INFORME DE COYUNTURA No. 28

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1 Perspectivas de la economía venezolana Diez trimestres consecutivos de crecimiento Durante el primer trimestre, la economía completó 10 trimestres consecutivos de crecimiento, al crecer 9,4%. Este incremento se ha visto favorecido por el comportamiento del consumo, especialmente, el privado, el cual creció 19,3% en el trimestre. Por sectores, el no petrolero aumentó 10,9%; mientras que el petrolero descendió 0,2%, explicado por la caída en la producción privada (4,5%). Según el Banco Central de Venezuela (BCV), este descenso se debe a las operaciones de mantenimiento realizadas en las plantas mejoradas de crudo. Otro factor podría ser la reducción de las actividades de perforación y mantenimiento de pozos, como consecuencia de la migración de los convenios operativos de las empresas privadas a empresas mixtas. Para lo que resta del año, las expectativas son que el crecimiento del producto superará ampliamente, lo proyectado inicialmente por el Gobierno, para 2006 (5%). La expansión estaría impulsada por el sector no petrolero, especialmente, por la construcción (receptor de gran cantidad de inversión) y el comercio. Precios del petróleo explican solidez del sector externo Factores como la limitada capacidad de producción y refinación mundial del crudo, irregularidades en la producción de Irak, la amenaza de reducciones en Irán, sumado a la demanda de las economías de EE.UU. y China, hacen prever que los altos precios del petróleo se mantendrán durante El barril de petróleo venezolano seguirá por encima de USD50 en lo que resta del año, muy superior al proyectado en el presupuesto del Gobierno (USD26). Los buenos precios del petróleo explican la solidez del sector externo, a pesar de que no se espera un incremento significativo en el volumen de exportación. Los proyectos de inversión de Pdvsa, enmarcados en el Plan de Siembra Petrolera , tomarán tiempo en dar sus frutos. Este Plan consta de dos etapas, en la primera, de 2005 a 20, se estiman inversiones por USD56000 millones (70% de Pdvsa, y 30%, del sector privado). Por su parte, el sector petrolero privado ha frenado sus inversiones, consecuencia de la modificación de sus contratos. Al primer trimestre del año, el superávit en cuenta corriente alcanzó USD7470 millones, superior al del primer trimestre de Nuevas reglas de juego para los convenios operativos Venezuela eliminó los convenios operativos suscritos, desde 1990, con petroleras extranjeras, dando paso a su transformación en empresas mixtas, en las que Pdvsa tiene una participación de 60% a 70% de las acciones. También se crearon dos nuevos tributos: el Impuesto de Extracción y el de Registro de Exportación. Con el primero de ellos, se busca recaudar 33,3% del valor extraído. Se estima que estos nuevos impuestos significarán ingresos extraordinarios para el Estado por más de USD2000 millones anuales, a partir de Sigue salida de capitales en 2006 El incremento del déficit en la cuenta de capitales y financiera se explica por la transferencia de recursos del BCV al Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden), estimada en USD4200 millones,

