EL ROL DE LAS FIDUCIARIAS EN LA FINANCIACIÓN DE INFRAESTRUCTURA. CLEMENTE DEL VALLE PRESIDENTE Junio 2015

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Bernardo Montero Fernández
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1 EL ROL DE LAS FIDUCIARIAS EN LA FINANCIACIÓN DE INFRAESTRUCTURA CLEMENTE DEL VALLE PRESIDENTE Junio 2015

2 PROGRAMA 4G CONSOLIDACIÓN DE LA RED VIAL NACIONAL 47 PROYECTOS Km origen destino Km Doble calzada No. túneles 159 Km de túneles 141 No. Viaductos Km de viaductos 150 Inversión total: $52 BILLONES

370 No. túneles 159 Km de túneles 141 No. Viaductos 1.

3 !! PRIMERA OLA BARRANQUIL LA CARTAGE NA 9 10! ADJUDICADOS EN PRECONSTRUCCIÓN Y BUSCANDO CIERRE FINANCIERO.!!! PROYECTO INVERSIÓN* PAÍSES LONGITUD CIERRE Conexión Pacífico España Conexión Pacífico Portugal Conexión Pacífico Costa Rica Autopista al Río Magdalena España Conexión Norte 970 España Girardot Puerto Salgar 871 Costa Rica Cartagena- Barranquilla 978 Costa Rica Perimetral de Oriente Israel Mulaló- Loboguerrero España Ocaña Gamarra Brasil II I Ya Rene cierre BOLOMBO LO LA PINTADA 7 LA VIRGINIA LOBOGUERRE RO 8 MULALÓ 5 CAMILO C 6 GAMARR A CAUCASIA GIRARD OT 3 REMEDIOS PUERTO BERRÍO PUERTO SALGAR GUASC A 1 2 CAQUE ZÁ OCAÑA INVERSIÓN TOTAL $11,6 BN *Cifras en miles de millones.

351 España Conexión Norte 970 España Girardot Puerto Salgar 871 Costa Rica Cartagena- Barranquilla 978 Costa Rica Perimetral de Oriente 1.097 Israel Mulaló- Loboguerrero 1.

4 SEGUNDA OLA PALAMAR DE VARELA CRUZ DE VISO 15 4PROYECTOS ADJUDICADOS! PUERTA DE HIERRO 5EN PROCESO DE ADJUDICACIÓN!! PROYECTO INVERSIÓN* PAÍSES LONGITUD CIERRE Transversal del Sisga Santana - Mocoa Neiva Villavicencio Yopal Puerta del Hierro Cruz del Viso Autopista Mar 1 Autopista Mar 2 Rumichaca Pasto Santander de Quilichao Popayán Barranca - Bucaramanga España México España I II CAÑASGORD AS BOLOMBO LO SANTANDER DE QUILICHAO 17 POPAYÁN EL TIGRE NEIVA BARRANCABERM 18 EJA BUCARAMANG A GIRARDOT SISGA 19 YOPAL AGUACLA RA 13 VILLAVICENCIO INVERSIÓN TOTAL *Cifras en miles de millones. $11,8 BN PASTO 14 RUMICHAC A SANTA ANA

Pasto Santander de Quilichao Popayán Barranca - Bucaramanga 492 1.503 1.885 449 1.457 1.535 1.633 1.191 1.

5 5 PROYECTOS INICIATIVAS PRIVADAS ADJUDICADOS!!! PROYECTO INVERSIÓN* PAÍSES LONGITUD CIERRE Ibagué Cajamarca 1.043, II Malla vial del Meta 1.268, Chirajara Villavicencio Cambao Manizales 1.903,22 527,87 Brasil I Cesar Guajira 387, INVERSIÓN TOTAL $5,1 BN 14 EN FACTIBILIDAD Y PREFACTIBILIDAD INVERSIÓN $13,3 BN!

043,89 225 2015 II Malla vial del Meta 1.

6 TERCERA OLA 9 PROYECTOS EN E S T R U C T U R A C I Ó N!!!! PROYECTO Bucaramanga - Cuestaboba Pamplona Pamplona Cucuta Bucaramanga Barbosa Ocaña Cúcuta Sogamoso Maní Chinchiná Mariquita Pamploba - Duitama Popayán Estanquillo Estanquillo Popayan ( Por la Variante) INVERSIÓN* 794, ,47 980, ,10 937,27 559,03 670,23 765, ,11 MARIQUIT A CHINCHIN EL Á 25 ESTANQUILLO 28 BARBOS A OCAÑA 23 CÚCUTA PAMPLON A CUESTABO BUCARAMANGA BA DUITAMA SOGAMOS O 24 MANÍ INVERSIÓN TOTAL $10,3 BN POPAYÁN 27 *Cifras en miles de millones. PASTO

- Duitama Popayán Estanquillo Estanquillo Popayan ( Por la Variante) INVERSIÓN* 794,85 1.203,47 980,06 1.

