EL MODELO KEYNESIANO CAPÍTULO INTRODUCCIÓN

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1 CAPÍTULO 3 EL MODELO KENESIANO 3.1 INTRODUCCIÓN Antes de la Gan Depesión muchos economistas consideaban al desempleo como un poblema pasajeo y de meno impotancia asociado con las fluctuaciones nomales de la economía. No obstante, la pesistente depesión de los años 30 quebó su confianza. La Gan Depesión golpeó a la economía ameicana de foma ápida e inespeada. A comienzos de 1929 ésta opeaba con pleno empleo; su tasa de desempleo apenas bodeaba el 3.2%. En octube de 1929, la bolsa de valoes colapsó, y con ello el valo de las acciones copoativas se hundió en 2/3 del valo que había pevalecido el año anteio. Gan pate del mundo sucumbió y se estancó en un equilibio macoeconómico donde el nivel de PNB eal estaba muy po debajo del PNB eal potencial. En la peo etapa de la Gan Depesión, en Estados Unidos, uno de cada cuato obeos se encontaba desempleado. Fente a esta situación la teoía clásica aceca de las fluctuaciones agegadas fue obviamente puesta en duda y sugieon nuevas teoías aceca del equilibio macoeconómico y el desempleo. El mayo apote fue el del economista bitánico John Maynad Keynes quien esaltó que podían existi azones paa cee que una economía podía estancase en un equilibio donde el nivel de poducto estuviea muy po debajo de su nivel de pleno empleo. Keynes no sólo apoyó la existencia de equilibio en una economía de mecado con desempleo masivo sino que, además, agumentó que una economía

2 en equilibio con pleno empleo seía altamente inestable y popensa a cae de nuevo en una depesión. A pesa de que la lógica del modelo Clásico es coecta, la evidencia empíica indica que los salaios nominales, que miden los costos unitaios del tabajo, son en cieta medida inflexibles duante un peiodo de tiempo de un año. Esto no quiee deci que los salaios nominales nunca declinen en espuesta a una fuete caída en la demanda agegada. Sin embago, basándonos en evidencia pasada podemos confima que los salaios nominales no paecen cae lo necesaio como paa aumenta la entabilidad de la poducción y po ende la ofeta agegada lo suficiente y así estaua el pleno empleo en una situación en la que la economía opea po debajo de sus niveles de PNB eal potencial. Esto es exactamente lo que se dio ente fines de 1929 y 1933 donde hubo un descenso de 21% en los salaios nominales sin que ello fuea suficiente paa taslada la cuva de ofeta agegada y estaua el pleno empleo. El modelo keynesiano del equilibio macoeconómico asume que, dada la existencia de salaios nominales ígidos el mecanismo de autocoección de la economía no seá capaz de estaua automáticamente el pleno empleo en el caso de que la demanda agegada decline. Po lo tanto el oigen del desempleo seía una demanda agegada insuficiente, es deci, poco gasto en bienes y sevicios. Es po ello que seía necesaio toma medidas coectivas paa estaua el nivel de demanda agegada que asegua el pleno empleo y con ello evita la caída en el nivel de ingeso eal y las opotunidades de empleo. La esponsabilidad de dicha taea ecaeía, según Keynes, en el gobieno quien no sólo tendía la capacidad, sino además la esponsabilidad de contola la demanda agegada, aumentado el gasto fiscal cada vez que fuese necesaio paa mantene una pospeidad continuada. Hubiea sido lo más lógico que la explicación de la Gan Depesión viniea de un hombe que hubiea expeimentado las consecuencias de tal cisis económica en cane popia. No obstante, fue un póspeo bitánico que escibió un libo de pobabilidades matemáticas mientas tabajaba paa el gobieno de su país, el encagado de da luz a este peiodo oscuo de la histoia económica. Las ideas de Keynes, sin embago, fueon incubadas en su tiempo y espacio. Nació el 5 de Junio de 1883 en un mundo que asumía la paz, la pospeidad y el pogeso como el oden natual de las cosas y vivió lo suficiente paa ve todas sus expectativas venise al suelo. Cuando ceció, la Gan Betaña ea el cento de un podeoso impeio; en los últimos meses de su vida se había convetido en uno más de los países que palidecía ante la somba de Estados Unidos. Keynes pudo apecia duante su vida no sólo el colapso del podeío bitánico, sino que, además, el ceciente debilitamiento de su economía. John Maynad Keynes fue el hijo mayo de 3 hemanos de una acomodada familia académica de Cambidge. Él mismo estudió economía en la Univesidad de Cambidge y se dedicó a hace una fotuna especulando con monedas y bienes extanjeos. Escibió muchos libos ente los que esaltan Teatise on Money y Teatise on Pobability. Sin embago, su oba más conocida es sin duda la Teoía Geneal de la Ocupación, el Inteés y el Dineo, con cuya apaición, en 1936, se inicia la evolución keynesiana. La convesión intelectual de los jóvenes economistas tanto bitánicos como ameicanos no se hizo espea. La política fiscal keynesiana comenzó a se implementada en 1940 en Estados Unidos y en 1941 en la Gan Betaña. Keynes es consideado hoy en día como uno de los pioneos de las teoías económicas de nuesto siglo y su oba La Teoía Geneal... está la altua de autoes como Kal Max o Adam Smith. Si bien muchas de sus ideas son altamente discutibles y su teoía ha sido incluso calificada como una mea explicación paa un hecho aislado como lo fue la Gan Depesión; su validez es indudable y su espíitu evolucionaio indiscutible. Hay que medi el apote de Keynes en téminos de su capacidad de alejase de lo ya peestablecido, de ompe con los esquemas convencionales. Keynes explica esto mejo que nadie en el pefacio a su oba La Teoía Geneal... : 32

