Financiero. Diario libre de información económica. Nicolás Fernández (Sabadell) La bolsa asume que el despertar puede retrasarse 17

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1 Premios Uría Menéndez y Góméz-Acebo & Pombo recogen sus Chambers Awards en Londres P28 Negocio & Financiero Diario libre de información económica Lunes, 24 de mayo de 2010 / Año 5, Número 846 / El termómetro Nicolás Fernández (Sabadell) La bolsa asume que el despertar puede retrasarse 17 Soledad Pellón (IG Markets) Los especuladores no son culpables de los errores políticos 16 OJD: Difusión Acta interanual: ejemplares. Obama pone contra las cuerdas al lobby bancario Legislación El Senado de Estados Unidos aprueba una reforma financiera histórica Washington ha puesto en marcha la mayor reforma financiera desde la Gran Depresión a pesar del ejército de ex congresistas y ex altos funcionarios de gobiernos y organismos reguladores que trabajan actualmente para la banca de inversión: responsable en buena medida de la crisis financiera y la gran perjudicada del último órdago del presidente Barack Obama. P12 Y 13 Paloma Adrados, consejera de Empleo, Mujer e Inmigración de la Comunidad de Madrid Es preferible que el Gobierno legisle a una reforma laboral de mínimos El matrimonio Gobierno-sindicatos se ha roto, sentencia Paloma Adrados, que se opone a una reforma laboral tibia, en el desayuno NEGOCIO-Executive Forum. P26-27 M. MOLINARES Cajasur será para el mejor postor tras su intervención Cajas de ahorros El Banco de España, con el asesoramiento del japonés Nomura, podrá adjudicar en subasta Cajasur al mejor postor, después de que el anterior consejo de la caja cordobesa optara por la intervención antes que la fusión, negociada desde hace 10 meses, con Unicaja. Los tres gestores del FROB tomarán hoy las riendas de Cajasur que recibirá, inicialmente, unos 500 millones de euros de este fondo creado para la reestructuración del sector financiero. Cajasur sólo supone un 0,6% del sistema bancario español. P10 Mastercard negocia seguir patrocinando la Champions Finanzas La compañía de medios de pago tiene aún dos años por delante de contrato con la UEFA, pero quiere asegurarse su continuidad ante la gran rentabilidad que le reporta. P9 Javier Zanetti. EFE VW certifica la caída en los pedidos de automóviles Automoción Los concesionarios de automóviles de España han experimentado un desplome en sus carteras de pedidos en mayo debido a la incertidumbre económica, según Volkswagen (VW). P8 Seis fondos buitres pujan por la deuda de Metrovacesa Inmobiliaria Media docena de fondos internacionales negocian en la actualidad para adquirir la deuda de bancos acreedores de Metrovacesa con un significativo descuento. P6 15 días / 13 noches 3 noches Delhi + 1 noche Mandawa + 2 noches Jaipur + 2 noches Agra + 1 noche Khajurajo + 2 noches Varanasi + 2 noches Kahtmandu SALIDAS: 11, 18 y 25 de julio 1, 8, 15, 22 y 29 de agosto 5 y 12 de septiembre Precio por persona y estancia en habitación doble. Incluye: estancia en hoteles de categoría Primera Superior, Lujo y Heritage en régimen de alojamiento y desayuno y 2 almuerzos (bebidas no incluidas), vuelos en clase turista con la cía. Qatar Airways (salidas desde Madrid), tasas aéreas, traslados y visitas. Visados y gastos de gestión (9 por reserva) no incluidos. Suplemento aéreo de 177 por persona para salidas del 18/7 al 15/8 y de 299 por persona para salidas del 5 al 12/9. * Consulta condiciones. (1) Operación financiada por Financiera El Corte Ingles E.F.C.S.A (1) MEJOR PRECIO GARANTIZADO (*)

2 2 24 de mayo de 2010 Negocio & Financiero EN DOS MINUTOS REVISTA DE PRENSA EN IMÁGENES Intereconomia A vueltas con YPF. El presidente de Repsol, Antonio Brufau, ve más posible conseguir un socio local para su filial YPF en Argentina que sacar un 20% del capital a bolsa, opción que avanzó esta semana en Nueva York el vicepresidente ejecutivo de YPF, Sebastián Eskenazi. Bloomberg La recuperación de EEUU se habría anticipado a los problemas de Europa. Los pedidos industriales, las ventas de viviendas nuevas y de segunda mano así como el gasto de los consumidores probablemnte mejoren en abril, lo que implicaría que la recuperación económica estadounidense se fortaleció antes de que la crisis de la deuda europea convulsionase los mercados financieros. La Nación Los coches, a toda velocidad en Argentina. E Las ventas de automóviles crecen como la espuma en Argentina. Mientras la estimación promedio indica que las ventas crecerán un 20% este año, respecto de 2009, las proyecciones para la industria vislumbran un incremento interanual del 30%. Fernando Rodríguez Canedo, director ejecutivo de la Asociación de Fabricantes de Automotores (Adefa), confirma que podría superarse la marca histórica de unidades que se logró en El Financiero La economía de México resucita. La economía mexicana creció un 4,3% entre enero y marzo, después de cinco trimestres de retroceso, destacó la Confederación de Cámaras Industriales (Concamin). La recuperación comienza a despegar, en un contexto de inflación controlada, bajas tasas de interés, control de las finanzas públicas y mejoría del mercado laboral, expone en su publicación Reacción Institucional. (...) La planta productiva nacional ofrece signos positivos, impulsada fundamentalmente por la demanda externa, en particular por el mercado estadounidense KIMI, POR LOS AIRES. Raikkonen, antaño enemigo encarnizado de Fernando Alonso, volaba por los aires ayer en el Rally de Portugal. EFE/.F.V. 2. MONTILLA, DE CARGOLADA. El presidente de la Generalitat estuvo en Lérida haciendo lo que se ve en la foto y la verdad es que se nos hace la boca agua. EFE/L.S. 3. VERANITO. Las terrazas, los parques, los paseos, los chiringuitos... se han llenado de repente. Los ciudadanos han preferido ignorar la crisis y poner buena cara al buen tiempo. En la imagen, las barcas del Retiro. EFE/K.R. CON LA QUE ESTÁ CAYENDO... Old El Paso celebra sus 15 años en España. No sólo es la marca líder de comida mexicana en nuestro país, sino que desde España se fabrican y exportan sus productos para el resto de países europeos. Entre la amplia y variada oferta destacan los kits de fajitas y burritos, las tortillas, las salsas y las chips, que ofrecen grandes posibilidades al consumidor. Para celebrar su XV aniversario, Old El Paso lanza en mayo sus nuevas Tortillas Wraps, de mayor tamaño que las ya comercializadas, y una nueva versión de su kit para bu- rritos, con una fórmula más saludable, ya que contiene menos sal y una salsa que incrementa su atractivo. Los orígenes de Old El Paso se remontan a 1938, cuando la familia Powell funda en EEUU la marca Mountain Pass Canning Company, especializada en comida mexicana. En 1955 cambia a su actual nombre y años después se convierte en la primera marca de comida que introduce el concepto de kit, un solo envase con todos los ingredientes necesarios para añadir a los productos frescos en la elaboración de cualquier receta mexicana. Rosana Hernández, marketing manager de Old El Paso cree que es fundamental apostar por la innovación para conquistar y fidelizar al consumidor más exigente. I. G-J LA AGENDA Inmobiliario EEUU. Estados Unidos da a conocer las ventas de viviendas de segunda mano del mes de abril. El consenso del mercado espera una cifra de 5,59 millones de unidades, frente a los 5,35 millones del mes anterior. Ocupación hotelera. El Instituto Nacional de Estadística ofrece la encuesta de ocupación hotelera del mes de abril. Cajasur. Las casi 500 oficinas de Cajasur vuelven a abrir hoy sus puertas bajo la tutela ya del Banco de España, que el pasado viernes de madrugada decidió intervenir la entidad cordobesa ante su negativa a fusionarse con la malagueña Unicaja. Abertis. Abertis Infraestructuras iniciará una ampliación de capital liberada de 105,6 millones de euros. Reforma laboral. Semana decisiva para la reforma del mercado laboral, al concluir el plazo que se dieron Gobierno, sindicatos y empresarios para llegar a un acuerdo. En caso de que el pacto a tres resulte imposible, el Ejecutivo ha avisado ya de que legislaría por su cuenta, a la vista de la presión que están ejerciendo los mercados para que España acometa con urgencia reformas para generar empleo y recobrar la confianza del inversor. Estatuto de Cataluña. El presidente de la Generalitat de Cataluña, José Montilla, comparece en el Senado para defender la constitucionalidad del Estatut. EL BROTE VERDE DEL DÍA Continúan ampliando el negocio. Los hay que no se arredran ante la crisis. La vida sigue, han pensado los dueños de la cadena de tiendas de bisutería Createsse, que acaban de inaugurar tres nuevas tiendas en Valencia y otra en la localidad de Gandía. Con estas aperturas la compañía se consolida en la Comunidad Valenciana, donde ha alcanzado los nueve establecimientos: uno en Castellón, seis en Valencia y dos en Alicante. En toda España disponen de 16 tiendas, cuatro de ellas inauguradas en Valientes que son.

3 Negocio & Financiero 24 de mayo de 2010 OPINIÓN 3 SOTO VOCE Por Toppo Giggo Las exigencias de los Kirchner. Las excentricidades del matrimonio formado por Cristina Fernández y Néstor Kirchner durante la cumbre UE-ALC no están nada mal. Han pedido para su habitación en el Intercontinental una frutería entera con las piezas más extrañas que puedan imaginar, incluso alguna no existente en Madrid. Además, doña Cristina parece que no puede pasar sin hacer su gimnasia diaria, aunque la verdad le luce poco. Como no había posibilidad de instalar un dispositivo de seguridad en el gimnasio de su agrado, hubo que montarle cintas para correr y aparatos en su propia habitación para que pueda ejercitarse allí. De elecciones anticipadas, nada de nada. Si la oposición trina, que trine. En el PSOE tienen claro que no va a haber adelanto electoral ni aunque se prorroguen los Presupuestos, cosa que dan por sentado que no pasará porque confían en los votos del PNV y de UPN, además de los que caigan por ahí. Uno de los más altos responsables del PSOE aseguró en privado que Zapatero ha decidido ir hacia delante porque en momentos de crisis es necesaria la estabilidad y el país no puede paralizarse en esta coyuntura por una convocatoria de elecciones. Ese dirigente añadió que, en cualquier caso, todos los cargos públicos del PSOE han expresado a Zapatero su decisión de cerrar filas y explicar por toda España las razones de los ajustes. El PP quiere mezclar los casos de Bono y Camps. El escrito de ampliación de las anteriores alegaciones que el PP presentó ante la Fiscalía General del Estado el pasado 20 de mayo hace referencia por primera vez a la coincidencia entre los casos de José Bono y Francisco Camps. El escrito, intencionadamente, señala que la Fiscalía debería estudiar si a las actuaciones de Bono cabría incluso serle de aplicación la doctrina que sobre el cohecho pasivo impropio estableció o clarificó la semana pasada el Tribunal Supremo (sobre el Caso Gürtel y los regalos a Camps) puesto que las dádivas han sido aparentemente reiteradas y opacas, pero, eso sí, muchísimo más cuantiosas que las examinadas en aquel caso. UP/DOWN Impecable La verdad es que no ha sido un año de títulos para el Real Madrid, pero su presidente, Florentino Pérez, al menos puede sentirse orgulloso por la magnífica organización de la final de la Champions el pasado sábado. Retrasos y quiebras La deuda de las comunidades ahoga a las pymes. La Junta de Andalucía, que preside José Antonio Griñán, se ha negado a pagar lo que le debe a dos empresas en riesgo de quiebra. Más empleos que se perderán. POR CIERTO... CCM y Cajasur, casos distintos? L a intervención de Cajasur, en la madrugada de un sábado, y la de hace más de un año de Caja Castilla- La Mancha (CCM), con un Consejo de Ministros extraordinario en pleno domingo, pueden tener algunas similitudes pero también diferencias de cómo se han ejecutado. La principal divergencia entre los dos casos es la existencia del Fondo de Reestructuración Bancaria Ordenada (FROB) en el caso de la caja de ahorros cordobesa, lo que ha permitido una mayor agilidad en la toma de decisiones y, al menos en teoría, en la resolución y subasta de la caja de ahorros intervenida. Una de las similitudes entre Cajasur y CCM es que la insostenible situación financiera de ambas se conocía desde hacía bastante tiempo. Por ello, las dos cajas tuvieron que negociar su posible fusión con otra más saneada. Y en este punto es donde se encuentra otra de las mayores afinidades: tanto la caja manchega como la cordobesa negociarion su fusión con la Unicaja que preside Braulio Medel. Al final, las dos han acabado en manos del Banco de Esopaña, aunque de la manera distinta antes comentada. Algunos vieron en los procesos de fusión iniciados por Braulio Medel como una maniobra para lograr ampliar su mandato al frente de Unicaja. De hecho, esa prórroga ya la ha conseguido con la fusión cerrada con Caja Jaén. Pero en el fondo de todo este proceso, Medel ha tenido que responder a las intenciones de más de un gobierno (central y autonómico) para evitar las intervenciones que, al final, se han producido. El gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez, ya había advertido de esta prerrogativa que tiene el regulador. La pregunta ahora es si volverá a ser usada a corto plazo, dada la salud financiera de más de una entidad. P10 Lo temores de Francia con Metrovacesa L a situación financiera de Metrovacesa preocupa más allá de las fronteras españolas. Concretamente en el vecino del norte, donde los intereses de la inmobiliaria cotizada tienen su poso en la participación del 27% que conserva en Gecina. La refinanciación de la deuda de la compañía que preside Vitalino Nafría no termina de llegar y no da señales de inmediatez y, mientras, Joaquín Rivero, otro de los principales accionistas de la patrimonialista gala, es desde hace meses un mero inversor financiero y ya se pone un horizonte temporal para su salida. Con este escenario, la prensa francesa ya ha empezado a hacer cábalas sobre una hipotética fuga de españoles del capital de Gecina, alentadas también desde alguna casa de análisis local, como Aurel, que aseguraba a comienzos de mes que la situación de Metrovacesa conducía a una lógica salida de Gecina. No obstante, los temores son injustificados. Metrovacesa no saldrá de Francia. Sus fondos propios serían negativos y las minusvalías que generarían a precios actuales tendrían que ser cubiertas por los socios. Una garantía de permanencia que debería tranquilizar a los periodistas galos. P5 El sentido común debe imponerse al coche eléctrico E l vehículo eléctrico es una realidad que debe analizarse. La enorme difusión de su tecnología y el despierto interés de los operadores energéticos y de infraestructuras no se corresponden con su realidad comercial. El coche eléctrico nunca tendrá la aceptación de un vehículo híbrido (se sirve, además de baterías, de un motor convencional), ni se venderá ni de lejos como un automóvil convencional. Los precios de los coches eléctricos que se conocen son elevados, incluso con subvención pública. Las marcas de automóviles están al tanto de esta realidad y han limitado sus cábalas. La electricidad irá sobre ruedas, pero será eso: una opción más, fundamentalmente minoritaria. Nunca una opción con mayúsculas. EDITORIAL Extraer lo mejor del equipo, un mérito ste fin de semana Madrid se ha visto invadida por miles de seguidores italianos y alemanes, para Epresenciar la final de la Champions League, que ha ganado el Inter de Milan, que entrena José Mourinho. La capital, por tanto, ha gozado de un fin de semana muy intenso, en el que el personaje protagonista ha sido sin duda el entrenador portugués. A Mourinho se le echa en cara que no tiene una filosofía de juego concreta, pero hay que reconocerle que su gran mérito es extraer lo máximo del talento humano que gestiona. Esa ha sido la constante en los equipos en los que ha estado. El luso se ha erigido en un gran psicólogo de plantillas, mejorando su productividad en una gran medida. Sus jugadores siempre se han entregado al 100% y nunca han cuestionado su liderazgo. Su calidad en la gestión debería extenderse a la sociedad y a la economía. No en vano, cuando en una compañía toda la plantilla tiene claros los objetivos y la posición de esa misma empresa, se nota de manera favorable desde el primer contacto que se toma con dicha firma. La buena gestión del capital humano puede disparar la productividad hasta unas cotas impensables. Esa tiene que ser una de las bases para que las economías salgan de la crisis: mucha formación, plantillas integradas y bien guiadas. En estos tiempos en los que hay tanto gurú del managamente, el coaching y todas estas nuevas áreas de la gestión del talento, ejemplos como el del entrenador del Inter de Milan son muy dignos de análisis, sin duda. Como suele ocurrir, el liderazgo es algo que en muy pocas ocasiones se obtiene de manera innata. Mourinho señlaba hace poco en una entrevista que dedica muchísimas horas al día a su trabajo, más de lo habitual en otros equipos. La suerte se trabaja en muchísimas ocasiones y esto es válido para todos los órdenes de la vida. Negocio &EstilodeVida Director: Manuel López Torrents Subdirectores: Miguel Humanes (Economía y cierre), Eva Ruiz-Hidalgo (Actualidad). Adjuntos al director: Raúl Pozo, Israel García-Juez, Ana Franco, Ignacio Alonso- Villalobos, y Raimundo Castro. Jefes de sección: Vanessa Sanchidrián (Energía y Telecomunicaciones), Juan Arús (Automoción), Ramón Roca (Profesionales), Ignacio Flores (Economía), Eladio del Prado (Opinión), Yoana Novoa (Arte), Álvaro J. Sanmartí (Maquetación), Amaya Verde (Infografía). DELEGACIONES: Andalucía: Marta Oses. Cataluña: Joaquim Marqués. Castilla y León: Javier Hernández. Castilla-La Mancha: Olalla Plaza REDACCIÓN: Pinar, Madrid. Teléf.: Fax: PROYECTO GRÁFICO: Miguel Buckenmeyer. Negocio &EstilodeVida, S.A. Editores: José María Sayago, Fernando Sánchez Director General: Domingo Sánchez. Subdirector General: Gregorio Cortés. Director de publicaciones: Antonio Pérez Henares Adjunta Presidencia: Mar Lizana Directora Financiera: Jimena Uranga Director de Marketing y Distribución: Alejandro González Director Comercial: Víctor Cifuentes Jefes de Publicidad: Fernando Sánchez y Jesús Moriano Coordinador: Luis Marco, OFICINA CENTRAL: Pinar, Madrid. Tlf: /2 Fax: DELEGACIONES: Andalucía: Rioja, 25-1ºB Sevilla. Tlf: Fax: Cataluña: Sepúlveda 65, bajos, despacho Barcelona. Tlf: Fax: Castilla y León: Alicia Serna: Aragón : Metha Gestión & Medios C/ Inocencio Jiménez, s/n50001 Zaragoza Telf: Fax: Levante: Tlf: /2 Fax: Castilla La Mancha:

4 4 OPINIÓN 24 de mayo de 2010 Negocio & Financiero CARTA DEL DIRECTOR Rebajar el colesterol a nuestro sistema MANUEL LÓPEZ TORRENTS V ivimos unos tiempos en los que es preciso que las reformas se despoliticen y tengan el mayor perfil técnico posible. Rememorando ese pasado oscuro que el maestro Berlanga tan bien supo reflejar en La escopeta nacional, es necesario que los tecnócratas (entendidos como los especialistas en determinadas materias y sin aspiraciones de carrera política a largo plazo) se encarguen de reformar lo que los políticos no han sido capaces. La crisis que nos rodea es tan compleja que así lo hace necesario. Es evidente. Ahí está ese contrito presidente Zapatero, que juró y perjuró que no se apearía de su discurso social y ha tenido que afrontar el mayor recorte de derechos que se recuerda, con la humillación añadida de hacerlo presionado por los grandes políticos internacionales. Ahora, nuestro líder intenta poner parches populistas con impuestos a los ricos que ni el Gobierno entiende muy bien (nuevo papelón en público de Elena Salgado y ya van...) pero lo cierto es que toca arremangarse y ponerse a la faena. Hay cosas muy complejas por arreglar, empezando por las cajas. Qué le pasa al Banco de España que se palpa tantísimo la ropa antes de actuar? Cómo es posible que estemos a estas alturas de 2010 con estos tejemanejes con CajaSur? La crisis estalló en 2007, si no me falla la memoria. Claro que la incapacidad de afrontar reformas que atajen la actual sangría es global. No hay manera que se tome una determinación seria con los derivados, por lo que estamos condenados a repetir los mismos errores. Los mecanismos que generan falsa riqueza basada en la simple inflación financiera, continúan operativos En estos últimos 10 años de dinero casi regalado, los artificios financieros han sido capaces de crear la riqueza ficticia que se nos ha embotado en las arterias, como un colesterol que no somos capaces de sacarnos de encima ni a tiros. Es que lo mires donde lo mires. Cómo es posible que tengamos el precio del barril de crudo por encima de los 70 dólares, en pleno episodio contractivo? Si no se venden coches y la industria está tirando por lo híbrido y lo ecológico a marchas forzadas. Las existencias están de maravilla: tenemos em- pacho de crudo. La semana pasada, un experto economista me decía que conforme sus cálculos, el precio del Brent debería estar en el entorno de los 25 dólares, lo cual sería muy bueno para la economía. Entonces, los 50 dólares de presión añadida al precio es sólo especulación; es decir, derivados? Pues prácticamente, porque desde luego, ahora no son China y Brasil quienes están tirando de la demanda. La regulación de los derivados es algo básico para nuestro sistema económico y financiero, aunque nadie sabe muy bien cómo hincarle el diente. Con reformas locales no se avanzará, es preciso que el G-20 se ponga de acuerdo para tal empeño. Claro que como pasara eso, se acabó el chollo de la gran banca de inversión estadounidense, capaz de hacer y deshacer en este mundo a su antojo. Leo ahora en la agencia Bloomberg que Goldman Sachs cancelará sus cuitas con la SEC pagando una multa de más de millones de dólares. Así se hacen las cosas. La cifra es un multón de narices, pero a estas firmas de la ingeniería financiera no les asustan demasiado, a pesar de que sus accionistas, con más de un 26% de caída anual, deben estar encantados. Qué tiempos (no muy lejanos) en los que los dueños de la banca de negocios de EEUU eran los del mismo apellido de la firma. Exponían, especulaban, pero era todo con su dinero. Lo refleja bastante bien la película de Eddie Murphi y Dan Aykroyd, Entre pillos anda el juego, en la que la firma más laureada de Wall Street acaba hundiéndose por apostar al alza con contratos de futuros de zumo de naranja congelados, lo cual arruina a los dueños del banco. Ahora no: estas firmas han salido a bolsa, además, por lo que sus gerentes; los de los bonus astronómicos que falsean las cuentas de Grecia o generan agujeros de miles de millones de dólares, encima lo hacen con pólvora del rey. Pero si no se toman medidas claras que eviten que se vaya a repetir lo mismo, tenemos una larguísima travesía en el desierto por delante. Si se sigue permitiendo que la inflación financiera vaya siempre muy por delante de la riqueza real será imposible salir de la crisis. Y es realmente penoso mirar hacia atrás estos años, ver el falso efecto riqueza generado, que en realidad era deuda; comprobar cómo sólo se ha apostado por el ladrillo y cómo se han dejado de lado aspectos como la tecnología o la formación, que arrastran un retraso impresentable a estas alturas del siglo XXI. Hace falta rebajarle el colesterol al sistema con toda urgencia y que se apliquen todos los países, pero para ello, será necesario que se pongan a la tarea los mejores especialistas, no los políticos. YNO EL CORTADERO El pueblo está para pocos mítines y menos aplausos ANTONIO PÉREZ HENARES M ñados de claqué, banderitas y parroquia transportada. Según ellos se van a ver y conectar con el pueblo y según los demás lo que hacen es fundirle el descanso a la militancia. Porque el pueblo, lo que se dice el pueblo, está para pocos mítines y para menos de aplaudir políticos. Más bien, y a tenor de lo que opinan en repetidas encuestas, de lo que están de ellos es hasta las mismísimas narices como para que encima se las vengan a tocar en sus días de asueto. Y les da bastante igual que sea el procer local, el diputado regional, el líder nacional o hasta el interplanetario. Este último, pongamos que ientras que el personal aprovecha el fin de semana para solazarse un algo, y en la medida que den sus posibilidades y aguante el bolsillo, los políticos se van a dar mítines. Bueno a seguir dándolos, como durante toda la semana, pero vestidos de informales o haciendo cosas raritas acompahablo de Zapatero, se apareció en Elche, con toda la alcaldada socialista a la que no le llega la camisa al cuerpo viendo como vienen los vientos para la municipales. Tiemblan a orillas del Guadalquivir, y no por el relente del río, y tiritan por Barcelona y más tras el fiasco de la Diagonal. Los equipos han ganado Copa y Liga, pero ellos pueden perder la sillita del palco. El presidente gritó mucho. Estuvo ciertamente vocinglero y se le notaba un mucho que no acaba de creerse lo que dice y más cuando ahora tanto se arropa con España, que antes era una cosa según el que no se sabía muy bien qué era. Los equipos han ganado Copa y Liga, pero los alcaldes pueden perder la sillita del palco Lo que dijo poca importancia tuvo, la verdad. Lo que diga Zapatero y más en un mitin lo tiene la gente amortizado. Es más cosa de consumo interno y para aliento de las huestes que como aquellas del Guadalete desmayaban y huían. Lo que no hizo y ahora le han obligado a taza y media tiene mala venta sobre todo cuando se ha estado hasta un segundo antes proclamando no hacerlo nunca. Irreparable contradicción El presidente, el Gobierno y el PSOE están en una irreparable contradicción consigo mismos y en una flagrante pelea con su probada ineptitud de dos años perdidos en no querer ni saber afrontar la crisis. Por su parte Rajoy, para aprovechar el tiempo, se fue a comer caracoles a Lérida, que es otra forma de dar estos mítines el sábado. Muy apropiada, sin duda, la elección del plato pues no son pocos los que dicen que el líder del PP imita en sus comportamientos y velocidades al molusco. No quiso, tal vez siguiendo tales pautas, ni asomarse por Valencia donde Camps más que un mitin lo que se daba era un impostado homenaje. Tan fuera de cacho y de lugar que por una vez Leire Pajín hasta dijo algo obvio y atinado Qué tiene que celebrar Camps?.

5 Negocio & Financiero 24 de mayo de 2010 PUBLICIDAD 5 Compartida, la vida es más

6 6 24 de mayo de 2010 Negocio & Financiero EMPRESAS Las renovables españolas, aventajadas en EEUU El desarrollo de las empresas españolas de energías renovables las coloca en una situación muy ventajosa para participar en este sector en EEUU, el director técnico de Cener, informa Efe. Media docena de fondos buitres pujan por la deuda de Metrovacesa Inmobiliaria La compañía aún no ha resuelto las negociaciones por su refinanciación RAÚL POZO Nuevos problemas para la inmobiliaria Metrovacesa. Al menos seis fondos internacionales están, en estos momentos, negociando para adquirir la deuda de bancos acreedores de la compañía con un significativo descuento, imitando la reciente operación realizada por Cerberus con Hypo Real Estate. Entidades especializadas en este tipo de transacciones, conocidos en la jerga financiera como fondos buitres cuentan además con un factor favorable, como es la estrategia de muchos bancos extranjeros de abandonar el mercado español. Según ha podido saber NEGO- CIO de fuentes del mercado, tres de estas entidades están radicadas en EEUU y otro es británico. Desde principios de año se encuentran en España analizando las posibilidades del mercado y ven a Metrovacesa como un elemento ideal para llevar a cabo su estrategia. Estos fondos adquieren la deuda de los bancos y no desean seguir en el sindicado. Si la compañía no liquida la deuda, comenzarán a ejecutar las garantías que les corresponden, señalaron las citadas fuentes. Entre estas garantías se encuentra la participación de la inmobiliaria española en Gecina, que asciende al 27%. A precios actuales de mercado, el paquete está valorado en unos millones de euros. Precedentes De acuerdo con estas fuentes, los bancos están ofreciendo descuentos cercanos al 50% por LA TIRA LA CIFRA millones de euros Es la deuda sindicada que tiene Metrovacesa, arrastrada desde la compra de la mayoría del capital de la patrimonialista francesa Gecina, en el año su deuda en Metrovacesa. Una fuente muy próxima al sector inmobiliario dijo haber entrado en contacto con algunos de estos fondos, que le manifestaron su interés por operaciones de este tipo en España. El precedente de la operación de Cerberus con Hypo Real Estate se encuentra en Colonial. Antes de que finalizara el año, cuando la compañía que preside Juan José Bruguera aún no había concluido el proceso de refinanciación, Goldman Sachs colocó la deuda asociada a la compañía a los fondos Orion Capital y Colony Capital, con un significativo descuento (que se situó en torno al 45%). Al igual que Goldman Sachs, son muchas las entidades financieras internacionales que están llevando a cabo un proceso de retirada de sus intereses en España, buena parte de los cuales se encuentra en los recursos que han prestado para financiar operaciones, muchas de ellas relacionadas con el sector del ladrillo. José Luis Zanetty, ex responsable de Eurohypo (filial de Commerzbank) en España, ya indicó a primeros de año, en una entrevista concedida a este diario, que entidades como la que él dirigió durante más de diez años estaban en proceso de salida. Los problemas para Metrovacesa llegarían si varios de estos fondos adquieren deuda procedente de los bancos porque complicarían aún más el proceso de refinanciación de la compañía, explicó a este diario un analista del sector. De hecho, Orion y Colony ya retrasaron en Colonial un acuerdo que estaba prácticamente para firmar, recuerda. NICO RBS lidera el sindicado El analista confirmó que los bancos del sindicado no precisan de autorización para realizar la operación de venta de la deuda. Siempre que sea a otra entidad relacionada con el sector financiero, es completamente legal. El sindicado de Metrovacesa asciende a algo más de millones de euros y está liderado, precisamente, por una entidad extranjera, Royal Bank of Scotland, que ha tenido que recibir dos inyecciones de capital por parte del Gobierno británico en el entorno de la actual crisis financiera. En determinadas situaciones, los bancos optan por la liquidez, aunque sea con descuento, que prolongar una operación con riesgo. La pasada semana, Metrovacesa envió a la CNMV la respuesta a los requerimientos que le hizo el organismo supervisor en la que admitió que estudia una posible ampliación que serviría para capitalizar deuda y que también se plantea diversas fórmulas como el pago a proveedores con activos. No obstante, la compañía no fue capaz de definir un calendario en torno al proceso de refinanciación. Metrovacesa cerró la sesión del pasado viernes con un descenso del 1,05%, hasta 9,40 euros. En lo que va de año, la compañía inmobiliaria se ha dejado más de un 38% de su capitalización bursátil, que se sitúa en torno a los 655 millones de euros. Rafael del Pino. D.S.G. Ferrovial elevó un 7% su cartera hasta marzo Construcción El área de servicios supone el 50% de los millones de euros en que se valora en total la cartera Ferrovial ha cerrado el primer trimestre del año con una cartera de contratos de obras y servicios pendientes de ejecutar por importe récord de millones de euros, cifra que además supone un incremento del 7% respecto a la de igual fecha de 2009, informó el grupo. La compañía que preside Rafael del Pino considera que el aumento de esta cartera garantiza la visibilidad de los resultados en próximos ejercicios. De la cartera total, millones corresponden a los contratos de servicios, cifra prácticamente igual a la de cierre de 2009 y de la que la mitad se ha logrado en el mercado internacional. Los millones restantes constituyen la suma de los contratos de la cartera de construcción, que creció un 19,6% en el primer trimestre sobre el mismo periodo de 2009, hasta los millones. En el ámbito de construcción, sobresale el de ejecución de la nueva terminal T-2 del aeropuerto de Heathrow de Londres. AGENCIAS Cyrill Sweett se refuerza en Asia con alianzas y compras Consultoría La compañía se alía con Widnell y adquiere una firma india especializada en el sector hotelero La consultora especializada en construcción e inmobiliario Cyril Sweett se hace más fuerte en el pujante mercado asiático. La compañía, con presencia en España a través de una filial desde hace nueve años, acaba de firmar una alianza con Widnell, especialista en control de costes, con una notable presencia en Asia. Además, Cyril Sweett tomó en marzo el control de Padghams, líder en el sector hotelero y de salud en la India. La alianza con Widnell permitirá a Cyrill Sweett incrementar su presencia en Asia, toda vez que la primera cuenta con sedes en Hong Kong, y ocho ciudades chinas, entre ellas Shangai y Pekín. En todas ellas cuenta con una notable cartera de clientes y proyectos. Mientras, Padgham cuenta con oficinas en Bangalore, Chennai, Delhi y Mumbai. Cyril Sweett opera actualmente en la India ya con el nombre de Padgham Sweett. Estas operaciones tienen una importante repercusión en el mercado español, ya que Cyrill Sweet estima que la expansión natural de las constructoras españolas las lleva en el momento actual a otros mercados aparte del español, como son el creciente mercado asiático y el de América del Sur. Paul Jamieson, director general de Cyril Sweett en España, considera que los sectores constructor e inmobiliario están a tiempo de aprovechar las oportunidades de estos nuevos mercados. Para ello deberán vencer barreras culturales e idiomáticas que aún suponen fuertes obstáculos, lo que explica la apuesta de la compañía por Asia. Además, Cyril Sweett obtuvo el galardón de Consultores de año 2010 que otorga Building Magazine, en su entrega anual de los Building Awards, el certamen más reconocido dentro del sector de la construcción en Reino Unido. REDACCIÓN Paul Jamieson. M.MOLINARES

