RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "RESUMEN DE CLASIFICACIÓN"

Transcripción

1

2 Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Líneas de Bonos Nºs 589, 590, 813 y 814 AA+ Estable RESUMEN DE CLASIFICACIÓN ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en Categoría AA+, con Tendencia Estable, la clasificación asignada a las líneas de bonos Nºs de inscripción 589, 590, 813 y 814 de Telefónica Móviles (en adelante Telefónica Móviles, la Compañía, la Empresa o la Sociedad). La clasificación se basa en la sólida posición competitiva que mantiene la Compañía en la industria de telecomunicaciones móviles en Chile, ocupando el primer lugar en participación de mercado en usuarios de telefonía móvil y en el segmento más masivo de conexiones de Internet Móvil (3G). Asimismo, la clasificación refleja que la Compañía mantiene una adecuada cartera de clientes, que ha exhibido una mejora en términos de composición de usuarios, en que la porción de clientes de postpago se ha incrementado en los últimos años, así como también los accesos de Internet Móvil en equipos con contrato, favoreciendo de esta manera la generación de ingresos y su estabilidad en el tiempo. Además, se destaca que Telefónica Móviles cuenta con el respaldo de un importante operador de servicios de telecomunicaciones a nivel mundial, como lo es Telefónica S.A. Finalmente, la clasificación toma en consideración que la Compañía ha mantenido en forma sostenida, una sólida situación financiera, bajo apalancamiento y una muy buena capacidad para generar flujos de caja para servir sus obligaciones; la que no se ha visto afectada en un entorno más competitivo y de reducción significativa en las tarifas de cargos de acceso. En relación a la situación financiera de la Compañía, a septiembre de 2015 obtuvo ingresos por $ millones, lo que significó un alza de 1,2% en comparación con el año anterior, impulsada por el buen desempeño del negocio de Internet Móvil en equipos. Asimismo, el Ebitda se incrementó en 13,9%, alcanzando $ millones, como resultado de mayores ingresos y menores gastos en interconexiones y publicidad, principalmente. En cuanto a las inversiones, el Capex del período totalizó $ millones, con un aumento de 31,2%, principalmente por una mayor intensidad en el desarrollo de redes 3G y 4G. No obstante, los flujos de caja operacionales después de inversiones (Ebitda-Capex), se mantuvieron positivos, dando cuenta de una holgada capacidad de la Empresa para cubrir sus planes de inversión con recursos propios. Producto de ello, los niveles de Endeudamiento y Deuda Financiera Neta sobre Ebitda se mantuvieron bajos (0,90 veces y 0,63 veces respectivamente), mientras que la Cobertura de Gastos Financieros Netos avanzó hasta 21,65 veces. Estos indicadores permiten a la Compañía ocupar posiciones de liderazgo en la industria en términos de desempeño financiero. DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS: Categoría AA Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. La Subcategoría + denota una mayor protección dentro de la Categoría correspondiente. Estados Financieros: 30 de septiembre de

3 METODOLOGÍAS Metodología General de Clasificación de Empresas HISTORIAL DE CLASIFICACIÓN Bonos Nov-11 Nov-12 Nov-13 Nov-14 Nov-15 Clasificación AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ Acción de Clasificación Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación Instrumento Líneas 589 y 590 Líneas 589 y 590 Líneas 589 y 590 Líneas 589 y 590 Líneas 589, 590, 813 y 814 Tendencia Estable Estable Estable Estable Estable Acción de Tendencia Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. 3

4 ANTECEDENTES DE LA COMPAÑÍA ESTRUCTURA DE PROPIEDAD Y ADMINISTRACIÓN Telefónica Móviles es controlada indirectamente por la compañía española Telefónica S.A., a través de la sociedad Inversiones Telefónica Móviles Holding S.A., que ostenta el 100% de los títulos accionarios de la Compañía, menos uno. A septiembre de 2015, el número de acciones emitidas y pagadas de Telefónica Móviles asciende a Telefónica Móviles cuenta con un Directorio conformado por cinco miembros. El Directorio se lista a continuación: Nombre Claudio Muñoz Zúñiga Cristián Aninat Salas Juan Parra Hidalgo César Ismael Valdés Morales Rafael Zamora Sanhueza Fuente: SVS. Cargo Presidente Director Director Director Director En relación a la alta administración de la Empresa que comparte con su relacionada Telefónica -, se destaca la vasta trayectoria de sus principales ejecutivos en sus respectivas funciones, y un alto grado de especialización por áreas. A continuación se listan los principales ejecutivos a cargo de la Compañía: Nombre Fernando Saiz Maregatti Rafael Zamora Sanhueza Alberto Zuloaga Montero Gustavo Marambio López Hernan Cameo Christian Schalsha Doxrud Sergio Luis Pogliaga Cristián Aninat Salas Roberto Muñoz Laporte Juan Parra Hidalgo Isabel Margarita Bravo Collao Pedro Pablo Laso Bambach César Ismael Valdés Morales Paula Figueroa Aravena José Andrés Wallis Garcés Principales Ejecutivos Cargo Director de Estrategia y Regulación Director de Personas Director de Auditoría Interna Director de Redes Director de Operaciones Director de Ventas Masivo Director de Clientes Director Secretaría General Gerente General Director de Finanzas y Control de Gestión Gerente de Finanzas Director de Empresas Director de Tecnologías de la Información Directora de Marketing e Innovación Director de Asuntos Corporativos Fuente: SVS. Cabe mencionar además que la Compañía cuenta con políticas claras en materia de Gobiernos Corporativos, lo que asegura transparencia hacia los inversionistas no controladores e inversionistas institucionales y que además hace disminuir los costos de monitoreo y por lo tanto de financiamiento de la Empresa. ACTIVIDADES Las actividades de la Compañía se centran en la prestación de servicios de telecomunicaciones móviles dentro del país, operando a través de las modalidades de prepago y contrato, con los siguientes servicios asociados: Tráfico de voz (prepago y contrato). Transmisión de datos y banda ancha móvil. Roaming Internacional. 4

5 Servicios de valor agregado (mensajería, entretenimiento, etc.). Aplicaciones para empresas. Los servicios proporcionados por Telefónica Móviles se encuentran definidos en la Ley Nº , Ley General de Telecomunicaciones y sus reglamentos. Esta normativa es aplicada y fiscalizada por el Ministerio de Transportes y Telecomunicaciones, a través de la Subsecretaría de Telecomunicaciones. Actualmente, la entidad es titular de concesiones de telecomunicaciones que le permiten operar en las bandas de frecuencia de 800 MHz y MHz, otorgadas por el Ministerio de Transportes y Telecomunicaciones. Además, en julio de 2012, se adjudicó el Bloque C de la banda de MHz, para el despliegue de la red 4G, y en febrero de 2014, el Bloque A de la banda de 700 MHz, destinada a la red 4G con cobertura indoor. CLASIFICACIÓN DE RIESGO DEL NEGOCIO La clasificación de riesgo del negocio considera la alta participación de mercado que mantiene la Compañía en una industria que ha visto incrementada la competencia en los últimos años, con entrada de nuevos participantes y una regulación que ha favorecido la misma mediante la corrección de tarifas entre compañías y descensos significativos en los cargos de acceso. Telefónica Móviles se ha mantenido consistentemente como el principal operador de telecomunicaciones móviles en Chile, y durante el último año ha fortalecido su base de clientes de postpago, mejorando su posición relativa en los balances de portabilidad numérica, al respecto: Posición de Mercado Telefónica Móviles es el mayor operador del mercado de telecomunicaciones móviles en Chile en términos de clientes, liderando la participación con cerca de un 38% a junio de 2015, según datos de la SUBTEL. Si bien, durante la última década el aumento en la competencia ha impulsado a la baja su participación, ha logrado estabilizarse en torno al 38% y manteniendo siempre el primer lugar en posición de mercado. Fuente: Elaboración en base a datos Subtel. La mayor participación de mercado se replica en las conexiones de Internet móvil con tecnología 3G (las de mayor abundancia en el país), con una porcentaje de 37,2%, superando por 8 puntos porcentuales al principal competidor. La importancia de esto radica en que en la actualidad, Internet Móvil es el segmento de mayor potencial de crecimiento, mientras que el negocio de Voz se ha mantenido estancado, al ser objeto de sustitución por servicios de datos en Internet móvil. 5

