INMOFONDOS. V Foro de Negocios entre Inversores, Fondos de Inversión y Family Offices en el sector inmobiliario español PATROCINADORES: Organiza:

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1 CESINE FORMACION INMOFONDOS 2013 V Foro de Negocios entre Inversores, Fondos de Inversión y Family Offices en el sector inmobiliario español PATROCINADORES: COLABORAN: CONSTRUCTORA PATROCINADORA: Organiza: Medio especializado: Redes: Cesine Editorial Cesine Formación y Jornadas Metroscesine OPTIMIZA 2013 II Encuentro Sectorial sobre Gestión y Optimización de Activos Julio Próximas Jornadas - Cesine Formación CONSULTORES 2013 XI Encuentro Sectorial sobre Consultoría III Encuentro RICS Noviembre VIVIENDA 2014 XV Encuentro Sectorial sobre la Vivienda en España Febrero PROJECT 2013 XV Encuentro sectorial sobre Dirección Integrada de Proyecto Septiembre FRANQUICIAS 2013 IV Encuentro Nacional de Franquicias, Proveedores e Inversores Octubre SUELO 2013 XIV Encuentro Sectorial sobre el Mercado de Suelo en España Diciembre HIPOTECAS 2014 X Encuentro Sectorial sobre Mercado Hipotecario en España Enero INMOHOTEL 2014 IX Encuentro Sectorial sobre Sector Inmobiliario Hotelero Marzo TASACIÓN 2014 XIX Encuentro Sectorial sobre Tasación y Valoración de activos Abril

2 INMOFONDOS 2013 Inmofondos 2013 premia a Redevco Israel Casanova (dcha.), managing director de Redevco España y Portugal, recoge el premio Inmofondos 2013 en nombre de Redevco. En la entrega, José María Álvarez, presidente de Cesine Editorial y editor de la revista Metros 2. La compañía de gestión y desarrollo de inmuebles comerciales Redevco ha sido galardonada con el premio Inmofondos La entrega tuvo lugar en el V Foro de Negocio entre Inversores, Fondos de Inversión y Family Offices en el sector inmobiliario español, evento organizado por Cesine Formación y la revista Metros 2 en colaboración con el bufete de abogados Uría Menéndez. El premio ha reconocido la trayectoria sólida y profesional de la empresa, que se define como una organización joven con una rica historia. El encargado de recoger el premio ha sido Israel Casanova, director de España y Portugal de la compañía, de manos de José María Álvarez, presidente de Cesine Editorial. Redevco nació como consecuencia de las actividades inmobiliarias de la centenaria cadena internacional Clements & August, más conocida como C&A. La decisión tomó forma en 1999 para dar cabida a estas actividades con una entidad independiente. Desde 2001, Redevco es propiedad de Cofra Holding, con sede en Suiza. El Grupo Cofra tiene compañías presentes en Europa, Asia, Norteamérica y América Latina. Redevco crea y ofrece espacios comerciales en el sector y su estrategia se basa en la inversión a largo plazo para apostar por sistemas de alta calidad situados en las principales ciudades europeas. Creemos en las ciudades y centros urbanos como lugares donde la gente puede comprar, vivir, trabajar y ser entretenido, no sólo hoy, sino también en el futuro. La firma maneja una de las mayores carteras de retail en Europa, con más de 600 propiedades. Además, tienen un claro objetivo: crear valor. En la foto de la izquierda, la sala con algunos de los más de 130 asistentes. En el medio, Alexandre Fernandes, head of asset management en España y Portugal de Sonae Sierra. Fernandes participó como moderador de la primera mesa de la jornada. En la foto de la derecha, Fernando Azofra, socio de Uría Menéndez y moderador de la segunda mesa. 32 JUNIO.13 METROS 2