7 TAMAÑO PROGRAMA 4G GENERA GRANDES DESAFÍOS FINANCIEROS ESTADO DEL PROGRAMA 4G: OLAS NO. PROYECTOS INVERSIÓN DEUDA APROXIMADA 1,1 CAPEX 1,2 CAPEX Primera Segunda Privadas Tercera Total *Cifras en miles de millones. EL TAMAÑO DE LA 4G EQUIVALE A 6 VECES EL TAMAÑO DE LOS 15 PROYECTOS DE LA TERCERA GENERACIÓN, DONDE SE INTERVINIERON 2,447 kms Y SE INVIRTIERON ALREDEDOR DE $8bn APROXIMADAMENTE (INCLUIDA RUTA DEL SOL)

192 Privadas 19 18.454 20.300 22.145 Tercera 9 10.272 11.299 12.327 Total 47 52.209 57.430 62.651 *Cifras en miles de millones.

8 SITUACIÓN INICIAL FINANCIACIÓN 4G HACE MÁS DE UN AÑO CAPACIDAD LIMITADA MERCADO FINANCIERO LOCAL DADO TAMAÑO DEL PROGRAMA OFERTA RECURSOS: $14 BILLONES APROX DEMANDA RECURSOS: $57 - $62 BILLONES

DADO TAMAÑO DEL PROGRAMA OFERTA RECURSOS: $14

9 IMPLEMENTACIÓN ESTRATEGIA PARA FINANCIACIÓN INFRAESTRUCTURA 4G OBJETIVO: OPTIMIZAR Y MOVILIZAR RECURSOS PROJECT FINANCE DE DIFERENTES FUENTES PARA LOGRAR UNA FINANCIACIÓN EFICIENTE DE LOS PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA FORTALECIMIENTO ACTORES DEL MERCADO FORTALECIMIENTO DEL ENTORNO ATRACCIÓN Y LIBERACIÓN DE LAS FUENTES MÁS opciones, MÁS profundidad, MÁS eficiencia, MÁS perfiles, MAYOR apetito. IMPULSO AL USO EFICIENTE DE LAS FUENTES

INFRAESTRUCTURA FORTALECIMIENTO ACTORES DEL MERCADO FORTALECIMIENTO DEL ENTORNO ATRACCIÓN Y LIBERACIÓN DE

10 MOVILIZACIÓN DE LA BANCA LOCAL AMPLIACIÓN DEL GRUPO DE BANCOS LOCALES: GRUPO CON INTERÉS INICIAL ENTIDAD CARTERA CARTERA COMERCIAL CARTERA INFRA (5000 deudores) PATRIMONIO TÉCNICO 10% CARTERA COMERCIAL 15% CARTERA COMERCIAL BANCOLOMBIA BANCO DE BOGOTA OCCIDENTE BANCO POPULAR GRUPO BANCOS INTERESADOS RECIENTES Si la banca compromete el 15% de su cartera comercial tendría alrededor de $15bn disponibles descontando cartera comprometida hoy. ENTIDAD CARTERA CARTERA COMERCIAL CARTERA INFRA (5000 deudores) PATRIMONIO TÉCNICO 10% CARTERA COMERCIAL 15% CARTERA COMERCIAL DAVIVIENDA BBVA CORPBANCA COLPATRIA BANAGRARIO GNB SUDAMERIS CITIBANK Cifras en millones. Fuente: Superfinanciera LA BANCA LOCAL NO TIENE LA CAPACIDAD DE FINANCIAR LA TOTALIDAD DEL PROGRAMA 4G Y TIENE RESTRICCIONES DE LIQUIDEZ (FONDEO) PARA DAR FINANCIACIÓN DE LARGO PLAZO

589 GRUPO BANCOS INTERESADOS RECIENTES Si la banca compromete el 15% de su cartera comercial tendría alrededor de $15bn disponibles descontando cartera comprometida hoy.

