FINAE, S.A.P.I. de C.V., SOFOM, ENR

Transcripción

1 8 de mayo de 2013 Calificación Administrador Primario HR AP3- Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras Santiago Carrancedo Abad Asociado Daniel González Analista Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis Felix Boni Director de Análisis Calificaciones FINAE Administrador Primario Perspectiva HR AP3- Estable La calificación de Administrador Primario que determina HR Ratings para FINAE, S.A.P.I., de C.V., SOFOM, ENR es de HR AP3-, lo que significa que el Administrador exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes. El signo - representa una posición de debilidad dentro de la misma escala de calificación. HR Ratings asignó la calificación de Administrador Primario de Activos de HR AP3- para FINAE, S.A.P.I. de C.V., SOFOM, ENR, (FINAE y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La perspectiva de la calificación es Estable. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: - Equipo directivo con más de 110 años de experiencia acumulada en el ramo al que se dedica la Empresa. - Robusto Gobierno Corporativo soportado por un Consejo de Administración con un 33.3% de consejeros independientes, así como siete comités de apoyo. - Manuales de operación detallados, con descripción de procesos de la administración de cartera, originación de cartera, descripción de puestos, entre otros. - Programas de capacitación periódicos para el personal de la Empresa, con 7 cursos impartidos en los últimos años. - Adecuadas herramientas tecnológicas, las cuales le permiten generar reportes sobre el estatus de su cartera. - Generación de expedientes para cada uno de los clientes, contando con respaldo tanto de manera física como electrónica. - Adecuada experiencia por parte de los miembros del Consejo de Administración. Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa: - Existencia de dos sistemas independientes para la originación de cartera y para la administración de la misma. - Plan de contingencia limitado, debido a la poca claridad de acción y debido a que nunca ha sido probado. - Niveles de eficiencia y eficiencia operativa en 91.7% y 14.4%, respectivamente al 1T13 (vs % y 17.1% al 1T12, respectivamente). - Poco historial en cuanto a la administración de cartera, debido al número de años de operación con los que cuenta la Empresa. Hoja 1 de 24

2 Perfil de FINAE Descripción de la Compañía FINAE, S.A.P.I. de C.V., SOFOM, ENR (FINAE y/o la Empresa) se constituyó a finales de 2006 en la Ciudad de México, con el principal objetivo de financiar a estudiantes que no cuentan con los recursos necesarios para acudir a la universidad. El otorgamiento de los créditos se realiza a través de un único producto, mismo que se ajusta para satisfacer las necesidades y políticas de cada universidad con las que se tiene convenio, siempre y cuando se apegue a los rangos establecidos por la Empresa. FINAE se constituyó como sociedad anónima de capital variable en 2006, sin embargo no fue hasta 2007 cuando la Empresa empezó a otorgar créditos a estudiantes por medio de convenios que FINAE realiza con diversas universidades. Tanto durante 2008 como durante 2009, las operaciones de la Empresa se vieron considerablemente limitadas por la escasez de recursos de la Empresa, debido a la crisis macroeconómica que se presentó en dichos años. En consecuencia de lo anterior y con la finalidad de fortalecer financieramente a la Empresa en 2009, se incorporaron dos personas morales al control accionario de la Empresa y se creó el producto con el que actualmente cuenta la Empresa, mismo que está enfocado a universidades de alto costo. Dicho producto impulsó significativamente el crecimiento de la cartera de crédito de la Empresa. En ese mismo año, la Empresa cambió de figura para constituirse como una sociedad anónima promotora de inversión. Durante 2010, debido al éxito del producto en universidades de alto costo, FINAE logró extender este producto al financiamiento de estudiantes de universidades de medio y bajo costo. En 2011, la Empresa obtuvo una línea de fondeo con el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y en ese mismo año se incorporó otro accionista. Finalmente, durante el primer trimestre del 2013, FINAE integró a dos fondos canadienses dentro de su control accionario. A continuación se presenta una línea del tiempo con los eventos más relevantes relacionados con la Empresa. Hoja 2 de 24

