El capital riesgo en España. 2010

Transcripción

1 Resumen El capital riesgo en España Spanish Private Equity Report José MARTÍ PELLÓN Universidad Complutense de Madrid Marcos SALAS DE LA HERA webcapitalriesgo.com Abril, 2011 En colaboración con:

2 Copyright 2011, por José Martí Pellón/Marcos Salas de la Hera No está permitida la reproducción total o parcial del documento, ni su tratamiento informático, ni la transmisión de ninguna forma o por cualquier medio, ya sea electrónico, por fotocopia, por registro u otros métodos, sin el permiso previo y por escrito del titular del Copyright. El acceso al Resumen Ejecutivo es libre y gratuito en, no pudiendo ser puesto a disposición del público en ningún otro medio, ni escrito ni electrónico, sin autorización escrita del propietario de los derechos. Copyright 2011, by José Martí Pellón/Marcos Salas de la Hera Total or partial reproduction of this document is strictly forbidden, as is its manipulation with software or transmission in any form via any medium, be it electronic, through photocopying or other means without the previous permission of the Copyright holder. Access to the Executive Summary is free at ; this may not be made available to the public through any other means, electronic or written, without the written permission of the rights holder. Any infringement of the above rights will be liable to claims presented before the Madrid Courts (Spain). Copias adicionales con licencia del documento completo en: Fecha inscripción Registro de la Propiedad Intelectual: en proceso

3 Índice Introducción... 1 RESUMEN EXECUTIVE SUMMARY Relación de cuadros Relación de gráficos APARTADO 1: METODOLOGÍA Objetivo y ámbito del estudio Terminología Conceptos básicos Tipos de operadores y vehículos de inversión Etapas de desarrollo de las empresas consideradas Sectores considerados Proceso de captación de la información Inversores considerados Sociedades de capital riesgo, o de gestión propia Sociedades gestoras o asesoras de entidades de capital riesgo, o de gestión delegada Sociedades gestoras o asesoras de fondos transnacionales con oficina en España Sociedades gestoras o asesoras de fondos transnacionales sin oficina en España Entidades que cesaron como inversores activos en el periodo... 56

4 APARTADO 2: NUEVOS RECURSOS Y CAPITALES EN GESTIÓN Nuevos recursos del año Aportantes de los nuevos recursos Procedencia geográfica Destino previsto de los nuevos recursos Capitales totales en gestión Tipos de operadores Desglose de los distintos tipos de operadores Recursos gestionados por los distintos tipos de operadores Capital humano de los distintos tipos de operadores APARTADO 3: ACTIVIDAD INVERSORA Datos generales Desglose por fase de desarrollo Desglose por tipo de operador Desglose de ECR privadas frente a ECR públicas Desglose de SCR frente a sociedades gestoras Desglose de las entidades grandes, medianas y pequeñas Desglose por tamaños Desglose por tamaño de la empresa participada Desglose por tamaño de la inversión realizada Desglose por sector Desglose por destino geográfico Desglose por zona geográfica de destino de las inversiones Desglose por Comunidad Autónoma APARTADO 4: DESINVERSIONES COMPUTADAS Datos generales Desglose por mecanismo de desinversión Conjunto de desinversiones Desinversiones definitivas Desglose de las desinversiones definitivas por fase de desarrollo

5 4.4. Desglose de las desinversiones definitivas por sector Desglose de las desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma APARTADO 5: CARACTERÍSTICAS DE LA CARTERA Datos generales Desglose de la cartera por tipo de operador Cartera de las entidades de capital riesgo privadas frente a las públicas Cartera de las Sociedades de Capital Riesgo frente a las Sociedades Gestoras Cartera de las entidades de capital riesgo grandes, medianas y pequeñas Composición de la cartera por sector Composición de la cartera por Comunidad Autónoma APENDIX 1: FIGURES IN ENGLISH: Annual perspective A. New funds raised B. Total funds under management C. Investments D. Divestments E. Portfolio ANEXO 2: MARCO LEGAL Y FISCAL