11 COMPLEMENTO DE LA BANCA LOCAL CON EL MERCADO DE CAPITALES Creación de soluciones financieras eficientes que optimicen la deuda bancaria con el mercado de capitales Bancos Mercado de capitales Familiarizados con sector Trámites más expeditos Asumen riesgo construcción Plazos menores Costos iniciales menores Más flexibles Desconocimiento sector Procesos más largos No toman riesgo construcción Bajo riesgo refinanciación Mayores plazos Costos iniciales mayores Menores tasas con bajos riesgos

Asumen riesgo construcción Plazos menores Costos iniciales menores Más flexibles Desconocimiento sector Procesos más

12 MOVILIZACIÓN DEL MERCADO DE CAPITALES LOCAL MERCADO DE CAPITALES TIENE UN ROL CLAVE EN LA FINANCIACIÓN DE CONSTRUCCIÓN (PARCIALMENTE) Y EN LA REFINANCIACIÓN DE LOS PROYECTOS EN ETAPA O&M BANCOS LOCALES $15,7 BN BANCO AGRARIO $1 BN - $2 BN MULTILATERALES $3 BN ACCIONES FDN PARA MOVILIZAR EL MERCADO DE CAPITALES Creación de un asset class fondos de deuda Estándares Project Finance (socialización junio 2015) INVERSORES EXTRANJEROS * Limitación cobertura en dólares $3 BN - $4 BN BANCOS EXTRANJEROS * Limitación cobertura en dólares INVERSORES LOCALES $3 - $4 BN Capacitaciones, buenas prácticas y transacción piloto Productos estandarizados y fungibles Facilidades y apalancamiento análisis de riesgos Reforma segundo mercado (agilidad) Socialización proyectos y estructuras

(socialización junio 2015) INVERSORES EXTRANJEROS * Limitación cobertura en dólares $3 BN - $4 BN BANCOS EXTRANJEROS * Limitación cobertura en dólares INVERSORES LOCALES $3 - $4 BN

13 VEHÍCULOS DE INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA PARA CONSTRUCCIÓN FONDOS DE DEUDA BONOS DÍA CERO Gestor profesional (GP) Underwriting en firme bancos FDN Fondo de deuda (SPV) Proyectos riesgo construcción Facilidad multipropósito (FDN) Bono día cero Proyectos riesgo construcción INVERSIONISTAS Proyectos sin riesgo construcción INVERSIONISTAS FONDOS EN ESTRUCTURACIÓN: CAF/ASHMORE, CREDITCORP/ SUAM, EXPONENCIAL Y BTG PACTUAL UNDERWRITING EN FIRME, MECANISMO PARA GARANTIZAR CIERRE FINANCIERO CON EL MERCADO DE CAPITALES

riesgo construcción INVERSIONISTAS Proyectos sin riesgo construcción INVERSIONISTAS FONDOS EN ESTRUCTURACIÓN: CAF/ASHMORE,

14 VEHÍCULOS DE INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA PARA ETAPA O&M TITULARIZACIÓN O BONO O&M: Construcción Emisión en mercado de capitales O & M TÍTULO O&M Garantía Parcial FDN CALIFICACIÓN SOMBRA: AA+ SOLIDEZ DEL CONTRATO Vigencias Futuras Gobierno Derechos sobre recaudo de peajes Deuda bancaria Refinanciación de deuda en mercado de capitales Nivel de deuda del proyecto Derecho flujo de caja resultante liquidación contrato Derecho compensación diferencial recaudo peajes 0 7 BONO O&M CONTRIBUYÓ A DETERMINACIÓN DE PRECIOS Y DESMITIFICACIÓN DE RIESGOS EN O&M n RIESGO DE LIQUIDEZ Y DE TRÁFICO COMPENSADO CON GARANTÍA PARCIAL F D N

deuda en mercado de capitales Nivel de deuda del proyecto Derecho flujo de caja resultante liquidación contrato Derecho compensación diferencial recaudo

15 PROMOCIÓN ESTRUCTURAS MINIPERMS PARA INCENTIVAR ROTACIÓN CARTERA INFRAESTRUCTURA SOFT MINIPERM + BONO O&M HARD MINIPERM + BONO O&M tasa de interés tasa de interés Perfil deuda Refinanciación vía bono O&M años Incentivo refinanciación vía incrementos en tasa de interés del crédito bancario Perfil deuda Refinanciación vía bono O&M años Estructura de deuda asumiendo refinanciación del crédito bancario COMPROMISOS EN FIRME DESDE EL INICIO POR PARTE DE FONDOS DE DEUDA

refinanciación vía incrementos en tasa de interés del crédito bancario Perfil deuda Refinanciación vía bono O&M años