3 Las ideas aquí desaolladas tan laboiosamente son en extemo sencillas y debeían se obvias. La dificultad eside no en las ideas nuevas, sino en ehui las viejas que entan ondando hasta el último pliegue del entendimiento de quienes se han educado en ellas, como la mayoía de nosotos." 3.2 SISTEMA DE GASTO INTRODUCCIÓN El Modelo del Sistema de Gasto que analizaemos en este capítulo foma pate del nuevo amazón teóico que popuso John Maynad Keynes en los años teinta, luego de que la Gan Depesión sacudiea la economía ameicana. Dento de este Sistema o Modelo de Gasto agegado, el mecanismo de ajuste a tavés del cual la economía alcanza el equilibio es el Mecanismo de Ajuste del Ingeso. Se tata de un mecanismo de ajuste altenativo al de Ajuste del Nivel de Pecios que fuea planteado po la escuela clásica. Keynes decía que este mecanismo de pecios no ea útil sino en un nivel de debate académico. aún cuando los clásicos agüían que en el lago plazo la economía alcanzaía el equilibio a tavés del mecanismo de pecios, Keynes espondió: En el lago plazo todos estaemos muetos. Po oto lado, el mundo eal con sus conflictos sociales y políticos constituía suficiente agumento paa demosta que los pecios y salaios no bajaían o subiían fácilmente. Cicunstancias como la de la Gan Depesión evidenciaon que ante una cisis económica de tal magnitud, la gente eaccionaía pesionando a los políticos a toma medidas. Se veía veni el establecimiento de una legislación sobe salaios mínimos y pecios justos que obviamente inviabilizaía un mecanismo que se basaba en la flexibilidad de pecios y salaios. El Sistema de Gasto popuesto po Keynes hace especial énfasis en el Gasto Agegado y no la Demanda Agegada, que es el témino que hemos venido utilizando. Cabe aclaa, entonces, que la difeenciación ente Demanda Agegada y Gasto Agegado adica en que la demanda agegada se efiee a los bienes y sevicios demandados y su elación con el nivel de pecios, mientas que lo segundo se efiee más bien a los bienes y sevicios demandados y su elación con el ingeso. Esta especial oientación hacia el gasto agegado esponde a la inquietud de Keynes de conoce también la foma en que la gente tomaba sus decisiones de gasto y cómo estas podían esta influenciadas po el ingeso. Po oto lado, el hecho de centase en el ingeso y no en los pecios paa la deteminación del equilibio, tiene una fuete implicancia en el sentido de que el análisis keynesiano asume un nivel geneal de pecios fijo. Sin embago, este modelo también pemite apecia los efectos en el nivel de pecios a tavés del análisis del equilibio ente la demanda agegada y la ofeta agegada keynesiana. En este nuevo enfoque, Keynes analiza po sepaado las decisiones de gasto y las decisiones de poducción, mostando un distanciamiento del agumento Clásico de la Ley de Say, según la cual Toda ofeta cea su popia demanda, es deci, todo lo poducido es demandado, manteniendo a la economía en equilibio y en su nivel de pleno empleo. No obstante, Keynes no se aleja de la posición Clásica aceca del ol de la tasa de inteés. Paa él ésta continúa siendo deteminada po el equilibio en el mecado de fondos pestables. Paa compende po qué ea impotante paa Keynes analiza poducción y gasto po sepaado, definamos bevemente cada uno de ellos: El Gasto Agegado consiste en el gasto en consumo, invesión, el gasto de gobieno y las expotaciones netas. El Poducto Agegado es el monto total de bienes y sevicios poducidos en la economía. aquí intoducimos también el Ingeso Agegado: la poducción cea un monto igual de ingeso, es deci, las familias eciben como 33

4 ingeso un monto igual al de su poducción, éste es el supuesto del modelo. Ahoa sabemos que el poducto cea un monto igual de ingeso, el cual a su vez afecta las decisiones de gasto de las familias. He aquí que adica la pincipal difeencia ente el modelo keynesiano y el clásico: nada gaantiza que un deteminado nivel de poducto o ingeso cee un monto igual de gasto, lo cual abe la posibilidad de que la economía esté en desequilibio. Esta situación de desequilibio da inicio al mecanismo de ajuste del ingeso que mencionamos anteiomente y que estudiaemos con más detalle a lo lago de este capítulo GASTO AGREGADO Keynes popuso el enfoque del sistema de gasto, según el cual la demanda agegada está compuesta po cuato componentes que son a la vez elementos del poducto nacional: 1. Los gastos del consumo pivado; 2. la demanda de invesión; 3. el gasto del estado; 4. las expotaciones netas; El componente más significativo de la demanda agegada es sin duda el consumo; sin embago, tanto la invesión como el gasto del gobieno juegan un papel impotante. Según Keynes, la invesión es la causante de las fluctuaciones en la economía y el gasto del gobieno en bienes y sevicios es el posible emedio paa compensa estas fluctuaciones. El consumo La demanda de consumo es la demanda agegada de los hogaes en bienes y sevicios destinados al consumo pesente de bienes peecedeos. El consumo de las pesonas está deteminado po vaios factoes ente los cuales el de mayo impotancia es el ingeso disponible (el ingeso que eciben los hogaes al popociona factoes de poducción luego de que se han sustaído los impuestos). Cuanto mayo sea la enta disponible mayo seá el consumo. Po oto lado, la función de consumo (gáfico No. 3.1) está compuesta po un facto autónomo que depende, po ejemplo, de la iqueza acumulada y del ingeso futuo espeado. El oto componente de la ecuación, el consumo inducido, depende en gan manea de la popensión maginal a consumi del agente, que no es ota cosa que la pate que se destina al consumo cuando aumenta en una unidad el ingeso. La popensión maginal a consumi (PMgC) está deteminada po factoes como la edad del agente y las pefeencias ente consumo pesente y futuo, ente otos. Podemos epesenta la función de consumo como: Donde: C = Co + b C = Consumo C o = Consumo autónomo o de subsistencia b = PMgC = Ingeso T = Impuestos ( - T) = Ingeso disponible b( - T) = Consumo Inducido ( T ) (3.1) 34

5 Po oto lado: PMgC C = d Esto significa, además que la PMgC es igual a la pendiente de la función de consumo. Podemos añadi que existe la popensión pomedio a consumi, epesentada po: PPC = C d Consumo C En el punto C >C. Po lo tanto, el ahoo es positivo e igual a la distancia vetical ente la función de consumo y la ecta de 45º. C d Función de Consumo En el punto B: C =. Po tanto, el ahoo es 0. B A En el punto A el C>. Po lo tanto el ahoo es negativo. C = Gastos de consumo 45º d GRÁFICO No. 3.1 La función de consumo El ahoo De la misma manea, la función de ahoo (gáfico No. 3.2) está elacionada, de foma implícita, con el ingeso puesto que el ahoo nos es ota cosa que lo que queda luego de esta el consumo de la enta disponible. Incluye depósitos a plazos, acciones, bonos y otos activos. Es necesaio menciona que es factible obtene una función de ahoo negativa puesto que las pesonas pueden incui en péstamos o utiliza activos acumulados en el pasado paa incementa su consumo más allá de los límites impuestos po su ingeso disponible. Así mismo, existe una popensión maginal a ahoa (PMgA) que epesenta la poción del ingeso destinado al ahoo cuando la enta se incementa en una unidad. Po lo tanto, la función del ahoo vendá dada po: Donde: S = So + a( T) (3.2) 35

