besalco MD Montajes S.A. c) El activo fijo presenta un aumento del 35,17% que corresponde a adquisiciones de maquinaria y equipos para enfrentar los nuevos contratos a largo plazo que han sido adjudicados a nuestras filiales Besalco Maquinarias S.A. y Besalco Construcciones S.A. en forma directa o a través de consorcios. El principal contrato nuevo corresponde al que mantiene la sociedad Besalco Cerro Alto S.A. con Minera Escondida, el cual requirió efectuar una inversión en maquinarias al 31 de diciembre de 2007 de , el que explica sobre el 85% del aumento del valor del activo fijo. Por otra parte, la adquisición de maquinarias en leasing de las otras sociedades explica el incremento restante. d) El rubro Otros Activos presenta una disminución del 33,91% generado principalmente en la reclasificación de las órdenes de cambio presentadas en Constructora el Roble S.A., del largo plazo al corto plazo, como por la reclasificación de los derechos por los cuales se proveyeron fondos a la Sociedad Concesionaria Bas S.A. dado el estado de avance del juicio arbitral de los recintos penitenciarios por un monto de e) El pasivo a largo plazo presenta un aumento del 7,31% generado principalmente por el incremento de los acreedores varios destinados a financiar las maquinarias adquiridas en el proyecto de Besalco-Cerro Alto, así como, un incremento en las obligaciones bancarias por destinado a financiar el proyecto inmobiliario Riesco 3 y compensado con una disminución de cuentas relacionadas por la reclasificación en el corto plazo de la deuda por pagar a Torno Chile. Memoria Anual 2007 Actividades y Negocios 33

14 f) Respecto al Estado de Resultados cabe destacar que la rentabilidad de la empresa mejora respecto del año anterior en todas sus mediciones (ver cuadro de Índices Financieros siguiente), logrando un incremento en las utilidades de un 27,85% respecto del ejercicio anterior. Esta mejora se debe a la incorporación de nuevos negocios, como por un aumento en la venta de las distintas filiales, así como una mejora de productividad tanto en los procesos productivos como en la mano de obra y la maquinaria de la empresa. De igual forma, del análisis del cuadro de Índices Financieros siguiente se puede apreciar en el comportamiento de los índices de liquidez, razón ácida y cobertura de gastos financieros la mayor actividad de la compañía a través de los nuevos proyectos del área minera inversiones en maquinaria especializada, así como el mayor nivel de inversión del área inmobiliaria, demostrando que el crecimiento mostrado en este ejercicio se encuentra fundado en sólidas bases. Índices Financieros Diciembre Diciembre Liquidez corriente 1,33 1,39 Razón Ácida 1,03 0,98 Razón de endeudamiento 2,41 1,94 Porción de la deuda: Corto plazo 51,54% 38,14% Largo Plazo 48,46% 61,86% Margen de utilidad bruta (me / ventas) 13,89% 12,60% Margen de utilidad neta (res / ventas) 8,69% 8,05% Cobertura Gastos Financieros (Veces) 6,76 5,30 Rotación de Inventarios (Veces) 4,80 5,07 Permanencia de Inventarios (Días) 74,96 70,94 Ingresos de explotación Costos de Explotación Resultado operacional Gastos financieros Resultado no operacional R.A.I.I.D.A.I.E Besalco S.A. 34 Utilidad después de impuesto Rentabilidad del Patrimonio 16,38% 14,15% Rentabilidad del Activo 5,09% 4,26% Rentabilidad Activos Operacionales 6,30% 5,09% Utilidad por Acción 401,29 313,88 Pérdida por Acción 0,00 0,00 Retorno de Dividendos 3,22% 3,75%