6 Resumen Panorama global Las principales economías del mundo cerraron el año 2010 con tasas positivas de crecimiento de su Producto Interior Bruto (PIB), lo que va afianzando su salida de la crisis. En EEUU el PIB creció un 2,9 por 100, en Japón un 4 por 100 y en la Unión Europea un 1,7 por 100, según los datos de la OCDE. Alemania ejerció de locomotora en Europa con un crecimiento del 3,6 por 100, mientras que en Francia, Reino Unido e Italia los avances fueron del 1,5, 1,4 y 1,1 por 100, respectivamente. El extraordinario terremoto que azotó Japón a mediados de marzo está variando el guión de la recuperación, de su propia economía, que empezaba a salir de una crisis que duraba más de una década, y de la globalizada economía mundial. Más allá de la destrucción y la pérdida de vidas, la tercera economía mundial (China ocupó el segundo lugar en 2010), deberá afrontar una pérdida estimada entre 3 y 5 puntos porcentuales de su PIB, además de gestionar el pánico generado por la fuga tóxica en la central nuclear de Fukushima. Finalmente el Banco Central Europeo subió 0,25 puntos el tipo de interés de la eurozona, para contener la creciente inflación producida, principalmente, por el aumento del precio del petróleo. Las previsiones sitúan este indicador en el 1,75 a finales de año. Otro aspecto que retrasará la salida de la crisis es la intervención financiera de Portugal, que se une a los rescates de Grecia e Irlanda. En España el PIB se contrajo un 0,1 por 100 en 2010 muy lejos del 3,7 por 100 registrado en el La principal preocupación de los españoles sigue siendo el paro, que afecta a más de 4,3 millones de personas con una tasa de desempleo del 20,4 por 100, muy por encima de la de los principales países de la OCDE. Tras las reformas acometidas en materia laboral y de las pensiones, Bancos y, sobre todo, Cajas de Ahorro continúan con su proceso de reestructuración. Resumen 6

7 La actividad de capital riesgo en 2011 debería afrontarse con moderado optimismo, por la complicada situación macroeconómica de España y de su sistema financiero, que puede seguir afectando a la financiación de operaciones de cierto tamaño. Sin embargo, parece que la apuesta de los fondos internacionales sigue siendo firme, debe seguirse de cerca la evolución de la actividad de los fondos nacionales en operaciones de middle market, que implican desembolsos entre 10 y 100 millones de euros. El primer trimestre de 2011 ha comenzado con fuerza con la confirmación o el anuncio de varias operaciones de elevado tamaño como Mivisa (por Blackstone y N+1), Panasa (por Mercapital y Artá), Swissport (por Pai) o Capio (por CVC), alguna de las cuales todavía está pendiente de aprobación por tribunales de competencia. Sin embargo, no será sencillo llegar a los millones de euros de inversión logrados en 2010, por la influencia de la operación de Abertis. Situarse en el entorno de los millones no debería verse como un paso atrás para el sector, sino como una etapa más de consolidación sobre la que apoyarse para el siguiente salto. La directiva de regulación sobre Inversiones Alternativas para Gestores de Fondos (en inglés, Alternative Investment Fund Managers Directive), entre los que se encuentran hedge funds y fondos de capital riesgo fue aprobada por el Parlamento Europeo el 11 de noviembre de La Directiva no fue acogida con demasiado optimismo por las firmas de private equity y venture capital, por las mayores exigencias administrativas y limitaciones que conllevará. Se esperaba que la norma entrara en vigor en junio 2011, aunque se postpondrá hasta finales de año. Además cada país miembro deberá modificar su propia Ley de capital riesgo, en España la Ley 25/2005, para adaptar su contenido a la Directiva. En términos macroeconómicos, el volumen invertido en 2010 significó un 0,33 por 100 del PIB nacional a precios corrientes, frente al 0,159 por 100 obtenido en Resumen 7

8 Gráfico 1 Captación de fondos e inversión como porcentaje del PIB 0,60% 0,50% 0,40% 0,30% 0,20% 0,10% 0,00% Fuente: Elaboración propia. Nuevos fondos captados/pib (New funds raised/gdp) Inversión total/pib (Investments/GDP) Resumen 8

9 Captación de fondos El volumen de nuevos fondos captados por las entidades de capital riesgo (ECR) establecidas en España ascendió a millones de euros en 2010, lo que supone un aumento del 173 por 100 con respecto al importe atraído en 2009 (1.174 millones de euros). Destacó el 72 por 100 correspondiente a los recursos aportados por fondos internacionales para sus inversiones en España, frente al 28 por 100 de fondos captados por entidades de capital riesgo (ECR) nacionales. En la captación de nuevos fondos estuvieron implicadas 55 ECR, las mismas que atrajeron nuevos recursos en En 24 de ellas se produjo un aumento de recursos inferior a 10 millones de euros. Entre los nuevos recursos captados destacó la ampliación en 300 millones de euros en el fondo Fespyme, gestionado por Axis Participaciones Empresariales; el primer cierre del segundo fondo gestionado por Diana Capital; o el segundo vehículo puesto en funcionamiento por Active Venture Partners. También se produjeron ampliaciones en los últimos fondos levantados por Nazca y Nauta Capital, sin olvidar las asignaciones anuales que realizan entidades públicas de capital riesgo como Cofides o CDTI. Las entidades de capital riesgo nacionales siguen teniendo muchas dificultades para atraer fondos de los principales proveedores de recursos, principalmente de entidades financieras e inversores internacionales. Pasando a considerar el tipo de aportante de los recursos, los fondos de pensiones y fondos de fondos aportaron el 26,4 por 100 y el 21,3 por 100 de los nuevos fondos captados, respectivamente, por la influencia de los recursos atraídos por fondos internacionales para las grandes operaciones acometidas el pasado año. La contribución de inversores públicos alcanzó, por segundo año consecutivo, el máximo histórico, con un peso del 15,6 por 100 (500 millones de euros). Resumen 9

