SERIES DE AHORRO E INGRESO POR AGENTE ECONOMICO EN CHILE, *
|
|
- Aarón Quintana Cordero
- hace 8 años
- Vistas:
Transcripción
1 Series Esudios de de ahorro Economía. e ingreso Vol. 27 / H. - Nº Benne, 1, Junio K Schmid-Hebbel, Págs C. Soo 123 SERIES DE AHORRO E INGRESO POR AGENTE ECONOMICO EN CHILE, * HERMAN BENNETT KLAUS SCHMIDT-HEBBEL CLAUDIO SOTO Absrac This paper presens new secor saving series for Chile. The annual series for are disaggregaed by six secors: exernal secor, general governmen, public enerprises, cenral banks, privae firms, and households. Household saving is disaggregaed ino mandaory pension saving and volunary saving. The series repored here were consruced o ensure consisency in he face of limiaions of he daa available from differen sources. Various feaures disinguish he saving series repored here from hose available before. Capial depreciaion is disaggregaed by secor o avoid he bias implici in assigning aggregae depreciaion o privae firms only. Beer esimaions of mandaory pension saving of households are provided. Alernaive secor saving series adjused for capial gains and losses due o domesic inflaion and exchangerae depreciaion are repored. Finally secor income series are presened by combining he saving series wih consumpion series from naional accouns. Resumen Ese rabajo presena nuevas series de ahorro por agenes económicos para la economía chilena. Las series anuales cubren el período y se desagregan para seis secores: secor exerno, gobierno general, empresas públicas, banco cenral, empresas privadas y hogares. En el caso de los hogares se diferencia, además, enre ahorro volunario y obligaorio (previsional). Las series presenadas aquí consiuyen una recopilación de diversas fuenes para reflejar medidas de ahorro lo más consisenes posibles, considerando las resricciones de información exisenes. Varios aspecos disinguen a esas se- * Agradecemos a Gerardo Aceiuno, Claudia Allendes, Iván Araya, Ana Luz Bobadilla, Jorge Carvajal, Anonio Escandón, Francisco Gallego, Jorge Masrángelo, Erneso Ríos, Sergio Torres, Dagobero Valenzuela y al Deparameno de Cuenas Nacionales del Banco Cenral de Chile su enorme colaboración presada en la elaboración de ese rabajo. Además, nos vimos beneficiados de úiles comenarios de los paricipanes del Seminario Inerno del Banco Cenral de Chile y de revisiones anónimas. Los errores son de nuesra exclusiva responsabilidad y no compromeen al Banco Cenral de Chile. Dirección: Gerencia de Invesigación Económica, Agusinas 1180, Saniago, Chile. Comenarios bienvenidos a hbenne@bcenral.cl. Las cifras presenadas en ese rabajo se acualizan y se presenan en formao elecrónico en
2 124 Esudios de Economía, Vol Nº 1 ries de ahorro de las hasa ahora disponibles. Se desagrega la depreciación del capial a fin de eliminar el sesgo implício de suponer que oda la depreciación es generada por las empresas privadas. Se presena una reesimación del ahorro de hogares previsional forzoso. Se consruyen series alernaivas de ahorro secorial ajusadas por pérdidas y ganancias de capial derivadas de la inflación domésica y las flucuaciones cambiarias. Finalmene, en base a esas cifras de ahorro y a las series de consumo de cuenas nacionales, se obienen series de ingreso secorial. Códigos JEL: C82, E21, H6. Palabras claves: Series de ahorro, series de ingreso, desagregación secorial, Chile; depreciación, ajuses ganancias neas de capial. INTRODUCCIÓN Las series de iempo de ahorro e ingreso disponibles para Chile presenan una serie de limiaciones. Por una pare, las modificaciones de definición y de coberura que se inroducen por consecuencia de cambios meodológicos en las cuenas nacionales afecan su homogeneidad para períodos de iempo prolongados. Por ora pare, si bien exisen series desagregadas para cieros subperíodos hisóricos, no exisen series consisenes de ahorro e ingreso por agenes represenaivos o secores insiucionales para períodos largos de iempo. Además, durane las úlimas décadas, la economía chilena ha presenado períodos de inflación ala y variable, con significaivos cambios en precios relaivos de acivos, incluyendo inensas flucuaciones en el ipo de cambio real, con las consiguienes pérdidas y ganancias de capial enre secores insiucionales. Las series exisenes de ahorro no consideran esas pérdidas y ganancias de capial, siendo, por ano, inconsisenes con el concepo de ahorro como medida de la acumulación nea de riqueza de los disinos agenes o secores. El objeivo de ese rabajo es presenar nuevas series anuales de ahorro para la economía chilena enre el período 1960 y Debido a la fala de información, no es posible subsanar odas las inconsisencias mencionadas aneriormene. Sin embargo, se preende aporar series de mayor consisencia meodológica, en el marco de las resricciones de información exisenes en Chile. Además, sobre la base de esas series de ahorro y las series agregadas de consumo e ingreso nacional publicadas por el Deparameno de Cuenas Nacionales del Banco Cenral de Chile (BCC), se presenan series de ingreso por agene económico 1. Esas nuevas series de ahorro presenan cinco caracerísicas imporanes. Primero, se consruyen series desagregadas para seis secores insiucionales o agenes represenaivos: res subsecores públicos (gobierno general, empresas públicas y BCC), dos subsecores privados (empresas privadas y hogares) y secor exerno. Segundo, se disingue enre el ahorro volunario y el ahorro 1 No es posible exender consisenemene la consrucción de series de ahorro bruo para años aneriores a 1960, pues no exise información desagregada sobre depreciación del capial físico.
3 Series de ahorro e ingreso / H. Benne, K. Schmid-Hebbel, C. Soo 125 obligaorio de los hogares, ese úlimo consiuido por el ahorro forzoso de los afiliados al sisema de pensiones de capialización a parir de Tercero, a diferencia de oros esudios en donde se asigna oda la depreciación del capial físico 2 del país a las empresas privadas, en el presene rabajo se desagrega la depreciación enre secor público y privado, y esa úlima, enre empresas y hogares. Cuaro, se hacen esimaciones de las pérdidas y ganancias de capial producidas ano por devaluaciones cambiarias como por inflación, como una mejor aproximación a medidas de ahorro por secores consisenes con cambios en la riqueza 3. Finalmene, las series presenadas aquí reflejan un esfuerzo de consisencia meodológica aplicado a las cuaro úlimas décadas, que las series parcialmene disponibles para algunos subperíodos no saisfacían 4. La esrucura del rabajo es la siguiene. En la sección 2 se definen méodos alernaivos para la medición del consumo y el ahorro, se idenifican los secores insiucionales considerados en la desagregación secorial del ahorro para Chile y se revisa la lieraura exisene sobre series de ahorro y consumo en Chile. En la sección 3 se presena la meodología uilizada en la elaboración de las cifras de ahorro. En la sección 4 se presenan las series de ingreso por secores, consisenes con las series de ahorro precedenes y las series de consumo de cuenas nacionales. La derivación analíica de una expresión para el ahorro que disingue enre la variación del sock real de riqueza y las ganancias neas de capial se presena en la sección 5. Esa expresión es la base sobre la cual se efecúan los ajuses correspondienes a las series. Finalmene, en la sexa sección se presenan las conclusiones. 2. ASPECTOS METODOLÓGICOS Y SERIES DISPONIBLES Esa sección meodológica y comparaiva se inicia con una descripción general de los méodos de consrucción de series agregadas de consumo y de ahorro empleados en Chile e inernacionalmene. Luego se analiza la desagregación secorial del ahorro en Chile, enfaizando aspecos insiucionales y meodológicos. Finalmene, se resumen las series de ahorro, ingreso disponible y consumo, uilizadas previamene en esudios empíricos (economéricos) para Chile Méodos de consrucción de series de consumo y ahorro aplicados en Chile e inernacionalmene Inernacionalmene se aplican disinos méodos para esimar las series de consumo y de ahorro macroeconómicas presenadas por cuenas nacionales, 2 Lo que en cuenas nacionales se denomina consumo de capial fijo. 3 Por fala de información no se corrige por oras pérdidas o ganancias de riqueza secorial derivadas de flucuaciones de precios de oros acivos (por ejemplo, flucuaciones en el parimonio bursáil y en los precios de bienes raíces, expropiaciones o privaizaciones a precios de mercado, ec.). 4 No es objeivo de ese rabajo evaluar explíciamene los posibles sesgos de medición en que incurren las propias fuenes de la información, como inconsisencias de coberura y definición.
4 126 Esudios de Economía, Vol Nº 1 ano agregadas como desagregadas por secores insiucionales o agenes económicos represenaivos. Aquí resumimos brevemene esos méodos alernaivos, para referirnos a la prácica meodológica seguida en Chile 5. Las esimaciones del consumo público realizado por el gobierno cenral y los gobiernos descenralizados y locales son universalmene obenidas de fuenes de información gubernamenales que conrolan las finanzas públicas. A su vez, las esimaciones del consumo privado (de hogares e insiuciones sin fines de lucro) se basan en res méodos disinos. El primero es el méodo del gaso basado en información direca de encuesas de presupuesos de hogares o de gasos de hogares. El segundo méodo es el de flujos de bienes y servicios (commodiy-flow approach), basado en el uso de información direca sobre precios y canidades de bienes de consumo. Ese méodo consise en agregar márgenes de disribución e impuesos indirecos a los precios de bienes y servicios producidos inernamene e imporados y, luego, muliplicar las canidades adquiridas por los consumidores por precios uniarios al consumidor. El ercer méodo es el residual y consise en obener el consumo privado como el componene residual de la ecuación conable de ingreso-gaso agregado, vale decir, resando del PIB los demás componenes de demanda agregada. Una combinación de los méodos primero y segundo es preferible, debido a que se basa en información direca de hogares, complemenada por información de producción y comercio exerior, úil para realizar chequeos de consisencia. El ercer méodo es el menos saisfacorio, ya que lleva a una medida de consumo privado que refleja odos los errores y sesgos de medición del ingreso y de los componenes del gaso agregado. No obsane, es mucho más cososo aplicar los dos primeros méodos que el ercero. No es sorprendene, enonces, de que la mayoría de los países indusrializados apliquen el primer y/o el segundo méodo, mienras que un número apreciable de países en desarrollo descansen en el ercer méodo. De un oal de 70 países indusrializados y en desarrollo encuesados en 1979, 19 países enre ellos Chile aplicaban el méodo residual (Naciones Unidas 1979; resumido en Tabla A.1 de Schmid-Hebbel y Servén, 1997). En el caso de Chile, el Deparameno de Cuenas Nacionales del Banco Cenral de Chile emplea acualmene la siguiene meodología para la esimación del consumo privado. Para los años base de cuenas nacionales (1965, 1977, 1986 y 1996) se combinan los méodos primero (información de encuesas de presupuesos de hogares) y segundo (de flujos de bienes y servicios de consumo). Para los demás años, se aplica el segundo méodo 6. Medidas independienes del ahorro nacional (que por idenidad conable es igual a la diferencia enre el ingreso nacional y el consumo agregado o, lo que 5 Las series agregadas de ingreso, consumo, ahorro e inversión de cuenas nacionales presenan un gran número de problemas concepuales y de medición. Schmid-Hebbel y Servén (1997, 1999b), en quienes se basa pare de esa subsección, idenifican 18 problemas enconrados comúnmene en esas series. 6 La variación de exisencias consiuye la variable de demanda agregada que iene carácer (semi-)residual en las cuenas nacionales de frecuencia anual. En cambio, en las cuenas nacionales de frecuencia mayor (rimesral o mensual), la variable de carácer (semi) residual es la llamada reso de la demanda inerna, que corresponde a la suma del consumo privado y la variación de exisencias.
