Credit Suisse Equity Fund (Lux)

Transcripción

1 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Informe anual auditado a Fondo de Inversión de Derecho Luxemburgués

2 Índice Página 2 Informe de "Réviseur d'entreprises" 3 Administración y órganos 5 Estado consolidado 7 Informe de actividades 11 Informe por Subfondo Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Property 19 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Tigers 24 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Convergence Europe 28 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Dividend Europe 32 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Eastern Europe 36 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Emerging Markets 40 Credit Suisse Equity Fund (Lux) European AlphaMax 45 Credit Suisse Equity Fund (Lux) European Blue Chips 49 Credit Suisse Equity Fund (Lux) European Growth 53 Credit Suisse Equity Fund (Lux) European Property 56 Credit Suisse Equity Fund (Lux) France 60 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Future Energy 64 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Germany 68 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Biotech 72 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Financials 76 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Food 80 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Health Care 84 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Internet 88 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Media 92 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Prestige 96 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Resources 100 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Security 104 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Sustainability 108 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Technology 113 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Telecommunications 117 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Greater China 121 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Italy 125 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Japan Megatrend 129 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Latin America 133 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Netherlands 138 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Russia Explorer 142 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Europe 146 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Germany 151 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Japan 156 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap USA 161 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Spain 167 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Style Invest Europe 171 Credit Suisse Equity Fund (Lux) UK 178 Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA 182 Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA AlphaMax 187 Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA Growth 190 Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA Value 193 Credit Suisse Equity Fund (Lux) World 197

3 Informe de "Réviseur d'entreprises" Página 3 An die Anteilinhaber des Credit Suisse Equity (Lux) 5, rue Jean Monnet, L-2180 Luxemburg Wir haben den beigefügten Jahresabschluss des Credit Suisse Equity (Lux) und seiner jeweiligen Subfonds geprüft, der die Nettovermögensaufstellung, des Wertpapierbestands und der sonstigen Nettovermögenswerte sowie die Fondsentwicklung zum 31. März 2007, die Ertrags- und Aufwandsrechnung und die Veränderungen des Nettovermögens für das an diesem Datum abgelaufene Geschäftsjahr sowie eine Zusammenfassung der wesentlichen Rechnungslegungsgrundsätze und methoden und die sonstigen Erläuterungen zu den Aufstellungen enthält. Verantwortung des Verwaltungsrats der Verwaltungsgesellschaft für den Jahresabschluss Die Erstellung und die den tatsächlichen Verhältnissen entsprechende Darstellung dieses Jahresabschlusses gemäss den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen zur Erstellung und Darstellung des Jahresabschlusses liegen in der Verantwortung des Verwaltungsrats der Verwaltungsgesellschaft. Diese Verantwortung umfasst die Entwicklung, Umsetzung und Aufrechterhaltung des internen Kontrollsystems hinsichtlich der Erstellung und der den tatsächlichen Verhältnissen entsprechende Darstellung des Jahresabschlusses, so dass dieser frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist, unabhängig davon, ob diese aus Unrichtigkeiten oder Verstössen resultieren, sowie die Auswahl und Anwendung von angemessenen Rechnungslegungsgrundsätzen und -methoden und die Festlegung angemessener rechnungslegungsrelevanter Schätzungen. Sonstiges Die im Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von uns im Rahmen unseres Auftrages durchgesehen, waren aber nicht Gegenstand besonderer Prüfungshandlungen nach den oben beschriebenen Grundsätzen. Unser Testat bezieht sich daher nicht auf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses haben uns diese Angaben keinen Anlass zu Anmerkungen gegeben. Luxemburg, den 12. Juli 2007 KPMG Audit S.à r.l. Réviseurs d Entreprises John Li Die deutsche Version des Jahresberichtes war Bestandteil der Prüfung durch den Abschlussprüfer. Daher bezieht sich auch der Bericht des Abschlussprüfers nur auf die deutsche Version. Sämtliche anderssprachigen Versionen wurden unter Verantwortung des Verwaltungsrates der Verwaltungsgesellschaft des FCP erstellt. Verantwortung des Réviseur d Entreprises In unserer Verantwortung liegt es, auf der Grundlage unserer Abschlussprüfung diesem Jahresabschluss ein Testat zu erteilen. Wir führten unsere Abschlussprüfung nach den vom Institut des Réviseurs d Entreprises umgesetzten internationalen Prüfungsgrundsätzen (International Standards on Auditing) durch. Diese Grundsätze verlangen, dass wir die Berufspflichten und grundsätze einhalten und die Prüfung dahingehend planen und durchführen, dass mit hinreichender Sicherheit erkannt werden kann, ob der Jahresabschluss frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist. Eine Abschlussprüfung beinhaltet die Durchführung von Prüfungshandlungen zum Erhalt von Prüfungsnachweisen für die im Jahresabschluss enthaltenen Wertansätze und Informationen. Die Auswahl der Prüfungshandlungen obliegt der Beurteilung des Réviseur d Entreprises ebenso wie die Bewertung des Risikos, dass der Jahresabschluss wesentliche unzutreffende Angaben aufgrund von Unrichtigkeiten oder Verstössen enthält. Im Rahmen dieser Risikoeinschätzung berücksichtigt der Réviseur d Entreprises das für die Erstellung und die den tatsächlichen Verhältnissen entsprechende Darstellung des Jahresabschlusses eingerichtete interne Kontrollsystem, um die unter diesen Umständen angemessenen Prüfungshandlungen festzulegen, nicht jedoch, um ein Testat über die Wirksamkeit des internen Kontrollsystems abzugeben. Eine Abschlussprüfung beinhaltet ebenfalls die Beurteilung der Angemessenheit der angewandten Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und der Angemessenheit der vom Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft vorgenommenen Schätzungen sowie die Beurteilung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses. Nach unserer Auffassung sind die erlangten Prüfungsnachweise als Grundlage für die Erteilung unseres Testats ausreichend und angemessen. Testat Nach unserer Auffassung vermittelt der beigefügte Jahresabschluss in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Erstellung und Darstellung des Jahresabschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage des Credit Suisse Equity (Lux) und seiner jeweiligen Subfonds zum 31. März 2007 sowie der Ertragslage und der Entwicklung des Nettovermögens für das an diesem Datum abgelaufene Geschäftsjahr.

4 Informe de "Réviseur d'entreprises" Página 4 A los partícipes del Credit Suisse Equity Fund (Lux) (Fondo de Inversión de Derecho Luxemburgués con Subfondos) Luxemburgo Hemos auditado los estados contables adjuntos de Credit Suisse Equity Fund (Lux) y cada uno de sus subfondos, que comprende la declaración de patrimonio neto, la declaración de inversiones en valores y otros activos netos a 31 de marzo de 2007, la declaración de ingresos y la declaración de variaciones del patrimonio neto para el ejercicio concluido en esa fecha, así como un resumen de las políticas contables más significativas y otras notas explicativas. Otras cuestiones La información complementaria que se incluye en el informe anual ha sido examinada en el contexto de nuestro mandato, de modo que no ha sido objeto de procedimientos de auditoría específicos realizados de conformidad con las normas anteriormente descritas. Por lo tanto, no formulamos dictamen alguno en cuanto a dicha información. Sin embargo, no tenemos que hacer ninguna observación sobre esa información dentro del contexto de los estados contables considerados en su conjunto. En Luxemburgo, KPMG Audit S.à r.l. Réviseurs d Entreprises Responsabilidad del Consejo de Administración de la Sociedad Gestora por los estados contables El consejo de administración de la sociedad gestora es responsable de la elaboración y presentación adecuada de los presentes estados contables conforme a los requisitos que establecen la legislación y normativa vigentes en Luxemburgo en relación con la elaboración de estados contables. Esta responsabilidad incluye: concebir, aplicar y mantener un control interno sobre la preparación y presentación adecuada de los estados contables, sobre la ausencia de datos incorrectos significativos en estos estados, ya sea por error o con ánimo fraudulento; escoger y aplicar las políticas contables adecuadas; y realizar estimaciones contables que resulten razonables a tenor de las circunstancias. Responsabilidad del Réviseur d Entreprises John Li Los auditores han revisado la versión alemana del informe anual. Así pues, el informe de auditoría se refiere únicamente a la versión del informe en lengua alemana; las demás versiones resultantes de cualesquiera traducciones realizadas son responsabilidad del Consejo de Administración de la Sociedad Gestora del FCP (fonds commun de placement). Nuestra responsabilidad consiste en formular un dictamen sobre estos estados contables a partir de nuestra auditoría. Hemos realizado nuestra auditoría de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoría aprobadas por el Institut des Réviseurs d Entreprises. Según estas normas, tenemos la obligación de ajustarnos a ciertos principios y requisitos profesionales y planificar y llevar a cabo la auditoría de forma que obtengamos un grado razonable de seguridad sobre la ausencia de incorrecciones sustanciales en los estados contables. Una auditoría implica seguir ciertos procedimientos destinados a obtener pruebas auditoras de las cantidades y hechos consignados en los estados contables. Los procedimientos escogidos dependen del juicio del réviseur d entreprises, como es el caso de la evaluación de los riesgos derivados de las incorrecciones sustanciales que pueda haber en los estados contables, ya sea por error o con propósitos fraudulentos. Para realizar estas evaluaciones de riesgos, el réviseur d entreprises considera las medidas de control interno relacionadas con la preparación y presentación adecuada de los estados contables, con el objeto de diseñar procedimientos de auditoría que resulten apropiados para el caso, pero no con la intención de formular un dictamen sobre la eficacia del sistema de control interno. La auditoría comprende así mismo la evaluación de la pertinencia de las políticas contables utilizadas y la plausibilidad de las estimaciones contables formuladas por el consejo de administración de la sociedad gestora, además de un estudio de la presentación general de los estados contables. Consideramos que las pruebas de auditoría que hemos obtenido resultan suficientes y apropiadas para constituir una base adecuada para nuestro dictamen. Dictamen En nuestra opinión, los estados contables adjuntos ofrecen una visión cierta y veraz de la situación financiera de Credit Suisse Equity Fund (Lux) y cada uno de sus subfondos a 31 de marzo de 2007, así como de los resultados de sus operaciones y de los cambios en su patrimonio neto para el ejercicio concluido en esa fecha de conformidad con lo exigido por la legislación y normativa vigente en Luxemburgo en cuanto a la elaboración de estados contables.

