EL SECTOR DEL TRANSPORTE AÉREO ESPAÑOL EN 2015 (REVISIÓN INTRA-ANUAL)
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- Virginia Díaz Aranda
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1 EL SECTOR DEL TRANSPORTE AÉREO ESPAÑOL EN 2015 (REVISIÓN INTRA-ANUAL) 1 di 7
2 Revisión Intra-anual sobre el sector del Transporte Aéreo español en 2015: En plena recuperación, sin mayor consolidación sectorial a la vista Barcelona, 19 de octubre de 2015 CRIF Rating Agency prevé que el sector del transporte aéreo español mantendrá la tendencia alcista mostrada en 2014, en comparación al pobre nivel de actividad mostrado en 2012 y Según nuestras proyecciones, los ingresos totales del sector (incluyendo tan sólo a las aerolíneas españolas) pueden alcanzar los EUR8,2bn en 2015 (representando un crecimiento anual de en torno al 4,1%). Este incremento se sustenta en un mayor volumen del tráfico aéreo de pasajeros (4,6%) y de mercancías (2,5%). El sector español de las aerolíneas se está recuperando tras un par de años de debilitamiento del tráfico de pasajeros nacionales, a consecuencia de la profunda recesión económica en el país y la cotización del petróleo en máximos históricos (Brent en torno a USD109 y USD112 entre 2011 y 2013). Los precios actuales del petróleo se han reducido a la mitad desde dichos máximos, con la cotización del Brent alrededor de los USD50 por barril. No obstante, los beneficios de unos bajos precios del petróleo para las aerolíneas españolas (y europeas en general) son significativamente menores, comparados con los que se aprecian en las empresas americanas, a causa de la fuerte depreciación del euro frente al dólar (la divisa del mercado del petróleo). Por ejemplo, el coste de combustible de IAG (International Airlines Group, S.A.) en el primer semestre de 2015 ha aumentado un 4,7% en comparación al mismo periodo de 2014, teniendo en cuenta la variación de los tipos de cambio, pero podría haber representado un descenso del 12% a tipos de cambio constantes. A pesar de los efectos negativos del tipo de cambio, el margen del coste de combustible de IAG permaneció en torno al 29,3% en los seis primeros meses de 2015, comparado con el 31,2% del primer semestre de Por otro lado, el coste de combustible de AA (American Airlines Inc.) disminuyó un 43% en el primer trimestre de 2015, en comparación con los tres primeros meses de Coste del combustible 1Sem Sem 2014 % Coste del combustible sobre ingresos (%) 1Sem Sem 2014 Compañías Europeas (EURm) Compañías Europea IAG (incluyendo Iberia & Vueling) ,7% IAG (incluyendo Iberia & Vueling) 29,3% 31,2% Lufthansa ,5% Lufthansa 19,1% 23,1% Ryanair (*) ,7% Ryanair 33,9% 37,7% Air France ,5% Air France 25,5% 26,5% (*) Resultados 1Trim2015/2016 Compañías Americanas (USDm) Compañías Americanas American Airlines (*) ,0% American Airlines 15,7% 27,1% United Continental ,0% United Continental 21,4% 31,6% Jetblue Airways ,5% Jetblue Airways 22,5% 33,8% Southwest Ailines Co ,3% Southwest Ailines Co. 19,8% 29,8% (*) Resultados 1Trim2015 Fuente: resultados trimestrales de las citadas compañías La caída de los márgenes operativos motivó, en gran medida, una importante consolidación en el sector del transporte aéreo español que, a día de hoy, lidera el grupo de Iberia y British Airways. Las dos compañías se fusionaron en 2011 bajo la marca IAG y, en 2013, tomaron el control de Vueling (por un valor estimado de EUR209m) y más recientemente de Aer Lingus (por un importe aproximado de EUR1,36bn). A finales de 2012, Spanair entró en concurso de acreedores y en mayo de 2013, la compañía entró en liquidación con unos fondos propios negativos de 2 di 7
