Índices Tiempo Real Deuda Euro: Normas técnicas para la composición y cálculo de los índices

Transcripción

1 Normas técncas para la composcón y cálculo de los índces Octubre de 2007 c/ Españoleto, Madrd Tlf.: Fax: e-mal: af@af.es

2 Índce 1.- Introduccón Comté Asesor Técnco Comté de Dreccón de los Índces Composcón y cálculo del Índce AFI Bonos Medo Plazo Euro Composcón y cálculo del Índce AFI Monetaro Euro Publcacón de los Índces Tempo Real Deuda Euro

3 1.- Introduccón El presente documento recoge las Normas Técncas para la Composcón y el Cálculo por las que se rgen los Índces calculados por AFI. El conjunto de la nformacón relatva al cálculo de los Índces Tempo Real Deuda Euro, y en concreto sus Índces componentes, ponderacón y fórmula serán públcos en todo momento. Cualquer modfcacón o alteracón de las presentes Normas Técncas ha de ser aprobada por el Comté de Dreccón de los Índces, prevo nforme del Comté Asesor Técnco de los Índces. Dchas modfcacones o alteracones se hacen públcas no más tarde de 48 horas después de que la correspondente decsón haya sdo tomada y entran en vgor dentro de los sete días posterores a su publcacón salvo expreso acuerdo en contraro. 2.- Comté Asesor Técnco El Comté Asesor Técnco responsable de los Índces está compuesto por un mínmo de 5 y un máxmo de 9 membros. En el caso de que su número sea par, el Drector dspondrá de voto drmente. Sus funcones son: Calcular el índce de acuerdo a las normas técncas detalladas en el presente documento y/o las que le sucedan; Proponer, en cada fecha de rebalanceo del índce, las varacones en los nstrumentos que formarán la composcón del índce para el mes sguente. Informar al Comté de Dreccón del índce de la evolucón de los índces Proponer al Comté de Dreccón del índce aquellas modfcacones sobre las normas técncas de elaboracón del índce que se crean oportunas por la propa evolucón del mercado. Las reunones del Comté Asesor Técnco, ordnaras y extraordnaras, serán convocadas por el Drector, por su ncatva o por solctarlo, al menos la tercera parte de sus ntegrantes. Las reunones ordnaras se celebran necesaramente 1 vez al mes, con motvo de las redefncones de los índces para el sguente período. Las decsones del Comté en sus reunones ordnaras, se harán públcas no más tarde de las 48 horas sguentes a la celebracón del Comté y surtrán efecto el prmer día del sguente período. Las decsones tomadas en sus reunones extraordnaras se hacen públcas y entran en vgor de acuerdo con lo decddo al efecto por el msmo. Antes de la dfusón de todas las decsones del Comté Asesor Técnco, la documentacón y delberacones preparatoras tenen carácter estrctamente reservado y confdencal. La desgnacón de los membros del Comté Asesor Técnco y de su Drector y el establecmento de su régmen de funconamento corresponde al Comté de Dreccón de los Índces. En la actualdad son ses membros de dcho Comté y se encuentra formado por un Drector (con voto drmente) y cnco Vocales, todos ellos pertenecentes a Analstas 3

4 Fnanceros nternaconales, SA. Este comté se reunrá, como mínmo, una vez al mes. Drector: o José Manuel Amor Alameda (Soco de AFI) Vocales: o Davd Cano Martnez (Soco de AFI) o Sebastán Larraza Sola (Soco de AFI) o Fernando Ruz Garca (Consultor Senor) o José Manuel Ruz Rodríguez (Consultor Senor) o Alberto Vázquez Sarego (Consultor Senor) 3.- Comté de Dreccón de los Índces El Comté de Dreccón está formado por un Presdente (con voto drmente y capacdad de asumr la delegacón expresa de las funcones del Comté en caso de la toma de meddas necesaras de carácter urgente), tres vocales nternos de Analstas Fnanceros Internaconales y un asesor externo de reconocda experenca en los mercados fnanceros de renta fja. Este comté se reunrá de forma semestral, en los meses de enero y julo, al margen de posbles reunones extraordnaras. Actualmente se encuentra compuesto por: Presdente: o Ángel Bergés Lobera (Drector general de AFI) Vocales: o Danel Manzano (Soco-Consejero Delegado de TIF) o Jose Lus Fernandez (Soco de AFI) o Jose Manuel Amor Alameda (Soco de AFI) Asesor externo: o Domngo García (Subdrector del servco de estudos de la Bolsa de Madrd) Las funcones a desarrollar por este comté conssten en estudar y, en su caso, aprobar o rechazar las modfcacones propuestas por el Comté Asesor a las normas técncas de cálculo y elaboracón de los índces. 4

