60 Junta Semestral de Predicción

Transcripción

1 6 unta Semestral de Predicción Bilbao, 26 y 27 de Mayo de 211

2 : Escenario internacional: Crecimiento Comercio Precios Actividad Económica: Condicionantes financieros Crecimiento nflación Desequilibrios básicos: Sector financiero Paro Déficit público Déficit exterior

3 Escenario internacional Los indicadores compuestos de actividad parecen mostrar una cierta aceleración durante el cuarto trimestre del pasado año que también se ve reflejada en los índices PM de la industria manufacturera; aunque en los meses más recientes estarían dando síntomas de una ligera moderación. 11 ndicador Compuesto de Actividad 65 Índice PM ndustria Manufacturera E- A E- A E- A E EE.UU. APN CDE 25 E- A E- A E- A E- A EE.UU. apón China Mundo

4 Escenario internacional Tras la fuerte recuperación experimentada en los meses centrales de 21, el volumen de comercio mundial habría superado los niveles previos a la crisis a finales del pasado año; aunque con una aportación diferencial de las economías en desarrollo Exportaciones mundiales en $ (% cto.) ndicador CE-REXECDE de importación (ndice 25=1) V 1- V ene e E -8 My S -9 E My S -1 E My S Mundo CDE En Desarrollo -11 E

5 Escenario internacional El ritmo de crecimiento del PB real se habría acelerado considerablemente en los meses centrales del 21 en la mayoría de las economías desarrolladas, aunque se observan fuerte diferencias en el comportamiento de la demanda interna en el conjunto de países de la Eurozona V PB real (% cto. interanual) 9- V 1- V 11- Eslovaquia Alemania Chipre Finlandia Luxemburgo talia Francia Estonia UE-27 EA-17 Austria Holanda Portugal Eslovenia Malta Bélgica España rlanda Grecia Aportación al crecimiento del PB (Eurozona 21) EE.UU apón Zona Euro Demanda externa Demanda interna

6 Escenario internacional La reactivación de la economía mundial, especialmente en las economías en desarrollo ha venido acompañada de un repunte en los precios de materias primas que se ha agravado con los acontecimientos del norte de África. Bren nt ($/Barril) Petróleo % cto. ndice ndice Alimentos E-1 E-2 E-3 E-4 E-5 E-6 E-7 E-8 E-9 E-1 E ndice Tendencia % cto. (dcha.) Productos industriales E-1 E-2 E-3 E-4 E-5 E-6 E-7 E-8 E-9 E-1 E-11 % cto. % cto. E-1 E-2 E-3 E-4 E-5 E-6 E-7 E-8 E-9 E-1 E-11 $/Barril $/Barril (tend.) % cto. (dcha.) ndice Tendencia % cto. (dcha.)

7 Escenario internacional Los temores del BCE a un repunte inflacionista han provocado el primer movimiento al alza en los tipos de intervención europeos previo a los de la FED, generando así una escalada alcista del Euro que se podría frenar por el recrudecimiento de la crisis de la deuda. Tipos de interés a C.P. Tipos de cambio del Euro 6, 1,8 5, 1,7 1,6 4, 1,5 3, 1,4 2, 1,3 1,2 1, 1,1, 1, E- 8 A E- 9 A E- 1 A E- 11 A E-8 A E-9 A E-1 A E-11 A Dif. UEM USA $/ 1 Yen/

8 Escenario internacional Tras la aceleración en el crecimiento registrada en 211, el FM adelanta una cierta contención durante 212; si bien se observa una cierta mejora generalizada de las expectativas frente a las presentadas hace seis meses. Perfiles de crecimiento mundial Economías Desarrolladas 1,5 5,3 8 1, 4, ,,25 1 -,5 6-1, -1 2,2-1,5-2 5,15,1,5, -, Mundo Ec.Desarrolladas Ec. En Desarrollo Revisión (izda.) % Cto. PB (dcha.) ,8,6,4,2, -,2 -,4 -,6 -, EE.UU apón U.E. Revisión (izda.) % Cto. PB (dcha.) Economías en Desarrollo Latinoam. Asia Este Europ. Africa Revisión (izda.) % Cto. PB (dcha.)

