MODELOS DE SUPERVISIÓN Y REGULACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Transcripción

1 Tercer curso de regulación y supervisión de mercados financieros Madrid, 12 de noviembre de 2001 MODELOS DE SUPERVISIÓN Y REGULACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Mª Nieves García Santos Directora General de Estudios CNMV

2 Esquema Introducción Objetivos de la supervisión Criterios en la distribución de competencias Situación actual de los modelos Ejemplos representativos El futuro de los modelos de regulación y supervisión 2

3 Introducción Por qué es importante el debate de los distintos modelos? Desarrollo histórico de las agencias públicas Evolución del sistema financiero Eficacia de la supervisión Hay correspondencia? objetivos de la regulación distribución competencias 3

4 Objetivos de la regulación en el ámbito de los mercados de valores (I) Áreas tradicionales de supervisión Transparencia del mercado: difusión adecuada de información a los inversores Correcta formación de precios Supervisión de mercados Protección del inversor Estabilidad del sistema financiero: solvencia de las entidades de valores Supervisión de entidades: IIC y/o ESIs 4

5 Objetivos de la regulación en el ámbito de los mercados de valores (II) Nueva definición de áreas de supervisión - protección del inversor (transparencia, abuso de mercado, normas de conducta...) - supervisión microprudencial (autorización de intermediarios y reglas prudenciales) - supervisión macroprudencial (evaluación del riesgo sistémico y tratamiento de crisis de largo alcance) 5

6 Objetivos de la regulación en el ámbito de los mercados de valores (III) Areas tradicionales: Supervisión de mercados Supervisión de entidades Nuevas áreas: Protección inversor + sup. micro. Distintos organismos por áreas S. macro Agencias supervisión Banco central Otros organismos Agencias supervisión Modelo integral Enfoque integral 6

7 Objetivos de la regulación en el ámbito de los mercados de valores (III) Anclaje de la regulación: estándares internacionales IOSCO Basilea FESCO / Comité Europeo de Reguladores IASC Joint Forum... 7

8 Diseño de las estructuras de regulación y supervisión CARACTERISTICAS DEL MERCADO OBJETIVOS MODELO DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN ESTANDARES INTERNACIONALES 8

9 Diseño de las estructuras de regulación y supervisión Organismos reguladores? supervisores? Caso habitual: Regulación : primer nivel Gobierno segundo nivel Ministerio tercer nivel Supervisión Tendencias: Mayor involucración supervisores en regulación Supervisores encargados de regulación Agencias supervisión 9

10 Diseño de las estructuras de regulación y supervisión Otra división: regulación supervisión...y sanción administrativa penal Agencias de supervisión Tribunales 10

11 Diseño de las estructuras de regulación y supervisión Independencia Autorización y supervisión bancos Supervisión de mercados Autorización de ESIs Supervisión de ESIs (idem) Seguros Banco central Agencia supervisión Organismo Mtrio. Nombramiento: Gobierno Dar cuenta y razón: Parlamento 11

12 Distribución de competencias en la supervisión del sistema financiero (I) Criterio 1: Sectorial Gobierno Parlamento Independientes Banca Valores Seguros Elemento clave: diferenciación de productos o servicios 12

13 Criterio 1b: Integral Gobierno Parlamento Independientes Banca+Valores+Seguros Elemento clave: cobertura integral de sectores financieros 13

14 Distribución de competencias en la supervisión del sistema financiero (II) Criterio 2: Funcional Gobierno Parlamento Independientes Protección consumidor Normas de conducta Supervisión microprudencial Solvencia y honorabilidad profesional Supervisión macroprudencial Riesgos para el sistema Elemento clave: diferenciación por objetivos Cobertura transversal de sectores financieros 14

15 Distribución de competencias en la supervisión del sistema financiero (III) Criterio 3: Territorial Gobierno Parlamento Independientes Organismos nacionales o federales Agencias locales Elemento clave: competencias limitadas territorialmente Puede combinarse con enfoque funcional o sectorial 15

16 Distribución de competencias en la supervisión del sistema financiero (IV) Otros criterios: Especialización por mercados: bolsas productos derivados Autorregulación 16

17 Distribución de competencias en la supervisión del sistema financiero Criterio Sectorial vs. Integral SECTORIAL PROS: experiencia (tradición), especialización CONTRAS: coordinación (actividades multisectoriales) INTEGRAL PROS: cobertura actividades multisectoriales» compatible con especialización funcional CONTRAS: tamaño del organismo (costes y control) 17

