Panorama económico de la Argentina

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1 Panorama económico de la Argentina Tipo de cambio. Reservas Internacionales y Depósitos bancarios. Actividad económica e industrial. Recaudación tributaria y resultados de las finanzas públicas. Deuda pública. Nivel de precios. Balanza comercial. Precios de commodities relevantes para el país. Tipos de Cambio (venta) 27/08/ /07/ /06/ /08/2014 $/USD 9,29 9,20 9,09 8,40 $/Euro 11,23 10,70 10,70 11,35 $/Real 3,15 3,35 3,35 3,74 $/CNY 1,44 1,47 1,46 1,36 Fuente: EGES en base a Ámbito Financiero, BCRA y Banco Central Europeo. En agosto continuó el proceso de devaluación por goteo del peso, con un incremento del 0,9% mensual en la cotización del dólar frente a la moneda local. Así, al día 27 la cotización se ubicó en $9,29 por dólar, un 10,3% mayor con respecto a la misma fecha del 2014, mientras que la devaluación acumulada para los primeros 8 meses del año alcanza el 8,4%. Las presiones cambiarias continuaron canalizándose en el mercado paralelo, con un alza del 4,9% mensual en la cotización del dólar blue, superando por momentos los $16 por divisa con una brecha cambiaria que se ubica en torno al 70%. El euro experimentó un proceso de revalorización con respecto al resto de las monedas en agosto incluido el dólar aumentando su valor en pesos un 5% mensual, con una cotización de $11,23 por euro. No obstante, para lo transcurrido de 2015 el peso acumula una apreciación del 0,4% frente a la moneda europea, la que mantiene en el año una tendencia devaluacioncita frente al dólar mayor a la registrada por la moneda argentina. Frente al real, el peso argentino acumula una ganancia del 6% en el mes, debido a la devaluación de la moneda brasileña frente al dólar. Así, la cotización cerró al 27 de agosto en $3,15 por real, lo que implica una apreciación del 15,5% a nivel interanual, lo que trae aparejado un impacto en la relación comercial entre ambos países. En agosto, el Banco Central Chino habilitó durante tres días una corrección cambiaria del yuan con respecto al dólar, con el objeto de generar un repunte en las exportaciones del gigante asiático. De esta manera, la moneda china redujo su cotización frente al dólar en un 3,2% en el mes, constituyendo la mayor fluctuación cambiaria desde el En ese contexto, al 27 de agosto la cotización del yuan cerró en $1,44, lo que significa que el peso registró una apreciación del 2% con respecto al yuan en lo que va del mes. La devaluación acumulada con la moneda china se ubica en el 5,2% en lo que va del año y en 5,9% términos interanuales.

2 Indicadores Monetarios 25/08/ /07/ /06/ /08/2014 Reservas Internacionales Depósitos Fuente: EGES en base a BCRA. En agosto se vio interrumpida la tendencia de crecimiento que las Reservas Internacionales del Banco Central habían experimentado durante todo el 2015, registrando al día 25 un stock de USD millones. De esta manera, se asistió a una reducción del 0,9% (USD 296 millones) con respecto al valor registrado a fin de julio, producto de la comercialización del dólar ahorro, la menor valuación en dólares del swap con china y una reducción en la liquidación de las exportaciones. No obstante, durante 2015 se acumuló un crecimiento del 7% en el mencionado stock. Los depósitos totales del sistema bancario totalizaron $1.200,3 billones a mediados de agosto (últimos datos publicados), lo que representa una contracción del 1,5% para lo transcurrido del mes, acumulando en lo que va del 2015 un crecimiento del 18,2%. Las colocaciones en pesos -que concentran el 92% del total de depósitos en el sistema bancario argentino- cayeron 1,7% durante los primeros 14 días del mes, mientras los depósitos en dólares lo hicieron en un 0,6%. Estimador Mensual de Actividad Económica (2004 = 100) Variación interanual. Estimador Mensual Industrial (2006 = 100). Variación interanual. Utilización de Capacidad Instalada en Industria Actividad Económica Fuente: EGES en base a INDEC. s/d 3,8% 2,2% 0,6% 0,6% 1,0% -0,9% -0,7% 71,1 71,0 69,3 70,7 Los últimos datos acerca de evolución de economía dan cuenta de que se consolida la recuperación iniciada a finales de En junio, el Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) arrojó un crecimiento del 3,8% interanual, siendo así el octavo mes consecutivo de avance económico. Así pues, para el primer semestre del año se registra un crecimiento promedio del 1,8% interanual, mostrando una aceleración de la actividad económica en el segundo trimestre, que en promedio avanzó 2,6% frente al 1,1% de crecimiento promedio registrado en los primeros tres meses del año.