5 4.- Composcón y cálculo del Índce AFI Bonos Medo Plazo Euro El objetvo del Índce AFI Bonos Medo Plazo Euro es representar el comportamento de las emsones vvas de bonos a tpo fjo y amortzacón bullet, con vencmento entre 2 y 4 años realzadas por los gobernos de los Estados membros de la UME. Los crteros de seleccón se encuentran recogdos en la sguente tabla: Característca Moneda de denomnacón Mercado de emsón Emsores Emsones Ratng Vda resdual Saldo vvo mínmo Tpo de cupón Sesgo de cupón Fecha de lqudacón Requermentos Bonos denomnados en EUR, ncluyendo aquellas refernecas vvas que cumplan los requstos y que se re-denomnaron a EUR con la entrada en vgosr de la moneda únca. Emsones públcas realzadas en el mercado doméstco naconal y Eurozona (excluye programas de emsón y emsones bajo formato Eurobono) Gobernos centrales de los estados membros de la UME (actualmente ATS, ALE, BE, ESP, HOL, LUX, FRA, ITA, IRL, FIN, POR, GRE, SLO) - Alemana: Bunds (DBR), Bobls (OBL), Schätz (BKO) - España: Bonos y Oblgacones (SPGBs) - Itala: Buon Polennal del Tesoro (BTPs) - Franca: Bons du Trésor à ntérêts annuels (BTANs) y Oblgatons assmlables du Trésor (OATs) - Irlanda: Irsh Government Bonds (IRISH) - Portugal: Oblgacones do Tesouro (PGBs) - Austra: Bunds (RAGBs) - Greca: Greek Government Bonds (GGBs) - Belgca: Oblgatons Lnneares (OLOs) - Holanda: Dutch State Loans (DSLs) - Fnlanda: benchmark bonds(rfgbs) - Luxemburgo: Luxembourg Government Bonds (LGBs) - Slovena: Republc of Slovena Government Bonds (SLOREPs) Investment Grade (Moody's, Standard & Poors, FtchRatngs) Emsones con vencmento superor a 2 años e nferor o gual a 4 años EUR mllones Cupón fjo anual o semestral (se excluyen estructuras step-up y multcupón, así como cupones varables, cupones ndexados a la nflacón y notas estructuradas) Aquellos bonos cuyo sesgo de cupón sea superor o gual al percentl 95%, o nferor o gual al percentl 5%, no formarán parte del índce. El sesgo de cupón se defne como la dferenca entre el cupón de cada bono y la TIR meda ponderada de los bonos canddatos a formar parte del índce. Las referencas a ntegrar el ndce deben estar desembolsadas/lqudadas antes de o justo en la fecha de rebalanceo mensual del índce. El rendmento total acumulado en el mes (MTD) para cada bono el día n se calcula en funcón de la varacón de preco suco acumulada durante el mes y, en su caso, por el mporte acumulado resultante de la renversón dara de los cupones cobrados desde el día que se produce el cobro hasta el día de cálculo del índce, n, al tpo al tpo EUREPO T/N 1 con una sesón de retraso. La fórmula de cálculo para cada el rendmento MTD de cada bono es la sguente: = ( Pn + CCn ) ( P0 + CC0 ) + C ( P + CC ) RTB n 0 0 n t= 1 1+ r t 1 1 d 1 Tpo ofcal calculado por la European bankng Federaton (FBE) junto con el European Repo Councl (ERC) 5