18 Distribución de competencias en la supervisión del sistema financiero Criterio Funcional PROS: resolución de conflictos entre objetivos especialización compatibilidad con supervisión integral CONTRAS: coordinación e intercambio de información posibles duplicidades con requisitos de información (costes) 18

19 Situación actual de los modelos de regulación y supervisión Hetereogeneidad Predominio de la distribución sectorial varios organismos supervisores Dinamismo : tendencias avance del modelo intregal retroceso de la autorregulación (sólo parcial) emergencia de modelos funcionales 19

20 Situación actual de los modelos de regulación y supervisión Ejemplos representativos: España: sectorial, territorialidad parcial Francia: funcional, sectorial, multiplicidad de agencias Alemania: funcional, sectorial, territorialidad Reino Unido: integral: Financial Services Authority (FSA) Suecia: integral: Finansinspektionen (SFSA) Estados Unidos: sectorial, territorialidad, autorregulación Australia: integral, funcional 20

21 Modelo sectorial: España Autoridades competentes por sectores: Banca: Banco de España Valores: CNMV Seguros: Dirección General de Seguros Territorialidad: (Mtrio. Economía) competencias de algunas CC.AA. en actividades y servicios locales 21

22 Modelo sectorial: España Comisión Nacional del Mercado de Valores Competencias: Autorización y supervisión prudencial de intermediarios Inspección y sanciones Supervisión de mercados: precios, integridad Protección de inversores normas de conducta de mercados normas de conducta de intermediarios 22

23 Modelo sectorial: España Coordinación Banco de España CNMV: consejeros cruzados Comisión Asesora del mercado de Deuda Pública CNMV D.G. Tesoro regulación de mercados CNMV D. G. Seguros a través de D.G. Tesoro 23

24 Modelo sectorial y funcional: Francia Múltiples organismos:competencias compartidas - COB (1) agencia independiente regulación y supervisión de mercados e IIC - CECEI (2), CB (3) y CRBF (4) dependientes del Mº Economía y Finanzas + Banco de Francia - CDCF (5) acción disciplinaria de IIC - CCA (6) agencia independiente: control de seguros - CMF (7) comité profesional (1) Commission des Opérations de Bourse ; (2) Comité des établissements de crédits et des entreprises dìnvestissement ; (3) Commission Bancaire ; (4) Comité de réglementation bancaire et financière ; (5) Conseil discipline de la gestión financière, (6) Commission de contrôle des assurances, (7) Conseil des Marchés Financiers. 24

25 Modelo sectorial y funcional: Francia Descripción de funciones: COB supervisión de los mercados de valores protección del inversor transparencia prácticas y conductas funcionamiento mercados prácticas abusivas diseminación información cotizadas emisiones y ofertas públicas autorización, regulación y supervisión de las sociedades gestoras de carteras 25

26 Modelo sectorial y funcional: Francia Descripción de funciones: - CECEI competencias parciales en la autorización de proveedores de servicios de inversión: entidades de crédito + las sociedades y agencias de valores - CB supervisión prudencial de las entidades de crédito + las sociedades y agencias de valores - CRBF establece la regulación prudencial de las entidades de crédito y las sociedades y agencias de valores 26

27 Modelo sectorial y funcional: Francia Descripción de funciones (continuación): CDGF acción disciplinaria sobre IIC CMF amplias competencias sobre instituciones de crédito y sociedades y agencias de valores: 1. Autorización aprobación del programa de operaciones 2. Regulación y supervisión normas de conducta 3. Comptencias sancionadoras 27

28 Modelo sectorial y funcional: Francia Reforma: Unificación de competencias de tres reguladores en la AMF: Autorité des marchés financiers Consejo formado por participantes públicos y privados COB CMF CDGF AMF Aun quedarán: CECEI (autorización); CB (supervisión); CRBF (regulación) 28

29 Modelo sectorial, funcional y territorial: Alemania Tres agencias federales: Valores: BAWe (1) : funcionamiento del mercado; normas de conducta de intermediarios e instituciones de crédito (incluye SGIIC) Bancos, empresas de servicios de inversión: BAK (2) : autorización y supervisión prudencial Seguros: BAV (3) (1) Bundesaufsichtsant für den Westpapierhandel ; (2) Bundesaufsichtsant für den Kreditwesen ; (3) Bundesaufsichtsant für das Versicherungswesen ; 29

30 Modelo sectorial, funcional y territorial: Alemania Descripción de funciones: BAWe Supervisión de los mercados de valores funcionamiento mercados prácticas abusivas protección del inversor transparencia prácticas y conductas diseminación información cotizadas requerir información s/ op. mercado Normas de conducta Organización interna 30