3 En línea con la evolución general, la industria logró revertir su tendencia negativa en junio, signo que se repitió en julio al registrarse un crecimiento de la actividad industrial del 0,6% respecto de julio de Sin embargo, el incipiente repunte de la industria no alcanza para revertir el desempeño negativo en los meses previos: el acumulado para los primeros siete meses del año muestra un retroceso industrial del 0,9% respecto del mismo período del año pasado. El porcentaje de utilización de la capacidad instalada en la industria logró un leve expansión en julio y luego de 25 meses de retracción interanual promedió el 71,1% de utilización, un 0,6% mayor al porcentaje de UCI de julio de Índice de Precios al Consumidor y Salarios IPC Nacional Urbano (IV 2013 = 100) Variación mensual 1,3% 1,0% 1,0% 1,4% Salarios (Variación % interanual) - 29,0 27,9 35,0 Fuente: EGES en base a INDEC. En julio la inflación medida a partir del IPC Nacional Urbano del INDEC fue del 1,3%, elevando su valor en relación al nivel registrado en los últimos tres meses (en torno al 1% mensual). La variación de precios en el séptimo mes del año estuvo liderada por el sector de esparcimiento, que aumentó un 5,9% mensual como consecuencia de mayor turismo (que se expandió un 20%) en el mes de receso invernal. Otros sectores que también experimentaron crecimientos significativos en julio fueron atención médica y gastos para salud (1,9%) por mayores precios en productos medicinales, y transporte y comunicaciones (1,3%) derivado de mayores costos comunicaciones por correo y teléfono. Así pues, en los primeros siete meses de 2015 la inflación acumuló un 7,9%, mostrando una fuerte desaceleración respecto de lo acontecido en el mismo período de 2014 (cuando el índice de precios rondaba el 15,7%). En lo que respecta a salarios, los últimos datos corresponden a junio. En el sexto mes del año los salarios nominales experimentaron un crecimiento del 29% interanual, con incrementos por encima del promedio para los trabajadores del sector público (32%), mientras que con subas por debajo de la media se ubicaron tanto los trabajadores del sector privado registrado (28%) así como los trabajadores no registrados (27%). Así pues, continua la tendencia de desaceleración del ritmo de crecimiento de los salarios (en junio de 2014 el nivel general había crecido un 33,5%), en línea con el menor ritmo de crecimiento del nivel general de precios.

4 Recaudación impositiva Resultado Primario Resultado Financiero Finanzas Públicas , , , , , ,60 767, , , ,90 dic-14 dic-13 sep-13 dic-13 Deuda Pública (miles de millones de USD) 221,75 202,60 201,01 202,60 Deuda Pública / PBI 43,0% 39,5% 45,6% 43,6% Deuda Pública Externa / PBI 13,0% 11,9% 13,4% 13,0% Fuente: EGES en base a Ministerio de Economía de la Nación. La recaudación tributaria alcanzó en julio los $ millones, representando un incremento del 36% interanual -uno de los mayores aumentos del año-. Así pues, el acumulado en los primeros siete meses de 2015 arroja una recaudación de $ millones (un 32,1% mayor en relación al mismo período de 2014); liderada por el incremento en impuesto sobre los combustibles (59%), ganancias (45,4%), internos coparticipados (40%) y Aportes y Contribuciones a la Seguridad Social (36%). El IVA, en tanto, muestra un crecimiento por debajo del promedio general (en torno al 28% interanual), mientras que Derechos sobre el Comercio Exterior constituye el único retroceso registrado en la recaudación, con una baja del 2,2% interanual en los primeros siete meses del año. En relación a las cuentas públicas, en junio el resultado primario logró disminuir el déficit registrado en relación al año anterior, pasando un nivel negativo de $250 millones en junio de 2014 a uno de $37 millones en el mismo mes de Sin embargo, el resultado financiero continúa siendo fuertemente deficitario, totalizando $ millones en el sexto mes del año, un 20% más en términos interanuales. Así pues, el acumulado al primer semestre del año da cuenta de un déficit primario de $ millones (mientras que en el mismo período de 2014 este resultado era superavitario en $ millones), el cual ya supera el déficit primario registrado en todo el 2014 (de -$ millones). El resultado financiero, en tanto, es deficitario en $ millones en los primeros seis meses del año, triplicando casi el resultado negativo del mismo período de 2014 (que fue de $ millones) y acercándose en tan sólo un semestre al mismo déficit financiero de todo el 2014 (que totalizó -$ millones). De acuerdo a los últimos datos disponibles, al 31/12/2014 la deuda pública totalizó USD millones -lo que equivale a $ millones- siendo un 9,4% superior a la registrada al cierre de Este incremento se explica principalmente por las colocaciones netas de títulos y letras con Agencias del Sector Público; de manera tal que