9 Escenario internacional El crecimiento del PB seguirá mostrándose desigual en la diferentes economías, tanto a nivel global, como para el conjunto de la Unión Monetaria en particular. China ndia Rusia Brasil EE.UU. UE-27 EA-17 apón Estimaciones de crecimiento (Pricipales economías) Finlandia Eslovaquia Estonia Luxemburgo Alemania Austria Malta Bélgica Francia Holanda Chipre Eslovenia España talia rlanda Portugal Grecia Estimaciones de crecimiento (Eurozona)

10 Escenario internacional Considerando las anteriores estimaciones de crecimiento de la economía mundial el volumen de comercio mundial iría moderando progresivamente sus ritmos de crecimiento hasta el entorno del 7% mientras los precios del petróleo se estabilizarían ligeramente por debajo de los 1 $ por barril. 25 Volumen de comercio mundial (Índice 2=1) 19 1 Precios de Petróleo (Brent) Nivel (dcha.) % cto. s/a.a. (izda.) Nivel (dcha.) % cto. s/a.a. (izda.)

11 Actividad Económica: Crecimiento Salvo en el caso de la industria, los indicadores de clima económico han frenado su proceso de reactivación a mediados del pasado año, mientras que los indicadores de actividad habrían incluso reducido ligeramente su tasa de crecimiento en los últimos meses del año (probablemente como resultado del efecto base ). ndicadores de clima económico ndicadores generales de actividad E 9-E 1-E 11-E 8-E 9-E 1-E 11-E General Consumidor ndustria Construcción Servicios Factor común Enegía eléctrica nd.sintético P

12 Actividad Económica: Crecimiento Los indicadores de consumo se encuentran prácticamente estancados desde mediados del pasado año mientras que en la inversión tan sólo la componente de bienes de equipo parece mantener un perfil de recuperación. ndicadores de Consumo ndicadores de nversión E 9-E 1-E 11-E 8-E 9-E 1-E 11-E.S.Consumo (izda.) Ventas (izda.).s.construcción.s.equipo Matriculación (dcha.) Ventas construcción Ventas equipo

13 Actividad Económica: Crecimiento Las exportaciones mantienen tasas de crecimiento bastante significativas durante los primeros meses del año mientras que las importaciones parecen acusar la atonía de la demanda interna. ndicadores de Exportaciones ndicadores de mportaciones E 9-E 1-E 11-E 8-E 9-E 1-E 11-E Ventas Exportación Aduanas Exportación Ventas mportación Aduanas mportación

14 Actividad Económica: Crecimiento Nuestro escenario básico presenta una moderada recuperación de las tasas de crecimiento del PB como resultado de una demanda interna que sigue lastrada por el ajuste inmobiliario, la contención fiscal y la elevada tasa de paro acumulada durante la crisis. Predicciones a C.P V V Consumo Hogares,7, 1,1 1,2 1,2 1,2 1,3 1,4 1,2,9 1,3 Consumo Público -1,1 11-2, 2-1,1 11, 6,6 5,5 5,5 5,5 -,7 7-1,1 11 5,5 nv. en Construcción -1,5-7,1-4,6-1,9-1,4 -,7 -,3,3-11,1-5,6 -,5 Residencial -8,9-6,4-3,7-1,2 -,2 1, 1,9 2,7-16,8-4,7 1,3 nv. en Equipo 3,3 9,9 72 7,2 63 6,3 62 6,2 52 5,2 48 4,8 44 4,4 18 1,8 4 4, 51 5,1 nv. en tros productos -,1 1,7 2,1 3, 3,4 4,6 5,4 5,8-8,2 1,9 4,8 Demanda nterna (*) -,6-1,3,5 1,2 1,2 1,3 1,3 1,5-1,1 -,1 1,2 Exportaciones 11,2 9,6 7,3 4,4 3,9 4,1 4,5 4,8 1,3 8, 4,3 mportaciones 5,2 2,2 5,2 4,1 3,9 4,4 4,8 5,4 5,4 4,1 4,6 Demanda Externa neta (*) 1,4 1,8,3 -,2 -,2 -,3 -,3 -,5 1,,9 -,2 PB,8,7,8,9,9,9 1,1 1,2 -,1,8 1, ntertrimestral,3,1,1,3,4,1,3,5 (*) Aportación al crecimiento del PB.