7 Negocio & Financiero 24 de mayo de 2010 La bolsa presiona más a Alierta para que suba la oferta de Vivo EMPRESAS 7 Telecos Vía libre para convencer a los accionistas de PT a celebrar una junta V.S. Tras el paso estratégico que dio la pasada semana en Alemania e invertir millones de euros en la subasta de telefonía móvil, el foco de Telefónica continúa puesto sobre Brasil, el segundo mercado más importante para la operadora (16% de su Ebitda), donde aspira a crear un operador integrado más fuerte con el negocio móvil de Vivo (posee el 50%) y el fijo de Telesp (tiene el 89%), si prospera con éxito la oferta que lanzó el pasado 6 de mayo a Portugal Telecom para adquirir el 50% de Vivo que no posee. Por ahora, quedan dos semanas para que caduque dicha oferta (el próximo 6 de junio) y se prevé que el pulso entre las dos compañías se avive durante la semana, con la presión del mercado detrás que apunta, de nuevo, a un incremento de la oferta. Telefónica ofrece millones de euros en cash por el 50% de Brasilcel (equivale al 45% del valor empresarial de la lusa), la compañía que controla Vivo, pero el consejo de administración de Portugal Telecom la rechazó tres días después. Por ahora, Telefónica se mantiene firme en su oferta. "Esto o nada. No hay otras opciones. Es irremplazable", dijo recientemente durante la conference call de sus resultados. De hecho, la estrategia de la compañía que preside César Alierta se centra ahora en conseguir apoyos dentro del accionariado de la lusa (Telefónica posee un 10% en PT) para animar a los socios a celebrar una junta extraordinaria de accionistas para tratar la operación. Un 30% más Telefónica confía en que los accionistas voten a favor gracias a la enorme prima que ofrece, superior al 130% sobre el precio de cotización (puede permitirse esta oferta por las posibles sinergias de millones). Y aquí es donde el banco holandés ING cree que los accionistas se animarían a dar este paso si sube la oferta un 30%, hasta millones de euros, frente a la mejora del 20% que estimaba el Banco Sabadell para vencer las reticencias del equipo gestor. No obstante, la opción de la junta de accionistas podría ser un camino lento, si se toma como referencia la última vez que ocurrió algo similar: PT recibió el 7 de febrero de 2007 una oferta de su rival Sonaecom y la junta extraordinaria se celebró un año después, el 5 de marzo de En este pulso, PT se mantiene sin mover ficha desde que el consejo rechazó la operación por motivos estratégicos. ING señala que el consejo de Portugal Telecom tenía razón al rechazar la oferta inicial de millones de euros, ya que se trata de un activo "suficientemente importante". Lo cierto es que Telefónica necesita crecer en Brasil, y Vivo es mejor opción que TIM Brasil (más costoso). El tiempo se agota para Telesp: los operadores móviles son cada vez más activos en el mercado de banda ancha y el cuarto operador de Brasil, GVT (Vivendi), prevé lanzarlos en Telefónica necesita un mayor posicionamiento en el mercado de móviles para crecer en Latinoamérica de gran potencial. Por último, destaca una derivada: Telecom Italia. Su presidente, Gabriele Galateri, dijo recientemente que la oferta de Telefónica por la brasileña Vivo puede revalorizar el grupo italiano. La clave está, según el ejecutivo, en su filial Tim Brasil, por cuya compra no descarta que el grupo español pueda hacer algún movimiento. "Telefónica ofreció un precio importante y es una señal el valor que tienen las actividades en los países emergentes". César Alierta, presidente de Telefónica. AN

8 8 EMPRESAS 24 de mayo de 2010 Negocio & Financiero AUTOMOCIÓN VW certifica la caída a plomo en los pedidos de automóviles Fabricantes El director de la marca teme más el alza del IVA que no renovar el 2000E JUAN ARÚS Los concesionarios de automóviles de España han experimentado una caída a plomo en sus carteras de pedidos durante el mes de mayo como consecuencia de la incertidumbre económica, de la desaparición del Plan 2000E y de los anuncios de próximos recortes expresados por el Ejecutivo, según aseguró José María Peñalver, director de Volkswagen España, en una entrevista concedida a este periódico. Nunca he sido partidario de de opinar sobre entradas de pedidos, a 15 ó 20 días vista, y mucho menos cuando hay manifestaciones políticas importantes como en estas semanas. Pero la entrada de pedidos en mayo se ha caído a plomo, y no es un problema nuestro, sino generalizado, aseguró Peñalver bajo el marco del Salón Ecológico del Automóvil, que ayer cerró sus puertas en Madrid. El directivo incidió, además, en el impacto de la subida de dos puntos porcentuales que el Gobierno aplicará a partir del 1 de julio en el impuesto sobre el valor añadido (IVA). Peñalver significó que el alza general tendrá unas consecuencias más negativas para el sector del automóvil que el hecho específico de que el precio de los coches suba los dos puntos, o entre 300 y 500 euros como promedio por vehículo. En ciudad, un Golf eléctrico con 150 km. de autonomía será suficiente, según Peñalver, en la imagen junto a un Golf Bluemotion. M. M. Antesala tranquila Es más preocupante la subida en el tipo de aplicación, en el ámbito general, que la concreta de los coches", constató el directivo, que considera que el impacto del anuncio del Gobierno influirá en las decisiones de compra de los consumidores y detraerá la demanda y el tráfico de exposición en los concesionarios, vital para cerrar ventas. Por el momento, el día a día de las matriculaciones no refleja una deriva que se espera más que preocupante cuando concluya el próximo julio, mes que se mantendrá animado por la influencia en el periodo estival de las compras de coches de las empresas alquiladoras. Según datos en manos de este periódico, y hasta el jueves pasado con 14 días hábiles para la Tesla compra una fábrica de Toyota y GM Fabricantes En la factoría, ubicada en California, montará el sedán eléctrico Model S, que llegará a España en 2012 Tesla Motors, el fabricante de vehículos eléctricos con sede en Estados Unidos que planea entrar en el mercado español en 2012 para vender su primer sedán eléctrico de siete plazas, el Realismo: Casi todos los países europeos han terminado con las ayudas. Me sorprendería que se renovaran aquí José María Peñalver Director de VW España Model S (ver NEGOCIO del 26 de abril), comprará la factoría de vehículos Nummi radicada en California y utilizada mediante una joint venture por Toyota y General Motors desde 1984 en agosto de 2009 se decidió su clausura. Tesla Motors dijo en un comunicado que utilizará las instalaciones industriales, que tienen una capacidad de producción de medio millón de unidades anuales, para ensamblar el Model S, que tendrá una autonomía de 258 kilómetros con una recarga, costará euros al cambio actual, con una subvención de dólares incluida. La factoría Nummi ha sido utilizada hasta el mes pasado por Toyota, y en ella ha fabricado los modelos Corolla el coche más vendido en Estados Unidos, y el pick up Tacoma. Al acuerdo industrial entre Toyota y Tesla se unió la semana pasada otro de carácter financiero. El gigante japonés ha invertido 40 millones de euros en una posición accionarial en Tesla no desvelada. En mayo de 2009, Daimler AG adquirió un 10% de Tesla Motors por una cantidad idéntica. Tesla vendió casi mil unidades en 2009 de su único modelo actual a la venta, el deportivo eléctrico Roadster. REDACCIÓN venta de coches se han matriculado en España turismos y todoterrenos, con un 43,4% y un 79% de crecimiento, respectivamente y en relación con el mismo periodo y jornadas de venta de mayo del ejercicio pasado. Volkswagen se mantiene como la segunda marca de coches más vendida en el mes, en idéntica posición que el año pasado y con un alza provisional en sus cifras de venta del 44%. Si tuviera que definir el mercado, lo haría con la palabra incertidumbre, pero soy optimista. La primera mitad del año pasado no había Plan 2000E y sí crisis. Siendo razonable, la segunda parte del año podría ser como la primera de 2009 [las ventas de coches cedieron un 38%], siendo un poco optimista, porque no hemos tenido en cuenta la subida del IVA, apuntó José María Peñalver. Volkswagen comercializó automóviles en España en 2009, con un retroceso del 17% en relación con el ejercicio anterior. En el primer cuatrimestre, sus entregas han crecido un 37%, con unidades matriculadas. Es la quinta marca de coches más vendida. Elon Musk preside Tesla. A.N. Miguel Sebastián. NEGOCIO El motor cree en más ayudas, pero reducidas Mercado Un plan trasladable a Industria será que la parte estatal y de las CCAA baje un 50%, hasta 500 euros J. ARÚS Los incentivos públicos y directos para comprar automóviles podrían continuar en España después del verano con una reducción de la parte pública del 50% y hasta 500 euros, en lugar de los mil euros consignados actualmente los otros mil los ponen los fabricantes de coches. Dicha propuesta será trasladada por varios directivos del sector del automóvil a Miguel Sebastián, ministro de Industria, Turismo y Comercio, que la semana pasada afirmó que "habrá que esperar a los datos de julio" para idear o no un nuevo programa de ayudas, tras agotarse el Plan 2000E. Sebastián sembró el pesimismo entre las marcas el jueves pasado, y en el Salón Ecológico de Madrid, al constatar que la mayoría de los países europeos han acabado con las ayudas para comprar coches. "Reducir la ayuda a euros, de la que sólo 500 euros serían públicos, sería un buen mensaje de cara al exterior y también de cara al interior, ya que la gente entiende la importancia del sector en nuestro país", afirmó el jueves pasado el presidente de un fabricante de automóviles a NEGOCIO. Postura y cantidad fueron compartidas por el presidente y dos directores generales de tres marcas diferentes consultadas por este rotativo el jueves. En su visita al Salón, Sebastián confió a varios directivos que tenía un "plan estratégico" o "de marketing" para configurar más fórmulas de ayudas. En una entrevista publicada por NEGOCIO el pasado viernes, el presidente de Renault España, Jean Pierre Laurent, aseguró que su grupo "apoyará financieramente" un plan que extienda los incentivos en España.

9 Negocio & Financiero 24 de mayo de 2010 EMPRESAS 9 Mastercard negocia la renovación de su patrocinio de la Champions League Finanzas La compañía de medios de pago tiene aún dos años por delante de contrato con la UEFA JOSÉ LUIS MARCO Mastercard ya mantiene negociaciones para continuar siendo uno de los patrocinadores de la UEFA Champions League más allá de 2012, año en el que finalizaría su actual contrato de patrocinio que mantienen desde 1994, casi desde los orígenes del formato de la competición europea. Así lo confirmaron a NEGO- CIO el director general de Mastercard para España y Portugal, Alfredo Neuhaus, y el director de patrocinio de la firma de medios de pago, Paul Meulendijk, a la vez que destacaban la importancia que tiene para la imagen de la compañía el patrocinio de un evento como la Champions League, seguido por millones de personas desde los cinco continentes. "La fuerza que nos da a la marca este patrocinio es enorme y por eso nuestra intención es seguir estando presentes de la Champions League", comentaba Alfredo Neuhaus, mientras que Meulendijk destacaba la importancia de "unir la pasión y los negocios" mediante una "plataforma que va más allá de las fronteras europeas". No obstante, el vicepresidente y responsable de patrocinios de Mastercard puntualizó que "no es tan importante tener unos derechos como patrocinador, sino involucrarte en el patrocinio". Según Paul Meulendijk, en Mastercard se siente orgullosos de "acercar a las fans al juego y LA CIFRA 351,1 millones de euros Este es el impacto económico total de la final de la Liga de Campeones. Las ganancias para la economía europea serían de 94 millones y para Madrid, de unos 50 millones de euros. facilitar el acceso a través de promociones y actividades que nosotros y nuestros clientes ponemos a su servicio". Además de este patrocinio de la UEFA Champions League, Mastercard ha apostado de manera decidida en España por el lanzamiento de las tarjetas de fidelización ligadas a equipos de fútbol (incluida la de la Selección española y que se hizo con Banesto). El responsable de la firma para España y Portugal, Alfredo Neuhaus, confirmó que continuarán en los próximos meses con nuevos plásticos vinculados a determinados clubes de fútbol español. Un gran negocio Mastercard también ha publicado su cuarto informe sobre el impacto que tiene la Champions League para la economía y el tercero que elabora Simon Chadwick, profesor de estrategia de Economía Deportiva de la Universidad de Coventry. Los cálculos provisionales sobre la final de la Champions, disputada el pasado sábado en el estadio Santiago Bernabéu de Madrid entre el Inter y el Bayern, apuntaban a cifras muy superiores a la que tuvo de impacto la final del año pasado en Roma, y que disputaron el Barcelona y el Manchester. "Está claro que el fútbol está expandiéndose, a pesar de que no hay ningún club español o inglés que participe en la final por primera vez en cinco años. La final de la Champions en Madrid ampliará nuevos horizontes en términos de su impacto económico", sostuvo Simon Chadwick. Este experto británico en Economía Deportiva apuntó, junto a esta "prima competitiva", la prima en esta edición de la recesión que se sufre en las economía europeas y lo que calificó como "fiebre del sábado noche", al haberse disputado la final de la Champions en fin de semana y no entre diario. "Los aficionados tienen más posibilidades de viajar, pero también tiene mayor impacto en su retransmisión por televisión porque el público infantil puede acceder como espectador", argumentó. Evento planetario Chadwick indicó que el impacto de la retransmisión de la final de la Champions es muy superior a la que tiene la de al final de la Superbowl en Estados Unidos. "El fútbol americano es un deporte geográfico específico, mientras que la final de la Champions es un acontecimiento que traspasa las fronteras", explicó este profesor de la Universidad de Coventry y miembro asociado de la facultad del IESE Business School en Madrid. Esta teoría es compartida por el prestigioso ex árbitro Pierluigi Collina, también Embajador de fútbol para Mastercard. Desde su experiencia, Collina indicó que el fútbol ha cambiado mucho en los últimos años y que "la diferencia es la velocidad. Y en ello, la televisión juega un papel muy importante, con un buen número de cámaras que retransmiten el partido desde cualquier ángulo del campo". Chadwick, además, apuntó a cómo le puede valer a Madrid haber sido sede de la final del sábado en sus aspiraciones a tener unos Juegos Olímpicos. El Inter se embolsará 120 millones de euros, mientras que el Bayern ingresará 70 millones. EFE

10 10 EMPRESAS 24 de mayo de 2010 Negocio & Financiero Cajasur se adjudicará al mejor postor tras negarse a la fusión con Unicaja Cajas El FROB, como administrador provisional, inyectará unos 500 millones iniciales a la entidad cordobesa JOSÉ LUIS MARCO El Banco de España, con el asesoramiento del banco de inversión japonés Nomura, adjudicará en su totalidad o en partes Cajasur al mejor postor, después de que el consejo de administración de la entidad cordobesa, en la madrugada del sábado y con el límite de plazo del regulador, rechazara el proceso de fusión con Unicaja. Con esa decisión, se dinamitaban más de 10 meses de negociaciones entre la caja presidida hasta el sábado por Santiago Gómez Sierra y la entidad dirigida por Braulio Medel. Unas negociaciones marcadas por diversas amenazas de intervención por parte del Banco de España que veía cómo el tiempo se escapaba sin avances sólidos. Los ya ex administradores de Cajasur, entidad peculiar en el que la Iglesia Católica tenía el control como entidad fundadora, justificaron su negativa a la fusión con Unicaja en el mantenimiento de los puestos de trabajo de la entidad cordobesa y en la falta de sintonía con Braulio Medel, presidente de Unicaja y persona próxima al PSOE. Sin embargo, el consejo de administración de Unicaja sí aprobó el pasado viernes el proceso de fusión con Cajasur y se llegó a un cierto acuerdo con los sindicatos sobre la reducción de plantilla que habría que aplicarse, uno de los escollos principales de todos estos diez meses de negociaciones. La sorprendente decisión de Cajasur de optar por ser intervenida antes que fusionarse con la caja con sede en Málaga parecería también responder a los privilegios de los que han gozado los consejeros del Cabildo de Córdoba desde hace años y que, con la operación de fusión, se hubieran acabado perdiendo. El gobernador Miguel Ángel Fernández Ordóñez se ha visto en medio de las negociaciones entre Santiago Gómez Sierra y Braulio Medel.. AN/DSG LA CIFRA 3,7% de solvencia en 2009 Esta era la ratio que tenía la entidad de ahorros cordobesa, muy por debajo del 8% mínimo exigido. Sin embargo, su peso en los activos del sistema es sólo del 0,6%. Situación insostenible Cajasur se encontraba desde hace tiempo bajo la lupa del Banco de España debido a su delicada situación financiera y a los excesivos riesgos que había asumido en el sector inmobiliario. Antes de que entrara en negociaciones con Unicaja para la fusión abortada en la madrugada del sábado, Cajasur ya se había comprometido con el regulador a una serie de ajustes, incluso de plantilla. En aquellos momentos se cifró en unos 700 los puestos de trabajo que habría que suprimir. Posteriormente, durante la negociación con Unicaja, el estudio de Boston Consulting Group situó por encima del millar los empleos que habría que reducir en la caja de ahorros cordobesa. El ya ex presidente de Cajasur, Santiago Gómez Sierra, afirmaba ayer, en una entrevista publicada por Diario de Córdoba (periódico participado por la propia Cajasur), que la decisión que tomaron en la madrugada del sábado se hizo con "convicción y honestidad, pensando que era lo mejor para los impositores, los trabajadores y Córdoba". Sobre las negociaciones con Unicaja durante estos 10 meses, indicó que ha sido "una historia de desencuentros, teñida de falta de confianza". El que fuera el máximo responsable de la caja, después del polémico sacerdote Miguel Castillejo que gobernó la entidad durante décadas, consideró en esa entrevista que no es el momento de buscar culpables y mostró su confianza de que se supere la situación "con el menor coste social, laboral y ciudadano". Por el momento, el Fondo de Reordenación Ordenado Bancario (FROB) inyectará de forma inmediata unos 550 millones de euros en Cajasur para que pueda cumplir los requisitos mínimos de solvencia, a lo que habría que añadir recursos adicionales para cubrir las necesidades de liquidez. Cajasur cerró el pasado ejercicio con unas pérdidas de 596,2 millones de euros y su morosidad se situaba por encima del 8%. En ese mismo periodo, los recursos propios de la entidad de ahorros cordobesa alcanzaban 444,3 millones de euros, frente a los 967,5 millones que exige la ley, de modo que el ratio de solvencia se situaba en el 3,67%, por debajo del 8% exigido, según los datos de auditoría de Deloitte. Estas cuentas, incluso, se han ido deteriorando a lo largo del actual ejercicio, lo que también ha supuesto mayores problema añadidos en la negociación de fusión. Algunas fuentes de Unicaja han indicado, casi de manera constante durante estos 10 meses, que había que analizar hasta el más mínimo detalle de unas cuentas que dejaban bien en claro la compleja situación financiera y patrimonial de la caja cordobesa. En mano de tres gestores Cajasur abrirá este lunes las puertas de su medio millar de sucursales, con la entidad en manos de los tres gestores nombrados por el Banco de España: José Antonio Iturriaga, Tomás González Peña y Francisco Orenes Bo. Estos tres reputados expertos serán los encargados, a partir de hoy, de diseñar y presentar en el plazo de un mes un plan de viabilidad para Cajasur, que deberá definir su fusión con otra entidad, la venta total o parcial de su negocio o la quiebra definitiva de la entidad. La propia Unicaja estaría interesada en quedarse en puja con Cajasur, después de haber conocido directamente la situación de la entidad cordobesa de primera mano. Eso sí, el coste podría ser ahora superior la la entidad malagueña si alguna otra entidad entra en la futura puja. Caja Murcia, que ya en sus momentos parecía la favorita de Cajasur para llegar a una fusión antes de las negociaciones con Unicaja, también comienza a El papel de Medel en las dos intervenciones de cajas de ahorros El presidente de Unicaja, Braulio Medel, se ha visto en medio de las dos intervenciones de cajas de ahorros que se han producido hasta el momento. El veterano cajero puso el listón muy alto en los requerimientos monetarios por hacerse con Caja Castilla-La Mancha (CCM), lo que condujo a la intervención en pleno domingo, mediante un consejo extraordinario de ministros, de la entidad que presidía Juan Pedro Hernández Moltó. En esta segunda ocasión, la dureza de las negociaciones con Cajasur ha llevado a sus responsables a un "suicidio financiero" al arrojarse en brazos del FROB. Esta es la gran diferencia con la anterior intervención. Este fondo no estaba constituido entonces, por lo que los procesos de control de CCM fueron más lentos. En el caso de Cajasur, la rapidez de actuación por parte del Banco de España sólo se ha visto salpicado por la intranquilidad que los hechos ocurrieran de madrugada, con cierta nocturnidad y... barajarse como una de las posibles entidades interesadas en quedarse con la entidad de ahorros cordobesa. En los próximos días es posible que algunas cajas interesadas en Cajasur muestren sus intenciones, aunque por el momento habrá muchos aspectos que clarificar con la entidad de ahorros de Córdoba. El Banco de España ya trató de tranquilizar el pasado sábado a los depositantes y acreedores de Cajasur, ya que sus intereses estarían protegidos con la intervención. Este lunes será clave para comprobar si las retiradas de depósitos de la caja cordobesa, que ha sido una constante en los últimos meses, se hacen de forma masiva o el nerviosismo no llega hasta ese extremo. Por otro lado, la labor de los tres gestores en ordenar y valorar las necesidades de la entidad serán cruciales para calcular el coste total que supondrá la segunda intervención de una caja de ahorros en menos de un año. El Banco de España, después de reconocer que el FROB tiene una dotación inicial de millones de euros (que podría ampliarse hasta los millones), indicó que Cajasur representa apenas el 0,6% de los activos del sistema.