2 adicionales a los USD6000, de 2005; por el incremento de los activos públicos en títulos de deuda de emergentes; por la recompra de bonos Brady. En el primer trimestre, la cuenta de capital y financiera registró un déficit de USD6268 millones. Continúa tendencia descendente en la variación de los precios internos La tasa de variación de los precios es probable que continúe su tendencia descendente, en lo que resta del año. El Gobierno estableció una meta de inflación de 10%; luna reducción similar a la de 2005, de 4,4 puntos. El control de precios y los esfuerzos del BCV por contraer la masa monetaria han logrado que la inflación anual esté cerca de tal objetivo. En los primeros cinco meses del año, el crecimiento de los precios es 3,6%, inferior en 3,5 puntos al del mismo período de La variación anual, a mayo, es 10,4%, inferior en 7 puntos a la de un año atrás. Esta inflación es menor a la presentada por Costa Rica (11,7%) y Argentina (11,5%). De acuerdo con lo proyectado por el Gobierno, no se espera un cambio en el precio oficial del bolívar. Tampoco se pronostica una fuerte presión en el mercado cambiario paralelo. Alto costo de la política monetaria contractiva El BCV planea continuar con una política monetaria contractiva, por medio de la colocación de Certificados de Depósito (CD). Como se sabe este instrumento tiene un elevado costo financiero. La continua monetización del gasto público, obligará a que el BCV tenga que realizar, cada vez, mayores esfuerzos para controlar la masa monetaria. Este factor, sumado a la transferencia de recursos al Fonden, pueden tener un efecto adverso sobre los resultados del BCV que, en los primeros cuatro meses del año, registra pérdidas por VEB millones (aproximadamente, USD141,9 millones). Expansión fiscal se mantiene Es probable que en lo que resta del año, continúe la tendencia creciente del gasto fiscal. Hasta hoy, las adiciones presupuestales ascienden a 19,5% del monto inicialmente aprobado (VEB87 billones). A ello se sumarán los recursos adicionales provenientes de PDVSA y de otros fondos paralelos. Sin embargo, es claro que la dinámica del gasto corresponde de manera cercana a la evolución de los precios del petróleo. A pesar de la eliminación del Impuesto al Débito Bancario y la reducción en las utilidades del BCV, el incremento en los ingresos tributarios, causado por el mayor nivel de actividad económica y el aumento en los precios del crudo, no se prevén problemas para cumplir la meta de déficit fiscal (1,9% del PIB). Mediante la recompra de deuda, el Gobierno avanza en la reducción del coeficiente de deuda pública y PIB, cuya meta es llevarlo a 27,4%, en En el transcurso del primer semestre, se planea cancelar, anticipadamente, USD4752 millones (cerca de 15% de la deuda pública externa). Relativa calma por elecciones presidenciales No se esperan sorpresas para las elecciones de diciembre. Las encuestas realizadas ubican, en primer lugar, al presidente Chávez, con una ventaja muy significativa sobre sus posibles contendores. Mientras tanto, la oposición avanza, lentamente, en la escogencia de un candidato para enfrentarlo en las elecciones. Los grupos opositores planean presentar un candidato único, el cual será elegido hacia finales de julio, apenas días antes del vencimiento de inscripción de las candidaturas. 2

3 VENEZUELA INDICADORES ECONÓMICOS SECTOR REAL I 2006 (p) Tasa de crecimiento del PIB en términos reales 3,4% -8,9% -7,7% 17,9% 9,3% 9,4% 7,5% Consumo privado (% del PIB) 56,6% 57,7% 59,7% 59,0% 62,8% 65,9% 66,3% Consumo público (% del PIB) 13,4% 14,3% 16,4% 15,8% 15,6% 14,2% 13,9% Inversión bruta fija (% del PIB) 26,2% 23,5% 16,1% 19,5% 23,7% 23,9% 24,1% Tasa de desempleo (nacional, promedio anual) (1) 13,4% 16,0% 18,0% 15,1%,2% 11,2% 10,5% SECTOR EXTERNO I 2006 Exportaciones de bienes (millones de USD) Variación anual -20,5% 0,4% 1,5% 42,6% 43,2% 36,2% 29,2% Importaciones totales de bienes (millones de USD) Variación anual 13,9% -30,5% -20,0% 62,0% 38,3% 17,5% 22,1% Índice de tipo de cambio real (junio 1997=100) 56,3 78,3 81,1 89,0 91,0 90,9 Variación anual -5,2% 39,1% 3,6% 9,7% 2,3% 3,7% Saldo de la cuenta corriente % del PIB 1,6% 8,2% 13,7%,6% 18,3% - 19,4% Reservas Internacionales del Banco Central de Venezuela (millones de USD) Calificación de deuda en moneda extranjera (Moody's) B2 B3 Caa1 B2 B2 B2 Calificación de deuda en moneda extranjera (S & P) B CCC+ B- B B+ BB- FINANZAS PÚBLICAS (% del PIB) I 2006 Resultado del Gobierno Central -4,4% -3,6% 0,3% 1,7% 6,6% - -1,0% Ingresos totales del Gobierno Central 20,8% 22,2% 23,4% 31,4% 35,0% - 34,0% Gastos totales del Gobierno Central 25,1% 25,7% 17,3% 31,0% 30,5% - 32,0% Deuda pública externa 18,3% 24,2% 29,7% 25,0% 22,4% - 21,7% Deuda pública interna,1% 14,8% 17,7% 14,2% 11,4% - 9,8% SECTOR MONETARIO I 2006 Inflación Anual,3% 31,2% 27,1% 19,2% 14,4%,1% 10,3% Tipo de cambio nominal (bolívares por dólar) Variación anual 9,0% 83,7% 14,2% 20,0%,0% 0,0% 0,0% Dinero (M1) (millones de USD) Variación anual 3,8% -34,8% 53,0% 21,9% 38,1% 59,1% 48,0% Cuasidinero (millones de USD) Variación anual -,3% -40,0% 19,2% 30,8% 33,7% 45,1% 40,2% Tasas de interés Depósitos (2) 19,8 25,9 13,8 13,8 11,2 10,3 8,9 Préstamos (3) 27,4 33,2 20,6 17,1 15,4 15,4 15,1 Interbancaria 26,5 30,1 10,8 7,2 1,9 4,4 SECTOR FINANCIERO I 2006 Depósitos (millones de USD) Variación anual -5,9% -41,5% 44,6% 27,5% 38,6% 56,4% 59,7% Crédito Doméstico al S. Privado (millones de USD) (4) Variación anual 13,2% -45,0% -3,3% 65,7% 51,3% 69,4% 71,5% Fuente: Banco Central de Venezuela, Sistema Automatizado de Información Financiera (SAIF), Ministerio de Finanzas, Gobierno en Línea, Instituto Nacional de Estadística de Venezuela, Fondo Monetario Internacional (FMI) y Comisión Económica de América Latin (p) Proyectado. (1) Para diciembre de 2002 y enero de 2003 no se dispone de información, por lo que el dato anual corresponde al promedio de los once meses restantes. (2) Tasa promedio de las captaciones a 90 días de los bancos universales y comerciales. (3) Corresponde al promedio ponderado de los pagarés, préstamos y descuentos de los bancos universales y comerciales. Es calculado por el (4) Corresponde a la cartera otorgada por la banca Universal y Comercial. 3

