Grupo Gestora: Grupo Depositario: Rating Depositario:

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1 Informe Semestral del Segundo Semestre del 2.15 PBP BOLSA OPA FI Fondo inscrito en la CNMV con fecha 4 de diciembre de 1998 y número Gestora: POPULAR GESTIÓN PRIVADA SGIIC, S.A. Grupo Gestora: GRUPO BANCO POPULAR Depositario: RBC Investor & Treasury Services Grupo Depositario: GRUPO ROYAL BANK OF CANADA Auditor: PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES SL Rating Depositario: ND Existe a disposición de los partícipes un informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones y que puede solicitarse gratuitamente en, C/ Jose Ortega y Gasset, Madrid, o mediante correo electrónico en backofficepgp@popularbancaprivada.es, pudiendo ser consultados en los Registros de la CNMV, y por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relaccionada con las IIC gestionadas en: C/ Jose Ortega y Gasset, electrónico en backofficepgp@popularbancaprivada.es Madrid, o mediante correo Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atenci ón al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV tambi én pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORME DE GESTIÓN DEL PERÍODO Cerramos el ejercicio 215 con un trimestre que ha sido fiel reflejo de todo un a ño, que se ha caracterizado por incertidumbres pol íticas en Europa, temores a la desaceleración de China, caída de las materias primas y divergencia de pol íticas de los bancos centrales. Todo ello se ha traducido en un elevado nivel de volatilidad en la mayoría de los mercados financieros, no solo en renta variable, sino también en los de recursos naturales y renta fija, especialmente en los mercados de crédito de peor calidad, habiendo visto episodios de nerviosismo aunque muy localizado en el mercado americano de High Yield. Empezábamos el año con dudas acerca de la gobernabilidad de Grecia, lo que hacía que muchos analistas políticos lo utilizaran como ejemplo para el resto de países, donde los grandes partidos tradicionales estaban perdiendo gran parte del apoyo del electorado. La incertidumbre política en España tras las elecciones generales no es comparable a la del país heleno, pero está claro que la situación actual, prevista hace meses, ha perjudicado el comportamiento de los activos espa ñoles en la segunda mitad del año. De ahí que el Ibex35 haya sido el índice con peor comportamiento de la Eurozona, donde todas las bolsas de gran capitalizaci ón han cerrado 215 con rentabilidades positivas, mientras que nuestro mercado se ha depreciado un 7,15%. A pesar de que el crecimiento del PIB nacional ha superado el 3%, muy por encima de las tres grandes economías europeas, la falta de confianza en que el nuevo Gobierno dé continuidad a las políticas de austeridad y control del déficit público exigidas desde Bruselas, han hecho que los inversores internacionales est én sobreponderando acciones y deuda de otros pa íses. Entre ellos Italia ha sido el gran beneficiado, con una prima de riesgo inferior, a pesar de su mayor endeudamiento y debilidad de la economía. Mientras la situación política no se estabilice, que los mercados van a seguir penalizando los activos emitidos en nuestro país, a pesar de que la inercia de recuperación continúe en 216. A lo largo del año ha sido habitual hablar de la divergencia de las pol íticas monetarias de los grandes bancos centrales, pero ha sido en el cuarto trimestre cuando este aspecto se ha hecho más evidente, con una FED subiendo tipos por primera vez en 9 años y el BCE ampliando la expansión monetaria hasta marzo de 217. El apoyo de los bancos centrales ha sido esencial para que los principales índices de países desarrollados hayan podido cerrar el trimestre y el a ño en positivo, especialmente en Europa y Japón. En países emergentes el comportamiento ha sido dispar, pero los desequilibrios en Brasil y desaceleraci ón en China han hecho que el índice global haya cerrado en negativo, habiendo sido Rusia el único de los cuatro grandes que ha cerrado con fuertes apreciaciones bursátiles. Otro