15 A continuación se presenta un cuadro con los márgenes de explotación de las principales líneas de negocios de nuestras filiales: Construcción Infraestructura Negocio Obras Civiles Inmobiliarios Servicios Maquinarias Concesiones Negocios Internacionales Ingresos de Explotación Costos de Explotación ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Margen de Explotación ,76% 23,36% 12,85% 46,09% 21,69% Cabe destacar que tanto los ingresos como los costos operacionales informados en la tabla anterior se presentan sin las eliminaciones de ventas intercompañías. trimestre del año 2007, revelaron una notoria mejoría. En efecto las cifras de Índice de Despacho de Materiales (IDM) está cerrando el año con un crecimiento anual del 16,4%. Por otro lado, los permisos de edificación muestran variaciones negativas de un 4,6% ( en doce meses) al cierre del tercer trimestre del año 2007; no obstante, el último trimestre se muestra significativa recuperación de este índice. El mercado de viviendas entre enero y septiembre del año 2007 a nivel nacional ha sufrido una disminución de un 3,8% respecto de igual período anterior, mientras que en el gran Santiago la disminución alcanza a un 8,6% en igual período ANÁLISIS DE LAS DIFERENCIAS QUE PUEDAN EXISTIR ENTRE LOS VALORES LIBRO Y VALORES ECONÓMICOS Y/O DE MERCADO DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS. Los principales activos de la sociedad no presentan diferencias relevantes entre los valores libro y de mercado, básicamente por los siguientes motivos: En el caso de los Activos Fijos, históricamente la Sociedad ha enajenado sus bienes a un precio que ha generado utilidad, lo que valida el sistema de depreciación efectuado a los activos fijos. Nuestras inversiones en empresas relacionadas corresponden a sociedades continuadoras del giro de la matriz, las que a su vez cuentan con activos que tienen similares características que las de Besalco S.A. Para el caso de las Sociedades Concesionarias sus estudios indican que los flujos futuros que generarán cubrirán con utilidad las inversiones en los bienes concesionados (VAN positivo). 3.- ANÁLISIS DE LAS VARIACIONES MÁS IMPORTANTES OCURRIDAS DURANTE EL EJERCICIO EN LOS MERCADOS QUE PARTICIPA, EN LA COMPETENCIA QUE ENFRENTA Y EN SU PARTICIPACIÓN RELATIVA. Variaciones en el mercado que participa la sociedad: De acuerdo a la información mas actualizada, obtenida de la Cámara Chilena de la Construcción (informe a octubre y septiembre de 2007), podemos mencionar los siguientes indicadores relevantes para el mercado en el cual participa nuestra Sociedad: El Índice Mensual de Actividad de la Construcción (IMACON), preparado por la Gerencia de Estudios de la Cámara Chilena de la Construcción (CChC), aumentó en un 6,8% en doce meses, ubicándose por sobre las variaciones observadas en meses anteriores, lo que demuestra que la actividad sectorial mostró un importante dinamismo, bastante por sobre la media de la economía nacional. Respecto al comportamiento de los consumos de materiales, tales como cemento, barras de acero para hormigón y hormigón premezclado correspondiente al tercer Competencia y participación relativa de la sociedad en el mercado: En Chile operan desde grandes constructoras de presencia internacional, enfocadas principalmente a obras de infraestructura, hasta pequeñas compañías que participan en obras menores, tales como ampliaciones y otras. La competencia de Besalco está constituida según el sector de mercado. En el área civil están las empresas Belfi, Brotec, Tecsa, Fe Grande e Icafal, entre otras; en el área de montaje industrial destacan igualmente Salfa, Tecsa y DSD, en el área minera sobresalen junto a Vial y Vives, y Vecchiola; y en el área inmobiliaria destacan Almagro, Salfa, Brotec, Paz Corp, y Simonetti. Las empresas internacionales con presencia en Chile también son competencia directa de Besalco, especialmente en las áreas civiles y concesiones de obra pública, destacándose Ferrovial, ACS, OHL, Sacyr, Vinci y Hochtief. Respecto de las recientes fusiones de empresas inmobiliarias éstas no afectan mayormente la competencia puesto que existe gran diversificación en el sector y la facturación inmobiliaria nacional de la compañía explica sólo el 11,93% de la facturación total. De acuerdo a estimaciones de la Compañía la participación de mercado que Besalco S.A. mantiene en el rubro de construcción es de aproximadamente el 2,4%. Memoria Anual 2007 Actividades y Negocios 35

