Elecciones locales generarán ruido político, pero las reformas estructurales se aprobarán

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1 Banorte-Ixe Análisis México Elecciones locales generarán ruido político, pero las reformas estructurales se aprobarán El próximo domingo 7 de julio se llevarán a cabo elecciones locales en 14 estados de la República Aproximadamente 1,374 ciudadanos estarán eligiendo puestos gubernamentales que van desde gobernador, presidentes municipales, alcaldías y diputados locales En nuestra opinión, hay cuatro aspectos que destacar de esta elección: (1) Se elegirá al gobernador del estado de Baja California en poder del PAN desde 1989 (2) Las elecciones servirán para medir la popularidad a nivel local de los primeros 7 meses del gobierno federal en manos del PRI (3) Temas de seguridad han surgido durante el proceso, dados los eventos desafortunados de algunos candidatos en las últimas semanas (4) En nuestra opinión, lo más importante será que estas elecciones están poniendo a prueba el Pacto por México Seguimos positivos sobre la seguridad en México, aunque reconocemos que la situación está lejos de estar resuelta Adicionalmente, pensamos que las presiones sobre el Pacto por México no detendrán el proceso de aprobación de las reformas estructurales, a pesar del ruido político que se ha generado por el proceso electoral Hacia adelante, destacamos que, en contraste con lo sucedido en el pasado, los gobiernos a nivel federal, local o municipal no serán distraídos por procesos electorales, ya que estos serán los únicos que tendrán lugar entre el inicio de la administración del Presidente Peña Nieto y las elecciones de de Julio Gabriel Casillas Director General Análisis Económico gabriel.casillas@banorte.com Delia Paredes Director Ejecutivo Análisis y Estrategia delia.paredes@banorte.com Resumen político y económico de las elecciones locales del 7 de julio Partido en el poder Elecciones para: % Población, Estado: Capital: Gubernatura Alcaldías Representante PIB Población millones Total* l 441 l Baja California PAN PRI Aguascalientes PRI PRI Chihuahua PRI PRI Coahuila PRI PRI Durango PRI PRI Hidalgo PRI PRI Oaxaca PAN-PRD PAN-PRD Puebla PAN-PRD PAN-PRD Quintana Roo PRI PRI Sinaloa PAN-PRD PRI Tamaulipas PRI PRI Tlaxcala PRI PRI Veracruz PRI PRI Zacatecas PRI PRI Fuente: Banorte-Ixe con datos de Instituto Federal Electoral (IFE) e INEGI *Los puestos políticos no suman 1,374 ya que habrá una elección extraordinaria en el estado de Sonora (Distrito XVII) para elegir un diputado local 1

2 El próximo 7 de julio tendrán lugar elecciones en 14 estados de la República para elegir a 1,374 representantes del gobierno. Este número incluye una gubernatura, 931 alcaldías y 441 diputados locales. Es importante mencionar que los estados en donde se van a llevar a cabo las elecciones contribuyen con 30% al PIB nacional y representan el 37.5% de la población (38.7 millones), como se muestra en la tabla de la página anterior. En nuestra opinión, si bien las elecciones son locales, pudieran tener consecuencias importantes a nivel Federal. En particular, hay cuatro aspectos que destacar de este proceso: (1) Se elegirá al gobernador del estado de Baja California en poder del PAN desde 1989; (2) las elecciones servirán para medir la popularidad a nivel local de los primeros 7 meses del gobierno federal en manos del PRI; (3) durante el proceso, han surgido cuestiones de seguridad, ante los eventos desafortunados de algunos candidatos en las últimas semanas; y (4) en nuestra opinión, lo más importante será que estas elecciones están poniendo a prueba el Pacto por México. La importancia de Baja California. Destacamos que la elección en este estado del noroeste del país Baja California se localiza en la frontera sur de California, EE.UU., al norte de Baja California Sur, y al oeste de Sonora, cobra relevancia al ser el primer estado en el que un partido diferente al PRI accedió al poder. El PAN fue el partido político que ganó dicha elección en 1989 por una diferencia de 41,179 votos o 10.5% del total. Desde aquel entonces, el PAN ha mantenido el poder en esta región. Como resultado, para el PAN es muy importante esta elección, sobre todo después de haber perdido la presidencia de la República ante el PRI. Adicionalmente, si el PAN pierde el estado de Baja California, el partido se quedará gobernando solamente seis estados (de 32 en total): Oaxaca, Puebla y Sinaloa, en coalición con el PRD aunado a Guanajuato, Sonora y Baja California Sur. En este contexto, es importante mencionar que el actual gobernador es de extracción perredista, sin lazos con el PAN. Resultados de elecciones recientes para la gubernatura de Baja California Número de votos % de votos PRI PAN PRI PAN , , , , , , , , , , Fuente: Instituto Electoral de Baja California La popularidad del gobierno federal del PRI se pondrá a prueba el domingo. Si bien el Presidente Peña Nieto ganó la elección por una gran diferencia con respecto al segundo, y la población mexicana dio su voto de confianza al 40% de los Senadores y Diputados del PRI, la desaceleración que ha experimentado la economía podría reducir la popularidad de este partido. 2