3 2013 INMOFONDOS Vuelve el interés por invertir en España Inmofondos 2013, V Foro de Negocio entre Inversores, Fondos de Inversión y Family Offices en el sector inmobiliario español, se celebró con la asistencia de más de 130 profesionales del sector. Organizada por Cesine Formación y la revista Metros 2, Inmofondos 2013 trató temas que conciernen a la inversión en el sector inmobiliario y contó con el patrocinio de las empresas Prinex, Sonae Sierra, Colliers International, Uría Menéndez y Aguirre Newman. Asimismo, colaboraron Madrid Centro Financiero, Armabex, Doughty Hanson, Pradera, ESADEgeo e Inverco. De izquierda a derecha: Diego Armero, socio de Uría Menéndez, Pablo Rivera, director adjunto de Madrid Centro Financiero, José María Álvarez, presidente de Cesine Editorial, y Ángel Martínez, director general de Inverco. Crear optimismo y confianza eran algunos de los objetivos de la celebración de Inmofondos 2013, el V Foro de Negocios entre Inversores, Fondos de Inversión y Family Offices en el sector inmobiliario español. La jornada tuvo lugar en el auditorio del bufete de abogados Uría Menéndez, lugar que concentró a más de 130 profesionales del sector inmobiliario, inversores y consultores. El evento trató temas como el mercado de inversión en 2012 y sus perspectivas para 2013, la visión internacional hacia España y debatió sobre los private equity funds, fondos soberanos, las SOCIMIs, así como la tecnología aplicada al sector. Encargados de inaugurar el acto fueron Diego Armero, socio de Uría Menéndez, Pablo Rivera, director adjunto de Madrid Centro Financiero, y Ángel Martínez, director general de Inverco. Existen ingredientes que favorecen a los fondos de inversión inmobiliaria para que sean un elemento de futuro en España, aseguró Rivera, quien también recordó que hay que fomentar y coordinar proyectos destinados a impulsar la presencia de Madrid y España como centro financiero moderno e internacional. Por su parte, Ángel Martínez comentó que hay que tener claros los objetivos a la hora de invertir en el sector inmobiliario. Martínez mantuvo que hay que tratar de profesionalizar más el sector. Asimismo, aseguró que tanto pautas fiscales como culturales han hecho que en este sector haya muchos más inversores de retail y pocos inversores institucionales en comparación con otros países europeos. Los ajustes de precios son una realidad que tampoco puede pasar por alto: el mercado ofrece productos que hasta ahora no podríamos haber vendido, afirmó. Diego Armero explicó que existen tres novedades en el último año en España, como son las reformas del sector financiero, la modificación del marco legal y el intento de impulsar el alquiler. Creo que vamos por el buen camino, aseguró. La jornada se dividió en dos mesas de ponencias. La primera se abrió bajo una pregunta Qué buscan los Fondos Internacionales en España?. En la moderación de la mesa participó Alexandre Fernandes, head of asset management Spain & Portugal de Sonae Sierra, quien aseguró que todavía queda tocar fondo en España, pero creo que para 2014 vamos a ver recuperación. La segunda mesa de ponencias trató sobre el marco normativo, todo un paradigma para los inversores del sector. En este caso, la mesa fue moderada por Fernando Azofra Vegas, socio de Uría Menéndez. Además, acudieron como invitados especiales al debate Alfonso Brunet, head of Investment Spain del fondo de inversión Pradera, y Javier Fernández, real estate advisor (abajo en las fotos). METROS 2 JUNIO.13 33

4 INMOFONDOS 2013 De izq. a dcha.: Juan Pepa, managing director de Lone Star Funds, Fernando San Juan, socio principal de Doughty Hanson, Alejandro Campoy, dir. general de la División de Inversiones de Aguirre Newman, Alexandre Fernandes, head of asset management en España y Portugal de Sonae Sierra, Esther Huerga, del Dpto. de Administración y Gestión de Azora, y Alberto Fernández, dir. comercial de Prinex. Alejandro campoy Director General, División de Inversiones en Aguirre Newman Ni todo lo que teníamos en 2006 era bueno, ni todo lo que tenemos este 2013 es malo. Alejandro Campoy, director general de la División de Inversiones en la consultora Aguirre Newman, hizo una valoración positiva de los productos inmobiliarios que se encuentran en el mercado español. Se ha dicho que no tenemos producto, sin embargo, Aguirre Newman ha encontrado en el mercado