6 donde: RTB n: Rentabldad total MTD del bono hasta el día n. P n : Preco de cerre del bono correspondente al día n. P 0 : Preco de cerre del bono correspondente al últmo día del mes anteror. CC n : Cupón corrdo del bono hasta el día n. CC 0 : Cupón corrdo del bono hasta el últmo día del mes anteror. C : Pagos de cupón recbdos durante el período (ncludos pagos de captal a los correspondente valores de mercado). r t-1 : Tpo de nterés para nvertr los flujos recbdos (cupones) durante el mes en curso. EUREPO T/N con un día de retardo. d: Base de cálculo para el EUREPO T/N (360) El rendmento total MTD del índce hasta el día n se calcula como el resultado de la suma de rendmentos ndvduales MTD de cada bono multplcada por sus ponderacones de captalzacón en el índce en el últmo día del mes anteror. La ponderacón o captalzacón de cada bono se defne como el producto de su saldo vvo por su preco de mercado ( preco suco ) en el últmo día del mes anteror: k = RTB RTIn CapBW n 0 Donde: RTI n: Rentabldad total MTD del índce hasta el día n. RTB n: Rentabldad total del bono correspondente al día n. CapBW 0:Ponderacón o peso de la captalzacón del bono en el últmo día del mes anteror El valor de cerre del índce de rendmento total en el día n (o valor daro del índce) es funcón del valor de cerre del índce en el últmo día del mes anteror y del rendmento total del índce correspondente al día n del mes en curso. La fórmula es la sguente: IVal ( 1+ RTIn ) IVal0 n = Donde IVal n : Valor de cerre del índce de rendmento total en el día n del mes en curso. RTl n : Rentabldad total MTD del índce hasta el día n. IVal 0 : Valor de cerre del índce de rendmento total en el últmo día del mes anteror Durante la sesón, la toma de precos para los bonos ncludos en el índce se realzará como máxmo a ntervalos de 30 mnutos y a partr de las 09:00 horas CET. En caso de producrse dscontnudades en el preco de uno o varos bonos durante la sesón, y 6

7 al tratarse de un preco ndcatvo, se procederá a mantener su/s preco/s hasta contar con nuevos precos. Al cerre de sesón se tomarán precos (de 17:30h a 17:35h CET) para determnar el valor del índce daro, que se publcará de forma nmedata. En este caso, es ndspensable contar con un preco de mercado o, en últma nstanca, un preco teórco o razonable, para cada bono ncludo en el índce. La fuente de precos para el calculo del índce -tanto ntradía como al cerre de sesónserá Bloomberg LP, y más concretamente, la contrbucón proporconada por el tcker CBBT (meda de 5 contrbudores ejecutables en Bloomberg). Los mecansmos alternatvos en caso de emergenca: Como prmera alternatva, en caso de no contar con precos de CBBT para uno o varos bonos durante la sesón, se tomarán precos bd promedo para la lsta defnda de contrbudores para cada bono. Como segunda alternatva, s no pudera consegurse contrbucón CBBT o la lsta de contrbudores alternatva se utlzará la cotzacón modelzada o far value proporconada por bloomberg, y defnda por el dentfcatvo BFV Como tercera alternatva y s fallan las anterores, se recurrrá a las cotzacones multcontrbudas de Reuters. Fnalmente, y como últmo recurso, el Comté Asesor del índce determnará otros crteros de cotzacón de mercado (petcón de precos a membros del mercado de reconocdo prestgo, etc) o de valoracón teórca (del bono vs curva emsor, etc) a fn de publcar un valor de cerre daro del índce. A título nformatvo, se muestra la lsta de contrbudores alternatvos a la fuente orgnal de toma de precos (CBBT), sn menoscabo de futuros cambos en caso de cambos sgnfcatvos en el volumen de negocacón de cualquera de ellos. European Prmary Dealers: ABN AMRO BANK NV BANC OF AMERICA SEC.LTD BANCA CABOTO SpA BANCA D'INTERMEDIAZIONE MOBILIARE SpA BANCA NAZIONALE DEL LAVORO BARCLAYS BANK PLC BNP PARIBAS SA CALYON FINANCIAL CAPITALIA SpA CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED COMMERZBANK AG FRANKFURT CREDIT SUISSE SECURITIES (EUROPE) DEUTSCHE BANK AG DRESDNER BANK AG DZ BANK AG GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL HELABA HESSEN-THURINGEN HSBC CCF FRANCE ING BANK NV IXIS CORPORATE AND INVESTMENT BANK JP MORGAN SECURITIES LTD LEHMAN BROTHERS INTERNATIONAL MERRILL LYNCH INTERNATIONAL MORGAN STANLEY INTERNATIONAL MPS FINANCE BANCA MOBILIARE NOMURA INTERNATIONAL PLC SOCIETE GENERALE SA UBS LIMITED UNICREDIT BANCA MOBILIARE Source ABNX BAEG CABO IMIT BNLX BCBM BPEG CALY CAPX CG CBK CSEG DAB DRET DZAG GS HELA HSBC INGG IXIG JPGX LBEX MLIX MSEG MPGB NOMT SG UBSX UBMX 7