11 Negocio & Financiero 24 de mayo de 2010 PUBLICIDAD 11

12 12 EMPRESAS 24 de mayo de 2010 Negocio & Financiero A FONDO REFORMA FINANCIERA Jaque a la mano negra de Wall Street El Senado de EEUU aprueba la reforma financiera pese a la férrea oposición del lobby bancario GRUPOS DE PRESIÓN AITOR ATOZQUI Tienen un ejército de ex congresistas estadounidenses trabajando bajo su mando. Entre sus filas figuran antiguos miembros de reguladores y gobiernos de medio mundo. Algunos de sus viejos empleados ocupan altos cargos en instituciones como el Banco Mundial. Y poseen conexiones políticas por toda Europa y gran parte del mundo. Puede parecer el argumento de una novela de conspiraciones, pero es el actual statu quo de la industria financiera de Wall Street, cuyos lobbies han luchado durante décadas por influir en las decisiones de Washington. Sin embargo, todo su poder no les ha bastado para frenar la mayor reforma del sector en EEUU desde la Gran Depresión. El jueves por la noche, el Senado dio finalmente su visto bueno a la versión con enmiendas de la reforma,tras una reñida votación. Este texto aún debe ser integrado con el que se aprobó hace un año en la Cámara de Representes, para ser votado nuevamente antes del 4 de julio. Sin embargo, tras vencer los principales escollos en ambas cámaras, parece improbable que la reforma no vea la luz. Éstas son malas noticias para la industria, ya que las nuevas leyes, destinadas a elevar la transparencia de los mercados y la eficiencia de la supervisión financiera, pueden dar un tijeretazo a los ingresos del sector. En concreto, en un informe emitido el 17 de mayo, Goldman Sachs estimó que las nuevas leyes podrían costar hasta un 13% de sus beneficios a las principales entidades del país. Por eso, desde mediados de 2008 los colosos de Wall Street han echado mano de sus conexiones políticas para intentar frenar a cualquier precio la reforma financiera. De hecho, recientes informes de grupos de investigación como Center for Responsive Politics o The Institute for America s Future estiman que, sólo en 2009, la industria contrató a 70 ex congresistas y 940 ex empleados federales (Casa Blanca, Reserva Federal, etc) para sus lobbies. En total, el gasto diario del sector en contribuciones políticas y grupos de presión rondó los 1,4 millones diarios. El gasto total de las seis mayores entidades superó los 600 millones. Este es tan sólo un ejemplo de la influencia política de Wall Street. Cultura perversa A la industria financiera nunca le ha gustado quedarse al margen del juego de la política. Es más, desde la década de los 90 las firmas del sector han destinado más de millones de dólares a presionar a Washington. Gracias a estos esfuerzos, los lobbies financieros obtuvieron victorias tan notables como la abolición del acta Glass-Steagal en 1999, que prohibía a una misma entidad ofrecer servicios de banca comercial y banca de inversión. Para ello, fueron necesarias dos décadas, 300 millones de dólares y el apoyo de la Reserva Federal, que por aquel entonces defendía la desregulación de los mercados. Sin embargo, tras el estallido de la mayor crisis financiera desde la Gran Depresión, las autoridades dieron un giro a su política de laissez-faire y comenzaron a denunciar los fallos de la cultura empresarial de Wall Street. El más evidente

13 Negocio & Financiero 24 de mayo de 2010 EMPRESAS 13 Mi responsabilidad como presidente es asegurar que una crisis económica como la que causó esta recesión no se repita jamás Barack Obama, presidente de Estados Unidos. de ellos: la política de bonus, un inocente método para premiar el talento que con el paso del tiempo incentivó a analistas y gestores a descuidar la gestión del riesgo, a favor de una búsqueda absoluta de los beneficios. En las últimas semanas, la opinión pública ha comenzado a centrarse en otro de los aspectos perversos de la cultura empresarial de Wall Street: las conexiones políticas. En la industria existe la tradición no escrita de que no se es nadie si antes no se han pasado varios años en la esfera pública. Los grandes bancos de inversión están repletos de personalidades que iniciaron su carrera en el sector y pasaron posteriormente a la política o las instituciones públicas, antes de regresar a la industria. También es frecuente el caso inverso, que miembros de reguladores o partidos políticos pasen su retiro en el sector financiero. O incluso que las instituciones echen mano de antiguos banqueros, con amplia experiencia en Wall Street. Esta tradición ha generado un efecto imprevisto: los grandes bancos de inversión cuentan entre sus filas con antiguos presidentes del Banco Mundial, ex directores de reguladores internacionales o políticos de Washington. El caso más paradigmático es Goldman Sachs, rebautizado en las últimas semanas como government sachs, por su extensa red de influencias. Por poner algunos ejemplos: el secretario del Tesoro, el presidente del banco de la Fed de Nueva York y el director del regulador de futuros y materias primas (CFTC) de EEUU son antiguos directivos de Goldman. Además, la firma ha desarrollado durante la última década una amplia red de contactos entre los principales gobiernos de Europa, que figuran entre sus principales clientes. A priori, no hay nada ilegal o inmoral en estas conexiones. Sin embargo, una relación demasiado estrecha entre gobiernos y entidades financieras puede resultar peligrosa. En primer lugar, por el riesgo de conceder a la industria una excesiva influencia política. Y en segundo término, por la posibilidad de que las firmas recurran a sus contactos políticos para sus propios fines. El mejor ejemplo de este riesgo lo encarna David Loglisci, vicetesorero de la ciudad de Nueva York, que el 19 de marzo de 2009 fue acusado de aceptar sobornos de diversas firmas de inversión. Loglisci fue uno de los más de 100 sospechosos de haber manipulado el sistema de fondos públicos de pensiones, valorado por aquel entonces en 2,23 billones de dólares (una quinta parte del PIB de EEUU). La presunta trama funcionaba así: firmas de capital riesgo buscaban inversores institucionales a través de agentes colocadores con conexiones políticas, que a su vez se ponían en contacto con políticos locales que necesitaran financiación. La semana pasada estalló otro escándalo similar en el mercado de bonos municipales de EEUU, en el que los grandes bancos de inversión se aliaron con los asesores financieros de varios gobiernos regionales. CRISIS DE IMAGEN Washington abandona su política desregularizadora La industria firnanciera de Wall Street atraviesa la que podría convertirse en la mayor crisis de imagen de su historia. En los años previos al estallido de la crisis, las empresas del sector poseían una aureola de respetabilidad. De hecho, las autoridades aún creían fervientemente en la necesidad de desregularizar el sector. Así, cuando a comienzos de 2007 varios informes alertaron de la pérdida de competitividad de Nueva York como centro financiero, el alcalde de la ciudad, Michael Bloomberg, el Secretario del Tesoro, Henry Paulson, y personalidades de la talla de Warren Buffett se reunieron para buscar formas de impulsar a la industria. Todo esto cambió tras el estallido de la recesión. El odio popular hacia el sector comenzó a hacerse palpable cuando la presión pública obligó a las autoridades a endurecer la regulación. Por primera vez en décadas, los lobbies del sector se vieron incapaces de ejercer influencias sobre una clase política que temía perder a su electorado. Los primeros en caer fueron las agencias hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac, hasta entonces intocables gracias a su influencia en Washington. En 2009 las autoridades Barak Obama, presidente de Estados Unidos. EFE acordaron su futuro desmembramiento en entidades más reducidas y con menor capacidad para asumir riesgos. Las agencias de calificación también están viendo en peligro la viabilidad de su negocio. De hecho, en el Viejo Continente ya se ha especulado con la posibilidad de una gran agencia de rating europea y en EEUU han sufrido un endurecimiento de la regulación. Sin embargo, en el ojo del hu- racán se encuentran los gigantes bancarios, que afrontan las restricciones impuestas por la reforma financieray la presión del supervisor bursátil, la SEC. El desprestigio de estos gigantes ha sido tan grande que, en abril, expertos consultados por la cadena CNBC llegaron a afirmar que Goldman se había convertido en el Enron de la crisis crediticia. Es decir, en el emblema de los errores que provocaron la recesión. LA REFORMA 1 La prioridad: proteger a los ciudadanos Se prevé crear una agencia para proteger al consumidor y evitar prácticas abusivas en el mercado inmobiliario o de las tarjetas de crédito. 2 Más supervisión sobre los derivados Los reguladores tendrán nuevas competencias sobre este mercado para elevar su transparencia. Es el aspecto más controvertido de la reforma. 3 4 Reducir el riesgo en la industria financiera Nace un concilio de riesgo sistémico para evitar burbujas y que las firmas sean demasiado grandes para caer. Nuevos poderes para la Reserva Federal La Fed asume la supervisión de aquellas compañías financieras que puedan representar una amezana para la economía. 5 Soluciones extremas para casos extremos El Gobierno podrá intervenir en el proceso de liquidación de una firma financiera.

14 14 EMPRESAS 24 de mayo de 2010 Negocio & Financiero El Pentágono decide rechazar un motor adicional para el caza F-35 Defensa Problemas de presupuesto y planificación fuerzan a tomar esta medida LAS CLAVES Un modelo maduro, 1 otro aún prematuro El motor de Pratt & Whitney F135 ya acumula horas de prueba, mientras que el motor de GE Rolls-Royce sólo ha hecho 200 horas de ensayo. Más dinero, cuando 2 ya hay sobrecostes Para el nuevo motor se tendrían que invertir millones de dólares más, cuando ya se han gastado en su desarrollo millones de dólares. M.GIL El Pentágono de EEUU quiere incorporar sentido común y visión de futuro a su departamento de compras. Por este motivo, el secretario de Estado Robert Gates, acompañado del almirante general Mullen, informó a la opinión pública de su intención de vetar un segundo motor al programa del Joint Strike Fighter. Este ambicioso proyecto persigue el desarrollo del nuevo F-35, el caza de quinta generación en el que se basará la defensa del espacio aéreo del Tío Sam en la próximas décadas una vez se ha puesto fecha de cierre al programa del F-22 Raptor, y que supondrá la punta de lanza de la Fuerza Aérea de al menos 8 países aliados de EEUU. El problema para quienes han de manejar el enorme presupuesto de Defensa de EEUU, es que el House Armed Services Committee ha propuesto para el presupuesto del ejercicio fiscal 2011, que el programa JSF incorpore un segundo motor para el avión, a fin de que se pueda satisfacer la vida útil de la aeronave por más tiempo, además de alcanzar mejores prestaciones en su desarrollo final. Gates, perro viejo en esta lides, ha asegurado que el presidente Barack Obama tendrá que aplicar incluso un veto legislativo a esta propuesta si prosigue su vía parlamentaria. Argumenta el que fuera el último agente de carrera en dirigir la CIA, que el programa del F-35 que lidera la compañía Lockheed Martin, ya arrastra suficientes problemas de sobrecoste y retrasos. Robert Gates, basándose en el "triste optimismo" del contratista principal, señala que el gasto añadido que conllevaría sumar un nuevo motor al proyecto sería un flaco favor para el contribuyente estadounidense. A esto se añade que el comité propone un aumento presupuestario y unos plazos de entregas "inalcanzables", según el jefe del Pentágono. "El JSF es uno de los programas de adquisición más importantes, grandes y costosos del departamento", explicó el secretario de Defensa. "Nuestro equipo ha tomado medidas agresivas para reestructurarlo y administrarlo en esta fase crítica de su desarrollo. Por tanto, estoy decidido a asegurarme de que Rueda de prensa del secretario de Defensa, Robert Gates, junto al Almirante Mullen. US DOD sigue en marcha", añadió, para a continuación solicitar al Congreso que deje de solicitar "una adición de fondos para un extra innecesario", como es el motor, y tomar otras medidas "que perturben gravemente el programa JSF", o decidiendo imponer la compra de más aviones de transporte C-17 aviones Globemaster III, que fabrica Boeing. Cambio de reglas El asunto del motor adicional del caza F-35 no es materia menor. Obedece a una lucha interna que se ha iniciado en la estructura de la logística de Defensa de EEUU, en la que la Administración Obama quiere imponer contención de gastos y plazos y precios fijos, cuando ésta es una practica hasta ahora inédita para las contratistas militares de EEUU. "Quiero ser claro. Creo que el proceso de presupuesto de defensa ya no debe estar diseñado por las empresas como de costumbre", señaló Gates. El Departamento de Defensa "debe tomar decisiones difíciles y decisiones para garantizar que las capacidades militares de combate, actuales y de futuro, puedan mantenerse en medio de una época de austeridad presupuestaria". El puñetazo sobre la mesa del máximo responsable de Defensa estadounidense responde a las directrices de Obama, el cual se ha tomado en serio la racionalización del gasto militar en los actuales momentos de recesión económica. Obama ha cancelado el programa de regreso a la Luna que mantenía la NASA, orientando su trabajo hacia la llegada a Marte, y no quiere que se invierta en callejones sin salida, una práctica habitual en EEUU. "El presidente Obama me ha dado que el tiempo y la oportunidad, y yo tengo la intención de pasar todos los días, durante el tiempo que siga siendo secretario de Defensa, haciendo todo lo posible para implementar estas reformas que son tan críticas para el sostenimiento de nuestros militares en los próximos años", zanjó Gates. La feria Eurosatory. NEGOCIO Eurosatory tendrá I+D española de defensa Defensa Esta feria de armamento parisina, de carácter bienal, goza del mayor prestigio a escala europea Catorce serán los expositores en el Pabellón de España, coordinado por la Asociación Española de Tecnologías de Defensa Aeronáutica y Espacio (TEDAE), en la Feria de Defensa y Seguridad, Eurosatory, que se celebrará los próximos días 14 al 18 de junio en París, en el Nord Villepinte Exhibition Center. Amper Programas, Arpa, Ibersystems de Defensa, Das Photonics, Indra, Oto Melara Ibérica, Promomadrid, SAPA Placencia, Sener, Tecnobit, Uro, y UAV Navigation, son las empresas que han confirmado hasta ahora su participación en el Pabellón Español, que contará con 600 m2 de exposición. A nivel institucional, el Ministerio de Defensa asistirá junto a INTA e Isdefe. La edición 2008 contó con expositores de 52 países, 117 delegaciones oficiales de 73 países, visitantes de 131 países y más de 650 periodistas llegados de los cinco continentes. La industria española expone desde la primera edición de este evento, en REDACCIÓN El helicóptero X2 de Sikorsky logra un nuevo récord de velocidad en vuelo Bielorrusia pide a Rusia misiles Iskander y S-400 Aeronáutica El fabricante ha presentado este nuevo modelo al concurso para el helicóptero explorador de EEUU La compañía estadounidense Sikorsky Aircraft ha informado que el helicóptero X2, un demostrador de tecnología avanzada para el vuelo vertical, ha logrado alcanzar una velocidad de avance de 311 kilómetros por hora, una vertiginosa cifra lejos de las máximas alcanzadas por los helicópteros tradicionales. Según recogía esta semana la publicación especializada FlightGlobal, estos días se completara la tercera de cuatro fases de prueba previstas para el demostrador X2. La cuarta fase de tests que ejecutará Sikorsky, y que podría comenzar aproximadamente a mediados de junio, incluirá los primeros intentos para frenar los rotores principales del X2 al mismo tiempo que ponen en marcha el sobreviraje del aparato a alta velocidad. Control informático La mayoría de las funciones de control del helicóptero X2 son realizadas por un ordenador de forma automática, ayudando al piloto en la tarea de desacelerar los rotores principales y aumen- tar las velocidad de potencia de empuje, a fin de evitar la entrada en pérdida de la aeronave. Entre los progresos del nuevo X2 están los primeros vuelos con el tren de aterrizaje principal recogido. Según la compañía fabricante de diseños tan famosos como el Blackhawk, el modelo X2 presenta muy bajas vibraciones en comparación con el demostrador Sikorsky-59A que fue puesto en pruebas en la década de los setenta. La compañía Sikorsky ha presentado este desarrollo X2 al concurso para el nuevo helicóptero armado de exploración de Estados Unidos. REDACCIÓN El X2 en vuelo. SIKORSKY Armamento Ambos países mantienen un acuerdo en materia de defensa que todavía no se ha concretado El jefe del Comité Industrial Militar de Bielorrusia, Serguéi Gurulev, ha solicitado a Moscú que tenga en cuenta que el espacio común de defensa exige que el Ejército de Bielorrusia también tenga misiles antiaéreos S-400 y misiles tácticos Iskander de fabricación rusa. Ya que existen la Unión Rusia- Bielorrusia, el espacio común de defensa, el sistema regional de defensa antiaérea y la agrupación regional de tropas, también se debe atenerse a un plan único como el Programa de Armamento para el período y unificar el armamento incorporando al Ejército bielorruso misiles S-400 e Iskander, comentó Gurulev a RIA Novosti. Militares bielorrusos y rusos ya han hablado en reiteradas ocasiones sobre los planes de suministro de los misiles S-400 e Iskander a Bielorrusia. Pero el Plan de Desarrollo de las Fuerzas Armadas de Bielorrusia no dice nada en concreto. En el documento sólo pone que se necesita tener misiles tácticos Iskander y misiles antiaéreos S-400, dijo Gurulev. RIA