millones de euros en activos. Campoy aseguró que existe un nicho de oportunidades en productos semiprime en los que nadie se había fijado antes. La falta de financiación, la reorganización del sector público y financiero, la alta tasa de desempleo... Todo esto ha asustado a los inversores internacionales, afirmó Campoy, siempre manteniendo una postura que aclaraba que en España sí hay producto de calidad. El problema es que siempre le hemos buscado una pega a los activos. La gente no los analiza, pero hay algunos magníficos. Asimismo, explicó que una de las razones por las que no se ha transaccionado este 2013 ha sido porque se han polarizado los inversores. Existen dos tipos de inversores: los que buscan rentabilidad y los que prefieren la seguridad. Según Campoy, el producto se encuentra en un término medio. No hay producto oportunista ni producto core en España. También dio una pincelada sobre los precios: no creo que volvamos al valor de Fernando San Juan Socio Principal de Doughty Hanson Fernando San Juan es responsable del fondo británico Doughty Hanson y quiso compartir su visión como inversor extranjero. Actualmente, los fondos de inversión se están cociendo a lo grande. Nos encontramos en una situación en la que aparecen muchísimos inversores, sobre todo norteamericanos y asiáticos, dispuestos a invertir en vehículos gestionados por profesionales. Se dan ahora todos los elementos para poder canalizar este dinero de mercado. Existen 430 gestores de fondos levantando dinero con un objetivo de millones de dólares. Los gestores más activos son los norteamericanos, seguidos de los europeos. San Juan afirmó que tanto dinero disponible acabará en el sector inmobiliario. Hay demanda y los activos son susceptibles de mayor rentabilidad. Los fondos de inversión se deben actualizar en función de la estrategia que se siga. Tenemos fondos de inversión core y tenemos fondos de inversión oportunistas. La estrategia irá en función del riesgo que los inversores quieran asumir. Los fondos oportunistas buscan activos que no se encuentren en sus mejores momentos y que permitan inversión. Hay que crear valor sobre ellos y, a un período de cuatro o cinco años, venderlos para conseguir los retornos. San Juan apuntó que muchos inversores se están replanteando buscar otro tipo de activos menos core. 34 JUNIO.13 METROS 2

5 2013 INMOFONDOS Juan Pepa Managing Director de Lone Star Funds Con una postura optimista, Juan Pepa, managing director de Lone Star Funds, apuntó que 2013 tiene que ser el cambio. El profesional dirigió su ponencia a los private equity funds inmobiliarios y apuntó la importancia del inversor internacional. Hay mucho cash que puede entrar en España, afirmó Pepa. Estamos en una situación parecida a la de 2008, período en el que tuvimos muchas oportunidades de paliar el problema inmobiliario, pero las dejamos escapar. No hagamos lo mismo este año. Recalcó el peso que alcanzó el inversor latinoamericano en 2012 en España. Convenzamos a la liquidez latinoamericana para que venga a España en vez de a Miami, animó. Ejemplificó con Reino Unido, donde las instituciones y empresas ya no lo tienen tan fácil invirtiendo en Londres. Ahora lo hacen en Brighton, Manchester o Birmingham, tal y como apostilló. Es el efecto derrame. No podemos pensar que el sector inmobiliario español es sólo Barcelona y Madrid. Todo es cuestión de crear confianza. No hay que reinventar la rueda, hay que esforzarse más. Canalejas, Torre Picasso y Copérnico son algunos ejemplos de inversiones inmobiliarias de peso en los últimos años. Son excepcionales transacciones, pero creo que estamos dilatando otras muchas que ayudarían a la recuperación de empleo. Pepa aseguró que hay que trabajar con los cambios estructurales que se han realizado y no esperando nueva normativa para tener otra excusa que nos deje de brazos cruzados mientras esperamos que se ejecute. Insistió en que todos podemos