8 Los índces se rebalancearán el últmo día natural del mes según el calendaro de festvos del TARGET, y tenendo en cuenta para ello la nformacón públca dsponble hasta el tercer día hábl anteror al últmo día laboral del mes en curso (a partr de ahora, fecha de corte ). En la nformacón dsponble se tendrán en cuenta, a efectos de cambos de composcón del índce, los sguentes aspectos: Se nclurá en el índce cualquer cambo en el saldo vvo de las emsones ya ncorporadas en el índce, ya sea porque se produzcan re-aperturas, canjes o recompras antcpadas cuya fecha de desembolso o settlement date se produzca durante el mes en curso y antes de o en la msma fecha de corte. Se nclurán en el índce aquellas nuevas referencas emtdas que, superando los mllones, se ncorporen al mercado antes o en la fecha de corte (crtero settlement date). Se exclurán del Índce aquellas referencas cuyo plazo resdual en la fecha de rebalanceo fuese nferor a 2 años Se exclurán del índce aquellas referencas que no cumplan el crtero de sesgo de cupón. Se exclurán del índce en la fecha de rebalanceo aquellas referencas de emsores que perdan el ratng Investment Grade por cualquera de las 3 agencas Moody s, S&P y Ftch- antes o en el msmo día de corte. S el downgrade se produce con posterordad a la fecha de corte, no serán excludos del índce hasta la sguente fecha de rebalanceo. En conclusón, aquellas emsones que cumplan los crteros especfcados para permanecer o entrar a formar parte del índce, se nclurán en la fecha de rebalanceo (últmo día natural del mes) para formar parte del índce durante el sguente mes. Por otro lado, aquellas emsones que ncumplan los crteros especfcados para permanecer en el índce durante el mes, permanecerán en el índce hasta la fecha de rebalanceo de fnal de mes y saldrán del Índce a partr de entonces. Se proporconarán, en cada momento de cotzacón y al cerre de la sesón, los sguentes estadístcos para el índce: Índce de preco en base 100 = 30/06/07 (Prce return ndex) Índce de rendmento total en base 100 = 30/06/07 (Total return ndex) Igualmente, se proporconarán al cerre de la sesón, para el índce y para cada bono ncludo en el, los sguentes estadístcos: Tasa nterna de rendmento, TIR (Yeld to Maturty) Duracón de Macaulay (Macaulay Duraton) Sensbldad Convexdad 8

9 La TIR, duracón, sensbldad, y convexdad correspondentes al índce se calcularán utlzando medas ponderadas por captalzacón de los bonos que consttuyen el índce. Adconalmente tambén se proporconará el dato de la lqudez -contado- acumulada en el índce, producto del cobro de cupones y su renversón dara al tpo EUREPO T/N correspondente al día hábl anteror. Este tpo de renversón tambén se publcará, sendo su fuente Los estadístcos arrba referdos para los bonos ncludos en el índce (consttuyentes) se publcarán tras el cerre de la sesón y la publcacón del valor del índce daro, en formato csv, y descargable desde la págna web corporatva de acceso gratuto. El nforme de rebalanceo tambén se encontrará dsponble y descargable de la web corporatva al cerre de la sesón en la fecha de corte. En dcho nforme de rebalanceo, se darán cuenta de: Las referencas que entrarán a formar parte del índce el próxmo mes, con detalle de o Número ISIN dentfcatvo o Saldo vvo con que entrarán a formar parte del índce Los pesos proyectados para el índce en el próxmo mes, que serán provsonales hasta su cálculo defntvo a últmo día natural del mes en curso. 9