10 Los recursos pendientes de inversión por parte de las ECR de capital riesgo se estimaron en millones de euros, frente a los millones estimados a finales de Este importe podría ser menor si algunos fondos no llegaran a pedir a los fondistas, por presiones de éstos, la totalidad de los fondos comprometidos. Plusvalías para reinversión Mercado de valores Instituciones académicas Inversores públicos Empresas no financieras Fondo de Fondos Compañías de seguros Fondos de pensiones Instituciones financieras Gráfico 2 Procedencia de los nuevos recursos captados Otros Particulares 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% Recursos captados en 2009 Recursos captados en 2010 Fuente: Elaboración propia. Resumen 10

11 Capitales totales gestionados Los capitales totales en gestión ascendieron a millones de euros a 31 de diciembre de 2010 (gráfico 3), mientras que un año antes se contabilizaron millones de euros. El porcentaje de los recursos procedentes del extranjero aumentó dos puntos porcentuales, hasta el 51,5 por 100 de los fondos gestionados. En este apartado cobran especial importancia los recursos asignados por los operadores paneuropeos para sus inversiones en España. Las entidades financieras nacionales redujeron su cuota un punto y medio hasta el 17,1 por 100. A finales de 2010 se identificaron un total de operadores activos, de los que once iniciaron su andadura y siete cesaron su actividad a lo largo del año. Según la forma organizativa adoptada por la entidad inversora, se identificaron 119 Sociedades Gestoras, que administran recursos de terceros a través de fondos y sociedades de diversas características, y 72 SCR, entendidas como sociedades anónimas, o entidades similares, con estructura de gestión propia de sus recursos. Las primeras tenían a su cargo un total de 226 fondos de capital riesgo, 23 más que los contabilizados en Según el tamaño del operador se identificaron 68 ECR grandes, 42 medianas y 81 pequeñas, mientras que si se distingue el origen público o privado de los recursos se clasificaron 22 ECR públicas y 169 privadas. 1 A los que hay que añadir otros seis inactivos que cuentan con cartera viva que es seguida hasta su desinversión. Resumen 11

12 Millones (Million) Fuente: Elaboración propia. Gráfico 3 Nuevos recursos y capitales en gestión Sociedades Gestoras (Private Equity Management Companies) SCR (Private Equity Companies) Nuevos Fondos Captados (New funds raised) Resumen 12

13 Inversiones El volumen de inversión ascendió a 3.456,1 millones de euros en 2010, lo que supone un incremento del 117 por 100 con respecto a 2009 (1.591,8 millones de euros), año en el que la industria del capital riesgo en España atravesó una delicada situación. El pasado año la actividad inversora recibió el espaldarazo de los inversores internacionales, que llevaban un par de años con un protagonismo moderado. Entre las mayores operaciones de 2010 se encuentran la compra, en dos tramos, del 30% del Grupo R por parte de CVC, o las adquisiciones de Tinsa (Advent International), edreams (Permira) o Inaer (KKR). También se incluyó la compra del 15,48% de la empresa cotizada Abertis por parte de CVC una operación atípica 2 por su elevado volumen y tipología. Como consecuencia de esa actividad se recuperaron las transacciones por encima de los 100 millones de euros, contabilizándose siete, frente a la única realizada en Esto propició que el volumen invertido por fondos internacionales representara el 67 por 100 del total, lo que supone un porcentaje muy superior al 21 por 100 alcanzado en En el caso de los operadores nacionales el acceso al crédito para completar las operaciones apalancadas (buyouts) mejoró, aunque todavía está lejos de la normalidad, por la reestructuración del sistema financiero que está afectando a Bancos y Cajas españolas. Esto se ha visto reflejado en la caída progresiva del número de operaciones de middle market, acotadas entre 10 y 100 millones de euros, desde el máximo de 61 operaciones registrado en 2007 hasta las 30 contabilizadas en No obstante, merece destacarse la labor de los operadores nacionales en importantes transacciones como las efectuadas en Teknon 2 La operación, estructurada como un PIPE (Private Investment in Public Equity), está reconocida en el ámbito internacional como operación de private equity y para homogeneizar las estadísticas se ha decidido incluirla también en las estadísticas del sector en España. Resumen 13

