M&A LATAM Newsletter de Fusiones y Adquisiciones

Transcripción

1 M&A LATAM Newsletter de Fusiones y Adquisiciones Corporate Finance Número 8 2 Semestre 2012

2 Contenido 1. M&A en la región 2. M&A en Argentina 3. M&A en perspectiva 4. Especial Sector Financiero en LATAM

3 Newsletter de Fusiones y Adquisiciones Estimados Lectores: En esta nueva entrega de nuestra Newsletter de Fusiones y Adquisiciones, se presentan las principales transacciones efectuadas en América Latina durante la segunda mitad del Con respecto a la actividad de M&A en la región, el nivel alcanzado en el segundo semestre de 2012 fue superior al del primero, siendo menor a los niveles alcanzados en igual período el año anterior. Se registraron 189 operaciones, con un monto operado de más de US$ millones, mostrando un aumento de US$ millones en relación al semestre anterior. Nuevamente, más del 50% de las transacciones que se realizaron en la región provienen de compradores ubicados dentro de la misma, situación que permite cierta independencia de las grandes economías todavía vulnerables. Brasil continúa siendo el país líder en materia de Fusiones y Adquisiciones en la región, tanto como país receptor así como comprador. El sector industrial atrajo el mayor número de operaciones por tercer semestre consecutivo, concentrando el 15,3% de las operaciones. En cuanto al monto operado, el sector de Servicios Financieros ocupa el primer lugar con un total de US$ millones. Con respecto al especial de esta edición, queremos compartir un análisis sobre las operaciones de Fusiones y Adquisiciones en el Sector Financiero en los países que componen la región, donde los bancos europeos, presionados por los entes reguladores, están usando sus operaciones en Latinoamérica para aumentar su base de capital y liquidez a nivel de casa matriz, a través de la venta de subsidiarias, salidas a la bolsa y emisión de deuda a nivel local. Estas ventas de activos financieros han sido aprovechadas por bancos locales buscando expandirse y posicionarse como líderes en el dinámico y creciente sector financiero regional. Nos enorgullece que nuestro trabajo posibilite el desarrollo de la región, manteniendo nuestra convicción de que ésta es una herramienta válida y fundamental para el crecimiento continuo de las distintas compañías y de la economía en su conjunto, lo cual permite incrementar el valor para todos los actores involucrados. Hasta la próxima entrega Miguel Ángel Arrigoni Managing Partner Corporate Finance Deloitte, Corporate Finance. M&A LATAM, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

4 US$ Millones 1. M&A en la región 2 Semestre 2012 Una vez más, a pesar del contexto de desaceleración de la economía mundial, el mercado de Fusiones y Adquisiciones de América Latina muestra señales de resistencia, incrementando tanto la cantidad de transacciones como el monto operado con respecto a la primera mitad del año. Si bien el número total de operaciones del semestre aún no alcanza los niveles del 2011, presentó un leve aumento con respecto al semestre anterior, alcanzando 189 transacciones. Brasil continúa consolidando su liderazgo realizando inversiones en la región con una participación del 29% (55 operaciones, Figura N 2), seguido por Europa con 20% (37 transacciones), y Estados Unidos con 15% (28 operaciones). En cuanto a destinos, Brasil continúa siendo el mercado más activo con 92 transacciones, seguido por Chile y México, con 24 y 18 deals, respectivamente. Asimismo, Colombia y Perú se están convirtiendo en destinos cada vez más frecuentes para inversionistas extranjeros. El monto operado en la región en el segundo semestre de 2012 totaliza un poco más de US$ millones, el valor más alto de los últimos tres semestres. A diferencia del primer semestre del año en el cual sólamente se registraron 4 transacciones que superaron los US$ millones, en el período bajo análisis tuvieron lugar 12 transacciones superiores a este monto. La transacción más grande del semestre, como muestra la Figura N 5, fue la adquisición del 44,4% de Redecard por Itaú Unibanco Holding a través de una Oferta Pública de Adquisición para cierre de capital. El mayor conglomerado financiero de Brasil desembolsó US$ millones para esta operación y alcanzó gracias a la misma una participación en la compañía del 94,4%. Por tercer semestre consecutivo el sector que atrajo el mayor número de operaciones fue el Industrial concentrando el 15,3% (29 deals), seguido por Energía y Alimentos y Bebidas con el 10,6% cada uno - Figura N 3. Figura Nº 1 Operaciones de M&A en LATAM: Últimos tres semestres Cantidad de operaciones y Monto operado (US$ mill.) Figura Nº 2 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por país comprador Cantidad de operaciones S '11 1S '12 2S '12 Monto operado Cantidad de operaciones Brasil Europa Estados Unidos Chile Perú Colombia México Canadá Argentina Deloitte, Corporate Finance. M&A LATAM, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