5 Administración y órganos Página 5 Sociedad Gestora Credit Suisse Equity Fund Management Company 5, rue Jean Monnet, L-2180 Luxemburgo R.C. Luxemburgo B Consejo de Administración Mario Seris, Presidente del Consejo de Administración (hasta el ) Managing Director, Credit Suisse, Zúrich Mark Burgess, Presidente del Consejo de Administración (a partir de ) Managing Director, Vice Chairman and Regional Head of EMEA ex Switzerland, Asset Management, Credit Suisse Raymond Melchers, Vicepresidente del Consejo de Administración Credit Suisse Asset Management Fund Service (Luxembourg) S.A., Luxemburgo Luca Diener, Miembro del Consejo de Administración CEO Credit Suisse Asset Management Funds, Zúrich Ian Chimes, Miembro del Consejo de Administración (hasta el ) CEO Credit Suisse Asset Management Funds (UK) Limited, Londres Banco Depositario Credit Suisse (Luxembourg) S.A. 56, Grand-Rue, L-1660 Luxemburgo Censor de Cuentas del Fondo independiente KPMG Audit S.à r.l. 31, Allée Scheffer, L-2520 Luxemburgo Representante en Suiza Credit Suisse Asset Management Funds Giesshübelstrasse 30, CH-8070 Zúrich Agente de Pago en Suiza Credit Suisse Paradeplatz 8, CH-8001 Zúrich Agente de Información y Pago en Alemania Deutsche Bank AG Taunusanlage 12, D Francfort del Meno Agente de Información adicional en Alemania Credit Suisse (Deutschland) AG Junghofstrasse 16, D Francfort del Meno Agente de Pago en Austria Bank Austria Creditanstalt AG Am Hof 2, A-1010 Viena Banco corresponsal principal en Francia BNP PARIBAS Securities Services 3, rue d Antin, F París Agentes de Comercialización Credit Suisse Paradeplatz 8, CH-8001 Zúrich Credit Suisse Asset Management Fund Service (Luxembourg) S.A. 5, rue Jean Monnet, L-2180 Luxemburgo Credit Suisse (Deutschland) AG Junghofstrasse 16, D Francfort del Meno Credit Suisse Asset Management (France) S.A. 25, avenue Kléber, F París Cedex 16 Asesores de Inversiones Credit Suisse Paradeplatz 8, CH-8001 Zúrich - Credit Suisse Equity Fund (Lux) European Property - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Future Energy - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Internet - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Media - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Security - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Sustainability - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Technology - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Europe - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Germany - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap USA - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Spain - Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA - Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA Value - Credit Suisse Equity Fund (Lux) World Credit Suisse Asset Management LLC 466 Lexington Avenue, Nueva York, NY 10017, EE.UU. - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Latin America Credit Suisse (Deutschland) AG MesseTurm, D Francfort del Meno - Credit Suisse Equity Fund (Lux) European AlphaMax - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Germany Credit Suisse Asset Management Ltd. One Cabot Square, GB-Londres E14 4QJ - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Convergence Europe - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Dividend Europe - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Eastern Europe - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Emerging Markets - Credit Suisse Equity Fund (Lux) European Blue Chips - Credit Suisse Equity Fund (Lux) France - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Biotech - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Financials - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Food - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Health Care - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Resources - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Telecommunications - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Netherlands - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Russia Explorer - Credit Suisse Equity Fund (Lux) UK Bank Leu AG Bahnhofstrasse 32, CH-8022 Zúrich - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Style Invest Europe Agente de Pago en el Principado de Liechtenstein LGT Bank in Liechtenstein Aktiengesellschaft Herrengasse 12, FL-9490 Vaduz

6 Administración y órganos Página 6 Credit Suisse Asset Management Ltd. Izumi Garden Tower, Roppongi Minato-Ku, J Tokio - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Japan Megatrend - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Japan Credit Suisse Asset Management (Australia) Limited Level 32 Gateway, 1 Macquarie Place, AUS-NSW 2000 Sydney - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Property - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Tigers - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Greater China Credit Suisse Asset Management Funds S.p.A., Milano Piazza Missori 2, I Milano - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Italy Credit Suisse Asset Management (France) S.A. 25, avenue Kléber, F París Cedex 16 - Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Prestige Administración Central Credit Suisse Asset Management Fund Service (Luxembourg) S.A. 5, rue Jean Monnet, L-2180 Luxemburgo No podrá aceptarse ninguna suscripción basada en los informes financieros. Sólo se aceptarán suscripciones conforme al prospecto de venta actual acompañado del prospecto simplificado, del último informe anual y, en su caso, del informe semestral más reciente. Los precios de emisión y de reembolso serán publicados en Luxemburgo en el domicilio social de la Sociedad Gestora. El valor liquidativo se publicarán también en Internet y en varios periódicos. El prospecto de venta, el prospecto simplificado, los informes anuales y semestrales (copias de los cambios efectuados en la composición de la cartera de títulos durante el período) más recientes y copias de las Condiciones contractuales pueden obtenerse sin gastos en el domicilio de la Sociedad Gestora o en los representantes locales de países en los que está registrado el fondo o en los agentes de información alemanes.

7 Estado consolidado Página 7 Composición del patrimonio neto en CHF Activo Cartera de títulos al cambio de valoración ,25 Saldo en bancos ,59 Deudores por venta de títulos ,74 Deudores por venta de participaciones ,79 Cobro pendiente de intereses y dividendos ,91 Gastos de constitución, neto ,59 Otros activos , ,81 Pasivo Obligaciones en bancos 739,48 Acreedores por compra de títulos ,57 Acreedores por reembolso de participaciones ,93 Provisiones para gastos por pagar ,41 Otras obligaciones , ,95 Patrimonio neto ,86

8 Estado consolidado Página 8 Cuenta de Ingresos y Gastos en CHF Ingresos Intereses de la cartera de títulos, neto 2.957,98 Dividendos, neto ,62 Intereses bancarios ,71 Otros ingresos , ,79 Gastos Comisión de gestión ,29 Banco depositario y derechos de custodia ,68 Gastos de administración ,77 Gastos de impresión y de publicación ,61 Intereses, comisiones bancarias y gastos sobre títulos 396,78 Gastos de auditoría, de asesoramiento legal, del representante y otros ,00 "Taxe d'abonnement" ,47 Amortización de los gastos de constitución , ,89 Ingresos (pérdidas) netos ,90 Beneficio (pérdida) realizado Beneficio (pérdida) neto realizado sobre inversiones ,07 Beneficio (pérdida) neto realizado sobre contratos financieros a plazo ,18 Beneficio (pérdida) de cambio neto , ,85 Beneficio (pérdida) neto realizado ,75 Variación de la plusvalía (minusvalía) no realizada Variación de la plusvalía (minusvalía) no realizada sobre las inversiones ,67 Variación de la plusvalía (minusvalía) no realizada sobre contratos financieros a plazo ,15 Variación de la plusvalía (minusvalía) no realizada sobre contratos de divisas a plazo , ,92 Incremento (reducción) neto del patrimonio neto según la cuenta de ingresos y gastos ,83 Suscripciones / Reembolsos Suscripciones ,61 Reembolsos , ,07 Reparto ,17

9 Estado consolidado Página 9 Notas Generalidades Credit Suisse Equity Fund (Lux) ("el Fondo") es un fondo de inversión colectiva de derecho luxemburgués con subfondos ("fondo paraguas"). El fondo está registrado en Luxemburgo de conformidad con la Sección I de la Ley , como un organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios. A el fondo contaba con 40 subfondos. - Cambios: Credit Suisse Equity Fund (Lux) Germany -I-: El primer valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Spain -I-: El primer valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Russia Explorer -B-: El primer valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Greater China -I-: El primer valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Prestige -B-: El primer valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) European Growth -B-: El último valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA AlphaMax -B-: El último valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA Growth -B-: El último valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Dividend Europe: Las unidades -H- se han convertido en las unidades -R- el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Future Energy -B- CHF: El último valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Japan Megatrend: Las unidades -H- se han convertido en las unidades -R- el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Japan: Las unidades -H- se han convertido en las unidades -R- el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap USA: Las unidades -H- se han convertido en las unidades -R- el Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA: Las unidades -H- se han convertido en las unidades -R- el Credit Suisse Equity Fund (Lux) World -B- CHF: El último valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) World -B- US$: El último valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Future Energy -R- CHF: El primer valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) World -R- CHF: El primer valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) World -R- US$: El primer valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Security -B-: El primer valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Security -R- CHF: El primer valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Security -R- : El primer valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) European Property -D-: El último valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Internet -I-: El último valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Technology -I-: El último valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap USA -I-: El último valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) UK -I-: El último valor liquidativo se ha calculado el Credit Suisse Equity Fund (Lux) World -I-: El primer valor liquidativo se ha calculado el Resumen de los principales métodos contables a) Cálculo del valor liquidativo de cada Subfondo El valor liquidativo de cada Subfondo se calculará diariamente a partir de los ingresos o gastos devengados a dicha fecha, incluyendo el valor liquidativo, las transacciones con títulos realizadas hasta el día anterior (inclusive) y la valoración del patrimonio neto, según las cotizaciones y los tipos de cambio del día anterior. Los estados contables muestran los valores liquidativos a , según el precio de mercado de las inversiones a Excepción: Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Property, Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Tigers, Credit Suisse Equity Fund (Lux) Greater China, Credit Suisse Equity Fund (Lux) Japan Megatrend, Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Japan; los estados contables muestran los valores liquidativos a , según el precio de mercado de las inversiones a b) Valoración de la cartera de títulos de cada Subfondo Los títulos que coticen o que se negocien regularmente en Bolsa se valorarán con arreglo al último precio de compra publicado. Si no se dispone de dicho precio para una sesión de Bolsa en particular, sino del precio medio de cierre (la media entre los precios de cierre ofertados y vendidos) o un precio de demanda de cierre, en tal caso del precio medio de cierre, o alternativamente el precio de demanda de cierre, podrán tomarse como base para la valoración. Si un título cotiza en varias bolsas, se efectuará la valoración tomando como referencia la bolsa en la que haya sido adquirido o en la que cotice principalmente. En caso de que algunos títulos no tengan una negociación demasiado significativa en bolsa, pero que se compren y vendan en un mercado secundario con una negociación regulada entre intermediadores financieros, con el resultado de que el precio se establezca según criterios de mercado, la Sociedad Gestora puede decidir basar su valoración en este mercado secundario. Los títulos que cotizan en un mercado regulado se valorarán de igual manera que los títulos que cotizan en una bolsa. Los activos que no cotizan en bolsa y no se negocian en un mercado regulado, se valorarán al último precio de mercado de que se disponga. Si dicho precio no está disponible, la Sociedad Gestora deberá valorar estos títulos con arreglo a otros criterios que ella misma establezca teniendo en cuenta el probable precio de venta, cuyo valor deberá ser estimado con la debida diligencia y de buena fe. Si se considera que una valoración conforme a las normas anteriores es imposible o incorrecta debido a circunstancias especiales o modificadas, la Sociedad Gestora tiene derecho a emplear otros principios de valoración generalmente reconocidos con el fin de valorar el patrimonio del Subfondo. En caso de circunstancias excepcionales podrán efectuarse en un mismo día otras valoraciones, que serán aplicables a las solicitudes de emisión o de reembolso recibidas a partir de ese momento. c) Beneficio/pérdida netos realizados sobre la venta de inversiones de cada Subfondo Los beneficios o pérdidas realizados tras la venta de títulos se calcularán sobre la base del coste medio de adquisición. d) Conversión de divisas extranjeras de cada Subfondo Los estados financieros se calculan en la moneda de referencia de cada subfondo, y los estados financieros consolidados, en francos suizos. El saldo en bancos, demás patrimonio neto y el valor de los títulos de la cartera en monedas distintas de la moneda de referencia de cada subfondo se convertirán a dicha moneda según el tipo de cambio vigente en la fecha de valoración. Los ingresos y gastos denominados en divisas distintas de la moneda de referencia de cada subfondo, serán convertidos según el tipo de cambio en vigor en la fecha de su pago a o por el subfondo. Los beneficios y pérdidas de tipo cambiario han sido computados en el apartado «Cuenta de ingresos y gastos». El coste de adquisición de títulos denominados en divisas distintas de la moneda de referencia de cada subfondo se convierte a dicha moneda al tipo de cambio vigente en la fecha de su adquisición. e) Contabilización de las transacciones con títulos de la cartera de cada uno de los Subfondos Las transacciones con títulos de la cartera quedarán contabilizadas en las fechas de liquidación. f) Gastos de constitución de los distintos Subfondos Los gastos de constitución se amortizarán de manera lineal a lo largo de un período de 5 años. g) Valoración de los contratos sobre índices bursátiles de los distintos Subfondos Los contratos sobre índices bursátiles todavía no vencidos se han valorado a la fecha de cierre según los precios de mercado aplicables a esta fecha, habiéndose contabilizado los beneficios o pérdidas no realizados en el apartado «Cuenta de ingresos y gastos». h) Valoración de los contratos de divisas a plazo de los distintos Subfondos Los contratos de divisas a plazo todavía no vencidos se han valorado en la fecha de cierre a los tipos de cambio a plazo aplicables a esta fecha, habiéndose contabilizado los beneficios o pérdidas no realizados en el apartado «Cuenta de ingresos y gastos».