15 Negocio & Financiero 24 de mayo de 2010 Los inversores apuestan por EEUU para lograr rentabilidad EMPRESAS 15 Inversión Por la exposición estadounidense a los emergentes A. A. R. Estados Unidos se ha convertido en la esperanza de los inversores. Desde principios de año es la categoría con mayor crecimiento patrimonial, con una subida del 50%, por valor de 383 millones de euros, según las últimas cifas de VDOS Stochastics. La publicación de nuevos datos macroeconómicos anima a pensar que tal vez los brotes verdes ya están floreciendo. Y la exposición de las compañías norteamericanas a los mercados emergentes permite aprovechar su revalorización sin apenas riesgo. "La recuperación económica es un hecho, aunque se está produciendo de forma asimétrica. Los datos del sector manufacturero y las ventas minoristas van mejorando. Las cifras de desempleo han dejado de incrementarse y parece que se han estabilizado en los primeros meses de 2010", apunta Sonia de las Heras, directora de Multigestión de Popular Gestión. Marta Pérez Cogollos, responsable del Santander Selección RV Norteamérica, explica que el índice ISM, que mide el aumento de la actividad manufacturera, ha subido de forma consistente y "se encuentra en niveles que no se veían desde 2003". Además, la aplicación de mecanismos fiscales y monetarios ha ayudado notablemente a esta recuperación, señala María José Pardo, de Bankinter Gestión de Activos, pero "el escenario económico dista mucho de ser bueno, con altas tasas de paro y alta volatilidad en las divisas". La ventaja para un inversor en euros es que la renta variable norteamericana gana atractivo gracias a la fortaleza del dólar. Y si se consolida el crecimiento y la Reserva Federal normaliza su política monetaria, explica Pérez Cogollos, también favorecería su apreciación. Respecto al mercado inmobiliario, "los datos que preocupaban hace unos meses hoy dan señales de una modesta recuperación, a pesar de ser débiles", subraya De las Heras."Y es importante tener en cuenta que las expectativas de los tipos de interés es que se mantengan bajos durante un largo período de tiempo, lo que debería ayudar a la recuperación", asegura. Selección Con esta perspectiva, las compañías que más interesantes resultan para los gestores son aquellas que han saneado adecuadamente su balance y pueden generar beneficios de forma recurrente y estable. "Conseguir crecer en este entorno va a ser más complicado que hace unos años porque no contaremos con el tirón del consumo doméstico ni con las posibilidades de apalancamiento que se utilizaron en el pasado", afirma la gestora de Santander AM. Los sectores defensivos, como salud, tecnología y consumo de bienes de primera necesidad, son los más atractivos. Y sobre todo aquellas compañías capaces de incrementar su cuota de mercado y cuya marca es reconocida dentro de su industria, apunta De las Heras. "Resultan interesantes valores que tengan exposición a las economías emergentes, como los que dan salida al gasto del consumidor doméstico de estos mercados", asegura María José Pardo. Yondelis, primer medicamento comercializado por PharmaMar Cinco nuevos compuestos de origen marino en desarrollo clínico Una colección de más de muestras de organismos marinos

16 16 DINERO 1,257% parte, 24 de mayo de 2010 Negocio & Financiero El Euribor a 12 meses, el precio al que se revisan la mayoría de las hipotecas en España, sigue su tendencia alcista y ya está en el 1,257%. Por otra el Euribor a tres meses está en el 0,695%. LA CRÓNICA DEL IBEX La Bolsa española, pese a su reducida fiabilidad, fue la única que cerró alcista Cuando se daban por perdidos los puntos, el índice rebotó y ganó un 0,99% en la semana EL VALOR DE LA SEMANA IGNACIO ALONSO- VILLALOBOS L a tensión a la que están sometidos los mercados se empieza a reflejar en el deterioro de las encuestas de confianza. La Bolsa española, tras aproximarse peligrosamente a la barrera de los puntos, logró rebotar en solitario en el cierre semanal y, una vez concluido el vencimiento de opciones y futuros de mayo, el Ibex 35 terminó en 9.407,30 puntos, con una mejora semanal del 0,99%. En la renta variable los precios cambian tan bruscamente y con tal rapidez que lo más aconsejable es permanecer a la expectativa antes de tomar cualquier decisión, ya que ésta, sea cual sea, podría ser doblemente equivocada; el índice de volatilidad VIX se ha llegado a situar en el 45%, una cota que no se veía desde principios de 2009 y, respecto a la renta fija, empezando por la deuda soberana, el com- portamiento es similar. Los países periféricos del Viejo Continente ven como cada día sus emisiones, sometidas a tensiones crecientes, les obligan a tener que afrontar mayores costes financieros, mientras que los inversores, ante el deterioro de las finanzas públicas, prefieren esperar a tiempos más tranquilos o a que se le ofrezca una mayor remuneración por el riesgo asumido. Por el contrario, países con elevada solvencia están sirviendo de refugio. Por ejemplo, el diferencial del bono español a tivamente corto sea la inflación la que provoque un cambio en la política monetaria, por lo que podríamos ver, de nuevo, los tipos de interés en sentido inverso y muchos quedarían atrapados con rentabilidades bajas en inversiones a largo plazo. Lo que sí es cierto es que la crisis hipotecaria, bursátil, crediticia y, en general, económica está provocando un fuerte ajuste a la baja en la riqueza de las familias. Y si a ello añadimos la debilidad del mercado de trabajo y un crecimiento salarial bajo o 10 años con respecto al bund alemán alcanzó cotas del orden de 150 puntos básicos, todo ello generado por una subida de cotizaciones y, en consecuencia, una fuerte bajada de rentabilidades. Una situación que obliga a reflexionar, ya que si los tipos de interés están desde hace tiempo en niveles mínimos y con fuertes soportes, si la recuperación económica es posible que se esté iniciando y si las actuaciones de los bancos centrales están inyectando liquidez al sistema, hay que considerar que en un plazo relanulo, nos conduce a una disminución de la renta disponible, con lo que tenemos los elementos necesarios para asegurar que la recuperación del consumo privado en Europa todavía no está demasiado próxima. Sin embargo, el ajuste de los balances de las empresas a esta situación se está produciendo de manera más rápida y así se advierte cómo las cuentas de resultados empiezan a mejorar, aunque para recuperar el nivel de beneficios anterior a la crisis faltan todavía varios años. Y es que, mientras el crédito no fluya, la inversión permanecerá estancada, la capacidad productiva en niveles bajos y, en consecuencia, las tasas de crecimiento serán nulas o insignificantes. Si a la falta de confianza y los últimos datos macro conocidos en EEUU, que han generado nuevos temores a una desaceleración en el crecimiento mundial, le añadimos las medidas que se pretenden adoptar en cuanto a regulación financiera e incluso las presiones a las que se está sometiendo a la banca con la posibilidad de crear nuevas tasas, el panorama a corto no es nada esperanzador. Por tanto, habrá que esperar nuevos soportes más sólidos para un cambio de tendencia. El empuje de los blue chips salva al Ibex 35 El buen comportamiento mostrado por los grandes valores que integran el mercado de renta variable español fue clave para que el Ibex 35 terminase la jornada al alza. La compañía más destacada del índice selectivo fue Telefónica, que lideró las ganancias semanales con una subida del 4,7%. A la operadora que preside César Alierta le siguieron las acciones de la firma financiera que preside Emilio Botín que, pese a avanzar en este periodo un 3,49%, no logró recuperar los nueve euros. El trío de blue chips lo completó Repsol, con un avance semanal del 2,76%. En el otro extremo se situó Iberia, que encabezó las pérdidas en el índice al perder entre el lunes y el viernes un 9,25% de su valor. Qué pasa con los cortos? OPINIÓN SOLEDAD PELLÓN L a semana pasada en Alemania se comunicó la prohibición de los naked short, o lo que es lo mismo, los cortos al descubierto, sobre los 10 principales bancos alemanes, los bonos europeos y los CDS sobre los mismos. Como es de entender, el fin último de esta acción era aminorar el pánico que existe sobre Europa ofreciendo más regulación y, sin embargo, el resultado fue que el pánico se incrementó en los mercados financieros, ofreciendo una volatilidad tremenda y llevando a la divisa comunitaria a mínimos de cuatro años. Esta contradicción no es casual sino el resultado de un mercado que está al acecho de cualquier noticia que denote síntomas de flaqueza. Se toma la prohibición de cortos de Alemania como una alarma de que la situación de la deuda periférica europea podría estar agravándose, llevando esto a tomar medidas desesperadas, en lugar de cómo una salvación a la renta variable. Esto no ha hecho más que recordarnos los peores momentos de la crisis, cuando Estados Unidos anunció también la prohibición de cortos como medida de una situación extremadamente grave. Además, el temor de que el resto de gobiernos de la Unión Europea tome las mismas medidas se propaga añadiendo miedo a un sentimiento de incertidumbre que ni el masivo paquete de ayudas que en conjunto pusieron UE y Fondo Monetario Internacional ha logrado calmar. El mercado está al acecho de cualquier síntoma de flaqueza que pueda aprovechar Es hipócrita culpar a los especuladores de la mala gestión de cada país De cualquier forma... qué ocurre? Le estamos echando la culpa a los cortos de que Europa tenga graves problemas de deuda en los países de la periferia? Los mercados bajan por los cortos? Para empezar, los cortos siguen permitidos y lo único que se ha prohibido son los que se ejecutan sin respaldo detrás. Dicho esto, parece un poco hipócrita culpar a los especuladores de las malas gestiones que se han hecho en diversos países. Si las bolsas bajan porque la situación en la que nos encontramos no es la idónea, por qué no poder lucrase de ello? Acaso alguien puso pegas cuando los inversores se llenaban los bolsillos con el rally que vimos desde mínimos del mes de marzo? Creo recordar que no, y esas subidas sí que no estaban para nada fundamentadas. Con todo esto, simplemente hay que recalcar que, si bien es cierto que los mercados necesitan una regulación muy concreta y estricta para funcionar, se les debe dejar también libre actuación a los inversores para decidir cuándo comprar y cuándo vender. El hecho de que los mercados de renta variable se apunten fuertes caídas en situaciones críticas no es un problema de los especuladores, sino de las situaciones críticas que atraviesa la economía. Soledad Pellón es analista de IG Markets.

17 Negocio & Financiero 24 de mayo de 2010 LA TRIBUNA Recuperación aplazada NICOLÁS FERNÁNDEZ S El intervencionismo alemán no es bien acogido por el mercado. EFE El mercado asume que el despertar económico, previsto para el próximo año, podría retrasarse emana en blanco del Ibex, que antes del cierre recuperó la senda positiva y cerró la semana con una subida discreta de casi el 1%. Tras las primeras alegrías por el abandono del inmovilismo de la Unión Europea por su enorme plan de rescate, el mercado ha vuelto a preguntarse si las medidas son suficientes, y sobre todo por la siguiente derivada: el impacto en el crecimiento futuro. Y es que, tras haber salido del peligro inicial (una crisis de liquidez a gran escala en Europa) empiezan las dudas acerca de cómo afectará este plan de rescate y la reducción de los gastos fiscales al crecimiento en la UE. El mercado ha puesto en precio estas dudas y, como mínimo, asume que la recuperación, esperada para 2011, tendrá que aplazarse. El escenario de tipos de interés así lo refleja, dado que hemos pasado de esperar subidas de las tasas en 2010 a aplazarlas hasta el primer semestre de No han ayudado otras noticias negativas en el mercado. La prohibición de cierre de naked shorts (asumir posiciones cortas en mercado sin la tenencia de los títulos) en las 10 principales financieras alemanas, bonos soberanos de la UE y CDS sobre dichos instrumentos no fue bien acogido por el mercado por los tintes de manipulación y falta de transparencia que lleva asociada dicha medida. Por otra parte, la aprobación de la reforma financiera el pasado jueves por parte del Senado de los Estados Unidos debería reducir el riesgo sobre las financieras. Momento de entrada En todo caso, y a pesar del bagaje que traemos de toda esta semana, el comportamiento para la próxima podría ser positivo. Aún es pronto para barajar la temida doble caída de la economía, dado que las dudas existentes no se ven refrendadas con la publicación de indicadores macroeconómicos negativos (de hecho, han pasado desapercibidos). El mercado estaría descontando a estos niveles un recrudecimiento de la situación macroeconómica que por el momento es difícil de asumir (el sentimiento positivo volvería al mercado con la publicación de importantes datos macro en Estados Unidos), por lo que nos situaríamos en atractivos niveles de entrada (por poner un ejemplo, algunos bancos domésticos españoles se sitúan en ratios cerca de los mínimos de marzo de 2009). Este posicionamiento viene apoyado también por fundamentos técnicos. El Ibex 35 se está apoyando ahora en una zona de posible rebote, que apunta a niveles de puntos como primer objetivo, siendo el único riesgo la rotura del soporte de puntos, algo que vemos como improbable. Europa, mejor que EEUU Por mercados, seguimos viendo más atractivo en la renta variable europea que en la americana. Aunque esta última ha aguantado mejor los embates del mercado, está más ajustada por valoración. En resumen, y aunque sea difícil decirlo y hacerlo-, hay que intentar mantener la calma en un mercado tan volátil como este. A pesar de que el flujo de noticias haya sido negativo a lo largo de la semana pasada, lo cierto es que nos encontramos en niveles atractivos, y que varios indicadores apuntan a un rebote que debería llevarnos a niveles más normalizados de los mercados. Nicolás Fernández es director de Análisis de Grupo Banco Sabadell. APUNTES FISCALES Por Máximo Suchowolski E n el baúl de rentas gravables por IRPF existe un extraño cajón de sastre que se nutre de las ganancias o pérdidas patrimoniales no generadas con ocasión de una transmisión previa. Bien conocidos son ejemplos de las primeras: premios de lotería no exentos, ciertas subvenciones públicas como las destinadas a la compra de vivienda, o las polémicas ayudas del Plan 2000E. Las auténticas rara avis del impuesto son las otras, las pérdidas que no proceden de una transmisión anterior. Ejemplo: las arras vinculadas a un contrato frustrado de compraventa inmobiliaria que se acaban perdiendo en virtud de una sentencia judicial firme. Tributos apuntó en febrero pasado un supuesto más en este grupo de pérdidas que rebajan la factura del IRPF recordemos que, por ejemplo, las derivadas del juego no dan derecho a descuento. Se trata de los importes que abona un contribuyente en calidad de responsable subsidiario de las deudas contraídas por una sociedad. Cuando la Dirección General concede aquí el carácter de pérdida patrimonial asume como natural una imputación de minusvalías que, hasta ahora, muchos contribuyentes hablamos de asesores fiscales; no de ciudadanos inexpertos ni siquiera se planteaba. Hacienda añade que el contribuyente deberá declarar la pérdida una vez sea firme el acuerdo de derivación de responsabilidad y haya abonado la deuda DINERO 17 Responsabilidades derivadas... y deducibles de forma efectiva, y es a ese mismo periodo impositivo al que tendrá que imputar la renta negativa. Se trata de un planteamiento habitual, pero no necesariamente justo, dado que en el caso de las ganancias patrimoniales resulta habitual que el Fisco sí exija la tributación antes de que se realice el beneficio, si es previsible o está comprometido. Quien reciba con alegría la noticia sobre la consideración de estas rentas negativas como pérdidas patrimoniales debe recordar, eso sí, que las minusvalías sin transmisión previa sólo pueden compensarse con las plusvalías de misma índole y, en su defecto, con el 25% del resto de rentas que se incluyen en la base imponible general (rendimientos e imputaciones). Los saldos negativos pendientes se irían compensando durante cuatro años más. En todo caso; menos daba antes para muchos la piedra de no saber que es posible recortar la factura fiscal cuando se abona la deuda de otros. Puede enviar su consulta a: CONSEJO DEL REAF Plazos para compensar Las minusvalías no compensadas pueden incluirse en declaración complementaria hasta cuatro años después de su generación. LA PREGUNTA Intervendrá el G3 en el mercado de divisas? Los rumores de intervención en el mercado de divisas son habituales y, con frecuencia, infundados. En 2008 ya sonaron con fuerza especulaciones de una intervención en favor del dólar, meses después de que Kuwait rompiera la paridad de su divisa con el billete verde. Sin embargo, el último movimiento de Alemania ha reavivado los temores intervencionistas. Hasta tal punto, que el viernes Morgan Stanley alertó de la elevada posibilidad de que los bancos centrales de Europa, EEUU y Japón realicen una intervención coordinada. Eso sí, la firma matiza que esta hipotética medida podría asustar al mercado más que calmarlo y, por lo tanto, no proporcionaría un impulso duradero a la moneda única. De hecho, algunos gestores opinan que la moneda de los 16 aún está ligeramente sobrevalorada. En cualquier caso, una intervención es contraproducente para Europa, que está elevando sus exportaciones gracias a la debilidad del euro. AGENDA DEL INVERSOR La confianza y el PIB de EEUU, datos clave Semana repleta de datos macro entre los que destacan los índices de confianza y el PIB de EEUU y Reino Unido. Lunes, 24 Venta de viviendas de segunda mano EEUU. Martes, 25 Subasta letras España. PIB Reino Unido. Índ. Conference Board EEUU. Miércoles, 26 Índice GFK Alemania. Pedidos bienes duraderos, venta nuevas viviendas e inventarios petrolíferos EEUU. Jueves, 27 Ventas minoristas España. IPC Alemania. Confianza consum. Francia. PIB EEUU. Paro semanal EEUU Viernes, 28 IPC España Precios producción Italia. Índice PMI de Chicago. Índice confianza consumidor Universidad de Michigan.