3 Sin embargo, como mencionamos anteriormente, existen tres factores que explican la desaceleración en 1S13: (1) La desaceleración de la actividad manufacturera en EE.UU. derivado de la falta de inversiones y creación de empleos ante la incertidumbre fiscal que dominó el panorama corporativo desde la segunda mitad del año pasado; (2) la restricción fiscal del gobierno mexicano, que tiene como objetivo reducir el déficit público en 0.6% del PIB; y (3) una significativa caída en la actividad de construcción residencial. Aunque esperamos una mejor dinámica en el 2S13, a medida que la incertidumbre fiscal desaparece y las compañías empiezan a invertir y a crear empleos, además de que muy probablemente el gasto del gobierno se acelerará dado que la mayor parte del recorte tuvo lugar en la primera mitad del año, estimamos que el PIB crecerá solamente 2.7%, muy por debajo del 3.9% observado el año pasado, lo que normalmente no es bienvenido por la población. No obstante, dado que no habrá elecciones a nivel federal, esta parte no debería poner en riesgo el proceso de aprobación de las reformas estructurales. Mejora el tema de seguridad, aunque todavía queda camino por andar. Este tema es más extenso que lo que pudiéramos tratar en un solo párrafo de esta nota. No obstante, consideramos que nuestro análisis no estaría completo sin mencionar que este proceso electoral ha sido, desafortunadamente, uno de los más sangrientos. De acuerdo a diversas fuentes de prensa, varios candidatos han sido asesinados en los últimos días, entre los que destacan el asesinato de José Ricardo Reyes Zamudio, candidato a la municipalidad de San Dimas, en el estado de Durango. Estos hechos han sido muy desafortunados para la democracia en México. No obstante, destacamos que, a juzgar por la tendencia observada en el número de homicidios relacionados con el narcotráfico como se observa en el gráfico de abajo-, la situación de seguridad en México ha mejorado, a pesar de que todavía falta mucho camino por recorrer. De hecho, varios expertos en seguridad predicen que los datos de violencia relacionados con el narcotráfico siguen mostrando una forma de campana de Gauss, y que ya hemos pasado el pico. Adicionalmente, recordemos que, México ya experimentó antes el asesinato del candidato a la gubernatura de Tamaulipas, y a pesar de lo desafortunado del hecho, la reacción del mercado fue bastante reducida. Homicidios relacionados con el narcotráfico # de homicidios 2,500 2,000 1,500 1, Fuente: Banorte-Ixe con datos de EMPRA 3

4 El Pacto por México bajo presión. Dado que el PAN todavía tiene una parte considerable del Senado (~30%), y una parte importante de la Cámara de Diputados (~23%), su participación en el pacto es importante, y un resultado negativo en las elecciones del domingo, incluyendo la potencial pérdida de la gubernatura de Baja California, podría poner en riesgo la cohesión del Pacto por México. Adicionalmente, un resultado pobre para el PRD podría también poner el pacto bajo presión. pero la aprobación de las reformas estructurales continuará. No hay duda de que el "Pacto por México" será puesto a prueba este domingo. No obstante, pensamos que el proceso de aprobación de las reformas estructurales no se detendrá. Desde el punto de vista político, el PRI todavía puede aprobar reformas sin la ayuda del PAN, si el PRD permanece en el pacto. En otras palabras, PRI+PRD+PT el Partido del Trabajo normalmente vota con el PRD-,+ PVEM o partido verde-, implican proporciones de ~69% en el Senado y de ~70% en la Cámara de Diputados, suficiente para aprobar reformas constitucionales, que requieren 2/3 de los votos como mínimo. En este mismo contexto, el PRI podría aprobar reformas a la Constitución sin la ayuda del PRD, si el PAN se queda en el pacto. Desde un enfoque de incentivos, hace sentido que el PRD y, al menos una parte importante del PAN se queden en el pacto. En nuestra opinión, el rechazo del PAN a las reformas sería un suicidio político siendo que trataron de pasarlas durante los últimos 12 años. Por su parte, el PRD, ya sin AMLO en sus filas tiene la necesidad de ser un partido capaz de hacer algo por el país y así sobrevivir. Por lo tanto, seguimos pensando que las reformas estructurales se aprobarán en los próximos meses, incluyendo una reforma financiera, una fiscal y una reforma energética. Adicionalmente, hacia adelante, en contraste con lo que sucedía en el pasado, los gobiernos a nivel federal, local o municipal no serán distraídos por procesos electorales, ya que estos serán los únicos que tendrán lugar entre el inicio de la administración del Presidente Peña Nieto y las elecciones de

5 Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Jorge Alejandro Quintana Osuna, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Manuel Jiménez Zaldívar, Carlos Hermosillo Bernal, Victor Hugo Cortes Castro, Marisol Huerta Mondragón, Raquel Moscoso Armendáriz, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, Tania Abdul Massih Jacobo, y Hugo Armando Gómez Solís, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este documento. Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados sobre los que sea su responsabilidad la elaboración de recomendaciones. Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados. En el transcurso de los últimos doce meses, Casa de Bolsa Banorte Ixe, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte: CEMEX, GEO, SARE e ICA. Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Tenencia de valores y otras revelaciones. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 10% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos por las siguientes emisoras: AMX y NAFTRAC. Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte, funge con alguno de dichos caracteres de acuerdo al Art.2 Fr.XIX de la Ley del Mercado de Valores en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento. Guía para las recomendaciones de inversión. Referencia COMPRA MANTENER VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera. Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme al Art. 188 Fr.II. de la Ley del Mercado de Valores. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no se comprometen a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no aceptan responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte. 5