5 Figura Nº 3 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por sector Cantidad de operaciones Figura Nº 4 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por sector Monto operado (US$ mill.) Industria Alimentos y Bebidas Energía Consumo Servicios Financieros Servicios Financieros Energía Servicios Consumo Infraestructura Servicios Salud Tecnología Agro Alimentos y Bebidas Telecomunicaciones Minería Industria En cuanto al monto operado, el sector de Servicios Financieros ocupó el primer lugar con el 18,4% del total, seguido por Energía con el 17,8% y Servicios con el 12,7% Figura N 4. Perfil de los inversores Los jugadores locales siguen dominando el mercado latinoamericano siendo los responsables del 57% de la cantidad, del 66% del monto de las operaciones del semestre y del 80% de las principales transacciones. A diferencia del semestre anterior donde la mayoría de los países vendedores de las principales operaciones fueron países de la región, en este semestre predominaron los europeos. Cabe mencionar que en el semestre se anunciaron 134 transacciones que todavía no fueron concretadas, cuyo monto estimado supera los US$ millones. Figura Nº 5 Principales transacciones del semestre País País Monto US$ # Fecha Compañía Target País Target Sector Compañía Compradora Asesor del Vendedor Comprador Vendedor (millones) 1 sep-12 Redecard SA Brasil Servicios Itau Unibanco Holding SA Brasil N/A N/A dic-12 3 dic-12 AFP Integra SA; InVita Seguros de Vida SA; ING Groep NV Obrascon Huarte Lain Brasil SA Cia. de Gas de Sao Paulo (60,1% Stake) Chile Brasil Servicios Financ. Infraest. General Atlantic LLC; International Finance Corporation; Grupo de Inversiones Suramericana SA; Grupo Financiero Bolivar Abertis Infraestructuras SA; Brookfield Infrastructure Partners LP Colombia Países Bajos Goldman Sachs España España N/A nov-12 Brasil Energía Cosan SA Industria e Comercio Brasil Reino Unido Bank of America Merrill Lynch nov-12 Carrefour SA Colombia Consumo Cencosud SA Chile Francia BNP Paribas SA; Credit Suisse; Lazard nov-12 Promigas SA ESP Colombia Energía Corporación Financiera Colombiana SA Colombia N/A N/A (*) 7 ago-12 Anglo American Sur SA Chile Minería Corporación Nacional del Cobre de Chile Chile 8 dic-12 9 dic jul-12 InterCement Austria Holding GmbH Ecorodovias Infraestrutura e Logistica SA Telefonica Moviles Colombia SA Reino Unido, Sudáfrica Goldman Sachs; UBS Investment Bank Brasil Industria Cimpor Cimentos de Portugal SGPS SA Portugal Austria N/A Brasil Transporte Primav Construcoes e Comercio SA Brasil Italia Colombia Telecom. Colombia Telecomunicaciones SA ESP (Telecom) Banca IMI/Intesa Sanpaolo; Bank of America Merrill Lynch Colombia N/A N/A Nota (*): Originalmente la OPA era por el 75% de las acciones (US$ millones) pero la transacción se terminó cerrando por el 18,72% (aprox. US$ 348,6 millones). Con esta operación, Corficolombiana pasa a controlar el 44,66% de Promigas. Deloitte, Corporate Finance. M&A LATAM, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