10 Estado consolidado Página 10 Notas i) Imputación de los gastos Se adeudarán a cada Subfondo todos aquellos gastos que puedan imputársele directamente. Los gastos que no puedan imputarse directamente se distribuirán según el principio de la proporcionalidad. Comisión de gestión (vea el detalle en el nivel del Subfondo) En remuneración por su actividad y en reembolso de sus gastos, la Sociedad Gestora tiene derecho a una comisión de gestión mensual, pagadera al final de cada mes tomando como base la media del valor liquidativo diario de cada uno de los Subfondos durante el mes correspondiente y descontando las comisiones abonadas en concepto de asesoramiento de inversiones. "Taxe d'abonnement" En virtud de la legislación y de los reglamentos actualmente en vigor, el Fondo está sujeto en Luxemburgo al pago de una "taxe d'abonnement" anual del 0,05% a pagar trimestralmente y calculada sobre la base del patrimonio neto de cada uno de los Subfondos al cierre de cada trimestre. Excepción: 0,01%, para las participaciones D. En distintos países en vías de desarrollo, el Fondo está asimismo sujeto al pago de impuestos sobre los beneficios realizados al vender títulos.los impuestos sobre los beneficios realizados, así como la variación de la provisión para beneficios no realizados aparecen reflejados en el epígrafe "Impuestos sobre plusvalías de las inversiones". Los ingresos por dividendos del Fondo pueden estar sujetos a un impuesto en origen que no puede ser reclamado en el país de origen. Rendimiento del fondo (vea el detalle en el nivel del Subfondo) La base para el cálculo del rendimiento del fondo en un año N es la variación del valor liquidativo el primer día del año siguiente (N+1), según el precio del mercado de las inversiones en el último día del año anterior (N-1). Excepción: En el caso de fondos que invierten en mercados asiáticos (Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Property, Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Tigers, Credit Suisse Equity Fund (Lux) Greater China, Credit Suisse Equity Fund (Lux) Japan Megatrend y Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Japan) los estados contables reflejan los valores liquidativos calculados el último día hábil de cada año natural, en función de los precios de mercado de las inversiones ese mismo día. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de rendimientos actuales o futuros. Los datos de rendimiento no incluyen las comisiones y gastos derivados de la compra o amortización de unidades. Total Expense Ratio (TER) (vea el detalle en el nivel del Subfondo) La TER representa la suma de todos los gastos y comisiones que se cargan con carácter continuado a los activos del fondo tomada retrospectivamente como porcentaje de dichos activos. Portfolio Turnover Rate (PTR) (vea el detalle en el nivel del Subfondo) El PTR se utiliza como indicador de las actividades de negociación del fondo (excluidas las compras y ventas resultantes de suscripciones y recompras) y se expresa como porcentaje del activo neto medio del fondo durante los doce meses anteriores. El PTR se calcula siguiente la Directiva SFA. Cambios efectuados en la composición de la cartera de títulos Se pueden obtener gratuitamente copias de los cambios efectuados en la composición de la cartera de títulos durante el período en la Sociedad Gestora o en las oficinas locales del Comercializador y Distribuidores autorizados del país correspondiente. Tipos de cambio Los estados financieros consolidados están preparados en CHF. A este efecto, los estados financieros de los distintos subfondos se convierte a CHF a los tipos de cambio a : - 1, GBP 2, JPY 0, ,217647

11 Informe de actividades Página 11 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Property A pesar del aumento de la preocupación sobre el endurecimiento de los tipos de interés, la subida de los precios del petróleo y el sobrecalentamiento de la economía china, el mercado inmobiliario cotizado asiático obtuvo buenos resultados durante los últimos 12 meses. Las noticias más importantes de este periodo fueron la subida de los precios a escala nacional en Japón tras casi 16 años de bajadas, la incesante demanda de China por todo tipo de propiedades, a pesar de la reiterada intervención gubernamental para ralentizar el desarrollo, la adjudicación de dos informes integrados en Singapur, la adquisición multimillonaria de una de las más importantes REIT estadounidenses y, sin duda, la decisión de la Reserva Federal de mantener los tipos, por no mencionar las desgracias que rodearon el mercado de préstamos de segundo nivel en EE.UU. Aparte de la aparentemente insaciable demanda de China, en Singapur y Hong Kong se registró un nuevo impulso de las compras de inmuebles residenciales y de oficinas, especialmente en los segmentos de apartamentos de primer orden y oficinas de nivel A. Los precios de los inmuebles aumentaron en la mayor parte de Asia, incluido Japón, y selectivamente también en Australia. Sin embargo, el ejercicio al que se refiere este informe no estuvo exento de agitaciones. La corrección vivida hace casi 12 meses y, más recientemente, la pronunciada corrección impulsada por China a finales de febrero de este año, fueron dos periodos de incertidumbre: las fuertes subidas de precios motivaron preocupaciones sobre la inflación y la disolución de posiciones especulativas relacionadas con los reducidos costes de los préstamos en yenes. Si bien hace 12 meses la oferta apenas lograba cubrir la creciente demanda, lo que impulsaba los precios al alza, actualmente está aumentando para cubrir la demanda en toda la zona. No obstante, cabe esperar aún que los precios se consoliden durante el resto del año natural, ya que los nuevos edificios llegan al mercado con cierto retardo. Los tipos de interés en Japón seguirán normalizándose también, tras haber mantenido niveles ultra bajos, mientras Australia trata de lograr un equilibrio entre el aumento de los precios y de los tipos de interés. Resulta tranquilizador el hecho de que el sector inmobiliario en China continúe sustentándose en el crecimiento económico y la urbanización. El resto de Asia se limita a reducir distancias, tras años de inversiones insuficientes y con la renovada confianza de los consumidores acompañada por los flujos de capital inyectados por los extranjeros que están comprando inmuebles. El fondo, aunque es consciente de que los precios han repuntado rápidamente desde los niveles tan bajos que mantenían en los dos últimos años, sigue centrándose en las perspectivas de crecimiento, por lo que prefiere a Asia antes que a Australia, y a las promotoras antes que las REIT. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Tigers Este ejercicio ha sido bueno para Asia, pero también volátil. Los mercados de renta variable se recuperaron de la venta masiva vivida en el 2T de 2006 cuando la Fed estadounidense finalmente hizo una pausa tras 17 subidas de tipos consecutivas y los precios del petróleo se redujeron por debajo de los 60 por barril por primera vez desde febrero de Coincidiendo con un buen menú de salidas a bolsa y grandes operaciones de fusiones y adquisiciones, el índice registró un nuevo máximo histórico en diciembre. La apetencia por el riesgo se redujo en el 1T de 2007, puesto que la nueva subida de los precios del petróleo y el temor al contagio de los problemas con las hipotecas de segundo nivel en EE.UU. motivaron la retirada de fondos. Sin embargo, los sólidos fundamentos de Asia se reafirmaron y los mercados de la zona repuntaron en marzo tras la pronunciada venta masiva de los meses anteriores, para ofrecer el primer resultado mensual positivo del año. Las acciones A de China, Malasia e Indonesia obtuvieron resultados marcadamente positivos, mientras que Tailandia y Taiwán quedaron por detrás. Tras un periodo de resultados negativos, los mercados de renta variable de China repuntaron cuando los datos económicos apuntaron a una recuperación de las inversiones en inmovilizado y a la continuidad del fortalecimiento de la actividad interna. El gobierno de Malasia anunció medidas para proseguir la liberalización de los controles sobre el capital, a la vez que ofrecía nuevos incentivos para atraer la inversión al terreno inmobiliario, tanto residencial como comercial. Las acciones indonesas se recuperaron cuando el banco central del país redujo sus tipos de interés de referencia a su nivel más bajo de los últimos 16 meses. Por otra parte, Tailandia siguió sufriendo las incertidumbres políticas y reguladoras, mientras que la tecnológica Taiwán se vio perjudicada por el mal rendimiento del sector de TI. Los datos sobre inflación en Asia se mantuvieron relativamente moderados, lo que permitió a la mayoría de los bancos centrales del continente mantener los tipos de interés en niveles históricamente bajos. El crecimiento económico sigue siendo bueno, especialmente en China. A resultas de las cifras récord de superávit en la balanza comercial y la tendencia a la revalorización de las divisas asiáticas, hemos seguido sobreponderando los valores internos del continente, en especial en el sector financiero (bancos, aseguradoras e inmobiliarias), que se benefician tanto de la eclosión estructural del consumo interno como del crecimiento de los créditos personales. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Convergence Europe Los mercados de valores de toda la zona de convergencia obtuvieron muy buenos resultados durante el ejercicio concluido el 31 de marzo de El inicio de 2007 estuvo marcado por una nueva ampliación de la Unión Europea, con la incorporación de dos estados. Rumanía y Bulgaria agregan considerables superficie y población al espacio económico, pero sus niveles de PIB per cápita son considerablemente inferiores a los de sus compañeros occidentales. Desde el punto de vista macroeconómico, aparecieron tanto "ganadores" como "perdedores en este ejercicio. En Polonia, el mayor de los estados incorporados, la economía sigue creciendo a un ritmo récord de casi el 6% en términos de aumento del PIB, a la vez que bajan sus tipos de interés, inflación y desempleo. En el extremo opuesto, Hungría sigue luchando con su doble déficit a pesar del paquete de medidas de austeridad económica adoptado en Seguimos considerando que existen atractivos focos de inversión en toda esta zona. El crecimiento del PIB seguirá apoyándose en el crecimiento tanto de la inversión (pública y privada) como del consumo. Los bancos están aprovechando las ventajas del aumento de la apetencia por los créditos personales de financiación, cuyo riesgo es escaso gracias al aumento de los salarios y a la infrapenetración histórica de los préstamos. Además, estos países se benefician de la transferencia de fondos estructurales de la Unión Europea. La consecuencia es un aumento de las inversiones en infraestructuras, otro campo de inversión muy interesante para el futuro. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Dividend Europe El mercado europeo de renta variable ofreció resultados positivos en el periodo al que se refiere este informe. Sin embargo, hubo intervalos de gran volatilidad. Durante los meses de mayo, junio y julio de 2006, el mercado de renta variable descendió conforme los inversores se fueron inquietando sobre la ralentización de la actividad económica en Estados Unidos. El precio del barril de petróleo subió hasta situarse en torno a los 75 por barril en julio, para desplomarse hasta casi los 50 a principios de 2007, por lo que los valores de las empresas de este sector atravesaron un periodo complicado. Los mercados se vieron sometidos a presión nuevamente en febrero de 2007, esta vez a causa del nerviosismo sobre la crisis de los préstamos de segundo nivel en EE.UU. y sus posibles efectos. Durante el ejercicio al que se refiere este informe, mantuvimos la cartera ponderada hacia los valores que ofrecían mayores rentabilidades en forma de dividendos. A principios del ejercicio, redujimos nuestras partidas de empresas de materiales (que habían obtenido buenos resultados) y aumentamos nuestras posiciones en el sector de los servicios de telecomunicaciones, ya que estos valores se mantuvieron con una prima de rentabilidad sustancial respecto al resto del mercado. Operamos activamente en el sector energético, manteniendo la cartera posicionada hacia las firmas más pequeñas. Además, logramos buenos resultados de nuestras posiciones en algunas empresas de servicios petroleros. Incrementamos nuestra partida destinada al sector de automoción y componentes. En el futuro, seguiremos buscando inversiones atractivas en empresas que generen sólidos flujos de caja y repartan dividendos atractivos. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Eastern Europe Los mercados bursátiles de la zona de Europa del Este obtuvieron buenos resultados en el ejercicio concluido el 31 de marzo de El mercado ruso fue el más destacado, registrando su segundo año como líder de la zona en términos de rendimiento. Rusia sigue siendo una de las principales fuerzas en los sectores de materias primas, pero su economía se ha extendido y la inversión y el consumo están surgiendo como los principales acicates del crecimiento. Los mercados de Europa central (República Checa, Hungría y Polonia) también registraron buenos resultados, aunque no alcanzaron a Rusia. Desde el punto de vista macroeconómico, surgieron "ganadores" y "perdedores" en el transcurso del ejercicio. En Polonia, el mayor de los estados incorporados, la economía sigue creciendo a un ritmo récord de casi el 6% en términos de aumento del PIB, a la vez que bajan sus tipos de interés, inflación y desempleo. En el extremo opuesto, Hungría sigue luchando con su doble déficit a pesar del paquete de medidas de austeridad económica adoptado en Sigue habiendo focos de inversión atractivos en toda esta zona. Aunque históricamente eran los valores relacionados con materias primas los más favorecidos, observamos ahora oportunidades que se extienden a campos como la demanda interna y las infraestructuras. Sin embargo, los infravalorados títulos de materias primas son todavía casi una obligación en esta zona, en especial los de las empresas de metales de Rusia y otros países de la antigua Unión