3 Control Accionario El control accionario de FINAE se encuentra conformado por seis socios, de los cuales, cinco son personas morales y una persona física. A continuación se muestra una tabla con el control accionario que mantiene la Empresa. La mayoría del capital accionario está en manos de diferentes fondos internacionales, aunque el 33.3% pertenece a una sociedad de apoyo a la educación mexicana. A continuación se resume el historial de los seis accionistas de la Empresa: Francisco J. Vizcaya Ramos Socio Fundador y Director General de FINAE. Cuenta con más de 30 años de experiencia en el sector financiero ocupando cargos, dentro de los cuales destacan: Tesorero Internacional en Serfin, Director General de Dynaworld Bank and Trust, Director General de Factoraje Serfin, Director General Adjunto de Banco Alianza (GE Capital Bank), Vicepresidente de desarrollo de negocios de GE Capital en México, Director Ejecutivo de Banca Privada de Santander y Director Ejecutivo de Banca Institucional. SAE Es una sociedad dedicada a incentivar la inversión privada en la educación superior en México, cuyos accionistas cuentan con más de 27 años de experiencia en el sector financiero, SAE es la empresa fundadora de FINAE. OASIS Es un fondo de inversión basado en Luxemburgo enfocado a apoyar tanto a proyectos comerciales y financieramente sustentables como a proyectos innovadores. Adobe Social Mezzanine Fund Fondo de inversión basado en Canadá, enfocado en apoyar el crecimiento de empresas sociales y medioambientales de alto impacto en México a través de una relación estratégica con New Ventures México, la aceleradora de negocios sustentables más importante del país. Mexico Ventures Fondo de fondos basado en Canadá, enfocado en impulsar la creación de fondos de innovación y capital emprendedor tanto en México como en Hoja 3 de 24

4 Estados Unidos, así como invertir directamente en empresas de alto potencial en la región. Calvert World Values International Equity Fund Es un fondo de inversión dedicado, principalmente, a aspectos sociales y ambientales, el cual forma parte de una empresa fundada en Estados Unidos hace más de 35 años. Capital Humano y Administración Corporativa Consejo de Administración El Consejo de Administración de la Empresa es el órgano de gobierno que funge como enlace entre los accionistas y la administración de la Empresa, en su calidad de representante de la asamblea de accionistas. Dentro del Consejo de Administración se determinan las estrategias de negocio y se monitorea el desempeño de la organización, a través de indicadores estratégicos, con la finalidad de reportar los resultados a los accionistas. A continuación se muestra una tabla con la composición del Consejo de Administración de FINAE. Organigrama FINAE se encuentra conformada por una dirección y cuatro gerencias: Dirección de Finanzas, Gerencia de Promoción y Marketing, Gerencia de Operaciones y Sistemas, Gerencia de Crédito y Cobranza, y la Gerencia de Administración. Éstas se encuentran controladas por el Director General, el cual a su vez le responde tanto al Consejo de Administración como a la Asamblea de Accionistas. La división anterior de gerencias se estableció con Hoja 4 de 24

5 la finalidad de elevar la eficacia de la Empresa, delimitando de forma clara el papel que realiza cada persona. Directivos Como se mencionó previamente, la Empresa cuenta con diversas gerencias las cuales se encuentran ocupadas por personas con experiencia dentro de su especialidad. Debido a lo anterior, la experiencia varía de un directivo a otro de acuerdo a la rama a la que se dedican al igual que los años que se han dedicado a cada sector. Hoja 5 de 24