aspecto clave del 215 ha sido la fuerte depreciación de las materias primas, por la implicación que ha tenido en las expectativas de inflaci ón mundial, en las economías emergentes y en el resto de activos. Dentro de los recursos naturales, el crudo ha sido el protagonista al haber recuperado precios no vistos desde 28. El exceso de oferta provocado por la OPEP con el fin de no perder cuota de mercado y expulsar a los operadores que utilizan nuevas tecnolog ías de extracción (Shale-oil). La desaceleración de China podría haber sido causa de la caída del crudo, pero el gigante asiático ha incrementado las importaciones a máximos históricos. Respecto al mercado de divisas, un año más el dólar ha sido el protagonista, habiéndose revalorizado con respecto al resto de divisas, tanto de econom ías desarrolladas como emergentes, donde ha sido m ás evidente la debilidad de su crecimiento. 1. POLÍTICA DE INVERSIÓN DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN Descripción General Fondo de Renta Variable Euro que toma como referencia el comportamiento del índice Eurostoxx 5 Price. Al menos el 75% de la exposición total del fondo está en renta variable de emisores europeos, materializada sobre todo en valores de m áxima solvencia y liquidez (Blue Chips) que coticen en la zona Euro principalmente. Al menos el 6% de la exposición total será en renta variable emitida por entidades radicadas en el área euro. El resto de la exposición total del fondo se destina a renta fija, pública o privada, cotizada en mercados europeos incluyendo activos del mercado monetario cotizados y no cotizados, siempre que sean l íquidos, con al menos mediana calidad crediticia (BBB-) o la que tenga el Reino de España en cada momento si fuese inferior. La duración media de la cartera de renta fija será de hasta 18 meses. La exposición a riesgo divisa del fondo no será superior al 3%. Operativa en Instrumentos Derivados El fondo puede operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. La Gestora utiliza conforme a la Circular 6/21 el "Método del Compromiso" en el cálculo de la exposición total al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados. La metodología aplicada para calular la exposición total al riesgo de mercado es Del Compromiso Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación Categoría Tipo de Fondo: Vocación Inversora: Perfil de Riesgo: Fondo que toma como referencia un índice Renta Variable Euro Arriesgado - 6 Página 1 de 6

2 PBP BOLSA OPA FI Informe Semestral del Segundo Semestre del Datos económicos 2.2. Comportamiento 2.1. Datos generales A) Individual Rentabilidad (% sin anualizar) Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación () Período actual Período anterior Inversión mínima () 282 Rentabilidad índice referencia Correlación Desviación respecto al índice Acumulado año 2.15 Trim DIC 2.15 Trimestral Trim SEP 2.15 Trim JUN 2.15 Trim MAR Rentabilidad 5,93 5,39-9,78-4,73 16,94 -,11 16,91 13,33-2,34 Anual 3,85 5,38-9,45-7,39 17,51 1,2 17,95 13,79-5,81 1, 1, 1,,99,99,98,92,3,99 Patrimonio fin de período (miles de ) Valor liquidativo fin del período () Rentabilidades (i) extremas Trimestre actual Último año % Fecha % Fecha % Últimos 3 años Fecha Segundo Semestre ,2326 4,9396 4,9449 Rentabilidad mínima (%) -3,25 3/12/215-5,49 24/8/215-3,41 15/1/214 4,2296 Rentabilidad 3,54 5/1/215 4,93 25/8/215 4,44 máxima (%) 29/6/212 Comisión de gestión (s/patrimonio) Comisión de gestión (s/resultados) % efectivamente cobrado Período 1,13 Acumulada 2,25 Base de cálculo Patrimonio Patrimonio Sistema de imputación (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es Diaria Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Comisión de depositario,5,1 Patrimonio Medidas de riesgo (%) Índice de rotación de la cartera Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) Período actual,21 Período anterior actual 2.14 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.,9,42 1,73 (ii) Volatilidad de: Valor liquidativo Ibex-35 Letra Tesoro 1 añ Acumulado año ,87 21,66 Trim DIC ,77 2,47 1,47 Trim SEP 2.15 