5 Series de ahorro e ingreso / H. Benne, K. Schmid-Hebbel, C. Soo 127 es lo mismo, la diferencia enre la formación brua de capial y el ahorro exerno) pueden obenerse por esimaciones bajo la línea, vale decir, por la acumulación nea de acivos financieros de los agenes nacionales. No obsane, son muy pocos los países que emplean ese méodo de medición independiene del ahorro nacional. En la mayoría de los países, incluido Chile, el ahorro es esimado residualmene de acuerdo con las idenidades conables de sobre la línea indicada arriba. Eso significa que los sesgos de esimación del ahorro nacional reflejan los del ahorro exerno y de la formación brua de capial Desagregación secorial del ahorro en Chile La esraegia de desagregación del ahorro uilizada en ese rabajo, basada en la meodología de cuenas nacionales aplicada para Chile, consise en desagregar residualmene el ahorro inerno bruo, por definición de cuenas nacionales igual a la Formación Brua de Capial, para disinos agenes económicos (Figura 1). FIGURA 1 DESCOMPOSICION DEL AHORRO INTERNO BRUTO Ahorro Inerno Bruo Ahorro Nacional Ahorro Público Ahorro Privado Gobierno General Empresas Públicas Hogares Empresas Ahorro Exerno Una primera descomposición del ahorro inerno bruo es enre ahorro nacional bruo y ahorro exerno. El primero es la diferencia enre ingresos y gasos corrienes de los agenes nacionales y el segundo corresponde al défici de la nación en cuena corriene. Con información independiene respeco del úlimo, el ahorro nacional bruo se obiene residualmene. El ahorro nacional bruo se puede desagregar a su vez enre ahorro público y ahorro privado (por simplicidad, oda mención del concepo de ahorro se enenderá como ahorro bruo, salvo que se especifique lo conrario). El ahorro público esá conformado por el ahorro de los disinos subsecores públicos y el ahorro privado por los excedenes de las empresas privadas y de los hogares. En base a información independiene del ahorro público se obiene como residuo el ahorro privado. Por su pare, el ahorro público se puede desagregar enre el ahorro de las empresas públicas (de los secores público financiero y no financiero) y el ahorro del gobierno general. Una vez obenido, por residuo, el ahorro privado se desagrega en ahorro de empresas privadas y hogares. Ese úlimo se obiene residualmene a parir de información independiene de ahorro de las empresas privadas. Por úlimo, el ahorro de los hogares se puede separar enre el componene forzoso y el componene volunario, siendo ese úlimo el residual. El ahorro forzoso corresponde al ahorro obligaorio en cuenas individuales en el sisema previsional de capialización vigene en Chile desde 1981.
6 128 Esudios de Economía, Vol Nº 1 Secor público. Con respeco a los subsecores que componen el secor público, esos pueden ser agrupados y clasificados de disinas maneras. Aplicando la meodología del Fondo Moneario Inernacional (FMI), se pueden idenificar cuaro insancias básicas: el gobierno cenral, los gobiernos locales, las empresas públicas no financieras y las empresas públicas financieras. El gobierno cenral más los gobiernos locales consiuyen el gobierno general. En el caso chileno, el gobierno general esá compueso por insiuciones cenralizadas ales como miniserios, inendencias y gobernaciones; enidades esaales auónomas como el Congreso Nacional, el Poder Judicial, la Conraloría General de la República, el Tribunal Consiucional y las FF. AA; insiuciones descenralizadas que corresponden básicamene a los servicios públicos con personalidad jurídica y parimonio propio; insiuciones auónomas sin fines de lucro ales como las enidades esaales de educación superior y los gobiernos locales o municipalidades. La mayoría de empresas públicas dependen de la Corporación de Fomeno de la Producción (CORFO) y de algunos miniserios en forma direca. Exisen además empresas públicas que han sido creadas por una ley de la República como es el caso de Codelco, Enap, Enami y del Banco del Esado, enre oros, las cuales por ley se relacionan con el Poder Ejecuivo, a ravés de los disinos miniserios, aunque sin dependencia direca. Se consideran empresas públicas no financieras a odas las empresas públicas con la excepción de las empresas financieras. En la acualidad, ésas son el Banco Cenral y el Banco del Esado, las que conforman el secor público financiero. Los excedenes corrienes consolidados de esas res enidades, vale decir gobierno general, empresas públicas no financieras y empresas públicas financieras, consiuyen el ahorro del secor público. Previo a 1975 la esrucura orgánica del secor público chileno era disina. A diferencia de lo que ocurre acualmene, se esablecía una división enre el secor fiscal y el secor público descenralizado. El secor fiscal incluía los órganos dependienes de los poderes Ejecuivo, Legislaivo y Judicial, mienras que el secor descenralizado esaba compueso por odas las enidades públicas con personalidad jurídica propia, enre ellas, las empresas públicas. A parir de 1975, con el dicamen del DL 1263 (ley orgánica de adminisración financiera del Esado), odas las enidades del secor público pasaron a ener auonomía financiera. A parir de ese momeno el secor público se esrucuró en base a las definiciones del FMI, eso es, se esableció una diferencia enre el gobierno cenral, los gobiernos locales (municipalidades) y las empresas públicas. Secor exerno. En relación al ahorro exerno, ése se calcula mediane la nueva meodología uilizada por el Deparameno de Balanza de Pagos del BCC, aplicada rerospecivamene desde Acorde con el principio de base devengado, la reinversión de uilidades por pare de empresas exranjeras es conabilizada como inversión exranjera direca. La conrapare de los mayores flujos de inversión, y por ano de un mayor superávi en la cuena de capiales, es un mayor défici en la cuena corriene 7. De esa manera, las nuevas cifras de 7 En oras palabras, se considera como ingreso neo de facores del reso del mundo la uilidad complea de la empresa exranjera en Chile y no sólo la pare repariada y no reinverida.
7 Series de ahorro e ingreso / H. Benne, K. Schmid-Hebbel, C. Soo 129 ahorro exerno para ese período son en principio mayores a los valores obenidos mediane la meodología anerior, de base caja, aplicada a las series hasa Sin embargo, ese efeco se ve en pare compensado por el de las uilidades de empresas chilenas en el exerior, parida que ha adquirido relevancia en los úlimos años. En general, la información sobre los flujos de ahorro de los disinos agenes económicos es limiada. Como se dealla en las siguienes secciones, en el caso del secor público exisen daos de ingresos y gasos corrienes obenidos direcamene de los disinos órganos que componen dicho secor (Conraloría General de la República, Dirección de Presupuesos y balances de empresas públicas). En el secor exerno, se cuena con los anecedenes de la balanza de pagos donde el ahorro exerno equivale al défici en cuena corriene de la nación (Deparameno de Balanza de Pagos del BCC). En el caso del secor privado, se uilizan cifras de la Oficina de Planificación Nacional (ODEPLAN) y del Deparameno de Cuenas Nacionales del BCC para las empresas privadas y hogares, y daos provenienes de la Superinendencia de AFPs para el ahorro forzoso. Las cifras uilizadas en la consrucción de las series son en base devengado, salvo excepciones que se explician debidamene Series de ahorro, ingreso y consumo uilizadas en esudios empíricos previos para Chile Las fuenes primarias exisenes sobre series de iempo de ahorro desagregadas para Chile son las siguienes. i) CORFO (1957, 1964) y ODEPLAN (1976, 1978) para el período , donde se publica el ahorro neo desagregado en gobierno general, en sociedades de capial (empresas públicas y privadas agregadas) y en hogares; esa úlima desagregación realizada en base a información independiene de ahorro de empresas. ii) CEPAL (1996) para el período , en donde se publica una serie de ahorro neo de hogares basado en información direca sobre las cuenas de ingreso y gaso de dicho secor 8. iii) BCC (2000) para el período , donde se presena el ahorro nacional desagregado en 3 secores: gobierno general, insiuciones financieras y reso de la economía. Oras referencias a series de iempo de ahorro desagregado se encuenran en esudios sobre el comporamieno económico del ahorro en Chile. Por lo general, en esos se uilizan las fuenes dealladas aneriormene como insumo, pero la meodología uilizada para consruir las series no se presenan dealladamene, por lo que no es posible saber exacamene cómo se han consruido dichas series. Denro del grupo de rabajos mencionados, el principal esfuerzo realizado hasa ahora se encuenra en Agosín e al. (1996) y Agosín (1998). En esos rabajos se uilizan las cifras de CEPAL (1996), las cuales se exienden hasa 1975 en base a elaboración propia. De esa forma se consruye el ahorro de hogares, el cual se resa del ahorro privado para obener el de las empresas privadas. El ahorro privado se obiene como residuo del ahorro nacional y del 8 Esudio realizado por el BCC a soliciud de CEPAL (ver CEPAL 1996, Cuadro 1).
