Inversión. eleconomista PETICIÓN A LA LEY DE GUINDOS DESGRAVACIÓN DE LA INVERSIÓN A LARGO PLAZO P4-6

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1 Inversión eleconomista Revista mensual 30 de noviembre de 2013 Nº9 afondo CONOZCA LOS MEJORES PLANES DE PENSIONES PARA PREPARAR SU JUBILACIÓN P89 LOS FONDOS AÚN SON MÁS BARATOS QUE LOS PLANES, QUÉ ALTERNATIVAS HAY P1013 FONDOS DE ACUMULACIÓN O DISTRIBUCIÓN, CLAVES PARA QUE EL CLIENTE ELIJA P PETICIÓN A LA LEY DE GUINDOS DESGRAVACIÓN DE LA INVERSIÓN A LARGO PLAZO P46

2 editorial Edita: Editorial Ecoprensa S.A. Presidente de Ecoprensa: AlfonsodeSalas Vicepresidente: Gregorio Peña Director Gerente: Julio Gutiérrez Director Comercial: Juan Ramón Rodríguez Relaciones Institucionales: Pilar Rodríguez Subdirector de RRII: Juan Carlos Serrano Jefe de Publicidad: Sergio de María Director de eleconomista: Amador G. Ayora Director de eleconomistainversiónafondo : Joaquín Gómez Diseño: Cristina Fernández Celis Infografía: Nerea de Bilbao Fotografía: Pepo García Coordinación: Cristina García Redacción: Cristina García,Isabel M.Gaspar, Mónica García, Isabel Blanco, Agustina Barbaresi, Javier G. Jorrín, Maite López, Fernando S. Monreal, Arantxa Rubio y Paloma Martínez Ley financiera: el momento idóneo para que ahorrar no sea panceta y sí jabugo Aunque no sea suficientemente conocido la realidad es que la estructura del ahorro financiero en España en incomprensible para cualquiera de los países que suponemos potencias económicas. Se ha ponderado en muchas ocasiones la importancia que le damos en nuestro país al ladrillo, donde apalancamos la mayor parte de nuestro capital y poco más hay que decir tras lo ocurrido a la vista de todos estos últimos años. De lo que se habla menos es que más de la mitad de ahorro financiero se encuentra en depósitos o cuentas a la vista que también conocemos que para el año que entra en curso no van a ofrecer rentabilidades que superen el 1,5 por ciento. Esta estructura del ahorro sorprende hoy a un británico de clase media acostumbrado a que hace tres o cuatro generaciones sus bisabuelos ya contaban con asesores financieros y utilizaban un catálogo de productos para diversificar su inversión que sorprendería a un profesional liberal acomodado en nuestro país que utiliza como potencia en su capacidad de negociación con su entidad financiera la cantidad de dinero que tiene para rescatar unas migajas sin preocuparse de la calidad de lo que le ofrecen. Por este motivo hoy se habla de que una cuarta parte de la economía británica la genera la City y en España este porcentaje es irrelevante. La paradoja de lo que sucede en España es todavía más chocante para un inversor americano, que tiene mucho más interiorizado que papá Estado no vendrá a resolverle los problemas cuando sea mayor, y que se pone como objetivo cuando comienza a trabajar y ha devuelto el préstamo que consumió para pagar la universidad, alcanzar una renta acumulada de dólares para su retiro. Muchas son las cosas que hay que cambiar para que en la sociedad española lleguemos a mostrar por el cuidado del dinero el mismo esfuerzo que nos cuesta ganarlo, pero la labor de los políticos a la hora de legislar es curar las heridas del pasado. En este sentido, la promulgación de una ley financiera levanta tantas expectativas como escepticismo. Los expertos consultados por InversiónaFondoentienden que estará anclada por las necesidades recaudatorias de primer grado y no atenderá a la visión de largo plazo de la que adolecen los políticos que desprecian la estructura poblacional de nuestro país que obliga a generar rentas vitalicias para la jubilación. Lo visto hasta ahora de la ley financiera son detallitos: no se subirá el impuesto de sociedades a las sicavs la no noticia ya que debía se el único impuesto que no subió Montoro y que las comisiones de gestión de los planes de pensiones máximos descenderán del 2 al 1,5 por ciento. Positivo pero insuficiente porque lo que se necesita es introducir competencia en un sector en el que se cobra mucho por una gestión que en muchos caos hacen pilotos automáticos FONDOS 2224 TENDENCIAS 3032 RENTA VARIABLE 3435 RENTA VARIABLE 3638 ENTREVISTA ÍNDICE Ponga cara a los gestores que invierten su patrimonio en los fondos que ellos mismos gestionan Acceda a los fondos más solicitados por los clientes de las grandes gestoras internacionales El sector del tabaco no conoce la palabra crisis, su beneficio crece de media un 12% desde 2007 Las recomendaciones de compra regresan al sector automovilístico, que carbura de nuevo Yves Kramer, gestor de Pictet Security, desvela las tendencias que existen en el universo de la seguridad 2

3 mapadeinversion 3 El mapamundi de la inversión en el año Datos a 26/11/2013 EEUU DOW JONES 22,65% 2,72% EEUU NASDAQ 100 EEUU S&P ,81% 2,72% 26,38% 2,72% Argentina MERVAL México MEXBOL Brasil BOVESPA 93,73% % 6,31% 6,28% 14,67% % Eurozona Francia Alemania Italia R. Unido España Portugal EUROSTOXX CAC DAX FTSE MIB FTSE 100 IBEX 35 PSI GENERAL 16,48% % MÉXICO EEUU 17,93% 2,17% BRASIL ARGENTINA 22,21% 1,70% R. UNIDO FRANCIA ESPAÑA 15,52% 4,08% ALEMANIA ITALIA 13,00% 2,75% INDIA 19,03% RUSIA CHINA 4,16% JAPÓN 12,62% 5,86% Chile Sudáfrica N. Zelanda Australia Turquía E. Arabes U. Arabia Saudí S. MARKET JSE AFRICA TOP 40 NZX 50 FF GROSS S&P/ASX 200 ISE 100 DFM GENERAL TADAWUL ALL S. 13,57% % CHILE 4,61% 7,97% PORTUGAL 17,81% 4,77% SUDÁFRICA 15,23% 4,20% TURQUÍA ARABIA SAUDÍ EMIRATOS ÁRABES UNIDOS 2,49% 9,15% AUSTRALIA 77,78% % HONG KONG INDONESIA NUEVA ZELANDA 22,23% % Fuente: Bloomberg. Rusia RTS Japón NIKKEI China CSI 6,77% 7,95% 49,25% 0,61% 5,37% 4,74% Hong Kong HANG SENG India SENSEX 4,52% 2,04% 5,14% % Indonesia JAKARTA LQ45 1,89% 8,56% Referencias delmes Divisas EURO/ DÓLAR 1,4$ 1,57% EURO/YEN 138,6 2,84% AUSSIE/EURO 0,7 +3,84% KIWI/DÓLAR 0,8$ 2,10% EURO/LIBRA 1,2 2,34% Materias Primas ORO 1.239,1$ 8,40% PLATA 19,6$ 13,09% PLATINO 1357,8$ 6,81% PALADIO 716,4$ 4,49%