6 US$ Millones 2. M&A en Argentina Durante el segundo semestre de 2012, el mercado argentino de fusiones y adquisiciones mostró un leve descenso en el número de operaciones, con 12 transacciones efectuadas en comparación con las 14 del primer semestre del año. Asimismo, descendió nuevamente en el ranking regional en relación a la cantidad de transacciones realizadas, ubicándose en el sexto lugar por debajo de Brasil, Chile, México, Colombia y Perú. Al igual que en los últimos dos semestres, entre estos 6 países se concentraron más del 90% de las transacciones. No obstante, en cuanto al monto operado, Argentina logró mantener la posición del semestre anterior en el quinto puesto. De las transacciones que tuvieron lugar en el país, las dos más importantes del período fueron la adquisición del 80% del paquete accionario del Standard Bank por el ICBC, y la compra de la refinería de Campana y las estaciones de servicio de Esso por parte de Bridas (empresa perteneciente a la familia Bulgheroni y el grupo chino CNOOC). Si bien ambas transacciones habían sido anunciadas en el 2011, la primera fue aprobada por el Banco Central y la segunda obtuvo la autorización del gobierno argentino recién en la segunda mitad del Entre ambas generaron el 66% del monto operado que ascendió US$ millones, casi triplicando al monto de la primera mitad del año. Asimismo, más de la mitad de las transacciones con valor conocido superó los US$ 100 millones, cuando en el semestre anterior el 75% no había superado los US$ 20 millones - Figura N 7. Principales compradores Durante el segundo semestre de 2012, el 42% de las operaciones fueron realizadas con capitales nacionales. La proporción de transacciones domésticas disminuyó con respecto al primer semestre del año, pero sigue siendo superior al mismo período del año anterior, en el cual la misma fue del 32%. Figura Nº 6 Operaciones de M&A en Argentina: Últimos tres semestres Cantidad de operaciones y Monto operado (US$ mill.) Figura Nº 7 Operaciones de M&A - Últimos tres semestres: Por tamaño 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 0% 22% 25% 33% 44% % 13% 13% % 29% 29% 2S '11 1S '12 2S ' S '11 1S '12 2S '12 Monto operado 12 Cantidad de operaciones Menos de USD 10 MM Entre USD 10 y 20 MM Entre USD 20 y 100 MM Entre USD 100 y 500 MM Más de USD 500 MM Deloitte, Corporate Finance. M&A LATAM, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

7 Australia, que no estuvo presente en los dos semestres anteriores, pasó a compartir el segundo lugar con Estados Unidos en el período bajo análisis, con un participación del 17%. Por último, se encuentran China, Francia y Suecia, con el 8% cada uno. Cabe mencionar que Brasil, quién realizó el 60% de sus operaciones transfronterizas en la Argentina en el segundo semestre del 2011, no realizó ninguna transacción en el país en todo el 2012, aunque continúa siendo el principal comprador en la región. En cuanto al monto operado, a diferencia del semestre anterior donde el 88% estuvo concentrado en un solo país (Estados Unidos), en este período, el 87% estuvo repartido entre Argentina (38%), China (28%) y Australia (20%). Argentina generó la principal transacción del período que fue la compra de parte de los activos de Esso (US$ 800 millones) por parte de Bridas, quien se consolidó como la segunda petrolera integrada presente en el país, detrás de YPF. Luego, le siguió la adquisición del 80% del paquete accionario del Standard Bank Argentina por el gigante chino ICBC (US$ 600 millones) que representó una de las mayores inversiones en servicios financieros fuera de China y la mayor inversión bancaria realizada por China en América Latina. En tercer lugar, encontramos la compra de la compañía aseguradora HSBC La Buenos Aires Seguros S.A. realizada por la australiana QBE Insurance Group. Figura Nº 8 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por país comprador Cantidad de operaciones 8% 17% 8% 8% 17% 42% La operación es parte de una transacción global a través de la cual HSBC Holdings Plc se desprendió de sus operaciones de seguros generales en Hong Kong, Singapur, Argentina y México. La adquisición realizada por QBE comprendió, además de la ya mencionada HSBC La Buenos Aires Seguros, a Hang Seng Insurance (Hong Kong). QBE pagó por ambas US$ 420 millones. En el cuarto puesto se ubica la adquisición de la cartera de hoteles del holding mexicano Posadas llevada a cabo por el grupo francés Accor en Octubre 2012 por US$ 275 millones. La transacción incluye hoteles situados en Brasil, Argentina y Chile. Argentina Australia Estados Unidos China Francia Suecia Figura Nº 9 Principales transacciones del semestre en Argentina # Fecha Compañía Target Sector Compañía Compradora País País Monto US$ Asesor del Vendedor Comprador Vendedor (millones) 1 ago-12 ESSO Petrolera Argentina SRL Energía Pan American Energy LLC Argentina Argentina N/A nov-12 Standard Bank Argentina SA Servicios Industrial and Commercial Bank of China (80% Stake) Financieros Limited China Sudáfrica N/A jul-12 Hang Seng Insurance Company Limited; Servicios HSBC La Buenos Aires Seguros SA Financieros QBE Insurance Group Limited Australia Reino Unido Goldman Sachs; HSBC oct-12 Grupo Posadas Accor SA Francia México Rothschild nov-12 Lacteos Conosur SA Alimentos y Bebidas Comunicaciones Cono Sur Argentina Chile N/A 9 6 ago-12 Borax Argentina SA Minería Orocobre Australia Australia, Reino Unido N/A 9 7 dic-12 Federal Resguard SA Industria Securitas AB Suecia N/A N/A 8 Deloitte, Corporate Finance. M&A LATAM, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