3 EUR520m. CRIF no prevé una mayor consolidación del sector a corto plazo, dada la reciente actividad de fusiones, adquisiciones y reestructuraciones y teniendo en cuenta las perspectivas positivas de la economía española unidas al escenario prolongado de bajos precios del petróleo. Las aerolíneas de bajo coste siguen incrementando su cuota de mercado en el sector español. En 2014, el número de pasajeros que aterrizaron en aeropuertos españoles con compañías de bajo coste creció un 10,3%, frente al 1,8% registrado por las aerolíneas tradicionales. Dichas compañías han empezado a adquirir competidores de bajo coste en los últimos años para poder mejorar su penetración en el mercado. Según AENA, el número de pasajeros en el primer semestre del año alcanzó los 93 millones, comparado con los 88 millones registrados en la primer mitad de El incremento de 4,6 millones (o 5,2%) de pasajeros se sustentó básicamente en el buen comportamiento de los aeropuertos de Madrid (2,2 millones o 11,3% de incremento) y Barcelona (0,9 millones o 5,2%). El segmento del transporte de mercancías ha crecido durante los últimos cinco meses (desde febrero). El número total de toneladas transportadas en el primer semestre de 2015 ha estado en torno a las , representando un 3,1% más respecto a Gráfico 1- Evolución del tráfico 1Sem2015 vs 1Sem2014 (millones de pasajeros) ,7 19,5 17,2 18,1 9,3 9, ,2 25,4 26,5 1Sem14 1Sem15 Fuente: AENA La perspectiva actual del sector está respaldada por tres factores fundamentalmente: (i) la recuperación y consolidación de la economía española (+3,1% de PIB a junio de 2015) y las perspectivas positivas para el segundo semestre de 2015 y 2016, (ii) los incidentes de seguridad en ciertos destinos turísticos competidores y (iii) el descenso en el precio del petróleo en comparación al año anterior. Estas tres circunstancias han sido claves en el crecimiento de la actividad en 2014 y los seis primeros meses de comenta Borja Monforte, Director de Operaciones en Iberia de CRIF. La consolidación de la recuperación del tráfico de pasajeros viene motivada por el crecimiento de los pasajeros internacionales (+5,4% en el primer semestre del año) y la mejora del tráfico nacional (+5,3%). El tráfico internacional ha conseguido mantener la senda positiva mostrada en 2013 (+2,1%) y 2014 (+5,7%). Es importante señalar que el crecimiento actual del tráfico de pasajeros se apoya en el mercado nacional, tras varios años con una actividad reducida a causa de la crisis económica y de la fuerte competencia de la líneas ferroviarias de alta velocidad - añade Monforte. De todas formas, el crecimiento del 3% del número de pasajeros aéreos nacionales en 2014 queda lejos en comparación con la senda de crecimiento vigoroso mostrado por las líneas 3 di 7
4 de tren de alta velocidad y larga distancia, con un 14% en Resumen del Sector Aéreo Español El sector del transporte aéreo es muy cíclico (como muestra el gráfico 3), dada la fuerte correlación con el crecimiento del PIB y la exposición a otros factores externos como pueden ser la fluctuación del precio del petróleo, la volatilidad en los tipos de cambio y la inestabilidad geopolítica. Quién es Quién? La actividad del sector pivota fundamentalmente alrededor de dos segmentos: transporte de pasajeros y de mercancías. La consolidación en el mercado ha continuado con 47 compañías operando actualmente, frente a las 84 que existían en el pico máximo en Transporte de pasajeros Ryanair y Vueling siguen siendo los líderes del mercado con una cuota de mercado del 16,5% y del 11,1% respectivamente (diciembre 2014). El top 5 (incluyendo a Iberia, Easy Jet y Air Europa) copa el 46,6% de todo el mercado. 4 di 7