4 inversion 4 EL SECTOR FINANCIERO PIDE INCENTIVOS PARA LAS INVERSIONES A LARGO PLAZO A falta de un mes para que Luis de Guindos anuncie el contenido de la reforma financiera, los expertos tienen muy claro algunas de las medidas que ésta debería contener por Cristina García Nada hacía augurar hace un mes que Luis De Guindos, ministro de Economía, iba a aprovechar la presentación del Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF), organizado el pasado 8 de octubre, para anunciar la llegada de una nueva ley financiera antes de final de año. Desde entonces, a falta de un solo mes para dar por concluido el ejercicio, su contenido es casi un misterio. Lo único seguro hasta la fecha es que irá encaminada a revisar en profundidad el sector de capital riesgo, a flexibilizar el régimen de las instituciones de inversión colectiva y a la toma de medidas que faciliten a las pymes el acceso a la financiación. Ahora bien, la petición del sector financiero va más alla, ya que éste demanda al Gobierno la vuelta a un modelo fiscal en el que se recuperen los incentivos para las inversiones a largo plazo. Así era hasta 2007, cuando la por entonces nueva ley del IRPF inaugurada aquel año marcó un antes y un después en materia fiscal. En concreto, estableció que todos los rendimientos de capital mobiliario así son considerados los intereses derivados de las cuentas de ahorro, depósitos, renta fija o dividendos y todas las pérdidas y ganancias patrimoniales como las transmisiones y reembolsos de acciones y fondos de inversión se integraran en la base del ahorro, con independencia del plazo en el que fueran generados para quedar sujetos a un tipo único del 18 por ciento. Un significativo cambio si se tiene en cuenta que hasta 2006, la tributación había sido progresiva (ver gráfico). Lo que fue considerado como un avance hacia la neutralidad en el tratamiento fiscal a las rentas del ahorro tuvo una segunda lectura: la pérdida de la reducción que hasta ese momento se aplicaba a los rendimientos de capital mobiliario y a los rendimientos de trabajo a largo plazo como los planes de pensiones o planes de previsión asegurada, que se situaba en el 40 por ciento. Lo que implicaba que ahorrar con vistas a futuro tenía premio en forma de bonificación fiscal. A día de hoy, no existe nada similar ni a corto ni a largo plazo. Es más, los numerosos cambios de tributación que se han ido sucediendo en España durante los últimos años lo han convertido en un país hostil para el ahorrador, que encuentra en la fiscalidad el primer obstáculo>

5 inversion La fiscalidad es hostil para las rentas de capital Evolución de la tributación en los últimos años en España HOY MENOS DE 1 SEGÚN TIPOS MARGINALES ANTES DE ,75% 30% Hasta ,2 De a CORTO PLAZO LARGO PLAZO 40% De a MENOS DE 1 ENTRE 1 Y 2 S MÁS DE 2 S 47% 49% De a De a RENDIMIENTOS DEL CAPITAL MOBILIARIO TIPO MARGINAL % SEGÚN TIPOS MARGINALES GANANCIAS Y PÉRDIDAS PATRIMONIALES TIPO MARGINAL 15% TIPO MARGINAL CON REDUCCIÓN DEL 40% TIPO FIJO 18% 2007 TIPO FIJO 21% TIPO FIJO 21% Menos de % De y % Más de % De a % Más de MÁS DE 1 TIPO FIJO 21% Menos de % Entre y % Más de Fuente: Elaboración propia. eleconomista < para poder realizar una planificación financiera óptima. Bajo el lema de luchar contra la especulación, el último cambio significativo llegó en Fue entonces cuando el Ejecutivo anunció que a las plusvalías generadas por operaciones con acciones y fondos de inversión en el primer año se les aplicaría el tipo marginal del IRPF que para las rentas más altas se sitúa en el 52 por ciento; mientras que por el resto de plusvalías posteriores se seguiría pagando entre el 21 y 27 por ciento en función del importe embolsado. BAJAR IMPUESTOS PARA FOMENTAR EL AHORRO En cualquier caso, si lo que se pretende es fomentar el ahorro y mejorar la cultura financiera española, los impuestos deberían bajar tanto a corto como a largo plazo. Aún así, como axioma, la tasación del ahorro a largo plazo siempre debe ser más favorable que la del ahorro a corto plazo con independencia del tipo de activo, apunta Antonio Salido, director de marketing de Fidelity. La razón es que de cara a Hasta 2007, los rendimientos de capital mobiliario a más de dos años tenían una deducción del 40 por ciento largo plazo y una vía para ello es la implantación de una bonificación progresiva en función del tiempo, con independencia del activo añade. Se trata de una visión que comparte VíctorAlvargonzález, director de inversiones de Tressis, al afirmar que en España existe una visión cortoplacista. Interesa más recaudar que promover el ahorro a largo plazo y arreglar el problema de las pensiones, sentencia. Para solucionarlo y fomentar además el ahorro a través de estos productos, otro de los puntos claves que el sector demanda es que se flexibilice el rescate de los planes de pensiones ahora sólo se puede recuperar la inversión en caso de paro de larga duración o enfermedad grave, además de reducir sus elevadas comisiones. La primera parte de las petición ya se ha cumplido, ya que el Gobierno prentende que la comisión máxima de los planes de pensiones sea a partir de ahora del 1,5 por ciento en vez del 2 por ciento actual. la estructuración del ahorro de un país, no es positivo tener la mitad del ahorro a corto plazo porque las decisiones de inversión de esas personas se van a revisar continuamente. Lo que se traduce en mala cultura financiera del país y escaso EL ÉXITO DEL MARF, EN JUEGO La otra gran expectativa en torno a la reforma financiera recae sobre el MARF, ya que se espera que ésta incluya medidas que actúen de válvula para que los asesoramiento. Estructuralmente hay que modificar las decisiones de inversión a institucionales compren deuda de compañías españolas de tamaño mediano a > 5

6 inversion 6 < cambio de intereses atractivos para ellos, pero inferiores a los que les cuesta la financiación bancaria para estas empresas. Su éxito no será fácil. Según un estudio realizado por Informa D&B sobre el conocimiento que las empresas españolas que aspiran a participar en el MARF tienen sobre él, el 98 por ciento asegura descartar su uso por falta de información. Pero el panorama no es más alentador entre las que sí lo conocen (un 47 por ciento de las 700 empresas encuestadas), ya que un 80 por ciento asegura que no acudirá al MARF a pesar de saber en qué consiste y tener información al respecto. No creo que el MARF vaya a ser un gran golpe. Por norma general, el comprador de renta fija quiere liquidez. Quiere una emisión con un mínimo de euros, no un millón de Es una traba, señala Rose Marie Boudeguer, directora de servicios de estudios de Banca March. Para Antonio Salido, de Fidelity, el volumen y la liquidez de transacción dentro de un mercado es fundamental. Y en el momento en que existen medidas fiscales de por medio es un acicate para que haya más liquidez y más operativa. Al final, es una forma indirecta de provocar más liquidez en el mercado, apunta Ana Hernández responsable de CFA Society Spain. Pero la experta va más allá al explicar que cualquier ley que se ponga va a chocar de pleno con los responsables de la política monetaria y su obsesión por los bajos tipos de interés, de que los bancos estén menos apalancados, más capitalizados y que sean más seguros. Pretenda lo que pretenda la ley financiera, los bancos van a seguir haciendo lo mismo que hasta ahora. Un carry trade con los tipos de interés y no enchufar liquidez y A LA ATENCIÓN DE LUIS DE GUINDOS, MINISTRO DE ECONOMÍA Con motivo de la reforma financiera que prepara antes de final de año, el sector financiero expresa a continuación medidas que desde su punto de vista serían necesarias: Regreso de los incentivos fiscales para las inversiones a largo plazo. Promover la transparencia y la liquidez en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF). Flexibilizar el rescate de los planes de pensiones e introducir competencia No introducir ruido sobre futuros cambios a las SICAVS. Incentivos a la banca para que pongan en circulación el dinero de sus balances. Agilizar trámites de comunicación a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Agilizar procesos sancionadores de la CNMV. financiación al mercado. Así que las empresas van a seguir acogotadas porque los bancos no tienen ningún incentivo para dar crédito, apuntan desde CFA. Para que eso suceda, habrá que incentivar que los bancos saquen el dinero de los bonos que tienen aparcado en su balance y lo pongan en circulación. Porque si la velocidad del dinero no circula, el crédito no se activa y los préstamos a las empresas no llegan. No obstante, no es una acción de una ley financiera local solo. Puede ayudar, pero va mucho más dirigido a Europa, apuntan desde Fidelity. Lo que sí está en manos del Gobierno es acelerar los trámites de colocación en el mercado de deuda, a pesar de que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) redujo recientemente a 5 días los plazos de tramitación de las emisiones de renta fija. Hasta ahora la lenta burocracia que encuentran las empresas españolas a la hora de salir al mercado en busca de financiación hace que se marchen fuera de nuestras fronteras donde los trámites son más rápidos. El último ejemplo ha sido El Corte Inglés, que por primera vez en su historia ha saltado al mercado con una emisión de bonos por importe de 600 millones de euros, y lo ha hecho en Irlanda. Aunque no es el único campo donde el sector financiero reclama agilidad. También ven necesario que se aceleren los trámites de comunicación a la CNMV; además de que se aligeren los procesos sancionadores. Por último, en cuando a las SICAVS, otra de las peticiones es que no se introduzca ruido sobre futuros cambios en su fiscalidad. GETTY