6 S = Ahoo S o = Ahoo Autónomo a = PMgA Además se sabe que: S PMgA = d PPA = S d Ahoo Ahoo 0 Ingeso Desahoo GRÁFICO No. 3.2 La función de ahoo Finalmente, podemos añadi que: La invesión d S = S = d S = C C = C + S C o + o d C = S c ( 1 c) 1 c = a PMgC + PMgA = 1 PPC + PPA = 1 o d o d El stock de capital es el valo total de los bienes de capital (planta, equipo, vivienda y existencias) localizados en una economía en un momento dado. Po oto lado, el nivel de invesión se define como el gasto de las empesas en nuevos bienes de capital paa incementa el stock de capital dado o bien paa eemplaza el equipo que se ha depeciado. Los bienes de 36

7 capital tienen como caacteística básica se duables y povee un sevicio po un peiodo de vaios años. La invesión en la economía está deteminada po la tasa de etono de los poyectos y ésta a su vez está influenciada po factoes tales como la tasa de inteés (), las expectativas de beneficio y el capital existente (k). I = I (, Beneficio e, k ) (-) (+) La tasa de inteés en un costo de opotunidad con especto a la invesión, po lo tanto tiene una elación invesa, mientas que las expectativas de beneficio pesentan una elación positiva. Cuanto mayo piense que va a se la situación futua mayoes seán mis beneficios po lo que invetié más. Po oto lado, cuando el nivel de capital existente es elevado, también lo seá el nivel de depeciación. Si se desea mantene el nivel neto (eal) de capital, se debe inveti paa cubi los costos de depeciación. Oto punto impotante es el gado de utilización del capital existente. Cuanto mayo sea la tasa de capital utilizado efectivamente más se invetiá. La función de invesión viene dada po: I = Io g (3.3) I = Invesión I o = Invesión autónoma = Tasa de inteés g = Sensibilidad de la invesión con especto a la tasa de inteés I g = Nomalmente, paa simplifica el modelo se asume que la invesión solamente consta del facto autónomo y po lo tanto, es epesentada como una línea hoizontal. En otas palabas, se asume la invesión como una vaiable exógena (deteminada fuea del modelo). 0 I = Io (3.4) Cabe esalta que hasta ahoa nos hemos efeida a la invesión deseada o planeada como invesión a secas. Es necesaio distingui ente invesión efectiva e invesión deseada. La invesión efectiva (I) es la cantidad de nueva planta, equipo y vivienda adquiido duante un peiodo de tiempo, más el incemento de existencias y su coespondiente acumulación, deseada o no. La invesión deseada (I*) es igual a la compa, en el peiodo coespondiente, de planta, equipo y vivienda, más las nuevas existencias que adquieen los empesaios. No incluye la acumulación de existencias no deseada. En consecuencia, la acumulación no deseada de existencias es igual a la invesión efectiva (I) menos la invesión deseada (I*). Finalmente, cabe añadi que la volatilidad de la invesión se debe a factoes tan vaiados como las expectativas de inflación, la situación social y política de un país, los avances tecnológicos y las decisiones iacionales de los empesaios ( Animal Spiits ). El gasto del gobieno El gasto del gobieno en bienes y sevicios se considea, en este modelo, como un facto autónomo que está totalmente desvinculado del nivel de ingeso de la economía, dado que depende de la política fiscal del gobieno: 37

8 G = Go (3.5) Esto detemina que se epesente gáficamente, al igual que la invesión, como una línea hoizontal. Asumimos el gasto del gobieno como una vaiable exógena pincipalmente po dos azones. La pimea es que es muy difícil establece una egla confiable aceca del pocede del gobieno. Éste no sigue una simple ecuación de compotamiento como lo hacen los consumidoes. La segunda azón y la más impotante es que una de las taeas más impotantes de los macoeconomistas es aconseja al gobieno aceca de las decisiones a toma en cuanto a impuestos y gasto. En consecuencia, seía ielevante un modelo en el cual se asume de antemano el sendeo que tomaá la política fiscal. Sin embago, es necesaio añadi que bajo el supuesto de un pesupuesto fiscal equilibado, el gasto del gobieno (G) tendía que se igual a los impuestos ecaudados (T) y si estos impuestos son una pate popocional del ingeso (t), entonces tendíamos que: G = t (3.6) donde la función de gasto del gobieno estaá deteminada po el nivel de ingeso de la economía y seía una ecta con pendiente igual a t. Las expotaciones netas Las expotaciones netas están definidas como la expotación de bienes y sevicios de un país fente a sus impotaciones: X M = Expot. netas Hay dos maneas de fomula la función de expotaciones netas. La pimea y más simple está compuesta únicamente po factoes autónomos: X M = Xo Mo (3.7) La segunda, un poco más complicada, asume que las impotaciones dependen del nivel de ingeso del país y se epesenta po: X M Donde: X o = Expotaciones autónomas m = Popensión maginal a impota = Ingeso = X o m (3.8) Sin embago, algunos cíticos agumentan que existe también una elación ente el ingeso y las expotaciones. Afiman que cuando aumenta el ingeso disminuyen las expotaciones, ya que los habitantes del país, dado su mayo nivel de ingeso, compan una pate de la poducción que estaba destinada a la expotación. En el gáfico No. 3.3 se puede apecia la segunda vesión de la función. 38

9 M DÉFICIT (X-M) X = X o M = m X o SUPERÁVIT (X-M) X GRÁFICO No. 3.3 Función de expotaciones netas Las expotaciones e impotaciones pueden se afectadas po: El tipo de cambio (e): e X M El nivel de ingeso de otos países (*): * X M El nivel de ingeso nacional (): El nivel de pecios inteno (P): X M P X M El gado de especialización intenacional (GEI): GEI X M DETERMINACIÓN DEL INGRESO DE EQUILIBRIO Equilibio en una economía sencilla El punto de patida paa el análisis de esta teoía es una situación de desempleo masivo en una economía simple donde sólo existe consumo e invesión. En una economía tan sencilla como ésta, PNB = PNN = Renta Nacional = Renta disponible. Esto quiee deci que todos los ingesos deivados del poducto nacional pasan a tavés de las empesas hasta llega a las familias en foma de la enta disponible. El gasto agegado seá igual al gasto de consumo más el gasto de invesión, po lo que dependeá del poducto nacional. En cuanto a la demanda agegada, ésta muesta que la cantidad agegada de bienes y sevicios demandados está en función al nivel medio de pecios. En esta economía el equilibio se pesenta cuando el gasto agegado es igual al poducto nacional. Un poducto nacional más elevado seía insostenible, ya que la demanda quedaía po debajo de la poducción y los bienes no vendidos se acumulaían, aumentando las existencias. 39