5 El segmento de transporte de pasajeros se divide a su vez en tres sub-segmentos: mercado nacional, mercado de la Unión Europea, y el mercado no Unión Europea. Gráfico 4- Pasajeros por zonas geográficas Mercado Nacional UE Mercado no UE 16% 18% 66% Fuente: Dirección General de la Aviación Civil Mercado Nacional: los pasajeros nacionales representan alrededor del 18% del tráfico total (ver gráfico 2). En este segmento, Vueling es el líder del mercado con una cuota del 28%, seguido por Air Europa (18%) y Ryanair (15%). Las cinco principales empresas de este segmento han registrado incrementos en el tráfico de pasajeros de entre el 4,2% y el 15,8% en el primer semestre de Gráfico 5- Mercado Nacional Cuota de mercado (%) junio 2015 Resto 21 Iberia 8 Air Nostrum 10 Ryanair Air Europa Fuente: Dirección General de la Aviación Civil Vueling Mercado Unión Europea: este es el segmento principal con un 66% del tráfico de pasajeros (junio 2015). En el primer semestre del año, este segmento ha crecido en torno a un 6,2%, respecto al mismo periodo del año anterior. En términos de crecimiento, Iberia ha registrado un aumento del 17,3% hasta junio, seguido de Ryanair (15%) y de Vueling (11,4%). 5 di 7
6 Gráfico 6- Mercado UE Cuota de mercado (%) Junio 2015 Resto 51 Iberia 4 Air Berlin 6 Vueling 8 Easyjet Ryanair Fuente: Dirección General de la Aviación Civil Mercado no Unión Europea: este segmento ha crecido de forma modesta en torno a un 1,9% en el primer semestre de 2015, a causa del fuerte descenso en el tráfico de pasajeros entre los países de fuera de la Unión Europea y las islas españolas (-10,2%). No obstante, dicha caída se ha visto compensada por el comportamiento positivo en el tráfico de pasajeros entre los países no Unión Europea y la Península, registrando un crecimiento en torno al 3,9%. En los primeros seis meses del año, Iberia ha incrementado el número de pasajeros alrededor de un 9,6% seguido de Easyjet (9,3%). Gráfico 7- Mercado no Unión Europea Cuota de mercado (%) Junio 2015 Resto 54 Norwegian 5 Swiss 6 Easyjet 7 Air Europa Iberia 7 21 Fuente: Dirección General de la Aviación Civil Transporte de mercancías El transporte de mercancías está ligeramente más concentrado que en el segmento de los pasajeros. Los líderes del mercado son Iberia y European Air Transport con una cuota del 17,6% y del 14,2% respectivamente. En diciembre de 2014, las cinco principales empresas (incluyendo a Iberia, European Air, Emirates, Swiftair y Air Europa) representaban en torno al 52,6% del mercado. En 2014, el crecimiento del transporte de mercancías vino dominado por las aerolíneas de Oriente Medio y Asia incluyendo Qatar Airways (con un crecimiento del 55,8%), Air China (31,7%), Turkish Airlines (30%), Cargolux (28%) y Korean Air Lines (17,6%). Por otro lado, British Airways redujo su actividad en torno a un 36,5%, seguido de Airbridge 6 di 7
7 Cargo (7,3%), Emirates (1,8%) e Iberia (0,5%). En conclusión, el sector del transporte aéreo español está mostrando una tendencia positiva después de varios años sufriendo una desaceleración prolongada. En 2014, los ingresos del sector aumentaron un 4,6%, en comparación a 2013, revirtiendo la tendencia negativa de 2013 (-3,2%) y de 2012 (-3,7%). Variación KPI vs vs vs 2011 Ingresos del sector (EURm) ,6% -3,2% -3,7% Aviones (miles) ,2% -7,2% -9,8% Pasajeros (millones) 203,2 193,1 186, ,6% -3,5% -5,0% Mercancías (toneladas) ,8% -2,6% -3,7% Fuente: DBK Claves a seguir: Principales indicadores a tener en cuenta respecto a la evolución del sector en los próximos meses: - Rendimiento de la actividad del sector frente a las perspectivas actuales - La evolución del PIB español frente a las expectativas actuales - Las fluctuaciones del precio del petróleo - Las fluctuaciones del tipo de cambio (EUR vs USD) - Rendimiento de los transportes competidores (líneas de tren de alta velocidad) Contacto Borja Monforte, Director- Corporate Ratings Head of Iberia Operations Tel: b.monforte@crif.com 7 di 7
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