Internacional Caracas, Venezuela. Aspectos de Deuda

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1 Balanza de Pagos y de Inversión Internacional Caracas, Venezuela 18 l 29 d J i d al 29 de Junio de 2012 Aspectos de Deuda

2 Introducción En ocasiones, se determina que una deuda no será liquidada en los términos originalmente pactados. Si tal determinación resulta de un acuerdo entre las partes (deudor y acreedor), se está en presencia de una reorganización de deuda. Si la determinación es consecuencia de la decisión de alguna de las partes, entonces se produce una cancelación unilateral de deuda (decisión del acreedor) o un default (decisión ió del deudor). d 2

3 Introducción Reorganización de deuda: Acuerdos que involucran al acreedor y al deudor (y a veces a una tercera parte) y que alteran los términos establecidos para dar servicio a una deuda. La reorganización implica un alivio respecto de las condiciones originales de la deuda. Lo anterior como consecuencia de problemas de liquidezid o de sostenibilidad d por parte del deudor para amortizar la deuda en sus términos originales. 3

4 Introducción Cancelaciones Unilaterales: Una de las partes decide cancelar la deuda. Acreedor: Reconoce que el activo es irrecuperable. Deudor: Sin contar con la anuencia del acreedor, decide no pagar la deuda 4

5 1) Reorganización de Deuda La reorganización de deuda es resultado de un acuerdo entre las partes (deudor y acreedor) y puede tomar diversas formas: Perdón de Deuda Recalendarización Refinanciamiento Conversión Prepagos Asunción de deuda 5

6 Perdón de Deuda Cancelación voluntaria parcial o total de deuda, mediante un acuerdo contractual en el que participan el acreedor y el deudor. En este caso el acreedor cancela la deuda para beneficiar al deudor (motivos altruistas). El perdón de deuda suele ocurrir en casos que involucran gobiernos. Es menos común en situaciones de deudas entre entidades comerciales. 6

7 Perdón de Deuda (registro) Balanza de Pagos Crédito Débito Crédito Débito Cuenta de Capital Transferencias de capital Perdón de Deuda Adquisición Incurrencia Adquisición Incurrencia Neta de Ati Neta en Neta de Ati Neta en Cuenta Financiera Préstamos

8 Perdón de Deuda (registro) de Inversión Internacional Por tipo de Por otros Cambios en Inicial Transacciones cambio precios volumen Final Cuenta Financiera Préstamos (pasivos) Por tipo de Por otros Cambios en Inicial Transacciones cambio precios volumen Final Cuenta Financiera Préstamos (activos)

9 Perdón de Deuda (registro) Financiamiento Excepcional (FE) Si la deuda vence en el periodo de registro: Crédito en cuenta de capital, perdón de deuda (FE) Débito cuenta financiera, otra inversión, pasivos (no FE) Deuda en atrasos: Crédito en cuenta de capital, perdón de deuda (FE) Débito en cancelación de atrasos (FE) Deuda no vencida: No hay financiamiento excepcional 9

10 Recalendarización de Deuda Acuerdo bilateral entre deudor y acreedor que implica un diferimiento formal de los pagos del servicio de la deuda y la entrada en vigor de plazos de vencimiento más extendidos. Entre los elementos presentes en este tipo de acuerdos están: Reducción de la tasa de interés Extensión del periodo de amortización Mayores plazos de gracia Indexación a un tipo de cambio favorable Recalendarización de atrasos 10

11 Recalendarización de Deuda (registro) Cuenta Financiera Balanza de Pagos Adquisición Incurrencia Adquisición Incurrencia Neta de Ati Neta en Neta de Ati Neta en Préstamos Antiguo Nuevo

12 Recalendarización de Deuda (registro) de Inversión Internacional Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Cuenta Financiera (pasivos) Préstamo Antiguo Préstamo Nuevo Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Cuenta Financiera (activos) Préstamo Antiguo Préstamo Nuevo