31 Modelo sectorial, funcional y territorial: Alemania Incorpora la territorialidad: Agencias federales: BAWE, BAK, BAV Länder: competencias en la supervisión de las bolsas locales Reforma: Noviembre 2000: acuerdo cooperación: Bawe, BAV, BAK y BBK: comunicación Proyecto: Unificación de competencias en supervisor único (modelo integral) 31

32 Modelos sectorial y autorregulación: Estados Unidos Agencias de supervisión: Reserva Federal (FED): sistema bancario Securities Exchange Commision (SEC): mercados de valores CFTC: mercados organizados de productos derivados sobre mercaderías y productos financieros 32

33 Modelos sectorial y autorregulación: Estados Unidos Territorialidad Organismos federales: SEC, CFTC, FED OTS (1) y NCUA (2) : intervienen en la supervisión bancaria Organismos estatales: intervienen en la supervisión de las normas de conducta en el mercado de valores y la supervisión prudencial en el ámbito de los seguros (1) Office of Thrift Supervision (2) National Credit Union Administration 33

34 Modelos sectorial y autorregulación: Estados Unidos Organizaciones autorreguladas: NASD (1) : intermediarios financieros NYSE (2) : mercado bursátil Sometidas a la autoridad de la SEC (1) National Association of Securities Dealers (2) New York Stock Exchange 34

35 Modelos sectorial y autorregulación: Estados Unidos SEC mercado de valores: 1. -Transparencia e integridad de mercados 2. -Autorización y supervisión prudencial ( ESIS, Gestoras, IIC, Fondos pensiones) -Normas de conducta de ESI, IIC y fondos de pensiones 35

36 Modelo integral: Reino Unido Agencia única: FSA (1) plenamente en vigor desde diciembre 2001 Funciones: - Supervisión servicios en el mercado de valores, banca, seguros y fondos y planes de pensiones - Regulación papel central, colabora el Tesoro; habilitación en orientaciones (1) Financial Services Authority 36

37 Modelo integral: Reino Unido Situación anterior Modelo sectorial: Banca: Banco de Inglaterra Valores: Securities Investment Board (SIB) Seguros: Autorregulación Papel de organismos de autorregulación (SROs) Seguros Valores 37

38 Modelo integral: Reino Unido FSA: Nuevo enfoque de regulación integral Objetivos Protección del inversor Integridad del mercado Supervisión prudencial: micro y macro Competencia del sistema financiero El papel del riesgo Igual riesgo debe dar lugar a igual enfoque riesgo para objetivos 38

39 Modelo integral con especialización por objetivos: Australia Supervisión no sectorial : ámbito global Especialización por objetivos: - protección de los inversores ASIC (1) - supervisión microprudencial APRA (2) - supervisión macroprudencial RBA (3) Organo de coordinación CFR: Consejo de Reguladores Financieros, presidido por el RBA (1) Australian Securities & Investments Commission (2) Australian Prudential Regulation Authority (3) The Reserve Bank of Australia 39

40 Modelo integral con especialización por objetivos: Australia ASIC protección inversores: Transparencia e integridad de mercados Persecución comportamiento ilícitos Normas de conducta de intermediarios Vehículos de inversión colectiva Asesora a Tesoro: regulación mercados organizados Competencias en legislación societaria (inspección estados financieros; supervisión auditores) 40

41 El futuro de los modelos de regulación y supervisión Poca experiencia práctica para obtener conclusiones sobre distintos modelos: modelos funcional e integral son nuevos Pero...no parece que el modelo sea un factor determinante del resultado: siempre se pueden corregir los defectos dentro del modelo se pueden introducir nuevos objetivos o enfoques 41

42 El futuro de los modelos de regulación y supervisión Tendencia de los mercados: conglomerados financieros actividad transfronteriza: comercialización de productos y servicios supervisados por otras agencias áreas no cubiertas de supervisión Coordinación y cooperación como condiciones necesarias para el buen funcionamiento de los modelos de agencias múltiples 42

43 El futuro de los modelos de regulación y supervisión Tendencia de los supervisores: Mayor cooperación entre las organismos de supervisión nacionales entre países Simplificación de sistemas excesivamente complejos Presión hacia una convergencia de: prácticas de supervisión organización de las agencias 43

44 Tendencias en la Unión Europea Impacto de la reforma Lamfalussy Comité de Valores Comité de Reguladores Asesoramiento de la Comisión europea en regulación Consulta a participantes en mercados Cooperación en intercambio de información Evaluación de las agencias nacionales Impulso a la convergencia de prácticas o sistemas de supervisión 44