4 DDD PROYECCIONES MACROECONÓMICAS DE VENEZUELA 2006 PIB real (%) Petrólero No petrólero Total Inflación IPC (%) Tasa de cambio (fin de año) Tasa de interés DPF (Pasiva 90 días) Déficit Gobierno Central (% del PIB) Cuenta corriente (% del PIB) Tasa desempleo Petróleo USD por barril Reservas Internacionales (millones USD) Nacionales Gobierno 1 6,0 5,0 5,0 10, ,9 10,0 26,0 Banco Santander 2 7,5, ,6 21,5 11, Banco del Caribe 3-0,3 7,5 7,0, ,6 3,4 16,4 54, Banco Mercantil 4-1,6 8,9 8,4 11, ,8 3,4 18,8 52, Promedio nacional 1,4 7,1 7,0 11, ,7 2,3 18,9 10,5 44, Internacionales Goldman Sachs 5 6,0 11, ,8 1,2 24, J.P. Morgan 6 7,5 14, ,6 14, Deutsche Bank 7 5,6, ,0 1,2 15,1 11,3 FMI BBVA 9 4,1 15, ,3 2,3 10, CEPAL 10 7,0 10,5 UBS 11 4,1 13, ,5 1,5 11,9 9, FLAR 1,2 8,6 7,5 10, ,9 1,0 19,4 10,5 53, Promedio internacional 1,2 8,6 6,0, ,1 1,5 16,0 10,6 53, Promedio nacionales e internacionales 1,3 7,5 6,3 13, ,1 2,5 17,0 10,6 44, Con base en el presupuesto aprobado de A 22 de mayo de A febrero de A enero de A junio de A mayo de Promedio anual Promedio de los principales 6 bancos. 7 Al 13 de abril de A abril de A 1 de marzo de A 1 de marzo de A junio de Fuente: Revista de negocios Dinero No. 203 (noviembre de 2005), Consensus Forecast, diario Universal, JP Morgan, UBS, Goldman Sachs, BBVA, CEPAL, Deustsche Bank, Banco del Caribe, Banco Mercantil, Banco Santander y cálculos propios.

5 Elaborado por: Carlos Andrés Giraldo Dirección de Estudios Económicos Fondo Latinoamericano de Reservas 5

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