Trimestral 3,43 26,19,9 Trim JUN ,79 19,38 DJ5 23,5 2,39 29,82 21,14 18,91 17,12 2,62 16,31 VaR histórico del (iii) valor liquidativo,74 1,14 Trim MAR ,38 19,83, ,31 18,58, ,63 18,81 2,75 1,74 1,74 1,74 1,4 1,4 1,4 11,67 Anual ,61 27,72 4,64 15, ,61 29,55 1,43 23,43 15,27 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. EL dato es a finales del período de referencia. Ratio de gastos (% s/patrimonio medio) Acumulado año 2.15 Trim DIC 2.15 Trim SEP 2.15 Trimestral Trim JUN 2.15 Trim MAR Anual ,45,63,61,6,61 2,46 2,49 2,46 Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoria, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 1% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. Página 2 de 6

3 PBP BOLSA OPA FI Informe Semestral del Segundo Semestre del 2.15 Evolución del Valor Liquidativo de los Últimos 5 años 2.3. Distribución del patrimonio al cierre del período (Importe en miles de ) Distribución del patrimonio Fin período actual Importe % sobre patrimonio Fin período anterior Importe % sobre patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,96 * Cartera interior 455 7,38 * Cartera exterior , , /12/1 31/12/11 31/12/12 VL Índice 31/12/13 31/12/14 31/12/15 * Intereses de la cartera de inversión * Invers. dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 593 9, ,18 (+/-) RESTO ,77 48,87 Índice: DJ Euro Stoxx 5 TOTAL PATRIMONIO % % Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informaran a valor estimado de realización. Rentabilidad Semestral de los Últimos 5 años 2.4. Estado de variación patrimonial 2% 15,% 1% 5,% % -5,% -1% PATRIMONIO FIN PERÍODO ANTERIOR (miles de ) (+/-) Suscripciones/reembolsos (neto) % sobre patrimonio medio % variación respecto Variación del Variación del Variación fin período período período acumulada anterior actual anterior anual ,34-2,23 15,57-914,65-15,% - Beneficios brutos distribuidos -2% 1 SEM 21 2 SEM 21 1 SEM SEM SEM SEM SEM SEM SEM SEM SEM SEM 215 (+/-) Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión -6,18 1,6 3,5 96,8-4,93 11,59 6,28-544,71 VL Índice + Intereses B) Comparativa + Dividendos,43 2,71 3,9-83,29 Vocación inversora Patrimonio gestionado* Nº de partícipes* Rentabilidad Semestral media** (+/-) Resultados en renta fija (realizada o no) (+/-) Resultados en renta variable (realizada o no) -4,47 7,42 2,67-163,2 Monetario a corto plazo (+/-) Resultados en depósitos (realizada o no) Monetario ,2 (+/-) Resultados en derivados (realizada o no) -,89,95,2-198,34 Renta Fija Euro ,2 Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional ,64 Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional ,31 Renta Variable Euro ,78 Renta Variable Internacional ,34 IIC de gestión Pasiva (1) ,6 (+/-) Resultados en IIC (realizada o no) (+/-) Otros resultados (+/-) Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente -1,25-1,13 -,5 -,3 -,2,51-1,53-1,12 -,5 -,4,5-2,78-2,25 -,1 -,7 -,3-99,88 641,51 6,46 6,46-8,93 73,19 Garantizado de Rendimiento Fijo - Otros gastos repercutidos -,2 -,32 -,33-92,67 Garantizado de Rendimiento Variable ,72 (+) Ingresos De Garantía Parcial Retorno Absoluto Global ,94-4,3 + Comisiones de descuentos a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos Total fondos ,8 PATRIMONIO FIN PERÍODO ACTUAL (miles de ) * Medias. (1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. ** Rentabilidada media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el período. Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Página 3 de 6