16 4. - DESCRIPCIÓN Y ANÁLISIS DE LOS PRINCIPALES COMPONENTES DE LOS FLUJOS NETOS ORIGINADOS POR LAS ACTIVIDADES OPERACIONALES, DE INVERSIÓN Y DE FINANCIAMIENTO DEL EJERCICIO. riesgo en el área de la construcción, afectando directamente las ventas inmobiliarias, el costo de financiamiento de la construcción, así como el costo de financiamiento de los equipos. A continuación se presenta un resumen del estado de flujo de efectivo: Flujo de efectivo Diciembre 2007 Diciembre 2006 Variación 2007 / 2006 % De la operación ( ) (7,59) De financiamiento ( ) ( ) (72,40) De inversión ( ) ( ) (435,29) Flujo neto del periodo ,38 Para mitigar el riesgo anterior la empresa ha buscado en los principales contratos de crédito y en las emisiones de bonos, privilegiar la tasa fija, o de lo contrario se han complementado los créditos con productos financieros que aseguren que la tasa a pagar tenga un tope superior. Riesgo cambiario: El análisis se divide en operaciones dentro y fuera del país: Besalco S.A. 36 Tal como se desprende de las cifras anteriores, la compañía obtuvo a través de flujos originados por la operación recursos por entre el 01 de enero y el 31 de diciembre de 2007, lo que se explica por la mayor recaudación de Deudores por Ventas respecto de los flujos utilizados en el pago a proveedores y personal. La magnitud de los flujos de financiamiento negativo por se debe al pago de préstamos y otras obligaciones con el público. El flujo negativo de inversión por principalmente se debe a que las nuevas inversiones en maquinarias exceden a las ventas de activo fijo realizadas en el período. 5.- ANÁLISIS DE FACTORES DE RIESGO EN EL MERCADO. A continuación se presenta un análisis de los principales factores de riesgo que enfrenta la sociedad y medidas que se han tomado para mitigarlos: Crecimiento del País Las industrias ligadas a la construcción son fuertemente sensibles a los ritmos económicos, lo que lleva a que sus resultados se vean rápidamente afectados ante menores ritmos de actividad. Lo anterior no sólo afecta al nivel de producción, sino que consecuentemente también los márgenes esperados. De igual modo los ciclos económicos también inciden en las ventas inmobiliarias. Con el objeto de mitigar los efectos anteriores la empresa se ha orientado adicionalmente a la participación en proyectos de largo plazo, ligados a la construcción. Como ejemplo de lo anterior están las concesiones y los contratos de servicio de maquinarias, generando así una diversificación en el origen y composición de los flujos que atenúa el efecto de los ciclos económicos. Tasas de Interés: Como en todo proyecto de inversión, las tasas de interés constituyen un factor de En las operaciones dentro del país, el riesgo cambiario que corre la empresa es prácticamente nulo toda vez que, casi en su totalidad, tanto los contratos, el financiamiento y los insumos están expresados en moneda nacional. En aquellos casos en que se ha previsto un riesgo cambiario, se han tomado los seguros y coberturas respectivas para minimizar el eventual impacto. Actualmente la sociedad posee una agencia en Argentina. Sin embargo, su importancia relativa en los resultados es casi nula ya que no se genera ninguna operación u obra en ese país, por esta razón el posible riesgo de variación en el tipo de cambio no generaría efectos importantes en los estados financieros. En la operación de Besco (Perú) no existen riesgos cambiarios relevantes, toda vez que los ingresos y financiamientos de los proyectos se encuentran en igual moneda o con cláusulas de cobertura por posibles variaciones al tipo de cambio. De todo lo anterior se puede concluir que el riesgo cambiario que corre la Sociedad no es relevante.

