El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones

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1 El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones Septiembre de 2012 Emilio Ontiveros

2 TEMA PROFESOR 1. Sistema Financiero Internacional Emilio Ontiveros 1, El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones 2. Sistemas Financieros Comparados Emilio Ontiveros 3 y 4. Sistema Financiero Internacional Emilio Ontiveros 5. Integrac. financiera intnal. y crisis financ. internacionales Emilio Ontiveros 5. 2.Crisis financ. Singularidad e impacto real Emilio Ontiveros 5.3. Paisaje después de la batalla: la escena financ. internacional Emilio Ontiveros El contexto europeo del Sistema F.Español Estructura Institucional del SFEspañol Regulación y supervisión del SFEspañol El Sistema Bancario 1/2 El Sistema Bancario 2/2 Los mercados de valores y sus instituc. La inversión colectiva y los fondos de pens. Perspectivas actuales del sistema financ. Francisco Valero Francisco Valero Francisco Valero Francisco Valero Francisco Valero Francisco Valero Francisco Valero Francisco Valero Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 2

3 Guión de la sesión 1. Funciones de las finanzas 2. Funciones de un sistema financiero 3. Instrumentos financieros 4. Instituciones y Mercados financieros 5. Regulación de los sistemas financieros 6. El desarrollo de los sistemas financieros y la economía real 7. Cuestiones Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 3

4 1. Función de las finanzas Función de las finanzas: Determinación de valor Toma de decisiones Función financiera: Asigna recursos: Adquisición Inversión Gestión Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 4

5 2. Funciones de un sistema financiero Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 5

6 2. Funciones de un sistema financiero Función de un SF: transformar ahorros en fondos para inversión. Movilizan Asignan Controlan Aumentan la liquidez Facilitan la gestión de riesgos Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 6

7 3. Instrumentos financieros Instrumento financiero: Documento real o virtual con fuerza legal que incorpora un valor monetario. Activo financiero: un activo cuyo valor no deriva de su naturaleza física, sino de su naturaleza contractual: acciones: comunes, preferentes, etc bonos: públicos y privados depósitos bancarios divisas, etc. Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 7

8 3. Instrumentos financieros Activos Financieros de los sectores de la economía española Marzo millones de euros Sociedades no Financieras Instituciones Financieras AA.PP. Hogares Economia nacional Resto del mundo Total Economía Mill. % Peso Mill. % Peso Mill. % Peso Mill. % Peso Mill. % Peso Mill. % Peso Mill. % Peso Oro monetario y DEG 0 0,0% ,2% 0 0,0% 0 0,0% ,1% ,5% 0 0,0% Efectivo y Depósitos ,5% ,2% ,5% ,6% ,6% ,8% ,0% Efectivo ,3% ,2% ,2% ,3% ,0% 0 0,0% ,6% Depósitos transferibles ,4% ,1% ,3% ,4% ,7% ,5% ,6% Otros depósitos ,8% ,9% 0 0,0% ,8% ,9% ,3% ,8% Valores distintos de acciones ,7% ,1% ,6% ,9% ,6% ,5% ,1% A c/p ,2% ,3% ,4% ,1% ,8% ,4% ,4% A l/p ,4% ,0% ,2% ,8% ,4% ,4% ,3% Derivados 786 0,0% ,7% 0 0,0% 0 0,0% ,4% ,7% ,5% Préstamos ,9% ,5% ,7% 0 0,0% ,9% ,7% ,8% Acciones y otras participaciones ,4% ,2% ,1% ,1% ,3% ,4% ,8% Acciones ,8% ,3% ,4% ,7% ,3% ,6% ,4% Fondos de inversión ,6% ,4% 489 0,1% ,9% ,9% ,2% ,5% Otras ,1% ,51% ,6% ,4% ,1% ,6% ,9% Seguros ,3% ,4% 0 0,0% ,3% ,5% ,1% ,8% Otras cuentas ,2% ,4% ,1% ,2% ,0% ,0% ,6% Total activos financieros ,0% ,0% ,0% ,0% ,0% ,0% ,0% Fuente: Banco de España. Cuentas financieras de la economía española Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 8

9 3. Instrumentos financieros Pasivos Financieros de los sectores de la economía española Marzo millones de euros Sociedades no Financieras Instituciones Financieras AA.PP. Hogares Economia nacional Resto del mundo Total Economía Mill. % Peso Mill. % Peso Mill. % Peso Mill. % Peso Mill. % Peso Mill. % Peso Mill. % Peso Efectivo y Depósitos 0 0,00% ,59% ,46% 0,00 0,00% ,99% ,99% ,0% Efectivo 0 0,00% ,70% ,46% 0,00 0,00% ,83% ,82% ,0% Depósitos transferibles 0 0,00% ,80% 0 0,00% 0,00 0,00% ,52% 0 0,00% ,8% Otros depósitos 0 0,00% ,09% 0 0,00% 0,00 0,00% ,63% ,17% ,2% Valores distintos de acciones ,79% ,21% ,36% 0,00 0,00% ,85% ,13% ,1% A c/p ,06% ,40% ,46% 0,00 0,00% ,54% 0 0,00% ,4% A l/p ,45% ,39% ,90% 0,00 0,00% ,01% ,56% ,3% Derivados ,28% ,42% 0 0,00% 0,00 0,00% ,30% ,57% ,5% Préstamos ,66% ,26% ,15% ,10 95,20% ,43% ,27% ,8% Acciones y otras participaciones ,78% ,28% ,30% 0,00 0,00% ,54% ,34% ,8% Acciones ,51% ,04% 0 0,00% 0,00 0,00% ,28% ,93% ,4% Fondos de inversión 0 0,00% ,78% 0 0,00% 0,00 0,00% ,77% 0 0,00% ,5% Otras 0 0,00% ,46% 0 0,00% 0,00 0,00% ,68% 0 0,00% ,6% Seguros 0 0,00% ,58% 0 0,00% 0,00 0,00% ,08% ,59% ,8% Otras cuentas ,77% ,08% ,74% 45537,26 4,80% ,11% ,67% ,6% Total pasivos financieros ,00% ,00% ,00% ,00% ,00% ,00% ,0% Fuente: Banco de España. Cuentas financieras de la economía española Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 9