8 130 Esudios de Economía, Vol Nº 1 ahorro público. A su vez, el ahorro público se obiene de la suma del ahorro del gobierno general, de las empresas públicas y del BCC. Sin embargo, se desconoce la meodología exaca, el grado de consisencia de esas series y el rao explício dado a la depreciación del capial. En Arrau (1996) se calcula el ahorro público sólo como el ahorro del gobierno general y se presenan dos series alernaivas para el ahorro de hogares. La primera considera que el ahorro volunario de los hogares es cero y, por lo ano, sólo se incluye la cuena de ahorro forzoso realizado a ravés del sisema de pensiones de capialización. La segunda resa al ahorro forzoso el défici previsional del gobierno (con el respecivo ajuse al ahorro del gobierno general). En Corbo y Schmid-Hebbel (1991), Morandé (1998) y Hachee (1998), se desagrega sólo hasa ahorro privado, calculando el ahorro público como ahorro del secor público no financiero o el ahorro del gobierno general. Por oro lado, exisen ambién esudios de ahorro de core ransversal, los cuales se basan en evidencia microeconómica de los hogares obenida de encuesas. Denro de esos se desaca el rabajo pionero de Beancour (1971), uilizando una encuesa de ahorro aplicada en la zona cenral de Chile, y acualmene los rabajos de Coronado (1998) y Buelmann y Gallego (1999), quienes uilizan la Encuesa de Presupuesos Familiares del Insiuo Nacional de Esadísicas (INE). Con relación a cifras de core ransversal de ingreso cabe desacar la Encuesa CASEN del Miniserio de Planificación y Cooperación (MIDEPLAN), que sirve como base principalmene para esudios de disribución del ingreso, por ejemplo, Conreras (1999). Finalmene, se pueden mencionar ambién esudios sobre consumo de bienes durables y no durables como Gallego y Soo (2000) y Lehmann (1992), y los esudios de consumo por secores de origen como Schmid-Hebbel e Ivulic (1988), Schmid-Hebbel (1988) y Frigole y Sanhueza (1999). Por úlimo, en base a la Encuesa de Presupueso Familiar del INE, Conreras y Cáceres (1999) realizan un esudio sobre el parón de consumo de hogares pobres. 3. NUEVAS SERIES DE AHORRO DESAGREGADAS El Cuadro 1 (Gráfico 1) presena cifras de ahorro inerno bruo desagregadas en ahorro exerno y ahorro nacional bruo, en pesos de cada año y como porcenaje del PIB nominal de cada año (BCC, 1984, 1990 y 2000). Las cifras de PIB y ahorro inerno bruo del período esán calculadas en base a la mariz insumo-produco del año Para el período las daos corresponden a un empalme efecuado por el BCC, pues dichas cifras originalmene fueron calculadas en base a la mariz insumo-produco del año A parir de 1985 las cifras son en base a la mariz insumo-produco del año Los daos de ahorro exerno se consruyen con la meodología de Balanza de Pagos Ahorro público y ahorro privado El Cuadro 2 (Gráfico 2) presena el ahorro nacional bruo descompueso enre ahorro público y ahorro privado, ese úlimo obenido residual. Las cifras
9 Series de ahorro e ingreso / H. Benne, K. Schmid-Hebbel, C. Soo 131 CUADRO 1 AHORRO INTERNO BRUTO (AIB), AHORRO NACIONAL BRUTO (ANB) Y AHORRO EXTERNO (AE) (millones de pesos de cada año y % del PIB en pesos corrienes) PIB AIB ANB AE AIB ANB AE (millones de pesos de cada año) (% del PIB corriene) ,265 0,594 0,433 0,161 13,9 10,2 3, ,791 0,733 0,469 0,264 15,3 9,8 5, ,651 0,702 0,532 0,170 12,4 9,4 3, ,655 1,284 0,911 0,373 14,8 10,5 4, ,130 1,858 1,510 0,348 14,2 11,5 2, ,401 2,753 2,521 0,232 15,0 13,7 1, ,280 4,295 3,919 0,376 16,3 14,9 1, ,124 5,492 4,938 0,554 16,1 14,5 1, ,288 7,714 6,745 0,969 16,3 14,3 2, ,601 10,367 9,930 0,437 15,1 14,5 0, ,417 16,176 14,967 1,209 16,4 15,2 1, ,979 18,404 15,800 2,604 14,5 12,4 2, ,491 28,581 19,466 9,115 12,2 8,3 3, ,848 90,739 60,328 30,411 7,9 5,3 2, ,175 21,2 20,7 0, ,1 7,9 5, ,8 14,5-1, ,4 10,7 3, ,8 12,6 5, ,8 12,4 5, ,0 13,9 7, ,0 7,6 14, ,0 1,6 9, ,1 5,5 5, ,7 6,9 10, ,2 7,8 9, ,9 11,5 7, ,2 17,3 5, ,8 22,3 0, ,6 22,7 1, ,0 23,2 1, ,7 22,4 0, ,3 21,1 2, ,5 20,9 5, ,1 21,1 3, ,8 23,8 2, ,9 21,4 5, ,8 21,8 5,0
10 132 Esudios de Economía, Vol Nº 1 CUADRO 2 AHORRO NACIONAL BRUTO (ANB), AHORRO PUBLICO (AG) Y AHORRO PRIVADO (AP) (millones de pesos de cada año y % del PIB en pesos corrienes) AG AP ANB AG AP (millones de pesos de cada año) (% del PIB corriene) ,123 0,310 10,2 2,9 7, ,135 0,334 9,8 2,8 7, ,131 0,401 9,4 2,3 7, ,346 0,565 10,5 4,0 6, ,524 0,986 11,5 4,0 7, ,698 1,823 13,7 3,8 9, ,453 2,466 14,9 5,5 9, ,126 2,812 14,5 6,2 8, ,844 3,901 14,3 6,0 8, ,974 2,956 14,5 10,2 4, ,333 6,634 15,2 8,5 6, ,327 18,127 12,4 1,8 14, ,553 33,019 8,3 5,8 14, , ,820 5,3 7,6 12, ,6 964,2 20,7 10,2 10, ,6 948,4 7,9 5,2 2, ,5 9,0 5, ,7 8,6 2, ,6 6,6 6, ,4 8,0 4, ,9 11,8 2, ,6 9,1 1, ,6 2,5 0, ,5 1,1 4, ,9 0,8 7, ,8 1,0 6, ,5 1,2 12, ,3 3,9 13, ,3 3,7 18, ,7 5,7 17, ,2 4,8 18, ,4 5,5 16, ,1 5,5 15, ,9 6,8 14, ,1 5,8 15, ,8 7,1 16, ,4 5,9 15, ,8 5,9 15,9
11 Series de ahorro e ingreso / H. Benne, K. Schmid-Hebbel, C. Soo 133 GRAFICO 1 AHORRO INTERNO BRUTO, AHORRO NACIONAL Y AHORRO EXTERNO (% del PIB a precios corrienes) GRAFICO 2 AHORRO NACIONAL, AHORRO PRIVADO Y AHORRO PUBLICO (% del PIB a precios corrienes)
12 134 Esudios de Economía, Vol Nº 1 de ahorro público corresponden a la suma de los flujos de ahorro de cada agene público: gobierno general, empresas públicas no financieras y el BCC en represenación de las empresas públicas financieras 9. Las series esán basadas en información de la Dirección de Presupuesos, de la Conraloría General de la República y de esados financieros del BCC. A coninuación se describe en dealle cada una de las fuenes uilizadas para deerminar los flujos de los agenes públicos Ahorro público desagregado El Cuadro 3 presena la desagregación del ahorro público enre ahorro del gobierno general, ahorro de las empresas públicas no financieras y ahorro del Banco Cenral. La serie de ingresos y gasos del gobierno general para el período se obiene de ODEPLAN (1978, 1976). Los daos de se obienen del Deparameno de Cuenas Nacionales del BCC, cifras sólo publicadas desde 1990 en adelane en Banco Cenral (2000). Ambas fuenes elaboran sus daos en base a las cifras enregadas periódicamene por la Conraloría General de la República. Esa serie de ahorro del gobierno general corresponde al flujo de ahorro bruo, ya que las cifras originales de Conraloría omien esimaciones de depreciación del acivo público. Con relación a las empresas públicas no financieras, la serie de ahorro corresponde al oal de las empresas públicas en cada año. Por lo ano, se debe esar consciene de que pare de los cambios observados en esa serie refleja aleraciones en su composición, debido a las nacionalizaciones observadas hasa 1973 y las poseriores privaizaciones observadas hasa la fecha. La serie para el período se consruye en base a la información de los Balances Consolidados del Secor Público (BACO), que edió la Dirección de Presupueso del Miniserio de Hacienda hasa el año 1975 (DIPRES, varios números). A diferencia de las cifras poseriores se consruyen en base caja y no devengado. Para el período poserior ( ), el ahorro de las empresas públicas no financieras corresponde a una serie no publicada del Deparameno de Cuenas Nacionales. La meodología empleada consise en agregar las uilidades ajusadas de odas las empresas públicas que exisían cada año, incluyendo Codelco. Los ajuses dicen relación con los modificaciones que se deben hacer a la información original presenada en cada esado de resulados para que represene el flujo de ahorro de cada empresa. En érminos generales, se eliminan odas las cuenas que no represenen ransacciones o que engan relación con pérdidas o ganancias de capial, incluyendo corrección monearia, amorizaciones, uilidades o pérdidas por venas o cambios en la valoración de acivos, provisiones, ec. Además, se resan a las uilidades las ransferencias corrienes hacia el gobierno general. La información enregada por el Deparameno de Cuenas Nacionales corresponde al ahorro neo de depreciación de las empresas, por lo que es necesario sumar la depreciación para obener el flujo de ahorro bruo. 9 El Banco del Esado de Chile queda clasificado implíciamene como insiución privada, ya que la información disponible sobre sus esados financieros no permie consruir flujos de ahorro consisenes con la definición meodológica de cuenas nacionales.