12 Informe de actividades Página 12 Soviética. Los bancos están aprovechando las ventajas del aumento de la apetencia por los créditos personales de financiación, cuyo riesgo es escaso gracias al aumento de los salarios y a la infrapenetración histórica de los préstamos. Esto no sólo impulsará los títulos de los bancos sino en conjunto de las economías de la zona. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Emerging Markets Tras una pronunciada venta masiva en el primer trimestre del ejercicio, los mercados emergentes repuntaron con fuerza y registraron buenos resultados tanto en términos absolutos como en relación con los mercados de valores de países desarrollados. Los elevados precios de las materias primas, el fuerte crecimiento interno y la apetencia de riesgo a escala mundial motivaron un renovado interés por parte de los inversores hacia esta categoría de activos. En cuanto a zonas, Latinoamérica fue la más destacada, apoyándose sobre todo en los buenos resultados de Brasil y Méjico. Asia se mostró positiva en general, pero registró algunas divergencias: India y China dejaron atrás a otros mercados más deslucidos de la zona como Corea y Taiwán. La zona de Europa/Oriente Medio/África (EMEA) se mostró especialmente malograda esencialmente por los escasos beneficios y la debilidad monetaria de Sudáfrica. El fondo continúa centrándose en mercados con fuerte demanda interna y cambios políticos positivos, así como en los valores en cuyo reparto de beneficios confiamos. En Latinoamérica, el fondo sigue favoreciendo a Brasil y Méjico, con especial preferencia por este último, que sigue beneficiándose de una reducción significativa de los tipos de interés reales. En Europa, Oriente Medio y África, nuestros focos de atención principales han sido Rusia y Sudáfrica, donde las valoraciones continúan siendo atractivas. En Asia, nuestras perspectivas para China son positivas, y hemos vuelto a invertir en Corea, donde nos mantuvimos infraponderados durante la mayor parte del periodo. Seguimos infraponderados en la India debido a ciertas inseguridades sobre las valoraciones. Credit Suisse Equity Fund (Lux) European AlphaMax El mercado europeo de renta variable prosiguió con la recuperación del ejercicio anterior al inicio de éste. Se registraron notables subidas de precios en un contexto de fuerte crecimiento mundial e incremento de los precios de las materias primas. Sin embargo, el temor a que los tipos de interés subieran como respuesta al aumento de la inflación condujo a una violenta corrección en mayo y junio. Por su parte, Ben Bernanke, presidente de la Fed, adoptó un tono más conciliador en respuesta a la ralentización del consumo en Estados Unidos. Esto alimentó las esperanzas de que la Fed pudiera poner fin pronto a su ciclo de subidas de los tipos de interés, lo que hizo que el mercado europeo de renta variable registrara nuevos máximos en febrero. En marzo, sin embargo, ciertas noticias negativas provocaron otro cabeceo a la baja. Durante este periodo de doce meses, Credit Suisse Equity Fund (Lux) European AlphaMax se benefició de la marcada tendencia alcista de la renta variable europea y su valor aumentó considerablemente. La gran demanda general y los elevados precios de las materias primas impulsaron el desarrollo de los sectores cíclicos como automoción, venta al por menor, industria, transportes y materiales, así como el de servicios de suministro público, que superó en rendimiento al conjunto del mercado. Por contra, los sectores tecnológico, excluidos semiconductores, farmacéutico y energético (bajada del precio del crudo) se mostraron decepcionantes, llegando incluso a depreciarse en términos absolutos. Credit Suisse Equity Fund (Lux) European Blue Chips El mercado europeo de renta variable ofreció resultados positivos en el periodo al que se refiere este informe. Sin embargo, durante los meses de mayo, junio y julio de 2006, el mercado de renta variable descendió conforme los inversores se fueron inquietando sobre la ralentización de la actividad económica en Estados Unidos. Los valores de empresas de capitalización reducida y media fueron los más afectados por esta venta masiva. El precio del barril de petróleo subió hasta situarse en torno a los 75 por barril en julio, para desplomarse hasta casi los 50 a principios de 2007, por lo que los valores de las empresas de este sector atravesaron un periodo complicado. Los mercados se vieron sometidos a presión nuevamente en febrero de 2007, esta vez a causa del nerviosismo sobre la crisis de los préstamos de segundo nivel en EE.UU. y sus posibles efectos. La venta masiva registrada en el mercado de renta variable en mayo de 2006 dio lugar a un número interesante de oportunidades de inversión que tratamos de aprovechar, especialmente en el terreno de las empresas de capitalización reducida y media. Aprovechamos la caída del precio del petróleo para aumentar la exposición de la cartera a algunos de los valores más sensibles al crudo del mercado, puesto que consideramos que el precio seguiría alto durante un tiempo. Aumentamos nuestra exposición a los valores de minería a principios de 2007, aprovechando la debilidad de ciertos nombres a causa del descenso de los precios de las materias primas, en especial del cobre. Credit Suisse Equity Fund (Lux) European Property En los últimos doce meses se registró un pronunciado incremento del valor de las inversiones indirectas en el sector inmobiliario europeo. El fondo obtuvo un rendimiento del 26%. En el contexto europeo, el sector inmobiliario continuó siendo uno de los más atractivos de su entorno. Dentro de este segmento, los valores griegos, franceses, fineses e italianos se situaron por encima del índice de referencia, mientras que sus homólogos británicos, belgas, alemanes, suizos y españoles registraron una tendencia menos homogénea. Las diferencias entre los distintos países fueron atribuibles en parte a la divergencia entre sus fundamentos y en parte a la introducción o planificación de la introducción de las REIT en, por ejemplo, Italia, Alemania y el Reino Unido. A lo largo de este ejercicio, el fondo se sobreposicionó en valores británicos a costa de los franceses, austriacos y suizos. En lo que respecta a países concretos, se efectuaron incorporaciones a la cartera en Austria y Suecia, que son dignas de mención por su efecto de aumento de la infraponderación en Francia. Se registró un fuerte flujo de entrada de nuevo capital en este sector y en el fondo durante el ejercicio, y en general hubo gran número de salidas a bolsa, ampliaciones de capital y absorciones de entidades del sector, en las cuales participamos con carácter selectivo. Los precios también se vieron impulsados por la introducción o planificación de la introducción de las estructuras REIT, con notables ventajas fiscales, en algunos países de Europa. Credit Suisse Equity Fund (Lux) France El mercado bursátil francés registró resultados positivos durante el periodo al que se refiere este informe, si bien el mercado atravesó periodos de debilidad. Durante los meses de mayo, junio y julio de 2006, el mercado de renta variable descendió conforme los inversores se fueron inquietando sobre la ralentización de la actividad económica en Estados Unidos. Esta debilidad se dejó sentir especialmente en el ámbito de las empresas de capitalización reducida y media. Los mercados se vieron sometidos a presión nuevamente en febrero de 2007, esta vez a causa del nerviosismo sobre la crisis de los préstamos de segundo nivel en EE.UU. y sus posibles efectos. La mayor parte de nuestras operaciones durante el año se centraron en sacar partido de los diferenciales de valoración entre distintos títulos. Hacia el final de 2006, redujimos la exposición de la cartera a algunos de los nombres con menos peso en el mercado, aunque conservamos varios de ellos en consonancia con estrategias concretas que adoptamos. Aumentamos la exposición de la cartera a las empresas de gran capitalización pertenecientes al sector de la energía al inicio de 2007, ya que esta parte del mercado había evolucionado de forma muy pobre en Credit Suisse Equity Fund (Lux) Future Energy En general, los mercados internacionales de renta variable tuvieron una buena evolución en el periodo al que se refiere este informe. El aumento del peligro de inflación y la pronunciada ralentización del crecimiento económico en Estados Unidos provocaron solamente una incertidumbre pasajera. Tras un otoño y un invierno excepcionalmente cálidos en el hemisferio Norte y el estreno de la película de Al Gore "Una verdad incómoda", todo el mundo habla del calentamiento global, y se está reabriendo el debate sobre el problema del CO2. Con la UE a la cabeza, multitud de países han emprendido iniciativas y puesto en marcha proyectos de legislación centrados en la energía sostenible. Incluso Estados Unidos está dando un golpe de timón gracias a la victoria del Partido Demócrata en las elecciones. El resultado ha sido una desincronización de los precios del petróleo y el gas, especialmente en el segmento de las energías renovables. En el pasado, todos los valores energéticos mostraban correlación con el precio del petróleo, aunque desde principio de año las acciones de empresas proveedoras de energías alternativas han aumentado notablemente a pesar del descenso de los precios de la energía. Las eólicas europeas se vieron especialmente favorecidas por los inversores, a lo que contribuyó el hecho de que la empresa francesa Areva, especializada en energía nuclear, realizara una impresionante oferta de adquisición por la fabricante de turbinas eólicas Repower. Parece pues que las grandes corporaciones industriales y energéticas están desesperadas por hacerse con una parcela en el mercado de las energías renovables casi a cualquier precio. También salieron beneficiadas la mayoría de las empresas del segmento de energía solar, aunque la carestía de silicio afectó negativamente a algunas de ellas. La situación no fue tan buena en el segmento de biocombustibles, en el que la mayoría de las empresas no cumplieron sus expectativas y ello motivó una caída masiva de los precios de sus acciones. Durante los últimos doce meses, la partida dedicada a energías renovables se ha