14 (Magnum), Mecalux (Artá Capital), Pepe Jeans (Artá Capital y L Capital), Multiasistencia (Ibersuizas), Conservas Garavilla (MCH), Eugín (ProA) o NRS (AC Desarrollo), entre otras. Un total de 127 operadores, de los 198 que tenían alguna empresa en cartera, realizó al menos una nueva inversión en 2010, frente a los 134 (sobre 194) que lo hicieron un año antes. Un aspecto positivo fue el elevado número de operaciones realizadas, 904, cayendo solamente un 3,7 por 100 con respecto al año 2009 (939), destacando el crecimiento del 1,1 por 100 en el número de nuevas operaciones llevadas a cabo (532). La mayor parte de las operaciones realizadas en España siguen implicando desembolsos pequeños, como demuestra el hecho de que el 81 por 100 del número total de operaciones no alcanzara el millón de euros, acumulando el 5 por 100 del volumen invertido. El importe medio invertido por operación aumentó un 125 por 100, hasta 3,8 millones de euros. El valor de las nuevas inversiones pasó de 2,2 a 5,6 millones de euros en el último año. El elevado tamaño de varias operaciones apalancadas llevadas a cabo en 2010, como Abertis o Grupo R, impulsó el peso del volumen invertido en buyouts (LBO/MBO/MBI/LBU) hasta el 62 por 100 del total (2.153 millones de euros), frente al 27 por 100 registrado en Sin embargo, solo se registraron 18 operaciones, dos menos que las llevadas a cabo en 2009, lo que prueba el deficiente flujo de crédito bancario para este tipo de transacciones. El volumen de inversión en empresas que se encontraban en fase de expansión acumuló el 30 por 100 (1.034 millones de euros), destacando operaciones como Privalia o Pepe Jeans. En total se registraron 568 operaciones, representativas del 63 por 100, cayendo desde el máximo histórico de 626 operaciones registrado en Dos tercios de ellas fueron ampliaciones de antiguas inversiones. Resumen 14

15 Las empresas que se encontraban en etapas iniciales de desarrollo recibieron130,2 millones de euros (3,7 por 100), distribuido en 304 operaciones (33,6 por 100). Gráfico 4 Destino del volumen invertido por fase de desarrollo 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Fuente: Elaboración propia. Etapas iniciales Expansión Empresas consolidadas Operaciones como Tinsa o Vaughan Systems, entre otras, contribuyeron a que el peso del volumen invertido del sector Otros Servicios se elevase hasta el 34 por 100. Le siguieron las categorías Comunicaciones (20,2 por 100) con operaciones como Grupo R o Santillana; e Informática (10,2 por 100), destacando operaciones edreams o Privalia. Atendiendo al número de operaciones, sobresalieron Informática, con 246 transacciones representativas del 27,2 por 100, Productos y Servicios Industriales (10,7 por 100) y Biotecnología/Ingeniería Genética (10,4 por 100). Resumen 15

16 La inversión en empresas de base tecnológica ascendió a 886,4 millones de euros (25,6 por 100), frente a los 330,5 millones de euros (20,8 por 100) alcanzados en Cataluña recibió el 48 por 100 del volumen invertido en España, frente al 23,2 por 100 registrado en la Comunidad de Madrid. Trece operaciones mayores de 10 millones de euros estaban relacionadas con empresas de esta autonomía, como Tinsa o Santillana, frente a las diez registradas en Cataluña, con operaciones relevantes como Teknon o edreams. Desde la perspectiva del número de operaciones, en Cataluña se realizó el 27,9 por 100 de las transacciones, en la Comunidad de Madrid el 27,2 por 100 y en el País Vasco el 8 por % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Gráfico 5 Destino del volumen invertido por sectores 0% ( ITC Productos de Consumo Prod. y Serv. Industriales Otros Servicios no financieros Resto sectores Fuente: Elaboración propia. Resumen 16

17 Desinversiones y cartera El apartado desinversor mostró síntomas de mejoría en 2010 si se compara con el año 2009, combinando operaciones de venta muy destacadas con otras que terminaron con la pérdida total de la inversión. El volumen de las desinversiones, a precio de coste ascendió a millones de euros, lo que supone un aumento del 77 por 100 con respecto a la cifra registrada un año antes. El número de desinversiones aumentó hasta 337, 51 más que las realizadas en El 53 por 100 de ellas fueron desinversiones definitivas. Entre las desinversiones destacadas pueden mencionarse las ventas de BuyVip o Tuenti a Amazon y Telefónica, respectivamente; o la salida a bolsa de Amadeus. Entre los fallidos pueden mencionarse las operaciones llevadas a cabo en Levantina o Panrico, en las que la banca acreedora tomó el control de la compañía. Gráfico 6 Flujos de inversiones, desinversiones y número de operaciones Millones Número Inversión total Volumen desinvertido al coste Número de inversiones Fuente: Elaboración propia. Resumen 17