8 Figura Nº 10 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por sector Monto operado (US$ mill.) Figura Nº 11 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por sector Cantidad de operaciones Medios Alimentos y Bebidas Servicios Financieros Energía 1 Energía Servicios Financieros Industria Minería 2 Con respecto a los sectores, se puede observar en la Figura N 10 que Servicios Financieros y Energía concentraron la mayor parte del monto operado (86%), explicado en su totalidad con las tres principales transacciones del período antes mencionadas. Sin embargo, en cuanto a cantidad de operaciones, el sector de Medios fue el que atrajo el mayor número. Alimentos y Bebidas, Energía y Servicios Financieros compartieron el segundo puesto con 2 transacciones cada uno (17%) Figura N 11. Resulta relevante mencionar que se anunciaron 6 transacciones en el período por un monto de US$ 110 millones que no se han concretado aún. Deloitte, Corporate Finance. M&A LATAM, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

9 3. M&A en perspectiva Evolución en el período En la Figura N 12 se puede ver la evolución de las transacciones efectuadas en los principales países de LATAM entre el 2010 y el Las operaciones de Fusiones y Adquisiciones en la región crecieron un 5% en el 2011 pero disminuyeron un 17% en el Como país receptor, Brasil ha dominado las transacciones en los tres años tanto en cuanto al número de transacciones como al monto operado. Las operaciones efectuadas en Brasil disminuyeron un 17% en el 2012 a niveles inferiores a los de 2010, aunque concentrando en los tres años más del 50% de las transacciones totales. Chile, por su parte, pasó a ser el segundo receptor en el 2012, mientras que en el 2011 se encontraba en el quinto lugar después de Argentina, México y Perú. Si bien el número de transacciones realizadas en Chile disminuyó un 13% en el 2011, se recuperó en 2012 donde creció un 11%. México y Colombia comparten el tercer lugar. Mientras que México continúa disminuyendo el número de transacciones (un 9% en 2011 y un 20% en 2012), Colombia ha crecido un 19% desde 2010, siendo el único país junto con Chile que no redujo el número de deals. Con respecto al tamaño de las transacciones en la región, podemos ver en la Figura N 13 que la mayoría de las mismas se mantuvo en el rango que va de US$ 20 a 100 millones. Asimismo, se puede observar una tendencia creciente en el porcentaje de transacciones menores a US$ 10 millones en el mismo período. Cabe destacar que no es posible realizar un análisis exhaustivo de los montos operados ya que no se conoce el valor del 40% de las transacciones, debido a que más del 90% fueron privadas. Figura Nº 12 Operaciones de M&A : Por país receptor Cantidad de operaciones País 2010 % 2011 % 2012 % Brasil % % % Chile 40 9% 35 8% 39 México % 32 9% Colombia 27 6% 32 7% 32 9% Perú 29 7% 36 8% 27 7% Argentina 36 8% % 31 7% 26 6% 22 6% Total % % % Figura Nº 13 Operaciones de M&A : Por tamaño 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 0% 11% 13% 14% 34% 26% 17% 17% 15% 33% 31% 22% 22% 15% 15% 15% Menos de USD 10 MM Entre USD 10 y 20 MM Entre USD 20 y 100 MM Entre USD 100 y 500 MM Más de USD 500 MM Deloitte, Corporate Finance. M&A LATAM, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