4 PBP BOLSA OPA FI Informe Semestral del Segundo Semestre del Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de ) y en porcentaje sobre patrimonio, al cierre del período 3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Distribución Geográfica Descripción de la inversión y emisor Divisa Período actual Valor de mercado % Período anterior Valor de mercado % Acciones BANCO SANTANDER 19 1, ,27 Acciones IBERDROLA, S.A. 88 1, ,48 Acciones INDITE S.A. Acciones TELEFONICA ,34 2, , ,59 Cartera Exterior Cartera Interior Acciones BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA 152 2,77 Acciones CRITERIA CAIA CORP. 27,5 Acciones REPSOL, S.A. 63 1,15 TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA INTERIOR 455 7,39 TOTAL RENTA VARIABLE INTERIOR 455 7,39 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 455 7,39 Acciones VERBUND AG 59,96 Acciones ANHEUSER-BUSCH INVEB Acciones DEUTSCHE BANK ,73 1, , ,62 Distribución por Tipo de Activo Acciones BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG (BMW) 98 1,58 34,63 Acciones DEUTSCHE POST AG 71 1,16 Acciones DEUTSCHE TELEKOM AG 1 1, ,69 Acciones LINDE AG 54,87 Acciones DAIMLER CHRYSLER AG 136 2, ,12 Acciones SAP SYSTEME 183 2, ,28 Acciones SIEMENS 72 1, ,29 Acciones ALLIANZ SE Acciones MUENCHENER RUCKVERSICHERUNG ,86, , ,12 Renta Variable Acciones BASF SE 134 2, ,3 Acciones BAYER 242 3, ,77 Acciones E.ON AG 138 2, ,3 Acciones NOKIA CORPORATION 63 1,2 Acciones AIR LIQUIDE 171 2, ,3 Acciones CARREFOUR SA 49,8 53,96 Acciones CNP ASSURANCES 62 1,1 Acciones TOTAL-SA 293 4, ,12 Acciones LOREAL 7 1, ,31 Acciones SANOFI AVENTIS 333 5, ,24 Acciones AA - UAP 133 2, ,2 Acciones DANONE 125 2,2 81 1,48 Acciones LVMH 116 1, ,69 Acciones ESSILOR INTERNATIONAL 6, ,2 Acciones SCHNEIDER ELECTRIC S.A. 32,51 37,68 Acciones UNIBAIL-RODAMCO 7 1,14 Acciones SAINT GOBAIN 56,9 28,51 Acciones VINCI 74 1,2 65 1,18 Acciones VEOLIA ENVIRONMENT 7 1,13 48,86 Acciones ALCATEL-LUCENT 6,97 54,98 Acciones PUBLICIS GROUP 151 2,45 Acciones BNP PARIBAS (Broker) 167 2, ,25 Acciones TECHNIP SA 15 1, ,1 Acciones FRANCE TELECOM 76 1, ,24 Acciones GAZ DE FRANCE 76 1, ,6 Acciones PEUGEOT SA 17,27 2,37 Acciones SABMILLER PLC GBP 66 1,7 Acciones LLOYDS BANK GBP 55,88 Acciones BANCA INTESA SPA 161 2,6 14 2,54 Acciones APERAM 49,8 Acciones UNILEVER NV-CVA 217 3, ,67 Acciones PHILIPS ELECTRONICS NV 59, ,66 Acciones AIRBUS 5,8 47,85 Acciones ING GROEP NV CVA 155 2, ,68 Acciones AEGON NV 52,85 Acciones ASML HOLDING 177 2, ,94 Acciones RWE AG 66 1,19 Acciones VOLKSWAGEN AG 34,62 Acciones SOCIETE GENERALE 84 1,52 Acciones ENEL SPA 61 1,11 Acciones ENI 76 1,39 Acciones UNICREDITO ITALIANO SPA 11 1,83 Acciones ARCELORMITTAL 57 1,3 TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA ETERIOR , ,93 TOTAL RENTA VARIABLE ETERIOR , ,93 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR , ,93 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,7 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso Los productos estructurados suponen un % de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento. Página 4 de 6

5 PBP BOLSA OPA FI Informe Semestral del Segundo Semestre del Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas la cierre del período (importe en miles de ) Descripción del Subyacente Instrumento Importe nominal comprometido Objetivo de la inversión FR Emisión opciones put 66, Inversión Total Subyacente Renta Variable 66, DJEU5 Futuros comprados 228, Inversión Total Subyacente Otros 228, TOTAL OBLIGACIONES 294, 4. HECHOS RELEVANTES a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5 % del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes 5. ANEO EPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES SI NO Con fecha 23 de diciembre de 215 se publica la modificacion de la hora de cierre los días 24 y 31 de diciembre. El 4 de diciembre de 213, se publicó Hecho Relevante informando a los part ícipes de la autorización por parte de CNMV a imputar al Fondo los gastos que se deriven de los trámites administrativos y/o judiciales necesarios para la recuperaci ón de ciertas retenciones fiscales por rendimientos obtenidos de activos extranjeros, como consecuencia de la inversión en sociedades domiciliadas en otros Estados miembros de la UE. A cierre de este periodo el Fondo ha recuperado euros, habiendo incurrido en gastos por importe de 3.238,42 euros. 6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 2%) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión, depositario u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC h. Otras informaciones u operaciones vinculadas SI NO 7. ANEO EPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULDAS Y OTRAS INFORMACIONES El Depositario y la Gestora no pertenecen al mismo grupo (Grupo Banco Popular). La rentabilidad media obtenida por los saldos en cuenta mantenidos en el Depositario ha sido del EONIA menos un diferencial del,25%. No se han realizado operaciones con el Depositario en este periodo. 8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV No aplicable Página 5 de 6