18 El importe medio de las desinversiones definitivas aumentó un 16,2 por 100, hasta 6,6 millones de euros, mientras que el de las desinversiones parciales el incremento fue del 369 por 100, hasta 2,3 millones de euros, por la influencia de la salida a Bolsa de Amadeus. El periodo medio de permanencia en las empresas desinvertidas totalmente aumentó hasta 5,5 años. Las desinversiones por reconocimiento de minusvalías acumularon un peso del 27,2 por 100 del volumen de las desinversiones definitivas, mientras que la venta a terceros acumuló el 25,1 por 100. Según el número de desinversiones definitivas, algo menos de un tercio (58) fueron recompras por parte de accionistas originales, mientras que la venta a terceros casi se duplicaron en el último año, con 47 desinversiones y un peso del 26,3 por 100. Se registraron 29 desinversiones (16,2 por 100) por reconocimiento de minusvalías, dos más que las registradas un año antes. También se contabilizaron 11 secondary buyouts, frente a los 9 contabilizados en La cartera a precio de coste de los 198 inversores que tenían alguna empresa participada, a 31 de diciembre de 2010, ascendió a ,3 millones de euros, frente a los ,6 millones de euros registrados en El número de empresas participadas por el conjunto de operadores se elevó hasta las 3.261, frente a las registradas en Si se excluyen las inversiones sindicadas entre varios operadores la cartera total se estimó en empresas. El importe medio invertido en las empresas en cartera se mantuvo en 5,8 millones de euros, mientras que la antigüedad media aumentó ligeramente hasta 3,4 años. La clasificación sectorial de la cartera estuvo encabezada por el sector Informática, con 669 empresas (20,5 por 100), seguido de las categorías Productos y Servicios Industriales, con un total de 433 empresas en cartera (13,3 por 100), y Otros Servicios y Productos de Consumo, con 338 empresas cada uno (10,4 por 100). La Comunidad de Madrid concentraba el 45,9 por 100 del volumen de inversión en cartera (7.828 millones de euros), mientras que ésta comunidad autónoma y Cataluña se reparten el 19 por 100 y el 22,6 por 100 del número de empresas (585 y 694 empresas), respectivamente. Resumen 18

19 Relación de cuadros del documento completo Cuadro Contenido Pág. Apartado 2: Nuevos recursos y capitales en gestión Nuevos recursos captados por tipo de operador Aportantes de los nuevos recursos Recursos captados por lugar de procedencia Destino previsto de los nuevos recursos por fase de desarrollo Aportantes de los capitales totales en gestión Número de operadores Desglose del número de entidades Número de fondos a cargo de las Sociedades Gestoras Capitales en gestión por tipo de operador Capitales en gestión por tipo de operador en Número de profesionales de las ECR que operaban en España 81 Apartado 3: Actividad inversora Volumen de inversión suscrito Número de operaciones de inversión Valor medio por tipo de inversión en cada operación Valor medio por tipo de inversión en cada empresa Volumen invertido por semestre Número de operación por semestre Indicadores de inversión Desglose del volumen invertido por fase de desarrollo Número de operaciones por fase de desarrollo 93 Relación de cuadros 19

20 Cuadro Contenido Pág Inversión media por operación según la fase de desarrollo Inversión media por empresa participada según la fase de 94 desarrollo 3.12 Volumen de inversión suscrito por tipo de inversor Número de operaciones de inversión por tipo de inversor Inversión media por tipo de inversor en cada operación Inversión media por tipo de inversor en cada empresa Volumen de inversión suscrito por tipo de entidad Número de operaciones de inversión por tipo de entidad Inversión media por tipo de entidad en cada operación Inversión media por tipo de entidad en cada empresa Volumen de inversión suscrito por tamaño del inversor Número de operaciones de inversión por tamaño del inversor Inversión media por tamaño del inversor en cada operación Inversión media por tamaño del inversor en cada empresa Desglose del volumen invertido por tamaño de la empresa 102 receptora 3.28 Desglose del número de operaciones por tamaño de la empresa 103 receptora 3.29 Valor medio invertido por operación según tamaño de la 103 empresa receptora 3.30 Valor medio invertido por empresa según tamaño de la empresa 104 receptora 3.31 Desglose del número de operaciones por tamaño de la 106 operación 3.32 Desglose del volumen invertido por sector Desglose del número de operaciones por sector Valor medio invertido por sector en cada operación Valor medio invertido por sector en cada empresa 110 Relación de cuadros 20

21 Cuadro Contenido Pág Desglose del volumen invertido por zona geográfica Número de operaciones por zona geográfica Desglose del volumen invertido por Comunidad Autónoma Desglose del número de operaciones por Comunidad Autónoma Valor medio invertido por Comunidad Autónoma en cada operación 3.41 Valor medio invertido por Comunidad Autónoma en cada empresa Apartado 4: Desinversiones computadas Desglose del volumen desinvertido Desglose del número de desinversiones Importe medio desinvertido por operación Periodo medio de permanencia en la empresa Desglose del volumen total desinvertido por vía de salida Desglose del número de desinversiones por vía de salida Valores medios de las desinversiones por vía de salida Desglose del volumen de desinversiones definitivas por vía de 127 salida 4.9 Desglose del número de desinversiones definitivas por vía de 127 salida 4.10 Valores medios de las desinversiones definitivas por vía de 127 salida 4.14 Desglose del volumen de las desinversiones definitivas por fase 128 de desarrollo 4.15 Desglose del número de desinversiones definitivas por fase desarrollo 129 Relación de cuadros 21