10 5.- Composcón y cálculo del Índce AFI Monetaro Euro El objetvo del Índce AFI Monetaro Euro es representar el comportamento de las emsones vvas de letras del tesoro con vencmento nferor o gual a 12 meses realzadas por los gobernos de los Estados membros de la UME. Los crteros de nclusón se encuentran recogdos en la sguente tabla: Característca Moneda de denomnacón Mercado de emsón Emsores Emsones Ratng Vda resdual Saldo vvo mínmo Tpo de cupón Fecha de lqudacón Requermentos Letras denomnadas en EUR, ncluyendo aquellas refernecas vvas que cumplan los requstos y que se re-denomnaron a EUR con la entrada en vgosr de la moneda únca. Emsones públcas realzadas en el mercado doméstco naconal y Eurozona (excluye programas de emsón) Gobernos centrales de los estados membros de la UME (actualmente ATS, ALE, BE, ESP, HOL, LUX, FRA, ITA, IRL, FIN, POR, GRE, SLO) - Alemana: Unverznslche Schatzanwesungen (Bublls) - España: Letras del Tesoro (SGLTs) - Itala: Buon Ordnar del Tesoro (BOTs) - Franca: Bons du Trésor à taux fxe et à ntérêts précomptés (BTFs) - Irlanda: Irsh Treasury Blls (Exchequer Notes) - Portugal: Blhetes do Tesouro (OTs) - Austra: Austran Treasury Blls (ATBs) - Greca: Greek Government Blls - Belgca: Belgan Treasury Blls (BTBs) - Holanda: Dutch Treasury Certfcates (DTCs) - Fnlanda: Fnnsh Treasury Blls - Luxemburgo: n.d. - Slovena: Slovenan Treasury Blls (TZM, SZM) Investment Grade (Moody's, Standard & Poors, FtchRatngs) Emsones con vencmento nferor o gual a 12 meses EUR mllones Emsones al descuento Las referencas a ntegrar el ndce deben estar desembolsadas/lqudadas antes de o justo en la fecha de rebalanceo mensual del índce. El rendmento total acumulado en el mes (MTD) para cada letra el día n se calcula en funcón de la varacón de su preco acumulada durante el mes. En caso de producrse vencmento de letras durante el mes en curso, se renvertrán hasta fnal de mes al tpo EUREPO T/N. La fórmula de cálculo para cada el rendmento MTD de cada letra es la sguente: Donde: n Pn P0 + N x t= 1 RTL n = P0 1 + r t 1 1 x d RTL n: Rentabldad total MTD de la letra hasta el día n. P n: Preco de cerre de la letra hasta el día n. P 0: Preco de cerre de la letra correspondente al últmo día del mes anteror. N : Prncpal de la letra amortzada durante el mes en curso. r t-1 : Tpo de nterés de nversón del prncpal amortzado durante el mes en curso. EUREPO T/N con un día de retardo. 10

