NORMAS DE CONDUCTA Y PROTECCIÓN AL CLIENTE. VALORES SANTANDER.
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- Esperanza Rubio Nieto
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1 NORMAS DE CONDUCTA Y PROTECCIÓN AL CLIENTE. VALORES SANTANDER. Fernando Zunzunegui Prof. Dr. Univ. Carlos III de Madrid, Socio Fundador de Zunzunegui Abogados. Ha sido Presidente del Grupo de Expertos en Servicios Financieros de la Comisión Europea (FIN USE) y Asesor Jurídico de Iberclear/SCLV. Salón de Actos del ICAM Madrid, 9 de marzo de 2012
2 Temas a tratar: La transparencia como objetivo Normas de Conducta Caracterización de las Normas de Conducta Consecuencias de su incumplimiento Caso Valores Santander Qué hacer? 2
3 La transparencia como objetivo Orden EHA/2899/2011, de 28 de octubre, de transparencia y protección del cliente de servicios bancarios transparencia asignación de recursos asimetría de información decisión informada 3
4 La transparencia como objetivo Eficiencia del mercado Transparencia en protección del inversor Normas de concurrencia Solvencia de los intermediarios Normas de conducta Normas prudenciales 4
5 La transparencia como objetivo Principios Eficiencia Estabilidad Transparencia Ley del Mercado de Valores fomentar el buen funcionamiento de los mercados (EM, art. 33, 38, 44, 74.4) medidas que sean necesarias para asegurar la solvencia de las empresas de servicios de inversión (art. 70.d) y salvaguardar su liquidez (art. 70.e) estabilidad (art º) velar por la transparencia en los mercados y por la correcta formación de los precios (art. 13.II) y por la protección del inversor (art. 13.II, 44, 74), Título VII sobre Normas de conducta 5
6 Normas de conducta Título VII. Normas de conducta Capítulo I Aplicables a quienes presten servicios de inversión Capítulo II Abuso de mercado 6
7 Normas de conducta Principios de conducta Códigos de conducta Reglamentos Internos de Conducta (RIC) LMV Diligencia y transparencia (art. 79) Obligaciones de Información (art. 79 bis) Registro de contratos (art. 79 ter) Mejor ejecución (art. 79 sexies) Aprobados por el Gobierno: RD 217/2008 Orden EHA/2899/2011 Aprobados por las empresas 7
8 Normas de conducta Código de conducta europeo relativo a las transacciones referentes a los valores mobiliarios Principios Internacionales de Conducta Empresarial IOSCO Art Directiva relativa a los servicios de inversión (DSI). Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID) 8
9 Normas de conducta Se establecen categorías de clientes Minoristas Profesionales Contrapartes Elegibles Con el fin de proteger a los minoristas Atendiendo al servicio prestado Y a la complejidad del producto 9
10 Normas de conducta Sin información no se puede prestar el servicio El cliente puede asumir el riesgo de la inversión Origen y nivel de ingresos Activos, inversiones e inmuebles Compromisos financieros Test de idoneidad Gestión de carteras Asesoramiento de inversiones Responde al objetivo de inversión del cliente Horizonte temporal Preferencias de riesgos Finalidades de inversión Test de conveniencia Otros servicios de inversión El cliente comprende los riesgos Conocimientos Experiencia Sin test Sólo ejecución Instrumentos no complejos 10
11 Caracterización de las normas de conducta Son normas jurídicas Refuerzan la moral de los negocios Son normas imperativas Son normas de Derecho público Su incumplimiento constituye una infracción administrativa Refuerzan las obligaciones de lealtad y diligencia del comisionista 11
12 Consecuencias de su incumplimiento Cuál es la sanción? Infracción muy grave: incumplimiento de las obligaciones previstas en los artículos 79, 79 bis de esta Ley o la falta de registro de contratos regulado en el artículo 79 ter Infracción leve: incumplimiento singular en el marco de una relación de clientela de las normas de conductas previstas en el Capítulo I del Título VII (art b de la LMV) 12
13 Consecuencias de su incumplimiento Tienen efectos de Derecho privado? Sirven para llenar de contenido la buena fe contractual y la diligencia y lealtad que deben mantener las empresas en el mercado (v. art. 57 Ccom). Como comisionistas deben observar lo establecido en las Leyes y Reglamentos respecto a la negociación que se le hubiere confiado (v. art. 259 Ccom). 13
14 Consecuencias de su incumplimiento Caso Inverban (STS 20 enero 2003) La Caixa Caja Madrid Grupo Torras Auditoría favorable Inverban, S.V. Prima Inmobiliaria Clientes la complejidad de los mercados financieros...obliga los inversores a buscar personas especializadas que les asesoren y gestionen sus ahorros Pagarés Fallo: obligación de indemnizar de los daños y perjuicios = restituir el importe de los pagarés, más los intereses legales 14
15 Consecuencias de su incumplimiento Puede anular el contrato? Caso RuralCaja STS de 22 de diciembre de 2009 La irregularidad cometida es incompatible con el acto civil llevado a cabo, cuando frustra la finalidad perseguida por la norma administrativa, esto es, garantizar que el producto contratado sea el adecuado para la finalidad perseguida por el cliente. 15
16 Caso Valores Santander Hechos Emisión de millones suscriptores: Inversión media Producto complejo de alto riesgo Con prima 16% Canjeable por Obligaciones Necesariamente Convertibles Pago discrecional de intereses Emisora Santander Emisora 150, SAU ( capital social) Aviso CNMV 18/09/2008 (antes del registro del folleto) 16
17 Caso Valores Santander Régimen aplicable PreMiFID: LMV + CGC RD 629/1993 Adecuación al perfil del cliente Haciendo hincapie en el alto riesgo Manual de Procedimientos 2004 Clasificación de clientes: C) banca de particulares Clasificación de productos: semáforo Amarillo? Rojos: no garantizan la recuperación del principal a vencimiento, aunque garanticen un cupón mínimo Productos Rojos no se pueden ofrecer a particulares 17
18 Caso Valores Santander Criterios CNMV Memoria 2010 Falta de perfilación de los clientes Falta de adecuación al perfil Falta de información previa No subsanada por condiciones generales Sentencia JPI nº 2 Alicante, 5 marzo 2012 Minorista con cartera de acciones Compra anterior al registro del folleto (17/9/07) Nuevo contrato (27/09/07) No queda acreditada la entrega de la información Fallo: nulidad del contrato, con devolución de contraprestaciones No estima petición de daños y perjuicios 18
19 Qué hacer? UK: Product Intervention Bélgica: Moratoria + consulta Italia: Comunicación productos ilíquidos Portugal: regulación productos financieros complejos Alemania: ley de protección al inversor (nuevo documento de información financiera) Prohibir? 19
20 Muchas gracias por su atención NORMAS DE CONDUCTA Y PROTECCIÓN AL CLIENTE. VALORES SANTANDER. Fernando Zunzunegui Prof. Dr. Univ. Carlos III de Madrid, Socio Fundador de Zunzunegui Abogados. Ha sido Presidente del Grupo de Expertos en Servicios Financieros de la Comisión Europea (FIN USE) y Asesor Jurídico de Iberclear/SCLV. Contacto: C/ Jorge Juan 30, 3.º A Madrid Tel.: Fax: despacho@zunzunegui.net
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