A CAPITANICH LE PINCHARON EL CABLE

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1 Freddy Vieytes Martes, 10/10/2012 am 09:00 A CAPITANICH LE PINCHARON EL CABLE BONOS PROVINCIALES EN DOLARES Y CON LEGISLACION DOMESTICA CON SERIO RIESGO DE DEFAULT Como una vuelta de tuerca del cepo cambiario nos encontramos con la novedad que llegado el momento de pagar en dólares el capital e intereses del BO.SA.GAR CHGS2 el Banco Central de la República Argentina le informa a la Provincia del Chaco que dentro de los 120 códigos para comprar de dólares no figura el vencimiento de deuda provincial con legislación doméstica. 1

2 Más arriba vemos la comunicación que envió el gobierno del Chaco a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires confirmando el depósito de los pesos equivalentes a los cerca de us$ a precio oficial. La BCBA y la Caja de Valores dejaron todo en suspenso ya que no hay criterio establecido para este caso por lo que el dinero depositado sigue sin movilizarse y los tenedores de bonos chaqueños siguen sin cobrar. Es obvio que la nueva restricción tiene que haber sido establecida en septiembre pues para cupones anteriores los servicios se pagaron regularmente. La explicación es que la Provincia del Chaco tiene las mismas restricciones que las que tienen un individuo o cualquier persona jurídica para comprar divisas. Pero las restricciones se establecieron hace meses por eso no se explica la posibilidad de la Provincia del Chaco de pagar los servicios en dólares en todo 2012 hasta que el BCRA se percató que no podía hacerse de las divisas. Otras dos provincias están en la mira, Formosa y Tucumán, se salvan los tenedores de los bonos de la Provincia de Buenos Aires y el BONCOR de Córdoba pues están linkeados al dólar y se pagan en pesos. Esta medida es pésima, inoportuna, negligente e improvisada. En sintonía con el conflicto planteado por los sueldos de Gendarmería y Prefectura, conflicto generado supuestamente por un error en la confección de un decreto, esta decisión burocrática del BCRA genera mucho más daño que el beneficio que produce. Recordemos que muchos bonos soberanos tienen legislación doméstica. CODIGO VENCIMIENTOS VENCIMIENTOS ESPECIE CAJA VAL. RESIDUAL us$ A OCTUBRE 2015 A ABRIL 2017 BODEN 2013 RA BODEN 2015 R BONAR VII AS BONAR X AA PAR ARG. PARA/PAA DISC ARG. DICA/DIA TOTAL us$ En el cuadro superior podemos apreciar los vencimientos de bonos en dólares con legislación extranjera y los vencimientos a octubre de 2015 y a abril de

3 BONOS DENOMINADOS EN DÓLARES Los bonos en dólares sufrieron la consecuencia de la situación creada por el bono chaqueño. La medida adoptada por BCRA desalienta la inversión en renta fija argentina ya que no se puede prever que circunstancias se pueden plantear. COMPRA DE BONOS CON PESOS ESPECIE PARIDAD VENCIMIENTO CAMBIARIA BODEN ,158 Apr-13 BONAR VII 5,850 Sep-13 BODEN ,736 Oct-15 3

4 La semana pasada el Boden 2013 nos permitía comprar dólares a abril de 2013 a una paridad de $ 6,227 por dólar antes de comisiones y derechos, ahora esa paridad ha bajado a $ 6,158 En cambio con el BONAR VII lo hacíamos a $ 5,897 por dólar a septiembre de 2013 y ahora a $ 5,850 y con el BODEN 2015 es equivalente a comprar futuro de dólar a $ 4,878 y al 28 de agosto a $ 4,736 siempre antes de derechos y comisiones. Las ventas fueron importantes principalmente en bonos como el AA17 que mostraban muy desempeño. En el gráfico que nos muestra la cotización por casa 100 residuales podemos observar que el AA17 quiebra línea de apoyo con probable desarrollo bajista. Había tenido dos instancias de suba muy interesantes que lo hicieron crecer fuertemente desde septiembre del año pasado. 4

5 Si reemplazamos al oficial por el blue obtenemos el siguiente cuadro: En esta semana se notó fuerte venta de dólares en el mercado blue pues el cobro de los cupones del RO15 y la próxima del AA17 ejercieron fuerte presión. Debemos recordar que dichos dólares fueron adquiridos entre $ 4,00 en el caso del AA17 o de $ 4,73 en el caso RO15. 5

6 BONOS EN PESOS AJUSTADOS POR CER Los bonos en pesos ajustados por CER cayeron también por el efecto Chaco pero además tienen pendiente la situación planteada con el FMI que ya desconoce a las estadísticas oficiales. Es posible que estemos ante un Nuevo choque internacional con conscuencias impredecibles. 6

7 BONOS EN PESOS AJUSTADOS POR BADLAR La suba de la tasa BADLAR alcanza ya a niveles superiores al 15% anual y es probable que supere el 16% En el gráfico que se observa más abajo se puede apreciar la evolución de la tasa BADLAR. 7

8 Vemos que durante la presión compradora de dólares en 2011 alcanzó niveles cercanos al 23%. Luego cuando comenzaron a ser cada vez más fuertes las restricciones y controles la badlar vuelve a niveles de 12%. De todas maneras desde junio se nota mayor presión sobre la badlar que se encuentra por sobre el 14% y probablemente se dirija a los 15 o 16%. Los analistas técnicos dirían que se encuentra haciendo un piso redondeado que suele ser un patrón alcista. El problema es que los bancos temen pérdida de depósitos en pesos por lo que están ofreciendo tasas más altas a los inversores. Por otro lado el BCRA de alguna manera convalida esto pagando tasas del 15% por las LEBACs. Debemos tener presente que estos bonos se van a favorecer con la suba de la badlar por ser de tasa flotante. Para los inversionistas agresivos el PRO15 es una interesante alternativa Para poder comprender un poco la probable evolución vemos el gráfico de precios del PR15 en los últimos meses. 8

9 Por ello es que recomendamos observar al PR15 como alternativa de inversión. Para ver más ingrese AQUI Copyright: El contenido es solo para uso personal y no tiene mayores intenciones que la asistencia y el uso exclusivo y excluyente al destinatario consignado como usuario, de manera que no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento especifico y especializado que pueda ser necesario. Está estrictamente prohibida la recolección, reproducción, modificación, transmisión, publicación o "puesta a disposición" de los contenidos a otros autores o agentes no autorizados. Esta también estrictamente prohibida la venta, cualquiera fuere su causa. La información contenida en este informe es de autoría y propiedad exclusiva de Para mayor información, comunicarse al teléfono o al celular No obstante, la reproducción de dicho material solo podrá hacerse con expresa autorización del autor. Toda violación será objeto de acción legal que corresponda. 9