EL MERCADO DEL COBRE: FIN DEL SUPERCICLO?

Tamaño: px

Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "EL MERCADO DEL COBRE: FIN DEL SUPERCICLO?"

Estefania Caballero Revuelta
hace 8 años
Vistas:

1 EL MERCADO DEL COBRE: FIN DEL SUPERCICLO? Santiago - 12 de Agosto, 2013

2 Tabla 1. El mercado del cobre: hechos recientes y tendencias 2. Demanda de cobre 3. Oferta de cobre 4. Mercado financiero 5. Comentarios finales

3 1. El mercado del cobre: hechos recientes y tendencias

4 1. El mercado del cobre: hechos recientes y tendencias Factores que sostienen el superciclo Características Situación actual Demanda Oferta Mercado Financiero Liderada por China principalmente (más de 45% de la demanda mundial). Magnitud del proceso de migración campo-ciudad similar a los procesos de Revolución Industrial, desarrollo de EE.UU. en el Siglo XIX y reconstrucción en la posguerra. Respuesta lenta y rezagada respecto del fuerte aumento de la demanda Malas perspectivas en mercados tradicionales reforzaron el atractivo de los países emergentes como destino de inversión Políticas macroeconómicas de países industrializados Modelo Chino de crecimiento moderado, pero de mayor calidad. Comienza a haber reacción en la oferta Proyectos con mayores costos y trabas institucionales y ambientales Desfase en el timing de ejecución Se revierte la tendencia de un dólar débil Cambio en cartera global de inversiones

5 1. El mercado del cobre: hechos recientes y tendencias Índice Dow Jones Precio del Cobre (LME) vs. Índice Dow Jones (Enero 2012 Mayo 2013) Dow Índice Jones Dow Jones Industrial Average Index Copper Precio Nominal del Cobre Price (LME) c/lb 400,0 390,0 380,0 370,0 360,0 350,0 340,0 330,0 320,0 310,0 300,0 Fuente: Cesco en base a información de Thomson Reuters y Cochilco

6 1. El mercado del cobre: hechos recientes y tendencias Índice Dow Jones Precio del Cobre (LME) vs. Índice Dow Jones (Enero 2012 Mayo 2013) Dow Índice Jones Dow Jones Industrial Average Index Copper Precio Nominal del Cobre Price (LME) c/lb 400,0 390,0 380,0 370,0 360,0 350,0 340,0 330,0 320,0 310,0 300,0 Fuente: Cesco en base a información de Thomson Reuters y Cochilco

7 1. El mercado del cobre: hechos recientes y tendencias Flujos del mercado de capitales a las economías de mercado emergentes (proyecciones años 2013 y 2014) Porcentaje del PIB Nivel Porcentaje del PIB Fuente: Institute of International Finance, 2013

8 1. El mercado del cobre: hechos recientes y tendencias Cambios en Inventarios en las Bolsas de Metales - Acumulación de inventarios fuera de bolsa explican el alza reciente. - Es importante analizar los días de consumo Fuente: CRU

9 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Precio del Cobre c/lb El mercado del cobre: hechos recientes y tendencias Precio Nominal del Cobre vs. Stocks de Cobre Refinado (días de consumo de cobre refinado) Días de consumo STOCKS Stocks - Días DAYS de OF Consumo CONSUMPTION COPPER Precio del PRICE Cobre Fuente: Cesco

10 centavos la libra 1. El mercado del cobre: hechos recientes y tendencias Precio Real del cobre ( ) Promedio: 178,09 cus/lb Fuente: Cesco

11 1. El mercado del cobre: hechos recientes y tendencias Precio real de los commodities Fuente: Erten & Ocampo, 2012

12 1. El mercado del cobre: hechos recientes y tendencias Real price cycle of commodities Índice de precios relativos (commodities/manufacturas) Fuente: Mariscal & Powell, 2013

13 2. Demanda de cobre

14 2. Demanda de cobre Demanda Global de Cobre (en miles de T.M. de cobre, ) Fuente: Cochilco China Estados Unidos Alemania Japón Corea del Sur

15 2. Demanda de cobre $ Producto Interno Bruto (PPP) (valoración del PIB del país, USD corrientes internacionales) $ $ $ $ $ $ $0 Advanced economies Fuente: Cesco basado en FMI Emerging market and developing economies

16 2. Demanda de cobre China: Temas cruciales en la agenda China Reorientar la economía al consumo doméstico. Innovación, productividad y competitividad del sector manufacturero. Control de la sobrecapacidad y los excesos en mercados inmobiliarios, acerero, paneles solares, entre otros. Corrupción. La formación de una élite muy adinerada, a menudo con conexiones en el principal partido, se ha convertido en un tema delicado. El manejo ambiental y las consideraciones de sustentabilidad deben convertirse en un elemento central de toda planificación. Relaciones Exteriores

17 2. Demanda de cobre Tasa de crecimiento del PIB trimestral de China Trimestral (var. % interanual, Exp.) 15% Promedio de 5 años ( ): 9.1% Paquete de estímulo del gobierno (USD 586 millones) 10% 5% Variación del PIB el 2012: 7.8% Rebote en el T Cambio en el Gobierno Central Chino Fin de la caída China y cambio en el estado de ánimo 0% Variación del PIB el 2011: 9.2% T1 T1 T1 T1 T Fuente: China National Bureau of Statistics; The Beijing Axis Analysis

18 2. Demanda de cobre Ventas mensuales de retail en China (en miles de millones de USD, % ) Retail Sales 0 Jan 11 Jan 12 Retail Sales Growth (rhs) Ventas de retail cambian de sentido Fuente : CEIC Database; The Beijing Axis Analysis 20% 18% 16% 14% 12% 10% Dec 12