5 el 77% del aumento de la deuda ha sido intra sector público. La variación restante corresponde al crecimiento de la deuda pública con el Sector Privado y Organismos Multilaterales y Bilaterales; específicamente, la capitalización de atrasos de la deuda con el Club de París y de títulos colocados a partir del Convenio de Expropiación a Repsol. El total de la deuda bruta del Sector Público Nacional representa un 43% del PBI, lo que significa un incremento de 4,2 puntos porcentuales en relación a Sin embargo, la relación deuda/pbi se encuentra en niveles históricamente bajos y comparativamente resulta menor a la de varios países europeos. El 30,4% de la deuda es externa (0,4 puntos porcentuales más que en diciembre 2013), mientras que los restantes USD 154,4 millones corresponden a deuda interna. La vida promedio de la deuda en situación de pago normal es de 8,1 años al 30/12/2014, mientras que en diciembre de 2013 era de 9 años. Exportaciones Importaciones Saldo de Balance Comercial Formación de Activos Externos Internacional 5.894, , , , , , , ,0 204,0 456,0 355,0 815,0-250,3-9,6 191,6 Fuente: EGES en base a INDEC. En julio el saldo de la balanza comercial se ubicó en USD 204 millones, acelerando el ritmo de caída al 75% interanual. La erosión continua del saldo se debe a una caída mayor de las exportaciones que de las importaciones: en julio las ventas al exterior registraron una baja interanual del 12,3% mientras que las compras al resto del mundo se contrajeron un 4% en julio comparadas con el mismo mes de La baja de las exportaciones en el séptimo mes se debió principalmente al descenso de los precios de los productos que argentina exporta (-17%) mientras que las cantidades vendidas crecieron un 6% interanual. Las exportaciones de Combustibles y Energía cayeron en valor 52% interanual; las de Productos Primarios un 22%; las de Manufacturas de Origen Industrial un 20%; y las de Manufacturas de Origen Agropecuario fueron las únicas con evolución positiva: crecieron un 5% interanual. Por el lado de las importaciones, la relación fue similar: mientras que los precios bajaron un 11% interanual, las cantidades compradas crecieron un 9%. El rubro de mayor caída en valor fue Combustibles y Lubricantes (-27% i.a.); y bienes de capital (-4% i.a.). El resto de los rubros de importación registraron subas interanuales, principalmente las compras de vehículos automotores que crecieron un 26% respecto de julio de 2014.

6 Así pues, al séptimo mes de 2015 el saldo comercial acumula un superávit de USD millones, un 65% menor al registrado durante el mismo período de Estos datos dan cuenta de un deterioro importante en el comercio exterior, en un contexto en el que tanto las exportaciones como las importaciones muestran una tendencia a la baja. Por otra parte, los últimos datos disponibles sobre la formación de activos externos dan cuenta que en junio hubo salida de divisas por USD 250,3 millones, acumulando así una fuga de capitales de USD3.046 millones en el primer semestre del año. Esto representa un incremento del 83% respecto del mismo período de Precio de la soja (grano, USD FOB en puertos argentinos) Precio del trigo (grano, USD FOB en puertos argentinos) Precio del maíz (grano, USD FOB en puertos argentinos) Precio del petróleo (USD por barril) Precios internacionales 376,1 365,0 361,0 482,1 226,0 229,0 227,0 335,0 176,2 171,0 169,0 190,0 50,9 51,1 59,8 102,4 Fuente: EGES en base a Bolsa de Cereales y Ámbito Financiero. En julio los precios de algunas agro-commodities (como la soja y el maíz) lograron mejorar su cotización respecto al mes anterior, aunque otros como el trigo retrocedieron levemente. Sin embargo, respecto a un año atrás los precios continúan siendo menores - siguiendo la tendencia bajista registrada en lo que va de 2015-: la soja bajó un 22% interanual (promediando USD 376 por tonelada), mientras que el trigo retrocedió un 33% interanual (con una cotización de USD 226 por tonelada) y el maíz disminuyó un 7% interanual (cotizando a USD 176 por tonelada). Así pues, entre enero y julio de 2015 el precio de la soja se redujo en promedio un 25% interanual, el trigo un 33% y el maíz un 19%. El precio del barril de petróleo, en tanto, promedió USD 50,9 en julio, retrocediendo levemente su cotización en relación al mes anterior. En términos interanuales el precio también continúa siendo bajo (la mitad de lo que cotizaba un año atrás), fundamentalmente por una mayor oferta del producto a nivel mundial.

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