10 Una acumulación no deseada de existencias tiene como consecuencia que tanto los minoistas, como los mayoistas y otos empesaios eduzcan sus pedidos, con lo que la poducción disminuye. Este poceso continúa hasta que de nuevo se iguala el gasto agegado con la poducción. Podíamos esumi los efectos de un cambio en la demanda agegada cuado No CUADRO No. 3.1 Efectos de un cambio en la demanda agegada SI LA DEMANDA AGREGADA: Es mayo que el poducto nacional Es igual que el poducto nacional Es meno que el poducto nacional LA ECONOMÍA: Se expandiá Pemaneceá en equilibio Se contaeá Gáficamente el equilibio se da cuando la función de gasto agegado cota a la ecta de 45 gados, como se puede apecia en el gáfico No Gasto Agegado (GA) Acumulación no deseada de existencias: Poducción paa la cual no existe DA. GA= C + I* + G + (X-M) Consumo = C Equilibio I*=Invesión deseada C = Gastos de consumo 45º GRÁFICO No. 3.4 Pleno Empleo El poducto nacional de equilibio P Si analizamos el gáfico llegaemos a las mismas conclusiones. Dado que la función de gasto tiene una pendiente meno a 1, cada vez que disminuya el poducto (), lo haá más de lo que baje el gasto agegado (GA), en consecuencia, se llegaá al equilibio. Si la economía se sitúa en un punto donde >GA; entonces, se educiá la poducción nacional al mismo tiempo que lo haá el gasto, peo siempe con GA. Así, tade o tempano se alcanzaá el equilibio. Ejemplo numéico: Si queemos detemina el nivel de ingeso de la economía debemos utiliza la ecuación: 40

11 = GA GA = C + I Inclusive si incopoamos en el modelo el gasto del gobieno y las expotaciones netas, el esultado no se complica mucho. (1 Co) 1 = 1 Co GA = C + I + G + ( X M ) GA = Co + c( T ) + Io ( C o + Go + ( Xo Mo) = Co + Io + Go ct + ( Xo Mo) + Io + Go ct + ( Xo Mo)) Definimos: C= G = 200 I = 100 X-M = 50 = = (1 0.75) = 750 = 3000 Equilibio y desempleo Como hemos podido compoba gandes niveles de desempleo pueden coexisti con una situación en la que la economía se encuente equilibada. Dado que el poducto nacional viene deteminado po el gasto agegado, este puede difei de su nivel de pleno empleo (lo que la economía puede poduci con sus actuales ecusos de tabajo, tiea, capital y nivel tecnológico), sin genea un desequilibio. Tan así es que este seía el esultado usual en una economía de libe mecado. El equilibio del ahoo y la invesión deseada Un enfoque altenativo paa detemina el equilibio en una economía es el modelo del equilibio alcanzado po bechas. En este modelo el equilibio se alcanza cuando el ahoo iguala a la invesión deseada (gáfico No. 3.5). S = I (3.9) Esto se explica poque se asume una economía muy simple donde el dineo cicula únicamente ente los consumidoes y las empesas, teniendo como intemediaio al mecado financieo. En este flujo cicula el ahoo epesenta una evasión y la invesión una inyección a la coiente cicula del gasto, que conlleva a un aumento del poducto nacional. 41

12 Ingeso = Gasto = C + I C + S = C + I Usos del = Fuentes del Ingeso Ingeso A, I* Exceso de A sobe I* Ahoo, A Invesión deseada, I* I* Pleno Empleo Ingeso, GRÁFICO No. 3.5 El equilibio del ahoo y la invesión deseada Este enfoque tae como consecuencia la sepaación del ahoo y la invesión y po ende implica que no existe ninguna seguidad de que la invesión sea lo suficientemente alta como paa que todo el dineo que sale de la economía, en foma del ahoo de pleno empleo, egese al flujo. También podemos inclui al secto gobieno en este modelo y obtendíamos que: I = S + ( T G) (3.10) Esto quiee deci que la invesión es igual al ahoo pivado más el ahoo público. Si el segundo miembo del lado deecho de la ecuación es positivo el gobieno goza de un supeávit fiscal; mientas que si es negativo adolece de un déficit pesupuestaio. Algunas conclusiones Resumiendo podíamos afima que la condición de equilibio se da cuando: 1. El gasto agegado y el poducto nacional son iguales: Enfoque Poducto-Gasto. 2. Las existencias están en su nivel deseado (I = I*). 3. La invesión deseada y el ahoo son iguales: Enfoque Evasiones-Inyecciones. 42

13 Además se puede conclui que se pesenta desempleo cuando: 1. El gasto agegado es demasiado chico paa compa la cantidad de poducto nacional de pleno empleo. 2. Las inyecciones a la economía son menoes a las evasiones (I*<A), paa el nivel del poducto nacional de pleno empleo. La paadoja del ahoo La paadoja del ahoo nos indica que los cambios en el deseo de ahoa de los agentes individuales tienen efectos inespeados en la economía como un todo. Un incemento en el deseo de ahoa desplaza hacia aiba la función de ahoo (como se puede apecia en el gáfico), en consecuencia, la cantidad de ahoo e invesión en equilibio disminuyen. En otas palabas el ahoo efectivo disminuye. Esto se debe a que al aumenta el ahoo individual aumentan las evasiones del flujo cicula y po lo tanto, disminuye el poducto. En cuanto a la invesión podemos consideala una función con pendiente positiva paa hace más inteesante el análisis. La invesión se incementa al aumenta el poducto nacional: A medida que se van poduciendo más bienes hay necesidad de más maquinaia y fábicas. A, I* A 2 A 1 I* B A Pleno Empleo GRÁFICO No. 3.6 La paadoja de la austeidad Al incementase el ahoo la cuva se desplaza de A 1 a A 2 con lo que el poducto se etae desde A hasta B. Es necesaio aclaa que el análisis de la paadoja del ahoo es válido paa una economía con caacteísticas keynesianas, es deci, una economía que se encuenta en una gave situación de desempleo. Al ubicase en el tamo hoizontal de la función de ofeta agegada, cualquie cambio en el gasto conduciá, en el coto plazo, a un cambio en el poducto sin que se vea afectado el nivel de pecios. Sin embago, si nos encontáamos en el tamo vetical inflacionista de la función de ofeta agegada la paadoja del ahoo no se cumpliía. Si la economía goza de un auge de demanda un incemento en el deseo de ahoa de las pesonas debilitaía las fuezas inflacionistas al educi el consumo y la demanda agegada. Ello contibuiía a aumenta la invesión, puesto 43