11 d: Base de cálculo para el EUREPO T/N (360) El rendmento total MTD del índce hasta el día n se calcula como el resultado de la suma de rendmentos ndvduales MTD de cada letra multplcada por sus ponderacones de captalzacón en el índce en el últmo día del mes anteror. La ponderacón o captalzacón de cada letra se defne como el producto de su saldo vvo por su preco de mercado en el últmo día del mes anteror. Donde: K RTI n = RTL n xcaplw 0 RTI n: Rentabldad total MTD del índce hasta el día n. RTL n: Rentabldad total de la letra correspondente al día n. CapLW 0:Ponderacón o peso de la captalzacón de la letra en el últmo día del mes anteror El valor de cerre del índce de rendmento total en el día n (o valor daro del índce) es funcón del valor de cerre del índce en el últmo día del mes anteror y del rendmento total del índce correspondente al día n del mes en curso. La fórmula es la sguente: IVal ( 1+ RTIn ) IVal0 n = Donde IVal n : Valor de cerre del índce de rendmento total en el día n del mes en curso. RTl n : Rentabldad total MTD del índce hasta el día n. IVal 0 : Valor de cerre del índce de rendmento total en el últmo día del mes anteror Durante la sesón, la toma de precos para las letras ncludas en el índce se realzará como máxmo a ntervalos de 30 mnutos y a partr de las 09:00 horas CET. En caso de producrse dscontnudades en el preco de uno o varas letras durante la sesón, y al tratarse de un preco ndcatvo, se procederá a mantener su/s preco/s hasta contar con nuevos precos. Al cerre de sesón se tomarán precos (de 17:30h a 17:35h CET) para determnar el valor del índce daro, que se publcará de forma nmedata. En este caso, es ndspensable contar con un preco de mercado o, en últma nstanca, un preco teórco o razonable, para cada letra ncludo en el índce. La fuente de precos para el calculo del índce -tanto ntradía como al cerre de sesón- será Bloomberg LP, y más concretamente, la contrbucón proporconada por el tcker CBBT (meda de 5 contrbudores ejecutables en Bloomberg). 11

12 Como prmera alternatva, en caso de no contar con precos de CBBT para una o varas letras durante la sesón, se tomarán precos bd promedo para la lsta defnda de contrbudores para cada letra. Como segunda alternatva, s no pudera consegurse contrbucón CBBT o lsta de contrbudores, se utlzará la cotzacón genérca proporconada por bloomberg, y defnda por el dentfcatvo BGN. Como tercera alternatva y s fallan las anterores, se recurrrá a las cotzacones multcontrbudas de Reuters. Fnalmente, y como últmo recurso, el Comté Asesor del índce (ver anexo 2) determnará otros crteros de cotzacón de mercado (petcón de precos a membros del mercado de reconocdo prestgo, etc) o de valoracón teórca (del letra vs curva emsor, etc) a fn de publcar un valor de cerre daro del índce. Con el objeto de evtar la elevada volatldad dervada por la falta de lqudez que sufren los precos de algunas referencas próxmas a su vencmento, los precos de aquellas emsones con vencmento nferor o gual a un mes, se extrapolaran lnealmente a vencmento. A título nformatvo, se muestra la lsta de contrbudores alternatvos a la fuente orgnal de toma de precos (CBBT), sn menoscabo de futuros cambos en caso de cambos sgnfcatvos en el volumen de negocacón de cualquera de ellos. European Prmary Dealers: ABN AMRO BANK NV BANC OF AMERICA SEC.LTD BANCA CABOTO SpA BANCA D'INTERMEDIAZIONE MOBILIARE SpA BANCA NAZIONALE DEL LAVORO BARCLAYS BANK PLC BNP PARIBAS SA CALYON FINANCIAL CAPITALIA SpA CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED COMMERZBANK AG FRANKFURT CREDIT SUISSE SECURITIES (EUROPE) DEUTSCHE BANK AG DRESDNER BANK AG DZ BANK AG GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL HELABA HESSEN-THURINGEN HSBC CCF FRANCE ING BANK NV IXIS CORPORATE AND INVESTMENT BANK JP MORGAN SECURITIES LTD LEHMAN BROTHERS INTERNATIONAL MERRILL LYNCH INTERNATIONAL MORGAN STANLEY INTERNATIONAL MPS FINANCE BANCA MOBILIARE NOMURA INTERNATIONAL PLC SOCIETE GENERALE SA UBS LIMITED UNICREDIT BANCA MOBILIARE Source ABNX BAEG CABO IMIT BNLX BCBM BPEG CALY CAPX CG CBK CSEG DAB DRET DZAG GS HELA HSBC INGG IXIG JPGX LBEX MLIX MSEG MPGB NOMT SG UBSX UBMX 12