15 Actividad Económica: nflación La escalada de precios energéticos, junto con la de los alimentos no elaborados estarían presionando al alza al PC general desde finales del pasado año, aunque ambos parecen haber alcanzado sus máximos en marzo. PC energía y alimentos no elaborados nflación general y subyacente E 9-E 1-E 11-E 8-E 9-E 1-E 11-E PC alimentos no elaborados (izda.) PC Energía (dcha.) PC subyacente PC General

16 Actividad Económica: nflación La inflación general tenderá a moderarse a medida que vaya desapareciendo el efecto de la elevación del VA, compensándose la ligera elevación de los C.L.U. (inducida por la moderación de la productividad) con una amortiguación progresiva de los precios de importación Evolución de C.L.U. V V V V V V Evolución de d la l inflacióni ió CLU Salarios Productividad 1 Evolución de costes medios V V V V V V Costes medios Precios de mportación CLU V V V V V V nflación Márgenes e mpuestos Costes medios

17 Actividad Económica: Sector Financiero Las entidades financieras siguen teniendo problemas de captación de pasivos que incluso se habrían agravado en los últimos meses, donde las tasas de mora, especialmente en los créditos a actividades productivas (crédito promotor), también habrían acelerado su tendencia alcista. 5. Pasivos de entidades financieras (Variación anual - Millones de ) 7,% Créditos dudosos ,% Tasa de mora (% crédito) 5,% 4,% 3,% 2,% Volumen tota al (Mill. ) ,% 2. ene-7 abr-7 jul-7 oct-7 ene-8 abr-8 jul-8 oct-8 ene-9 abr-9 jul-9 oct-9 ene-1 abr-1 jul-1 oct-1 ene-11 Emisiones Depósitos Fondos propios tros Total,% ene-8 abr-8 jul-8 oct-8 ene-9 abr-9 jul-9 oct-9 ene-1 abr-1 jul-1 oct-1 ene-11 1 Volumen total Tasa de mora

18 Actividad Económica: Sector Financiero Estas dificultades de captación de pasivos de las entidades financieras se han traducido en un cierto freno en el proceso de recuperación del crédito al sector privado que presentaría un punto de inflexión a finales del pasado año. 3. Crédito total al sector privado (Millones de. ) Crédito comercial (Millones de.) 1. Variación anual total Volumen t Variación an nual Volumen to otal -1. ene-8 abr-8 jul-8 oct-8 ene-9 abr-9 jul-9 oct-9 ene-1 abr-1 jul-1 oct-1 Volumen total ene-11 Variación anual ene-8 abr-8 jul-8 oct-8 ene-9 abr-9 jul-9 oct-9 ene-1 abr-1 jul-1 oct-1 ene-11 Volumen Variación Anual

19 Desequilibrios básicos: Paro Los indicadores del mercado laboral se resisten a presentar datos positivos y parecen frenar sustendenciasderecuperación a medida que se aproximan hacia valores positivos (descenso neto del paro y aumento del número de afiliados). 6, Paro Registrado 4.5 3, Afiliados a la Seguridad Social 19.5 % cto o. 5, 4, 3, 2, 1, Miles s % cto o. 2, 1 1,, -1, -2, -3, -4, -5, -6, 6-7, Miles, -8, E 9-E 1-E 11-E 8-E 9-E 1-E 11-E Parados % cto. Paro Afiliados % cto. Afiliados

20 Desequilibrios básicos: Paro La contención en los incrementos de población activa está evitando un deterioro aún mayor de la tasa de paro que habría presentado un máximo en el primer trimestre del presente año; aunque no podemos esperar correcciones significativas de la misma por la escasa dinámica estimada de la demanda de empleo (generación neta de nuevos puestos de trabajo). ferta y Demanda de Empleo (Variación anual en miles) Desempleo (%cto. nteranual y tasa de paro) % cto Tasa V V V V V Desequilibrio (Parados) Demanda (cupados) -1 V V V V V ferta (Activos) %cto. Parados Tasa de paro (% s/pob.activa)

21 Desequilibrios básicos: Déficit Público La contención de gasto en el Estado está permitiendo una progresiva corrección del déficit de caja que se aproximaría al 3% del PB durante los primeros meses del presente año. En 21, los esfuerzos de contención de la Admon. Central se han visto parcialmente compensados por la reducción del superávit de la Seguridad Social y el aumento del déficit de las AA.TT. Déficit de caja del Estado (% PB) ndicador de déficit público ( % del PB) 4,% 2,% 8. V 9. V 1. V 2,%,% 18,% 16,% 4, 2,, Déficit -2,% -4,% -6,% 14,% 12,% ng. y Gas. -2, -4, -6, -8,% 1,% -8, -1,% 8,% 8-E 9-E 1-E l l l 11-E Déficit ngresos Gastos -1, -12, Admon. Central Seguridad Social Admon. Territorial TTAL AA.PP.