6 Comités El Consejo de Administración ha establecido diversos comités con la finalidad de facilitar la toma de decisiones dentro de la Empresa, así como mitigar algunos riesgos en la operación de la misma. A través de estos comités, el gobierno corporativo de la Empresa se ve fortalecido, lo cual se ve reflejado directamente en los resultados de FINAE. Calificación para Inversiones de Impacto Global Es relevante mencionar, que FINAE es considerada como una empresa de impacto social por el Sistema de Calificación para Inversiones de Impacto Global (GIIRS 1 por sus siglas en inglés). Para que una empresa sea considerada como tal, debe cumplir con cuatro características: que sea de impacto social, rentable, escalable y replicable. La calificación otorgada a la Empresa por GIIRS, es de 4 estrellas de un máximo posible de 5. Capacitación Con la finalidad de mantener al día y preparados a sus empleados, la Empresa les otorga capacitación continua y constante mediante diferentes talleres, cursos y diplomados en diferentes instituciones. Lo anterior ha 1 GIIRS es una empresa que evalúa el impacto social y ambiental de empresas a través de un proceso de calificación análogo al de una calificadora de valores. Los procesos y calificaciones son auditados por Deloitte. Hoja 6 de 24

7 traído consigo como resultado una mayor preparación entre los empleados así como un mayor capital intelectual debido a que los empleados adquieren en cada curso mayor experiencia en relación a sus labores. Dentro de los cursos que ha implementado la Empresa en los últimos años, se encuentran; 1. Curso Seguimiento y Recuperación, impartido por la AMFE. 2. Curso La Cobranza del Crédito Educativo en Tiempos de Crisis, impartido por la Asociación Panamericana de Instituciones del Crédito Educativo (APICE). 3. Diplomado Medición, Mejora y Rediseño de Procesos, impartido por el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey (ITESM) 4. Taller de Medición de Impacto 2011, impartido por New Ventures México 5. Curso Microsoft Office Excel 2010, impartido por Comercializadora Universal de México, S.A. de C.V. (COMEXSA) 6. Taller "Principios de Protección al Cliente", organizado por Oikocredit, Ecumenical Development Cooperative Society U.A. 7. Capacitación a los asesores de FINAE, impartido por las distintas gerencias y direcciones de FINAE, con el fin de reafirmar conocimientos y mejorar las prácticas de originación de cartera. Esta capacitación se imparte semestralmente. Manuales de Operación Con la finalidad de minimizar lo más posible el riesgo operativo de la Empresa y maximizar la eficiencia de la misma, FINAE cuenta más de 10 diferentes manuales para sus diferentes áreas de operación, dentro de los cuales se especifica de forma clara y concisa la forma en que debe proceder y operar de acuerdo al proceso en el que se encuentra. Dentro de los manuales de la Empresa se encuentran los siguientes; Manual de Procesos de Originación de Crédito. Manual de Proceso de Gestión de Cartera. Manual de Políticas de Recursos Humanos. Manual de Código de Ética. Manuales de Capacitación; o Políticas de Capacitación de Personal. o Política de Capacitación de Empleados de Nuevo Ingreso. o Capacitación de Asesores Producto ennti. Hoja 7 de 24

8 o Capacitación de Asesores de Producto sistema-pes. Manual de Prevención de Lavado de Dinero. Manual de políticas de Gastos. Manual de Otorgamiento de Gastos. Manual de Otorgamiento de Poderes. Manual de Construcción de Garantías. Manual de Control de Expedientes. Manual de Control Interno. Modelo de Negocio FINAE mantiene como objetivo el otorgamiento de crédito a estudiantes que no cuenten con los recursos suficientes para el pago de la colegiatura de la educación universitaria. En este sentido, la Empresa se especializa en ofrecer financiamientos por medio de una herramienta financiera bifurcada en dos nombres distintos, con la única diferencia del costo de la universidad a la que el acreditado asistirá. Es relevante mencionar que las características del financiamiento varían de acuerdo a las políticas y objetivos de cada una de las universidades con las que se tiene convenio, siempre y cuando no salga de los rangos establecidos por FINAE. A continuación se enlistan las características de los dos productos que ofrece la Empresa, ennti y sistema-pes, los cuales solo se diferencian por el costo de la colegiatura a financiar. FINAE cuenta con un plan de negocios en el cual se establecen los objetivos de la Empresa respecto al crecimiento esperado de la cartera de crédito para el periodo Dentro de este plan de negocios la Empresa espera que la cartera de crédito se incremente de forma más acelerada durante los primeros años, es decir segunda mitad del 2012 y 2013, para que posteriormente se vaya suavizando el crecimiento. Específicamente, la Empresa espera que entre el 4T12 y el 4T13, la cartera de crédito crezca en más del 100.0%, dicho crecimiento iría disminuyendo año con año hasta logrando así un crecimiento promedio de 59.2% para el periodo proyectado de Hoja 8 de 24