18 18 EMPRESAS 24 de mayo de 2010 Negocio & Financiero MERCADOS IBEX 35 NOMBRE ULTIMO ANT. SEMANA DIF. AÑO TÍTULOS MED. DIA. TIT. P. CASH FLOW PER BPA P.O. PVC MÁX.AÑO MIN.AÑO CAPIT.(MILL) DIV. BRUTO DIV. NETO PESO (%) (%) (%) patrocinado por: ABENGOA ABERTIS A ACCIONA ACERINOX ACS ARCELORMITT. B.POPULAR B.SABADELL BANESTO BANKINTER BBVA BME CRITERIA EBRO PULEVA ENAGAS ENDESA FCC FERROVIAL GAMESA GAS NATURAL GRIFOLS IB.RENOVABLE IBERDROLA IBERIA INDITEX INDRA A MAPFRE OHL R.E.C. REPSOL YPF SACYR VALLE. SANTANDER TECNICAS REU TELECINCO TELEFONICA 14,91 15,52-3,93-34, ,57 7,92 1,88 25,02 1,68 24,34 14, ,51 0,18 0,15 0,33 11,69 11,77-0,68-23, ,86 12,60 0,93 17,30 1,92 15,77 11, ,97 0,30 0,24 2,03 63,13 63,59-0,72-30, ,31 27,82 2,27 120,00 0,70 97,49 60, ,91 1,07 0,98 12,99 13,54-4,06-10, ,84 14,45 1,98 15,50 12, ,67 0,15 0,12 0,60 30,00 30,74-2,41-11, ,16 14,05 2,14 36,47 2,19 37,86 28, ,80 0,90 2,32 24,19 26,16-7,53-24, ,75 35,25 23, ,23 0,13 2,16 4,45 4,53-1,77-12, ,74 0,58 5,95 0,71 6,00 4, ,07 0,08 0,06 1,78 3,57 3,52 1,42-6, ,99 8,19 0,44 3,62 0,81 4,32 3, ,60 0,07 0,06 1,30 6,79 6,86-1,02-18, ,92 8,33 0,81 9,15 0,86 9,03 6, ,96 0,14 0,29 4,83 4,71 2,55-32, ,46 8,84 0,55 5,95 0,91 7,47 4, ,21 0,05 0,04 0,68 8,73 8,78-0,57-30, ,49 7,77 1,12 12,80 1,12 13,09 7, ,44 0,15 9,87 18,20 18,97-4,06-15, ,85 9,01 2,02 23,20 3,26 22,84 17, ,81 0,37 0,30 0,46 3,41 3,44-0,87 3, ,76 0,39 3,88 0,81 3,98 3, ,37 0,13 1,42 13,72 14,03-2,21-4, ,10 16,60 14,60 13, ,05 0,10 0,08 0,53 13,00 13,57-4,20-15, ,00 10,41 1,25 17,14 1,96 16,73 12, ,53 0,28 0,98 18,52 19,31-4,09-20, ,29 5,72 3,24 23,60 1,38 24,20 18, ,34 0,50 0,31 20,36 20,50-0,68-29, ,06 12,07 1,69 28,50 0,99 31,28 19, ,83 0,72 0,64 5,53 5,78-4,33-32, ,47 10,44 1,36 8,95 5, ,26 0,10 1,23 8,04 8,11-0,86-31, ,92 17,06 0,47 13,00 1,25 12,95 7, ,84 0,20 0,59 11,86 11,69 1,45-19, ,91 9,45 1,26 15,41 1,02 15,34 11, ,07 0,35 1,36 9,10 9,15-0,55-25, ,80 13,11 0,70 13,20 3,42 12,45 8, ,70 0,15 0,13 0,60 2,55 2,60-1,92-23, ,88 29,05 0,09 3,80 0,95 3,53 2, ,80 0,03 0,02 0,66 5,30 5,30 0,00-20, ,78 9,86 0,54 7,00 1,05 6,78 5, ,30 0,14 0,12 8,53 2,06 2,27-9,25 8, ,22 3,04 1,27 2,75 1, ,30 0,17 0,14 0,61 43,93 44,85-2,05 2, ,83 2,11 51,95 5,14 49,75 40, ,03 0,60 0,49 5,10 13,93 14,01-0,57-15, ,45 11,69 1,19 17,90 2,45 17,30 13, ,79 0,61 0,50 0,71 2,26 2,32-2,59-22, ,11 0,32 2,96 1,07 3,12 2, ,30 0,08 0,80 19,98 20,27-1,43 5, ,44 12,03 1,66 27,40 2,39 24,39 15, ,17 0,43 0,49 31,55 33,51-5,85-17, ,73 12,91 2,44 44,15 2,96 40,76 31, ,09 0,51 1,35 16,73 16,28 2,76-10, ,39 13,82 1,21 20,50 1,02 19,16 15, ,99 0,43 6,32 4,53 4,52 0,22-43, ,02 8,54 9,40 4, ,12 0,15 0,12 0,25 8,61 8,32 3,49-24, ,11 12,60 1,10 11,99 7, ,00 0,22 21,59 38,51 41,68-7,61-2, ,79 14,74 2,61 51,54 8,02 48,40 37, ,71 0,66 0,67 8,60 9,20-6,52-13, ,79 43,78 0,20 11,30 7,14 12,34 8, ,61 0,20 0,16 0,52 15,58 14,88 4,70-17, ,68 9,14 1,70 20,15 3,27 19,10 14, ,12 0,65 21,95 Hechos Relevantes: Banco Santander: Banco Santander comunica que con efecto el día 24 de Mayo de 2010 (Fecha de Ajuste), se modificarán los Precios de Ejercicio y ratios de sus Warrants sobre la acción de ABERTIS con motivo de la ampliación de capital. Iberia: Presentación de British Airways sobre la fusión. REC: Acuerdos adoptados por la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad, celebrada el 20 de mayo de 2010, a propuesta del Consejo de Administración de Red Eléctrica de Corporación. MERCADO CONTINUO NOMBRE ULTIMO ANTERIOR DIF. SEM DIF. AÑO TÍTULOS MED. DIA. TIT. PER (%) (%) NOMBRE ULTIMO ANTERIOR DIF. SEM DIF. AÑO TÍTULOS MED. DIA. TIT. PER (%) (%) ADOLFO DOMINGUEZ AFIRMA GRUPO INMOBILIARIO AGUAS DE BARCELONA S/A ALMIRALL S.A. AMADEUS IT HOLDING AMPER ANTENA 3 DE TELEVISION AVANZIT, S.A. AZKOYEN BANCO DE VALENCIA BANCO GUIPUZCOANO BANCO PASTOR BARON DE LEY BAYER AG O.N. BEFESA MEDIO AMBIENTE BODEGAS RIOJANAS CAJA DE AH. MEDITERRANEO CAMPOFRIO FOOD GROUP CEMENTOS PORT.VALDERRIVAS CIA.ESPAÑOLA DE PETROLEOS CIA.GENERAL INVERSIONES CIA.VINICOLA DEL N.ESPAÑA CIE AUTOMOTIVE, S.A. CLINICA BAVIERA, S.A. CODERE, S.A. CONSTRU.Y AUX.FF.CC. CORPORACION DERMOESTETICA CORPORACION FINANCIE.ALBA DINAMIA CAPITAL PRIVADO DOGI INTERNA. FABRICS, SA DURO-FELGUERA ELECNOR, S.A. ERCROS ESPAÑOLA DEL ZINC EUR.AERONAU.DEFENCE SPACE EXIDE TECHNOLOGIES FAES FARMA, S.A. FERGO AISA FERSA ENERGIA RENOVABLES FLUIDRA, S.A. FUNESPAÑA GENERAL ALQUILER MAQUINAR GRUPO CATALANA OCCIDENTE GRUPO EMPRESARIAL ENCE GRUPO PRISA GRUPO SAN JOSE GRUPO TAVEX IBERPAPEL GESTION 11,99 12,00-0,08 11, ,99 0,20 0,22-12,11-39, ,00 19,95 0,25 0, ,74 7,02-3,99-26, ,39 12,16 12,20-0, ,30 4,65-7,53-30, ,10 5,48 5,70-3,86-28, ,27 0,54 0,55-1,46-26, ,66 2,61 2,11-4, ,94 3,82 3,14-23, ,10 5,30 5,48-3,28-9, ,24 4,00 4,04-0,99-16, ,56 37,00 37,40-1,07 14, ,94 45,00 47,62-5,50-18, ,65 16,99-2,00 12, ,05 7,82 7,76 0,77 5, ,59 5,95 6,00-0,83 1, ,86 6,30 6,33-0,47-5, ,32 14,74 15,10-2,38-34, ,26 18,19 18,67-2,57-16, ,25 1,67 1,60 4,38-3, ,05 15,05 0,00 8, ,56 3,25 3,32-2,26-3, ,63 7,45 7,85-5,10-6, ,29 6,95 8,19-15,14 7, ,40 357,15-7,77-12, ,08 2,53 2,72-6,99-20, ,97 32,00-3,22-15, ,29 9,26 9,65-4,04-8, ,64 0,64 0,00 0,00 7,81 7,73 1,03 10, ,36 9,31 10,13-8,09-18, ,34 1,00 1,07-6,36-27, ,05 1,05 0,00 3, ,64 16,20-3,46 14, ,62 9,58 0,42 32, ,19 2,75 2,83-2,83-15, ,23 1,00 1,00 0,00-17, ,22 1,40-12,86-44, ,74 2,39 2,65-9,81-31, ,76 6,21-7,25 2, ,32 2,39 2,44-2,05-46, ,38 12,68-2,37-20, ,52 2,46 2,44-7, ,14 2,37-9,92-39, ,84 6,56 6,60-0,61-14, ,44 0,47-5,76-17, ,20 10,66-4,32-0, ,98 INDO INTERNACIONAL INMOBILIARIA COLONIAL INMOBILIARIA DEL SUR INYPSA INFORMES Y PROYEC. JAZZTEL PLC LA SEDA DE BARCELONA - A LAB.FARMACEUTICOS ROVI LEVANTINA EDIFICAC.00.PP LINGOTES ESPECIALES MECALUX METROVACESA MIQUEL Y COSTAS & MIQUEL MONTEBALITO NATRA NATRACEUTICAL, S.A. NH HOTELES NICOLAS CORREA PAPELES Y CARTONES EUROPA PESCANOVA PRIM, S.A. PROSEGUR PULEVA BIOTECH REALIA BUSINESS, S.A. RENO DE MEDICI,ORDINA.S/A RENTA 4 SERVICIOS DE INV. RENTA CORP.REAL ESTATE REYAL URBIS, S.A. SERVICE POINT SOLUTIONS SNIACE SOL MELIA SOLARIA ENERGIA Y MEDIO SOS CORP.ALIMENTARIA, SA SOTOGRANDE TECNOCOM, TELECOM.Y ENER. TESTA INMUEBLES EN RENTA TUBACEX TUBOS REUNIDOS UNIPAPEL URALITA URBAS GUADAHERMOSA VERTICE 360 GRADOS VIDRALA VISCOFAN VOCENTO, S.A. VUELING AIRLINES S.A. ZARDOYA OTIS ZELTIA 0,68 0,97-29,90-46, ,12 0,12-1,64-22, ,40 14,40 0,00-8, ,14 2,11 2,08 1,69-17, ,26 2,52 2,68-6,16-5, ,34 0,34 0,00 0,00 4,39 4,61-4,77-43, ,90 8,56 8,48 0,94 3, ,47 3,39 3,55-4,51-3, ,83 14,83 0,00 11, ,40 10,20-7,84-38, ,45 16,00-3,44 3, ,47 2,88 3,03-4,96-25, ,98 2,02-1,98-13, ,36 0,40-8,77-26, ,74 2,96-7,43-26, ,69 1,73-2,60-26, ,98 2,95 3,11-5,14-19, ,81 20,71-4,35-10, ,53 6,15 6,75-8,89-9, ,64 33,63 35,45-5,13-0, ,87 0,95-8,95-7, ,59 1,59 0,32-4, ,19 0,19 0,53-20, ,02 5,00 0,40-4, ,48 2,35 2,62-10,31-20, ,17 2,45-11,43 1, ,67 0,74-10,14-25, ,33 1,10 1,26-12,66-15, ,58 5,78-3,55-5, ,97 1,68 1,67 0,30-33, ,01 2,03-1,23-8, ,55 3,69-3,79-28, ,78 2,80-0,89-5, ,98 6,25 6,46-3,25-22, ,31 2,45-5,71-16, ,74 1,95-10,80-18, ,01 11,00 0,09-1, ,19 4,03 4,03 0,00-0, ,76 0,10 0,10-2,91-31, ,28 0,32-11,04-25, ,88 18,18-1,65-3, ,13 20,52 20,31 1,03 15, ,88 4,00 3,90 2,56 1, ,66 8,16 9,01-9,43-33, ,78 10,24 10,56-3,03-23, ,41 3,28 3,81-11, Nota: Ultimo: valor actual de sus acciones. Dif (%): variación en la sesión de ayer. Año Dif (%): variación en el año. Títulos: número de acciones movidas en el mercado el pasado viernes. Med.Tit.Año: media de títulos movidos por la compañía en el año. PER: número de veces que el beneficio se refleja en el precio. BPA: beneficio por acción. P.O: precio objetivo. PVC: precio valor contable. PCF: precio cash flow. Máx.Año: precio máximo fijado por el valor en el año. Mín.Año: precio mínimo fijado por el valor en el año. Capit: capitalización de la compañía (en millones de euros). Div.Bruto: dividendo bruto que paga la compañía. Div.Neto: dividendo neto que paga la compañía. Peso: ponderación del valor en el Ibex 35. Fuente: Infobolsa, Comisión Nacional del Mercado de Valores y elaboración propia. Teléfono de atención al lector: es diarionegocio

