2T14 4 de agosto del 2014 English Version

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1 31/01/13 31/03/13 31/05/13 31/07/13 30/09/13 30/11/13 31/01/14 31/03/14 31/05/14 31/07/14 Resultado Trimestral Último Precio 3.30 mxn Precio Objetivo mxn 2T14 4 de agosto del 2014 English Version Débiles resultados operativos ante bache en las ventas. Pérdida neta en el trimestre pero seguimos esperando una utilidad positiva para el Datos Clave Clave Pizarra Precio Objetivo 2014 Último Precio Rend. Potencial 2014E Rend. Div. Rend. Total Potencial Rend. Esperado IPC Rend. UDM Acciones en Circ. (millones) Free Float Beta Bursatilidad Prom. Operado Diario (miles) Val Capitalización (millones) Val Empresa (millones) UDM Rango de Precios (MXN) MXN 3.40 MXN % 0.0% 3.0% 6.5% -2.1% % 0.4 Baja USD 2.3 USD 62 USD 76 ( ) Principales Accionistas Nombre % Grupo de Control 55.0% INDEVAL 45.0% Últimos 24 Meses (base agosto 2012) HABITA IPC HOGAR Creemos que los resultados de la emisora en el 2T14 fueron atípicamente débiles y que las ventas tienen la posibilidad de recuperarse en la segunda mitad del año. Mantenemos precio objetivo en 3.44 pesos por acción. Ventas HOGAR reportó ventas por 173.5millones de pesos (mp) en el 2T14, una baja de 33% respecto a los 259 mp del 2T13 y de los 264 del trimestre previo. Estos ingresos también estuvieron por debajo de nuestras expectativas de 275 mp para el trimestre. La debilidad en los ingresos estuvo asociada a que sólo se escrituraron 494 viviendas a un precio promedio de $ 351 mil pesos, en ambos casos menores al resultado en 2013 y a nuestra expectativa en el escenario base. Fuente: Bloomberg Fuente:HOGAR

2 Resultado Trimestral Último Precio 3.30 mxn Precio Objetivo mxn 2T14 4 de agosto del 2014 Utilidad de Operación y EBITDA Las débiles ventas no permitieron una buena absorción de costos y gastos que se tradujeron en desplomes en la utilidad de operación y del EBITDA que ascendieron a sólo 1 mp y 4 mp, respectivamente. Utilidad Neta Fuente:HOGAR Se registró una pérdida neta por -1.4mp, que contrasta con la utilidad neta de 10 mp generada el trimestre anterior y de 7.3 mp generada el 2T13. Capital Contable Al 30 de junio, la compañía reporta un capital contable de mp; el incremento de mp se debe a la emisión de obligaciones convertibles del mes de septiembre de 2013 más $1.3 mdp netos derivados del resultado del ejercicio. Precio Objetivo y Escenario Base Creemos que los resultados de la emisora en el 2T14 fueron atípicamente débiles y que las ventas tienen la posibilidad de recuperarse en la segunda mitad del año. Probablemente no como para alcanzar las premisas de nuestro escenario base: 2,750 unidades escrituradas a un precio promedio de 400,000 pesos para todo 2014; pero mejores a lo que el primer semestre acumulado sugiere. Por el momento mantenemos nuestro precio objetivo para Hogar B en 3.44 pesos por acción. 2