17 Cobertura de Mercado Besalco S.A. formada en 1944, ha participado directa e indirectamente en el desarrollo del país a través de su aporte en el sector de construcciones, tanto en los ámbitos de infraestructura como inmobiliario. Innumerables son los ejemplos de proyectos desarrollados en caminos, obra civiles, movimientos de tierras, montajes, edificaciones, túneles, conducción de fluidos, plantas de tratamientos, viviendas sociales, metro, perforación de pozos, etc. Los cuales se ejecutan directamente por Besalco S.A. o a través de sus filiales. Factores de Riesgos a) Mercado: El desarrollo del sector construcción ha estado correlacionado con el comportamiento global de la economía. En particular, esta actividad se ve afectada por el monto de los presupuestos fiscales derivados tanto a vivienda como a obras de infraestructura, así como también por la conducta que adopte el sector privado en relación a las decisiones de inversión. Besalco S.A. ha sabido mitigar este riesgo participando de manera equilibrada en ambos sectores. b) Competencia: En todas las áreas en que participa Besalco S.A. dentro del sector construcción enfrenta competencia tanto de origen nacional como extranjero. La eficiencia con que la empresa supera esta situación está dada por la vasta experiencia que posee la compañía, la alta calidad de sus obras, lo competitivo de sus precios, sus buenos índices de seguridad y el cumplimiento constante de los plazos de construcción. Memoria Anual 2007 Actividades y Negocios 37

18 Políticas de Inversión y Financiamiento Besalco S.A. 38 POLÍTICAS DE INVERSIÓN Durante el año Besalco y filiales ejecutaron importantes planes de inversión en todos los negocios del grupo para mantener y asegurar el crecimiento a futuro. Los activos totales alcanzaron a $ millones (US$ 546 millones) en el 2007, lo que representa un 28% de crecimiento respecto al año anterior. Las adquisiciones se materializan de acuerdo a un plan anual inversiones y de acuerdo a las aprobaciones específicas que se analizan en los respectivos directorios de cada filial y coligada del grupo. La ejecución de las inversiones se determina de acuerdo con la rentabilidad esperada al riesgo de cada negocio y a la proporción que debe existir entre las filiales y coligadas para asegurar un crecimiento orgánico del grupo de empresas Besalco. La compra de terrenos para nuevos desarrollos inmobiliarios y la adquisición de maquinaria para la gran minería lideraron la inversión del grupo, sin embargo el fuerte crecimiento de la facturación en los negocios de construcción de obras civiles y de montaje industrial llevó a la compañía a invertir en capital de trabajo de corto plazo. En el negocio de concesiones no hubo nuevas inversiones, no obstante se comprometió el aporte de capital en la concesión del nuevo Centro Cívico de la Municipalidad de Las Condes para principios de Este año se solidificó la incursión de la compañía en los negocios de prestación de servicios, tales como los servicios de transporte de hormigones, servicio de extracción de sales minerales, servicios de transporte de minerales no cobre y cobre. En forma especial se iniciaron las actividades de una nueva sociedad para el transporte de material de cobre en la Mina Escondida, contrato a 5 años plazo que facturará un total de US$ 250 millones y cuyo plan contempla la inversión en maquinaria pesada, principalmente camiones de gran tonelaje marca Komatsu, por más de US$ 70 millones. Al cierre de 2007 ya se habían materializado inversiones en este proyecto por US$ 45 millones. Políticas de inversión de Besalco Construcciones S.A. Esta compañía ejecuta sus contratos de obras civiles con maquinaria arrendada en el mercado o bien de la empresa relacionada Besalco Maquinarias. Por consiguiente no existe inversión en este rubro. Sin embargo, durante el ejercicio 2007 se adquirieron por primera vez máquinas y equipos para la ejecución del muro de contención del tranque relaves de Talabre, mina de cobre Chuquicamata, Codelco Norte. Estas inversiones llegaron a $1.217 millones (US$ 2,5 millones). El capital de trabajo neto de pasivos circulante fue de $ millones (US$ 24 millones), lo que representa una disminución de 30% respecto a los $ millones (US$ 34 millones) del año anterior. Esta disminución en inversión en capital de trabajo neto se produjo debido a una política más estricta en el pago de proveedores alargando los períodos de pago, y a la disminución de los deudores relativo a ventas. Políticas de inversión de Besalco Maquinarias S.A. La empresa invierte en maquinaria pesada y equipos de construcción y transporte de materiales tales como camiones de hasta 100 toneladas, cargadores frontales, bulldozers, excavadoras, etc,. Las principales marcas son Komatsu, Volvo, Mercedes Benz y Mack. Se mantiene la política de renovación permanente incorporando máquinas nuevas, esto aumenta la productividad y disminuye el gasto en reparaciones y mantenimiento. Durante el año 2007 se invirtieron $9.428 millones (US$ 19 millones) en 260 máquinas y equipos que tuvo como destino renovar parte del material existente y otra parte en atender los nuevos contratos de servicios, esta inversión se suma a la realizada por la filial Besalco Cerro Alto S.A. indicada anteriormente (US$ 45 millones). Hoy el parque de las maquinarias suma un total de 455 unidades que permite atender el total de los compromisos asumidos. Besalco maquinarias mantiene una excelente relación con proveedores nacionales e internacionales asegurando la operatividad de las inversiones. El aumento en las ventas de un 11,6% y el inicio de importantes obras llevaron a la compañía a invertir $ (US$ 68 millones) en capital de trabajo o activo circulante.