6 PBP BOLSA OPA FI Informe Semestral del Segundo Semestre del ANEO EPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO En el último mes de 215 se ha evidenciado lo que hemos venido comentando hace meses; la divergencia de políticas monetarias de los principales bancos Durante este periodo el valor liquidativo ha variado un -4,92%. El patrimonio ha centrales. Por un lado la FED retira su intervención de los mercados y comienza el evolucionado en un 12,19%, y el número de partícipes se sitúa en 29, frente a los proceso de normalización monetaria, subiendo tipos por primera vez en 9 años. Al 282 del semestre anterior. contrario, el BCE amplía hasta 217 el programa de compras de activos y reduce la tasa de depósito hasta el -,3% con el objetivo de fomentar el crédito bancario y En comparación con la rentabilidad media del resto de Fondos de similar categor ía acercar la inflación al 2%. gestionados por esta Gestora, el Fondo se sitúa en un -4,92% frente al -5,78%. El Fondo tiene como benchmark DJ OSTO 5. La rentabilidad de éste obtenida en el periodo ha sido del -4,58% frente a la del -4,92% del Fondo. El VaR histórico acumulado de la cartera en el año actual es del 1,74% La volatilidad del valor liquidativo acumulada en el año es del 22,87% El Fondo no ha realizado operativa alguna de pr éstamo de valores en el periodo. No existen litigios pendientes sobre ninguna inversi ón en cartera y no existen en cartera inversiones incluidas dentro del art ículo 48.1.j del RIIC (libre disposición). El Fondo no invierte más de un 1% de su patrimonio en otras IIC. La valoración de la cartera de la institución se realiza en todo momento en función del valor de mercado de los activos que la componen. Los activos de renta fija se valoran a precios de mercado obtenidos de fuentes externas siempre que sean de suficiente calidad (frecuencia diaria, contribuidores representativos y movimientos ajustados a mercado). En caso de no se existir precio de mercado, el activo se valora utilizando procedimientos alternativos (descuento de flujos teniendo en cuenta las peculiaridades de cada emisi ón) y fuentes de datos estándar del mercado (curvas de tipos, spread de crédito). La Gestora cuenta con un procedimiento de control de Operaciones Vinculadas de verificación de la ejecución de estas operaciones a precios de mercado. Como regla general, Popular Gestión Privada SGIIC delegará su derecho de asistencia y voto a las Juntas Generales de las sociedades, en el Presidente del Consejo de Administración o de otro miembro de dicho órgano, sin indicación del sentido del voto. No obstante, cuando la Gestora lo considere oportuno para la mejor defensa de los derechos de los partícipes, asistirá a las Juntas Generales y ejercitará el voto en beneficio exclusivo de dichos partícipes. Cuando lo considere conveniente en interés de los partícipes, la Gestora solicitará de los administradores de las sociedades, las informaciones o aclaraciones que estime oportunas acerca de los asuntos comprendidos en el orden del d ía de las Juntas, dentro de los plazos que al efecto contempla la vigente Ley de Sociedades Anónimas. En los casos en los que la gestora asista a las Juntas Generales podr á ejercitar igualmente su derecho de información si fuese conveniente, durante la celebración de las mismas, en la forma legalmente establecida. La Gestora ha contado durante el ejercicio 215 con una plantilla media de 16 personas, incluido el Director General, ascendiendo la remuneraci ón fija abonada en dicho periodo a 1.2 miles de euros. Adicionalmente en este ejercicio se ha abonado una remuneración variable, correspondiente a 214, a 1 empleados por importe conjunto de 135 miles de euros. A fecha