9 Para lograr lo anterior, la Empresa espera que sus pasivos crezcan 53.7% en promedio y el capital contable 62.4%. Por otro lado, la Empresa es pera que su resultado neto se incremente en un 50.0% constantemente año contra año. Proceso de Originación, Seguimiento y Cobranza El proceso de otorgamiento de crédito consta de tres etapas, las cuales se complementan para asegurar que el proceso de crédito sea exitoso tanto para la Empresa como para el cliente. A continuación se detallan cada una de las etapas de dicho proceso: Originación El proceso de originación comienza con el momento en que el potencial cliente se acerca a pedir informes de financiamiento a su universidad y ésta lo remite con algún representante de la Empresa. Posteriormente FINAE realiza una investigación crediticia para determinar si el solicitante se encuentra dentro de los criterios de elegibilidad que la Empresa ha establecido previamente en sus manuales de crédito. Una vez que el solicitante y el deudor solidario, el cual funge como tal durante todo el periodo de vigencia del crédito, cumplen con dichos criterios, la Empresa procede a realizar el análisis de crédito para determinar la viabilidad del crédito. Análisis de Crédito Dentro del proceso de otorgamiento del crédito, FINAE consulta el buró de crédito tanto del solicitante como el del deudor crediticio ya que en la mayoría de los casos el estudiante no cuenta con historial crediticio o este es muy escaso. Dentro del reporte del Buró de Crédito, la Empresa utiliza el BC score, mismo que es el principal criterio del análisis crediticio que realiza FINAE. Adicionalmente, la Empresa realiza un estudio socioeconómico del estudiante el cual toma en cuenta la edad, ingreso mensual, estado civil, entre otras variables que están ponderadas de acuerdo a los parámetros establecidos previamente por la Empresa. Cabe mencionar que el análisis realizado a través del Buró en conjunto con el resultado del paramétrico es Hoja 9 de 24

10 el principal ponderante dentro de la decisión de aceptar o rechazar, por lo que no se cuenta con un Comité de Crédito que analice cada caso. Posteriormente, FINAE verifica si el deudor solidario cuenta con los recursos mínimos disponibles, los cuales tienen que rebasar una cifra mínima que la Empresa tiene establecida. Esto con la finalidad de que en caso de que exista alguna situación adversa que impida al acreditado realizar sus pagos en tiempo y forma, el tutor pueda hacer frente al pago de los recursos solicitados por el mismo a la Empresa. Asimismo, la Empresa exige seguro de vida a ambos individuos con la finalidad de cubrirse ante el fallecimiento del solicitante y/o del deudor solidario. Una vez que el crédito es pre-aprobado, FINAE comprueba la veracidad de la información y de los documentos proporcionados por el solicitante vía telefónica, mientras que en el caso de los reportes del buró de crédito, la Empresa los verifica directamente en la base de datos. Posteriormente, una vez que se aprueba el crédito, se determina el porcentaje a financiar de la colegiatura. Dicho porcentaje se determina a través de los resultados obtenidos en el análisis mencionado anteriormente, ya que dichos resultados se comparan con una matriz previamente establecida en la cual se han establecido los porcentajes de las colegiaturas a financiar de acuerdo a los resultados obtenidos. Seguimiento y Cobranza El proceso de seguimiento y cobranza busca mantener un exhaustivo control de las operaciones que realiza la Empresa, así como evitar costos adicionales que se pudieran presentar ante una situación de incumplimiento del cliente. Para lograr lo anterior, FINAE realiza seguimientos constantes a la cartera de crédito para identificar fortalezas, áreas de oportunidad y riesgos potenciales en los que pudiera incurrir la Empresa. En relación a lo anterior, FINAE ha establecido tres instancias para realizar de forma efectiva esta labor, mismas que se describen a continuación: Cobranza Preventiva Temprana (Al corriente) Este tipo de cobranza se realiza con la finalidad de que el acreditado no incurra en mora por olvido del pago o descuido. Esto lleva a que tres días antes del pago, la Empresa envía un correo electrónico al acreditado mencionándole que su saldo esta por vencer y recordándole que debe realizar un pago próximamente. Cobranza Activa (1 a 90 días de atraso) Este tipo de cobranza busca disminuir al máximo los recargos en los que el acreditado incurrirá en el caso de que continúe con el atraso. El aviso al estudiante se realiza vía telefónica con la finalidad de informarle que tienen un adeudo pendiente de pagar a la Empresa. En el caso de que transcurran 15 días y no se haya realizado el pago, FINAE se comunicará con el deudor solidario para informarle de la situación. Si aún así no se ha realizado el Hoja 10 de 24