6 Comportamiento de Clientes La Compañía ha logrado desde el año 2012, incrementar la concentración de clientes de postpago, apoyada en una adecuada estrategia comercial y de retención de usuarios de alto valor, que contempla mejoras en los planes de voz y datos. Durante el año 2015, la tasa de participación de clientes con contrato bordeaba el 30% y superaba el promedio de los últimos cinco años. Fuente: Elaboración en base a datos SUBTEL. La mejora en la cartera de clientes se ha visto reflejada en la composición de accesos de Internet móvil. En particular, el año 2015 los accesos de prepago se redujeron en 16,0%, mientras que los de postpago se incrementaron en 15%. Esto permite a la Compañía mejorar sus niveles de ingresos, dado que el consumo promedio de datos en clientes con contrato es mayor. Además, el segmento de Internet Móvil es el que presenta una mayor tasa de crecimiento en la industria de telecomunicaciones móviles. Asimismo, si bien luego de la entrada en vigencia de la portabilidad numérica, el balance para la Compañía en términos de migraciones netas de clientes es negativo, a partir del año 2014 esta situación se contuvo, especialmente en el segmento de postpago, y en efecto, según el Balance de Portabilidad a octubre de 2015, la Compañía logró una variación neta positiva durante septiembre y octubre del presente, lo que refuerza la mayor capacidad mostrada por la Empresa de retener y atraer clientes de mayor valor. En el caso de los clientes de prepago, la variación mensual neta ha continuado en terreno negativo, como consecuencia de un incremento en la competencia, a la que el segmento de prepago tiende a ser más sensible. Ambiente Regulatorio El marco regulatorio en la industria de telecomunicaciones móviles ha permito que en los últimos años se intensifique la competencia, principalmente a causa de la portabilidad numérica y de la reducción de los cargos de acceso iniciada en Pese a la mayor competencia, la Compañía ha logrado mantener su sólida posición competitiva, y además es una de las tres empresas que desarrolla redes 4G, lo que le permite ampliar la oferta hacia planes de mayores velocidades y contenidos, afirmando su competitividad y su fortaleza financiera. A continuación se presentan algunos hitos regulatorios relevantes: Portabilidad Numérica: La Portabilidad de Números Telefónicos Móviles y Fijos se habilitó de conformidad con el calendario establecido por Subtel, mediante Resolución N de El 16 de marzo de 2013, se inició la Portabilidad Numérica de los servicios de Voz sobre Internet, Telefonía Rural y Mobile Party Pays. Mediante la resolución exenta N 1022 del 31 de marzo de 2014 de la Subsecretaría de Telecomunicaciones, se modificó la fecha de inicio de la Portabilidad de los Servicios Complementarios, cuya operación se inicia a partir del 13 de octubre de

7 Cargos de Acceso: El servicio de telefonía móvil no está regulado directamente por la autoridad, sino que a través de los cargos de acceso o interconexión por las llamadas que terminan en redes de compañías móviles. Con fecha 25 de enero de 2014 entraron en vigencia los nuevos decretos tarifarios, a través de los cuales se establece una reducción de 73% en los cargos de acceso para las compañías operadoras móviles durante los próximos cinco años. Los mismos decretos establecen la eliminación de los diferenciales de precios entre llamadas dentro y fuera de las compañías, conocidas como tarifas on net y off net, respectivamente. Dado que los cargos de acceso representan tanto ingresos como costos operacionales, el efecto neto en resultados para las compañías difiere en relación a su cuota de mercado. Proyecto de Ley de Creación de Superintendencia de Telecomunicaciones: Actualmente se encuentra en tramitación el proyecto que define la organización, funciones y atribuciones del organismo que se encargaría de fiscalizar el cumplimiento de la normativa del sector y velar por los derechos de los usuarios de servicios de telecomunicaciones. Esto permitiría perfeccionar sistemas de multas, mejorar la caracterización de conductas que atenten contra la regulación, y conceder mayores atribuciones al ente regulador. En consecuencia, la capacidad de la Compañía de mantener el liderazgo de mercado y de mejorar la composición de su cartera de clientes, en un entorno de mayor competencia y regulación activa, permiten a la Compañía mantener una Clasificación de Riesgo del Negocio en el rango de Categoría AA. CLASIFICACIÓN DE RIESGO FINANCIERO Ingresos La Compañía ha mostrado una evolución positiva en los ingresos durante los últimos años en forma consistente hasta el ejercicio Sin embargo, durante el año 2014, los ingresos totales de Telefónica Móviles experimentaron una reducción, como consecuencia de la baja en los cargos de acceso que entró en vigencia en enero del mismo año, con una nueva baja en menor grado aplicada durante No obstante, el año 2015 se aprecia una recuperación en la tasa de crecimiento de los ingresos, gracias al positivo desempeño que han exhibido las ventas provenientes de la utilización de datos, desglosada en un crecimiento de 39,6% en navegación en móvil de postpago, gracias al aumento de casi un 15% en los accesos. A diferencia del negocio de Voz, el negocio de datos móviles presenta una alta tasa de crecimiento, que ha logrado compensar la caída en telefonía. Con esto, los ingresos de Telefónica Móviles totalizaron $ millones a septiembre de 2015, creciendo un 1,2% con respecto al año anterior. Al eliminar los efectos de la reducción en los cargos de acceso, los ingresos habrían crecido un 3,3% según estimaciones de la Compañía. Fuente: Elaboración propia, datos SVS. 7

8 Ebitda 1 La Compañía presenta una marcada estabilidad en el Ebitda durante los últimos tres años. Cabe señalar que a partir de octubre de 2012, las inversiones en equipos móviles asociados a contratos de postpago comenzaron a contabilizarse como gastos operacionales y no como Capex, debido a la reducción a 12 meses en los plazos asociados a estos contratos, lo que tuvo un impacto relevante a la baja en el Ebitda, pero como contrapartida una reducción en el Capex. En particular, durante el año 2015 el Ebitda se ha visto beneficiado por el crecimiento en los ingresos ordinarios asociado al dinamismo presentado por el mayor uso de Internet móvil por parte de los usuarios de postpago, además de una baja en los costos operacionales netos, destacando menores gastos por interconexiones y publicidad, permitiendo que el Ebitda del período enero-septiembre de 2015 se incrementase en un 13,9%; el mejor desempeño de los últimos años. Capex 2 Fuente: Elaboración propia, datos SVS. Durante el año 2015 se observa un aumento en las inversiones de la Compañía a raíz del desarrollo de nuevas redes tanto de 4G como de 3G. A septiembre de 2015, el Capex totalizó $ millones, aumentando en un 31,2% en relación al período anterior, y representando un 15,6% de los ingresos totales. Pese a los mayores requerimientos de caja para inversiones, la Empresa mantiene flujos positivos, con un flujo de caja después de inversiones (Ebitda-Capex) de millones. Históricamente, Telefónica Móviles ha sido capaz de cubrir sus costos y gastos operacionales, así como sus necesidades de inversión, con la generación propia de ingresos. Fuente: Elaboración propia, datos SVS y Telefónica Móviles 8