3 E 2014E 2015E Resumen del Estado de Resultados (MXN mn) Var. % E 2014E 2015E Ventas ,089 1,252 Costo de ventas Utilidad Bruta Margen Bruto 13.9% 22.8% 26.7% 28.6% 29.0% Gastos de operación Gastos de operación/vtas 31.1% 23.1% 25.3% 22.8% 20.0% Utilidad de operación Margen operativo -16.4% 0.3% 3.6% 6.8% 10.7% Depreciación EBITDA Margen FO -15.6% 0.7% 5.2% 6.6% 9.5% CIF Intereses Ganados Gasto por Intereses Utilidad antes de impuestos ISR y PTU Tasa ISR, PTU -29.0% 33.8% -15.8% 14.7% 25.0% Subs. no consolidadas Ut. (pérdida) extraord. Utilidad Neta Consolidada Part. Minoritaria Ut. Neta mayoritaria Número de acciones (millones) UPA Crecimiento Ingresos 71.9% -25.1% 29.1% 23.7% 15.0% Crecimiento EBITDA 182.0% % 836.0% 56.3% 65.1% Crecimiento de UPA na na na na 186.6% Resumen del Balance E 2014E 2015E Activo Total 1,417 1,410 1,734 1,776 1,877 Efectivo e Inv. Temp Inventarios 1,196 1,087 1,262 1,491 1,705 Cuentas por cobrar Inm., planta y eq. (neto) Pasivo Total Cuentas por pagar Deuda con costo Deuda CP Deuda LP Capital Capital Contable Mayoritario Interés minoritario Valor en Libros Otros rubros e indicadores Número de acciones (millones) Dividendos Dividendos/acción Flujo operativo/acción Rend. sobre capital -14.7% -6.3% -4.1% 2.6% 6.9% Rend. sobre activo -5.8% -2.0% -2.1% 1.3% 3.6% EV/ EBITDA -5.1x 118.1x 22.2x 13.9x 8.4x P/E -4.8x -13.5x -10.3x 34.1x 11.9x P/VL 0.71x 0.85x 0.93x 0.88x 0.82x Apalancamiento 0.6x 0.5x 0.3x 0.2x 0.2x Cobertura Int. nm 0.0x 0.6x 1.3x 2.3x Deuda neta a EBITDA nm 40.8x 4.5x 2.6x 1.6x Cifras en millones de pesos nominales, excepto razones financieras y número de acciones; UPA en pesos nominales Variaciones anuales calculadas con base en pesos nominales Cifras a partir del 2012 en IFRS Apalancamiento = Deuda con costo/capital; Cobertura Interéses= Flujo Operativo/interéses netos

4 Economía, Finanzas e Inversiones S.C. Más de 30 años de experiencia directa analizando valores de deuda y de capital Reportes y promoción de títulos en colocación primaria y del mercado secundario Sólido equipo de analistas con experiencia en Wall Street, la City, América Latina y México Líder en cobertura de empresas medianas y pequeñas Reconocido proveedor independiente de proyecciones económicas y financieras Carlos Fritsch cfritsch@prognosismex.com Erick Urtuzuástegui ericku@prognosismex.com Fernando Lamoyi lamoyi@prognosismex.com Rubí Grajales rjgrajales@prognosismex.com +52 (55) (55) Av. Paseo de las Palmas Col. Lomas de Chapultepec México D.F. Información relevante sobre, sus analistas y este reporte La empresa Economía, Finanzas e Inversiones, S. C. () ha sido aprobada por la BMV para actuar como Analista Independiente y está sujeta a lo dispuesto por el Reglamento Interior de la BMV. Dicha aprobación en ningún momento implica que la empresa ha sido autorizada o supervisada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Socios, analistas y todo el personal que labora en, declara: (1) tener solvencia moral tanto, en nuestra actividad profesional como en la personal; (2) cumplir con los criterios de independencia que señala el Reglamento interior de la BMV, que entre otros incluye en que no incurrimos en labores de corretaje de emisora alguna y tampoco relación de negocios con dichas emisoras; (3) apego y cumplimiento en todo momento a los Códigos de Ética Profesional de la comunidad Bursátil Mexicana y de ; (4) estar libre de conflictos de interés patrimonial o económico respecto de las emisoras a las cuales cubrimos. Nosotros, Carlos Fritsch y Erick Urtuzuástegui, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este documento. Los analistas que prepararon este reporte no tienen posiciones en los valores mencionados. Los analistas fundamentales involucrados en la elaboración de este documento reciben compensaciones basadas en la calidad y precisión de este reporte y factores competitivos. El precio objetivo incluido en este reporte refleja el desempeño esperado de la acción en un periodo específico de tiempo. Este desempeño podría estar relacionado con el método de valuación y con otros factores. El método fundamental de valuación utilizado por se basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas de análisis financiero que pueden incluir valuación por múltiplos, flujos de efectivo descontados (DCF), suma de partes, valor de liquidación y cualquier otra metodología apropiada para el caso particular. Otros factores incluyen flujo de noticias generales o específicas de la compañía, percepción de inversionistas del momento adecuado para invertir, operaciones de fusiones y adquisiciones y el apetito del mercado en industrias específicas, entre otros. Alguno o todos estos factores pueden llevar a una recomendación contraria a la indicada por la simple valuación fundamental. Asimismo, las proyecciones incluidas en este reporte están basadas en supuestos que pueden o no cumplirse. Rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Actualizaciones constantes pueden ser realizadas para cualquier emisora dependiendo de la periodicidad de eventos, anuncios, condiciones de mercado o cualquier otra información pública. Este reporte está basado en información pública y fuentes que se consideran fidedignas; no se garantiza la precisión, veracidad o exhaustividad de dicha información. La información y las opiniones dentro de este reporte no constituyen una oferta para comprar o vender ni una invitación para hacer una oferta para comprar o vender cualquier valor u otro instrumento financiero. Este documento no provee asesoría personalizada y no toma en consideración estrategias y objetivos específicos de inversión, situación financiera, o necesidades particulares de cualquier persona que pueda recibir este reporte. El destinatario de este reporte debe tomar sus propias decisiones y considerarlo como un factor entre muchos en su toma de decisiones.