14 que la disminución del consumo libeaía ecusos usados en la poducción de bienes de consumo que podían se usados paa poduci bienes de capital. El esultado final seía que la poducción se mantendía invaiable mientas que el nivel de pecios disminuiía. No obstante, como se veá más adelante cuando el modelo se tona más ealista, otos mecanismos entan en juego y un aumento en el deseo de ahoa, no impota con que tamo de la ofeta agegada tabajemos, taeá como consecuencia mayoes niveles de ahoo a nivel maco y un nivel de poducto supeio en el lago plazo EL MULTIPLICADOR Paa intoduci el multiplicado dento de la deteminación del ingeso de equilibio en el Modelo keynesiano, hemos de fomula la Ecuación keynesiana: = [ 1 ] [ C o + I o +G o + (X o - M o ) ] (3.11) (1 - b) la cual muesta la elación ente el gasto autónomo y el nivel de ingeso de equilibio. A continuación deivamos la ecuación keynesiana combinando las ecuaciones de los componentes del gasto pesentadas anteiomente. Tenemos : C = C o + bd I = I o G = G o (X-M) = (X o - M o ) Po definición, el poducto agegado es igual al ingeso agegado () y, en equilibio, el ingeso agegado debe iguala al gasto agegado, con lo cual tenemos que = C + I + G + (X - M) (3.12) Si eemplazamos las cuato ecuaciones de aiba tendíamos ahoa = C o + bd + I o + G o + (X o - M o ) (3.13) Factoizamos y despejamos () paa llega a la ecuación keynesiana y ubica el multiplicado. Finalmente, = [ 1 ] [ C o + I o +G o + (X o - M o ) ] (3.14) (1 - b) multiplicado gasto autónomo El multiplicado nos muesta la elación ente el gasto autónomo y el nivel de ingeso de equilibio. Una vez que conocemos el valo de la Popensión Maginal al Consumo (b), podemos halla su valo. En la medida que la PMgC cece, el multiplicado cece también. La ecuación keynesiana es una foma muy sencilla paa detemina el ingeso de equilibio. Po ejemplo, con una PMgC igual a 0.8 y un nivel de gasto autónomo igual a S/. 4,500 tenemos que el ingeso de equilibio asciende a S/. 22,

15 Paa Keynes, los cambios en el gasto autónomo ean impotantes pues llevaban a la economía a una situación de desequilibio, la cual a su vez daba inicio al poceso del multiplicado. En este poceso, tanto la poducción como el ingeso empiezan a cae (suponiendo una vaiación negativa en el gasto autónomo, como una disminución en la demanda de invesión, po ejemplo), llegando así a una situación de equilibio peo po debajo del nivel de pleno empleo. Aquí adica la pincipal distancia con los Clásicos, quienes agumentaban que la economía podía pemanece en una situación pemanente de desequilibio con, po ejemplo, pecios fijados institucionalmente que anulaían los efectos del mecanismo de ajuste que ellos defienden. El multiplicado está diectamente elacionado, pues, con el mecanismo de ajuste del ingeso debido a que un shock inicial (vaiación del gasto autónomo agegado) es multiplicado sucesivamente hasta que se llega al nuevo equilibio. El gáfico No. 3.7 muesta un ejemplo del mecanismo de ajuste a tavés del multiplicado. GA Poducción Agegada GA o GA A 100 C B F E D Ingeso (soles) GRÁFICO No. 3.7 En el gáfico podemos apecia que un shock inicial negativo en la invesión (cae la invesión en S/. 100 po expectativas negativas de la situación económica del país, po ejemplo) oigina una caída del ingeso igual a S/ El monto de la caída del ingeso lo podemos obtene al multiplica los 100 de la disminución de invesión po 10, que es el multiplicado (se asume que la PMgC es igual a 0.9, de ahí que el multiplicado toma el valo de 10). La foma en que el ingeso cae sucesivamente hasta llega al nuevo equilibio la podemos apecia en la pate ampliada de las cuvas, donde se explica el poceso del multiplicado: 45

16 Inicialmente hay una caída de 100 en el gasto agegado (causada po la caída en la invesión), la cual se muesta en el cambio A. En espuesta a esta caída en el gasto agegado las empesas educen su poducción en 100 también, lo cual povoca una caída en el ingeso de igual magnitud: cambio B. Al cae el ingeso agegado, el gasto vuelve a cae, peo esta vez cae en 90 (0.9 po 100), esto se ve en el cambio C. Nuevamente, las empesas esponden a esta caída en el ingeso educiendo su poducción en la misma cantidad en que cayó el gasto agegado a tavés del componente inducido del consumo: cambio D. Con la poducción el ingeso cayó y con él el gasto agegado, ota vez vía componente inducido del consumo: cambio E. Las empesas siguen espondiendo a estos cambios en el gasto agegado y educen su poducción una vez más: cambio F. Este poceso se epite continuamente hasta que el ingeso llega a su nuevo nivel de equilibio, con una disminución total de 100, como mencionamos al pincipio. Como hemos podido constata con este ejemplo el efecto del multiplicado es dececiente. Cada vez se educe más hasta loga que se etone al equilibio. Sobe la base de la foma en que el multiplicado actúa, los keynesianos explicaon la Gan Depesión de los años 30 agumentando que el shock financieo negativo que ocuió en aquella época tuvo efectos lagamente multiplicados; así, un ecote modeado en el gasto de las pesonas sumió a la economía en un espial ecesivo al educise el nivel de gasto, pimeo en un nivel familia y luego en un nivel agegado, y po ende el de poducción e ingeso en cada secto económico. Cabe señala el efecto del multiplicado es dececiente Endogenizando los impuestos y las impotaciones: un modelo más ealista En nuesta deivación pecedente de la ecuación keynesiana habíamos asumido vaias simplificaciones paa intoducinos en el modelo y aunque aún con las dos vaiaciones (en los impuestos y las impotaciones) que haemos ahoa, no se pesenta finalmente un modelo que considee todos los factoes que caacteizan una situación eal, nos apoxima en cieto modo a ella. La función de impuestos De acuedo con las ecuaciones planteadas, la ecuación coespondiente a la función de consumo indica que la pate inducida del mismo es aquella deteminada po la popensión maginal a consumi, que multiplica el ingeso disponible. Es aquí donde entan a talla los impuestos. En la vida eal los ingesos de los que las familias pueden hace uso paa consumi, ahoa, inveti, etc. sufen una seie de deducciones de modo tal que el ingeso coespondiente a la poducción no pecisamente constituye el monto disponible. Cuando estudiemos las Cuentas Nacionales, podemos ve en detalle las deducciones que son desagegadas paa pode llega al ingeso disponible. Lo que asumiemos po el momento es una función de impuestos (T, en la ecuación de consumo pesentada) en la que tendemos un monto autónomo -equivalente a los impuestos indiectos, iguales en monto paa todas las pesonas-; y uno inducido -equivalente a los impuestos diectos, que dependen del nivel individual de ingesos. Entonces, la función de impuestos seía: T = T o + t (3.15) Los impuestos autónomos vienen definidos po (T o ), mientas que (t) es la tasa impositiva po unidad monetaia de ingeso. De acuedo con nuesta función de impuestos, en la medida en que el ingeso aumenta, aumenta la ecaudación en impuestos, bastante cecano a lo que ocue en la ealidad. Esta ecuación que acabamos de intoduci afecta diectamente al multiplicado: lo educe. Intuitivamente podemos ve que si del ingeso del que supuestamente dispondían las familias, 46