9 Endeudamiento 3 La capacidad de la Empresa de financiar sus operaciones y planes de inversión con recursos propios, implica bajos niveles de Endeudamiento y Endeudamiento Financiero, con una estructura de financiamiento mayoritariamente concentrada en capital propio. En general, en los últimos años la Compañía ha destinado la mayor parte de sus emisiones a operaciones de refinanciamiento que le permitan aprovechar oportunidades de tasas de mercado y optimizar los perfiles de vencimiento de la deuda. Durante el año 2015, Telefónica Móviles ha sido activa en emisiones de deuda: el 23 de julio se efectuó la colocación del bono Serie G por UF 2 millones; mientras que el 20 de agosto se llevó a cabo la colocación del bono Serie I, por igual monto. Finalmente, con fecha 9 de noviembre de 2015, se pagó la totalidad del bono internacional 144A que mantenía vigente la Compañía, por un monto de US$ 300 millones. Cobertura de Deuda e Intereses Fuente: Elaboración propia, datos SVS. Los indicadores de cobertura de obligaciones de la Compañía se han mantenido estables y dan cuenta de una amplia holgura en la capacidad de servicio de la deuda. A septiembre de 2015, el ratio de Deuda Financiera Neta 4 sobre Ebitda se ubicó en 0,63 veces. A tal fecha, el indicador se vio favorecido por mayores saldos en caja y activos financieros corrientes, producto de los recursos obtenidos tras las emisiones de bonos en julio y agosto de Parte de estos recursos se destinó a pagar el bono 144A en noviembre de Por su parte, el indicador de Cobertura de Gastos Financieros Netos 5 exhibió una mejora gracias a una combinación de un crecimiento en el Ebitda y menores gastos por intereses en los últimos doce meses. El favorable desempeño operacional y financiero de Telefónica Móviles, ha permitido que el indicador exhiba una recuperación al comparar con años anteriores. Fuente: Elaboración propia, datos SVS. 9

10 Se destaca que en un escenario de mayor competencia y menores ingresos por interconexiones, la Empresa ha mantenido su sólida capacidad de cobertura de obligaciones, y exhibe los mejores indicadores a nivel de industria. Esta sólida situación financiera, sumada a la posición de liderazgo en la industria, permite a la Compañía mantener una clasificación de riesgo de solvencia y de sus emisiones de bonos en Categoría AA+. CARACTERÍSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS Telefónica Móviles cuenta con cuatro líneas de bonos, Nºs de inscripción 589, 590, 813 y 814, y en la actualidad cuenta con cinco series de bonos colocadas, cuyas principales características se presentan a continuación: Serie C Serie D Serie F Serie G Serie I Nº Inscripción Nemotécnico BTMOV-C BTMOV-D BTMOV-F BTMOV-G BTMOV-I Plazo 5 años 5 años 10 años 5 años 5 años Fecha Emisión Tasa 6,59% 3,59% 3,60% 2,20% 1,95% Fecha Vencimiento Moneda Pesos UF UF UF UF Monto Emisión $ 66 mil millones UF 2 millones UF 3 millones UF 2 millones UF 2 millones Pago Cupones Semestral Semestral Semestral Semestral Semestral Con respecto a los resguardos, estos instrumentos no contemplan el establecimiento de covenants basados en el cumplimiento de ratios financieros. 10

11 ANEXO Situación Financiera Telefónica Móviles (en Miles de Pesos) Dic-12 Dic-13 Dic-14 Sep-14 Sep-15 Activos Corrientes Activos No Corrientes Activos Totales Efectivo y Equivalentes Otros Activos Financieros Corrientes Inventarios Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Pasivos Totales Otros Pasivos Financieros Corrientes Otros Pasivos Financieros No Corrientes Deuda Financiera Bruta Deuda Financiera Neta Patrimonio Ingresos de Actividades Ordinarias Total Ingresos Operacionales Resultado Operacional Margen Operacional (%) 13,2% 12,3% 15,5% 14,6% 16,9% Ingresos Financieros Gastos Financieros Utilidad del Ejercicio Razón Circulante (Nº de Veces) 1,50 1,49 1,00 1,80 1,23 Razón Ácida (Nº de Veces) 1,33 1,32 0,88 1,64 1,14 Capital de Trabajo Endeudamiento Corto Plazo (Nº de Veces) 0,46 0,52 0,50 0,37 0,50 Endeudamiento Largo Plazo (Nº de Veces) 0,61 0,61 0,36 0,53 0,40 Endeudamiento Total (Nº de Veces) 1,07 1,14 0,86 0,90 0,90 Endeudamiento Financiero (N de Veces) 0,58 0,68 0,53 0,55 0,58 Deuda Corto Plazo / Deuda Total (Nº de Veces) 0,43 0,45 0,59 0,39 0,59 Deuda Largo Plazo / Deuda Total (Nº de Veces) 0,57 0,55 0,41 0,61 0,41 Ebitda Margen Ebitda 34,8% 24,6% 25,3% 24,3% 27,3% Cobertura de Gastos Financieros Netos 12 Meses (Nº de Veces) 36,79 18,95 17,33 16,76 21,65 Deuda Financiera CP / Ebitda (Nº de Veces) 0,02 0,25 0,77 0,17 1,00 Deuda Financiera LP / Ebitda (Nº de Veces) 1,14 1,71 1,15 1,91 1,27 Deuda Financiera Bruta / Ebitda (Nº de Veces) 1,14 1,86 1,62 1,78 1,83 Deuda Financiera Neta / Ebitda (Nº de Veces) 0,55 0,76 1,08 0,54 0,63 Capex Capex / Ingresos Totales 20,7% 11,6% 12,0% 12,0% 14,9% Ebitda - Capex [Ebitda - Capex] / Ingresos 14,5% 13,1% 13,4% 12,3% 12,5% Deuda Financiera Neta / [Ebitda-Capex] (12 Meses) 1,36 1,45 2,06 1,16 1,31 [Ebitda - Capex] / Gastos Financieros Netos (12 Meses) 14,93 9,98 9,09 7,82 10,50 Rentabilidad Patrimonio (12 Meses) 14,36% 13,66% 15,02% 15,67% 14,41% Rentabilidad Activos (12 Meses) 6,93% 6,43% 7,28% 7,93% 7,14% Fuente: Elaboración propia, datos SVS. Cifras en moneda de cada año. 11

12 NOTAS 1 Ebitda = Ingresos de Actividades Ordinarias + Otros Ingresos - Gastos por Beneficios a los Empleados - Otros Gastos por Naturaleza. 2 Disponible en las presentaciones de resultados trimestrales (www.telefonicachile.cl). 3 Endeudamiento Total = (Total Pasivos - Activos de Cobertura Corrientes - Activos de Cobertura No Corrientes) / Patrimonio. Endeudamiento Financiero = Deuda Financiera Bruta / Patrimonio. 4 Deuda Financiera Neta = Otros Pasivos Financieros Corrientes + Otros Pasivos Financieros No Corrientes Efectivo y Equivalentes Otros Activos Financieros Corrientes Activos de Cobertura No Corrientes. 5 Cobertura de Gastos Financieros Netos = Ebitda / (Gastos Financieros Ingresos Financieros) 12