16 OPORTUNIDADES PARA EL SECTOR: UNA ALTERNATIVA DE INVERSIÓN ACTIVOS ADMINISTRADOS POR FIDUCIARIAS FEBRERO 2015 POR QUÉ ES ATRACTIVO FINANCIAR INFRAESTRUCTURA? % % % % Activo de largo plazo Flujos de caja estables y altamente predecibles Baja correlación con otros asset class (ej. acciones) % % % Total: $331 billones Permite diversificar portafolio hoy altamente concentrado (FONPET más del 50% en títulos del gobierno) Esquemas APP de transferencia de riesgos Fiducia de inversión Fiduacia de Administración Fondos de pensiones voluntaria Fondos de Inversión ColecRvos Fiducia inmobiliaria Fiducia de Garanga Recursos Seguridad Social y otros Activos atados a inflación Sector regulado POSIBILIDAD DE QUE ACTIVOS ADMINISTRADOS POR FIDUCIARIAS SE INVIERTAN EN INFRAESTRUCTURA: RECURSOS PENSIONALES Y FICs CERRADOS

633 27% Total: $331 billones Permite diversificar portafolio hoy altamente concentrado (FONPET más del 50% en títulos del gobierno) Esquemas APP de transferencia de riesgos Fiducia de inversión

17 DIFERENTES ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN RECURSOS MÁS IMPORTANTES (VOLUMEN Y PLAZO) POTENCIAL DE DESARROLLO MEDIANO PLAZO VEHÍCULOS: INVERSIONES EN BONOS (APETITO TÍTULOS INDEXADOS INFLACIÓN) Y FONDOS DE DEUDA DESAFÍOS: CAMBIOS REGULATORIOS (PERMITIR INVERTIR FONDOS DE DEUDA, AJUSTES RENTABILIDAD MÍNIMA) IDENTIFICAR Y ANALIZAR DINÁMICA DE PENSIONES (CÁLCULO ACTUARIAL Y LIQUIDEZ) REVISAR POSIBILIDAD DE HACER CONTRATOS DE ADMINISTRACIÓN DE MÁS LARGO PLAZO SEGURIDAD SOCIAL FONPET, ECOPETROL, Policía, ETB, TELECOM, entidades territoriales $35 $40bn FICS Fondos balanceados; con objetivos de inversión mediano plazo; renta fija $1 - $2bn FIDUCIA DE INVERSIÓN Mandato cliente personas naturales y empresas con largas duraciones $5 bn VEHÍCULOS: POTENCIALIZAR FICS CERRADOS ESPECIALIZADOS EN INFRAESTRUCTURA DESAFÍOS: MOVILIZAR MÁS RECURSOS LP (87% FICS SON MONEY MARKET) OPTIMIZAR ESTRATEGIA DE DISTRIBUCIÓN DAR LIQUIDEZ A TRAVÉS MERCADO SECUNDARIO GENERAR FACILIDADES PARA MITIGAR RIESGOS CONSTRUCTIVOS GENERAR CAPACIDADES Y EDUCACIÓN FINANCIERA

DE HACER CONTRATOS DE ADMINISTRACIÓN DE MÁS LARGO PLAZO SEGURIDAD SOCIAL FONPET, ECOPETROL, Policía, ETB, TELECOM, entidades territoriales $35 $40bn FICS Fondos balanceados; con objetivos de

18 DIFERENTES ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EXPERIENCIA RELEVANTE: FONDOS INMOBILIARIOS (REITS) EN IMPLEMENTACIÓN EN COLOMBIA Los fondos inmobiliarios se han convertido en un importante vehículo para canalizar recursos, tanto de inversion como de ahorro institucional, hacia proyectos inmobiliarios local e internacionalmente: UTILIZA CARACTERÍSTICAS: Inmueble TITULARIZACIÓN Negocio Vehículo de inversión de largo plazo (ej. 99 años prorrogables por mismo plazo). Inversiones especializadas y diversificadas por tipo de proyecto y sectores. COMPRA Y MANEJA EMISIÓN DE TÍTULOS REIT ARRIENDO Canalización de recursos institucionales (Fondos de Pensiones, Aseguradoras, Oficinas de Familia, Fondos de empleados). Títulos participativos que transan en bolsa y dan liquidez a las inversiones. INVERSIONISTAS Compromisos de compra de inmuebles. Redes de distribución especializadas.

inversión de largo plazo (ej. 99 años prorrogables por mismo plazo). Inversiones especializadas y diversificadas por tipo de proyecto y sectores.

19 GRACIAS

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