11 pago, la Empresa intensifica la comunicación telefónica e informa al aval del atraso en el pago de las obligaciones con la Empresa. Cobranza Administrativa (91 a 180 días de atraso) Durante esta etapa la Empresa acude a la cobranza administrativa, la cual consiste en acudir tanto al domicilio del acreditado como al del deudor solidario con la finalidad de informar del atraso en el pago y de recuperar los recursos otorgados. Dentro de esta misma etapa se informa a los abogados del atraso, para que empiecen a realizar acciones pre-legales. Cobranza Judicial (más de 180 días de atraso) FINAE recurre a este tipo de cobranza como última instancia para recuperar el crédito que se otorgó al estudiante. La cobranza judicial se realiza a través de despachos jurídicos externos expertos en cobranza, los cuales son contratados por la Empresa y están en constante contacto con la misma. Expedientes de Crédito FINAE solicita un paquete de información a sus clientes, con la finalidad de poder facilitar el proceso de seguimiento y cobranza, así como el de originación de los créditos. Entre los documentos solicitados, destacan; un cuestionario, IFE, comprobante de domicilio, buró de crédito o estudio socioeconómico, boleta de calificaciones, entre otras cosas. Por otro lado, los expedientes también se componen de los contratos firmados por los clientes y de los pagares correspondientes a los mismos. Con estos documentos, la Empresa crea un archivo individual para cada cliente, dicho archivo es administrado por una compañía tercera llamada DocSolutions, misma que se encarga de archivar los documentos físicos y de escanear y archivar de forma electrónica todos los documentos, lo anterior lo realiza en sus instalaciones, por lo que la Empresa no cuenta con documentación oficial dentro de sus instalaciones. No obstante lo anterior, la Empresa tiene acceso a toda la información vía remota por medio de una plataforma de la empresa que administra los archivos, en caso de que necesite realizar alguna consulta de sus clientes, brindándole un mayor respaldo a la operación en cuanto a riesgo que puedan afectar los expedientes físicos de los clientes. Reporteo Uno de los principales puntos a considerar dentro de la calificación de Administrador Primario radica en la capacidad de reporteo que puede realizar la Empresa sobre su cartera de crédito. El sistema con el que actualmente cuenta FINAE tiene la capacidad de generar distintos reportes que facilitan la administración y control sobre su cartera. Entre los principales reportes que puede generar la Empresa destacan: Hoja 11 de 24