13 Recalendarización de Deuda (registro) Financiamiento Excepcional (FE) Si la deuda vence en el periodo de registro: Crédito en cuenta financiera, otra inversión, préstamos (FE) Débito cuenta financiera, otra inversión, préstamos (no FE) Deuda en atrasos: Crédito en cuenta financiera, otra inversión, préstamos (FE) Débito en cancelación de atrasos (FE) Deuda no vencida: No hay financiamiento excepcional 13

14 Refinanciamiento de Deuda Involucra la sustitución de un instrumento de deuda existente por un nuevo instrumento de deuda. Puede tratarse de instrumentos de la misma naturaleza (p. ej. préstamo por préstamo) o de distinta naturaleza (p. ej. préstamo por bonos). El refinanciamiento puede ocurrir independientemente de queel deudord experimente problemas de balanza de pagos. 14

15 Refinanciamiento de Deuda Si el valor de la nueva deuda es menor al de la deuda anterior, entonces la diferencia afecta la cuenta de revalorizaciones (variaciones por cambios en precios distintos al tipo de cambio) en la de Inversión Internacional. En la Balanza de Pagos se registran las transacciones (amortización y desembolso) al valor de mercado (el nuevo valor). 15

16 Refinanciamiento de Deuda (registro) Cuenta Financiera Balanza de Pagos * Adquisición Incurrencia Adquisición Incurrencia Neta de Neta en Neta de Neta en Préstamos Inversión de Cartera Títulos de Deuda * Supone la extinción de un préstamo mediante una emisión de bonos. 16

17 Refinanciamiento de Deuda (registro) de Inversión Internacional * Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Pét Préstamos Inversión de Cartera Bonos Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Inversión de Cartera Bonos * Supone la extinción de un préstamo mediante una emisión de bonos. 17

18 Refinanciamiento de Deuda (registro) Financiamiento Excepcional (FE) Si la deuda vence en el periodo de registro: Crédito en cuenta financiera, inversión de cartera, bonos (FE) Débito cuenta financiera, otra inversión, préstamos (no FE) Deuda en atrasos: Crédito en cuenta financiera, inversión de cartera, bonos (FE) Débito en cancelación de atrasos (FE) Deuda no vencida: No hay financiamiento excepcional 18

19 Conversión de Deuda Intercambio de instrumentos de deuda por instrumentos que no constituyen deuda. A estas operaciones se les conoce como «swaps» Los swaps más comunes son aquellos que reducen deuda a cambio de participación en el capital (debt-equity swaps). Los swaps suelen incorporar un elemento de descuento (la deuda cancelada vale más que el activo que recibe el acreedor). 19

20 Conversión de Deuda (registro) Cuenta Financiera Balanza de Pagos Adquisición Incurrencia Adquisición Incurrencia Neta de Ati Neta en Neta de Ati Neta en Préstamos Inversión Directa Capital

21 Conversión de Deuda (registro) de Inversión Internacional Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Préstamos Inversión Directa Bonos Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Préstamos Inversión Directa Bonos

22 Conversión de Deuda (registro) Financiamiento Excepcional (FE) Si la deuda vence en el periodo de registro: Crédito en cuenta financiera, inversión directa, bonos (FE) Débito cuenta financiera, otra inversión, préstamos (no FE) Deuda en atrasos: Crédito en cuenta financiera, inversión directa, bonos (FE) Débito en cancelación de atrasos (FE) Deuda no vencida: No hay financiamiento excepcional 22

23 Prepago y Recompra de Deuda Recompra o pago anticipado de deuda tras un acuerdo entre el deudor y el acreedor. Es decir, la deuda se extingue antes de su vencimiento a cambio de un pago en efectivo por parte del deudor. La recompra suele ocurrir cuando el pago corresponde a un valor descontado de la deuda original (menor al valor nominal). En general ocurre porque el deudord aprovecha ciertas condiciones favorables en los mercados financieros. 23