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Líneas de Bonos Nºs 589 y 590 AA+ Estable Historia Clasificación Actual Anterior Líneas de Bonos Nºs 589 y 590 AA+ AA+ RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Estados

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN TELEFÓNICA MÓVILES CHILE S.A. Contenido: Resumen de Clasificación 2 Fortalezas y Debilidades de la Compañía 4 Antecedentes de la Compañía 4 Marco Regulatorio 5 Análisis Financiero 7 Características de

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Solvencia BBB Estable Títulos Accionarios Nemotécnico PAZ Primera Clase Nivel 4 RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Estados Financieros: 31 de diciembre de 2014 ICR

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Solvencia Bonos Series F, Nº de Inscripción 198 Líneas de Bonos Nº de Inscripción 632, 633 y 666 Línea de Efectos de Comercio Nº 069 Títulos Accionarios,

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN EMPRESA DE TRANSPORTE DE PASAJEROS METRO S.A. Contenido: Resumen de Clasificación 2 Fortalezas y Factores de Riesgo 4 Hechos Relevantes 4 Antecedentes de la Compañía 5 Análisis Financiero 6 Características

Más detalles

CAROZZI S.A. INFORME DE CLASIFICACION Abril 2015

CAROZZI S.A. INFORME DE CLASIFICACION Abril 2015 CAROZZI S.A. INFORME DE CLASIFICACION Abril 2015 Mar. 2014 Mar. 2015 Solvencia A A Perspectivas Estables Estables * Detalle de clasificaciones en Anexo Carozzi corporativo/indicadores Relevantes (Cifras

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. Contenido: Resumen de Clasificación 2 Fortalezas y Debilidades de la Compañía 4 Hechos Relevantes 4 Antecedentes de la Compañía 5 Marco Regulatorio 8 Análisis

Más detalles

Crecimiento en las ventas. Indicadores de eficiencia operacional. Endeudamiento

Crecimiento en las ventas. Indicadores de eficiencia operacional. Endeudamiento Contenido: Resumen de la Clasificación Antecedentes de la Compañía 2 4 La Industria 5 Fortalezas y Factores de Riesgo 6 Hechos Relevantes 6 Análisis Financiero 7 Caracterís cas de Los Instrumentos 11 Indicadores

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Solvencia Bonos Series F, Nº de Inscripción 198 Líneas de Bonos Nº de Inscripción 632, 633 y 666 Línea de Efectos de Comercio Nº 069 Títulos Accionarios,

Más detalles

Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Andes. Razón reseña: Clasificación de un nuevo Instrumento. Febrero 2016

Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Andes. Razón reseña: Clasificación de un nuevo Instrumento. Febrero 2016 Razón reseña: Clasificación de un nuevo Instrumento A n a l i s t a Gonzalo Neculmán G. Tel. (56) 22433 5200 gonzalo.neculman@humphreys.cl Caja de Compensación de Asignación Familiar Los Andes Isidora

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN EMPRESA DE LOS FERROCARRILES DEL ESTADO Contenido: Resumen de Clasificación 2 Factores de Riesgo 4 Hechos Relevantes 4 Resumen Financiero 4 Características de los Instrumentos Analista responsable: Fernando

Más detalles

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 31 DE MARZO DE 2015

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 31 DE MARZO DE 2015 ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 31 DE MARZO DE 2015 1.- MERCADO Y NEGOCIOS Durante el primer trimestre de 2015, Telefónica del Sur ha continuado con su esfuerzo

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN EMPRESA DE LOS FERROCARRILES DEL ESTADO Contenido: Resumen de Clasificación 2 Factores de Riesgo 4 Hechos Relevantes 4 Antecedentes de la Compañía 4 Resumen Financiero 7 Características de los Instrumentos

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN S.A. Contenido: Resumen de la Clasificación Fortalezas y Factores de Riesgo Antecedentes de la Compañía 2 4 4 Modelo de Negocios 5 Proyectos 6 Análisis Financiero 6 Características de los Instrumentos

Más detalles

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2014

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2014 ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2014 1.- MERCADO Y NEGOCIOS Desde el 1 de enero de 2014 Telefónica del Sur (Telsur o la Compañía) amplió

Más detalles

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 1.- MERCADO Y NEGOCIOS El año 2014 Telefónica del Sur se consolidó como proveedor de servicios de

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Solvencia Líneas de Bonos Nºs 674 y 675 Línea de Efectos de Comercio Nº 041 Títulos Accionarios Nemotécnico Entel AA AA N1+/AA Primera Clase Nivel 1 Negativa

Más detalles

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE JUNIO DE 2014

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE JUNIO DE 2014 ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE JUNIO DE 2014 1.- MERCADO Y NEGOCIOS Desde el 1 de enero de 2014, Telefónica del Sur (Telsur o la Compañía) amplió

Más detalles

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2013

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2013 ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2013 1.- MERCADO Y NEGOCIOS El 29 de abril de 2013, Telefónica del Sur (Telsur o la Compañía) marcó un

Más detalles

ESVAL S.A. Colocación de efectos de comercio Serie inaugural. Efectos de comercio emisión inaugural. Asesor Financiero y Agente Colocador

ESVAL S.A. Colocación de efectos de comercio Serie inaugural. Efectos de comercio emisión inaugural. Asesor Financiero y Agente Colocador ESVAL S.A. Efectos de comercio emisión inaugural Colocación de efectos de comercio Serie inaugural Asesor Financiero y Agente Colocador Noviembre 2009 1 Contenido 1 2 3 4 5 Aspectos destacados Industria

Más detalles

I N F O R M E D E C L ASI F I C A C I O N C.C.A.F. LOS HÉROES. w w w. f e l l e r - r a t e. c o m INFORME DE CLASIFICACION MAYO 2014

I N F O R M E D E C L ASI F I C A C I O N C.C.A.F. LOS HÉROES. w w w. f e l l e r - r a t e. c o m INFORME DE CLASIFICACION MAYO 2014 I N F O R M E D E C L ASI F I C A C I O N C.C.A.F. LOS HÉROES MAYO 214 LÍNEA DE EFECTOS DE COMERCIO N 34 LÍNEA DE EFECTOS DE COMERCIO N 8 LÍNEA DE BONOS N 78 RESEÑA ANUAL DESDE ENVÍO ANTERIOR CLASIFICACION

Más detalles

En los Estados Consolidados de Situación Financiera Clasificados se comparan los saldos al 31 de Marzo de 2014 y al 31 de Diciembre de 2013.

En los Estados Consolidados de Situación Financiera Clasificados se comparan los saldos al 31 de Marzo de 2014 y al 31 de Diciembre de 2013. BANMÉDICA S.A. Y FILIALES ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE MARZO DE 2014 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 INTRODUCCIÓN Es importante mencionar que para la adecuada comprensión

Más detalles

Compañía de Seguros Generales Penta-Security S.A.

Compañía de Seguros Generales Penta-Security S.A. S.A. Reseña Anual de Clasificación Agosto 2010 La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento.