10 4. Instituciones y mercados financieros Instituciones: Sistema crediticio Inversión Institucional Seguros Pensiones Mercados: Dinero o monetario Divisas Capitales: A) Bonos B) Acciones C) Derivados Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 10

11 4. Instituciones y mercados financieros Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 11

12 4. Instituciones y mercados financieros Participantes en el sistema financiero (I) Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 12

13 4. Instituciones y mercados financieros Participantes en el sistema financiero (II) Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 13

14 Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 14

15 5.- La regulación del sistema financiero Sistema financiero: la importancia de la estabilidad y credibilidad Soporte del mecanismo de pagos Correa de transmisión de la política monetaria y financiación de la economía Riesgo sistémico La necesidad de la regulación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 15

16 Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 16

17 6. Los sistemas financieros y la economía real Proposiciones: A) Las finanzas no originan crecimiento; responden a las variaciones de la demanda del sector real. B) [the idea] that financial markets contribute to economic growth is a proposition too obvious for serious discussion. Merton Miller (1988, p 14) Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 17

18 6. Los sistemas financieros y la economía real La inversión como motor del crecimiento económico Canales de impulso del sistema financiero a la inversión : Incremento de oferta de fondos (ahorro) Reducción del coste de capital Más eficiente gestión de riesgo Desarrollo financiero y crecimiento económico: Doble relación de causalidad Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 18

19 6. Los sistemas financieros y la economía real Ahorro e inversión como claves del funcionamiento de la economía Canalización de fondos del ahorro a la inversión El flujo de fondos en la economía Relaciones financieras intersectoriales Las cuentas financieras de la economía española Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 19

20 6. Los sistemas financieros y la economía real Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 20

21 6. Los sistemas financieros y la economía real Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 21

22 6. Los sistemas financieros y la economía real Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 22

23 6. Los sistemas financieros y la economía real Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 23

24 6. Los sistemas financieros y la economía real Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 24

25 6. Los sistemas financieros y la economía real Sistema Financiero e innovación Innovación técnica y financiera El papel de la innovación en el crecimiento económico diferencial La predisposición a innovar Sistemas financieros favorecedores de la innovación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 25

26 6.- Las cuestiones de Ross Levine Will a country with a better functioning financial system today grow faster over the next decades? Should policy makers place financial sector reforms high on their agenda? Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 26

27 6.- Las cuestiones de Ross Levine View 1: The financial sector promotes growth Hamilton-Bagehot-Schumpeter : Finance ignites growth Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 27

28 6.- Las cuestiones de Ross Levine Adams: View 2: The financial sector hurts growth banks have done more harm to the morality, tranquility, and wealth of this nation than they have done or ever will do good Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 28

29 6.- Las cuestiones de Ross Levine View 3: The financial sector follows growth Robinson:... where enterprise leads finance follows. Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 29

30 6.- Las cuestiones de Ross Levine View 4: Finance doesn t matter Lucas: growth is mainly due to technological progress, leaving little role for finance Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 30

31 6.- Las cuestiones de Ross Levine View 5: Finance matters because there are financial crises IMF/World Bank Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 31

32 6.- Las cuestiones de Ross Levine Some policies affecting finance entry of foreign capital entry of foreign banks inflation regulations legal system Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 32

33 6.- Las cuestiones de Ross Levine Opening to Foreign Banks: Stability, Efficiency, and Growth Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 33

34 6.- Las cuestiones de Ross Levine 3 questions: Do foreign banks increase chance of a crisis? Do foreign banks improve domestic bank efficiency? Do foreign banks accelerate growth? Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 34

35 6.- Las cuestiones de Ross Levine 3 Answers 1. Foreign banks reduce fragility. 2. Foreign banks improve the efficiency of domestic banks. 3. Foreign banks accelerate long-run growth by boosting domestic banking efficiency. Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 35

36 Referencias: - - Demirguc-Kunt, Asli, Feyen, Erik y Levine, Ross The evolving importance of banks and securities markets (NBER Working Paper Series. Working paper 18004) National Bureau of Economic Researh - Easterly, William y Levine, Ross, 2012 The European origins of economic development (NBER Working Paper Series. Working paper 18162) National Bureau of Economic Researh - Fundación Estudios Bursátiles Finance Glossary Bancaja, IVF, Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros, Thomson Reuters - Levine, Ross, 2004 Finance and Growth: Theory and Evidence (NBER Working Paper Series. Working paper 10766) National Bureau of Economic Researh - Levine, R., Bank-based or market-based financial systems: Which is better?. Journal of Financial Intermediation 11, Merton, Robert C. y Bodie, Zvi,2005 Design of financial systems: towards a synthesis of function and structure Journal of Investment Management. Vol. 3. Nº 1 pp.1-23 Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 36

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