Olivia S. Mitchell The Wharton School of the University of Pennsylvania

Transcripción

1 El Sistema de Protección a la Vejez en los Estados Unidos: Sistema multi-pilar e imperfecto Olivia S. Mitchell The Wharton School of the University of Pennsylvania mitchelo@wharton.upenn.edu

2 Un asiento de tres patas Nivel Individual/familiar qmantenerse trabajando qahorro qseguro (renta vitalicia) Pensiones vía empleador qbeneficio Definido qcontribución Definida 401(k) Gobierno qsistema de reparto (Social Security) qsistema de Bienestar a familias pobres (Welfare=SSI) 2

3 Nivel Individual/Familiar Muchos trabajan hasta edades superiores: 22% de la población 65+ tiene ingresos en el mercado laboral 1/3 de 65-69; 1/5 de Edad de retiro del Seguro Social 67 Retiro obligatorio eliminado (para la mayoria) Menores desincentivos bajo el Seguro Social 3

4 % en la Fuerza Laboral 53 en en en en fm&contentid=13762 Pop Ref Bureau - Murray Gendell

5 Otros recursos: hogares edad % 100% Hogar representativo Median (mediana) Pre-retirement antes del Household retiro 50% 0% -50% Wealth Ventile Net Vivienda Housing NetaWealth Social Seguro Security Social Patrimonio Net Financial Wealth Financiera Pensiones Wealth Moore/Mitchell (2000) 5

6 Importante posibilidad de vivir hasta edad avanzada! (US 2000) Hombres Mujeres Años restantes Probabilidad de sobrevivir hasta: 70 88% 92%

7 Contra el riesgo de longevidad Rentas Vitalicias (Annuities) pagan beneficios hasta la muerte Están disponibles: Planes de Beneficio Definido solían ofrecer sólo annuities Pensión del Seguro Social ha sido 100% annuity Pero ahora hay menos agrupamiento del riesgo de longevidad (planes de contribucion definido) 7

8 Pensiones en las empresas Enfrentan grandes problemas Pobre administración del riesgo El reasegurador de la pensión enfrenta la insolvencia Riesgo concentrado: Aerolíneas, automóviles, ferrocarriles, acero Primas de reaseguro fijadas erróneamente 8

9 Déficit de financiamiento de planes de Beneficio Definido se ha elevado significativamente Billions $ B? $400 $300 $200 $100 $ PBGC 2005 Déficit de Financiamiento Total de Planes de Seguro con un solo empleador 9

10 Atracción de los planes de Contribución Definida 401k Por lado de la empresa: 8Más fáciles de explicar 8Menos riesgoso para la empresa (el riesgo del mercado de capitales se traspasa a los participantes) Por el lado del trabajador: 8Más fáciles de entender 8Ofrecen elección de portafolio 8Portables 10

11 Insuficiente Atención a los costos de las pensiones: regla de oro de los bajos costos Cuenta Puntos Base(04) Tamaño Fondo ($B, 04) Vanguard Total Stock 20 $50B Vanguard Total Bond Vgd Money Mkt *Carga anual de 0,2% de los activos 11

12 Incentivos escasos en esquemas donde el empleador corresponde (match) la contribución del empleado (impacto medido sobre tasa de participación en el plan) Mitchell, Utkus, Yang Tasa de Participación de trabajadores de menores ingresos (NHCE) 12

13 Beneficios Gubernamentales Seguro Social Sistema de Bienestar a Familias Pobres: Welfare (SSI) 13

14 El Programa de Seguro Social es el mayor programa gubernamental en los EEUU Ingresos ~US$604 miles de millones 161 millones de trabajadores (US$3,8 mil/año/trabajador) Costos ~US$442 miles de millones 48 millones de beneficiarios (monto promedio de US$9,2 mil/año)* *versus salario promedio de $35 mil/año; linea de pobreza de ~$10mil/año

15 El Seguro Social es obligatorio Programa muy extendido administrado a través del sistema tributario 9 de 10 trabajadores contribuyen Combina componentes de seguro y asistencia Seguro: Beneficios crecen con los ingresos Asistencia (Welfare): Recursos mayores para empleados de bajos salarios 15

16 Sistema de Reparto: Impuesto a la planilla salarial asalariados e independientes Vejez y Sobrevivencia=10.6% del ingreso hasta un límite de US$94.2 mil indexado Invalidez=1.8% del ingreso con tope Impuesto Medicare=2.9% sin tope Impuesto total 15.3% 16

17 Beneficios dependen de: Ingresos promedio mensuales indexados (AIME). 10 años minimos de contribucion Salario promedio en los 35 años más altos de ingreso, indexados por los salarios medios a nivel nacional Años sin ingreso = 0 PIA (Monto del principal asegurado) Es función no-lineal de AIME = 90% de los primeros U$612 de AIME + 32% de [U$3,689 -U$612] + 15% del exceso, hasta un tope 17