Más detalles

LA COMPAÑÍA BANCHILE SEGUROS DE VIDA

LA COMPAÑÍA BANCHILE SEGUROS DE VIDA S.A. Contenido: Resumen de Clasificación 2 La Compañía 4 Ac vidades 5 Estados Financieros 7 Resultados 9 Analista Responsable: Francisco Loyola García-Huidobro floyola@icrchile.cl 2 896 82 00 Reseña Anual

Más detalles

Sociedad Concesionaria Vespucio Norte Express S.A. Razón reseña: Anual desde Envío Anterior. Abril 2015

Sociedad Concesionaria Vespucio Norte Express S.A. Razón reseña: Anual desde Envío Anterior. Abril 2015 Razón reseña: Anual desde Envío Anterior A n a l i s t a Hernán Jiménez Aguayo Tel. (56) 22 433 5200 hernan.jimenez@humphreys.cl Sociedad Concesionaria Vespucio Norte Express S.A. Isidora Goyenechea 3621

Más detalles

FONDO MUTUO SANTANDER MONEY MARKET

FONDO MUTUO SANTANDER MONEY MARKET FONDO MUTUO SANTANDER MONEY MARKET Diciembre 2012 Riesgo Dic. 2011 Nov. 2012 Crédito Mercado * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos 2010 2011 Oct-12 Activos

Más detalles

Euroamerica Seguros de Vida S.A.

Euroamerica Seguros de Vida S.A. Tipo reseña: Anual desde envío anterior A n a l i s t a Gonzalo Neculmán G. Tel. 56 2 2433 52 00 gonzalo.neculman@humphreys.cl Euroamerica Seguros de Vida S.A. Isidora Goyenechea 3621 Piso16º Las Condes,

Más detalles

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE JUNIO DE 2013

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE JUNIO DE 2013 ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE JUNIO DE 2013 1.- MERCADO Y NEGOCIOS El 29 de abril de 2013, Telefónica del Sur (Telsur o la Compañía) marcó un nuevo

Más detalles

INVERSIONES AYS TRES S.A.

INVERSIONES AYS TRES S.A. INFORME DE CLASIFICACIÓN Diciembre 212 Dic. 211 Nov. 212 A+ Perspectivas Estables Estables * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores relevantes 211 Sep.211 Sep.212 Margen operacional 22,1% 26,1%

Más detalles

FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015

FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015 FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015 Riesgo May. 2014 May. 2015 Crédito Mercado M1 M1 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos Dic-13 Dic-14

Más detalles

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 1.- HECHOS DESTACADOS Mercado y negocios: El dinámico mercado de telecomunicaciones, continúa demandando

Más detalles

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2011

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2011 ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2011 1.- HECHOS DESTACADOS Mercado y negocios: El dinámico mercado de telecomunicaciones continúa demandando

Más detalles

Fondo de Inversión Moneda Desarrollo Inmobiliario

Fondo de Inversión Moneda Desarrollo Inmobiliario Moneda Informe de Primera Clasificación Abril 2010 La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento.

Más detalles

HDI Seguros S.A. Reseña Anual de Clasificación Mayo 2010

HDI Seguros S.A. Reseña Anual de Clasificación Mayo 2010 S.A. Reseña Anual de Clasificación Mayo 2010 La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento.

Más detalles

Compañía Nacional de Teléfonos, Telefónica del Sur S.A. (Telsur)

Compañía Nacional de Teléfonos, Telefónica del Sur S.A. (Telsur) Compañía Nacional de Teléfonos, Telefónica del Sur S.A. (Telsur) Informe de Cambio de Clasificación Enero de 2010 La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación

Más detalles

Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias

Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias 30 de junio de 2011 I. Introducción A partir del año 2011, Inversiones la Construcción (en adelante también ILC Inversiones,

Más detalles

RESUMEN 3 I. RESULTADOS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2013 6 II. RESULTADOS POR SECTOR 16 III. MERCADOS 64

RESUMEN 3 I. RESULTADOS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2013 6 II. RESULTADOS POR SECTOR 16 III. MERCADOS 64 CONTENIDO RESUMEN 3 I. RESULTADOS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2013 6 Activos 9 Inversiones 11 Resultados consolidados y rentabilidad 13 II. RESULTADOS POR SECTOR 16 Establecimientos de crédito 16 Sector

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN METLIFE CHILE S.A. Contenido: Resumen de Clasificación 2 La Compañía 4 Ac(vidades 4 Estados Financieros 7 Resultados 10 Analista Responsable: Alejandro Croce Mujica acroce@icrchile.cl 2 896 82 00 Reseña

Más detalles

Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Solvencia A- Estable Líneas de Efectos de Comercio N-1/A- Estable

Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Solvencia A- Estable Líneas de Efectos de Comercio N-1/A- Estable Contenido: Resumen de la Clasificación 2 Fortalezas y Debilidades 4 Colocaciones 4 Provisiones 5 Morosidad 7 Posición Financiera 8 Rentabilidad 9 Eficiencia 9 Características de los Instrumentos 10 Anexos

Más detalles

INFORME DE CLASIFICACIÓN. Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO

INFORME DE CLASIFICACIÓN. Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO INFORME DE CL ASIFICACIÓN Feller-Rate Strategic Affíliate of Standard & Poor s INFORME DE CLASIFICACIÓN FONDO DE INVERSIÓN Septiembre 2010 www.feller-rate.com Los informes de clasificación elaborados por

Más detalles

Emisión de Bonos Corporativos Agosto / Septiembre 2013. Asesores Financieros y Agentes Colocadores

Emisión de Bonos Corporativos Agosto / Septiembre 2013. Asesores Financieros y Agentes Colocadores Emisión de Bonos Corporativos Agosto / Septiembre 213 Asesores Financieros y Agentes Colocadores Importante LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS

Más detalles

EMISIÓN DE BONOS. SERIES R y S (UF 3.500.000) ABRIL DE 2012

EMISIÓN DE BONOS. SERIES R y S (UF 3.500.000) ABRIL DE 2012 EMISIÓN DE BONOS SERIES R y S (UF 3.500.000) ABRIL DE 2012 Citi y el diseño del arco es una marca de servicio registrada de Citigroup Inc. Uso bajo licencia. 2 LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS

Más detalles

Tanner Servicios Financieros S.A. Razón reseña: Clasificación de un nuevo instrumento. Octubre 2013

Tanner Servicios Financieros S.A. Razón reseña: Clasificación de un nuevo instrumento. Octubre 2013 Razón reseña: Clasificación de un nuevo instrumento A n a l i s t a Hernán Jiménez A. Tel. (56-2) 2433 5200 hernan.jimenez@humphreys.cl Tanner Servicios Financieros S.A. Isidora Goyenechea 3621 Piso16º

Más detalles

INVERFIN S.A.E.C.A. Fundamentos. Tendencia: Fuerte (+) www.feller-rate.com.py INFORME DE CALIFICACION MAYO 2014

INVERFIN S.A.E.C.A. Fundamentos. Tendencia: Fuerte (+) www.feller-rate.com.py INFORME DE CALIFICACION MAYO 2014 INFORME DE CALIFICACION MAYO 2014 Dic. 2013 May. 2014 - Tendencia - Fuerte (+) * Detalle de calificaciones en Anexo. Indicadores Relevantes 2011 2012 2013 Margen operacional 25,1% 22,9% 16,5% Margen Ebitda

Más detalles

Análisis Razonado de los Estados Financieros Resultados Cuarto Trimestre 2013

Análisis Razonado de los Estados Financieros Resultados Cuarto Trimestre 2013 Análisis Razonado de los Estados Financieros Resultados Cuarto Trimestre 2013 www.walmartchile.cl Para mayor Información contactar a: Gonzalo Valenzuela, Gerente de Asuntos Corporativos (56-2) 200 5243

Más detalles

A continuación se presenta la evolución observada por los indicadores financieros más relevantes, durante los doce últimos meses.