22 Cuadro Contenido Pág Valores medios de las desinversiones definitivas por fase de 129 desarrollo 4.20 Desglose del volumen de las desinversiones definitivas por 131 sector 4.21 Desglose del número de desinversiones definitivas por sector Valores medios de las desinversiones definitivas por sector Desglose del volumen de las desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma 4.24 Desglose del número de desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma 4.25 Valores medios de las desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma Apartado 5: Características de la cartera Inversión en cartera a precio de coste Tamaño de la cartera Valores medios de las empresas en cartera Cartera de las entidades privadas frente a las públicas Tamaño de la cartera de las entidades privadas frente a las 142 públicas 5.6 Valores medios de las carteras de las entidades privadas frente 142 a las públicas 5.7 Cartera de las SCR frente a las Sociedades Gestoras Tamaño de la cartera de las SCR frente a las Sociedades 144 Gestoras 5.9 Valores medios de las carteras de las SCR frente a las 144 Sociedades Gestoras 5.10 Cartera de las entidades grandes, frente a las medianas y las 146 pequeñas 5.11 Tamaño de la cartera de las entidades grandes, frente a las 146 medianas y las pequeñas 5.12 Valores medios de las carteras de las SCR frente a las Sociedades Gestoras 146 Relación de cuadros 22

23 Cuadro Contenido Pág Volumen de inversión en cartera por sector a precio de coste Número de empresas en cartera por sector Inversión media en cartera por sector en cada empresa Volumen de inversión en cartera al coste por Comunidad 152 Autónoma 5.17 Número de empresas en cartera por Comunidad Autónoma Inversión media en cartera en cada empresa por Comunidad Autónoma 154 Relación de cuadros 23

24 Relación de gráficos del documento completo Gráfico Contenido Pág. Resumen 5 1. Captación de fondos e inversiones como porcentaje del PIB 8 2. Procedencia de los nuevos recursos captados Nuevos recursos y capitales en gestión Destino de las inversiones por fases de desarrollo Destino de las inversiones por sector Flujos de inversiones, desinversiones y número de operaciones 17 Executive Summary Fundraising and investments as percentage of GDP Origin of new funds raised New funds raised and total funds under management Destination of investments by stage Breakdown of investments by industry Investment and divestment flow 31 Apartado 2: Nuevos recursos y capitales en gestión Recursos totales captados por tipo de operador Capitales totales en gestión por tipo de operador 69 Apartado 4: Desinversiones computadas Volumen desinvertido en 2010 y volumen invertido cinco años antes 119 Relación de gráficos 24

25 Relación de inversores En este epígrafe se identifican los diferentes tipos de inversores que han sido considerados en el estudio. La adscripción a las diferentes categorías se ha realizado con base en los criterios expuestos en el segundo epígrafe de este apartado y no en las definiciones recogidas en la Ley 25/2005, 24 de noviembre. En algunos casos hubiera sido posible su clasificación en más de una categoría. a. Sociedades de capital riesgo, o de gestión propia 1) Activos y Gestión Empresarial, SCR, SA 2) ADE Capital Sodical SCR SA 3) Aldebarán Riesgo SCR de régimen simplificado 3 4) Aleuria Aurantia SCR, de Régimen Simplificado 5) Arico 99 SCR 6) Arnela Capital Privado SCR de Régimen Simplificado 7) Blacader Capital SCR, de régimen simplificado 8) Cabiedes & Partners SCR, de régimen simplificado, S.A. 9) Caja de Ahorros de la Inmaculada Desarrollo Empresarial, SCR, SA 10) Capital Riesgo de la Comunidad Autónoma de Madrid SCR, SA 11) Catalana d Iniciatives C.R., SA 12) CCAN 2005 Inversiones Societarias, SCR, S.A. de Régimen Simplificado 4 13) CMC XXI SA, SCR Sociedad de Régimen Simplificado 14) Compas Private Equity 15) Corporación Empresarial de Extremadura, SA 16) Cross Road Biotech S.A., SCR 17) Digital Assets Deployment S.L. 18) Empresa Nacional de Innovación, SA (ENISA) 19) Entrinnova 20) Fides Capital, SCR, SA 21) Gala Capital Partners 22) General Atlantic 5 23) Grupo Intercom de Capital, SCR, SA 24) Infu-capital SCR de Régimen Simplificado 25) Iniciativas Económicas de Almería, SCR, SA 26) Innotarget 27) Innova 31, SCR, SA 28) Inverjaén Sociedad de Capital Riesgo, SA 29) Inverpyme, SA 30) Inversiones e Iniciativas Málaga, SCR, SA 31) Inversiones ProGranada, SA 32) INVERTEC (Societat Catalana d'inversió en Empreses de Base Tecnològica, SA) 33) Inversiones Valencia Capital Riesgo SCR, SA 34) Investing Profit Wisely 35) Landon Investment 3 División de capital riesgo de Seguros Caser 4 Datos estimados según información de mercado 5 Sociedad de inversión radicada en Estados Unidos. Relación de inversores 25