13 Series de ahorro e ingreso / H. Benne, K. Schmid-Hebbel, C. Soo 135 CUADRO 3 AHORRO PUBLICO (AG): GOBIERNO GENERAL, EMPRESAS PUBLICAS Y BANCO CENTRAL (millones de pesos de cada año y % del PIB en pesos corrienes) G. E. B. AG G. E. B. General Públicas Cenral General Públicas Cenral (millones de pesos de cada año) (% del PIB corriene) ,1400 0,0188 0,0022 2,9 3,3 0,4 0, ,1570 0,0251 0,0031 2,8 3,3 0,5 0, ,1400 0,0128 0,0041 2,3 2,5 0,2 0, ,3780 0,0118 0,0440 4,0 4,4 0,1 0, ,5230 0,0300 0,0292 4,0 4,0 0,2 0, ,8370 0,1024 0,0369 3,8 4,5 0,6 0, ,6140 0,1346 0,0263 5,5 6,1 0,5 0, ,0430 0,1080 0,0248 6,2 6,0 0,3 0, ,6460 0,2238 0,0258 6,0 5,6 0,5 0, ,2820 1,7581 0, ,2 7,7 2,6 0, ,6990 0,4739 0,1598 8,5 7,8 0,5 0, ,5600 2,3444 0,5772 1,8 0,4 1,8 0, ,3810 5,2507 3,0785 5,8 4,9 2,2 1, , , ,8042 7,6 4,6 4,1 1, ,0 42,61 143,0 10,2 8,2 0,5 1, ,0 665, ,2 0,5 1,9 2, ,5 307,0 9,0 8,3 0,5 0, ,6 7,1 1,1 0, ,6 4,8 1,3 0, ,0 7,2 0,7 0, ,8 7,8 3,1 0, ,1 7,1 1,1 0, ,5 0,1 0,9 1, ,1 0,2 2,0 0, ,8 0,0 2,2 3, ,0 1,3 4,6 4, ,2 1,6 3,2 2, ,9 2,1 3,1 1, ,7 2,2 2,3 0, ,7 4,5 1,6 0, ,8 3,9 1,5 0, ,5 3,9 2,0 0, ,5 4,7 1,1 0, ,8 5,8 1,3 0, ,8 5,1 0,9 0, ,1 6,4 0,7 0, ,9 5,4 0,9 0, ,9 5,8 0,6 0,5
14 136 Esudios de Economía, Vol Nº 1 Lamenablemene, no exisen esimaciones agregadas sobre la depreciación de las empresas públicas no financieras, por lo cual los esudios exisenes sobre ahorro en Chile han uilizado series de ahorro neo o han impuado la depreciación oal de las empresas chilenas al secor privado, subesimando (sobresimando) de esa forma el ahorro bruo público (privado). A fin de solucionar en pare ese problema, se esima una serie de depreciación de empresas públicas, la cual incluye sólo a las res empresas más grandes y con cifras significaivas: Codelco, Enami, Enap 10. Dicha depreciación se agrega al ahorro neo para obener nuesra esimación final del ahorro bruo de empresas públicas no financieras para el período Cabe desacar que el ajuse por depreciación sólo es necesario a parir de 1974, porque el ahorro de las empresas públicas para (de los BACO) esá consruido en base caja, por lo que no considera la depreciación del capial. Por úlimo, la depreciación relacionada a infraesrucura pública nunca ha sido esimada ni incluida en la serie de depreciación oal, por lo que no es necesario resarla. Las empresas públicas financieras quedan represenadas en ese rabajo sólo por el BCC. La segunda insiución financiera pública, de exisencia coninua durane el período , es el Banco del Esado de Chile. Sin embargo, la información disponible de los esados financieros del Banco del Esado no permie consruir flujos de ahorro consisenes con la definición de cuenas nacionales, por lo cual su ahorro se excluye del ahorro del secor público financiero, quedando implício en el ahorro de empresas privadas. La misma siuación se presena en odos los casos de bancos esaales, nacionalizados o inervenidos en el período , cuyos flujos de ahorro esán implícios en el ahorro de empresas privadas. El ahorro del BCC es deerminado de una forma similar al de las empresas públicas no financieras. Se ajusan las uilidades de sus esados financieros a fin de generar una serie que represene el flujo de ahorro. Por raarse de una enidad financiera, los ajuses más imporanes dicen relación con las uilidades o pérdidas por diferencia de precios, por diferencia de ipo de cambio y por corrección monearia. Para el período la información presenada aquí corresponde a una elaboración propia a parir de los respecivos balances. A parir de 1974 la información se obiene del Deparameno de Cuenas Nacionales quienes realizan la desagregación y reconciliación correspondiene (serie no publicada). Por simplicidad e insignificancia esadísica se omie la depreciación del capial del BCC Ahorro privado desagregado El Cuadro 4 (Gráfico 3) presena las cifras de ahorro privado desagregado enre ahorro de empresas y ahorro de hogares. Desde 1940 hasa 1963 CORFO 10 Ese procedimieno aún subesima la depreciación de las empresas públicas, paricularmene en el período en que dicho secor fue muy grande, como durane Sin embargo, para la úlima década dicha subesimación ha disminuido debido a la menor paricipación de esas empresas en el oal. Acualmene las res empresas públicas incluidas represenan 75% de los ingresos oales de las empresas públicas y consiuyen individualmene las empresas públicas más grandes del país.
15 Series de ahorro e ingreso / H. Benne, K. Schmid-Hebbel, C. Soo 137 CUADRO 4 AHORRO PRIVADO (AP): EMPRESAS PRIVADAS Y HOGARES (millones de pesos de cada año y % del PIB en pesos corrienes) E. Privadas Hogares AP E. Privadas Hogares (millones de pesos de cada año) (% del PIB corriene) ,4266 0,1170 7,3 10,0 2, ,3743 0,0403 7,0 7,8 0, ,4278 0,0271 7,1 7,6 0, ,8826 0,3174 6,5 10,2 3, ,1938 0,2076 7,5 9,1 1, ,7817 0,0416 9,9 9,7 0, ,6394 0,1736 9,4 10,0 0, ,7789 0,9671 8,2 11,1 2, ,1040 1,2029 8,2 10,8 2, ,1509 1,1954 4,3 6,1 1, ,9458 2,3115 6,7 9,1 2, ,3285 5, ,3 9,7 4, , , ,1 6,1 8, , , ,9 9,3 3, ,4 203,8 10,5 8,3 2, ,7 12,8 10, ,5 10,5 5, ,1 9,7 7, ,0 9,0 3, ,4 8,6 4, ,1 10,3 8, ,4 6,8 8, ,9 5,0 5, ,4 5,7 1, ,7 6,8 0, ,8 7,9 1, ,7 15,2 2, ,4 15,4 2, ,6 20,0 1, ,0 12,1 4, ,3 15,7 2, ,9 14,6 2, ,6 14,5 1, ,2 14,9 0, ,2 13,1 2, ,7 13,4 3, ,5 13,0 2, ,9 13,8 2,1
16 138 Esudios de Economía, Vol Nº 1 elaboró series de ahorro de hogares (CORFO, 1957 y 1964), esimadas en forma residual resando del ahorro privado el ahorro de las empresas. El ahorro de las empresas se esimó en forma independiene, correspondiendo a las uilidades no disribuidas por las empresas y a las reservas por depreciación. A parir del año 1964 las cuenas nacionales fueron elaboradas por ODEPLAN, que coninuó aplicando los crierios de CORFO. Esas series cubren el período Las series de ahorro de hogares y de empresas presenadas en el Cuadro 4 se basan, hasa el año 1973, en las cifras de CORFO y ODEPLAN publicadas en ODEPLAN (1978, 1976). La serie de ahorro de las empresas privadas para el período corresponde a una serie no publicada del Deparameno de Cuenas Nacionales del BCC. La serie de ahorro de hogares para el mismo período se obiene en forma residual. Ahorro privado de empresas. Se desconoce el dealle exaco de la elaboración de las series de CORFO y ODEPLAN, salvo la información presenada al principio de esa subsección. Por su pare, la consrucción por pare del Deparameno de Cuenas Nacionales de la serie de ahorro de las empresas privadas para se basó en las fuenes que se presenan a coninuación. Para el ahorro de las empresas privadas consiuidas como sociedades anónimas abieras se uilizaron los esados financieros que esas empresas presenan a la Superinendencia de Valores y Seguros a ravés de las Fichas Esadísicas Codificadas Uniforme (FECUs). Sin embargo, la proporción de empresas consiuidas de esa manera es pequeña en relación al universo de las empresas del país. Por lo ano, se uilizaron como fuene complemenaria de información las declaraciones ribuarias de las empresas, cuyas uilidades ribuables se emplearon como aproximación de los excedenes corrienes de las empresas 11. Enonces, el ahorro de empresas privadas ( ) se consruye de la siguiene manera. Se reconcilian los esados de resulados de odas las sociedades anónimas abieras (SAA) de acuerdo con el procedimieno descrio aneriormene para las empresas públicas no financieras y el BCC. Análogo a las empresas públicas se deducen de las uilidades los dividendos, pues consiuyen ransferencias de las empresas a los hogares. Luego se esima el ahorro del reso de las empresas (no SAA) a ravés de la información obenida de las declaraciones ribuarias y ajusadas en forma análoga a las SAA. Debe reconocerse que ese ajuse es sólo parcial, porque la ausencia de información impide conocer odas las paridas relevanes de las empresas necesarias para ese ejercicio. El primer ajuse consise en resar las uilidades de las empresas de propiedad exranjera, para obener las uilidades de empresas nacionales (ese procedimieno ambién es aplicado a las sociedades anónimas). El segundo ajuse consise en resar odos los dividendos recibidos por las SAA del reso de las sociedades. Las siguienes ecuaciones conables resumen los crierios uilizados en la elaboración de la serie de ahorro de las empresas: 11 La fala de información hace imposible separar del ahorro de los hogares el ahorro de las empresas familiares no consiuidas en sociedad.
17 Series de ahorro e ingreso / H. Benne, K. Schmid-Hebbel, C. Soo 139 GRAFICO 3 AHORRO PRIVADO, AHORRO EMPRESAS Y AHORRO HOGARES (% del PIB a precios corrienes) GRAFICO 4 SOBREESTIMACION DEL AHORRO DE LAS EMPRESAS PRIVADAS POR SOBREESTIMACION DE SU DEPRECIACION (% del PIB a precios corrienes) Sobreesimación por Inclusión de Depreciación de Ep Sobreesimación por Inclusión de Depreciación de Hogares Sobreesimación Toal (Depreciación EP + Depreciación Hogares)
18 140 Esudios de Economía, Vol Nº 1 (1) Ahorro Neo Empresas Privadas = Ahorro Neo de SAA Nacionales + Uilidad Nea del Reso de las Empresas Nacionales Dividendos de No SAA a SAA donde: (2) Ahorro Neo de SAA Nacionales = Uilidad Nea de SAA Nacionales Ajuses por Ganancias Neas de Capial y Oros de SAA Nacionales Dividendos Neos Declarados por SAA Nacionales Por carecer de la información, no se pueden resar los dividendos desde las empresas no SAA hacia personas u oras empresas no SAA, como ampoco se pueden ajusar las cuenas que impliquen ganancias o pérdidas de capial o que no represenen ransacciones 12. Las cifras enregadas por el Deparameno de Cuenas Nacionales son neas de depreciación, por lo que para obener el ahorro bruo de las empresas privadas se debe agregar la depreciación asociada. A diferencia de las series exisenes de ahorro bruo de empresas privadas, que les impuan la oalidad de la depreciación del país, en ese rabajo se calcula la depreciación de empresas privadas como la diferencia enre la depreciación oal y la suma de la depreciación de las empresas públicas, definida aneriormene, y la depreciación de los hogares, definida más adelane. (3) Dep. Empresas Privadas = Dep. Toal Dep. Empresas Públicas Dep. Hogares La depreciación de origen asociada al secor viviendas, íem más significaivo de la depreciación de los hogares, se obiene de una serie no publicada del Deparameno de Cuenas Nacionales 13. Se presenarían dos ipos de sesgos de no efecuar los ajuses correspondienes a la depreciación de las empresas privadas. El primero (sumar la depreciación de las empresas públicas al ahorro de las empresas privadas) consise en subesimar el ahorro de las empresas públicas (ahorro público) y sobreesimar el de las empresas privadas (ahorro privado). La magniud de ese sesgo varía a ravés del período, represenando en promedio 1,3% del PIB ( ) con un máximo de 2,3% (1975) y un mínimo de 0,6% (1997). En ese caso no exise ningún efeco sobre el ahorro de los hogares, pues ése se obiene como residuo, siendo independiene del secor al cual se rese la depreciación de las empresas. 12 Una solución posible es suponer que el reso de las empresas se comporan en forma similar a las SAA. Es decir, calcular las asas sobre uilidad que represenan los dividendos, amorizaciones, ec. en las SAA, y ajusar los esados de resulados del reso de las empresas empleando dichas asas. Ese ajuse fue realizado por el Deparameno de Cuenas Nacionales con resulados que no difieren significaivamene de las series parcialmene ajusadas, por lo que se prefiere enregar la series originales sin ese úlimo ajuse. 13 Por fala de información no se consideran oros íems de menor imporancia como depreciación de auomóviles, ec.