13 Los índces se rebalancearán el últmo día natural del mes, tenendo en cuenta para ello la nformacón públca dsponble hasta el tercer día hábl anteror al últmo día laboral del mes en curso (a partr de ahora, fecha de corte ). El Comté Asesor del índce es el órgano encargado de decdr los cambos en los índces, con arreglo a sus normas técncas de elaboracón, así como de dotar a los cambos de la necesara publcdad. En la nformacón dsponble se tendrán en cuenta, a efectos de cambos de composcón del índce, los sguentes aspectos: Se nclurá en el índce cualquer cambo en el saldo vvo de las emsones ya ncorporadas en el índce, ya sea porque se produzcan re-aperturas, canjes o recompras antcpadas cuya fecha de desembolso o settlement date se produzca durante el mes en curso y antes de o en la msma fecha de corte. Se nclurán en el índce aquellas nuevas referencas emtdas que, superando los mllones, se ncorporen al mercado antes o en la fecha de corte (crtero settlement date). Se exclurán del índce en la fecha de rebalanceo aquellas referencas de emsores que perdan el ratng Investment Grade por cualquera de las 3 agencas Moody s, S&P y Ftch- antes o en el msmo día de corte. S el downgrade se produce con posterordad a la fecha de corte, no serán excludos del índce hasta la sguente fecha de rebalanceo. En conclusón, aquellas emsones que cumplan los crteros especfcados para permanecer o entrar a formar parte del índce, se nclurán en la fecha de rebalanceo (últmo día natural del mes) para formar parte del índce durante el sguente mes. Por otro lado, aquellas emsones que ncumplan los crteros especfcados para permanecer en el índce durante el mes, permanecerán en el índce hasta la fecha de rebalanceo de fnal de mes y saldrán del Índce a partr de entonces. 13

14 Se proporconarán, en cada momento de cotzacón y al cerre de la sesón, los sguentes estadístcos para el índce: Índce de preco en base 100 = 30/06/07 (Prce return ndex) Índce de rendmento total en base 100 = 30/06/07 (Total return ndex) Igualmente, se proporconarán al cerre de la sesón, para el índce y para cada letra ncluda en el, los sguentes estadístcos: Tasa nterna de rendmento, TIR (Yeld to Maturty) Duracón de Macaulay (Macaulay Duraton) La TIR y la duracón correspondentes al índce se calcularán utlzando medas ponderadas por captalzacón de las letras que consttuyen el índce. Adconalmente tambén se proporconará el dato de la lqudez -contado- acumulada en el índce, producto del vencmento de referencas y su renversón dara al tpo EUREPO T/N correspondente al día hábl anteror. Este tpo de renversón tambén se publcará, sendo su fuente Los estadístcos arrba referdos para las letras ncludas en el índce (consttuyentes) se publcarán tras el cerre de la sesón y la publcacón del valor del índce daro, en formato csv, y descargable desde la págna web corporatva de acceso gratuto. El nforme de rebalanceo tambén se encontrará dsponble y descargable de la web corporatva al cerre de la sesón en la fecha de corte. En dcho nforme de rebalanceo, se darán cuenta de: Las referencas que entrarán a formar parte del índce el próxmo mes, con detalle de o Número ISIN dentfcatvo o Saldo vvo con que entrarán a formar parte del índce Los pesos proyectados para el índce en el próxmo mes, que serán provsonales hasta su cálculo defntvo a últmo día natural del mes en curso. 14

15 6.- Publcacón de los Índces Tempo Real Deuda Euro Los Índces Tempo Real Deuda Euro cotzarán en el sstema de nformacón fnancera Bloomberg, en la págna AFIX, a partr de las 09:00 horas CET y a ntervalos no superores a 30 mnutos, hasta las 17:35 horas CET. El cálculo y publcacón del índce no se realzara en los días festvos contemplados en el calendaro de TARGET, sn menoscabo de consderar otros festvos que afecten sgnfcatvamente a la negocacón de los consttuyentes de los índces. 15