10 Operaciones transfronterizas En relación a la ubicación geográfica de las empresas compradoras en las transacciones transfronterizas, se destacan Europa y Norteamérica superando el 30% cada uno en los tres años. A continuación encontramos a otros países de la región, seguidos por los países asiáticos Figura N 14. En cuanto al monto operado, los porcentajes cambian considerablemente. Los países de la región aumentaron significativamente su participación de un 7% en el 2011 a un 39% en el 2012, invirtiendo más de US$ millones en este último. Norteamérica aumentó su participación en el período mientras que tanto Europa como Asia la disminuyeron. Análisis por sector En el período bajo análisis, los sectores que atrajeron un mayor volumen de operaciones fueron Industria, Energía, Servicios, Servicios Financieros, y Alimentos y Bebidas. Con respecto a monto operado, Telecomunicaciones, Energía, Alimentos y Bebidas, Minería y Servicios Financieros fueron los sectores destacados, concentrando el 71% del total. Por último, en la Figura N 15 se puede observar que Argentina ha ganado participación en el sector de Servicios Financieros en los últimos 2 años, impulsado principalmente por las ventas del Standard Bank Argentina y HSBC La Buenos Aires Seguros previamente mencionadas. Figura Nº 14 Operaciones transfronterizas de M&A en LATAM : Ubicación geográfica del comprador 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 0% 34% 31% 19% 14% 41% 30% 19% 17% 1% 9% 1% 9% 1% Figura Nº 15 Sector de Servicios Financieros: Proporción de operaciones por país 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 0% 36% 36% % 8% 8% 13% 51% 12% 17% 2% 45% 17% 12% 14% % Europa Norteamérica LATAM Asia Brasil Argentina México Chile Colombia Deloitte, Corporate Finance. M&A LATAM, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

11 Transacciones anunciadas Cabe destacar que además de las transacciones efectuadas consideradas en el análisis, hay transacciones que fueron anunciadas en el 2012 pero que no se concretaron debido a diversos requisitos formales. De las mismas, 9 fueron concretadas en los primeros meses del 2013 y se espera que el resto sean perfeccionadas durante los próximos meses. México superó a Brasil en cuanto a monto operado gracias a ser el receptor de la operación anunciada no perfeccionada más importante del período. No obstante, Brasil aparece nuevamente como el principal país receptor de operaciones de M&A en cuanto a volumen. Las tres operaciones anunciadas más grandes son las siguientes: La cervecera Anheuser-Busch InBev anunció la compra del 50% que todavía no tiene en su poder de Grupo Modelo (México) por US$ millones. La Comisión Federal de Competencia mexicana autorizó la operación, pero el Departamento de Justicia de Estados Unidos presentó una demanda para bloquear el acuerdo bajo el argumento de que sofocaría la competencia y provocaría un aumento en los precios (Alimentos y Bebidas). El grupo estadounidense UnitedHealth Group Inc planea comprar el 90% de la aseguradora y operador hospitalario Amil Participacoes S.A. (Brasil) por US$ millones (Salud). Endesa España anunció que le entregará a Enersis (Chile) el 100% de los activos eléctricos agrupados en su filial Conosur. El valor estimado de esta operación es de US$ millones. En cuanto a los sectores involucrados en estas transacciones, Alimentos y Bebidas, Energía y Servicios Financieros son en los que más dinero se espera invertir según los anuncios realizados en el 2012 (Figura N 18). Figura Nº 16 Operaciones anunciadas no perfeccionadas 2012: Por país receptor País Monto operado (US$ M) % Operaciones % México % 29 60% Brasil % 137 8% Chile % 24 11% Colombia % 20 8% Perú % 9 5% Bahamas 798 1% 3 0% Puerto Rico 500 1% 1 2% Panamá 496 1% 4 1% % 28 5% Total % % Figura Nº 17 Operaciones transfronterizas anunciadas no perfeccionadas 2012: Ubicación geográfica del comprador 17% 13% 33% 37% Europa Norteamérica LATAM Asia Figura Nº 18 Operaciones anunciadas no perfeccionadas 2012: Por sector Monto operado (US$ mill.) Alimentos y Bebidas Energía Servicios Financieros Industria Salud Minería Deloitte, Corporate Finance. M&A LATAM, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