13 Informe de actividades Página 13 ido incrementando progresivamente, con clara preferencia por las energías solar y eólica. Al mismo tiempo, se ha ido reduciendo la partida dedicada a las "antiguas" fuentes de energía. Geográficamente, Europa está claramente sobreponderada, al contrario que Estados Unidos. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Germany El mercado alemán de renta variable prosiguió con la recuperación del ejercicio anterior al inicio de éste. Se registraron notables subidas de precios en un contexto de fuerte crecimiento mundial e incremento de los precios de las materias primas. Sin embargo, el temor a que los tipos de interés subieran como respuesta al aumento de la inflación condujo a una violenta corrección en mayo y junio. Por su parte, Ben Bernanke, presidente de la Fed, adoptó un tono más conciliador en respuesta a la ralentización del consumo en Estados Unidos. Esto alimentó las esperanzas de que la Fed pudiera poner fin pronto a su ciclo de subidas de los tipos de interés, lo que hizo que los mercados europeos de renta variable registraran nuevos máximos en febrero. En marzo, sin embargo, ciertas noticias negativas provocaron otro cabeceo a la baja. En estos doce meses, Credit SuisseEquity Fund (Lux) Germany se ha beneficiado de la fuerte tendencia alcista del mercado bursátil alemán, lo que ha motivado un aumento sustancial de su valor. La gran demanda general y los elevados precios de las materias primas impulsaron el desarrollo de los sectores cíclicos como automoción, venta al por menor, transportes, semiconductores y materiales, así como el de servicios de suministro público, que superó en rendimiento al conjunto del mercado. Por contra, las operadoras de telecomunicaciones, fabricantes de programas informáticos y bancos no cumplieron las expectativas e incluso se depreciaron en términos absolutos. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Biotech El sector biotecnológico comenzó el periodo con el impulso de la intensa actividad de fusiones y adquisiciones vivida en el tercer trimestre de Esta actividad estuvo fomentada en gran medida por la escasez de novedades en I+D de las grandes farmacéuticas; un elemento estructural que está avocado a prolongarse. Esta actividad se fue disipando a partir de la fiesta americana de Acción de Gracias, y el sector se volvió vulnerable a la volatilidad del mercado, acompañado por la caída que siguió al repentino aumento del yen en los últimos días de febrero de Sólo una parte ínfima de los datos clínicos importantes se publicó durante el periodo objeto de análisis. En general, estos datos fueron decepcionantes, si bien el fondo salió beneficiado por haberse apartado de estos fallidos candidatos a productos. Con las victorias demócratas en las elecciones legislativas en EE.UU., la atención pasó a centrarse en la legislación destinada a facilitar la producción de productos biológicos genéricos o derivados, lo que podría afectar negativamente a los proveedores mayoritarios actuales. En cualquier caso, la concreción de una vía para que estos productos lleguen al mercado está lejana aún. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Financials En general, en el periodo analizado la economía mundial y los mercados continuaron con su crecimiento de los tres años anteriores, y la mayor parte de los bancos centrales de las grandes economías siguieron subiendo los tipos de interés. Los mercados bursátiles atravesaron dos periodos de notable volatilidad, el primero en el segundo trimestre de 2006, cuando los mercados emergentes registraron enormes caídas, y el segundo a finales de febrero de 2007, cuando los mercados cayeron significativamente debido al temor a la ralentización económica en China y Estados Unidos. En EE.UU., el motivo principal fueron los préstamos de segundo nivel, ya que el miedo a los impagos motivó un violento descenso del valor de los títulos financieros. Al igual que en el periodo de volatilidad anterior, sin embargo, los mercados se mostraron extremadamente resistentes y repuntaron rápidamente. El sector financiero ha logrado no obstante registrar resultados positivos este ejercicio, con la ayuda de la actividad de fusiones y adquisiciones y la continuada fortaleza del entorno inmobiliario. Durante el conjunto del periodo, el fondo se mantuvo en general sobreponderado en títulos financieros europeos (especialmente bancos e inmobiliarias) pero infraponderado en Norteamérica (principalmente en inmobiliaria). La sobreponderación en títulos financieros japoneses (especialmente grandes bancos) levantada durante los ejercicios anteriores se mantuvo durante éste. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Food Los mercados internacionales de renta variable evolucionaron positivamente en el periodo al que se refiere este informe. Este periodo, no obstante, se vio salpicado por diversas ventas masivas, motivadas por el temor a una posible ralentización de la economía mundial. Los fabricantes de productos alimenticios superaron en resultados al conjunto del mercado durante este periodo. El motivo residió en diversos factores independientes, como el atractivo defensivo del sector, que ofrece beneficios y flujos de caja constantes en el seno de un mercado volátil, pero también en la intensificación de la actividad en el terreno de fusiones y adquisiciones. Por último, el sector se benefició también de las cifras de beneficios, que resultaron mayores de lo previsto por los inversores. Durante el periodo al que se refiere este informe, mantuvimos nuestra concentración en valores que o bien tenían un buen crecimiento de sus ventas o buen potencial de reestructuración. Nos beneficiamos de la actividad de adquisiciones de este sector, como la compra de una participación mayoritaria de RHM por parte de Premier Foods. Prevemos que las empresas de alimentación disfrutarán de una situación más benigna en el frente de los costes de producción en La comparación año a año de los precios de producción de 2006, que fueron más elevados, junto con el impulso de las subidas de los precios de los productos, deberían aliviar las presiones a las que se han visto sometidos recientemente los márgenes en este sector. Por tanto, hemos aumentado nuestra partida dedicada a algunas de las entidades de mayor capitalización de este segmento, que se han visto afectadas de forma desproporcionada por los costes de producción. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Health Care El rendimiento del sector farmacéutico en el periodo objeto de análisis no fue muy boyante. El paradigma de sus dificultades fue un hecho acaecido a principios de diciembre de 2006: Pfizer finalizó el desarrollo de su candidato a producto de alto nivel "toracetrapib" con garantías de seguridad. En su conjunto, las grandes entidades del sector se consideran sobrecapitalizadas y con escasas carteras de productos por lanzar, inadecuadas para sustituir a los productos que van a perder la protección de las patentes en los próximos años. El sector biotecnológico comenzó el periodo con el impulso de la intensa actividad de fusiones y adquisiciones vivida en el tercer trimestre de Esta actividad se fue disipando a partir de la fiesta americana de Acción de Gracias, y el sector se volvió vulnerable a la volatilidad del mercado, acompañado por la caída que siguió al repentino aumento del yen en los últimos días de febrero de El fondo se halla sobreexpuesto al segmento de biotecnología para explotar su relativa prolijidad en I+D. Fuera de estos segmentos centrales de productos terapéuticos, en el periodo al que se refiere este informe tuvieron lugar dos acontecimientos importantes: en primer lugar, la batalla entre Express Scripts y CVS por hacerse con Caremark, que estimuló el crecimiento de los sectores de servicios sanitarios; y en segundo lugar, la recuperación del sector de maquinaria médica, debida en parte al interés mostrado hacia este sector por los inversores de capital riesgo (Biomet es el ejemplo más claro). El fondo se halla sobreponderado en fabricantes de equipos sanitarios. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Internet Tras un 2005 realmente fuerte, el sector de Internet registró un rendimiento absoluto positivo en este último ejercicio financiero. Sin embargo, a pesar de comenzar muy bien el ejercicio, este sector no logró igualar la buena marcha del mercado en general el El fondo obtuvo resultados algo superiores a los de su índice de referencia gracias a la acertada selección de valores. Los fundamentos continúan siendo favorables, ya que el sector de Internet sigue registrando las tasas de crecimiento más elevadas de todo el universo tecnológico. El crecimiento se ha refrenado un poco en términos porcentuales respecto a sus niveles superiores al cuarenta, si bien la escasa penetración de la publicidad por Internet y el comercio electrónico ofrecen una buena base para el crecimiento futuro. El crecimiento sigue viéndose potenciado por la adopción de Internet como plataforma de comunicación, comercio y comunidad. La publicidad por Internet y el comercio electrónico siguen presentando una escasa penetración. El surgimiento de Internet como una nueva plataforma de contratación y prestación de servicios será uno de los más importantes motores del crecimiento futuro y está originando la proliferación de multitud de servicios. Este fenómeno causará trastornos en diversos sectores ya consolidados, principalmente en los ámbitos del entretenimiento y las telecomunicaciones. El fondo tiene invertida la mayor parte de su capital en EE.UU., si bien su exposición internacional representa una parte cada vez mayor de su patrimonio. Las perspectivas de crecimiento en varios mercados internacionales son incluso mejores que en Estados Unidos. De los casi mil millones de usuarios de Internet, casi tres cuartas partes están situados fuera de Estados Unidos. Aunque los

14 Informe de actividades Página 14 sectores están más definidos en Estados Unidos, se está produciendo un desarrollo similar del mercado en países de todo el mundo. Así pues, nacen oportunidades de invertir en zonas emergentes, especialmente en Asia, donde el crecimiento ha sido muy fuerte. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Media El sector internacional de medios de comunicación se benefició del buen clima generalizado de los mercados bursátiles y de la solidez del conjunto de la economía mundial. En los últimos doce meses, Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Media creció más de un 20%. La segunda mitad de 2006 en particular estuvo dominada por una marcada subida de los precios tras la pronunciada corrección a la baja de los mercados mundiales de renta variable a principios de verano. Además de por la buena situación de la economía y por la ampliación de los presupuestos de publicidad en el sector empresarial, las entidades mediáticas se vieron impulsadas esencialmente por el creciente interés de los fondos de capital riesgo y por una oleada de escisiones y absorciones. Las nuevas inversiones realizadas por el fondo se concentraron en áreas que se espera que disfruten de mejores perspectivas de crecimiento al iniciarse el cambio estructural. La infraponderación en los segmentos tradicionales de prensa escrita y editoriales, en favor de las participaciones en empresas cuyos ingresos provienen en mayor medida de actividades virtuales contribuyó a que el fondo registrara un resultado relativo positivo. Las empresas de videojuegos realizaron también una aportación valiosa al rendimiento. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Prestige El mercado de renta variable experimentó una tendencia alcista durante la segunda mitad de 2006 gracias a la actividad en el terreno de fusiones y adquisiciones durante todo el periodo. La industria de bienes de consumo en su conjunto salió beneficiada. Julio y agosto estuvieron marcados por la publicación de buenos resultados trimestrales por parte de las empresas, así como por la incertidumbre acerca de la política de tipos de interés del presidente de la Fed Sr. Bernanke y el temor a la inflación. En este contexto de volatilidad, comenzamos a reforzar de forma gradual las posiciones que teníamos ya en la cartera para aprovechar diversas oportunidades que surgieron en cuanto a precios y puntos de entrada. Durante el trimestre, también nos centramos especialmente en el valor italiano Valentino Fashion Group. Se trata de una de las principales entidades del segmento de lujo y moda, especializada en líneas de productos para hombre y mujer que van desde ropa y calzado hasta accesorios, a través de marcas tan emblemáticas como Valentino, Hugo Boss o Marlboro Classics. La evolución del segmento femenino en términos de moda y accesorios, así como el control directo que este grupo ejerce sobre su red de distribución, lo sitúa en buena posición para lograr un aumento considerable de sus beneficios, aunque sus acciones siguen cotizando por debajo de las de sus iguales europeos. En el cuarto trimestre de 2006, el mercado bursátil se mantuvo fuerte y se vio impulsado por una nueva oleada de rumores y fusiones y adquisiciones. Entretanto, continuamos cautelosos hacia el mercado japonés debido a la incertidumbre sobre la demanda interna, que señalaba un limitado potencial de incremento. En Estados Unidos, consideramos que sigue existiendo un potencial de crecimiento para valores como Carnival Corp, Royal Caribbean, Polo Ralph Lauren, Tiffany, Coach o Estee Lauder, y nos concentramos también en Timberland. En Europa, aumentamos nuestra posición en Pernod Ricard con el objeto de aprovechar la tendencia al consumo de productos de lujo. Hemos tomado parte también en la salida a bolsa de 1855, empresa francesa especializada en la venta de vino de lujo a través de Internet. En el resto de los sectores, hemos aumentado también nuestras posiciones en Hugo Boss, BMW, PPR y Hermès. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Resources El sector recursos del mercado bursátil tuvo en 2006 otro año de muy buenos resultados. Los precios de las materias primas al contado prosiguieron su incansable ascenso con la ayuda del continuado aumento de la demanda procedente de las economías emergentes y apoyándose también en la continuidad de la demanda por parte de los países de la OCDE. La falta de respuesta significativa del lado de la oferta y los problemas con ciertas operaciones clave sirvieron en suma para que la relación entre oferta y demanda fuera muy ajustada. La mayoría de los metales registraron máximos históricos en sus precios durante el primer semestre de 2006, y el rendimiento de los valores relacionados con la minería hizo lo propio, como queda patente en el retorno del 30% alcanzado por el índice MSCI Metals and Mining durante el ejercicio al que se refiere este informe. A pesar de registrar nuevos máximo en 2006, el sector petrolero se ha moderado en cierta manera este año, con un rendimiento que no llegó a alcanzar el 10% (medido según el índice MSCI Oil and Gas) ya que el precio del crudo cedió el terreno ganado con sus máximos de finales de invierno para consolidarse en torno a los 60 por barril. En el ejercicio aquí analizado, el fondo se mantuvo sobreponderado en el sector de minería y metales, especialmente en los segmentos de productores de cobre, níquel, zinc y oro y en el de empresas de minería diversificada, a costa de una infraponderación en el sector del acero. Se mantuvo infraponderado en el sector de petróleo y gas, con exposición a las E&P apalancadas y a las empresas de servicios petroleros, financiada mediante una infraponderación en empresas petroleras integradas de gran capitalización. También se infraponderó el sector del papel y los productos forestales y se mantuvo una posición neutral en el de productos químicos, prefiriendo los nombres más defensivos dentro de cada sector. Las condiciones siguen siendo buenas para que se perpetúen los buenos precios de las materias primas, y las valoraciones de las empresas de este sector siguen impulsándose en las subidas de márgenes y la buena generación de flujo de caja libre. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Security Puesto que Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Security inició su andadura el 19 de octubre de 2006, este informe anual se refiere únicamente a un periodo de cinco meses y medio. El fondo invierte a escala internacional en empresas que desarrollan su actividad fundamentalmente en los sectores industrial, de TI y de atención sanitaria. La estrategia de inversión se centra fundamentalmente en la prevención de delitos, seguridad para TI, seguridad en el transporte, atención sanitaria preventiva y seguridad medioambiental. La política de inversión se centra en la selección de valores (enfoque ascendente) a partir del análisis de fundamentos. La distribución entre sectores se deriva de los valores escogidos. El periodo al que se refiere este informe estuvo dominado por un fuerte crecimiento de la economía mundial. Además, el gran número de fusiones y adquisiciones espolearon aún más el crecimiento. La liquidez del mercado es elevada y los buenos datos de las empresas hacen subir los precios. Durante el reducido periodo comprendido entre el lanzamiento del fondo y el final del ejercicio, los valores industriales fueron los que más contribuyeron a su rendimiento, mientras que los sectores de TI y atención sanitaria fueron peores en términos relativos. Somos optimistas en cuanto al futuro potencial de la seguridad como campo de inversión, puesto que son muchas las empresas que operan en este campo que deberían poder beneficiarse de la tendencia de crecimiento a largo plazo. La demanda de soluciones de seguridad sigue creciendo muy rápido, y en nuestra opinión los precios de mercado actuales no reflejan plenamente su potencial de crecimiento. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Sustainability Los mercados internacionales de renta variable tuvieron de nuevo una buena evolución en el periodo al que se refiere este informe. El aumento del peligro de inflación y la pronunciada ralentización del crecimiento económico en Estados Unidos provocaron solamente una incertidumbre pasajera. Los inversores siguen queriendo invertir y los actuales problemas del mercado hipotecario estadounidense parecen un hecho aislado. Los beneficios empresariales volvieron a superar las expectativas mientras que las fusiones y adquisiciones y las ofertas públicas impulsaron los precios en la bolsa. Dado que los tipos de interés siguen en mínimos históricos, las más buscadas fueron las empresas de calidad con flujos de caja atractivos y elevados dividendos. El sector financiero, las empresas de suministro público y las operadoras de telecomunicaciones registraron en consecuencia un rendimiento superior a la media. Por contra, los valores pertenecientes a energía, atención sanitaria y tecnología resultaron menos populares. Los países con elevadas exportaciones de materias primas (Australia, Brasil, Rusia) siguieron beneficiándose de la continuada eclosión de China. El calentamiento global ha sido el principal protagonista del debate sobre la sostenibilidad durante este ejercicio. Tras un otoño y un invierno excepcionalmente cálidos en el hemisferio Norte y el estreno de la película de Al Gore "Una verdad incómoda", todo el mundo habla del cambio climático, y se está reabriendo el debate sobre el problema del CO2. Con la UE a la cabeza, multitud de países han emprendido iniciativas y puesto en marcha proyectos de legislación centrados en la energía sostenible. Incluso Estados Unidos está dando un golpe de timón gracias a la victoria del Partido Demócrata en las elecciones. Durante el ejercicio al que se refiere este informe, el fondo centró sus inversiones en grandes empresas bien asentadas (las llamadas "blue chips") del entorno de sostenibilidad (DJSGI). La distribución entre sectores y países se mantuvo bastante neutral, si bien se incorporaron a la cartera valores concretos pertenecientes al sector de energías renovables.