7 elascensor BBVA BOLSA ÍNDICE JAPÓN (CUBIERTO) FI +5,10% El fondo suma una revalorización del 5,10 por ciento en noviembre, que se eleva hasta casi el 40 por ciento en lo que va de año. A pesar de tener su cartera invertida en yenes más del 75 por ciento lo invierte en cotizadas japonesas, este producto no tiene exposición a la divisa porque toda su cartera está cubierta. ABSTENERSE DE MATERIAS PRIMAS Todavía no ha llegado la tregua para las materias primas. La penalización que acumula el oro en lo que va de año sigue pesando como una losa sobre las mineras cotizadas y, por extensión, en todos los fondos de inversión que centran sus carteras en ese campo. Un consejo? Mantenga distancia con el sector. BARING CHINA SELECT I EUR +4,99% Este producto, que invierte en empresas chinas que se beneficiarán del crecimiento económico y desarrollo del país, consigue un avance del 4,99 por ciento en noviembre y de casi el 10 por ciento en el ejercicio. Tome nota, dos de los sectores con más peso en su cartera son el tecnológico y el financiero. BGF CHINA D4RF GBP HDG +4,82% Con apenas un año de vida se creó en septiembre de 2012, el fondo de BlackRock se cuela como el tercero más rentable en noviembre (suma un avance del 4,82 por ciento). Su filosofía es invertir al menos un 70 por ciento de sus activos en renta variable de empresas domiciliadas en la República Popular de China. BGF WORLD MINING X4RF GBP 14,70% El castigo a las mineras no cesa y uno de los perjudicados es este fondo de inversión, que geográficamente se centra en acciones de mercados emergentes con especial atención a Brasil, Rusia, India y China. Pierde un 14,70 por ciento este mes. Pérdidas que superan el 30 por ciento en lo que va de año. AMUNDI FDS EQ GLBL GOLD MINES IUC 10,52% 7 EL PODER DE ASIA Una de las lecturas que deja a su paso el mes de noviembre es que apostar por Asia tiene premio para los inversores. Así lo refleja el hecho de que los tres fondos que mejor comportamiento han registrado en ese periodo tengan casi toda su cartera expuesta a compañías japonesas y chinas. Con la mayor parte de la cartera expuesta a Canadá, este producto invierte tanto en oro como en metales preciosos. La consecuencia? Se deja más de un 50 por ciento en 2013, pero es que sólo en noviembre ha perdido casi un 11 por ciento. BGF WORLD GOLD A2 CHF HDG 9,88% Apostar por empresas dedicadas a la extracción de oro se torna arriesgado en el contexto actual. La prueba es que este producto, que también invierte en mineras y otras empresas relacionadas con metales básicos, registra un retroceso del 10 por ciento en noviembre y del 47 por ciento en el conjunto del año.

8 ESPECIALpLANDEpENSIONES CUENTA ATRÁS PARA PENSAR EN LA JUBILACIÓN Lo mínimo que debe pedirle a un plan de pensiones es que cubra el incremento del coste de la vida, los que más lo consiguen son los de renta variable y los que menos, los de renta fija. Conozca los mejores de cada categoría. por Maite López Secundino lleva dos años jubilado. Él tiene suerte le cuenta a su nieto antes de echar su partida diaria de dominó porque percibe como pensión el 82 por ciento de su salario, que era lo que de media recibían los jubilados antes de la última reforma de las pensiones. Pero ahora eso cambiará. Según el observatorio de pensiones de Caser se estima que sólo cubrirán un 72 por ciento de los sueldos. De modo que, con una tendencia menguante en las pensiones públicas y teniendo en cuenta que menos de 14 millones de españoles trabajan para sostener una población de 46,5 millones de los que 8 millones son pensionistas, según un estudio de la firma Arcano, Secundino sabe que su nieto no tendrá tanta suerte y que es hora de que vaya pensando en cómo compensar su pensión pública para cuando a los 67 años no a los 65, como él, se retire. Así que le cuenta que existe una parte positiva: tendrá ventajas fiscales por hacerlo, una negativa: los planes de pensiones son más caros en comisiones que los fondos de inversión > 8 THINKSTOCK

9 ESPECIALpLANDEpENSIONES Losplanesde pensiones que invierten su cartera en renta variable son los más rentables. Los de renta fija rinden de media la mitad seguros, son los que menos han logrado batir el 2,8 por ciento que ha subido la inflación anualmente en la última década, según datos del Instituto Nacional de Estadística. Sólo un 10 por ciento de estos productos lo ha conseguido en los últimos 10 años! De media, aunque son más seguros, han rentado la mitad que los que invierten el capital en bolsa en ese periodo, según datos de Morningstar. Los más rentables de la categoría de renta variable son el Futurespaña Renta Variable PP yelplancaixa Privada Bolsa Emergente PP. Dos productos, sin embargo, muy diferentes: el primero invierte íntegramente en bolsa europea tiene a Telefónica, Dia o Amadeus entre sus principales posiciones y el segundo, en renta variable emergente que, aunque no está pasando su mejor momento, le ha permitido ofrecer una rentabilidad anualizada del 7,5 por ciento en los últimos 10 años. En cuanto a la renta fija, los planes que aparecen entre los más rentables son los que invierten en deuda a largo plazo, aunque sólo 10 de los casi 100 que tienen una historia de más de 10 años han conseguido batir a la inflación. El rey es el Deutsche DBZ Previsión Cupón Prem, con un 3,5 por ciento de rentabilidad anual en ese periodo. 9 < ver página 14; y una gran advertencia: tiene que pensar bien en su perfil de inversión, porque existen varias categorías y no es tan fácil encontrar planes de pensiones que hayan batido a la inflación en los últimos años. QUÉ TIPO DE PLAN ELEGIR? Si empezamos desde jóvenes, podemos decantarnos por un plan más agresivo de renta variable. Cuando queda poco tiempo para que llegue la fecha de la jubilación, nuestra prioridad será la preservación del capital y es más recomendable invertir en productos más conservadores de renta fija, indica Victoria Torre, responsable de análisis y producto de Selfbank. Es algo a tener en cuenta, ya que el traspaso de un planaotroestáexentodetributación. Pero qué menos, cuando uno piensa en ahorrar para su jubilación, que no empobrecerse. Lo deseable es dar con un plan de pensiones que consiga superar la subida del coste de la vida (IPC), para no perder poder adquisitivo. Y lo cierto es que son los de renta variable los que más han conseguido hacerlo en los últimos 10 años (un 63 por ciento de los que tienen esa longevidad) y los de renta fija, los más O SI LO PRE FIERE... MIXTOS Y GARANTIZADOS Pero si el nieto de Secundino no quiere poner todos los huevos en la misma cesta por si vienen años malos de bolsa o el mercado de deuda se agita, existe la opción de los planes mixtos. También en este caso eligiendo un mixto de renta variable es más probable que consiga cubrir al menos el coste de la vida uno de cada dos lo ha conseguido. Invierten entre un 30 y un 75 por ciento en bolsa, y destaca el BestinverAhorro con una rentabilidad del 8,6 por ciento. Lo que más pesa en su cartera es la deuda española y alemana y compañías como Volkswagen o Exor. En el caso de los planes de pensiones garantizados existen varios que han logrado acumular más de un 3 por ciento de rentabilidad, entre ellos, el Unnim Pensiones G10 y Uniplan Pensión, que suma un rendimiento del 3,42 por ciento ver gráfico. THINKSTOCK