actual aun no ha sido satisfecha la retribución variable correspondiente a 215, si bien la provisión constituida a este efecto es de 17 miles de euros. Los criterios para determinar la cuantía de la remuneración variable son definidos por la Dirección del Grupo Banco Popular, en función de a) la consecución de una serie de objetivos corporativos comunes a todos los empleados del mismo, independientemente de su función y/o área de negocio (imprescindible); b) la consecución de objetivos propios de la Gestora (en su globalidad, por área de gestión e individual por gestor: midiendo volumen, numero de IIC gestionadas y rentabilidad); y c) un componente subjetivo de consecuci ón de objetivos propios de cada empleado, que se revisan una vez al año mediante una evaluación interna realizada por el Director General y aprobada por el Comité de Direcci ón. Los objetivos personales de los gestores sobre la rentabilidad de las IIC por ellos gestionadas suponen aproximadamente el 18% de su remuneración variable total. No existen beneficios discrecionales en forma de aportaciones a planes de pensiones. Dada la naturaleza de esta Gestora, consideramos que las actividades desarrolladas tanto por la Dirección, como por los gestores y el Área de Control, no inciden de manera significativa en el perfil de riesgo de las IIC gestionadas, estando éste predefinido en los DFI como por los propios Consejos de Administración de las SICAVS y controlado por el Área de Control. PBP BOLSA OPA ha obtenido en el segundo semestre de 215 una rentabilidad del -4,92%. El perfil agresivo del fondo ha marcado la gesti ón en lo que va de año. Durante este segundo semestre se ha producido uno de los episodios de mayor volatilidad vividos de los últimos años. La preocupación de los inversores sobre el crecimiento económico tenía su origen en la flexibilización de la cotización de la divisa China a finales del mes de agosto, que arrastraba a todos los mercados emergentes, sufriendo de manera destacada las divisas de pa íses exportadores de recursos naturales. La totalidad de las bolsas internacionales se ve ían también fuertemente penalizadas, afectando a prácticamente la totalidad de los activos financieros, tanto renta variable como fija, especialmente la de alto rendimiento o High Yield. A nivel empresarial, las compañías mineras y petroleras a nivel mundial han sido las que mayores depreciaciones han sufrido, debido a las fuertes bajadas de precios de las materias primas, sembrando dudas sobre el crecimiento econ ómico de unos países emergentes que podrían llegar a afectar a las grandes economías desarrolladas. En general los resultados empresariales del tercer trimestre, publicados en su mayoría en octubre, cumplieron las expectativas del mercado, aunque se han observado fuertes descensos en las compañías que han incumplido las previsiones o reducido guías para 215 o 216. Entre las mayores decepciones se sitúan empresas como Saint Gobain, DIA, Basf, Pearson, Publicis, Ericsson, Gemalto o Sanofi, así como numerosos bancos muy afectados por un negativo entorno para su negocio (Lloyd's, Standard Chartered, BBVA, Caixabank, Deutsche Bank). Por el contrario, destacamos los buenos números presentados por compañías como Nokia, Danone, Total Fina, Orange o BNP. Respecto al mes de noviembre, fue muy alcista para el sector de autos, destacando la recuperación de las acciones de Volkswagen en más de un 2% por su exposición a dólar y al descontarse que los costes por el esc ándalo de las emisiones van a ser inferiores a lo previsto. Fuertes subidas tambi én en AB Inbev, que sigue beneficiándose de los anuncios positivos de la compra de SAB Miller. En el lado negativo, los atentados de Paris afectaron de manera importante a aerolíneas, empresas de hoteles y productoras de art ículos de lujo, mientras que los malos resultados publicados por Vivendi y Sanofi provocaron recortes cercanos al 9% en ambos valores. En cuanto a noticias corporativas, destacamos el anuncio de compra por parte de la francesa Air Liquide de su competidora americana Airgas, creando la mayor