17 ahoa hay que apata cieta cantidad paa el pago de impuestos, es lógico que la cantidad total consumida disminuya, con lo que luego disminuye también el gasto agegado y con éste el poducto agegado, o lo que es lo mismo, el ingeso agegado y así sucesivamente. Matemáticamente, si eemplazamos la función de impuestos en la ecuación del ingeso disponible tendíamos, d = - T o - t Luego eemplazamos esta nueva ecuación en la de consumo y ésta en la ecuación keynesiana, = Co + b - bto - bt + Io + Go + (Xo - Mo) (3.16) Volvemos a despeja y factoiza el ingeso () y finalmente tenemos : = [ 1 ] [Co - bto + Io + Go + (Xo - Mo)] (3.17) (1-b+bt) Podemos apecia que el multiplicado ha disminuido al habese añadido (bt) en el denominado La función de impotación Así como ea conveniente intoduci la función de impuestos en vez de un monto T o autónomo, quienes tabajaon más pofundamente en el modelo keynesiano se dieon también cuenta de la impotancia de considea los efectos que cualquie vaiación en el gasto agegado podía tene sobe las expotaciones netas (Balanza Comecial). Efectivamente, el cecimiento de las tansacciones intenacionales de los últimos años en las difeentes economías advieten de esta necesidad de ve en qué medida la Balanza Comecial podía se afectada po el ingeso. Habíamos hecho ya una intoducción a esta función de impotación al momento de tata el tema de las expotaciones netas. Recodando, la ecuación coespondiente a las expotaciones netas venía dada po: (X - M) = X o - [M o + m] (3.18) La pate dento de los cochetes viene a se la función de impotación, donde M o, ea el componente autónomo de la impotación y m, la Popensión maginal a la impotación, que afecta al ingeso. De acuedo con esta ecuación, las expotaciones netas quedan endogenizadas (se definen dento del sistema) de tal manea que dependen invesamente del ingeso: a medida que aumenta el ingeso, aumentan las impotaciones y caen las expotaciones netas, y vicevesa. Peo la elación ente las expotaciones netas y el ingeso también es válida en el sentido contaio; es deci, el ingeso no sólo afecta el nivel de impotaciones, sino que el nivel total de las expotaciones netas también afectan diectamente el nivel de ingeso. Es esta segunda elación la que afecta, entonces, el multiplicado: lo educe. La azón es que ahoa las impotaciones constituiían ota especie de evasiones del ingeso. Cantidades de dineo que seán absobidas po economías extenas, mientas que la economía nacional piede la posibilidad de que el monto destinado a las impotaciones pueda aumenta el consumo y de ahí el gasto agegado. Si volvemos a las ecuaciones e incluimos la nueva fomulación paa las expotaciones netas, tenemos que la nueva expesión paa la ecuación keynesiana es: = [ 1 ] [ C o -bt o + I o + G o + (X o - M o ) ] (3.19) (1 - b + bt + m) 47

18 Esta ecuación es denominada la foma educida de la ecuación keynesiana. En téminos de vaiaciones en el gasto autónomo y sus efectos en el ingeso de equilibio, tendíamos que: = [ 1 ] [ C o - b T o + I o + G o + (X o - M o ) ] (3.20) (1 - b + bt + m) Po lo tanto, el habe endogenizado tanto los impuestos como las impotaciones, temina educiendo el efecto que un cambio en el gasto autónomo pudiea tene sobe el ingeso agegado (educe el multiplicado). Una vez que tenemos esta ecuación (la foma educida), bastaá conoce, o estima, los valoes de la popensión maginal a consumi, de la tasa impositiva y de la popensión maginal a impota paa pode halla el valo del multiplicado. Luego, conociendo el valo del multiplicado podemos detemina la magnitud de cambio del gasto autónomo que es necesaio paa eleva o disminui e ingeso de equilibio. Po ejemplo, si según los planteamiento keynesianos la economía se situaa en equilibio con un ingeso po debajo del nivel de pleno empleo, igual a S/.20,000, con una becha de poducto (difeencia ente el nivel de poducto de pleno empleo y el nivel de poducto de equilibio) igual a S/. 5,000; y además sabemos que los valoes de las vaiables que deteminan el multiplicado son: PMgC = 0.8; t = 0.11; PMgI = 0.21; podemos detemina el cambio en el gasto autónomo que seía necesaio paa situa a la economía en un nivel de equilibio que coincida con el de pleno empleo. Dividimos entonces los S/. 5,000 que debemos loga incementa ente el valo del multiplicado ( ); el esultado que obtenemos es que el cambio necesaio en el gasto autónomo debe se igual a S/. 2,490. Paa loga incementa el gasto autónomo en dicha cantidad, el modelo keynesiano plantea la aplicación de cietas políticas económicas, siendo la más impotante la Política Fiscal, que también analizaemos en este capítulo. Estabilizadoes automáticos Como hemos visto en este capítulo, tanto los impuestos como las impotaciones disminuyen el efecto del multiplicado haciendo así a la economía más estable. Peo, además existen otos mecanismos que ayudan a disminui la intensidad de las ecesiones o expansiones de la demanda sin la necesidad de incui en cambios en la política económica. Estos mecanismos del sistema económico se denominan estabilizadoes automáticos o estabilizadoes incopoados y ente ellos podemos conta a las ecaudaciones de impuestos que vaían con el poducto. El nivel de estabilización automática que pesenta una economía depende del tipo impositivo maginal (t). Cuanto mayo es t, mayo seá la pendiente de la función impositiva (T) y más efectivo el mecanismo estabilizado. Es impotante menciona que algunos gastos públicos pueden también popociona estabilización automática. Po ejemplo, cuando una economía se encuenta estancada se incementa los gastos en asistencia pública, seguos de desempleo, sin conta que disminuye la ecaudación de impuestos dada la caída del poducto. Paa finaliza es impotante ecalca que los estabilizadoes automáticos amotiguan la magnitud de las fluctuaciones, mas no las eliminan. Podemos apecia el mecanismo de estabilización en el gáfico No