19 Series de ahorro e ingreso / H. Benne, K. Schmid-Hebbel, C. Soo 141 El segundo sesgo (sumar la depreciación de viviendas al ahorro de empresas privadas) consise en sobreesimar el ahorro de las empresas privadas y subesimar el ahorro de los hogares, represenando en promedio 2,0% del PIB (período ) y 1,8% del PIB (período ). En ese caso no exise ningún efeco sobre el mono agregado del ahorro privado ni público, ya que la reasignación es enre empresas privadas y hogares. El efeco oal asociado al ajuse de la depreciación se presena en el Gráfico 4. Se desaca el efeco agregado sobre el ahorro de las empresas privadas, que en promedio alcanza 2,7% del PIB ( ), la suma de los dos sesgos deallados aneriormene. Ahorro privado de hogares. Como ya se mencionó ya aneriormene, el ahorro de hogares para el período se obiene residualmene al deducir el ahorro de empresas privadas del ahorro privado 14. La úlima desagregación se efecúa en base a ahorro obligaorio o forzoso pensional. De esa forma se resa del ahorro de ahogares el ahorro forzoso, para obener, como úlimo residuo de esa meodología, el ahorro volunario de hogares. El ahorro obligaorio previsional es cero hasa Sólo en 1981 se inicia una ransición gradual desde un sisema de reparo (conribuciones de rabajadores acivos que financian pensiones de los pasivos) a un sisema de ahorro previsional de capialización, basado en un ahorro forzoso de los rabajadores dependienes en cuenas individuales. El resulado de la descomposición del ahorro de hogares enre el ahorro forzoso y el ahorro volunario residual se presena en el Cuadro 5 (Gráfico 5). A parir de la información de la Superinendencia de AFP y de la Superinendencia de Valores y Seguros, presenada en el Cuadro 6 (Gráfico 10), se calcula el ahorro obligaorio pensional de los hogares de la siguiene manera: 14 (4) Ahorro Obligaorio = Abono de Coizaciones + Oros Aumenos Comisiones Devengados Beneficios Pagados Toales Oras Disminuciones + Reorno Flujo Beneficios Pagados Toales corresponde al pago que reciben los pensionados del sisema, consiuyendo por ano un desahorro obligaorio. Exisen dos formas de pago de beneficios previsionales: los pagos correspondienes a un programa de reiro programado acordado con una AFP (BPRP) y las renas vialicias conraadas con una compañía de seguro (BPRV). (5) Beneficios Pagados Toales = BPRP + BPRV La información respeco de la primera modalidad (BPRP) es publicada por la Superinendencia de AFPs. Sin embargo, ésa no informa sobre los beneficios 14 Oros Aumenos incluye la cuena Abono de Depósios de Ahorro de Indemnización, la cuena Apores Adicionales y la cuena Oros Aumenos. Oras Disminuciones incluye la cuena Reiro de Ahorro de Indemnización, la cuena Oras Presaciones y la cuena Oras Disminuciones. Ver Cuadros 6(a) y 6(b).
20 142 Esudios de Economía, Vol Nº 1 CUADRO 5 AHORRO DE HOGARES: VOLUNTARIO Y OBLIGATORIO (millones de pesos de cada año y % del PIB en pesos corrienes) Volunario Obligaorio Hogares Volunario Obligaorio (millones de pesos de cada año) (% del PIB corriene) , ,7 2,7 0, , ,8 0,8 0, , ,5 0,5 0, , ,7 3,7 0, , ,6 1,6 0, , ,2 0,2 0, , ,7 0,7 0, , ,8 2,8 0, , ,5 2,5 0, , ,7 1,7 0, , ,3 2,3 0, , ,6 4,6 0, , ,0 8,0 0, , ,6 3,6 0, ,8 0 2,2 2,2 0, ,1 10,1 0, ,0 5,0 0, ,6 7,6 0, ,0 3,0 0, ,2 4,2 0, ,2 8,2 0, ,3 9,2 0, ,9 8,5 2, ,3 4,2 2, ,9 2,6 3, ,1 5,2 4, ,5 6,1 3, ,1 6,4 4, ,4 5,2 3, ,9 0,7 5, ,7 5,3 8, ,3 4,4 6, ,1 4,8 5, ,7 7,2 6, ,1 3,9 6, ,2 3,3 6, ,6 3,6 6, ,1 3,5 5,7
METODOLOGÍA PARA EL AJUSTE DE LAS TASAS DE ESCOLARIZACIÓN A PARTIR DE LA INFORMACIÓN DEL CENSO NACIONAL DE POBLACIÓN, HOGARES Y VIVIENDA DE 2001
METODOLOGÍA PARA EL AJUSTE DE LAS TASAS DE ESCOLARIZACIÓN A PARTIR DE LA INFORMACIÓN DEL CENSO NACIONAL DE POBLACIÓN, HOGARES Y VIVIENDA DE 2001 Insiuo Nacional de Esadísica y Censos (INDEC) Dirección
Más detallesNota Técnica Índice de Tipo de Cambio Efectivo Real Multilateral con ponderadores móviles
Noa Técnica Índice de Tipo de Cambio Efecivo Real Mulilaeral con ponderadores móviles 1. Inroducción: La presene noa écnica preende inroducir y explicar al público el Índice de Tipo de Cambio Efecivo Real
Más detallesMetodología de cálculo del diferencial base
Meodología de cálculo del diferencial base El diferencial base es el resulado de expresar los gasos generales promedio de operación de las insiuciones de seguros auorizadas para la prácica de los Seguros
Más detallesRESOLUCIÓN 34-03 SOBRE COMISIONES DE LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES
RESOLUCIÓN 34-03 SOBRE COMISIONES DE LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES CONSIDERANDO: Que el arículo 86 de la Ley 87-01 de fecha 9 de mayo de 2001, que crea el Sisema Dominicano de Seguridad Social,
Más detallesMEDICIÓ N DEL VALOR ECONÓ MICO AGREGADO: INVERSIÓ N RECUPERADA Y VALOR AGREGADO IRVA
MEDICIÓ N DEL VALOR ECONÓ MICO AGREGADO: INVERSIÓ N RECUPERADA Y VALOR AGREGADO IRVA (Borrador) Ignacio Vélez-Pareja Deparameno de Adminisración Universidad Javeriana, Bogoá, Colombia Abril de 2000 Resumen
Más detallesLa Conducción de la Política Monetaria del Banco de México a través del Régimen de Saldos Diarios
La Conducción de la Políica Monearia del Banco de México a ravés del Régimen de Saldos Diarios INDICE I. INTRODUCCIÓN...2 II. LA OPERACIÓN DEL BANCO DE MÉXICO EN EL MERCADO DE DINERO...3 III. IV. II.1.
Más detallesAnálisis de inversiones y proyectos de inversión
Análisis de inversiones y proyecos de inversión Auora: Dra. Maie Seco Benedico Índice 5. Análisis de Inversiones 1. Inroducción. 2. Crierios para la valoración de un proyeco. 3. Técnicas de valoración
Más detallesRE01 DIFERENCIA DEL LOGRO PROMEDIO EN COMPRENSIÓN LECTORA Y MATEMÁTICAS PARA 6 DE PRIMARIA Y 3 DE SECUNDARIA ENTRE 2000 Y 2005
RESULTADOSEDUCATIVOS RE01 DIFERENCIA DEL LOGRO PROMEDIO EN COMPRENSIÓN LECTORA Y MATEMÁTICAS PARA 6 DE PRIMARIA Y 3 DE SECUNDARIA ENTRE 2000 Y 2005 FÓRMULA RE01 NOMBREdelINDICADOR Diferencia del loro promedio
Más detallesTEMA 3 EXPECTATIVAS, CONSUMO E INVERSIÓN
TEMA 3 EXPECTATIVAS, CONSUMO E INVERSIÓN En el Tema 2 analizamos el papel de las expecaivas en los mercados financieros. En ése nos cenraremos en los de bienes y servicios. El papel que desempeñan las
Más detallesMaster en Economía Macroeconomía II. 1 Learning by Doing (versión en tiempo discreto)
Maser en Economía Macroeconomía II Profesor: Danilo Trupkin Se de Problemas 4 - Soluciones 1 Learning by Doing (versión en iempo discreo) Considere una economía cuyas preferencias, ecnología, y acumulación
Más detallesJ.1. Análisis de la rentabilidad del proyecto... 3
Esudio de la implanación de una unidad produciva dedicada a la Pág 1 abricación de conjunos soldados de aluminio J.1. Análisis de la renabilidad del proyeco... 3 J.1.1. Desglose del proyeco en coses ijos
Más detallesMECANISMOS DE TRANSMISIÓN
MECANISMOS DE TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO MIGUEL MESSMACHER LINARTAS* * Las opiniones expresadas en ese documeno son exclusivamene del auor y no necesariamene reflejan las del Banco
Más detallesFoundations of Financial Management Page 1
Foundaions of Financial Managemen Page 1 Combinaciones empresarias: decisiones sobre absorciones y fusiones de empresas Adminisración financiera UNLPam Faculad de Ciencias Económicas y Jurídicas Profesor:
Más detallesINSTITUTO NACIONAL DE PESCA
INSTITUTO NACIONAL DE PESCA Dirección General de Invesigación Pesquera en el Pacífico Nore Subdirección de Tecnología en el Pacífico Nore. Indicadores económico-financieros para la capura de camarón y
Más detallesY t = Y t Y t-1. Y t plantea problemas a la hora de efectuar comparaciones entre series de valores de distintas variables.
ASAS DE VARIACIÓN ( véase Inroducción a la Esadísica Económica y Empresarial. eoría y Pácica. Pág. 513-551. Marín Pliego, F. J. Ed. homson. Madrid. 2004) Un aspeco del mundo económico que es de gran inerés
Más detallesÍndice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. (en adelante IPC y BMV respectivamente).