19 Negocio & Financiero 24 de mayo de 2010 DINERO 19 EUROSTOXX 50 S&P EUROPE 350 (viene de la columna anterior) MAB NOMBRE ÚLTIMO ANT. SEM. (%) NOMBRE ÚLTIMO ANT. SEM. (%) NOMBRE ÚLTIMO ANT. SEM. (%) NOMBRE ÚLTIMO ANT. SEM. (%) COMPAÑÍA ÚLTIMO DIF. % AÑO % AB INBEV AEGON AIR LIQUIDE ALLIANZ SE ALSTOM RGPT ARCELORMITTA AXA UAP BASF AG BAYER AG NA BBVA BNP PARIBAS CARREFOUR CRED.AGRICOL CRH PLC DAIMLER AG DANONE DT.BANK NA DT.BOERSE NA DT.TELEKOM E.ON AG NA ENEL S.P.A. ENI S.P.A. FRANCE TELEC GDF SUEZ GENERALI ASS S&P EUROPE 350 NOMBRE ÚLTIMO ANT. SEM. (%) 3I GROUP A.P MOLLER B AB INBEV ABB LTD N ABERTIS A ACCIONA ACCOR ACERINOX ACS ADECCO N ADIDAS AG AEGIS GROUP AEGON AGEAS (EX-FO AGFA-GEVAERT AHOLD AIR FRANCE AIR LIQUIDE AKZO NOBEL ALCATEL-LUCE ALLIANZ SE ALLIED IRISH ALPHA BANK ALSTOM RGPT ALTANA ANG.AMERICAN ARM HOLDINGS ASML HOLDING ASSA ABLOY B ASTRAZENECA ATLANTIA ATLAS COP.A AVIVA PLC AXA UAP B.POPULAR B.SABADELL BAE SYSTEMS BALOISE N BANKINTER BARCLAYS BASF AG BAYER AG NA BBA AVIATION BBVA BCA MPS BCA POP MILA BCO ESP.SANT BCO POPOLARE BCP NOM. BEIERSDORF BELGACOM BG GROUP BHP BILLITON BK OF IRELD BMW STAMMAK. BNP PARIBAS BOLIDEN LTD BOUYGUES BP BR.AMER.TOB BRISA BRIT.AIRWAYS BRIT.FOODS BRITISH LAND BSKYB BT GROUP PLC BUNZL CABLE & WIRE CAP GEMINI CAPITA GROUP CARNIVAL PLC CARREFOUR CASINO GUICH CENTRICA CHRIST.DIOR CIMPOR 38,18 38,16 0,04 4,66 4,89-4,61 81,55 83,11-1,88 81,08 83,29-2,65 38,79 41,11-5,64 24,16 26,25-7,96 13,02 13,10-0,61 42,00 44,38-5,36 45,51 47,31-3,80 8,73 8,78-0,60 46,22 47,97-3,66 33,26 34,71-4,18 9,32 9,62-3,20 17,60 19,63-10,34 38,83 40,58-4,30 40,37 41,88-3,59 47,99 48,75-1,56 51,99 55,16-5,75 8,82 8,94-1,36 24,60 25,50-3,53 3,57 3,60-0,83 15,55 15,76-1,33 15,37 15,49-0,81 25,16 24,97 0,76 14,82 14,75 0,47 2,80 2,74 1, ,72 38,18 38,16 0,04 19,28 20,35-5,26 11,69 11,77-0,68 63,13 63,59-0,72 39,10 40,65-3,80 12,99 13,54-4,03 30,00 30,74-2,41 54,95 59,45-7,57 40,01 41,82-4,33 1,15 1,26-8,35 4,66 4,89-4,61 1,93 2,09-7,98 5,06 5,50-8,00 10,08 10,12-0,35 9,41 10,31-8,76 81,55 83,11-1,88 40,88 42,51-3,85 1,97 2,04-3,38 81,08 83,29-2,65 1,05 1,35-22,59 4,75 4,81-1,25 38,79 41,11-5,64 15,77 16,07-1,87 24,79 26,04-4,78 2,37 2,42-1,78 22,65 23,84-4,97 155,30 161,40-3,78 28,44 28,80-1,25 15,01 15,16-0,99 106,80 111,30-4,04 3,08 3,27-5,75 13,02 13,10-0,61 4,45 4,53-1,77 3,57 3,52 1,28 3,24 3,32-2,47 79,50 80,70-1,49 4,83 4,71 2,64 2,99 3,09-3,24 42,00 44,38-5,36 45,51 47,31-3,80 1,91 2,06-7,24 8,73 8,78-0,60 0,90 0,89 0,78 3,52 3,50 0,51 3,09 3,15-1,87 4,36 4,16 4,93 0,64 0,65-1,38 41,72 43,62-4,36 25,08 25,11-0,14 10,04 10,28-2,33 18,18 19,37-6,17 0,77 1,61-52,45 36,03 38,62-6,72 46,22 47,97-3,66 87,15 92,75-6,04 32,84 34,93-5,98 5,07 5,30-4,43 19,93 20,33-1,99 4,80 4,92-2,38 1,89 2,03-7,10 9,32 9,62-3,12 4,38 4,24 3,21 5,58 5,85-4,62 1,25 1,30-4,07 7,14 7,46-4,29 0,59 0,60-2,81 36,60 38,64-5,28 7,99 8,10-1,30 25,70 27,02-4,89 33,26 34,71-4,18 60,02 62,96-4,67 2,73 2,83-3,64 75,28 79,60-5,43 4,39 4,81-8,71 IBERDROLA ING GROEP INTESA S.PAO L OREAL LVMH MUENCH.RUECK NOKIA OYJ PHILIPS KON REPSOL YPF RWE AG ST SAINT GOBAIN SANOFI-AVENT SANTANDER SAP AG SCHNEIDER SIEMENS AG SOCIETE GRAL TELEC ITALIA TELEFONICA TOTAL S.A. B UNIBAIL-ROD. UNICREDITO UNILEVER VINCI VIVENDI NOMBRE ÚLTIMO ANT. SEM. (%) CLARIANT N CO.BK AG COMPASS GRP. CONTINENTAL CRED.AGRICOL CS GROUP N DAILY MAIL A DAIMLER AG DANONE DANSKE BANK DASSAULT SYS DELHAIZE DEXIA DIAGEO DNB NOR DRAX GROUP DSG INTL. DSM KON DT.BANK NA DT.BOERSE NA DT.POST NA DT.TELEKOM E.ON AG NA EADS EDF EDP EFG EUROBANK ELAN CORP ELECTROCOMPO ELECTROLUX B ENEL S.P.A. ENI S.P.A. ERICSSON B ESSILOR INTL EXPERIAN FIAT FINMECCANICA FIRSTGROUP FORTUM FRANCE TELEC FRESEN.MED.C G4S PLC GAS NATURAL GBL GENERALI ASS GIVAUDAN N GKN PLC GLAXOSMITHK. HAMMERSON HAYS HEINEKEN NV HELLE TELECM HENKEL VZ HENNES&MAURB HERMES INTL HOLCIM N HOLMEN B HOME RETAIL HSBC HLDGS. IBERDROLA IMI IMP.TOBACCO INDITEX INFINEON TEC ING GROEP INTERCON.HOT INTESA S.PAO INTL.POWER INVENSYS PLC INVESTOR B ITV JOHNSON MATT JUL. BAER HL KBC HOLDINGS KESA ELECTR KINGFISHER 5,30 5,30-0,06 6,41 6,74-4,96 2,19 2,18 0,60 73,75 74,79-1,39 83,74 88,06-4,91 101,90 105,00-2,95 8,02 8,24-2,73 23,71 24,83-4,49 16,73 16,28 2,76 57,60 59,58-3,32 31,07 33,65-7,68 46,81 50,45-7,22 8,61 8,32 3,43 34,39 35,15-2,16 78,37 80,29-2,39 71,10 73,96-3,87 35,24 35,25-0,04 0,97 1,01-3,78 15,58 14,88 4,74 37,60 38,43-2,15 126,00 127,15-0,90 1,76 1,81-2,76 21,64 22,43-3,52 35,35 36,97-4,40 16,94 17,72-4,37 12,98 14,20-8,59 5,99 6,10-1,80 5,28 5,50-4,00 38,46 42,31-9,09 9,32 9,62-3,20 45,56 46,54-2,11 4,73 5,02-5,89 38,83 40,58-4,30 40,37 41,88-3,59 121,90 132,60-8,07 45,16 46,92-3,74 63,24 64,73-2,30 3,49 3,60-3,16 10,48 10,90-3,85 61,40 66,55-7,74 3,27 3,30-0,94 0,26 0,28-8,57 30,91 32,08-3,65 47,99 48,75-1,56 51,99 55,16-5,75 11,83 12,36-4,25 8,82 8,94-1,36 24,60 25,50-3,53 15,85 16,32-2,85 34,36 36,40-5,60 2,56 2,58-0,93 4,48 4,80-6,67 4,57 5,14-11,03 2,11 2,27-6,84 174,90 186,00-5,97 3,57 3,60-0,83 15,55 15,76-1,33 78,25 80,00-2,19 45,77 46,99-2,60 5,92 5,76 2,87 8,65 8,99-3,78 9,23 9,03 2,22 3,70 3,87-4,42 17,79 18,46-3,63 15,37 15,49-0,81 38,21 39,72-3,81 2,61 2,72-4,26 11,86 11,69 1,50 58,03 59,87-3,07 14,82 14,75 0,47 894,00 941,00-4,99 1,19 1,34-11,24 11,40 11,67-2,36 3,52 3,48 1,24 1,02 1,09-6,44 33,39 34,16-2,25 6,55 7,20-9,03 36,45 38,28-4,78 426,80 442,50-3,55 102,60 105,60-2,84 71,50 76,50-6,54 180,50 186,50-3,22 2,46 2,75-10,62 6,29 6,48-2,83 5,30 5,30-0,06 6,18 6,84-9,66 17,62 18,24-3,40 43,93 44,86-2,06 4,71 5,04-6,59 6,41 6,74-4,96 10,76 11,31-4,86 2,19 2,18 0,60 2,96 3,13-5,68 2,86 3,11-7,88 123,80 127,50-2,90 0,53 0,59-10,51 15,33 16,56-7,43 34,48 34,80-0,92 31,10 30,86 0,79 1,05 1,16-9,29 2,13 2,26-5,72 KONE OYJ KPN L OREAL LADBROKES LAFARGE COPP LAGARDERE G. LAND SECURIT LEGAL & GRAL LINDE AG LLOYDS BANK. LOGICA PLC LONDON STOCK LONMIN PLC LUFTHANSA AG LUXOTTICA LVMH MAN AG ST MAN GROUP MARKS&SPENC. MEDIASET MEDIOBANCA MEDIOLANUM MERCK KGAA METRO ST METSO OYJ MICHELIN MISYS MITCHELL&BUT MORRISON SPM MUENCH.RUECK N. B. GREECE NATL GRID NESTLE N NEXT NOBEL BIOCAR NOKIA OYJ NORDEA BK AB NORSK HYDRO NOVARTIS N NOVO NORDISK NOVOZYMES B OLD MUTUAL OPAP ORKLA PEARSON PERNOD RICAR PERSIMMON PEUGEOT SA PHILIPS KON PIRELLI & C PORSCHE AUTO PPR PROV.FINANC. PRUDENTIAL PT TELECOM PUBLICIS GRP PUMA AG PUNCH TAVERN R.E.C. RANDSTAD HLD RANK GRP.PLC RECKITT BNKR REED ELS PLC REED ELSEVIE RENAULT RENEWABLE EN RENTOKIL INI REPSOL YPF REXAM RICHEMONT RIO TINTO ROCHE HLDG ROLLS-ROYCE ROYAL BANK S ROYAL DUT.A ROYAL DUT.B RSA INSURAN. RWE AG ST RYANAIR HLDG SABMILLER SACYR VALLE. SAFRAN SAGE GROUP SAINSBURY SAINT GOBAIN SAIPEM SALZGITTER DIVISAS EURO (EUR) DOLAR (USD) LIBRA (GBP) FRANCO (CHF) YEN (JPY) DOLAR C(CAD) REAL (BRL) EURO (EUR) 30,50 32,60-6,44 10,40 10,46-0,57 73,75 74,79-1,39 1,39 1,51-7,97 45,54 49,06-7,19 26,56 27,59-3,75 5,97 6,11-2,29 0,75 0,79-5,18 83,35 85,59-2,62 0,56 0,58-3,29 1,23 1,33-7,44 6,44 6,36 1,18 16,37 16,93-3,31 10,80 11,56-6,53 19,50 20,49-4,83 83,74 88,06-4,91 65,39 70,18-6,83 2,14 2,22-3,30 3,27 3,38-3,22 5,23 5,50-4,91 6,16 6,14 0,41 3,47 3,57-2,80 58,90 60,86-3,22 41,84 44,23-5,40 24,49 26,64-8,07 52,73 54,06-2,46 2,20 2,31-4,88 3,14 3,08 1,82 2,62 2,69-2,79 101,90 105,00-2,95 10,51 10,82-2,87 5,64 6,18-8,83 51,10 52,30-2,29 20,59 21,61-4,72 20,81 21,76-4,37 8,02 8,24-2,73 62,35 61,90 0,73 37,80 43,13-12,36 51,25 53,10-3,48 440,50 471,90-6,65 639,00 655,00-2,44 1,11 1,20-7,74 12,65 13,10-3,44 44,20 48,05-8,01 9,36 9,85-5,03 60,09 62,09-3,22 4,14 4,49-7,71 18,82 19,34-2,71 23,71 24,83-4,49 0,43 0,45-4,69 34,07 36,72-7,22 90,71 102,45-11,46 8,21 8,38-1,92 5,17 5,44-4,95 7,32 7,73-5,27 32,53 33,78-3,70 221,25 240,65-8,06 0,73 0,82-10,31 31,55 33,51-5,85 33,08 36,77-10,04 1,19 1,19 0,42 31,74 33,21-4,44 4,73 5,05-6,43 8,24 8,85-6,88 28,79 31,36-8,20 15,41 17,98-14,29 1,16 1,26-8,25 16,73 16,28 2,76 3,02 3,14-3,76 37,35 40,59-7,98 28,50 32,03-11,01 156,60 163,40-4,16 5,61 6,04-7,04 0,44 0,48-8,51 18,20 18,62-2,25 17,49 17,89-2,22 1,18 1,21-2,32 57,60 59,58-3,32 3,20 3,52-8,96 18,95 19,96-5,06 4,53 4,52 0,27 21,24 22,67-6,31 2,32 2,39-3,05 3,14 3,36-6,54 31,07 33,65-7,68 25,95 26,04-0,35 51,53 53,73-4,09 DÓLAR (USD) LIBRA (GBP) SAMPO OYJ A SANDVIK SANOFI-AVENT SANTANDER SAP AG SCA B SCANIA B SCHNEIDER SCHRODERS SCOT.&STH.EN SEAT PAGINE SEB A SECURITAS B SEGRO PLC SEVERN TRENT SHB A SHIRE PLC SIEMENS AG SKANSKA B SKF B SMITH&NEPHEW SMITHS GROUP SNAM RET.GAS SOCIETE GRAL SODEXHO SOLVAY SSAB A STAND.CHART. STANDARD LIF STATOIL ASA STORA ENSO R SUEZ S.A. SWATCH I SWED. MATCH SWEDBANK AB SWISS LIFE H SWISS RE N SWISSCOM N SYNGENTA N TATE & LYLE TAYLOR WIMPE TECHNICOLOR TECHNIP TELEC ITALIA TELEFONICA TELENOR TELIA SONERA TESCO TF1 THALES THYSSENKRUPP TNT TOMKINS TOTAL S.A. B TUI AG NA UBI BANCA UBS N UCB UMICORE (D) UNIBAIL-ROD. UNICREDITO UNILEVER UNILEVER UPM-KYMMENE UTD UTILITIE UTD.BUS.MED. VALEO VALLOUREC VEOLIA ENVIR VESTAS WIND VINCI VIVENDI VODAFONE GRP VOLVO A VOLVO B VW ST WH SMITH WHITBREAD WILLIAM HILL WOLSELEY WOLTER KLUWE WPP PLC XSTRATA PLC YELL GROUP ZURICH FINAN FRANCO (CHF) YEN (JPY) 16,60 17,48-5,03 89,75 95,10-5,63 46,81 50,45-7,22 8,61 8,32 3,43 34,39 35,15-2,16 86,50 87,00-0,57 110,10 115,70-4,84 78,37 80,29-2,39 12,90 14,22-9,28 10,38 10,85-4,34 0,14 0,15-8,78 41,19 42,70-3,54 70,00 71,20-1,69 2,75 2,79-1,50 11,34 11,31 0,30 188,80 193,00-2,18 13,47 14,31-5,84 71,10 73,96-3,87 113,10 118,00-4,15 137,70 143,30-3,91 6,16 6,50-5,22 10,46 11,06-5,39 3,45 3,42 0,91 35,24 35,25-0,04 46,25 46,27-0,03 69,29 69,22 0,10 113,20 122,90-7,89 15,94 16,23-1,82 1,82 1,92-5,36 123,30 139,10-11,36 5,87 5,88-0,17 26,31 26,50-0,72 297,10 322,50-7,88 158,60 158,50 0,06 70,50 70,70-0,28 120,60 123,30-2,19 46,63 47,88-2,61 365,70 370,60-1,32 260,20 265,20-1,89 4,27 4,44-3,85 0,33 0,36-9,42 0,56 0,68-18,02 52,13 55,25-5,65 0,97 1,01-3,78 15,58 14,88 4,74 77,85 86,00-9,48 45,64 47,29-3,49 3,98 4,14-3,77 11,43 12,44-8,12 27,70 28,16-1,63 21,44 22,66-5,41 20,06 21,21-5,42 2,36 2,48-5,16 37,60 38,43-2,15 7,15 8,05-11,17 7,81 7,78 0,39 15,51 15,92-2,58 25,39 26,44-3,95 24,20 25,63-5,60 126,00 127,15-0,90 1,76 1,81-2,76 18,35 19,00-3,43 21,64 22,43-3,52 10,54 10,58-0,38 5,28 5,25 0,65 4,98 5,36-7,05 21,88 22,86-4,29 146,10 159,60-8,46 20,39 21,32-4,34 291,60 313,60-7,02 35,35 36,97-4,40 16,94 17,72-4,37 1,32 1,39-5,26 76,70 79,80-3,88 80,25 84,80-5,37 67,25 69,39-3,08 4,45 4,85-8,31 13,06 14,07-7,20 1,75 1,91-8,27 15,48 16,88-8,30 14,70 15,65-6,07 6,19 6,69-7,41 9,17 10,10-9,21 0,35 0,47-25,05 229,90 237,30-3,12 DÓLAR C (CAD) REAL (BRL) 0, , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,1475 0, , , , ,305 90,13 130, , , , ,3312 1,059 1, , , , , ,8585 2, , , , GOWEX IMAGINARIUM MEDCOMTECH ZINKIA FUTUROS NOMBRE ÚLTIMO DIF. % ABENGOA ABERTIS ACCIONA ACERINOX ACS B.BANESTO B.BANKINTER B.BBVA B.POPULAR B.SABADELL LATIBEX NOMBRE ÚLTIMO ANT. SEM. (%) ALFA AMERICA MOV. BA.SANT.RIO BANCO CHILE BANORTE BBVA B.FRAN. BRADESCO-P BRADESPO BRADESPP BRASKEM CEMIG P. COPEL PR ELEKTRA ELETRO-B ELETRO-O ENDESA CHILE ENERSIS G.MODELO C GEO ORD.B MATERIAS PRIMAS NOMBRE BRENT CRUDE LIGHT CRUDE HEATING OIL AEX AMSTERD. BEL20 CAC 40 DAX DJ G.EXCHANG DJ STOXX 50 DOW JONES EURO STOXX50 EUROFIRST300 EUROTOP 100 FTSE 100 FTSE ITALIA FTSE LATIBEX FTSE MIB HANG SENG IBEX 35 IBEX MEDIUM IBEX SMALL C IBEX TOP DIV IPC IPSA CHILE LATIBEX BRAS LATIBEX TOP MADRID NEXT 150 NIKKEI PSI-20 S&P EURO 350 S&P EUROPE 14,50 0,00 11,58 0,00 61,86 0,00 12,91 0,00 29,64 0,00 6,70 0,00 4,64 0,00 8,30-1,89 4,48 4,67 3,46-0,57 DIVIDENDOS 54,55 59,95-9,01 37,08 39,73-6,67 1,36 1,36 0,00 46,12 47,24-2,37 28,61 31,02-7,77 1,70 1,85-8,11 13,00 13,78-5,66 14,08 16,43-14,30 14,09 15,85-11,10 4,49 5,19-13,49 11,16 11,99-6,92 14,64 15,41-5,00 31,71 35,70-11,18 11,29 12,24-7,76 9,44 10,30-8,35 36,32 36,51-0,52 16,48 15,52 6,19 39,86 42,32-5,81 2,20 2,38-7,56 ÚLTIMO $ 71,76 67,38 1,90 NOMBRE UNLEADED GAS NATURAL GAS GOLD NOMBRE ÚLTIMO ANT. SEM. (%) GERDAU IUSACELL NAFTRAC NET SERVICOS PETROB-O PETROB-P QUATTOR SANT.BANCORP SARE B SUZANO BAHIA TELMEX TELMEX INT. TV AZTECA USIMINAS USIMINAS ORD VALE R.O VALE R.P VOLCAN-B ÚLTIMO $ 1,95 4, ,50 NOMBRE NORTEAMERICANOS DJ COMPOSITE DJ TRANSPORT DJ UTILITIES DOW JONES NASDAQ 100 NASDAQ COMP. S&P 100 IDX S&P 500 S&P/TSX COMP LATINOAMERICANOS FTSE LATIBEX IBC CARACAS IBOVESPA IBX IBX-50 IGBC BOGOTA IGBVL LIMA IGC BOVESPA IGPA CHILE INMEX INTER10 IPC IPSA CHILE IRV ITEL IVBX-2 VB LATIBEX TOP MERVAL SILVER PLATINUM PALLADIUM 10,29 11,80-12,80 3,17 3,21-1,25 1,85 2,05-9,76 7,76 8,47-8,38 13,58 14,87-8,68 11,94 13,28-10,09 0,31 0,31 0,00 9,05 9,13-0,88 2,02 2,43-16,87 7,78 7,78 0,00 10,82 11,33-4,50 14,17 15,10-6,16 4,15 4,45-6,74 19,19 22,44-14,48 18,69 21,68-13,79 19,78 21,91-9,72 17,10 19,60-12,76 8,26 9,38-11,94 INDICES NACIONALES E INTERNACIONALES NOMBRE ÚLTIMO ANT. SEM. (%) , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,72 NOMBRE ÚLTIMO DIF. % B.SANTANDER 8,61 2,14 BME 17,55-1,40 CRITERIA 3,26 0,00 ENAGAS 13,12 0,00 ENDESA 18,68 0,00 FCC 19,33 0,00 GAMESA 7,63 0,00 GAS NATURAL 11,87 0,00 IBERDROLA 4,90-2,78 I.RENOVABLES 2,51 0,00 3,55 3,50 1,43 2,86 2,92-2,05 3,70 3,70 0,00 1,83 1,86-1,61 NOMBRE ÚLTIMO DIF. % IBERIA 2,06 0,00 INDITEX 43,30-1,16 INDRA 13,91 0,00 MAPFRE 2,13 0,00 REC 31,60-1,10 REPSOL 16,55-0,48 SACYR VALLE. 4,39 0,00 TELECINCO 8,46 0,00 TELEFONICA 15,58 0,84 COMPAÑÍA CONCEPTO DIVIDENDO BRUTO FECHA MAPFRE REPSOL YPF Con cargo a ,08 16/06 Complementario ,425 08/07 ÚLTIMO $ 17, ,00 416,00 NOMBRE ÚLTIMO ANT. SEM. (%) , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,08