A continuación se presenta la evolución observada por los indicadores financieros más relevantes, durante los doce últimos meses. I. ESTRUCTURA FINANCIERA, EVOLUCION DE INGRESOS, COSTOS Y RENTABILIDAD Índices Financieros. A continuación se presenta la evolución observada por los indicadores financieros más relevantes, durante los

Más detalles

Para mayor información contactar a:

Para mayor información contactar a: Para mayor información contactar a: Investor Relations Carolina Gálvez (56-2) 23506019 Juan Carlos Toro (56-2) 23506012 investor.relations@masisa.com www.masisa.com Santiago, 22 de noviembre de 2013.-

Más detalles

Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A. Razón reseña: Reseña anual. Septiembre 2015

Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A. Razón reseña: Reseña anual. Septiembre 2015 Razón reseña: Reseña anual A n a l i s t a Ignacio Peñaloza F. Tel. 56 22433 5200 ignacio.penaloza@humphreys.cl Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A. Isidora Goyenechea 3621 Piso16º Las Condes,

Más detalles

ASEGURADORA SUIZA SALVADOREÑA, S.A. Y FILIAL San Salvador, El Salvador Comité de clasificación ordinario: 26 de septiembre de 2008

ASEGURADORA SUIZA SALVADOREÑA, S.A. Y FILIAL San Salvador, El Salvador Comité de clasificación ordinario: 26 de septiembre de 2008 Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo Informe de Clasificación Contacto: Claudia Hurtado René Arias (503) 2275-4853 churtado@equilibrium.com.sv rarias@equilibrium.com.sv ASEGURADORA SUIZA SALVADOREÑA,

Más detalles

Feller-Rate INFORME DE CL ASIFICACIÓN. GTD Manquehue S.A. Enero 2009. www.feller-rate.com. Strategic Affíliate of Standard & Poor s

Feller-Rate INFORME DE CL ASIFICACIÓN. GTD Manquehue S.A. Enero 2009. www.feller-rate.com. Strategic Affíliate of Standard & Poor s INFORME DE CL ASIFICACIÓN Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s INFORME DE CLASIFICACION S.A. Enero 2009 www.feller-rate.com Los informes de clasificación elaborados

Más detalles

AMERIKA FINANCIERA S.A. Lima, Perú 29 de septiembre de 2015

AMERIKA FINANCIERA S.A. Lima, Perú 29 de septiembre de 2015 Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Gabriela Bedregal gbedregal@equilibrium.com.pe Francis Coral fcoral@equilibrium.com.pe (5) 66 4 AMERIKA FINANCIERA S.A. Lima,

Más detalles

Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados IFRS AD Retail S.A. y Filiales al 31 de diciembre de 2013

Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados IFRS AD Retail S.A. y Filiales al 31 de diciembre de 2013 Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados IFRS AD Retail S.A. y Filiales al 31 de diciembre de 2013 1 Análisis Razonado de los Estados Financieros Consolidados IFRS de AD Retail S.A. y Filiales,

Más detalles

MONEDA DEUDA LATINOAMERICANA FONDO DE INVERSION INFORME DE CLASIFICACION - Diciembre 2012

MONEDA DEUDA LATINOAMERICANA FONDO DE INVERSION INFORME DE CLASIFICACION - Diciembre 2012 FONDO DE INVERSION Dic. 2011 Nov. 2012 1ª Clase Nivel 2 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En miles de dólares americanos Dic. 10 Dic. 11 Sep.12 Activos totales 931.860 1.044.723

Más detalles

NOTA DE PRENSA PRESS RELEASE

NOTA DE PRENSA PRESS RELEASE NOTA DE PRENSA PRESS RELEASE Madrid, 7 de noviembre de 2012 La base de clientes aumenta el 5% internanual y alcanza los 314 millones de accesos a cierre del tercer trimestre del año TELEFÓNICA ELEVA EL

Más detalles

SCOTIA SEGUROS, S.A. San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 6 de septiembre de 2011

SCOTIA SEGUROS, S.A. San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 6 de septiembre de 2011 Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: Fernando Larín flarin@equilibrium.com.sv José Andrés Morán jandres@equilibrium.com.sv (503) 2275-4853 SCOTIA SEGUROS,

Más detalles

Número y Fecha de Inscripción de Emisiones de Deuda Línea de bonos a 30 años N 474 de 26.09.06. Clasificación Histórica

Número y Fecha de Inscripción de Emisiones de Deuda Línea de bonos a 30 años N 474 de 26.09.06. Clasificación Histórica AMÉRICA MÓVIL, S.A.B. DE C.V. Junio 28 Categoría de Riesgo y Contacto Tipo de Instrumento Categoría Contactos Línea de Bonos AA+ Socio Responsable Gerente a Cargo Alejandro Sierra M. Aldo Reyes D. Tendencia

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN S.A. Contenido: Resumen de Clasificación 2 La Compañía 4 Ac'vidades 5 Estados Financieros 7 Resultados 10 Analista Responsable: Alejandro Croce Mujica acroce@icrchile.cl 2 896 82 00 Reseña Anual de Clasificación

Más detalles

Renta Nacional Compañía de Seguros de Vida S.A. Razón reseña: Cambio de Clasificación y tendencia. Febrero 2013

Renta Nacional Compañía de Seguros de Vida S.A. Razón reseña: Cambio de Clasificación y tendencia. Febrero 2013 Razón reseña: Cambio de Clasificación y tendencia A n a l i s t a Eduardo Valdés S. Tel. 56 2 433 52 00 eduardo.valdes@humphreys.cl Renta Nacional Compañía de Seguros de Vida S.A. Isidora Goyenechea 3621

Más detalles

ANÁLISIS RAZONADO Estados Financieros Individuales Correspondientes a los períodos terminados Al 31 de diciembre de 2014 y 2013

ANÁLISIS RAZONADO Estados Financieros Individuales Correspondientes a los períodos terminados Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 ANÁLISIS RAZONADO Estados Financieros Individuales Correspondientes a los períodos terminados Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 CAJA DE COMPENSACIÓN DE ASIGNACIÓN FAMILIAR LA ARAUCANA 1. Análisis comparativo

Más detalles

Incofin S.A. Razón Reseña: Primera Clasificación del Emisor y sus valores

Incofin S.A. Razón Reseña: Primera Clasificación del Emisor y sus valores b Razón Reseña: Primera Clasificación del Emisor y sus valores A n a l i s t a Carlos García Brun Tel.: (56-2) 433 5200 carlos.garcia@humphreys.cl Isidora Goyenechea 3621 Piso16º Las Condes, Santiago Chile

Más detalles

Actualidad del Sistema Financiero Colombiano Superintendencia Financiera de Colombia Dirección de Investigación y Desarrollo Subdirección de Análisis

Actualidad del Sistema Financiero Colombiano Superintendencia Financiera de Colombia Dirección de Investigación y Desarrollo Subdirección de Análisis 1 CONTENIDO RESUMEN 9 I. RESULTADOS CONSOLIDADOS A SEPTIEMBRE DE 212 12 Activos 13 Inversiones 14 Resultados consolidados y rentabilidad 15 II. RESULTADOS POR SECTOR 18 Establecimientos de crédito 18 Sector

Más detalles

JAZZTEL SUPERA LOS 2 MILLONES DE CLIENTES DE MÓVIL E INCREMENTA SUS INGRESOS UN 2 POR CIENTO EN EL SEGUNDO TRISMESTRE DE 2015

JAZZTEL SUPERA LOS 2 MILLONES DE CLIENTES DE MÓVIL E INCREMENTA SUS INGRESOS UN 2 POR CIENTO EN EL SEGUNDO TRISMESTRE DE 2015 La Compañía cierra el segundo trimestre de 2015 con más de 265.000 clientes de fibra hasta el hogar JAZZTEL SUPERA LOS 2 MILLONES DE CLIENTES DE MÓVIL E INCREMENTA SUS INGRESOS UN 2 POR CIENTO EN EL SEGUNDO