12 US$ Millones Cantidad de Transacciones 4. Especial Sector Financiero en Latinoamérica El sector financiero de Latinoamérica (LATAM) ha crecido de manera estable debido principalmente al crecimiento económico sostenido en la región y al boom regional de crédito al consumo. Cabe destacar también que la crisis internacional originada por los créditos subprime no ha impactado en la región, mejorando su posición relativa a nivel internacional. Durante 2012 el sector financiero de LATAM, sin incluir Brasil, presentó el monto operado de M&A más alto desde Al mismo tiempo, el sector financiero europeo está pasando por un momento de incertidumbre y recesión económica. El efecto que ha tenido, es que bancos europeos, presionados por los entes reguladores, estén usando sus operaciones en Latinoamérica para aumentar su base de capital y liquidez a nivel de casa matriz. Esto lo han hecho a través de venta de subsidiarias, salidas a la bolsa, y emisión de deuda a nivel local. El 30% del monto operado de M&A en el sector financiero en LATAM en los últimos 3 años, correspondió a bancos europeos vendiendo subsidiarias (Figura N 21). Estas ventas de activos financieros han sido aprovechados por bancos locales buscando expandirse 71% del monto operado vino de compradores dentro de LATAM (Figura N 22). Ventas de bancos europeos en LATAM Banco Santander Con el objetivo de aumentar su base de capital, Santander protagonizó las siguientes transacciones: - En junio 2012 completó la venta del 92% de su filial colombiana a Corpbanca de Chile por US$1.155 millones (en octubre Corpbanca también anunció la compra de la colombiana Helm Bank por US$1.278 millones). - En diciembre 2011 captó US$ 949 millones con la oferta pública de acciones de su filial chilena, e hizo lo mismo con la mexicana en septiembre 2012 recaudando más de US$ millones. En 2009 ya había captado más de US$ millones con la salida a la bolsa de su filial brasilera. - En 2011 vendió el 51% de sus operaciones de seguros en Brasil, Argentina, Chile, Uruguay y México a Zurich Financial Services en más de US$1.600 millones, como parte de una alianza estratégica. Figura Nº 19 Monto Total (US$ mill.) / Cantidad de Transacciones M&A Sector Financiero LATAM Figura Nº 20 Operaciones M&A Sector Financiero LATAM : Por país destino Cantidad Operaciones Figura Nº 21 Operaciones M&A Sector Financiero LATAM 2010:2012: Región vendedora Monto Operado 30% 14% 1% 54% LATAM Europa Norteamérica Deloitte, Corporate Finance. M&A LATAM, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre % 6% % 11% Monto Resto LATAM Monto Brasil Cantidad 11% 12% 49% Brasil Argentina México Colombia Chile África Puerto Rico