19 Gasto fiscal, G Impuestos, T DÉFICIT (G-T) A T SUPERÁVIT (T-G) G G = G o T = t o Poducto, GRÁFICO No. 3.8 Estabilización fiscal automática Si patimos de un punto como A donde estamos en equilibio y la economía se desliza hacia una ecesión, el pesupuesto del Estado tendeá automáticamente hacia el déficit con lo que la ecaudación disminuiá. Esto hace que el gasto agegado se mantenga dado que el consumo disminuye menos búscamente. Al evés ocue cuando cece el poducto y el equilibio se desplaza hacia un supeávit fiscal POLÍTICA FISCAL Política fiscal en el modelo keynesiano El modelo keynesiano además de busca explica las fluctuaciones en la economía, plantea también políticas paa contaesta los pocesos depesivos. Políticas que pudiean elimina los ciclos (contacíclicas) y saca a la economía del nivel de equilibio con desempleo al que supuestamente llegaía. Estas políticas no sólo consisten en medidas paa estimula la economía en una situación como la de la depesión de los 30, sino que plantean también fomas de desacelea o enfia la economía. Paa afecta los niveles de gasto agegado, las políticas keynesianas poponen vaiaciones en el gasto gubenamental, en los impuestos o cambios en la ofeta monetaia. Lo que a la política fiscal especta es pecisamente la capacidad que tiene la entidad gubenamental paa vaia tanto sus niveles de gasto como los niveles de impuesto ya sea con fines de estimula o fena la economía. Visto desde la pespectiva del pesupuesto del gobieno, la política fiscal vendía a se la capacidad paa manipula el déficit o supeávit pesupuestal con el objetivo de influencia el nivel agegado de la economía. La poposición keynesiana de un ente gubenamental con un ol activo en la deteminación del nivel de las pincipales vaiables maco se opone totalmente a la política de Laissez-Faie de los clásicos. Duante los 60 s y 70 s esta política fiscal keynesiana constituyó una heamienta de egulación económica bastante utilizada y que posteiomente povocaía gandes debates. Hoy en día, el tema del intevencionismo en la economía sigue siendo motivo de discusiones ente la popuesta clásica de Reglas Fijas y la keynesiana de Disceción. 49

20 Regesando a la ecuación keynesiana que planteamos anteiomente, veamos cómo actúa la política fiscal : = [ 1 ] [ C o - b T o + I o + G o + (X o - M o ) ] (1 - b ) La idea pincipal de esta política es que un cambio en el gasto del gobieno ( G o ) o en los impuestos (b T o ), puede constitui un cambio inicial que seá incementado po efectos del multiplicado tantas veces como la magnitud de éste sea, de modo tal que el efecto final seá una vaiación del ingeso de equilibio igual al multiplicado po la vaiación (sea en el gasto de gobieno o en los impuestos). De acuedo con lo que acabamos de menciona, tendíamos que las espectivas vaiaciones en el ingeso de equilibio seían: = [ 1/ (1 - b) ] [ G o ] ó = [ 1/ (1 - b) ] [ -b T o ] Nótese que en el caso de los impuestos el signo negativo está mostando que el efecto es contaio al de vaiaciones en el gasto del gobieno. Más aún, el efecto de una vaiación en el gasto gubenamental es diecto, mientas que los impuestos actúan indiectamente a tavés de la función de consumo, C = C o + b (- T) En esta función podemos apecia que una educción de los impuestos incementa el ingeso disponible de las familias, con lo que éstas consumen más, lo cual a su vez desplaza hacia aiba el gasto agegado. Un desplazamiento en el mismo sentido de la cuva de gasto agegado se puede obtene con un incemento del gasto del gobieno; peo en este caso paa loga un desplazamiento de la misma magnitud la vaiación en (G o ) debeá se meno que la de los impuestos po su efecto diecto. Recesión, inflación y el ol de la política fiscal Habíamos mencionado anteiomente que la política fiscal podía actua en téminos de estimula o fena una economía, y es que si bien el modelo keynesiano se desaolló en cicunstancias de una ecesión de muy laga duación, es posible que la economía alcance niveles de ingeso que en vez de cecimiento lo que ocasionan es una pesión al alza en el nivel geneal de pecios, azón po la que podía equeise de un mecanismo que actúe en ambos sentidos. Políticas fiscales expansionistas en una economía con ecesión En el ejemplo numéico que estábamos tabajando al final de la pate coespondiente al modelo del multiplicado, decíamos que en caso de que el nivel de equilibio de la economía se situaa po debajo del pleno empleo, había que vaia el gasto autónomo de modo tal que podamos llega a dicho nivel de pleno empleo. La becha ecesiva es pecisamente la difeencia en el eje de las abscisas, ente el nivel de gasto agegado coespondiente al nivel de ingeso de equilibio en el que la economía se hallaba, y el nivel de gasto agegado coespondiente al ingeso de pleno empleo. La popuesta keynesiana paa una economía con estas caacteísticas es aplica la política fiscal, sea incementando el gasto de gobieno o educiendo los impuestos, de modo tal que se incemente el gasto agegado y, a tavés del multiplicado, se incemente también el nivel de ingeso de equilibio hasta alcanza el deseado. Una política en este sentido es denominada expansiva ya que tienen como efecto estimula la economía 50