18 % cumpliendo sus 10 años por edad y sexo Men: DI Insured Hombres % asegurados Women: OASI Insured Mujeres % aseguradas Percent Insured Women: DI Insured Age 18

19 Edad de jubilarse Beneficios completos se pagan a la Edad Normal de Retiro (era 65, ahora sube a los 67) Beneficios reducidos por retiro anticipado (era 80% a los 62 años baja a los 70%) Tasa de Reemplazo típica= 40% del salario promedio (indexado) del trabajador Beneficios indexados al crecimiento salarial agregado Parte de los beneficios están sujetos al impuesto al ingreso (en el caso de personas con altos ingresos) 19

20 Comentario: PAYGO: ventaja Primer cohorte paga poco PAYGO: desventajas Retorno cae si pocos trabajadores sustentan más pensionados Cambiar a plan capitalizado requiere pagar dos veces Aspectos redistributivos: Pobres esperan altas tasas de reemplazo ( pero mueren antes!) Algunos (mujeres) viven más que otros (hombres). Porque los hombres deben subsidiar a las mujeres? 20

21 Subsidio Intrafamiliar y Equidad El cónyuge que no trabaja obtiene un beneficio igual a la mitad del que obtiene el conyuge que trabaja. Parejas con mayor desigualdad en sus ingresos obtienen mayores beneficios que parejas con ingresos más parecidos. Es esto justo? Recompensa los roles tradicionales de género También premia el matrimonio, ya que al trabajar se obtienen más beneficios en caso de estar casados. 21

22 El Seguro Social de USA no es sustentable Costos anuales exceden los ingresos en 2018, y déficit crece de ahi en adelante Current Costos Law e Ingresos Social del Security Seguro Social Cost bajo and la Income normativa Rates vigente Cost Costo Rate Income Ingreso Rate Porcentaje Percent de la Masa of Taxable Salarial Payroll Imponible

23 El Sistema enfrenta la Insolvencia Déficit de US$11+ Trillones in Valor Presente Neto (70%+ del PIB, or ~US$70,000 por persona) Disminuir beneficios: 25-36% si no hay más ingresos. Aumentar impuestos: 50-80% de más impuestos a la planilla El sistema actual no será capaz de cumplir las promesas realizadas sobre beneficios 02 Trustees report 23

24 Opciones para el Seguro Social de USA Mantener la estructura actual y rezar? Reducción de beneficios Incrementos en impuestos Cambiarse a un programa de asistencia solo Beneficios pagados a los de medios insuficientes Riesgo Moral: los de bajos ingresos no ahorrarán Moverse hacia un sistema capitalizado Gobierno invierte fondos en mercado de capitales Ofrecer Cuentas de Retiro Individuales 24

25 Comisión para el fortalecimiento del Seguro Social (SS): ( Mantener la fórmula de beneficios del SS pero indexar por precios (en vez de salarios): No recortar beneficios comparados con hoy día Mejorar la red de protección social: Elevar beneficios de los con bajos ingresos: 120% de línea de pobreza Elevar beneficios de cónyuge sobreviviente Cuentas de Retiro Personales Voluntarias Contribución definida: 4% del impuesto hasta U$1,000 Si opta por ellas, beneficios tradicionales se compensan al 2% real 25

26 Con indexación de precios, las líneas de ingresos y costos se cruzan: Modelo de Reforma reestablece flujo de caja positivo para 2059; superávits de ahí en adelante Porcentaje de la Masa Salarial Imponible Costos bajo el Modelo de Reforma Ingresos bajo el Modelo de Reforma 26

27 Estructura de las Cuentas Personales de Retiro: Contribuciones: qvía sistema tributario Beneficios: qno hay retiro anticipado qrenta Vitalicia Parcial será requerida con piso mínimo qdivisión en caso de divorcio Opciones de Inversión: Indices de fondos diversificados (acciones, bonos, papeles del Gobierno) como TSP No se permiten inversiones en acciones individuales Bajo costo: 30 puntos base o menos 27

28 Beneficios Relativos Beneficio Vejez Promedio Beneficio Sobrev.Prom. Beneficio Invalidez Prom. Beneficio de SSI (como PASIS) U$11,8 mil/año*** U$ 4,3 mil/año** U$ 5,4 mil/año U$ 5,6 mil/año Línea de la Pobreza: 1 persona U $9,6* mil/año 2 personas U $12,8 mil/año Salario Promedio ~U $35 mil/año * ** *** 28

29 Desafíos múltiples Cambios demográficos, beneficios muy generosos, pensiones de empresas en quebra: Sistema de SS y pensiones insostenible Beneficios minimos no llegan al nivel de pobreza. Será esencial: bajar la tasa de crecimiento de beneficios y aumentar las contribuciones. instalar sistema de capitalización. trabajar mucho mas. 29

30 Mientras más esperemos, será más difícil resolver el problema Para mayor información: Wharton s Pension Research Council: Libros y Documentos de Trabajo: 30