hacer un mínimo sacrificio. Perdimos oportunidades inmobiliarias en No las dejemos escapar este año, argumentó Juan Pepa. Alberto Fernández: Posiblemente 2013 sea el año en que comiencen a crearse SOCIMIs en España. Alberto Fernández y Esther Huerga Prinex Real Estate Software lleva 20 años en el mercado tratando de simplificar y automatizar los procesos de gestión en las empresas del sector inmobiliario. Alberto Fernández, director comercial de Prinex, y Esther Huerga, del Departamento de Administración y Gestión de Azora, trajeron un caso práctico de transformación de una sociedad anónima a una Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva (SGIIC), todo bajo la tutela de este software. Fernández apuntó que 2013 posiblemente sea el año en el que se materialice la llegada del capital y comiencen a crearse SOCIMIs y transacciones reales. Prinex gestiona el 80% de los activos que hay en España, tal y como aseguró Fernández, y comentó que la tecnología es necesaria para operar y para gestionar de manera profesionalizada. Por su parte, Esther Huerga ejemplificó con un caso real la transformación de una S.A. a un fondo de inversión. Debes mantener una información muy detallada y siempre bajo sus normativas, explicó. Sólo por el hecho de ser una institución de inversión colectiva estás obligado a ser transparente. Es imposible hacerlo de otra manera. Huerga recordó la rigurosidad de trabajo que requiere esta transformación, teniendo en cuenta que siempre vas a tener que informar al equipo de administración, trasladar datos a la nueva normativa y desarrollar el sistema informático para adaptarlo a los nuevos registros. Lo tienes que hacer de forma conjunta, no puedes priorizar nada, argumentó Huerga. Debe ser una máquina perfecta para desarrollarlo todo. Ambos profesionales animaron a los oyentes a probar este cambio. Fernández, además, apostilló que el sector inmobiliario en España no ha muerto. Intenta sobrevivir y lo está consiguiendo. Director Comercial de Prinex // Responsable del Departamento de Administración y Gestión de Azora. METROS 2 JUNIO.13 35

6 INMOFONDOS 2013 De izq. a dcha.: Antonio Fernández, presidente de Armabex, Javier Capapé, investigador del Global Economy Program de ESADEgeo, David Sánchez Casal, director técnico de Fondo Pref de British Land, Miguel Ángel Falcón, consejero delegado de Colliers Servicios Técnicos, Fernando Azofra, socio de Uría Menéndez, y Tomás Guerrero, investigador del Global Economy Program en ESADEgeo. Antonio Fernández Hernando Antonio Fernández Hernando es presidente de Armabex, una empresa asesora especializada en SOCIMIs que deseen incorporarse al Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Un requisito fundamental para ser una SOCIMI en España es la cotización en el MAB, explicó Fernández. Es uno de los aspectos más desconocidos por los inversores que pueden acudir al mercado. Fernández aseguró que el mercado continuo tiene unos requisitos que son sustancialmente mucho más complicados de los que existen en el MAB. Dentro de las dos grandes críticas a la reforma de 2009 (el tratamientio fiscal del 18% del impuesto de sociedades y el no poder acceder a mercado público), el MAB ha abierto una puerta que ha Presidente de Armabex superado con creces las expectativas. Recordó que dentro del Mercado Alternativo Bursátil es importante recalcar la figura del asesor regulado. El MAB tiene cuatro segmentos ligados: las Sicav, el fondo de capital riesgo, las empresas en expansión y el relacionado con las SOCIMIs. Tanto en el mercado de las empresas en expansión como en el de las SOCIMIs, el regulador tiene que señalar una figura de asesor registrado. Esto es, una sociedad autorizada, regulada y supervisada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores y bolsas y mercados. La función de este asesor es colaborar activamente con el emisor para que puedan cumplir con todos los requisitos de acceso a