12 Buckets de Morosidad Este tipo de análisis tiene como función principal el clasificar la cartera de crédito en diversas bandas dependiendo del número de días de atraso con el objetivo de poder identificar la posible cartera vencida para los próximos periodos. Vintage Analysis o Análisis de Cosechas El sistema es capaz de generar un análisis de cosechas, el cual puede dar a conocer el comportamiento que tuvo cierta cartera originada. Esto le permite conocer a la Empresa el impacto que tiene la cartera en cuanto a políticas de originación periodo a periodo. Sistemas de Información y Tecnología Actualmente, FINAE cuenta con diversos sistemas que le permiten llevar el control de todas las actividades necesarias para su operación. El sistema de la Empresa se encuentra dividido en dos sistemas principales; uno que se encarga de y asiste durante el proceso de originación de los créditos y un segundo que se especializa en el monitoreo y cobranza de la cartera. Por otro lado, para mantener un buen control de todos los expedientes de crédito, la Empresa mantiene una relación contractual con una empresa especializada en el resguardo y manejo de los expedientes físicos y electrónicos por lo que no cuenta con archivos ni servidores de bases de datos dentro de sus instalaciones. En este sentido, FINAE cuenta con un nivel de seguridad adecuado en el resguardo de la información. Es importante mencionar que la Empresa también cuenta con un plan de contingencia específico; sin embargo, éste nunca ha sido probado. Hoja 12 de 24

13 Plan de Contingencia Dentro de los manuales de la Empresa, FINAE cuenta con un manual de contingencia, en caso de que exista un percance en los procesos relacionados a la Empresa, que impida que los empleados de la misma puedan hacer uso de las instalaciones de la Empresa o de los sistemas. Este plan se divide en 5 diferentes escenarios, que representan diferentes niveles de probabilidad y de amenaza. Para cada escenario la Empresa cuenta con una metodología diferente para actuar. Es importante mencionar que la Empresa no ha realizado ningún simulacro ni prueba para poner en práctica este plan de contingencia. Hoja 13 de 24

14 Análisis de la Cartera Al primer trimestre de 2013 (1T13), FINAE cuenta con una cartera de crédito total por P$198.3m, misma que se compone de P$192.5m de cartera vigente mas P$5.8m de cartera vencida. Entre el 1T09 y el 1T13, la cartera de crédito total de la Empresa creció a un promedio de 28.8% trimestral. Por otro lado, la calidad de la cartera se ha mantenido en un rango constante entre 2.9% y 6.7%, cerrando al 1T13 en 2.9%. Es importante mencionar que, tanto el índice de morosidad como el crecimiento de la cartera presentan un comportamiento cíclico, ya que, ambos disminuyen en el primer y tercer trimestre del año e incrementan en el segundo y cuarto trimestre. Lo anterior debido al calendario escolar universitario, mismo que en la mayoría de las universidades inicia en enero y agosto. La cartera de la Empresa aumenta en mayor proporción durante los trimestres en lo que hay inicio de clases, debido a que los alumnos demandan más el producto de la Empresa, mientras que la cartera vencida disminuye en estos mismo periodos debido a que la Empresa no otorga nuevas disposiciones a sus clientes al menos que estos estén totalmente al corriente, así como por un efecto de dilución al incrementarse la cartera vigente. Fondo de Garantía Por otro lado, es relevante mencionar que, con la finalidad de mantener una cobertura ante incrementos en la cartera vencida, FINAE ha acordado dentro de sus convenios con las diferentes universidades que el 10.0% de la colegiatura de cada acreditado se destine a 2 fondos de primeras pérdidas, mismos que la Empresa administra. Al 1T13, dichos fondos ascienden a P$18.6m. A través de este convenio, FINAE obtiene una protección contra la Hoja 14 de 24

15 cartera vencida sin verse en la necesidad de utilizar recursos propios, lo cual se ve reflejado en la cuenta de Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios dentro de su Balance General, misma que se encuentra en P$0.0. Concentración Geográfica y por Universidad Actualmente la Empresa administra cartera en 24 diferentes estados de la Republica, sin embargo más del 90.0% de la cartera total de la Empresa se encuentra distribuida en la zona metropolitana y sus alrededores, ya que el 52.8% de la misma se encuentra en el D.F. y 40.6% se encuentra en el Estado de México. De los demás estados en los que la Empresa administra cartera, los más relevantes son el estado de Nuevo León y el estado de Puebla. Asimismo, la Empresa tiene convenios con diez universidades dentro de las cuales destacan el UNITEC con una concentración del 65.2% de la cartera de crédito total, el ITESM con el 11.1% y la UP con 10.3%. En este sentido, existe un riesgo potencial para la originación en el caso de que alguna de las universidades decida revocar los convenios existentes. Hoja 15 de 24