Auorización SHCP: 09/11/2010 Fecha de publicación úlima modificación: 29/08/2014 Fecha de enrada en vigor: 05/09/2014 Condiciones Generales de Conraación del Conrao de Fuuro sobre el Índice de Precios
Más detalles13.0 COSTOS Y VALORACIÓN ECONÓMICA
13.0 COSTOS Y VALORACIÓN ECONÓMICA 13.1 INTRODUCCIÓN En esa sección, se calcula el valor económico de los impacos ambienales que generará el Proyeco Cruce Aéreo de la Fibra Ópica en el Kp 184+900, el cual
Más detallesSolvencia II. Los Conceptos Básicos. Por: P. Aguilar. Febrero de 2008
Solvencia II Los Concepos Básicos Por: P. Aguilar Febrero de 2008 El esquema regulaorio de Solvencia II planea un impaco relevane en el ejercicio de la prácica acuarial. Tal esquema se caraceriza por descansar
Más detallesMacroeconomía: Economía Cerrada Grado en Administración y Dirección de Empresas
Macroeconomía: Economía Cerrada Grado en Adminisración y Dirección de Empresas Tema 2 Agregados macroeconómicos: concepos y medición. La Conabilidad Nacional Prof. Ainhoa Herrare Sánchez Grupo 121 Curso
Más detallesMétodos de Previsión de la Demanda Datos
Daos Pronósico de la Demanda para Series Niveladas Esime la demanda a la que va a hacer frene la empresa "Don Pinzas". La información disponible para poder esablecer el pronósico de la demanda de ese produco
Más detallesLas derivadas de los instrumentos de renta fija
Las derivadas de los insrumenos de rena fija Esrella Peroi, MBA Ejecuivo a cargo Capaciación & Desarrollo Bolsa de Comercio de Rosario eperoi@bcr.com.ar Como viéramos en el arículo el dilema enre la asa
Más detallesTema 1: La autofinanciación
Tema : La auofinanciación.. Concepo y ipos de auofinanciación..2. La amorización de los elemenos parimoniales.3. Los beneficios reenidos.4. Venajas e inconvenienes de la auofinanciación irección Financiera
Más detallesObservatorio * EL AUMENTO DEL IVA EN ESPAÑA: UNA CUANTIFICACIÓN ANTICIPADA DE SUS EFECTOS **
Revisa de Economía Aplicada E Número 53 (vol. XVIII), 2010, págs. 163 a 183 A Observaorio * EL AUMENTO DEL IVA EN ESPAÑA: UNA CUANTIFICACIÓN ANTICIPADA DE SUS EFECTOS ** GONZALO FERNÁNDEZ-DE-CÓRDOBA Universidad
Más detallesCondiciones Generales de Contratación de los Contratos de Futuro sobre Acciones (Liquidación en Especie)
Condiciones Generales de Conraación de los Conraos de Fuuro sobre Acciones (Liquidación en Especie) I. OBJETO. 1. Acivo Subyacene. Las Acciones, Cerificados de Paricipación Ordinarios emiidos sobre Acciones
Más detallesUNA APROXIMACION A LA SOSTENIBILIDAD FISCAL EN REPUBLICA DOMINICANA Juan Temístocles Montás
UNA APROXIMACION A LA SOSTENIBILIDAD FISCAL EN REPUBLICA DOMINICANA Juan Temísocles Monás Puede el comporamieno acual de la políica fiscal sosenerse sin generar una deuda pública que crezca sin límie?
Más detalles4. INDICADORES DE RENTABILIDAD EN CERTIDUMBRE
Evaluación de Proyecos de Inversión 4. INDICADORES DE RENTABILIDAD EN CERTIDUMBRE La generación de indicadores de renabilidad de los proyecos de inversión, surge como respuesa a la necesidad de disponer
Más detallesTEMA 1 INTRODUCCIÓN A LA ELECTRÓNICA DIGITAL. 1. Sistemas analógicos y digitales.
T-1 Inroducción a la elecrónica digial 1 TEMA 1 INTRODUCCIÓN A LA ELECTRÓNICA DIGITAL El raamieno de la información en elecrónica se puede realizar de dos formas, mediane écnicas analógicas o mediane écnicas
Más detallesLa Conducción de la Política Monetaria del Banco de México a través del Régimen de Saldos Acumulados
La Conducción de la Políica Monearia del Banco de México a ravés del Régimen de Saldos Acumulados INDICE I. INTRODUCCIÓN...2 II. LA OPERACIÓN DEL BANCO DE MÉXICO EN EL MERCADO DE DINERO...3 II.1. ETIVOS
Más detallesSistemade indicadores compuestos coincidentey adelantado julio,2010
Sisemade indicadores compuesos coincideney adelanado julio,2010 Sisema de Indicadores Compuesos: Coincidene y Adelanado SI REQUIERE INFORMACIÓN MÁS DETALLADA DE ESTA OBRA, FAVOR DE COMUNICARSE A: Insiuo
Más detallesMÉTODO DE DEFLACIÓN DE VARIABLES ECONÓMICAS: CUENTAS ECONÓMICAS Y TABLAS INPUT-OUTPUT CRISTINA PRADO
MÉTODO DE DEFLACIÓN DE VARIABLES ECONÓMICAS: CUENTAS ECONÓMICAS Y TABLAS INPUT-OUTPUT CRISTINA PRADO EUSKAL ESTATISTIKA ERAKUNDEA INSTITUTO VASCO DE ESTADISTICA Donosia-San Sebasián, 1 01010 VITORIA-GASTEIZ
Más detalles6 METODOLOGÍA PROPUESTA PARA VALORAR USOS IN SITU DEL AGUA
38 6 METODOLOGÍA PROPUESTA PARA VALORAR USOS IN SITU DEL AGUA 6.1 Méodo general Para valorar los usos recreacionales del agua, se propone una meodología por eapas que combina el uso de diferenes écnicas
Más detallesMaster en Economía Macroeconomía II. 1 Problema de Ahorro-Consumo en Horizonte Finito
Maser en Economía Macroeconomía II Profesor: Danilo Trupkin Se de Problemas 1 - Soluciones 1 Problema de Ahorro-Consumo en Horizone Finio Considere un problema de ahorro-consumo sobre un horizone finio
Más detallesMETODOLOGÍA DE EVALUACIÓN SOCIOECONÓMICA DE PROYECTOS MULTINACIONALES DE INFRAESTRUCTURA DE INTEGRACIÓN
METODOLOGÍA DE EVALUACIÓN SOCIOECONÓMICA DE PROYECTOS MULTINACIONALES DE INFRAESTRUCTURA DE INTEGRACIÓN Coloma Ferrá y Claudia Boeon Profesoras de Análisis Económico de Proyecos I en Faculad de Ciencias
Más detallesUNA MODELIZACIÓN PARA LOS ACCIDENTES DE TRABAJO EN ESPAÑA Y ANDALUCÍA
UNA MODELIZACIÓN PARA LOS ACCIDENTES DE TRABAJO EN ESPAÑA Y ANDALUCÍA Por Mónica Orega Moreno Profesora Esadísica. Deparameno Economía General y Esadísica RESUMEN El aumeno de la siniesralidad laboral
Más detallesInvestigación y Técnicas de Mercado. Previsión de Ventas TÉCNICAS CUANTITATIVAS ELEMENTALES DE PREVISIÓN UNIVARIANTE.
Invesigación y écnicas de Mercado Previsión de Venas ÉCNICAS CUANIAIVAS ELEMENALES DE PREVISIÓN UNIVARIANE. (II) écnicas elemenales: Modelos Naive y Medias Móviles. Medición del error de previsión. Profesor:
Más detallesAnexo SNIP 22 Lineamientos para PIP mediante APP cofinanciada
Lineamienos para PIP mediane APP cofinanciada Se provee el presene insrumeno meodológico con el objeo de conribuir a mejorar la oma de decisiones respeco a la modalidad de ejecución de un proyeco de inversión
Más detallesMACROECONOMIA II. Grado Economía 2013-2014
MACROECONOMIA II Grado Economía 2013-2014 PARTE II: FUNDAMENTOS MICROECONÓMICOS DE LA MACROECONOMÍA 3 4 5 Tema 2 Las expecaivas: los insrumenos básicos De qué dependen las decisiones económicas? Tipo de
Más detallesAplicaciones de la Probabilidad en la Industria
Aplicaciones de la Probabilidad en la Indusria Cuara pare Final Dr Enrique Villa Diharce CIMAT, Guanajuao, México Verano de probabilidad y esadísica CIMAT Guanajuao,Go Julio 010 Reglas para deección de
Más detallesTEMA 9: LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO Y LA CURVA DE PHILLIPS
TEMA 9: LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO Y LA CURVA DE PHILLIPS 9.2 La asa naural de desempleo y la curva de Phillips La relación enre el desempleo y la inflación La curva de Phillips, basada en los daos aneriores
Más detallesImpacto del descuento especial de IVA sobre la inversión en maquinaria industrial en Colombia: 2003 2005
División de Mediciones Fiscales Impaco del descueno especial de IVA sobre la inversión en maquinaria indusrial en Colombia: 2003 2005 Diana Marcela Parra Garzón Documeno web 028 Sepiembre de 2008 UAE.
Más detallesFERIAS DE GANADO DOCUMENTO METODOLÓGICO INSTITUTO NACIONAL DE ESTADÍSTICAS
FERIAS DE GANADO DOCUMENTO METODOLÓGICO INSTITUTO NACIONAL DE ESTADÍSTICAS Marzo / 2016 SUBDEPARTAMENTO DE ESTADISTICAS AGROPECUARIAS DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS ECONOMICOS ESTRUCTURALES Meodología Encuesa
Más detallesIndicadores de la educación. Especificaciones técnicas
Indicadores de la educación Especificaciones écnicas Noviembre2009 1 SUMARIO Tasa de alfabeización de adulos o Tasa de analfabeismo...3 Número de adulos analfabeos...5 Tasa brua de ingreso en el primer
Más detallesCobertura de una cartera de bonos con forwards en tiempo continuo
Coberura de una carera de bonos con forwards en iempo coninuo Bàrbara Llacay Gilber Peffer Documeno de Trabajo IAFI No. 7/4 Marzo 23 Índice general Inroducción 2 Objeivos......................................
Más detallesTema 2. Análisis del Estado de Flujos de Efectivo
Tema 2. Análisis del Esado de Flujos de Efecivo 1. Efecivo y Flujo de Efecivo 2. Relación enre el Flujo de Efecivo y el Resulado del Ejercicio 3. Función de los Ajuses por Devengo 4. El Esado de Flujos
Más detallesPRÁCTICA 3: Sistemas de Orden Superior:
PRÁCTICA 3: Sisemas de Orden Superior: Idenificación de modelo de POMTM. Esabilidad y Régimen Permanene de Sisemas Realimenados Conrol e Insrumenación de Procesos Químicos. . INTRODUCCIÓN Esa prácica se
Más detallesUD: 3. ENERGÍA Y POTENCIA ELÉCTRICA.