20 20 DINERO 24 de mayo de 2010 Negocio & Financiero PENSIONES RENTA VARIABLE RENTABILIDAD DENOMINACIÓN GESTORA AÑO 3 AÑOS 5 AÑOS Naranja S&P 500 Vida Caixa 18.0% 38.4% (17.7%) 4.39% Banif Bolsa USA Santander Pensiones 16.2% 34.0% (15.1%) (3.42%) Santander RV USA Santander Pensiones 16.2% 33.9% (15.5%) (4.15%) Banesto R. Var. USA Santander Pensiones 16.2% 33.8% (15.7%) (4.17%) Ibercaja P. Bolsa USA Ibercaja Pension 14.7% Caja Ingenieros Multig. Caixa Enginyers Pen. 12.2% 29.8% (13.9%) 10.0% Mapfre America P. P. Mapfre Vida Pensiones 11.6% 22.7% (17.2%) (7.82%) Banif Bolsa Global Santander Pensiones 10.5% 26.8% (25.2%) (4.35%) Plancaixa P. Bolsa Em. Vida Caixa 10.3% 42.7% (0.83%) 68.4% Nat. Ned. Crec. Global Nat.-Ned. Vida 9.78% 26.7% (24.4%) (1.92%) BBVA Plan Telecom. BBVA Pensiones 9.57% 31.9% (9.76%) 10.2% Winterthur R. Variable Axa Pensiones 9.37% 29.1% (25.7%) 2.14% Plancaixa Bolsa Inter. Vida Caixa 7.67% 25.4% (25.5%) (11.5%) Barclays Bolsa Global CNP Barclays Vida y P. 7.57% 27.2% (28.3%) (6.33%) Plancaixa P. Plan Ac. Va. Vida Caixa 7.38% 27.5% (16.9%) 7.38% Ibercaja Bolsa Intern. Ibercaja Pension 6.54% 27.2% (31.7%) (7.60%) Deutsche Bank IV Deutsche Zurich P. 5.68% 23.2% (24.7%) (4.15%) Abante Variable Caser 4.37% 18.4% (10.6%) 15.8% Fondomutua Acciones Mutuactivos Pensiones 4.35% 16.2% 3.09% - Santander Pe. RV Global Santander Pensiones 4.04% 22.1% (27.9%) (2.45%) RENTA FIJA MIXTA RENTABILIDAD DENOMINACIÓN GESTORA AÑO 3 AÑOS 5 AÑOS Ibercaja Renta Intern. Ibercaja Pension 8.20% 11.9% 4.49% 9.92% Cajasur-E Cajasur Seguros 2.86% 10.1% (1.70%) 3.13% Fondomutua Bonos Mutuactivos Pen. 2.60% 8.37% 7.82% - Plancaixa 10 Seguridad Vida Caixa 2.45% 7.56% 13.2% - Caixasabadell IPC Extra Caixasabadell Vida 2.22% 2.52% - - Fipen II CNP Vida 2.03% 10.7% (1.11%) 10.3% Fipen G CNP Vida 1.61% 9.48% (4.32%) 4.36% UBS Iron Plus Mutuactivos Pen. 1.53% 4.92% - - Banco Etcheverria CNP Vida 1.42% 8.95% (5.71%) 1.83% BNP Par. RF Mixta Plus Axa Pensiones 1.38% 6.13% 9.42% 12.7% BNP Paribas Renta Fija Axa Pensiones 1.38% 6.13% 9.42% 10.7% Ahorro Personal Caser 1.22% 1.75% - - MPP Optimo Axa Pensiones 1.19% 2.75% - - BNP Paribas R. Fija Mixta Axa Pensiones 1.19% 5.60% 7.94% 10.1% Grupo Zurich Deutsche Zurich P. 1.11% 8.62% 3.12% 11.6% BBVA Plan 50 BBVA Pensiones 0.88% 6.07% 3.65% 5.68% Caser Capital Protegido Caser 0.84% 1.16% 2.66% 6.66% Caser Futuro Protegido Caser 0.84% 0.82% 2.23% 6.18% Deutsche Bank I Plus Deutsche Zurich P. 0.82% 8.40% 3.99% 13.6% Acueducto Capital Pr. Caser 0.79% 1.00% 2.39% 6.06% RENTA FIJA CORTO PLAZO RENTABILIDAD DENOMINACIÓN GESTORA AÑO 3 AÑOS 5 AÑOS Groupama Dinamico Seguros Groupama 1.75% 4.62% - - Caixagirona Plus 2007 Caixa Girona Pensions 1.28% 4.39% 17.7% 19.7% Barclays P. Empleados CNP Barclays Vida y P. 1.05% 5.15% 16.6% 20.3% Caixagirona Plus 2009 Caixa Girona Pens. 0.93% Act. Monetarios B. Vit. Banco Vitalicio Esp. 0.92% 3.10% 6.96% 9.90% Cajasur Monetario Cajasur Seguros 0.84% 3.23% - - Novaplan Depositos Caser 0.83% 3.71% - - Caixa d Est. Terrassa 13 Caixaterrassa Vida 0.83% 2.73% (1.90%) 1.54% Cajasol 5 Estrellas Caser 0.80% 4.06% - - Caser Ard Caser 0.79% 4.06% - - Acueducto Alta R. Uno Caser 0.79% 3.93% - - Cajasol Tranquilidad Caser 0.79% Arquiplan Monetario Arquipensiones 0.76% 2.61% 7.33% 12.0% Caser Deuda Publica Caser 0.76% 2.74% - - BS Plan Monetario Plus 1 Bansabadell Pensions 0.70% 2.32% 6.21% 10.9% Guadalajara Depositos Caser 0.65% 3.08% - - Sa Nostra Sa Nostra Seg. Vida 0.64% 4.77% (2.83%) (0.19%) Caser Deposito 35 Caser 0.61% Canarias R. Protegida Caser 0.59% Ibercaja Ibercaja Pension 0.59% 4.21% 8.34% 9.83% RENTA VARIABLE MIXTA RENTABILIDAD DENOMINACIÓN GESTORA AÑO 3 AÑOS 5 AÑOS Abante Bolsa Caser 7.32% 28.6% (24.5%) 4.19% Banif Emergente Santander Pensiones 4.18% Fondomutua Mixto Mutuactivos Pen. 4.01% 13.0% 7.40% - Caja Madrid Inmobiliario Cajamadrid Pensiones 3.15% 30.1% (34.5%) - Caja Ingenieros Mult. Caixa Enginyers Pen. 2.66% 3.24% 6.19% - Bestinver Ahorro Bestinver Pensiones 2.40% 29.7% (10.6%) 36.4% Caja Madrid Fut. Var 10 Cajamadrid Pensiones 2.33% 6.00% - - Banif Mutuactivos Santander Pensiones 2.27% 7.25% 8.24% - Cajasur-1 Cajasur Seguros 2.15% 17.0% (12.8%) 11.3% CNP Vida Futuro IV CNP Vida 2.03% 19.5% (0.14%) 31.5% Bankoa Bolsa CNP Vida 1.70% 18.5% (2.65%) 26.0% UBS Driver Plus Mutuactivos Pen. 1.34% 14.6% - - CNP Vida Futuro III Cnp Vida 1.21% 8.07% (1.38%) 16.4% Caja Ingenieros Bolsa Caixa Enginyers Pen. 0.96% 14.9% (25.5%) (1.82%) CNP Vida Horizonte Dec. CNP Vida 0.85% 7.05% (4.15%) 11.0% Bankoa Crecimiento CNP Vida 0.81% 6.94% (4.44%) 10.5% Capitalizacion Gvc Gaesco Pens. 0.63% 19.5% (28.2%) 2.31% BBVA Plan 30 BBVA PeNsiones 0.63% 14.2% (17.4%) (0.04%) Caja Ingenieros Mixto Caixa Enginyers Pen. 0.60% 9.54% (14.4%) 3.95% BBVA Plan Renta Plus BBVA Pensiones 0.56% 14.0% (17.9%) (0.92%) RENTA FIJA LARGO PLAZO RENTABILIDAD DENOMINACIÓN GESTORA AÑO 3 AÑOS 5 AÑOS Manresa Proteccem Caixa Manresa Vida 3.89% Caja Ingenieros Inmob. Caixa Enginyers Pen. 3.24% 8.46% 6.82% - Agrup. Bankpyme Europ. Agrupacio Bankpyme P. 2.06% 3.76% 11.8% 12.7% BK R. Fija Largo Plazo Bankinter Seg. Vida 1.82% 3.53% 10.1% 4.54% Cajasur Cajasur Seguros 1.73% 5.77% 5.41% 5.01% Farmaceuticos de Soria Rural Pensiones 1.70% 12.4% 4.10% 8.46% Plan 2000 Cajastur Pensiones 1.68% 4.54% 9.00% 11.2% Santander Inverplus RF Santander Pen. 1.68% 3.85% 15.2% 16.3% Plancaixa 103 RF Vida Caixa 1.68% 2.98% 11.6% 14.3% Plancaixa Ambición Vida Caixa 1.64% 2.93% 15.2% 19.5% Groupama Renta Fija Seguros Groupama 1.50% 5.04% 6.59% - Arquiplan Inversion Arquipensiones 1.45% 3.81% 7.77% 11.3% Caixasabadell Pla 3 Caixasabadell Vida 1.36% 2.46% (6.85%) (5.75%) MPP Renta Fija Axa Pensiones 1.32% 5.91% 4.94% 6.87% Universitas Rural Pensiones 1.28% 11.2% 0.74% 2.73% Ruralcoop Toledo Rural Pensiones 1.28% 10.9% 0.66% 2.57% RGA Renta Fija Rural Pensiones 1.28% 11.2% 0.72% 2.63% Caja Rural de Navarra Rural Pensiones 1.28% 11.1% 0.99% 2.93% Plancaixa 10 Ahorro Vida Caixa 1.19% 3.41% 10.4% 13.0% BBVA Colectivos R. Fija BBVA Pensiones 1.16% 7.18% 19.3% 19.0% GARANTIZADOS RENTABILIDAD DENOMINACIÓN GESTORA AÑO 3 AÑOS 5 AÑOS Plancaixa Invest 12 Vida Caixa 6.54% 12.8% 19.3% - C. Cat. Crecimiento 25 Ascat Vida 6.35% Penedes P. Creix. 10 (Iv) Caixa Penedes Pen. 6.33% 10.9% 23.8% - Penedes P. Creix. 10 (V) Caixa Penedes Pen. 6.20% 9.66% - - Caixagirona Futur 2007 Caixa Girona Pen. 6.12% 0.85% - - Santander B. Inflacion 1 Santander Pensiones 5.25% 8.90% 6.11% - Bancajapension G1 Aseguradora Valen. 5.16% 21.5% (5.62%) - Plancaixa Invest 16 Vida Caixa 5.14% 9.74% 21.1% - Plancaixa Fidelidad Vida Caixa 4.73% 9.63% 19.6% 13.5% Ibercaja Solidez 2015 Ibercaja Pension 4.60% 7.17% 22.5% 19.3% C. Cat. Creixement 20/100 Ascat Vida 4.55% 11.5% - - Plancaixa Invest 7 Vida Caixa 4.32% 9.61% 23.8% 18.9% Caixagirona Plus 145 Estalvida 4.13% 6.79% 16.4% 16.9% Plamanlleu G-2016 Estalvida 4.11% 6.73% 16.2% 16.6% Santander 2009 Rf 2 Santander Pensiones 4.05% 6.84% 9.31% 7.14% Optim 2016 Estalvida 4.04% 0.78% 15.8% 15.9% Santander Bolsa Inf. 2 Santander Pensiones 3.57% 5.82% 8.76% - C. Tarragona Maxim 2014 Caixa Tarragona Vida 3.48% 5.68% 11.1% - Plancaixa Invest 17 Vida Caixa 3.48% 5.49% 19.4% - Penedes Pensio 15 Mes 25 Caixa Penedes Pen. 3.41% 7.23% - - Fuente: VDOS Stochastics con datos a 20 de mayo

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