16 Ahora bien, si se desglosa la cartera de crédito total por Campus Universitario, se puede observar una alta concentración del 54.9% dentro de los tres principales campus, mismos que pertenecen al UNITEC. Dicha distribución se compone de la siguiente manera; 27.7% en el Campus del Sur, 15.4% en el Campus de Atizapán y 14.3% en el Campus de Ecatepec. Por otro lado, el cuarto Campus con mayor concentración corresponde a la UP de la Ciudad de México con el 10.1% del total de la cartera. Hoja 16 de 24

17 Situación Financiera Debido al periodo de expansión en el que se encuentra la Empresa actualmente, su tasa de crecimiento ha sido superior a la de otras empresas similares. Del 1T12 al 1T13, los activos de la Empresa presentaron una tasa de crecimiento anual promedio de 78.5% (vs % del 1T11 al 1T12). En cuanto a la calidad de la cartera, al 1T13, la Empresa cuenta con un índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) en niveles de 2.9% (vs. 5.7% al 1T12). Lo anterior se debe a los procedimientos de cobranza establecidos por la Empresa, mismos que establecen de forma clara la manera de accionar con cada tipo de cliente de acuerdo al número de días de retraso que presente. Asimismo, un factor importante para la recuperación es la operación del fondo de garantía para primeras pérdidas, mismo que representa aproximadamente el 10.0% de su cartera total. Dicho fondo se generó con recursos de las diferentes universidades y se puede utilizar por parte de la Empresa para cubrir las cuentas que caigan en cartera vencida. Debido al fondo mencionado anteriormente, la Empresa no se ve en la necesidad de generar estimaciones preventivas, ya que en caso de que la cartera permanezca en vencida, la Empresa puede recurrir a dicho fondo para cobrarse el 100.0% de los créditos vencidos. Es por lo anterior que dentro del balance no se registran estimaciones y la cobertura de la Empresa aparentemente es de 0.0x. Cabe mencionar que, 1T13, el fondo contaba con recursos líquidos por P$18.6m. Por otro lado el MIN Ajustado ((Margen Financiero Neto Promedio 12 meses Estimaciones Preventivas para riesgos crediticios Promedio 12 meses) / Activos Productivos Promedio 12 meses) de la Empresa ha permanecido en niveles similares durante su historia, mismos que oscilan entre 6.4% y 10.9% y al 1T13 ascendió a 8.4% (vs. 8.3% al 1T12). Esto debido a la tasa cobrada por parte de la Empresa, la cual se mantiene con el objetivo de ayudar al mayor número de estudiantes en el mercado mexicano. Asimismo, la nula generación de estimaciones preventivas mejora el margen financiero neto de manera considerable. En cuanto a la administración de gastos, el índice de eficiencia operativa de la Empresa (Gastos de Administración promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses) aunque ha ido mejorando con el tiempo, al 1T13 se encuentra en 14.4% (vs. 17.1% al 1T12), lo cual es por encima del promedio de la industria. Esto debido a los años de operación de la Empresa, así como el tamaño de cartera manejado durante el comienzo de la misma frente a los elevados gastos necesarios. Asimismo, el índice de eficiencia (Gastos de Administración Promedio 12 meses / (Ingresos Totales de la Operación Promedio 12 meses + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios Promedio 12 meses)) se encuentra en niveles mejores a los mostrados anteriormente por la Empresa, cerrando en 91.7% al 1T13 (vs % al 1T12). Esto debido al aumento en ingresos debido al incremento de la cartera y al aumento controlado de los gastos de administración, principalmente. Sin embargo, estos niveles aún se mantienen en un rango por encima de lo deseado, e indican el poco historial que la misma mantiene en sus operaciones. Hoja 17 de 24