15 Informe de actividades Página 15 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Technology Durante este ejercicio financiero, el sector tecnológico se mostró incapaz de seguir la amplia recuperación del mercado de renta variable, al igual que ya sucediera en años anteriores. Atribuimos este fenómeno a la generalizada aversión al riesgo entre los inversores que sufrieron graves pérdidas al invertir en este sector en el periodo Cinco años después de esas complicaciones, pensamos que han desaparecido por completo las valoraciones exageradas. En relación con otros sectores que han disfrutado de buenos resultados, los valores tecnológicos resultan cada vez más atractivos. El gasto tecnológico en la economía está fluctuando muy por debajo de sus promedios históricos, y es sólo recientemente que ha comenzado a repuntar. Así pues, el gasto en TI tiene un gran potencial de superar en términos de crecimiento al grueso de la economía. La contención del gasto de TI en las empresas está avocada a desaparecer gracias a la excelente evolución de los beneficios. El fondo sigue invirtiendo en conceptos seleccionados, identificando a las empresas más y menos beneficiadas por las tendencias de cada momento. Entre los conceptos de inversión más importantes están la consolidación de la industria de infraestructuras para redes inalámbricas, la penetración cada vez mayor del teléfono móvil a escala mundial, la escasa penetración de Internet en el gasto en publicidad y el comercio electrónico, los ciclos de producto seleccionados en el campo de los programas informáticos, la externalización de servicios de TI a otros países, la virtualización de los servidores y la demanda de seguridad para TI. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Telecommunications El índice MSCI World Telecoms Services registró un rendimiento muy notable entre abril de 2006 y finales de marzo de 2007, superando ampliamente al índice MSCI World. Durante este ejercicio, el mercado estadounidense de las telecomunicaciones se mantuvo bastante por delante del grueso del mercado nacional, en el cual se vivieron diversos acontecimientos destacables: Las grandes empresas americanas de telecomunicaciones integradas fueron las que cosecharon mayores beneficios, gracias a la mejora de sus perspectivas a largo plazo que se derivó de la actividad de fusiones y adquisiciones, de la que cabe citar como ejemplo la adquisición de BellSouth a cargo de AT&T, cuyos beneficios han superado las expectativas; El segmento empresarial se benefició también de la disminución de la presión sobre los precios a lo largo de 2006; Después de las grandes fusiones de las empresas de móviles que tuvieron lugar en 2005 y gracias al continuado aumento del número de abonados, las entidades de este sector siguieron registrando tasas de crecimiento de dos dígitos en sus beneficios; Sprint-Nextel fue la peor en términos relativos, ya que la absorción de Nextel agotó gran parte de sus recursos; Las empresas torre siguieron beneficiándose del fuerte crecimiento del tráfico móvil. El sector europeo de las telecomunicaciones superó también en rendimiento al grueso del mercado de esa zona. También en el viejo continente tuvieron lugar acontecimientos muy relevantes para el sector: En contratse con el mercado estadounidense, parte de las grandes operadoras integradas como France Telecom y Deutsche Telekom tuvieron que emitir múltiples avisos de inadecuación a las previsiones de beneficios durante este ejercicio debido a la migración de los servicios heredados a los basados en IP, lo que comporta una notable deflación de los precios. Algunas de las operadoras de redes alternativas ( altnets ), incluidas las de cable y móvil, se vieron afectadas. Prosigue con velocidad la desagrupación del bucle local, lo que promueve una mayor competencia contra los operadores mayoritarios de líneas fijas. Los proveedores de banda ancha han puesto en práctica una estrategia para el desarrollo de servicios de valor añadido como IPTV para mitigar la presión que ejerce sobre los precios la intensificación de la competencia; La situación reguladora en Europa para las comunicaciones móviles ha resultado complicada durante este ejercicio. Las autoridades reguladoras nacionales siguen implantando recortes (expresados en dos dígitos) de la tasa de terminación para los operadores de líneas fijas y móviles, aunque más recientemente está aumentando la visibilidad de la pista de aterrizaje gracias al descenso continuado de dichas tasas. Los países de la UE siguen reclamando una reducción de las tarifas para el roaming internacional, problema que aún está por resolver; Se registró cierta tendencia a la consolidación en el sector, puesto que Deutsche Telekom adquirió tele.ring y Telefónica se hizo con las participaciones de los accionistas minoritarios de Telefónica Móviles. Las fusiones y adquisiciones fueron de gran importancia en el segmento de banda ancha, en el que Telefónica O 2 comprió BE y QSC hizo lo propio con Broadnet. Más notable fue la oferta de Swisscom para adquirir Fastweb, operación aún sin cerrar. En Asia, El sector japonés de las telecomunicaciones superó notablemente en rendimiento al grueso del mercado nacional. Gran parte de esta diferencia se cosechó al final del ejercicio gracias a la reducción del gasto de capital por parte de NTT DoCoMo y a la especial atención prestada a los repartos de dividendos. El fondo ha adoptado la siguiente distribución sectorial a lo largo del ejercicio: se sobreponderó en la zona de Asia excepto Japón, en reflejo de la mejora de las condiciones de mercado de la zona, caracterizadas por la subida de la tasa de crecimiento y la reducción de las antes costosas restricciones reguladoras. El fondo se benefició también de su mayor exposición a mercados emergentes, sobreposicionándose en Latinoamérica. El fondo siguió infraponderado en el país del sol naciente durante la mayor parte de este ejercicio, dada la naturaleza altamente competitiva del mercado japonés. La posición neutral en Norteamérica reflejó nuestra infraponderación estructural en las RBOC como AT&T, cuya ponderación en el índice de referencia es superior al 10%. Nos mantuvimos sobreponderados en valores de empresas pequeñas de comunicaciones móviles y empresas torre. La infraponderación del fondo en Europa refleja la naturaleza madura de estos mercados. El fondo se posicionó en valores como KPN y OTE con la esperanza de que el sector experimente una consolidación mayor, cosa que aún no se ha producido. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Greater China El crecimiento de China fue el aspecto más importante de todo el año. Los mercados de renta variable se recuperaron de la venta masiva vivida en el segundo trimestre de 2006 cuando la Fed estadounidense finalmente se tomó un respiro tras 17 subidas consecutivas de los tipos de interés y los precios del petróleo bajaron. China encabezó el repunte gracias a que las medidas previamente adoptadas para enfriar algunos sectores sobrecalentados de su economía (como el inmobiliario) parecían empezar a tener cierto nivel de efecto. Además, China llevó a cabo reformas clave en su economía y mercado bursátil, como la unificación fiscal o la consolidación sectorial, que resultan positivas para los beneficios empresariales. El renminbi chino siguió fortaleciéndose, lo que sirvió de apoyo para los valores con más orientación nacional. Los valores de Hong Kong y Taiwán con exposición al crecimiento de China también se vieron beneficiados. El sector financiero de Hong Kong se recuperó en el cuarto trimestre de 2006 gracias a los buenos resultados de las subastas de suelo y a las perspectivas de que los tipos de interés ya no fueran a subir más. Taiwán se vio entorpecida por la incertidumbre política y quedó rezagado en términos relativos respecto a la zona de China y territorios afines. Recogimos beneficios sobre todo en China, tras la pronunciada recuperación de finales de El primer trimestre de 2007 fue muy agitado debido a la preocupación por los impagos de préstamos de segunda categoría en EE.UU., la situación política en Irán y el excesivo crecimiento de China. Seguimos esperando que el PIB chino aumente en torno al 10% en los próximos dos años, pudiendo incluso registrar momentos de debilidad en su mercado resultantes de la aplicación de políticas gubernamentales. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Italy En 2006, los índices de renta variable italiana obtuvieron buenos resultados en términos absolutos, si bien no estuvieron a la altura de otros mercados europeos. La diferencia estribó esencialmente en las malas cifras económicas publicadas durante este ejercicio: El crecimiento del PIB italiano se sitúa por debajo de la media, puesto que las exportaciones y las inversiones se mantienen sin cambios. Además, los resultados de la bolsa de Milán se han visto ensombrecidos por la inestabilidad política resultante de los reñidos resultados de las elecciones generales de Durante los primeros cuatro meses del ejercicio, el fondo superó en rendimiento al mercado, gracias a sus inversiones en el sector de la energía (cuya aportación fue positiva) y a la infraponderación del sector de las telecomunicaciones, que se mantuvo durante la mayor parte del ejercicio. Sobreponderamos el sector bancario a lo largo del ejercicio, lo que sirvió para que los resultados relativos de la cartera mejoraran. En el último trimestre decidimos adoptar una actitud más cautelosa y redujimos el número y el volumen de nuestras posiciones en empresas de capitalización reducida. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Japan Megatrend Al inicio del periodo, el mercado bursátil japonés cayó como consecuencia de las preocupaciones en torno a la subida del yen, los precios del petróleo y la incertidumbre sobre la economía estadounidense. Algunos sectores relacionados con las exportaciones, como automoción, aparatos electrónicos y maquinaria de precisión, cayeron. Cuando el mercado mundial de renta variable se recuperó y