21 Paa temina el ejemplo en cuestión, decíamos que había que elimina una becha de poducto igual a S/. 5,000 paa que éste sea el de pleno empleo. Dividiendo esta cantidad ente el valo del multiplicado, definimos que la vaiación en el gasto autónomo debía se igual a S/. 2, 490. Peo este monto ea el coecto en el caso de que la vaiación en el gasto autónomo fuea a tavés de una vaiación en el gasto de gobieno, ya que ésta tiene efectos diectos. Sin embago, en el caso de que queamos vaia los impuestos y no el gasto de gobieno, el monto cambia. Recodemos que una vaiación en los impuestos está multiplicada po la PMgC; po lo tanto, la vaiación en los impuestos tendía que se igual a S/. 3, (mayo que la vaiación en el gasto de gobieno). El gáfico No. 3.9 muesta el mecanismo de la política fiscal expansiva. GA Pleno Empleo Poducción Agegada GA 1 E 1 G GA o E o Becha Recesiva Ingeso Agegado GRÁFICO No. 3.9 Mecanismo de la política fiscal expansiva Es inteesante menciona que siempe que nos efeimos a un incemento en el gasto del gobieno éste está financiado po la venta de bonos y no po un aumento en los impuestos. Si esto fuea así estaíamos fente al caso de un Multiplicado de pesupuesto equilibado. Cuando el incemento en el gasto se financia con bonos esto tendá dos efectos; el pimeo seá un aumento de la tasa de inteés con el subsecuente efecto atenuante en el cecimiento del poducto. El segundo, seá un incemento en los impuestos futuos o una disminución en el gasto público futuo con el fin de mantene un pesupuesto equilibado intetempoalmente. Esto se taduciá en un efecto atenuante en el multiplicado si las familias logan anticipa dichos aumentos. Po oto lado, si los impuestos se incementan en la misma cantidad que el gasto fiscal nos enfentaemos a oto multiplicado. En este caso, cuando se incementa G en una unidad el poducto se incementa en [1/(1-b)], mientas que un aumento en T de una unidad disminuye el poducto en [b/(1-b)]. Po lo tanto, el efecto combinado de ambas políticas seá [1/(1-b)] - [b/(1-b)] lo que es lo mismo que deci [(1-b)/(1-b)] = 1. Finalmente, podemos afima que con 51

22 un pesupuesto equilibado, un incemento en el gasto fiscal tiene un efecto multiplicado de 1, es deci, el poducto se incementa en la misma magnitud que el gasto del gobieno. Políticas fiscales contactivas en una economía con inflación Como dijimos al pincipio, es posible que la economía alcance niveles de ingeso po encima del pleno empleo que, po la pesión que ejecen sobe la inflación, son pejudiciales. Con un nivel de gasto muy alto como el descito, pueden ocui dos cosas: Pimeo, que haya escasez en el caso de que los pecios y salaios estén fijos. Lo que ocue aquí es que aún cuando hay necesidad de subi los pecios, existe legislación que lo impide, entonces los poductoes se niegan ofeta sus poductos a los niveles de pecios existentes y la poducción se detiene. Esta situación es, po oto lado, es popicia paa la ceación de mecados negos en los que la demanda de bienes puede se satisfecha pues se puede alcanza el vedadeo nivel de pecios de equilibio. Segundo, que efectivamente haya inflación, en el caso de que pecios y salaios no estén fijos y puedan acomodase al nivel de equilibio acode con los altos niveles de gasto agegado. La becha inflacionaia en este caso vendía a se la difeencia hoizontal ente un nivel de gasto asociado a un poducto po encima del pleno empleo, y un nivel de gasto coespondiente a una poducción de pleno empleo. Cuando la poducción es de estas magnitudes, se hace necesaia la intevención de Estado que, con una disminución de su nivel de gasto o un aumento en los impuestos, puede enfia esta economía y loga que el ingeso llegue a su nivel de pleno empleo. El gáfico No muesta los efectos de aplica una política fiscal contactiva. GA Pleno Empleo Poducción Agegada GA o E o G GA 1 E 1 Becha Inflacionaia Ingeso Agegado GRÁFICO No Efectos de una política fiscal estictiva. La política fiscal está entonces oientada a mantene el ingeso en un nivel de equilibio coespondiente al de pleno empleo (Sintonía Fina). Con el uso de estas políticas, los gobienos pueden no sólo gaantiza un nivel de poducción en el cual la tasa de desempleo sea igual a la 52

23 tasa natual de desempleo (pleno empleo), sino que el hecho de contaesta cualquie shock que pueda ocasiona ciclos económicos (expansiones o contacciones), de modo tal que se lleve el nivel de poducción a niveles deseados, le da a estas políticas la caacteística de contacíclicas. Poblemas con la política fiscal Según hemos visto, paece no sólo se sencillo sino sistemático el uso de la política fiscal; sin embago en la ealidad hay vaios factoes que no coinciden con algunas supuestos que el modelo keynesiano hace: a) El gobieno conoce cuál es la situación económica eal: el valo de las popensiones maginales a consumi e impota; o el valo exacto de otas vaiables exógenas como la invesión, etc. En la vida eal, conoce el valo de vaiables como ésas no sólo exige complejos métodos de estimación que toman bastante tiempo y en todo caso solemos conoce con bastante posteioidad como paa toma una acción, sino que po se decisión de los individuos pueden depende de una seie de factoes, muchos de los cuales no tienen po qué se constante, ni mucho menos pedecibles., aún cuando el gobieno petenda ama modelos en los cuales se supee esta deficiencia de infomación ponosticando los valoes de dichas vaiables, estos ponósticos suelen se bastante impecisos como paa alcanza el nivel de pecisión que este modelo tiene. b) El gobieno conoce el nivel de poducto asociado al pleno empleo. Patiendo de que muchas vaiables maco de las que hemos hablado ahoa tienen incluso difeentes fomas de intepetación, es de espease que al momento de ponese de acuedo en la magnitud de alguna de ellas, las popuestas sean difeentes o, más aún, opuestas. Con una situación como ésta, no es extaño que mientas unos economistas sugieen alguna medida (aplica una política fiscal expansiva, po ejemplo), otos sugiean ota medida que actúe en un sentido totalmente inveso (una política fiscal contactiva). De esta manea, al tata de cuantifica el nivel de poducto asociado al pleno empleo, la pimea dificultad que se tiene es defini qué pocentaje de desempleo constituiía la tasa natual. c) El gobieno tiene total flexibilidad paa vaia tanto sus niveles de gasto, como de impuestos. Suelen existi motivos políticos, además de institucionales (buocáticos po ejemplo) po los que una medida de política fiscal puede tada demasiado o incluso no se aplicada. Cambia los impuestos, po ejemplo, depende no sólo del beneficio económico que pueda tae en un nivel geneal, sino de las intenciones de cada gobieno, especialmente con especto a su populaidad y otos fines como los eeleccionistas. d) Financia el déficit en el que se incue al aumenta el gasto del gobieno, no tiene efectos que neutalicen los objetivos de la política aplicada. Cuando hay un aumento del gasto de gobieno suele poducise un efecto de nominado Cowding Out, el cual consiste en que oto componente del gasto agegado, la invesión, disminuye al aumenta el déficit del gobieno (que aumenta al incementase los niveles de gasto mas no los de ingesos fiscales). El mecanismo es el siguiente: el gobieno decide gasta más, paa lo cual equiee dineo. Paa obtene este dineo, el gobieno ofeta sus bonos al público. Paa que las pesonas quiean adquii los bonos 53

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