Más detalles

I N F O R M E D E C L ASI F I C A C I O N C.C.A.F. LOS ANDES. w w w. f e l l e r - r a t e. c o m INFORME DE CLASIFICACION OCTUBRE 2013

I N F O R M E D E C L ASI F I C A C I O N C.C.A.F. LOS ANDES. w w w. f e l l e r - r a t e. c o m INFORME DE CLASIFICACION OCTUBRE 2013 I N F O R M E D E C L ASI F I C A C I O N C.C.A.F. LOS ANDES OCTUBRE 213 LÍNEA DE BONOS Nº 488 Y N 555 RESEÑA ANUAL DESDE ENVÍO ANTERIOR CLASIFICACION ASIGNADA EL 3.9.13 ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL

Más detalles

Retail en Chile. Evolución, Crecimiento y Riesgos. Reporte Especial. Agosto 2010

Retail en Chile. Evolución, Crecimiento y Riesgos. Reporte Especial. Agosto 2010 Reporte Especial A n a l i s t a Gonzalo Neculmán. Tel. 56 2 433 52 14 gonzalo.neculman@humphreys.cl Retail en Chile Evolución, Crecimiento y Riesgos Isidora Goyenechea 3621 Piso16º Las Condes, Santiago

Más detalles

Análisis Razonado Atton Hoteles S.A. Diciembre 2014

Análisis Razonado Atton Hoteles S.A. Diciembre 2014 Análisis Razonado Atton Hoteles S.A. Diciembre 2014 Al cierre del ejercicio 2014, es posible destacar lo siguiente en relación con la operación y desarrollo de Atton Hoteles S.A.: Atton Hoteles entra a

Más detalles

FONDO DE INVERSIÓN IMT SPREAD CORPORATIVO LOCAL INFORME DE CLASIFICACION Enero 2014

FONDO DE INVERSIÓN IMT SPREAD CORPORATIVO LOCAL INFORME DE CLASIFICACION Enero 2014 FONDO DE INVERSIÓN IMT SPREAD CORPORATIVO LOCAL Dic. 2013 Ene. 2014 - * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En millones de pesos Dic. 12 Sep. 13 Activos totales 11.662 12.965 Inv.

Más detalles

Santander S.A. Sociedad Securitizadora

Santander S.A. Sociedad Securitizadora Razón reseña: Anual y Cambio de Clasificación A n a l i s t a Gonzalo Neculmán G. Tel. (56-2) 2433 5200 gonzalo.neculman@humphreys.cl Santander S.A. Sociedad Securitizadora Octavo Patrimonio Separado Isidora

Más detalles

Descripción de la Industria

Descripción de la Industria NEVASA recomienda: COMPRAR Precio Objetivo 12 meses: $ 129 ESSAL: Oferta Secundaria de Acciones Este remate puede ser especialmente atractivo para un inversor con perfil conservador y con un horizonte

Más detalles

Análisis Razonado Atton Hoteles S.A. Junio 2015

Análisis Razonado Atton Hoteles S.A. Junio 2015 Análisis Razonado Atton Hoteles S.A. Junio 2015 Al cierre del periodo comprendido entre enero y junio de 2015, es posible destacar lo siguiente en relación con la operación y desarrollo de Atton Hoteles

Más detalles

Banco Hipotecario SA Anuncio de Resultados Cuarto trimestre 2007

Banco Hipotecario SA Anuncio de Resultados Cuarto trimestre 2007 Banco Hipotecario SA Anuncio de Resultados Cuarto trimestre 2007 Banco Hipotecario lo invita a participar de su conferencia telefónica correspondiente al Cuarto Trimestre 2007 Jueves, 14 de febrero de

Más detalles

RSA SEGUROS DE VIDA S.A. INFORME DE PRIMERA CLASIFICACION Mayo 2013

RSA SEGUROS DE VIDA S.A. INFORME DE PRIMERA CLASIFICACION Mayo 2013 INFORME DE PRIMERA CLASIFICACION Mayo 2013 Dic. 2012 Mayo 2013 Solvencia - A- - Propiedad La compañía pertenece a Inversiones RSA Chile Ltda, vinculada al grupo asegurador de origen inglés RSA Group, cuyas

Más detalles

ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTRODUCCIÓN ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS El presente documento tiene como propósito presentar un análisis de la situación económico-financiero de la Sociedad al 31 de Marzo

Más detalles

Compañía Nacional de Teléfonos, Telefónica del Sur S.A. (Telsur)

Compañía Nacional de Teléfonos, Telefónica del Sur S.A. (Telsur) Compañía Nacional de Teléfonos, Telefónica del Sur S.A. () Reseña Anual de Clasificación Septiembre de 2010 La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación

Más detalles

FONDO DE INVERSIÓN LARRAÍN VIAL - BCP

FONDO DE INVERSIÓN LARRAÍN VIAL - BCP FONDO DE INVERSIÓN LARRAÍN VIAL - BCP INFORME DE CLASIFICACION - Marzo 2013 Dic. 2012 Mar. 2013 (N) 1ª Clase Nivel 4 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En miles de US$ Dic.

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Reseña Anual de Clasificación Enero 2015 Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Cuotas de Fondo Mutuo Serie Única AA+ fm/m1 Estable Historia Clasificación Cuotas de Fondo Mutuo Serie Única Anterior

Más detalles

Actualidad del Sistema Financiero Colombiano Superintendencia Financiera de Colombia Dirección de Investigación y Desarrollo Subdirección de Análisis

Actualidad del Sistema Financiero Colombiano Superintendencia Financiera de Colombia Dirección de Investigación y Desarrollo Subdirección de Análisis 1 CONTENIDO RESUMEN 3 I. INDUSTRIAS SUPERVISADAS 5 Establecimientos de crédito 5 Fiduciarias 10 Fondos de pensiones y de cesantías 13 Sector asegurador 16 Intermediarios de valores 19 Sistema total 22

Más detalles

Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias

Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias 31 de marzo de 2012 I. Introducción A partir del año 2011, Inversiones la Construcción (en adelante también ILC Inversiones,

Más detalles

Resultados Trimestrales Telefónica del Perú S.A.A. y subsidiarias

Resultados Trimestrales Telefónica del Perú S.A.A. y subsidiarias Resultados Trimestrales Telefónica del Perú S.A.A. y subsidiarias Abril Junio 2003 Hechos de Importancia A continuación se presenta un resumen de los hechos de importancia presentados desde abril de 2003:

Más detalles

Feller-Rate INFORME DE CL A S IFICACIÓN BANCO SANTANDER-CHILE. Mayo 2007. www.feller-rate.com. Strategic Affíliate of Standard & Poor s

Feller-Rate INFORME DE CL A S IFICACIÓN BANCO SANTANDER-CHILE. Mayo 2007. www.feller-rate.com. Strategic Affíliate of Standard & Poor s INFORME DE CL A S IFICACIÓN Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s CAMBIO DE CLASIFICACIÓN BANCO SANTANDER-CHILE Mayo 2007 www.feller-rate.com Los informes de clasificación

Más detalles

SANTANDER SMALL CAP FONDO DE INVERSIÓN

SANTANDER SMALL CAP FONDO DE INVERSIÓN FONDO DE INVERSIÓN INFORME DE CLASIFICACIÓN Noviembre 2012 Dic. 2011 Oct. 2012 1ª Clase Nivel 2 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En millones de pesos Dic. 10 Dic. 11 Jun.