16 Informe de actividades Página 16 comenzaron a aparecer buenos indicadores sobre la economía interna en verano, el mercado bursátil japonés se estabilizó. La mejora de los beneficios empresariales impulso al mercado desde finales de Los sectores más beneficiados fueron los de transporte marítimo, acero, electricidad y gas, y cámaras de negociación. La estrategia de distribución sectorial del fondo durante el pasado ejercicio fiscal consistió en sobreponderar los segmentos de productos minoristas y servicios, presuponiendo una continuidad en la recuperación de la economía nacional. Esperábamos que los hijos del baby-boom representaran un papel preponderante en el crecimiento del consumo interno a medio y largo plazo. Se sobreponderó también el sector de maquinaria pues asumimos que se produciría una tendencia de escala mundial al aumento de las inversiones de capital. Mientras, el fondo permaneció infraposicionado en sectores defensivos como electricidad y gas, alimentación y transporte terrestre, ya que la dura competencia minó el crecimiento de los beneficios aquí. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Latin America Latinoamérica registró otro buen ejercicio, superando en rendimiento al grupo de los mercados emergentes y al conjunto de la renta variable internacional. La zona se vio beneficiada por el optimismo acerca del crecimiento de la economía mundial, el aumento de los precios de las materias primas por encima de las previsiones, la estabilidad macroeconómica en la zona y los resultados de las elecciones presidenciales, en su mayoría bien acogidos por el mercado. Brasil y Méjico estuvieron de nuevo entre los países con mejor rendimiento, sólo por detrás de Argentina y Perú. Brasil continuó siendo la mayor sobreponderación del fondo. La exposición se incrementó a lo largo del ejercicio, con la adquisición de valores a menudo en ofertas públicas iniciales. El mercado de nuevas emisiones se mantuvo muy activo en El foco de atención fueron las empresas con notable exposición a su mercado nacional o cuya actividad se desarrollara en industrias en las que Brasil disfruta de una ventaja competitiva natural. La exposición a Méjico se mantuvo infraponderada por cuestiones de valoración, si bien se sobreponderaron sustancialmente sectores concretos con precios atractivos y buenos perfiles de crecimiento, como el de la construcción. Colombia continuó sobreponderada, como se mantuvo también la infraponderación en Argentina, Chile y Perú. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Netherlands El mercado bursátil holandés registró resultados positivos durante el periodo al que se refiere este informe, si bien el mercado atravesó periodos de debilidad. Durante los meses de mayo, junio y julio de 2006, el mercado de renta variable descendió conforme los inversores se fueron inquietando sobre la ralentización de la actividad económica en Estados Unidos. Esta debilidad se dejó sentir especialmente en el segmento de las empresas de capitalización reducida y media. Los mercados se vieron sometidos a presión nuevamente en febrero de 2007, esta vez a causa del nerviosismo sobre la crisis de los préstamos de segundo nivel en EE.UU. y sus posibles efectos. Recortamos nuestras posiciones en diversas empresas de capitalización reducida en abril de Se trató de una consecuencia fortuita, puesto que estos valores se vieron especialmente perjudicados durante la venta masiva vivida en el mercado en mayo. Utilizamos la debilidad de estos valores para aumentar nuestra exposición en el segmento de capitalización reducida y media del mercado. Hacia el final del ejercicio, volvimos a reducir nuestra posición en algunos de los valores más pequeños al registrar un estrechamiento de las valoraciones. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Russia Explorer El mercado ruso de renta variable concluyó el ejercicio el 31 de marzo de 2007 con unos resultados excelentes. Si bien las materias primas han dominado el panorama en este país durante un tiempo, actualmente el mercado se está ampliando. Durante el ejercicio se registró un aumento muy pronunciado de las salidas a bolsa, muchas de las cuales se produjeron fuera de los tradicionales sectores de materias primas, principalmente en el sector inmobiliario y en el de bienes de consumo. Nos resulta positivo, ya que de este modo el fondo cuenta con más oportunidades para invertir en segmentos de crecimiento muy elevado como inversión y consumo. Durante el ejercicio al que se refiere este informe, también se propuso a los inversores apostar por Asia central, mercado que las empresas han explotado en busca de capital a mediana escala. Por el momento, este fenómeno se ha limitado al sector de las materias primas en Kazajstán, pero esperamos una mayor expansión de los mercados de renta variable en esta zona en el futuro. A pesar del excelente rendimiento logrado en años anteriores, seguimos encontrando oportunidades de inversión atractivas en Rusia. Si bien sigue habiendo bastantes empresas infravaloradas en el sector de las materias primas, seguimos buscando nuevas oportunidades de inversión que consideremos estimulantes fuera de Rusia, principalmente en Kazajstán y Asia central. Quedan menos de doce meses para las elecciones presidenciales en Rusia, de modo que seguiremos muy de cerca la evolución política en los próximos meses. En general, esperamos que la transición del presidente Putin a su sucesor tenga lugar sin complicaciones. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Europe El mercado europeo de empresas de capitalización reducida y media registró un pronunciado aumento en el periodo al que se refiere este informe, si bien las correcciones de los precios en mayo, desencadenadas por el endurecimiento de la política monetaria de la Fed hicieron desaparecer casi por completo las ganancias logradas durante el primer trimestre. El mercado no logró recuperar estas pérdidas y recuperar los niveles de precios anteriores hasta noviembre. Muchos miembros de la comunidad financiera infravaloraron la insistente tendencia alcista que comenzó el 28 de julio. De nuevo, las empresas de capitalización reducida y media obtuvieron un rendimiento medio mejor que el de las grandes empresas bien asentadas (las llamadas "blue chips"). En los Países Escandinavos, Austria, Suiza, Grecia y Alemania se registraron incrementos superiores a la media. El fondo se posicionó defensivamente al inicio del ejercicio, y mantuvo esencialmente esta actitud, lo cual sirvió de mucho cuando los precios cambiaron de rumbo en mayo. La sobreponderación en empresas farmacéuticas y de asistencia sanitaria sirvió para reducir la volatilidad en los periodos de debilidad del mercado. Sin embargo, la duración de la tendencia alcista en los segmentos cíclicos como acero, ingeniería de planta y energía fue infravalorada. De igual modo, no llegaron a materializarse las previsiones de ralentización económica en el Reino Unido. Sin embargo, el fondo se benefició de su fuerte posición en valores de Alemania, Países Escandinavos y Austria. En especial en la segunda mitad de 2006, recibimos un fuerte impulso derivado de las especulaciones sobre fusiones y adquisiciones gracias a que el fondo tenía posiciones en un gran número de empresas que podían ser posibles objetivos como Tandberg Television, APG, Fastweb, Atos Origin y Pankl Racing. Indirectamente, se benefició también del aumento de los precios del petróleo a través de su exposición a las empresas de servicios petroleros. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Germany El mercado alemán de renta variable experimentó una corta pero pronunciada caída a finales de abril, tras haber obtenido impresionantes resultados en los ejercicios anteriores. El desencadenante de la caída fue la adopción de una actitud más agresiva por parte de la Reserva Federal estadounidense, que hizo que muchos inversores optaran por inversiones más defensivas. Sin embargo, el mercado alemán se recuperó de forma paulatina entre mediados de junio y el final del ejercicio aquí analizado, con una serie de nuevos máximos. La economía germana avanzó a toda máquina y las excelentes cifras de beneficios empresariales se tradujeron en subidas de los precios de las acciones. Al mismo tiempo, el mercado recibió el impulso adicional de la intensificación de la actividad de fusiones y adquisiciones. El fondo mantuvo una posición relativamente neutral a lo largo de todo el ejercicio y por tanto sólo pudo cosechar un rendimiento relativo positivo muy moderado. La selección de valores se volvió cada vez más importante, aunque su dificultad aumentó debido al clima creado por las fusiones y adquisiciones. Los valores de peor rendimiento fueron he Tipp24 y Bijou Brigitte, mientras que Amadeus FiRe y D&S Europe realizaron las aportaciones más valiosas. Los títulos inmobiliarios, las empresas cíclicas y los objetivos de las absorciones continuaron ofreciendo buen rendimiento. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Japan El potencial de incremento del mercado de empresas de capitalización reducida se vio limitado durante varios meses hasta que se reestableció el equilibrio de márgenes: el saldo de las acciones compradas por inversores individuales a crédito aumentó de la mano de la recuperación del mercado bursátil tras el fenómeno conocido como livedoor shock en enero de Las previsiones de las empresas para el ejercicio concluido en marzo de 2007 eran en general muy conservadoras, y el mercado bursátil paso a fluctuar en sus valores de referencia hasta que las empresas y el saldo de las acciones compradas a crédito descendieron sustancialmente al término del periodo. Hacia finales del trimestre, el mercado de empresas de capitalización rededucida pareció emprender una tendencia alcista. La estrategia de distribución sectorial del fondo en este ejercicio fiscal consistió en sobreponderar las empresas más relacionadas con la demanda en sectores