dicho mercado. Miguel Ángel Falcón Consejero Delegado de Colliers Servicios Técnicos Un inversor institucional, tras definir la tipología de activos que desea incorporar en su portfolio, debe conocer con detalle los riesgos y necesidades de gestión durante el ciclo de comercialización del activo, aseguró Miguel Ángel Falcón, consejero delegado de Colliers Servicios Técnicos. En este sentido, hay que tener contemplados los distintos aspectos técnicos-comerciales. Falcón expuso toda una lista de tipologías a tener en cuenta a la hora de invertir en un activo inmobiliario, recordando así la importancia de la figura del gestor. Existe una mayor demanda de edificios con certificación LEED, aunque en España aún no es muy frecuente, explicó Falcón. Realmente los que piden la certificación LEED son los usuarios que después alquilarán o comprarán ese edificio, como Coca-Cola o Microsoft. Por otro lado, la distribución de los espacios de producción tiene también una tendencia clara, como son plantas con formas cuadrangulares o flexibilidad en las instalaciones para que no sea necesario realizar luego obras importantes, tal y como ha argumentado el profesional. Otro aspecto que influye mucho es la tipología de ocupación que tienen los activos, afirmó Falcón. También hay que tener en cuenta el ratio de capex que se aplica a los edificios. Activos con un alto ratio de capex poseen un valor potencial elevado, pero demandan asumir el riesgo al promotor. Aquí es el momento donde más necesario se hace contar con equipos de gestión técnica especializada. 36 JUNIO.13 METROS 2

7 2013 INMOFONDOS Víctor Viana Barral Socio-Abogado de Uría Menéndez Víctor Viana, socio-abogado de Uría Menéndez, explicó uno de los vehículos de inversión que más ventajas fiscales está teniendo hoy en día. Se trata de los Fondos de Activos Bancarios (FAB). Estos fondos son entes sin personalidad jurídica cuya finalidad exclusiva es adquirir activos de la Sareb, argumentó Viana. Para tratar de captar a grandes inversores, se está creando un régimen fiscal ventajoso para los FAB. La idea es reducir la carga impositiva por su participación en los FAB, en los que se empaquetarán los distintos tipos de inmuebles que integrarán la Sareb. Si en lugar de montar una sociedad para comprar activos a la Sareb constituyo un fondo de activos bancarios, tendré ventajas mucho más claras. Los inversores que participen en esta sociedad y en los fondos que la Sareb constituya, tributarán como una Institución de Inversión Colectiva. Si compro un activo comercial supone ahorrarnos el 1% del Impuesto de Sociedades, explicó Viana. Si compro residencial usado en la Sareb, los FAB están exentos del pago del Impuesto de Transmisiones Patrimoniales (ITP) y de Actos Jurídicos Documentados (AJD), lo que supone una media del 8% sobre el valor de cada inmueble en cada traspaso. Recalcó que estos fondos son un vehículo de inversión muy privilegiado. David Sánchez Casal Hacia un asset management activo. Así se titulaba la ponencia que David Sánchez Casal, director técnico de Fondo Pref de British Land, brindó a la jornada, basándose en su experiencia de fondo de inversiones en activos comerciales. Los agentes del mercado están cambiando, aseguró Sánchez. Tanto de los bancos como de los clientes recibimos unos inputs que han cambiado su percepción de negocio, explica. Si todo el entorno cambia, parece necesario que nosotros también debamos cambiar. El asset management debe tener ahora una exposición más detallada en la documentación y una aproximación a un gestor de riesgos, tal y como argumenta Sánchez. El ciclo activa y pondera. Ahora mismo busca perfiles de oportunistas. Eso hace que el gestor de riesgos esté más ponderado. De este modo, el fondo de inversión y la gestión han ido adoptando un enfoque más orientado al valor añadido. Obviamente la repercusión del yield es mucho más amplia que cualquier gestión que se pueda