19 2. Demanda de cobre Contribución al PIB de China (%, ) Exportaciones Netas de Bienes y Servicios Formación Bruta de Capital Gasto en Consumo (Hogares + Gobierno) Efecto del paquete de estímulos El Consumo supera la Formación Bruta de Capital como el mayor contribuyente Caída en la contribución de las exportaciones netas Fuente : CNBS; Banco Mundial; IMF; The Beijing Axis Analysis

20 2. Demanda de cobre Índice PMI de China (Nov 2005 Jul 2013) Fuente: HSBC

21 3. Oferta de cobre

22 Miles de T.M. de Cobre 3. Oferta de cobre Aumento de la producción de mina de cobre a nivel mundial, por tipo de producto (anual, incluye disruption allowance) Fuente: Cesco Concentrate Concentrado SxEw Cátodos Cathodes SxEw

Miles de T.M. de Cobre 3. Oferta de cobre 1.400 Aumento de la producción de mina de cobre a nivel mundial, por tipo de producto (anual, incluye disruption allowance) 1.

23 Miles de T.M. de Cobre 3. Oferta de cobre Aumento de la producción de mina de cobre a nivel mundial, por tipo de producto (anual, incluye disruption allowance) Fuente: Cesco Concentrate Concentrado SxEw Cátodos Cathodes SxEw

24 3. Oferta de cobre Cambio en las perspectivas de aumento productivo (en miles de T.M. de cobre, ) % -36% 8% 8% -41% -41% 1% 26% -24% -34% Fuente: Cesco Julio 2012 Enero 2013 Julio 2013 * En las proyecciones a 10 años, en un año se han corregido a la baja 7 años.

25 3. Oferta de cobre Cambio en las perspectivas de aumento productivo (en miles de T.M. de cobre, ) Fuente: Cesco Julio 2012 Enero 2013 Julio 2013 Período estimación Julio 2012 Enero 2013 Julio 2013 Miles de T.M. de cobre estimadas

26 3. Oferta de cobre Retraso en los proyectos cupríferos Comparación de proyecciones Fuente: CRU

27 3. Oferta de cobre Costos operacionales a nivel mundial

28 3. Oferta de cobre Porcentaje promedio de ley de cobre en las operaciones mineras de Chile (por tipo de proceso) 1,25 1,15 1,05 0,95 0,85 0,75 0,65 Fuente: Cochilco Concentradora Lixiviación Promedio Chile

29 3. Oferta de cobre Tarifas de consumo de electricidad para proyectos mineros a 2020 (valores en U$/KWh) RD Congo 14,1 Chile 12,1 México Australia 8,8 9,0 Argentina Estados Unidos Zambia 7,5 7,4 7,8 Perú 6,6 Mogolia 6,1 Canadá 5,3 Kazajistán 2, Fuente: Consejo Minero de Chile en base a Wood Mackenzie, International Energy Agency, Análisis McKinsey

30 3. Oferta de cobre Caso chileno: judicialización de proyectos Principales causas de judicialización a Magnitud del proyecto b Implementación del procedimiento de consulta del Convenio 169 de la OIT c Mecanismo de participación ciudadana d Inadecuada distribución de cargas ambientales e f Insuficiencia del sistema de evaluaciónd e impacto ambiental en la definición de una estrategia energética nacional Determinación de la línea de base Fuente: Estudio Ministerio de Energía, 2011

3. Oferta de cobre Factores de riesgo en el negocio minero (2013-2014)

31 3. Oferta de cobre Factores de riesgo en el negocio minero ( ) Fuente: The Ernst & Young business risk radar for mining and metals, 2013

32 3. Oferta de cobre Cash Cost (C1) de los principales productores de cobre (valore s en c/lb) Fuente: Ministerio de Hacienda en base a información de Wood Mackenzie

3. Oferta de cobre Ranking de países para realizar inversiones mineras 2013 2012 Diferencia Australia 56.3 57.0-0.7 Canada 54.3 52.0 2.3 Chile 51.0 51.0 0.0 Brasil 45.6 45.0 0.6 México 43.1 43.0 0.1 Estados Unidos 41.

33 3. Oferta de cobre Ranking de países para realizar inversiones mineras Diferencia Australia Canada Chile Brasil México Estados Unidos Colombia Botswana Perú Ghana Mongolia Tanzania China Namibia Argentina Fuente: Behre Dolbear

34 4. Comentarios Finales Los 3 factores que han impulsado el súperciclo (cambio estructural e histórico en la demanda, lenta respuesta de la oferta y fuerte presencia financiera) se han modificado en los últimos meses pero no han desaparecido Es crucial la evolución de la transición del modelo económico chino La oferta está comenzando a responder pero hay una creciente tendencia a la cancelación y atraso de proyectos Los actores financieros se repleigan de los mercados emergentes y commodities pero su comportamiento es volátil

35 EL MERCADO DEL COBRE: FIN DEL SUPERCICLO? Santiago - 12 de Agosto, 2013

Documentos relacionados

PRECIO DEL COBRE: DÓNDE ESTAMOS? DÓNDE PODRÍAMOS ESTAR?

PRECIO DEL COBRE: DÓNDE ESTAMOS? DÓNDE PODRÍAMOS ESTAR? María Cristina Betancour Directora de Estudios y Políticas Públicas Antofagasta, octubre de 212 ÍNDICE Tendencias del precio del cobre Tendencias