18 Debido a la proporción de gastos frente a ingresos, la rentabilidad de la Empresa había sido negativa hasta el 3T12. Esto debido a los costos iniciales que conlleva comenzar un nuevo negocio. Sin embargo, durante el segundo semestre del 2012 y el 1T13, FINAE ha presentado un resultado neto positivo. Lo anterior llevó a que, el ROA Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Activos Totales Promedio 12 meses) cerrara en niveles de 2.4% al 1T13, (vs. -5.4% al 1T12) mientras que, el ROE Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) se cerró en niveles de 16.3% (vs % al 1T12). Por otro lado, los niveles de solvencia de la Empresa se encontraban en niveles deteriorados hasta el 1T13, cuando FINAE levantó capital con dos fondos de inversión canadienses, lo que llevó a que el índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgos Totales) se ubicara en 29.5% al 1T13 (vs. 13.4% al 1T12). Es relevante mencionar que, el índice de capitalización había venido disminuyendo periodo tras periodo por la diminución del capital contable de la Empresa debido a las pérdidas que ha registrado la misma en los últimos periodos, así como el aumento sobre los activos productivos promedio, alcanzando durante el 4T12 el mínimo en 10.1%. Por su parte, la razón de apalancamiento (Pasivo Total / Capital Contable) se encuentra en niveles de 5.7x al 1T13 (vs. 4.5x al 1T12). Lo anterior indica un aumento de pasivos en relación al capital contable, debido a la necesidad de recursos para poder fondear el crecimiento en la cartera que la Empresa origina ante una limitada generación de recursos propios. Finalmente, la razón de cartera vigente a deuda neta (Cartera de Crédito Vigente Promedio 12 meses / Deuda Neta Promedio 12 meses), se encuentra en niveles de 1.0x al 1T13 (vs. 0.9x al 1T12). Este nivel se mantiene en niveles aceptables respecto al promedio de la industria. Hoja 18 de 24

19 Conclusión El análisis de riesgos realizado por HR Ratings destacó las fortalezas y debilidades de FINAE para asignar la calificación de Administrador Primario. Entre los factores positivos que influyeron en la calificación destacan el adecuado sistema con el que actualmente cuenta la Empresa, el cual es capaz de generar diversos reportes y poder tener un control adecuado sobre su cartera. Por otro lado, FINAE cuenta con un control y una organización adecuada en cuanto al manejo de la información otorgada por sus clientes, permitiendo crear un expediente tanto físico como electrónico para cada uno. Asimismo, la Empresa cuenta con la existencia de más de 10 manuales, los cuales fortalecen de manera importante su operación. Por otro lado, la Empresa presenta una calidad aceptable de su cartera de crédito, con un índice de morosidad promedio respecto a la industria. Lo anterior indica que, la Empresa cuenta con adecuados procesos de originación, seguimiento y cobranza de su cartera. Sin embargo, debido al número de años de operación con los que cuenta la Empresa, FINAE cuenta con poco historial en cuanto a la administración de su cartera. Por otro lado, FINAE cuenta con alta concentración de cartera de crédito, tanto por región como por institución, por lo que el riesgo de que incremente su índice de morosidad es alto. De igual forma, FINAE genera gastos de administración altos en comparación con la cartera e ingresos actuales, lo que ocasiona que sus niveles de eficiencia y eficiencia operativa se encuentren en niveles no adecuados en comparación con la industria en la que se encuentra. Con base en lo anterior, la calificación de FINAE como Administrador Primario que asignó HR Ratings es de HR AP3-. Hoja 19 de 24

20 ANEXOS Hoja 20 de 24

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23 Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior Fecha de última acción de calificación Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) N/A Inicial 1T09 al 1T13 Información trimestral interna y anual dictaminada con excepción del ejercicio N/A N/A HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Hoja 23 de 24

24 Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 24 de 24