D: 3. ENEGÍA Y OENCA ELÉCCA. La energía es definida como la capacidad de realizar rabajo y relacionada con el calor (ransferencia de energía), se percibe fundamenalmene en forma de energía cinéica, asociada
Más detallesMacroeconomía II (2009) Universitat Autònoma de Barcelona Prof. Stefano Trento
Macroeconomía II (009) Universia Auònoma de Barcelona Prof. Sefano Treno Problemas del Tema 1: Microfundamenos reales. Los problemas más imporanes esán marcados con una esrellia (*). Los oros son problemas
Más detallesINDICE MEDIO DE SALARIOS Ley No. 13.728 del 17/12/68 y Ley Nº 17.649 del 3/06/03
INDICE MEDIO DE SALARIOS Ley No. 13.728 del 17/12/68 y Ley Nº 17.649 del 3/06/03 Meodología Base DICIEMBRE 2002 = 100 PRESENTACIÓN Esa publicación iene por objeo poner a disposición de los usuarios la
Más detallesMetodología del Índice de Nivel de Actividad Registrada (INA R)
Meodología del Índice de Nivel de Acividad Regisrada (INA R) Dirección responsable de la información esadísica y conenidos: DIRECCIÓN DE ESTADÍSTICAS ECONÓMICAS Realizadores: Ligia ordillo Pasquel Corrección
Más detallesESTIMACIÓN DE UNA FUNCIÓN DE REACCIÓN PARA LA TASA DE INTERÉS DE POLÍTICA DEL BANCO CENTRAL DE COSTA RICA
BANCO CENTRAL DE COSTA RICA DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIONES ECONÓMICAS DIVISIÓN ECONÓMICA DOCUMENTO DE INVESTIGACIÓN DIE-04-2003-DI/R OCTUBRE 2003 ESTIMACIÓN DE UNA FUNCIÓN DE REACCIÓN PARA LA TASA DE
Más detalles1.- ALGORITMOS RÁPIDOS PARA LA EJECUCIÓN DE FILTROS DE PILA
hp://www.vinuesa.com 1.- ALGORITMOS RÁPIDOS PARA LA EJECUCIÓN DE FILTROS DE PILA 1.1.- INTRODUCCIÓN Los filros de pila consiuyen una clase de filros digiales no lineales. Un filro de pila que es usado
Más detallesEstadística de Valor Tasado de Vivienda
Esadísica de Valor Tasado de Vivienda Meodología Subdirección General de Esudios y Esadísicas Madrid, enero de 2016 Índice 1 Inroducción 2 Objeivos 3 Ámbios de la esadísica 3.1 Ámbio poblacional 3.2 Ámbio
Más detallesFundación Rotaria de Panamá (Asociación sin fines de lucro)
Fundación Roaria de Panamá Esados Financieros Audiados con el lnforme de los Audiores ndependienes 31 de diciembre 2012 (Cifras en Balboas) Fundación Roaria de Panamá Índice del conenido nforme de os Audiores
Más detallesIndicadores demográficos METODOLOGÍA
Indicadores demográicos METOOLOGÍA 1. Objeivos y uilidades El objeivo de esa operación esadísica es la obención de una serie de indicadores descripivos de la siuación demográica de Galicia, con la que
Más detalles2.1.a. Tasa neta de matrícula en educación primaria
Ficha Técnica Caálogo de Indicadores de Objeivos de odo el mundo puedan erminar un ciclo compleo de 2.1.a. Tasa nea de marícula en educación primaria Es la proporción enre el número de niños en edad escolar
Más detallesConsorcio de Investigación Económica y Social (CIES) Concurso de Investigación CIES - IDRC - Fundación M.J. Bustamante 2012. Informe Técnico Final
Consorcio de Invesigación Económica y Social (CIES) Concurso de Invesigación CIES - IDRC - Fundación M.J. Busamane 2012 Informe Técnico Final (Agoso 2013) Creación y Desrucción de Empleos en Economías
Más detallesSerie Documentos de Trabajo Superintendencia de Pensiones Alameda 1449. Santiago, Chile.
Serie Documenos de Trabajo Superinendencia de Pensiones Alameda 449. Saniago, Chile. www.spensiones.cl DOCUMENTO DE TRABAJO N 53 PROYECCIÓN DE PENSIÓN PERSONALIZADA EN CHILE: EVALUACIÓN DE SU IMPACTO EN
Más detallesMetodología de Cálculo Mensual de los Índices de Precios de Comercio Exterior
Meodología de Cálculo Mensual de los Índices de Precios de Comercio Exerior Dirección Técnica de Indicadores Económicos Dirección Ejecuiva de Índices de Precios LIMA PERÚ Ocubre de 2013 1 ÍNDICE Pág. Inroducción
Más detallesCapítulo 10 METODOLOGÍA DEL ÍNDICE DE PRECIOS DE MAQUINARIA Y EQUIPO
Capíulo 1 METODOLOGÍA DEL ÍNDICE DE PRECIOS DE MAQUINARIA Y EQUIPO INSTITUTO NACIONAL DE ESTADÍSTICA E INFORMÁTICA 399 METODOLOGÍA DEL ÍNDICE DE PRECIOS DE MAQUINARIA Y EQUIPO (Base Diciembre 213 = 1)
Más detallesMATEMATICAS I FUNCIONES ELEMENTALES. PROBLEMAS
1º) La facura del gas se calcula a parir de una canidad fija y de un canidad variable que se calcula según los m 3 consumidos (el precio de cada m 3 es consane). El impore de la facura de una familia,
Más detallesSus experiencias con el cáncer
Número de OMB: 0935-0118 Fecha de vencimieno de la aprobación: 01/31/2013 Sus experiencias con el cáncer l Esa encuesa es acerca de las secuelas o efecos secundarios del cáncer y de los raamienos para
Más detallesPROCESOS ESTOCÁSTICOS PROCESOS ESTOCÁSTICOS INTEGRAL ESTOCÁSTICA ECUACIONES DIFERENCIALES ESTOCASTICAS: LEMA DE ITO
PROCESOS ESOCÁSICOS PROCESOS ESOCÁSICOS INEGRAL ESOCÁSICA ECUACIONES DIFERENCIALES ESOCASICAS: LEMA DE IO Procesos esocásicos Un proceso esocásico describe la evolución emporal de una variable aleaoria.
Más detalles3 Aplicaciones de primer orden
CAÍTULO 3 Aplicaciones de primer orden 3.2. Modelo logísico El modelo de Malhus iene muchas limiaciones. or ejemplo, predice que una población crecerá exponencialmene con el iempo, que no ocurre en la
Más detallesIGEP Tema 2. Leyas financieras básicas: estudio usando aplicaciones informáticas.
IGEP Tema 2. Leyas financieras básicas: esudio usando aplicaciones informáicas. onenido. apial financiero... 2. Leyes financieras: capialización y descueno...4 2. Leyes de capialización...4 2.2 Leyes de
Más detallesMINISTERIO DE EDUCACIÓN PÚBLICA
MINISTERIO DE EDUCACIÓN PÚBLICA Plan Operaivo Insiucional 2015 Enero 2015 Insiución: Miniserio Educación Pública ASPECTOS ESTRATÉGICOS INSTITUCIONALES Misión: Como ene recor l secor educaivo, al Miniserio
Más detallesCriterios de evaluación y selección de los proyectos de inversión en Cuba
Crierios de evaluación y selección de los proyecos de inversión en Cuba Auor: Msc. Eliover Leiva Padrón E-Mail: eleyva@ucfinfo.ucf.edu.cu Insiución: Universidad de Cienfuegos Carlos Rafael Rodríguez Carreera
Más detallesE D U A R D O L O R A & S E R G I O I. P R A D A
E D U A R D O L O R A & S E R G I O I. P R A D A CAPÍTULO XVII C O N T A B I L I D A D D E L A S F I N A N Z A S P Ú B L I C A S Y E L D É F I C I T F I S C A L 1 LA ESTRUCTURA DEL SECTOR PÚBLICO C O N
Más detallesModelo de regresión lineal simple
Modelo de regresión lineal simple Inroducción Con frecuencia, nos enconramos en economía con modelos en los que el comporamieno de una variable,, se puede explicar a ravés de una variable X; lo que represenamos
Más detallesGuías y tutoriales/compresores/winrar
g coordinación de uoriales: Graciela Sosisky exo: Horacio Marínez Philipps edición: Gabriela Tenner diseño: CAFE Guías y uoriales/compresores/winrar Los orígenes de ese programa se remonan a las experiencias
Más detallesACTIVIDADES UNIDAD 7: Funciones elementales
ACTIVIDADES UNIDAD 7: Funciones elemenales 1. La facura del gas de una familia, en sepiembre, fue de 4,8 euros por 1 m 3, y en ocubre, de 43,81 por 4 m 3. a) Escribe la función que da el impore de la facura
Más detallesDOCUMENTO DE TRABAJO. www.economia.puc.cl. Determinantes Económicos de la Fecundidad de Corto Plazo en Chile. Carla Castillo Laborde.