26 36) Lealtad Desarrollo, SCR, SA 37) M-Capital, SA 38) Madrigal Participaciones 39) Murcia Emprende Sociedad de Capital Riesgo, SA 40) Najeti Capital, SCR, SA 41) Navarra Iniciativas Empresariales, SA (Genera) 42) Netaccede, SCR de Régimen Simplificado, S.A 43) Octapris Private Equity 44) Ona Capital Privat SCR, Régimen Simplificado 45) Oquendo Capital 46) Popular de Participaciones Financieras SCR, SA 47) Primmera Inversiones en Desarrollo SA 48) Realiza Business Angels, SA 49) Reus Capital de Negocis, SCR,SA 50) Sadim Inversiones 51) SEPI Desarrollo Empresarial, SA (SEPIDES) 52) Sevilla Seed Capital, SCR, SA 53) Sociedad de Desarrollo de las Comarcas Mineras, S.A (SODECO) 54) Sociedad de Desarrollo Económico de Canarias, SA (SODECAN) 55) Sociedad de Desarrollo de Navarra, SA (SODENA) 56) Sociedad para el Desarrollo Industrial de Aragón, SA (SODIAR) 57) Sociedad para el Desarrollo Industrial de Castilla-La Mancha, SA (SODICAMAN) 58) Sociedad para el Desarrollo Industrial de Extremadura, SA (SODIEX) 59) Sociedad de Fomento Industrial de Extremadura, SA 60) Sociedad Regional de Promoción del Pdo. de Asturias, SA (SRP) 61) Soria Futuro, SA 62) Start up Capital Navarra 63) Tandem Capital Gestión, S.C.R. de Régimen Simplificado, S.A. 64) Torreal, SCR, SA 65) Unirisco Galicia SCR, SA 66) Univen Capital, SA, SCR de Régimen Común 67) Up Capital 68) Valmenta Inversiones, SCR, SA 69) Vector Capital SCR de Régimen Simplificado SA 70) Venturcap, SCR, SA 71) Venturewell Capital SCR, SA 72) Vigo Activo, S.C.R. de Régimen Simplificado, S.A. b. Sociedades gestoras o asesoras de entidades de capital riesgo, o de gestión delegada 1) Abraxa Integrated Financial Solutions, SGECR, SA 2) AC Desarrollo, SGECR 3) Ahorro Corporación Infraestructuras 4) Activa Ventures, SGECR, SA 5) ACP Active Capital Partners, SL 6) Adara Venture Partners 7) Artá Capital SGECR, SA 8) Atitlan Capital, SGECR, SA 9) Atlas Capital Private Equity SGECR, SA 10) AXIS Participaciones Empresariales, SGECR, SAU. 11) Axón Capital e Inversiones SGECR, SA 12) Banesto SEPI Desarrollo F.C.R. 13) Bankinter Capital Riesgo, SGECR (Intergestora) Relación de inversores 26

27 14) Baring Private Equity Partners España, SA 15) Highgrowth, SGECR, SA 16) BS Capital 6 17) Bullnet Gestión, SGECR, SA 18) Caixa Capital Risc SGECR, SA 19) Cajastur Capital 20) Cantabria Capital SGECR, S.A 21) Capital Alianza Private Equity Investment, SA 22) Capital Grupo Santander SGECR, SA 23) C.D.T.I. (Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial) 24) Clave Mayor SGECR, SA 25) Cofides 26) Corpfin Capital Asesores, SA, SGECR 27) Debaeque Venture Capital 28) Diana Capital, SGECR, SA 29) EBN Capital SGECR, SA 30) Eland Private Equity SGECR SA 31) Espiga Capital Gestión SGECR, SA 32) Finaves 33) GED Iberian Private Equity, SGECR, SA 34) Gescaixa Galicia, SGECR, SA 35) Gestión de Capital Riesgo del País Vasco, SGECR, SA 36) Green Alliance SGECR SA 37) Going Investment Gestión SGECR 38) Hiperion Capital Management, S.G.E.C.R., S.A. 39) Ibersuizas Gestión, SGECR SA 40) Institut Català de Finances Capital SGECR (ICF) 7 41) inova Capital 42) Invercaria Gestión 43) Inveready 44) Magnum Industrial Partners 45) MCH Private Equity, SA 46) Mercapital Servicios Financieros, SL 47) Minerva Capital 48) Miura Private Equity 49) Mobius Corporate Venture Capital SGECR, SA 50) Monitor Capital Partners 51) Nauta Tech Invest 52) Nazca Capital, S.G.E.C.R, SA 53) Neotec Capital Riesgo 54) Next Capital Partners, SGECR, S.A 55) Nmás1 Capital Privado, SGECR, SA 56) Nmas1 Eolia SGECR, SA 57) Proa Capital de Inversiones SGECR, SA 58) Qualitas Equity Partners 59) Quercus Equity 60) Realza Capital SGECR, SA 61) Riva y García Gestión, SA 62) Santander Central Hispano Desarrollo, SGECR, SA 63) Seed Capital de Bizkaia, SA 64) Sherpa Capital Gestión 65) SES Iberia Private Equity, SA 66) SI Capital R&S I SA,SCR de Régimen Simplificado 6 Entidad que gestiona los recursos de Aurica XXI, SCR SA, BanSabadell Inversió Desenvolupament, SA, antes considerados por separado, y de un tercer fondo dedicado a energías renovables. 7 A partir de 2010 ICF ha pasado a gestionar a BCN Emprèn SCR y Societat de Inversió Cooperativa SICOOP Relación de inversores 27