19 Políticas de inversión de Besalco Inmobiliaria S.A. Esta compañía ejecuta proyectos inmobiliarios que integran toda una cadena vertical de negocios, es decir, desde la prospección e inversión en terrenos hasta la postventa a clientes, pasando por el diseño y construcción de casas y departamentos. Por lo tanto las inversiones tienen dos componentes principales; los terrenos y las obras de edificación. Éstas tienen como destino las viviendas habitacionales en Santiago. Durante el año se adquirieron terrenos por $ millones (US$ 34 millones), lo que asegura el desarrollo futuro a mediano plazo. Las adquisiciones fueron un terreno de m 2 en Rosas y Amunátegui en Santiago centro, un terreno de m 2 denominado Conde del Maule en la comuna de Estación Central, un terreno de m 2 denominado Haras Nacional en la comuna de San Bernardo, y a diciembre de 2007 se tiene una promesa de compraventa para la adquisición de un terreno de m 2 denominado María Auxiliadora en la comuna de San Miguel. En materia de inversión activos totales la compañía tiene al cierre un total de $ millones (US$ 96 millones) compuestos básicamente por existencias, terrenos y obras en edificación. Son 6 proyectos que mantuvo vigentes durante el año. Corresponden 2 edificios en la comuna de Las Condes, un edificio en la comuna de Santiago, y 3 etapas de construcción de viviendas en las comunas de Maipú y San Bernardo en Santiago. Políticas de inversión de Besalco MD Montajes S.A. La empresa ha movilizado capitales de corto plazo como inversión en las obras en curso tales como la instalación de un chancador primario para la Mina Los Bronces de Anglo American Chile, y la ejecución de un montaje electromecánico en la planta de lixiviación para Atacama Mineral. La inversión en capital de trabajo o activo circulante a diciembre de 2007 fue de $7.007 millones (US$ 14 millones), lo que representa un aumento de 45% respecto al año anterior. En términos de capital de trabajo neto de pasivo circulante, este aumento fue más significativo aún. La mayor parte de las inversiones en activo circulante están en deudores por venta y en préstamos a la matriz Besalco S.A. Políticas de inversión de Besalco Concesiones S.A. Continúa la política de inversión en concesiones de obras públicas y municipales en el país. En la actualidad se mantienen inversiones en un embalse de regadío para 250 millones de metros cúbicos Convento Viejo (VII Región), en el by-pass a Melipilla, y en Ruta Interportuaria que conecta Talcahuano y Penco en la VIII Región. La inversión en los tres primeros recintos penitenciarios de Rancagua, Alto Hospicio y La Serena fue hecha por el consorcio BAS, en el cual Besalco S.A. participa en un tercio, y se están efectuando las gestiones para traspasar esta participación a Besalco Concesiones S.A. En el segundo semestre de 2007 la Ilustre Municipalidad de Las Condes adjudicó a Besalco Concesiones la construcción del nuevo Centro Cívico que contempla un edificio de 4 pisos, restaurante, un teatro para 800 espectadores, y 350 plazas de estacionamiento que se entregan en concesión por 35 años. Esta inversión se materializará en los próximos dos años asciende a US$ 25 millones. Políticas de inversión de Besco (Perú) S.A. Besco maneja inversiones en los negocios inmobiliarios y en la primera concesión de carreteras del Estado Peruano desde hace 12 años. Ambos negocios se ejecutan con socios peruanos de reconocido prestigio, y en las sociedades que se forman la empresa participa minoritariamente, por lo que no se consolidan sus activos. El principal proyecto inmobiliario en desarrollo Parques de Surco movilizará a término US$ 60 millones en tres años de ejecución, de los cuales ya han pasado 2 años. En tanto la concesión denominada Ancón-Huacho-Pativilca está ad-portas de terminar las obras de la fase 1 que comprende inversiones en carreteras por más de US$ 50 millones. Memoria Anual 2007 Actividades y Negocios 39