Insiuo I N S T Ide T Economía U T O D E E C O N O M Í A T E S I S d e M A G Í S T E R DOCUMENTO DE TRABAJO 2005 Deerminanes Económicos de la Fecundidad de Coro Plazo en Chile Carla Casillo Laborde. www.economia.puc.cl
Más detallesModelos de Ajuste Nominal Incompleto. Por Agustín Casas, UdeSa. Diego Hofman, Princeton. Analía Olgiati, BID. Javier DiFiori, Morgan Stanley
Modelos de Ajuse Nominal Incompleo Por Agusín Casas, UdeSa. Diego Hofman, Princeon. Analía Olgiai, BID. Javier DiFiori, Morgan Sanley JEL CLASS: E12 - Keynes; Keynesian; Pos-Keynesian E13 - Neoclassical
Más detallesEFECTOS DE LAS VARIACIONES DEL TIPO DE CAMBIO
EFECTOS DE LAS VARIACIONES DEL TIPO DE CAMBIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA DE BOLIVIA: 1990-2003* FERNANDO ESCOBAR PATIÑO** Se agradecen los valiosos comenarios y sugerencias de Armando
Más detallesECONOMÍA DE LA EMPRESA: INVERSIONES. Tema 1: Métodos de selección de inversiones en condiciones de certeza... 1
ECONOMÍA DE LA EMPRESA: INVERSIONES Tema 1: Méodos de selección de inversiones en condiciones de cereza.... 1 Tema : Cálculo de las variables de un proyeco de inversión.... 13 Tema 3: Valoración de las
Más detallesAcualización de la Canasa Índice de Precios al Consumidor (IPC) Presenación Nº 2 al Comié Técnico Saniago, 16 de mayo de 2008 Temario Servicios de Educación Reflexión Sobre los Subsidios y Descuenos Servicios
Más detallesInstituto Nacional de Estadísticas Departamento de Estudios Económicos Coyunturales METODOLOGÍA INDICADORES DE SEGUIMIENTOINACER, AÑO BASE 2003
Insiuo Nacional de Esadísicas Deparameno de Esudios Económicos Coyunurales METODOLOGÍA INDICADORES DE SEGUIMIENTOINACER, AÑO BASE 2003 Agoso, 2010 1 ÍNDICE INTRODUCCIÓN...7 1. INDICADORES DE SEGUIMIENTO
Más detallesHechos Estilizados del Sistema Bancario Peruano
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ Hechos Esilizados del Sisema Bancario Peruano Freddy Espino* * Banco Cenral de Reserva del Perú DT. N 2013-005 Serie de Documenos de Trabajo Working Paper series Abril
Más detallesMODELO PARA EL CÁLCULO DE TARIFAS DE EMPRESAS ELÉCTRICAS DE DISTRIBUCIÓN CONSIDERANDO ASPECTOS ECONÓMICO-FINANCIEROS
MODELO PARA EL CÁLCULO DE TARIFAS DE EMPRESAS ELÉCTRICAS DE DISTRIBUCIÓN CONSIDERANDO ASPECTOS ECONÓMICO-FINANCIEROS Marcos Facchini (*), Albero Andreoni (*), Andrés Koleda (**), Ángel Garay (**), María
Más detallesdomótico Extras 2.1 Unidad de control 2.2 Dispositivos de entrada 2.4 Electrodomésticos domóticos 2.5 Medios de comunicación en redes domésticas
2 Elemenos de un sisema domóico Conenidos 2.1 Unidad de conrol 2.2 Disposiivos de enrada 2.3 Acuadores 2.4 Elecrodomésicos domóicos 2.5 Medios de comunicación en redes domésicas 2.6 Tecnologías aplicadas
Más detallesTEMA 2 LOS MODELOS ECONOMETRICOS Y SU PROBLEMATICA
TEMA 2 LOS MODELOS ECONOMETRICOS Y SU PROBLEMATICA 1. CONCEPTO DE MODELO El ermino modelo debe de idenificarse con un esquema menal ya que es una represenación de la realidad. En ese senido, Pulido (1983)
Más detallesNORMAS TÉCNICAS PARA EL CÁLCULO DE LOS ÍNDICES DE ESTRATEGIA SOBRE ACCIONES DE SOCIEDAD DE BOLSAS, S.A.
NORMAS TÉCNICAS PARA EL CÁLCULO DE LOS ÍNDICES DE ESTRATEGIA SOBRE ACCIONES DE SOCIEDAD DE BOLSAS, S.A. ÍNDICE BBVA INVERSO X3 ÍNDICE ITX INVERSO X3 ÍNDICE SAN INVERSO X3 ÍNDICE TEF INVERSO X3 ÍNDICE BBVA
Más detallesEL FUTURO DE LAS PENSIONES EN ESPAÑA: PERSPECTIVAS Y LECCIONES
J. Ignacio Conde-Ruiz* Javier Alonso Meseguer* EL FUTURO DE LAS PENSIONES EN ESPAÑA: PERSPECTIVAS Y LECCIONES La sosenibilidad financiera de los sisemas de pensiones en Europa, y ambién en España, esá
Más detallesUso de Análisis Factorial Dinámico para Proyecciones Macroeconómicas
Uso de Análisis Facorial Dinámico para Proyecciones Macroeconómicas Alvaro Aguirre y Luis Felipe Céspedes * Resumen En ese rabajo implemenamos el méodo desarrollado por Sock y Wason (998) de análisis facorial
Más detallesIndicadores de Comercio Exterior y Dinamismo Comercial Aplicación para Uruguay en el período 1997 al 2012 1
Indicadores de Comercio Exerior y Dinamismo Comercial Aplicación para Uruguay en el período 1997 al 2012 1 Ec. Diego G. Fernández RESUMEN En ese rabajo se realiza un esudio descripivo en el cuál se elabora
Más detallesMETODOLOGÍA ÍNDICE DE PRECIOS DE DISTRIBUCIÓN DE ELECTRICIDAD, GAS Y AGUA (IPDEGA) BASE ANUAL 2009=100 INSTITUTO NACIONAL DE ESTADÍSTICAS
METODOLOGÍA ÍNDICE DE PRECIOS DE DISTRIBUCIÓN DE ELECTRICIDAD, GAS Y AGUA (IPDEGA) BASE ANUAL 2009=100 INSTITUTO NACIONAL DE ESTADÍSTICAS Febrero / 2012 Meodología IPDEGA Base anual 2009=100 Deparameno
Más detallesTema 4. MAGNITUDES BÁSICAS E INSTRUMENTOS
MACROMAGNITUDES BÁSICAS El esudio agregado de cualquier economía pasa por el análisis de sus macromagniudes económicas fundamenales, las cuales se obienen de dos fuenes esadísicas básicas: las Cuenas Nacionales
Más detallesUNA PROPUESTA DE MODELO INMUNIZADOR PRÁCTICO PARA FONDOS DE PENSIONES DE EMPLEO Y PRESTACIÓN DEFINIDA EN EL MERCADO ESPAÑOL
UNA PROPUESTA DE MODELO INMUNIZADOR PRÁCTICO PARA FONDOS DE PENSIONES DE EMPLEO Y PRESTACIÓN DEFINIDA EN EL MERCADO ESPAÑOL Amancio Bezuen; J. Iñaki de La Peña; Rosalía E. Gómez y Ana Tª Herrera ( ) Universidad
Más detallesCOMPARACION DE PLANES DE PENSIONES DESDE LA PERSPECTIVA DEL INVERSOR
COMPARACION DE PLANES DE PENSIONES DESDE LA PERSPECTIVA DEL INVERSOR Monserra Guillén 1, Jens Perch Nielsen 2 y Ana M. Pérez-Marín 3 RESUMEN En ese rabajo se comparan res producos básicos de ahorro exisenes
Más detalles1. Se tiene la siguiente tabla de transacciones inter industriales en el período t. 1 2 3(a) Total C(a) FBK Export (a) 47.8 103.3 95.4 20.0 46.
TRANSFERENCIAS IMPLÍCITAS DEL INGRESO ENTRE SECTORES PRODUCTIVOS, RELACIONES DE INTERCAMBIO CON EL ETERIOR, DEFLACTORES IMPLÍCITOS Y PODER ADQUISITIVO TEMA I. Se iene la siguiene abla de ransacciones iner
Más detallesLA BASE TÉCNICA FINANCIERA DEL MODELO INMUNIZADOR DE SEGUROS DE VIDA EN ESPAÑA. J. Iñaki de La Peña (1) Profesor Titular de Universidad
LA BASE TÉCNICA FINANCIERA DEL MODELO INMUNIZADOR DE SEGUROS DE VIDA EN ESPAÑA J. Iñaki de La Peña () Profesor Tiular de Universidad RESUMEN La exisencia de una normaiva amplia y específica, ano a nivel
Más detallesCARLOS FORNER RODRÍGUEZ Departamento de Economía Financiera y Contabilidad, UNIVERSIDAD DE ALICANTE
ApunA es de Ingeniería Financiera TEMA 4: Opciones II: en los precios de las opciones CARLOS FORNER RODRÍGUEZ Deparameno de Economía Financiera y Conabilidad, UNIVERSIDAD DE ALICANTE En ese ema esudiaremos
Más detalles3. Matrices y álgebra matricial
Marices y álgebra maricial Repasaremos algunos concepos básicos de la eoría maricial Nos cenraremos en aspecos relacionados con el álgebra lineal, la inversión y la diagonalización de marices Veremos algunas
Más detallesDepartamento de Psicología Social y Organizacional
universidad caólica del uruguay anuario de acividades de invesigación 2010 135 Deparameno de Psicología Social y Organizacional Aciudes, idenidades y esereoipos nacionales y supranacionales. Invesigador:
Más detallesUnidad 3. Índice de contenidos (I) Unidades: Unidad 3. Índice de contenidos (II) Unidades:
Unidad 3. Índice de conenidos (I) Unidades: 1. Concepo y aspecos básicos del proyeco (4 h) 2. Teoría del proyeco (6 h) 3.1. Inroducción. 3.2. Esudios de mercado. 3.3. Evaluación de la viabilidad ecnológica.
Más detallesEl comportamiento del precio de las acciones
El comporamieno del precio de las acciones Esrella Peroi Invesigador enior Bolsa de Comercio de Rosario eperoi@bcr.com.ar Para comprender el funcionamieno de los modelos de valuación de opciones sobre
Más detallesMolécula de Azúcar ( C 12 H 22 O 11 ) Informe estadístico del sector agroindustrial de la caña de azúcar Zafras 2007/08 2013/14
Molécula de Azúcar ( C 12 H 22 O 11 ) Informe esadísico del secor agroindusrial de la caña de azúcar Zafras 2007/08 2013/14 INTRODUCCIÓN Ese primer informe esadísico del secor agroindusrial de la caña
Más detallesPráctica 20. CARGA Y DESCARGA DE UN CONDENSADOR ELÉCTRICO
Prácica 20. CARGA Y DESCARGA DE UN CONDENSADOR ELÉCTRICO OBJETIVOS Esudiar los procesos de carga y de descarga de un condensador. Medida de capacidades por el méodo de la consane de iempo. MATERIAL Generador
Más detallesRIESGO DE LIQUIDEZ Y VALORACIÓN DE ACTIVOS EN EL MERCADO BURSÁTIL CHILENO
Universidad Auónoma de Madrid Madrid España RIESGO DE LIQUIDEZ Y VALORACIÓN DE ACTIVOS EN EL MERCADO BURSÁTIL CHILENO Tesis docoral presenada por: FRANCISCO JAVIER VASQUEZ TEJOS Dirigida por: Dr. PROSPER
Más detallesPODREMOS SOSTENER LA DEUDA PÚBLICA?
PODREMOS SOSTENER LA DEUDA PÚBLICA? Carlos Eseban Posada P. y Luis Eduardo Arango T. Banco de la República Resumen Se presenan argumenos que indican que es necesario, ahora, diseñar una esraegia convincene
Más detallesEL ROL DEL COMERCIO INTERNACIONAL EN EL CRECIMIENTO ECONÒMICO DEL ECUADOR: ANTECEDENTES Y PERSPECTIVAS
EL ROL DEL COMERCIO INTERNACIONAL EN EL CRECIMIENTO ECONÒMICO DEL ECUADOR: ANTECEDENTES Y PERSPECTIVAS María Isabel Sánchez Baquerizo 1, Carla Crisina Zambrano Barbery 1, Federico Bocca Ruiz 2 1 Previo
Más detalles