10 ESPECIALpLANDEpENSIONES AHORRO DE EUROS POR LAS MENORES COMISIONES Ahora que el coste máximo de gestión de productos para la jubilación baja del 2 por ciento al 1,5 por ciento, si realizara una aportación de euros durante 25 años, con intereses medios, podría ahorrar hasta euros por Arantxa Rubio Ahora, la comisión media de los planes de pensiones de renta variable es del 1,73 por ciento; del 1,54 por ciento en los mixtos; del 1,4 por ciento en los garantizados; del 1,27 por ciento en los de renta fija; y del 1,05 por ciento en los monetarios. Pero, cuánto supone esta rebaja para el bolsillo del inversor? Pues bien, si una persona decidiera invertir euros en un plan de pensiones a 25 años, y realizar una aportación anual de euros hasta el vencimiento, de acuerdo con las rentabilidades históricas, podría ahorrarse hasta euros en comisiones de gestión. Según los datos de Inverco, la rentabilidad neta de los planes de pensiones a 23 años (el periodo máximo para el que ofrece datos) es del 4,92 por ciento. A esto, hay que sumarle la comisión de gestión que hay ahora, por lo que la rentabilidad bruta anualmente es del 6,92 por ciento. El hecho cobra aún si cabe mayor importancia si nos fijamos en el patrimonio que se ha ido perdiendo en comisiones, año a año. Antes de la reforma, el inversor habría pagado en comisiones un montante de euros a 25 años, y después de la reforma, el total sería de , por lo que la rebaja supondría al inversor un ahorro de euros. El abaratamiento de comisiones afectará a 4,6 millones de españoles, de los 8,5 millones de partícipes de planes, según datos de Inverco. Es decir, más de la mitad. > 10 El Gobierno ya ha desglosado los detalles sobre la nueva reforma de planes de pensiones y seguros. A partir de ahora, la comisión máxima de gestión que se aplicará a estos productos será del 1,5 por ciento, en lugar del 2 por ciento que se fijaba hasta ahora (de los fondos que hay en el mercado para preparar la jubilación, un 53,50 por ciento de ellos tiene una comisión de gestión comprendida en ese rango). En concreto, la medida afectará al 74 por ciento de los planes de renta variable, al 53 por ciento de los mixtos, al 37 por ciento de los garantizados, al 25 por ciento de los de renta fija y al 12 por ciento de los monetarios. Aunque este límite puede sustituirse por una comisión del 1 por ciento sobre el valor de la cuenta más el 10 por ciento sobre la cuenta de resultados. También baja la comisión de depositaría, del 0,5 al 0,25 por ciento. THINKSTOCK

11 ESPECIALpLANDEpENSIONES Un inversor se ahorrará euros por el abaratamiento de los costes Comisión media por categorías de los planes de pensiones (%) 1,73% 1,54% 1,40% 1,27% 1,05% RENTA VARIABLE MIXTOS GARANTIZADOS RENTA FIJA MONETARIOS CONDICIONES DEL EJEMPLO Inversión inicial ( ) Aportación anual ( ) Rentabilidad media anual (bruta) (%) Comisión actual (%) Comsión tras la reforma (%) ,92% 2% 1,5% El coste de pagar más o menos Lo que pago con la comisión del 2% ( ) Lo que pago con la comisión del 1,5% ( ) Lo que me ahorro con la bajada de comisión ( ) Total al 2%: Total al 1,5%: Total ahorro: Fuente: Elaboración propia con datos de Inverco y Morningstar. eleconomista 11 < Si bien es cierto que el buen hacer del gestor justifica en algunos casos las elevadas comisiones del fondo, éstas son muy altas en el caso de algunos productos. Es claramente el caso de los planes monetarios, donde los activos a invertir no permiten gran margen de maniobra al gestor y, por tanto, no se deben aplicar comisiones elevadas, explica Javier Sánchez López, responsable de planes de pensiones de Citibank España. En lugar de bajar el máximo, lo que habría que hacer es limitar por categoría, añade a este respecto Mar Barrero, analista financiera de Profim. Pero todavía quedan aspectos por pulir, como el de la fiscalidad. Por eso, el mercado reclama que haya otras alternativas de inversión de cara a la jubilación como, por ejemplo, la cuenta jubilación, con la que se pueda acceder a cualquier El mercado también reclama la cuenta jubilación para acceder a cualquier producto con exención fiscal producto (bonos, acciones, depósitos...) con la exención fiscal del trasvase entre los diferentes activos, independientemente del número de traspasos que se realice, siempre que se asegure que no se va a rescatar ni el patrimonio ni el dinero generado por él hasta el momendo de la jubilación. Otra reivindicación que reclama el sector financiero es recuperar la fiscalidad que había hasta 2006, en la que se permitía deducirse el 40 por ciento de las plusvalías de más de dos años. Desde que se cambió la ley, las aportaciones a planes de pensiones han caído, apostilla Sánchez López. La realidad es que, según una encuesta realizada por Mapfre, un 72 por ciento de los inversores optaría por un plan de pensiones si existiera la posibilidad de recuperar el dinero a los 10 años, una facilidad que todavía no existe.