17 Informe de actividades Página 17 como comunicaciones, distribución minorista, inmobiliaria y valores. Por otra parte, el fondo se infraposicionó en empresas mayoristas, alimentación e instrumentos de precisión. En términos de valores concretos, seguimos concentrándonos en empresas que se espera crezcan a medio o largo plazo, así como en aquéllas que suministran productos internacionalmente competitivos (como materiales no procesados, maquinaria de precisión y piezas para automoción) y aquéllas cuyos precios hubieran bajado mucho por motivos de rendimiento a corto plazo. Igualmente, prestamos atención a las empresas que responden a la demanda interna de consumo y servicios, incluidas las que operan en los sectores de medio ambiente, ahorro de energía, medicina, atención sanitaria, vivienda y equipos de uso general. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap USA Si bien muchas empresas de capitalización reducida lograron rendimientos mucho mayores que los de las grandes empresas bien asentadas (las llamadas "blue chips") en los ejercicios anteriores, en estos últimos doce meses el rumbo ha cambiado. El aumento de la volatilidad se vio reflejado en el índice Russell Tras el repentino bajón de principios de verano, el índice cayó hasta su punto más bajo de todo el ejercicio, con 671,94 puntos el 21 de julio de Sin embargo, la subsiguiente recuperación lo catapultó a un nuevo máximo provisional de 829,44 el 22 de febrero de Las empresas que mejor rindieron en el ámbito de la capitalización reducida fueron las de servicios de suministro público, bienes de consumo y materiales básicos. Los valores de constructoras y bancos lastraron la rentabilidad del índice como resultado del debilitamiento del mercado estadounidense de la vivienda y la preocupación sobre los pagos de hipotecas de segunda categoría. Se introdujo un proceso de inversión cuantitativo para el Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap USA en diciembre de Desde entonces, la selección de valores, la estructura de la cartera y el control de riesgos se basan en un proceso estadístico-cuantitativo. En una primera fase, se efectúan previsiones de rendimiento para un amplio universo de valores como base para el modelo de selección de títulos. El modelo tiene en cuenta, entre otras cosas, la valoración de la empresa, la calidad de su balance, su rentabilidad, sus perspectivas de crecimiento y las tendencias de beneficios y precios para cada valor del citado universo. La composición de la cartera se ajusta a intervalos regulares, teniendo en cuenta las previsiones de rendimiento y los parámetros de riesgo para cada valor, utilizando un proceso de optimización matemático. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Spain El mercado español de renta variable subió casi un 30% durante el periodo al que se refiere este informe. Las feroces batallas de las OPAs en el sector de los servicios de suministro público y otras actividades de fusiones y adquisiciones en el terreno de las promotoras inmobiliarias y otras entidades con escaso apalancamiento fueron los condicionantes del movimiento del mercado. Las acciones de empresas de telecomunicaciones y del entorno de consumo quedaron por detrás. Durante este ejercicio, el fondo mantuvo una combinación de acciones de crecimiento de empresas de gran capitalización y bien valoradas y de empresas candidatas a absorción. El reducido coste de financiación de deudas se conjugó con la sólida rentabilidad empresarial, lo que dio como resultado un incentivo para las adquisiciones empresariales apalancadas. Mantuvimos posiciones en Endesa e Iberdrola. Ambas subieron mucho gracias a la agresiva rivalidad de toma de posiciones en su accionariado por parte de distintas fuerzas. Tuvimos también Sonaecom en Portugal durante gran parte del periodo que precedió a la batalla Portugal Telecom Sonaecom. Las acciones más relacionadas con materias primas se beneficiaron de la situación de elevados precios del petróleo. La demanda, persistentemente elevada, encontró a una oferta a la que las pérdidas de producción en Nigeria y la agresiva retórica sobre el programa nuclear en Irán mantuvo muy contenido el mercado. Obtuvimos provecho de ello gracias a nuestra participación en Técnicas Reunidas, una excelente empresa de servicios petroleros. Durante todo el periodo al que se refiere este informe nos mostramos cautos hacia las inversiones relacionadas con inmuebles, dada su ajustada valoración y la amenaza de aumento de los tipos de interés. Credit Suisse Equity Fund (Lux) Style Invest Europe En 2006 los mercados de valores europeos lograron una impresionante ganancia del 20%. La causa principal fue el sólido crecimiento económico en la zona euro. El sector industrial tuvo una muy buena evolución durante este ejercicio, lo que viene a reflejar el buen estado de las economías. El aumento de la producción hizo subir la demanda de la mayoría de las materias primas, lo cual benefició aún más al sector de materiales. De hecho, estos dos sectores fueron los mejores en el último año. El fondo se sobreponderó en valores industriales, beneficiándose así de su buen rendimiento. Se mantuvo la infraponderación en el sector de materiales, pero la selección de valores impidió que el fondo registrara pérdidas en este sector, que de hecho realizó una aportación positiva al resultado. En mayo, los mercados europeos atravesaron una corrección, que pesó en el resultado del fondo. A lo largo del ejercicio, sin embargo, Credit Suisse Equity Fund (Lux) Style Invest Europe pudo eliminar los resultados relativos negativos gracias a una buena selección de valores y a un acertado posicionamiento sectorial. Credit Suisse Equity Fund (Lux) UK El mercado británico de renta variable tuvo una evolución adecuada en los últimos 12 meses, con una subida del índice All Share Index de aproximadamente un 7%. Las estrellas del mercado fueron nuevamente las empresas de capitalización media, como demuestra el impresionante retorno del 18% logrado por el FT-SE Mid 250. Los principales factores que afectaron al mercado fueron la gran actividad en materia de OPAs, que llegó hasta el índice de grandes empresas FTSE 100 a lo largo del año. Los sectores más fuertes fueron la distribución minorista de alimentación, el ocio y los operadores de telecomunicaciones de líneas fijas. Este fenómeno se ha convertido en una constante en el mercado británico, ya que la confianza en las salas de juntas ha aumentado debido a la mejora de los flujos de caja y a la disponibilidad de financiación barata a largo plazo, lo que ha originado niveles elevados de actividad de fusiones. El fondo se benefició de la actividad de fusiones de Scottish Power, Alliance Boots y First Choice, y una combinación de rumores sobre OPA y reestructuración empresarial motivó que Cadbury Schweppes, Informa, Stagecoach y 3I obtuvieran muy buenos resultados. BT y Centrica mostraron signos de recuperación, pues mejoraron sus perspectivas de negociación. Si bien la actividad de fusiones y adquisiciones (tanto reales como rumoreadas) ha hecho subir el mercado, consideramos que la valoración relativa se ha tornado bastante polarizada, con muchas grandes empresas que languidecen con valoraciones relativamente bajas porque es improbable que lancen una OPA sobre ellas. Muchas posibles operaciones parecen depender de las valoraciones patrimoniales, que en términos históricos parecen haberse exagerado. En este contexto, hemos reducido el número de posiciones en la cartera y aumentado nuestra exposición al segmento de grandes empresas, ya que consideramos que ofrece más valor a largo plazo. Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA Aunque la tendencia alcista del último ejercicio no se vio prácticamente interrumpida por correcciones, tuvo lugar un pronunciado aumento de la volatilidad en el mercado de valores estadounidense durante el periodo que aquí se analiza. El mercado cayó primero en mayo y junio debido al aumento de la tasa de inflación básica, especialmente en Estados Unidos. el Standard & Poor s 500 alcanzó entonces su valor mínimo de este ejercicio con 1.223,69 puntos el 13 de junio de Sin embargo, el mercado se recuperó durante la segunda mitad de 2006, alimentado por una pronunciada bajada del precio del petróleo y otras materias primas. La tendencia al alza prosiguió a principios de 2007, impulsando el índice hasta un máximo de 1459,68 puntos el 20 de febrero. Sin embargo, se produjo otro deslizamiento a finales de febrero, como consecuencia de una severa corrección en China, que tuvo efectos devastadores en las demás zonas. Esta corrección resultó pasajera, sin embargo, como demuestra el hecho de que los mercados recuperaron su trayectoria alcista en marzo. Las empresas de servicios públicos de suministro y materias primas fueron las que obtuvieron los mayores rendimientos. Las pertenecientes a los sectores industrial y de TI no lo hicieron tan bien, aunque se mantuvieron en terreno positivo. Se introdujo un proceso de inversión cuantitativo para el Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA en diciembre de Desde entonces, la selección de valores, la estructura de la cartera y el control de riesgos se basan en un proceso estadístico-cuantitativo. En una primera fase, se efectúan previsiones de rendimiento para un amplio universo de valores como base para el modelo de selección de títulos. El modelo tiene en cuenta, entre otras cosas, la valoración de la empresa, su calidad financiera, su rentabilidad, sus perspectivas de crecimiento y las tendencias de beneficios y precios para cada valor del citado universo. La composición de la cartera se ajusta a intervalos regulares, teniendo en cuenta las previsiones de rendimiento y los parámetros de riesgo para cada valor, utilizando un proceso de optimización matemático.

18 Informe de actividades Página 18 Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA Value El periodo al que se refiere este informe resultó positivo en general para la renta variable estadounidense. Los valores atravesaron unos primeros momentos difíciles puesto que los inversores se tornaron más cautelosos sobre las perspectivas de la economía y los beneficios empresariales en Estados Unidos. Sin embargo, estas preocupaciones resultaron exageradas y las acciones se recuperaron en verano, con la ayuda de los benignos datos de inflación y los buenos informes de beneficios publicados por distintas empresas con gran visibilidad. A pesar de la ralentización, la economía se reveló resistente y la disminución de los precios de la energía sirvió para que los mercados generales obtuvieran buen rendimiento. La recuperación tocó a su fin en marzo, cuando comenzaron a surgir los problemas en el mercado estadounidense de hipotecas de segunda categoría. Esta conmoción puede resultar perjudicial para la reaceleración de Estados Unidos prevista para mediados de año, si bien continuamos creyendo que el crecimiento repuntará en el segundo semestre. En términos de estrategia general, el fondo siguió basándose en sus propios análisis ascendentes de valores y en detallados estudios cuantitativos para identificar valores que se consideraban intrínsecamente infravalorados. El fondo busca valores que presenten un precio notablemente bajo en relación con su potencial de aumento, en términos de valoración o de rentas, con especial énfasis en las empresas posicionadas para beneficiarse del efecto positivo de hechos significativos y de las tendencias seculares o cíclicas. Durante el periodo al que se refiere este informe, se han encontrado varias de estas empresas en los sectores relacionados con el consumo, como atención sanitaria e industria, partidas que el fondo aumentó durante este periodo debido a factores referentes a valores concretos. Credit Suisse Equity Fund (Lux) World Los mercados internacionales de renta variable tuvieron de nuevo una buena evolución en el periodo al que se refiere este informe. El aumento del peligro de inflación y la pronunciada ralentización del crecimiento económico en Estados Unidos provocaron solamente una incertidumbre pasajera. Los inversores siguen queriendo invertir y los actuales problemas del mercado hipotecario estadounidense parecen un hecho aislado. Los beneficios empresariales volvieron a superar las expectativas mientras que las fusiones y adquisiciones y las ofertas públicas impulsaron los precios en la bolsa. Los mercados de renta variable se mantienen en niveles de valoración atractivos. Dado que los tipos de interés siguen en mínimos históricos, las más buscadas durante este ejercicio fueron las empresas de calidad con flujos de caja atractivos y elevados dividendos. El sector financiero, las empresas de suministro público y las operadoras de telecomunicaciones registraron en consecuencia un rendimiento superior a la media. Por contra, los valores pertenecientes a energía, atención sanitaria y tecnología resultaron menos populares. El fondo conservó su posicionamiento relativamente neutral en cuanto a distribución geográfica y por sectores. En lo referente a valores concretos, el fondo volvió a invertir en empresas con múltiplos atractivos que se esperaba pudieran beneficiarse de las tendencias cíclicas o secundarias. Las principales aportaciones positivas al rendimiento del fondo provinieron de las inversiones en las empresas que más se benefician de la industrialización de China e India, así como en las identificadas como objetivos de absorción y otras que se encontraban en situaciones especiales. Por contra, las inversiones en el sector sanitario tuvieron menos éxito. Preveíamos que la situación en los mercados mundiales de renta variable se recrudecería, causando una continuidad de las turbulencias en dichos mercados. Los ambivalentes datos económicos han servido para incrementar la incertidumbre sobre la economía estadounidense y la política que adoptará la Reserva Federal. Sin embargo, seguimos considerando que las tendencias económicas en Estados Unidos y el resto del mundo ganarán impulso en la segunda mitad del ejercicio. En general, los mercados de renta variable presentan valoraciones atractivas y opinamos que la tendencia alcista proseguirá después de la actual fase de consolidación. (La información consignada se refiere al periodo que aquí se analiza y no es indicativa de resultados futuros.)

19 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Property Página 19 Datos técnicos y Notas Datos técnicos Valores ISIN Comisión de gestión Total Expense Ratio LU ,92% 2,08% I - Acumulación LU ,90% 1,06% El índice de rotación de la cartera o "PTR" (Portfolio Turnover Rate) fue de 48,56% en el periodo comprendido entre el y el Rendimiento del fondo YTD Desde lanzamiento ,52% 75,20% 29,62% I - Acumulación 11,81% 42,97% / Notas "Securities Lending" A el Subfondo participa en el sistema de "Securities Lending" con un valor global corriente de ,00.

20 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Property Página 20 Composición del patrimonio neto en y evolución del fondo Activo Cartera de títulos al cambio de valoración ,96 Saldo en bancos ,39 Deudores por venta de participaciones ,81 Cobro pendiente de intereses y dividendos ,60 Gastos de constitución, neto , ,84 Pasivo Acreedores por reembolso de participaciones ,02 Provisiones para gastos por pagar , ,04 Patrimonio neto ,80 Evolución del fondo Patrimonio del fondo , ,06 Valor liquidativo por participación 17,52 13,66 I - Acumulación 1.429, ,01 Número de participaciones en circulación al cierre del ejercicio al comienzo del ejercicio Número de participaciones emitidas Número de participaciones reembolsadas , , , ,126 I - Acumulación , , , ,675