compañía mundial productora de gases industriales. En diciembre, lejos de tener el conocido "rally" de fin de año, hemos asistido a fuertes caídas en los índices, principalmente por el desplome de los precios de las materias primas y la decepción que supuso para los inversores la comparecencia del presidente del BCE, Mario Draghi, incumpliendo las elevadas expectativas del mercado respecto a un aumento del plazo y el volumen mensual de compra de bonos por parte del Banco Central, dentro de su programa de quantitative easing. Además, en el caso de España, hay que añadir el complicado panorama político resultante tras las elecciones del 2 de diciembre, que podría desembocar en elecciones anticipadas en marzo. Respecto al posicionamiento del fondo, hemos aumentado nuestra exposici ón a compañías de calidad, con crecimiento de beneficios y balances saneados, que tras los recientes recortes vuelven a mostrar atractivo por valoraci ón. Entre ellas, destacamos las productoras de gases industriales Air Liquide y Linde, la francesa Publicis, y la finesa Nokia, de la que esperamos complete la oferta de compra de su competidora Alcatel. Compramos además una participación en la eléctrica austríaca Verbund, con buenos activos hidráulicos y en la aseguradora francesa CNP Assurances, que a estos precios presenta una rentabilidad por dividendo muy atractiva. En cuanto a las ventas, cerramos la posición en Arcelor Mittal, valor muy castigado por el desplome del precio del acero pero en el que a ún no vemos recuperación, y reducimos exposición a petroleras (ENI) y bancos (Santander). A fecha de cierre PBP BOLSA OPA no tiene exposición a otras IIC. Durante el periodo la IIC ha tenido exposición a instrumentos derivados, concretamente a futuros de Eurostoxx 5 como instrumento de inversión, y opciones Put vendidas sobre acciones. El apalancamiento medio de la IIC ha estado aproximadamente entorno al 2%-3% a través de futuros de Eurostoxx 5. La delta media de las opciones sobre acciones de Engie fue de,6, de RWE de,4 y de Vivendi de,35. Al cierre de año, mantiene instrumentos derivados en cartera, concretamente futuros de Eurostoxx 5 con objeto de inversión y opciones put vendidas sobre acciones. El resultado neto obtenido por la operativa con estos instrumentos durante el periodo ha sido negativo en aproximadamente 14. euros. Cerramos un semestre muy volátil con fuertes depreciaciones en todos los mercados mundiales, no sólo de renta variable sino también de recursos naturales y renta fija de baja calidad, provocando que se hayan diluido gran parte de las ganancias obtenidas en la primera parte del año. De cara al ejercicio siguiente, el foco de atenci ón seguirá estando en la salud de la economía china, ya que de ello dependerá la evoluci ón del resto de países emergentes y los precios de las materias primas. Por tanto, China seguir á condicionando la actitud de los bancos centrales a nivel global, preocupados por los bajos niveles de inflación generados. De cara a 216, esperamos que el proceso de normalización de política monetaria en EE.UU. sea paulatino, con una FED subiendo tipos en tres ocasiones a lo sumo, comenzando en junio. Mientras que el BCE se verá obligado a implementar medidas adicionales tras la decepción que supuso para los mercados la reunión del pasado 3 de diciembre. Esperamos que la volatilidad siga siendo elevada en los pr óximos meses, pero tras las caídas seguimos favoreciendo los mercados de renta variable europea frente a otras áreas geográficas para aquellos inversores que puedan tolerar futuras depreciaciones de los mercados de riesgo. Respecto a los países emergentes, es cierto que los fundamentales no acompa ñan en zonas como Latinoamérica o Rusia, muy dependientes del crudo, pero tras los fuertes retrocesos de sus mercados podrían tener un comportamiento relativo mejor al de desarrollados. Algo similar ocurre con las materias primas, que han acumulado fuertes descensos en el año debido un sentimiento muy negativo por parte de los inversores debido a las perspectivas de crecimiento global. Página 6 de 6