28 67) Simbiosis Venture Capital 68) Sociedad de Promoción y Participación Empresarial, Caja Madrid, SA (SPPE) 69) Suanfarma Biotech SGECR 70) Suma Capital Private Equity 71) Taiga Mistral de Inversiones 72) Talde Gestión SGECR, SA 73) Thesan Capital 74) Torsa Capital, SGECR, S.A. 75) Uninvest Fondo I+D 76) Valanza 77) Valcapital Gestión SGECR 78) Vista Capital de Expansión, SA 79) XesGalicia SGECR, SA 80) Ysios Capital Partners c. Sociedades gestoras o asesoras de fondos transnacionales con oficina en España 1) 3i Europe plc (Sucursal en España) 2) Advent International Advisory, SL 3) Apax Partners España, SA 4) Bridgepoint 5) Candover/Inversiones Astrau, SL 6) The Carlyle Group España, SL 7) CVC Capital Partners Limited 8) Demeter Partners 9) Doughty Hanson 10) Hutton Collins 11) Investindustrial Advisors, S.A. 12) L Capital 13) PAI Partners. 14) Permira Asesores 15) Riverside España Partners, S.L. d. Sociedades gestoras o asesoras de fondos transnacionales sin oficina en España 1) Atlas Venture 2) Balderton Capital 3) BC Partners 4) Cinven Limited 5) Crédit Agricole Private Equity 6) DLJ South American Partners 7) Elaia Partners 8) First Reserve 9) General Atlantic 8 10) G Square 11) Goldman Sachs 12) HG Capital 13) Highland Capital Partners 8 También contabilizada en el apartado Relación de inversores 28

29 14) Index Ventures 15) Insight Venture Partners 16) JP Morgan Partners 17) Kennet Partners 18) Kohlberg Kravis Roberts (KKR) 19) Mangrove Venture Capital 20) Thomas H. Lee Partners 21) Palamon Capital Partners 22) Providence Equity Partners 23) Quadrangle Group LLC 24) Scope Capital Advisory 25) Sun Capital e. Entidades que cesaron como inversores activos en el periodo 1) Bertelsmann Digital Media Investments 9 2) Capital Stock, S.C.R., S.A. de Régimen Simplificado 3) Caléndula de Inversiones, SGECR, S.A. 4) Charterhouse Capital Partners 10 5) Corporación Sant Bernat, SA (CORSABE) 6) Grupo Alisio Canarias Inversiones S.A. 7) Perennius, S.L. 9 Dada de baja al no tener ninguna empresa en cartera en España a 31/12/2010 Relación de inversores 29

30 Acceso a copias del informe anual completo, que incluye el desglose de inversiones de los tres últimos años, en la sección de Descargas de: Precio: 170 (antes de IVA) Nota: si deseara recibir en Septiembre otro informe detallado, con las cifras del primer semestre de 2011, puede tener acceso a ambos documentos por el precio conjunto de 225 (antes de IVA) Nuevos servicios: o Disfrute de la posibilidad de descargar cualquier contenido de la sección de Descargas de durante un año, incluyendo informes completos anuales y semestrales y una quincena de descargas de series de datos agregados con datos desde 1991 a 2010, por (antes de IVA). Las Universidades o centros de investigación contarán con un 50% de descuento sobre esta cifra. o La web cuenta con una sección de asesores. Si desea que su empresa esté presenta en ella, con un editor para actualizar contenidos de forma autónoma y contando con los mismos beneficios del punto anterior, puede lograrlo en un día por muy poco más. Solicite información en info@webcapitalriesgo.com