22 Desequilibrios básicos: Déficit Público En términos de deuda, el conjunto de administraciones territoriales habrían contribuido a aumentar el volumen total de deuda pública en unos 2,6 puntos de PB, frente a los 4,3 puntos de la administración central. Com.Valenciana Castilla La Mancha Cataluña Baleares Galicia Total Nacional Extremadura Navarra La Rioja Aragón Andalucía Canarias Murcia Castilla y León País Vasco Asturias Madrid Cantabria Corporaciones Locales Deuda de las AA.TT. ( % del PB regional) Deuda de las AA.TT. ( % del PB nacional) Resto Ayuntamientos Madrid Diputaciones, Consejos y Cabildos Resto Capitales de provincia Barcelona Valencia Zaragoza Málaga Sevilla Ciudades Autómomas -,25,,25,5,75 1, 1,25 1,5 Nivel 21 Cambio Nivel Cambio 21-29

23 Desequilibrios básicos: Déficit Público De acuerdo con nuestras estimaciones, el déficit total de las AA.PP. se reduciría en 1,6 puntos en 211 y,7 puntos en 212, lo que nos alejaría del escenario de convergencia en un 1,6 y 2,5% del PB respectivamente en cada uno de esos dos años. ngresos y Gastosde las AA.PP. En % PB CNSUM DE CAPTAL F 1,7% 1,9% 1,9% 2,% NGRESS CRRENTES AA.PP 35,1% 32,9% 33,2% 33,4% mpuestos ndirectos 1,7% 1,1% 1,6% 1,8% mpuestos Directos 11,2% 9,4% 9,6% 9,8% Cotizaciones Sociales 13,1% 13,2% 12,9% 12,8% Transferencias Corrientes Netas -,9% -,8% -,7% -,8% Rentas de la Propiedad 1,%,9%,9%,8% NGRESS NETS DE CAPTAL -1,% -1,2% -1,% -1,1% TTAL NGRESS 35,7% 33,6% 34,1% 34,2% GASTS CRRENTES 15,2% 18,2% 18,7% 19,% Subvenciones de Explotación 1,1% 1,1% 1,1% 1,1% Pagos por intereses 1,7% 1,9% 2,4% 2,6% Prestaciones Sociales 12,5% 15,2% 15,2% 15,3% GAST EN CNSUM FNAL 19,3% 2,8% 2,% 19,6% GASTS DE CAPTAL 4,1% 3,8% 3,% 2,5% TTAL GASTS 38,6% 42,8% 41,7% 41,1% DÉFCT PÚBLC -2,8% -9,2% -7,6% -6,9% Desviación s/ escenario convergencia -1,6% -2,5% DEUDA PÚBLCA 42,2% 6,1% 65,7% 71,3%

24 Desequilibrios básicos: Déficit Exterior El año 21 se habría cerrado con un déficit por cuenta corriente inferior al 4,5% del PB, lo que supone una reducción de,6 puntos respecto a 29, gracias a una mejora de los saldos de rentas (+,8 p.) y servicios (+,2 p.) que han compensado el deterioro de mercancías (-,4 p.); sin embargo, los dos primeros meses de 211 parecen haber truncado esta tendencia (7% déficit). 6% Saldos de la Balanza por Cuenta Corriente (% PB) Balanza por Cuenta Corriente (en % PB) 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% -12% -14% V V V V % -2% -4% -6% -8% -1% -12% -14% 7-E 8-E 9-E 1-E 11-E 55% 5% 45% 4% 35% 3% % 25% Transferencias Servicios Cuenta Corriente Bienes Rentas Balanza c.c. (izda.) Pagos (dcha.) ngresos (dcha.)

25 Desequilibrios básicos: Déficit Exterior El ligero aumento del ahorro estimado para 211, junto con el mantenimiento de los niveles de inversión en % del PB posibilitarían una cierta corrección adicional del saldo exterior que volvería a deteriorarse en 212 ante una mayor dinámica relativa de la demanda interna. Saldo exterior y necesidad de financiación (% PB) Saldos por Cuenta Corriente en % del PB 33%,% 26-31% 29% 27% 25% 23% 21% 19% 17% 15% -2,% -4,% -6,% -8,% -1,% -12,% -14,% Bienes -7,4% -4,4% -4,3% -5,1% Servicios -,3%,1%,1%,1% Turismo 2,6% 2,5% 2,7% 2,7% Rentas -2,8% -2,% -1,4% -1,4% Transf. -,7% -,7% -1,% -1,1% V V V V V V Total C.C. -8,6% -4,4% -4,% -4,8% nversión nacional Saldo por c.c. Ahorro nacional Nec.Financiación (Total)

26 6 unta Semestral de Predicción Bilbao, 26 y 27 de Mayo de 211