12 ESPECIALpLANDEpENSIONES 12 ALTERNATIVAS PARA LA PENSIÓN Existen otros productos que pueden encajar en esta planificación. Quiere asumir menos riesgo? Prefiere disponer antes de su dinero? Conviene valorar las opciones y decantarse por los vehículos que mejor se adapten a su perfil por Isabel Blanco Viajes a países exóticos, cursos para los que antes no se encontró nunca tiempo, huir de la ciudad para instalarse en una casa rodeada de naturaleza en la que por supuesto hay sitio para un huerto y, por qué no, retomar el ejercicio físico que se dejó abandonado por los horarios de trabajo. Son sólo algunas de las posibilidades que pasan por la cabeza si uno piensa en la jubilación. Para complementar la pensión conviene tener la mente igual de abierta. Adiferencia de hace una década, más allá de los planes de pensiones, hoy existen otros productos de ahorro a largo plazo con vistas a ese momento de la vida. Para saber cuál es el más conveniente, hay que valorar tanto las necesidades propias como el riesgo que quiere asumirse. PRIMERA ALTERNATIVA: LOS PPAS Aunque los planes de pensiones son, con diferencia, los vehículos más utilizados por los españoles, los seguros se han hecho un hueco en los últimos años. Se ha visto cierto trasvase desde activos de riesgo como los planes de pensiones hacia productos hucha como los Planes de Previsión Asegurados, más conocidos como PPAs, explican fuentes del sector, señalando que estos son idóneos para los ahorradores con aversión al riesgo. Con el río revuelto en mercado, el año pasado los PPAs recogieron parte de ese dinero que huía del riesgo y aunque ahora las aguas estén más calmadas, estos seguros siguen creciendo. En el primer semestre, el patrimonio bajo gestión aumentó hasta los millones de euros, un 21,5 por ciento respecto al mismo periodo de 2012, según los datos publicados por Unespa. Ahora hay un 15 por ciento más de asegurados que en junio del año pasado, mientras que el número de partícipes en planes de pensiones cayó un 3,86 por ciento en el mismo periodo y un 4 por ciento en lo que va de año. Aestetrasvasefavorecealgoquelos inversores deben tener muy cuenta: los traspasos entre planes de pensiones y PPAs no tienen ninguna penalización fiscal. En la práctica, es igual que cuando un ahorrador muevesudinerodeunplanaotrosintener que tributar por ello. Están registrando crecimientos menores que en otros años, aunque el PPAsigue siendo uno de nuestros productos más demandados para preparar financieramente la jubilación, debido a la garantía de capital que ofrece, indican en Mutua Madrileña. Aquí está una de las claves. Estos seguros se diferencian de los tradicionales planes de pensiones justo en eso, en que garantizan una rentabilidad. El inversor conoce de antemano el interés que recibirá periódicamente y, en cambio, en los planes de pensiones el inversor solo encuentra rendimientos mínimos en el caso de los planes garantizados, mientras que en > THINKSTOCK

13 ESPECIALpLANDEpENSIONES 13 < el resto las ganancias están condicionadas a lo que ocurra en el mercado, ya sea un plan de renta fija o de renta variable. A quién encaja entonces mejor este tipo de producto? Los PPAs están especialmente diseñados para un inversor que prefiera menos riesgo, ya que este lo asume totalmente la aseguradora. Eso sí, precisamente por eso no ofrecen el interés que pueden llegar a dar un fondo de inversión o un plan de pensiones. A menos riesgo, menos rentabilidad. El PPA de Mutua Madrileña, por ejemplo, ofrece una rendimiento neto del 3 por ciento y, en el otro extremo, contamos con planes de pensiones de renta variable que en lo que va de año arrojan una rentabilidad superior al 20 por ciento señalan en la aseguradora. Si lo que teme es perder las ventajas fiscales que ofrecen actualmente los planes de pensiones, no hay que preocuparse en ese sentido. Y es que los PPAs disfrutan de los mismos beneficios. Hacienda permite deducirse hasta los primeros euros euros en el caso de las personas mayores de 52 años. Una vez rescatada la cantidad, tributará como rendimiento del trabajo en el tipo marginal en el IRPF. Además, si el producto se contrató antes del año 2007, disfrutará de un coeficiente reductor del 40 por ciento. MÁS ALTERNATIVAS: LOS PIAS Y LOS UNIT LINKS Si lo que busca, en cambio, es disponer del capital más fácilmente sin tener que tributar por todos los rendimientos obtenidos, entonces fíjese en otros seguros complementarios como son los Planes Individuales de Ahorro Sistemático (Pias). Se trata de una fórmula de ahorro mucho más líquida que las anteriores, ya que una vez que transcurran 10 años desde la primera aportación, el inversor puede disponer de ese capital total o parcialmente con ventajas de cara a Hacienda que dependen de la edad del ahorrador. Para ello se tiene que dar una condición imprescindible: que el rescate sea en forma de renta vitalicia. Si se quiere recuperar antes o no se hace de esta manera, entonces se pierde el beneficio fiscal y habrá que tributar como renta del ahorro, al 21, 25 ó 27 por ciento en función de la cantidad. Si se hace así, se perdería el principal atractivo de este producto, ya que en este Los PPAs sacrifian el interés por menos riesgo, mientras los Pias ofrecen una opción más líquida si se respetan varias condiciones caso no se pueden deducir los euros en primas como en los PPAs y los planes de pensiones. Los Pias también ofrecen una rentabilidad mínima garantizada y siguen ganando adeptos en España. Según Unespa, entre enero y junio el patrimonio gestionado aumentó un 26 por ciento y el número de asegurados, un 10,5 por ciento. Es el producto más similar al depósito y su rentabilidad suele ser superior, al no estar sujeto a la recomendación del Banco de España, comentan fuentes cercanas al sector. Más estancado está el crecimiento en otro de los seguros de ahorro, el Unit Link. Es otra vía para complementar la restación de la Seguridad Social que, a diferencia de las dos anteriores, está vinculado a determinados activos. De ahí que, igual que los planes de pensiones, la rentabilidad que ofrecen varíe según el comportamiento del mercado y, por tanto, pueda ser superior al de PPAs o Pias. Lo que hay que tener en cuenta es que aquí el riesgo lo asume el propio inversor y no la aseguradora. No hay nada garantizado.

14 ESPECIALpLANDEpENSIONES 14 LOS PLANES SON MÁS CAROS QUE LOS FONDOS A pesar de la rebaja de comisiones que introducirá el Gobierno, hasta ahora los planes de pensiones son más caros que los fondos de inversión en todas las categorías por Ana Palomares A pesar de que el Gobierno pretende reducir la comisión máxima a aplicar a los planes de pensiones hasta el 1,5 por ciento desde el 2 por ciento actual, la realidad es que hasta ahora no son pocos los inversores que consideran las comisiones de gestión de los planes de pensiones excesivas teniendo en cuenta la escasa gestión que realizan al tratarse de un producto a largo plazo. Con los datos en la mano, esos inversores tienen razón, al menos cuando se les compara con los fondos de inversión en todas las categorías. Son los instrumentos de ahorro a largo plazo por excelencia debido sobre todo a que son, tras la eliminación de las ventajas fiscales por compra de vivienda, los únicos que cuentan con deducciones. Pero eso no siempre indica que sean las mejores opciones. De hecho, cada vez son más los inversores defraudados con su plan de pensiones, ya sea por temas de rentabilidad sólo el 22 por ciento ha batido a la inflación año tras año en los THINKSTOCK últimos 10 años, por su falta de liquidez o por las excesivas comisiones que soportan. Y los datos lo avalan, ya que las reclamaciones por planes de pensiones crecieron un 33 por ciento el año pasado, según los datos de la Dirección General de Seguros. Ante este descontento y para fomentar la inversión en estos productos, Economía ha preparado un informe para buscar una mejora a estos tres problemas, que pasa por la posibilidad de permitir la liquidez del plan de pensiones pasados 10 años desde su contratación a limitar las comisiones máximas de los mismos, que ahora son del 2 por ciento en concepto de gestión y del 0,5 por ciento en lo que respecta a la de depositaría. Centrémonos esta vez en este segundo asunto, que concentra gran parte de las quejas de los partícipes. Aunque desde la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva (Inverco) defienden la idoneidad de las comisiones de los planes de pensiones, al afirmar que son más baratos que los fondos, la realidad es que lo son sólo cuando en el cálculo de esa comisión se incluyen los planes de empleo que sí tienen comisiones muy bajas. Es por ello que desde el Gobierno, en un intento de incentivar el ahorro a través de los planes de pensiones, el ministro de Economía y Competitividad, Luis de Guindos, empezó a hablar el pasado 26 de noviembre de una reducción media del 30 por ciento sobre las comisiones máximas que aplican las gestoras a los planes de pensiones. Algo que se confirmó el viernes (además de rebajar la depositaria al 0,25 por ciento) y que, según el Ejecutivo, podría afectar a 4,6 millones de los partícipes. Su anuncio llegó después de que Flavia Rodriguez de Ponga, directora general de Seguros y Fondos de Pensiones, declarara con anterioridad que el Gobierno estudiaba fomentar el uso de planes de pensiones bien reduciendo comisiones, o bien flexibilizando las vías para rescatarlos. Todos los participantes creemos que hay margen para trabajar en esas dos líneas indicadas y en ello seguimos trabajando, tanto en los aspectos relativos a las comisiones como a la liquidez o no liquidez para quitar, suavizar o matizar aquellos aspectos de todos los estudios que tenemos que son de mejora en los planes de pensiones, sentenció el 18 de noviembre. Sin embargo, la situación actual es que cuando la comparación se realiza entre los fondos y los planes individuales, aquellos que el cliente contrata con el banco, la realidad es bien distinta. Según los datos de Morningstar, la comisión de gestión media de los planes de pensiones es de 1,36 por ciento frente al 1,09 por ciento que cobran los fondos de inversión domiciliados en España, un 25 por ciento más. Si se analizan estas comisiones por categoría, la foto es todavía peor. Sobre todo enlosproductosconmásbajoriesgo,comolosgarantizadosolosproductosde renta fija que tienen el 52 por ciento de todos los partícipes de planes de pensiones, según los datos de Inverco. Las mayores diferencias se ven en los planes >