5 31/01/13 31/03/13 31/05/13 31/07/13 30/09/13 30/11/13 31/01/14 31/03/14 31/05/14 31/07/14 Quarterly Report Last Price 3.30mxn Target Price mxn 2Q14 August 4, 2014 Versión en Español Weak operating Income as sales hit a bump. Net loss in the quarter but we still expect a positive profit for Key Data Local Ticker Target Price 2014 MXN 3.40 Last Price MXN 3.30 Expected Return 3.0% 2014 Div. Yield 0.0% Total Expected Return 3.0% MEXBOL Expected Return 6.5% LTM Return -2.1% Outstanding Shares (million) 247 Free Float 27.0% Beta 0.4 Marketability low Average Daily Trade (thousand) USD 2.3 Market Cap (USD Million) USD 62 Enterprise Value (Million) USD 76 LTM Price Range ( ) Main Shareholders Name % Control Group 55.00% INDEVAL 45.00% Last 24 Months (Base August 2012) HABITA IPC HOGAR We believe the company s numbers for the 2Q14 were atypically weak and sales will probably recover in the second half of the year. Sales We maintain our target price at 3.44 per share HOGAR reported sales of million pesos (mp) in the 2Q14, a drop of -33% compared to the 259 mpin the 2Q13and 264 of the previous quarter. Revenues were also below our expectations of 275 mp for the quarter. The weakness in revenue was associated to the fact that only 494 homes were notarized at an average price of $351 thousand pesos, in both cases less than 2013 results and our baseline scenario expectations. Houses Sales 2Q14 vs 2Q13 (MoM) Source: Bloomberg Source:HOGAR

6 Quarterly Report Last Price 3.30mxn Target Price mxn 2Q14 August 4, 2014 Q Q Q Q Q Operating Income and EBITDA Weak sales did not allow proper absorption of costs and expenses that resulted in a plunge of operating income and EBITDA, amounting only 1 mp and 4 mp respectively. Net Profit Source:HOGAR A net loss of -1.4 mp contrasts with the 10 mp of net income generated the previous quarter and the 7.3 mp generated in the 2Q13. Shareholders Equity As of June 30, the company reported a net worth of mp; the increase of mp is due to the issuance of convertible bonds in September 2013 in addition to the $1.3 million pesos of retained profit for the year. Target Price and Baseline Scenario Quarterly Deeds We believe the company s numbers for the 2Q14 were atypically weak and that sales are likely to recover in the second half of the year. Probably not enough to meet our baseline scenario assumptions: 2,750 deeded units at an average price of 400,000 pesos for all 2014; but better than what the accumulated first half suggests. We maintain our target price for Hogar B at 3.44 per share.

7 E 2014E 2015E Income Statement Highlights (MP mn) % Chg f 2014f 2015f Revenue ,089 1,252 COGS Gross Profit Gross Margin 13.9% 22.8% 26.7% 28.6% 29.0% SG&A SG&A as % of Sales 31.1% 23.1% 25.3% 22.8% 20.0% EBIT EBIT Margin -16.4% 0.3% 3.6% 6.8% 10.7% D&A EBITDA EBITDA margin -15.6% 0.7% 5.2% 6.6% 9.5% Comprehensive Financial Res Interest Income Interest Expense EBT Taxes & PTU Effective Tax rate -29.0% 33.8% -15.8% 14.7% 25.0% Non-consolidated Subs. Extraordinary Inc (loss) Consolidated Net Income Minority Interest Majority Net income Shares Outstanding (millions) EPS Revenue Growth YoY 71.9% -25.1% 29.1% 23.7% 15.0% EBITDA Growth YoY 182.0% % 836.0% 56.3% 65.1% EPS Growth YoY na na na na 186.6% Balance Sheet Highlights f 2014f 2015f Total Assets 1,417 1,410 1,734 1,776 1,877 Cash & investments Inventory 1,196 1,087 1,262 1,491 1,705 Accs. Receivable Net PP&E Total Liabilities Accs. Payable Debt ST Debt LT Debt Equity Shareholder's Equity Non-controlling interest Book Value Other items and ratios Shares Outstanding (millions) Dividends Dividends/share EBITDA/share ROE -14.7% -6.3% -4.1% 2.6% 6.9% ROA -5.8% -2.0% -2.1% 1.3% 3.6% EV/ EBITDA -7.7x 242.8x 32.0x 13.9x 8.4x P/E -4.8x -13.5x -10.3x 34.1x 11.9x P/BV 0.71x 0.85x 0.93x 0.88x 0.82x Leverage 1.3x 1.9x 0.8x 0.2x 0.2x Interest Coverage nm 0.0x 0.6x 1.3x 2.3x Net-debt-to EBITDA nm 165.5x 14.3x 2.6x 1.6x Figures in millions of MX$, except ratios and shares outstanding; EPS in MX$ Annual changes (in %) in nominal peso terms Figures since 2012 stated in IFRS Leverage = Debt/Equity; Interest coverage=ebitda/net interest expense