20 Besalco S.A. 40 POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO El grupo de empresas Besalco ha mantenido permanentemente una política de financiamiento de acuerdo al tipo de inversión o proyecto que se desarrolla en cada filial y coligada, privilegiando el calce de los flujos esperados y el costo total de fondos. Por este motivo conviene analizar los principales avances en materia financiera por empresa, considerando que la Besalco S.A. (individual) también tiene una actividad financiara propia. Se describen entonces las actividades que están muy ligadas a los nuevos contratos de servicio mineros con Minera Escondida por parte de la filial Besalco Cerro Alto S.A., los desarrollos inmobiliarios de viviendas en Lomas de Maipú y en Maestranza San Bernardo, ambos de Besalco Inmobiliaria S.A., el aumento en la facturación de contratos de construcción y de montaje industrial, y la emisión de deuda de corto plazo (Efectos de Comercio) por parte de Besalco S.A. Financiamiento de Besalco S.A. La matriz Besalco maneja principalmente inversiones de largo plazo en las filiales Besalco Construcciones, Besalco Inmobiliaria, Besalco Maquinarias, Besalco Concesiones, y Besalco MD Montajes, y Besco (Perú). También existe un intercambio fluido de recursos expresado como préstamos entre empresas relacionadas (cuentas por cobrar y pagar). Como consecuencia de esto, la utilización de recursos financieros tiene principalmente dos fuentes; (i) los dividendos y préstamos obtenidos de las filiales y coligadas, y (ii) préstamos de terceros especialmente en base a la emisión de efectos de comercio. Balance resumido a diciembre de 2007 de Besalco S.A. (individual) ACTIVOS M PASIVOS M Activo circulante Pasivo Circulante Activo fijo Pasivo de largo plazo Otros activos Interés minoritario 0 Patrimonio Total Activo Total Pasivo y Patrimonio Durante el año se mantuvo el stock de deuda de corto plazo de U.F por la utilización de Efectos de Comercio que ha resultado ser una forma eficiente de financiamiento. En deuda bancaria se registra al cierre un stock de deuda bancaria total de $7.827 millones (US$ 16 millones) principalmente en el corto plazo. La relación de préstamos entre filiales es constante ha permitido financiar las actividades de corto plazo. Es así que existe al cierre un saldo de pasivo circulante de $ millones (US$ 40 millones) que la matriz debe a Besalco Construcciones en un 64%, a Besalco MD Montajes en un 21%, y a otras filiales. Financiamiento de Besalco Construcciones S.A. El crecimiento en las ventas de un 11,6%, la adquisición de ciertas máquinas menores de construcción en un nuevo consorcio, y la política de reparto de dividendos a la matriz de un 100% de sus utilidades, llevaron a la empresa a movilizar fuentes de financiamientos de caja autogenerada, préstamos de la matriz y capital de trabajo en cuentas por pagar. Durante el año la empresa generó un EBITDA de $3.569 millones (US$ 7 millones). Las cuentas por pagar a proveedores del pasivo circulante aumentaron en $4.378 millones (US$9 millones) en un año lo que permitió financiar las actividades operacionales de corto plazo.