15 ESPECIALpLANDEpENSIONES que componen su cartera a partir de fondos. Juan Luis García Alejo, director general de Inversis, se suma y defiende la idoneidad de algunos productos como complemento para la jubilación, ya que lo más importante es la calidad del producto independientemente de la comisión que tenga ya que un plan puede ser casi gratis y no aportar nada, sentencia este experto. Sin embargo, casualidad o no, lo cierto es que, salvo algunas excepciones, los planes de pensiones más rentables a 10 años de cada una de las categorías contemplan comisiones de gestión inferiores a la media. 15 < monetarios, que hay que recordar que son productos que tienen una rentabilidad ligada sobre todo a los tipos de interés, ahora en el 0,50 por ciento. Es por ello que sorprende que de media, y según los datos de Morningstar, soporten una comisión de gestión anual sobre el patrimonio del 1,09 por ciento frente al 0,55 por ciento de los fondos, es decir, un 98 por ciento más. También se ven grandes divergencias entre los productos de renta fija, que concentran uno de cada cuatro euros invertidos en planes de 1,09 pensiones. De hecho, mientras que el gasto medio en gestión de los fondos es del 0,84 por ciento, en los planes la cifra es del 1,26 por ciento, lo que supone un 50 por ciento más. Los planes de pensiones son caros y menos eficientes que los fondos, ya POR CIENTO que mientras en los segundos se Es la comisión de gestión que cobran de media gestiona, en los primeros se regalan los fondos de inversión domiciliados en España, vajillas, afirma VíctorAlvargonzález, según los datos ofrecidos por Morningstar. Los director de inversiones de Tressis. fondos no solo ganan la batalla de las comisiones, también la de la rentabilidad. Ganan en to Quien, no obstante, defiende que también hay algunos productos das las categorías a los planes de pensiones. buenos y rentables como los planes VALE LA PENA EL CRITERIO FISCAL? Que la batalla de las comisiones la ganan los fondos queda claro, pero y la de la rentabilidad? También, al menos si se tienen en cuenta las categorías comparables. Así, según los últimos datos de Inverco al cierre de septiembre, de media los planes de renta fija a corto plazo han obtenido una rentabilidad anual en la última década del 1,41 por ciento frente al 1,64 por ciento de los fondos; los mixtos de bolsa, un 3,36 por ciento frente al 3,43 por ciento y los de renta variable un 3,94 por ciento frente al 6,22 por ciento de los fondos, sólo por citar algunos ejemplos. 1,36 Entonces, por qué invertir en un plan de pensiones? Básicamente porque son los únicos que permiten deducciones fiscales de hasta euroshastalos52añosyhastalos euros más allá de esta edad. Sin embargo, no son pocos los POR CIENTO expertos que advierten que esas Es la comisión de gestión que cobran de media ventajas fiscales no son atractivas, los planes de pensiones, lo que supone un 25 por como en un principio pudiera parecer. cientomásquelosfondosdeinversión. Motivo Lo que consigue el plan de pensiones para invertir aún así en este producto? Permiten es diferir impuestos pero si alguien lo deducciones fiscales de hasta euros hasta los 52 años. ganará nada con ello, afirma García va a rescatar en forma de capital no Alejo.

16 eldebatedelmes DISTRIBUCIÓN O ACUMULACIÓN: EL CLIENTE ELIGE Los primeros son el mejor entrenamiento para el ahorrador más conservador que esté dispuesto a asumir algo de riesgo antes de dar el salto a los fondos de inversión, aunque desde el punto de vista fiscal resulta más ventajoso utilizar los fondos tradicionales, los de acumulación por Cristina García Desde que los fondos de distribución los que reparten rentas de forma periódica empezaron a perfilarse como una alternativa real a los bajos rendimientos de los depósitos bancarios, el debate más habitual es si este vehículo de inversión resulta más o menos atractivo en comparación con el tradicional fondo de acumulación. El que acumula las ganacias obtenidas. Aunque cada producto tiene sus ventajas e inconvenientes, los primeros, los de distribución, se postulan como un paso intermedio para el ahorrador más conservador que esté dispuesto a asumir algo de riesgo antes de dar el salto a los fondos de inversión, por eso de que el cupón se asemeja a los intereses de los tradicionales plazos fijos; mientras que los segundos, los que acumulan rentas, resultan más favorables desde un punto de vista fiscal, ya que permite retrasar la tributación hasta el momento en que el cliente decide vender. En lo que coinciden quienes aconsejan unos y otros es que el cliente sea quién elija la modalidad y no la gestora. Algo que hasta ahora no ha sido así. Es importante que el cliente tribute cuando quiera. Lo que se ha hecho siempre desde las entidades financieras es tomar la decisión por el cliente, cuando es él quién debe tomar la decisión de si quiere obtener rentas, buscar un tipo o acumular, señala Juan Luis Luengo, responsable de Fondos de Inversión de Citi en España. 16 GETTY POR QUÉ PUEDEN TRIUNFAR LOS FONDOS DE DISTRIBUCIÓN? Si la decisión es buscar un producto que reparta un cupón, la primera diferencia con los de acumulación es la menor variedad que existe de esta modalidad de fondos de inversión entre las gestoras españolas por norma general, en las extranjeras se puede contratar un mismo fondo eligiendo la modalidad acumulativa o la de reparto. En España, los fondos de distribución que más se ven corresponden a la categoría de renta fija. Sin embargo, en países como Reino Unido existen muchos fondos que pagan renta de muchas categorías, como puede ser la de renta variable global de dividendo. No obstante, consideramos que esta tendencia irá a más, apunta Antonio Salido, director de marketing de Fidelity. Los argumentos para pensar que así será son dos. El primero, el entorno de bajos tipos de interés en el que se encuentra inmersa la eurozona, que ha >