hacer, señaló Sánchez. Un pequeño detalle es que la evolución de los yields no está en nuestras manos, pero la evolución del activo sí. Hay que tener claro qué se quiere hacer con ese activo, qué planes se quiere seguir para el mismo, y de eso se encarga el asset management. Director Técnico de Fondo Pref de British Land Javier Capapé y Tomás Guerrero Investigadores del Global Economy Program de ESADEgeo Javier Capapé y Tomás Guerrero, investigadores del Global Economy Program de ESADEgeo, debatieron sobre los fondos soberanos, muy desconocidos en el sector todavía, aunque gestionan 5,5 trillones de dólares. Tal y como aseguró Javier Capapé, para muchos profesionales son absolutos desconocidos tanto en marca, como en operaciones, como en posicionamiento global. Estos fondos soberanos se ubican, sobre todo, en Asia y Oriente Medio, aunque existen casos interesantes, como el noruego, por su especial transparencia. Por su parte, Tomás Guerrero explicó que los fondos soberanos han recuperado el apetito de real estate. De hecho, estos vehículos invirtieron millones de euros en el inmobiliario en 2012, frente a los de En el caso de España, la situación general no acompaña a las ganas de inversión. Existen muchas ofertas poco atractivas y falta liquidez, pero, a pesar de esto, España y sus empresas se convirtieron en 2011 en el primer receptor de inversiones de fondos soberanos dentro de Europa, aseguró Guerrero. Aun así, ambos investigadores enumeraron algunas razones de optimismo para los profesionales. El ajuste en el sector financiero y en las administraciones está siendo ventajoso, dijo Guerrero. Además, existen muchos edificios en zonas prime, numerosos operadores con presencia en Latinoamérica y el precio es más atractivo que en otras ciudades. METROS 2 JUNIO.13 37

8 INMOFONDOS 2013 LOS PROTAGONISTAS DEL ENCUENTRO De izq. a dcha.: 1: José Manuel Llovet, director de retail capital markets de Jones Lang LaSalle, Stéphanie Morelle, head of investment en España de Unibail Rodamco, y Javier Alcalde, consejero delegado de Optima Real Estate. 2: Antonio Fernández, presidente de Armabex, Luis Alonso Stuyck y Rafael Codoñer, ambos socios directores de La Nave Urbanismo. 3: Orson Alcocer, socio de DLA Piper De izq. a dcha.: 4: Jacobo Martínez, socio dir. de Belbex, y Patricia Gross, communication manager en España e Italia de Sonae Sierra. 5: Javier Olivares, responsable del departamento de jornadas de Cesine Formación, Francisco Moreno, executive director de Armabex, Ismael Fernández, socio de Ashurst, y Fernando San Juan, socio principal de Doughty Hanson. 6: David Sánchez, european project manager de Fondo PREF de British Land, Elvira Villaseca, directora comercial de la revista Metros 2, Marcos Uttley, dir. general de Arcadis EC Harris, y Juan R. Sáenz, socio corporate finance de Atomm De izq. a dcha.: 7: Rubén Pérez, finance manager de Pradera, y Jaime Pascual, socio y director general ejecutivo de Aguirre Newman. 8: Alberto Fernández, director comercial, José Anselmo Martín, gerente de cuentas, y Víctor López, responsable de marketing, todos de Prinex. 9: Pedro Abella, managing director de Stam Europe, Alejandro Campoy, director general de División de Inversiones de Aguirre Newman, y Javier Mateo, director de patrimonio de Coivisa De izq. a dcha.: 10: Dionisio Uría, dir. de Comunicación y Relaciones Institucionales, Pilar Igartua, del Dpto. de Comunicación en Madrid, y Jorge Martí, socio del desapacho de abogados Uría Menéndez. 11: Isaac T. González, de la División Inmobiliaria de David Mülchi & Asociados, y Carlos Martínez, consejero delegado de AdMentum. 12: Isabel Muñoz, arquitecto, Marina Marín, de Proplan Arquitectura, Consuelo Villanueva, directora del Dpto. de Empresas y Particulares de Sociedad de Tasación, María Cristina Orejas, arquitecta, y Miguel Ángel Jiménez, CEO de Servicoop. 38 JUNIO.13 METROS 2

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