Más detalles

INF O R M E D E C L ASI F I C A C I O N RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. w w w. f e l l e r - r a t e. c o m INFORME DE CLASIFICACION

INF O R M E D E C L ASI F I C A C I O N RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. w w w. f e l l e r - r a t e. c o m INFORME DE CLASIFICACION INF O R M E D E C L ASI F I C A C I O N RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. JULIO 213 LINEA DE BONOS RESEÑA ANUAL DESDE ENVÍO ANTERIOR CLASIFICACION ASIGNADA EL 27.6.13 ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS

Más detalles

En los Estados Consolidados de Situación Financiera Clasificados se comparan los saldos al 31 de Diciembre de 2014 y al 31 de Diciembre de 2013.

En los Estados Consolidados de Situación Financiera Clasificados se comparan los saldos al 31 de Diciembre de 2014 y al 31 de Diciembre de 2013. BANMÉDICA S.A. Y FILIALES ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 y 2013 INTRODUCCIÓN Es importante mencionar que para la adecuada comprensión del presente

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Cuotas de Series A, BAPV, C, D AA- fm/m6 Estable RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Estados Financieros: 31 de marzo de 2014 ICR Clasificadora de Riesgo ratifica

Más detalles

CUENTAS NACIONALES POR SECTOR INSTITUCIONAL. Evolución del ahorro, la inversión y el financiamiento sectorial en el año 2015

CUENTAS NACIONALES POR SECTOR INSTITUCIONAL. Evolución del ahorro, la inversión y el financiamiento sectorial en el año 2015 CUENTAS NACIONALES POR SECTOR INSTITUCIONAL Evolución del ahorro, la inversión y el financiamiento sectorial en el año 21 GRÁFICO 1 Ahorro bruto por sector institucional (porcentaje del PIB, promedio

Más detalles

Casa de Bolsa Multiva

Casa de Bolsa Multiva Calificación CB Multiva LP CB Multiva CP Perspectiva Contactos Rafael Aburto Asociado rafael.aburto@hrratings.com Estable HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de con Perspectiva Estable y

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Informe de Primera Clasificación Junio 2015 Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Anterior Cuotas de Fondo de Inversión Primera Clase Nivel 4 (n) Estable No tiene RESUMEN DE CLASIFICACIÓN ICR

Más detalles

Analista: Marta Mazó Osorio mmazo@solventa.com.py Tel.: (+595 21) 449 240 Corte de Análisis: 30/06/2012 Asunción, 1º de octubre de 2012

Analista: Marta Mazó Osorio mmazo@solventa.com.py Tel.: (+595 21) 449 240 Corte de Análisis: 30/06/2012 Asunción, 1º de octubre de 2012 PANAL GENERALES S.A. Analista: Marta Mazó Osorio mmazo@solventa.com.py Tel.: (+595 21) 449 240 Corte de Análisis: 30/06/2012 Asunción, 1º de octubre de 2012 CALIFICACIÓN PYA NOMENCLATURA: Corresponde a

Más detalles

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS (01/01/2014 30/06/2014) EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $500,000,000,000 COMCEL S.A.

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS (01/01/2014 30/06/2014) EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $500,000,000,000 COMCEL S.A. INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS (01/01/2014 30/06/2014) EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $500,000,000,000 COMCEL S.A. JUNIO DE 2014 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Ordinarios. Comunicación

Más detalles

JAZZTEL obtiene en el tercer trimestre 33.641 altas netas de ADSL contratados, situándose la base en 1.415.746 servicios.

JAZZTEL obtiene en el tercer trimestre 33.641 altas netas de ADSL contratados, situándose la base en 1.415.746 servicios. Resultados del tercer trimestre de 2013 JAZZTEL incrementa en 33.641 su base de clientes ADSL contratados, en 195.406 su base de clientes de telefonía móvil y aumenta su EBITDA hasta 47,9 millones de euros

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. CLAVE DE COTIZACIÓN: BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BALANCE GENERAL TRIMESTRE: 3 AÑO: 21 AL 3 DE SEPTIEMBRE DE 21 Y 29 (MILES DE PESOS) REF S CONCEPTOS TRIMESTRE AÑO ACTUAL TRIMESTRE AÑO ANTERIOR

Más detalles

Feller-Rate INFORME DE CLASIFICACIÓN INMOBILIARIA MAPSA S.A. DICIEMBRE 2010. www.feller-rate.com. Strategic Affíliate of Standard & Poor s

Feller-Rate INFORME DE CLASIFICACIÓN INMOBILIARIA MAPSA S.A. DICIEMBRE 2010. www.feller-rate.com. Strategic Affíliate of Standard & Poor s INFORME DE CLASIFICACIÓN Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s INFORME DE EVALUACIÓN INMOBILIARIA MAPSA S.A. DICIEMBRE 2010 www.feller-rate.com Los informes de calificación

Más detalles

ASEGURADORA POPULAR S.A.

ASEGURADORA POPULAR S.A. Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: René Arias Fernando Larín Tel. (503) 2275-4853; Fax (503) 2298-9951 rarias@equilibrium.com.sv flarin@equilibrium.com.sv

Más detalles

Editorial. No. 18 / Diciembre de 2007

Editorial. No. 18 / Diciembre de 2007 No. 18 / Diciembre de 2007 Editorial El 2007 fue un año de gran trascendencia en la historia de ISAGEN, ya que además de cumplir importantes retos empresariales que nos han consolidado como líderes en

Más detalles

Resultados a Marzo 2015

Resultados a Marzo 2015 Resultados a Marzo 2015 CGE Portafolio Activos Distribución Electricidad Transmisión Electricidad Gas Licuado Gas Natural Servicios Clientes Distribución Eléctrica 3. 548.495 clientes Argentina:25%; 888.900

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN FACTORING SECURITY S.A. Contenido: Resumen de la Clasificación 2 Fortalezas y Debilidades 4 Colocaciones 5 Morosidad 8 Provisiones 9 Posición Financiera 9 Rentabilidad 12 Eficiencia 13 Calce de Monedas

Más detalles

SANTANDER SEGUROS DE VIDA S.A.

SANTANDER SEGUROS DE VIDA S.A. INFORME DE CLASIFICACION Julio 2011 Junio. 2010 Junio. 2011 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Cifras relevantes Millones de pesos de marzo de 2011 2009 2010 Mar.11 Prima directa 142.411 157.852 36.782

Más detalles

Factoring Mercantil S.A.

Factoring Mercantil S.A. e Factoring Mercantil S.A. Informe de Clasificación Marzo 2009 La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado

Más detalles

EMPRESA ADMINISTRADORA DE AEROPUERTOS INTERNACIONALES Informe Mantenimiento de Calificación de Riesgo

EMPRESA ADMINISTRADORA DE AEROPUERTOS INTERNACIONALES Informe Mantenimiento de Calificación de Riesgo Entidades Financieras Nicaragua SCR-INF-40042012 21 de marzo de 2012 EMPRESA ADMINISTRADORA DE AEROPUERTOS INTERNACIONALES Informe Mantenimiento de Calificación de Riesgo Sesión ordinaria: N 4032012 Información

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Telecomunicaciones / Colombia Empresa de Telecomunicaciones de Pereira S.A. Informe Integral Calificaciones Nacional Largo Plazo Perspectiva Estable Calificación AA+(col) Factores relevantes de la calificación

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Contenido: Resumen de la Clasificación Fortalezas y Factores de Riesgo Antecedentes de la Compañía 2 4 4 Hechos relevantes 5 Industria 6 Análisis Financiero 8 Características de los Instrumentos 13 Anexos

Más detalles