17 eldebatedelmes 17 Las mejores opciones para acumular o distribuir < provocado que cada vez se torne más complicado encontrar rendimientos del 2 por ciento a través de activos como los depósitos o la deuda pública considerada más segura, la alemana y la estadounidense. Consideramos que el mercado estará inmerso en un entorno de bajos tipos de interés para los próximos 1015 años, donde la generación de rentas tendrá que buscar un plus por alguna parte. Lo que sorprende es que con los tipos de interés en mínimos históricos, los depósitos bajando y la rentabilidad financierofiscal la que se obtiene una vez deducidos los impuestos a pagar por las gananciasprácticamente nula no se vendan más fondos de este tipo. En Japón están teniendo mucho éxito y en Estados Unidos son una categoría súper establecida, añaden desde Fidelity. El segundo motivo para pensar que la comercialización de los fondos que pagan rentas irá a más en España son los datos que reflejan el interés que han despertado hasta la fecha. En Citi, Juan Luis Luengo explica que más del 40 Renta fija NOMBRE R Euro Crédit D UBS (Lux) BS Emerging Europe IA3Dist ESPA Bond Emerging Markets Corporate T M&G Corporate Bond C EUR Renta variable NOMBRE Allianz Emerging Europe I EUR Robeco BP Global Premium Eqs B EUR GAM Star European Equity EUR Acc DWS Deutschland Mixtos DIVISA Euro Euro Euro Euro DIVISA Euro Euro Euro Euro NOMBRE DIVISA por ciento de los fondos que venden hoy en día entra en la BLGlobal 75 A Euro modalidad de distribución siendo los de reparto mensual JPM Global Income A (div)eur Euro los que mejor funcionan. Muchos de nuestros clientes tienen más de la mitad de su cartera en depósitos y la otra mitad en acciones, lo cual ya da una pista de que lo que buscan son dividendos y que la fiscalidad importa poco, apunta. Su punto de vista coincide con el de Tomás Purriños, asesor de Cortal Consors: Más allá del éxito que M&G Optimal Income CH Grs Acc Hdg EUR Jyske Invest Stable Strategy Fuente: Morningstar. Euro Euro pueda tener en otros países, el fenómeno de rentas en España es puramente cultural. La fiscalidad probablemente importa, pero menos que la renta. Sin embargo, no es un factor banal. Más que nada porque a diferencia del modo en que tributan los fondos de acumulación, que están exentos hasta el momento en que se reembolsan, el tratamiento del cupón que pagan los fondos de distribución es idéntico al de un depósito. Lo que significa que la renta recibida tiene la consideración de rendimiento de capital mobiliario, integrado en la base del ahorro, donde los tramos oscilan entre el 21 y 27 por ciento. En un país en el que la fiscalidad parece estar relegada a un segundo plano en pro de las rentas, tampoco falta quien piensa que se trata de un fenómeno puntual. Hay En Citi, el 40 por ciento de los fondos que vende hoy en día ya se encuentran dentro de la modalidad de acumulación PATRIMONIO ( ) PATRIMONIO ( ) PATRIMONIO ( ) DIVIDENDO ( ) RENT. (%) RENT. ÚLTIMO PAGO ( ) PAGO ( ) DÍA 5 S 8,92 5,63 1,52 0,61 11,42 5,24 1,48 0,63 9,52 7,84 1,50 0,61 2,50 7,84 1,50 0,16 6,51 2,92 0,67 1,04 11,16 DIVIDENDO ( ) RENT. (%) RENT. ÚLTIMO PAGO ( ) PAGO ( ) DÍA 5 S 1,42 3,62 0,33 3,50 3,97 1,85 0,54 7,25 3,35 0,74 0,56 7,25 1,13 0,74 0,56 0,43 24,15 17,78 25,84 DIVIDENDO ( ) RENT. (%) RENT. PAGO ( ) ÚLTIMO PAGO ( ) DÍA 5 S 26,54 5,38 0,68 34,38 6,23 0,69 15,71 7,56 0,52 15,71 1,77 0,26 3,25 5,65 7,82 6,91 4,65 eleconomista gente que no entiende cómo gana el dinero con la plusvalía, por lo que necesitan ver el cupón. Sin embargo, la gente se ha aficionado a las rentas por un tema psicológico, por miedo. Pero cuando la crisis termine y las personas no necesiten tener dinero líquido de forma periódica, dejarán de ver sentido a pagar todos los meses y preferirán acumularlo, concluye VíctorAlvargonzález, director de inversiones de Tressis. OPCIONES, CON NOMBRES Y APELLIDOS Una vez claro que a diferencia de los fondos de acumulación, los de distribución utilizan los beneficios dados bien por repunte de rentabilidades en el caso de la renta fija o por pago de dividendos en los de categoría renta variable para pagar al > 18,19 11,61 19,39 16,72 13,95 24,00 9,41 14,40 9,09 RANKING MORNINGSTAR RANKING MORNINGSTAR RANKING MORNINGSTAR ACUMULA O DISTRIBUYE? Distribuye Distribuye Acumula Acumula ACUMULA O DISTRIBUYE? Distribuye Distribuye Acumula Acumula ACUMULA O DISTRIBUYE? Distribuye Distribuye Acumula Acumula FRECUENCIA DEL PAGO Cuatrimestral Anual FRECUENCIA DEL PAGO Anual Cuatrimestral FRECUENCIA DEL PAGO Anual Cuatrimestral

18 eldebatedelmes 18 CONOZCA SUS VENTAJAS E INCONVENIENTES FONDOS DE DISTRIBUCIÓN FONDOS DE ACUMULACIÓN PROS PROS Con la rentabilidad del depósito en el 1,55 por El cliente encontrará un catálogo mucho más ciento de media y el precio del dinero en mínimos amplio si busca un fondo que acumula las rentas, históricos, el interés de los cupones que pagan a si busca uno en el que las rentas no se los fondos de distribución son más atractivos. acumulan. Al menos, entre gestoras españolas. Favorece la liquidez de los partícipes del Estosproductossonmásventajososdesdeel fondo, que pueden elegir entre productos que punto de vista fiscal, ya que en los fondos de paguen de forma mensual, trimestral, acumulación el cliente está exento de tributar cuatrimestral o, incluso, anual. hasta que se produzca el reembolso. Aminora las posibles pérdidas que puedan A través de esta vía, las ganancias producirse en este producto durante el conseguidas se irán acumulando en el propio tiempo que el inversor decida mantener la fondo, con lo que su valor de liquidación inversión. aumentará de forma progresiva. CONTRAS CONTRAS Escaso catálogo de fondos que reparten Losfondosdeacumulaciónnopermitenal rentas entre las gestoras españolas frente a la cliente disponer de liquidez inmediata de las diversidadqueexisteentrelasgestoras ganancias logradas, salvo que vendan parcial o extranjeras. totalmente su participación. En España, la mayoría de los que se En caso de que se produzcan pérdidas en un comercializan las gestoras españolas son de fondo de este tipo, éstas pueden generarse sobre renta fija. En otros países es frecuente encontrar el capital acumulado y no sobre el importe inicial fondos de distribución de otras categorías. de la inversión. La forma en que tributan es menos ventajosa Losfondosdeacumulaciónpuedennoser que la de los fondos de acumulación. Cada vez útiles para los inversores con un perfil más que el cliente recibe un cupón está obligado a dinámico que deseen hacer traspasos entre tributar a un tipo de entre el 2127 por ciento. productos. < inversor en cuenta corriente mediante el reparto de un cupón que tiene una periodicidad establecida, las opciones para invertir en cualquiera de ambas modalidades son amplias ver gráfico con los productos 5 estrellas Morningstar. Por ejemplo, si la finalidad es encontrar un fondo de renta fija que reparta rentas, una alternativa es la que ofrece la gestora Rothschild a través del REuroCréditD. Con cinco estrellas Morningstar (la máxima), este producto escoge deuda corporativa europea con la que consigue una rentabilidad anualizada a cinco años del 11,16 por ciento, mientras que a un año se sitúa en el 6,51 por ciento. Unas ganancias que reparte de forma cuatrimestral entre sus partícipes el último pago que entregó fue de 2,5 euros. Y otra opción es UBS Emerging Europe. Su objetivo? Aprovechar el proceso de convergencia europea e invertir en bonos del Estado y bonos corporativos de los nuevos estados miembros de la Unión Europea. A diferencia del anterior este fondo hace un único pago al año, de 7,84 euros. En caso de preferir acumular, dos vías para hacerlo son ESPA Bond Emerging Markets Corporate T y M&G Corporate Bond C. Pero si lo que busca es fondos de distribución de renta variable, aunque no están extendidos entre las gestoras españolas, la mayoría de extranjeras sí que permiten comprarlos. Es el caso de Allianz, a través del producto Emerging Europe I, que tiene un 99,29 por ciento de su cartera invertido en acciones de países de Europa del Este tales como Rusia, la República Checa, Polonia o Hungría y reparte un dividendo de 7,25 euros cada año. Otra vía es la que abre Robeco con Robeco BP Global Premium Eqs B, que busca empresas infravaloradas de todo el mundo con atractiva valoración y entrega cada cuatro meses 1,13 euros a los partícipes. Por el contrario, para acumular las mejores opciones en la categoría de renta variable con cinco estrellas Morningstar también y con buen comportamiento a medio/largo plazo son GAM Star European Equity EUR y DWS Deutschland. Sin embargo, si lo que mejor se adapta a su perfil es algo intermedio, un fondo mixto, entre los que reparten rentas podrá encontrar BLGlobal 75 A, unmixto agresivo que suma un repunte en el año del 5,65 por ciento y una rentabilidad anualizada del 9,41 por ciento a cinco años. A cambio, los partícipes reciben un pago anual de 15,71 euros. Más moderado es el cupón que entrega JPM Global Income A, de JPMorgan, un mixto defensivo que invierte en instrumentos derivados de todo el mundo (sobre todo de Estados Unidos). En concreto, reparte cada cuatro meses 1,77 euros (7,08 euros al año). En cambio, otra vía de invertir en la categoría de fondos mixtos es hacerlo mediante los populares fondos de acumulación, entre los que destacan dos productos: M&G Optimal Income CH Grs y Jyske Invest Stable Strategy ver gráfico.