8 Economía, Finanzas e Inversiones S.C. Over 30 years of direct experience analyzing debt and equity securities IPO and secondary market reports and promotion Solid team of analysts with experience in Wall Street, the City, Latin America and Mexico Leader in the coverage of medium and small sized companies Renown independent provider of economic and financial forecasts Carlos Fritsch cfritsch@prognosismex.com Erick Urtuzuástegui ericku@prognosismex.com Fernando Lamoyi lamoyi@prognosismex.com Rubí Grajales rjgrajales@prognosismex.com +52 (55) (55) Av. Paseo de las Palmas Col. Lomas de Chapultepec México D.F. Relevant information on, its analysts and this report The company Economía, Finanzas e Inversiones, S. C. () has been approved by the BMV (Mexican Stock Exchange) to act as an Independent Analyst and it is subject to the norms of the Internal Bylaws of the BMV. Such an approval by no means implies that has been authorized or is supervised by the National Banking and Securities Commission (Comisión Nacional Bancaria y de Valores). The partners, analysts and the entire staff of, represent that: (1) we are morally solvent, both in our professional activity and at a personal level; (2) we comply with the independence criteria indicated by the internal rules of the BMV, which among other criteria includes that we do not engage in brokerage activities for any issuer, and neither do we have a business relationship with said issuers; (3) we conform and comply at all times with the Professional Ethics Codes of the Mexican Stock Exchange community and ; (4) we are free of conflicts of patrimonial or economic interest with regard to the issuers we cover. We, Carlos Fritsch and Erick Urtuzuástegui certify that the opinions stated in this document are a faithful reflection of our personal opinion on the company(ies) or business(es) that are the subject of this report, its affiliates and/or the securities it has issued. Likewise, we certify that we haven t received, we don t receive and we will not receive any direct or indirect compensation whatsoever in exchange for stating any opinion on any specific regard in this document. The analysts who prepared this report have no positions in the aforementioned securities. The fundamental analysts involved in the preparation of this document receive compensations based on the quality and accuracy of this report and competitive factors. The target price included in this report reflects the forecasted performance of the shares in a specific period. This performance may be related to the valuation method and other factors. The fundamental valuation method used by is based in a combination of one or more generally accepted financial analysis methodologies that may include valuation using multiples, discounted cash flows (DCF), sum of the parts, liquidation value and any other methodology that may be adequate for each particular case. Other factors include the flow of general or specific news on the company, the perception of the investors regarding the right moment to invest, merger and acquisition operations and the appetite of the market in specific industries, among others. Any of these factors, or all of them combined, may lead to a recommendation that contradicts the one prescribed by the fundamental valuation on its own. Likewise, the fore-casts included in this report are based on assumptions that may or not be realized. Past returns do not guarantee future returns. Constant updates may be published by any issuer depending on -the frequency of the events, announcements, market conditions or any other public information. This report is based on public information and sources considered trustworthy; we do not guarantee the accuracy, truthfulness or thoroughness of said information. The information and opinions in this report do not constitute an offer to buy or sell nor an invitation to make an offer to buy or sell securities or any other financial instrument. This document does not provide personalized advice and it doesn t take into consideration specific investment strategies and goals, financial situation, or particular needs of any per-son that may receive the report. The recipient of this report shall make his/her own decisions and consider it as a factor among many others in their decision making.