24 Prepago de Deuda (registro) Cuenta Financiera Balanza de Pagos SIN DESCUENTO Adquisición Incurrencia Adquisición Incurrencia Neta de Neta en Neta de Neta en Préstamos Moneda y depósitos Cuenta Financiera CON DESCUENTO Adquisición Neta de Incurrencia Neta en Adquisición Neta de Préstamos Moneda y depósitos Incurrencia Neta en 24

25 Prepago de Deuda (registro) de Inversión Internacional Inicial SIN DESCUENTO Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Préstamos Moneda y Depósitos Por tipo de Por otros Cambios en Inicial Transacciones cambio precios volumen Final Préstamos Moneda y Depósitos

26 Prepago de Deuda (registro) de Inversión Internacional Inicial CON DESCUENTO Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Préstamos Moneda y Depósitos Por tipo de Por otros Cambios en Inicial Transacciones cambio precios volumen Final Pét Préstamos Moneda y Depósitos

27 Prepago de Deuda (registro) Financiamiento Excepcional El prepago de deuda sólo da lugar a registro como financiamiento excepcional cuando los recursos para el pago provienen de las reservas del banco central. En ese caso tanto el asiento de débito (pago de la deuda) d como el de crédito (disminucióni ió de reservas) se registran bajo la línea como financiamiento excepcional. 27

28 Asunción de Deuda Acuerdo trilateral por el cual el acreedor acepta que las obligaciones de repago de una deuda sean cubiertas, no por el deudor original, sino por uno nuevo. El acuerdo puede producirse desde la contratación de la deuda original, mediante el otorgamiento de una garantía o aval por parte del deudord emergente, o una vez que el deudord original se revela incapaz de servir la deuda. 28

29 Asunción de Deuda (registro) EL ORIGINAL DESAPARECE Balanza de Pagos Crédito Débito Crédito Débito Cuenta de Capital Transferencias de capital Adquisición Incurrencia Adquisición Neta de Neta en Neta de Cuenta Financiera Préstamos Deudor original Nuevo deudor Incurrencia Neta en EL ORIGINAL NO DESAPARECE Adquisición Incurrencia Adquisición Incurrencia Neta de Neta en Neta de Neta en Cuenta Financiera Préstamos Deudor original Nuevo deudor

30 Asunción de Deuda (registro) de Inversión Internacional EL ORIGINAL DESAPARECE Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Préstamos Deudor original Nuevo deudor Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Préstamos Con deudor original Con nuevo deudor EL ORIGINAL NO DESAPARECE Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Préstamos Deudor original i Nuevo deudor Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Préstamos Con deudor original Con nuevo deudor

31 Asunción de Deuda (registro) Financiamiento Excepcional Sólo puede haber financiamiento excepcional si el deudor original y el nuevo deudor (el que asume la deuda) son residentes de distintas economías. 31

32 2) Acciones Unilaterales Las acciones unilaterales de alguna de las partes no constituyen una reorganización: Default (deudor) Reducción o extinción del valor en libros (acreedor) 32

33 Default El deudor decide desconocer el pasivo, sin contar con la anuencia del acreedor. En la balanza de pagos no se hace registro al no haber transacción. En la PII el acreedor tampoco hace registros porque para él la deuda sigue vigente, el deudor podría extinguir el pasivo mediante un registro en «cambios por volumen». Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Préstamos

34 Extinción de Deuda (Acreedor) El acreedor decide cancelar la deuda al reconocer que el activo es irrecuperable. Al no haber transacción, no se hace registro en la balanza de pagos. En la PII ambas partes extinguen el instrumento en la cuenta de «cambios por volumen». Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Préstamos Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Préstamos

35 Expropiaciones (no previsto en MBP6) Ocurre cuando un residente (el gobierno) hace propios los activos que un residente de otra economía tiene en su economía. El caso siguiente muestra una situación en la que las partes acuerdan un pago que corresponde al 60% del valor de los activos expropiados. Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Inversión directa Capital Inicial Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Cambios en volumen Final Inversión directa Capital

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