19 depositos 1 = = = = = Espirito Santo CatalunyaCaixa Openbank La caixa ING Direct Barclays Bankia Bankinter 2,8% 2% 2% 2% 1,95% 1,8% 1,75% 1,65% QUIERE MÁS DE UN 1,5%? SALGA DE LA TRINCHERA 9 10 = = El mensaje cada vez es más claro... Si se considera un inversor de perfil conservador y quiere lograr rendimientos que superen el 2 por ciento por su ahorro, tendrá que salir de la trinchera y asumir riesgo. El panorama en materia de depósitos no es nada alentador. La última rebaja en el precio del dinero por parte del Banco Central Europeo (BCE) a mínimos históricos (0,25 por ciento), sólo ha acelerado la tendencia a la baja en la que se veían inmersos los depósitos bancarios desde enero, cuando el Banco de España (BdE) recomendó al sector limitar sus intereses hasta el 1,75 por ciento. La situación actual es tal que, para que se haga una idea, una de las últimas entidades en recortar la rentabilidad de su plazo fijo ha sido ActivoBank (filial online de Sabadell), que ahora ofrece un 1,75 por ciento por mantener la inversión durante tres años. El mismo interés que hasta hace unos meses entregaban los depósitos a un año! Ahora, a 12 meses, la rentabilidad de los plazos fijos se encamina hacia el 1,25 por ciento. El primero en mover ficha y situar su imposición en dicho umbral fue Popular, que bajó del 2 por ciento al 1,25 por ciento la rentabilidad de su depósito Gasol. Y el útlimo en seguir sus mismos pasos ha sido ActivoBank ver gráfico. Incluso Bankia, que antes se caracterizaba por entregar un 2 por ciento a un año y un 2,50 por ciento a dos años, ha recortado el rendimiento hasta el 1,75 por ciento a un año y al 2 por ciento a tres años. Lejos de que los últimos movimientos a la baja en la oferta comercial del sector sean considerados como una acción puntual, los expertos consideran que los recortes no han hecho más que empezar. El nuevo contexto de mercado, en el que existe una ventana de liquidez abierta desde enero y la presión sobre la deuda en el secundario ha disminuido, hará que la máxima retribución que el ahorrador pueda conseguir el año que viene sea del 1,5 por ciento. Sólo en el caso de los clientes que incrementen la vinculación con su entidad podrán optar, en el mejor de los casos, a rendimientos en torno al 2 por ciento ver página 26 y 27. Santander Banesto 1,53% 1,53% 11 = 12 = Deutsche Bank BMN 1,5% 1,5% 13 = 14 + BBVA Oficinadirecta 1,5% 1,3% = = Populare Popular NCG Banco Ibercaja ActivoBank Sabadell Unicaja KutxaBank 1,3% 1,25% 1,25% 1,25% 1,25% 1,25% 1,24% 0,6% * Datos a 25/11/

20 FONDOSDEINVERSION 20 GESTORES QUE INVIERTEN EN SUS PROPIOS FONDOS Es una forma de comprobar en qué medida los intereses del gestor se encuentran en línea con los intereses del propio partícipe a la hora de decantarse por un fondo de inversión u otro por Fernando Luque (Morningstar) E Fuente: xisten muchos criterios que uno puede utilizar para seleccionar buenos fondos, aunque en la mayoría de los casos los inversores no van más allá del análisis de la rentabilidad. Es, por supuesto, un criterio importante, pero quizás haya otros factores que salten menos a la vista y que también pueden explicar que un determinado producto obtenga buenos resultados a largo plazo. Uno de ellos es, por ejemplo, el grado de implicación del gestor en la gestión de su fondo. A principios de 2010, Morningstar hizo un estudio en Estados Unidos sobre la rentabilidad de los fondos teniendo en cuenta un total de casi productos en función de la cantidad de dinero que los gestores habían invertido en sus propios fondos. Y bingo! Los gestores más comprometidos financieramente con la gestión de sus fondos fueron los que mejor rentabilidad a largo plazo sacaron dentro de sus respectivas categorías en la tabla adjunta, la rentabilidad relativa se mide por el percentil a 5 años; cuanto más bajo el percentil mayor rentabilidad relativa tiene el fondo. Pero las conclusiones del estudio no terminan ahí. También demostró que cuánto más dinero tenía invertido el gestor en su propio fondo mayor era el rating Morningstar recibido. O Otra pista para valorar un fondo de inversión Muchos gestores no invierten en sus fondos PARTICIPACIÓN DEL GESTOR Más de dólares Entre y dólares Entre y dólares Entre y dólares Entre y dólares Entre 1 y dólares 0 dólar Más estrellas a mayor antigüedad RATING MORNINGSTAR PERCENTIL A 5 S ANTIGÜEDAD DEL GESTOR (S) 6,2 6,3 5,4 4,6 3,8 Morningstar. eleconomista NÚMERO DE FONDOS PARTICIPACIÓN DEL GESTOR dicho de otra manera, mayor rentabilidadriesgo conseguía el fondo. El estudio data de 2010, pero no existen motivos por los cuales las cosas serían distintas hoy en día. Éste se hizo en Estados Unidos y tampoco existen motivos por los cuales las conclusiones no puedan ser trasladadas a nuestro país. La participación del gestor en sus propios fondos es uno de los puntos que analiza nuestro equipo. Es una forma de comprobar en qué medida los intereses del gestor están alineados con los intereses de los partícipes. Nuestros analistas han identificado algunos gestores que invierten su patrimonio en sus propios fondos. A continuación encontrará que gestores como Paramés, Lázaro o Bernand (Bestinver) invierten a nivel personal en los fondos que gestionan o que Iván Martínez, exgestor de Aviva y actual de Santander, hace lo mismo a través de Santander Acciones Españolas. La lista es larga, quiere saber quiénes son? ver gráfico.

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