13 BBVA Como parte de su estrategia para desprenderse totalmente o parcialmente de sus activos previsionales, realizó las siguientes transacciones: - En diciembre 2012 anunció la venta de su administradora de fondos de pensiones (AFP) de Colombia por US$ 530 millones al grupo financiero colombiano Grupo Aval. Hay ventas planificadas también en Chile y Perú. - Durante 2012 anunció la venta de su AFP en México por US$ millones, y la venta de sus operaciones en Puerto Rico por US$ 500 millones. HSBC Como parte de su plan de restructuración, desde 2011 HSBC está vendiendo sus activos en Latinoamérica en donde es muy pequeño o donde no proyecta un fuerte crecimiento, para concentrarse en Brasil, México y Argentina. - En diciembre 2012 completó la venta de sus operaciones en Centro América a la colombiana Banco Davivienda por US$ 801 millones. - En mayo 2012 anunció la venta de sus operaciones en Colombia, Perú, Paraguay y Uruguay a la colombiana Banco GNB (grupo Gilinski) por US$ 400 millones. - En Argentina, HSBC vendió su operadora de seguros y su cartera de tarjetas de crédito y préstamos. - HSBC planea la venta de su filial panameña en 2013 por US$ millones a Bancolombia (sería la transacción más grande realizada por una entidad bancaria colombiana). Adicionalmente planea la venta de sus filiales en Colombia. Figura Nº 22 Operaciones M&A Sector Financiero LATAM 2010:2012: Región compradora Monto Operado Figura Nº 23 Principales Transacciones Anunciadas Sector Financiero LATAM 2012 Fecha Compañía Target País Target SubSector nov-12 BBVA Bancomer México oct-12 Administradora de Fondos de Pensiones Cuprum SA Chile Fondo de pensiones Fondo de pensiones oct-12 Helm Bank SA Colombia Bancario Compañía Compradora Banorte; Instituto Mexicano del Seguro Social Principal Financial Group, Inc Banco CorpBanca Colombia SA Monto US$ (millones) oct-12 ABA Seguros México Seguros ACE Limited 865 dic-12 BBVA Horizonte (AFP) Colombia Fondo de pensiones jun-12 BBVA Puerto Rico Puerto Rico Bancario may-12 15% 8% HSBC (operaciones en Latinoamérica) 5% Colombia, Perú, Paraguay, Uruguay 71% Bancario Grupo Aval 530 Oriental Financial Group Inc Banco GNB Sudameris SA LATAM Europa Norteamérica Asia Figura Nº 24 Principales Transacciones Completadas Sector Financiero LATAM # Fecha Compañía Target País Target Compañía Compradora País País Asesor del Vendedor Comprador Vendedor / Comprador 1 dic 12 ING Groep NV Perú, Chile, Colombia, Grupo de Inversiones Suramericana Goldman Sachs / Colombia Holanda (pensiones, seguros, fondos mutuos) México, Uruguay SA Bancolombia SA; UBS 2 dic-10 Santander México (acciones BoFA) BoFA / Credit Suisse; México Banco Santander SA España Estados Unidos (24,9%) Santander 3 nov 10 BAC Credomatic GECF Inc (GE Capital) Honduras Grupo Aval Acciones y Valores SA Colombia Estados Unidos Credit Suisse / Santander (filiales de seguros) Brasil, Chile, México, KPMG; Deloitte Argentina 4 dic-11 Zurich Financial Services Suiza España (51%) Argentina, Uruguay / JP Morgan / Atlas Advisors; 5 mar-11 Ixe Grupo Financiero SA de CV México Grupo Financiero Banorte SA de CV México México Estructura Partners / Monto US$ (millones) 6 jun 12 Banco Santander Colombia SA (91.93%) Colombia Corpbanca SA Chile España BoFA / ene 12 Banco Colpatria (51%) Colombia The Bank of Nova Scotia Canadá Colombia / Lazard abr 11 Banco Patagonia SA Argentina Banco do Brasil SA Brasil Argentina dic 12 HSBC (operaciones en Centro América) Costa Rica, El Salvador, Honduras 10 nov 12 Standard Bank Argentina SA (80%) Argentina Banco Davivienda SA Colombia Panamá Industrial and Commercial Bank of China Limited Goldman Sachs; HSBC / UBS / Credit Suisse; Deloitte Argentina Deloitte, Corporate Finance. M&A LATAM, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre China Sudáfrica

14 ING Al cierre de 2012, ING Groep NV completó la venta de sus operaciones de pensiones, seguros y fondos de inversión en Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay, en una transacción que superó los US$ millones, al grupo colombiano de servicios financieros Grupo de Inversiones Suramericanas (Grupo Sura) (es la transacción más importante realizada por un grupo colombiano). La venta forma parte del plan de restructuración de ING que incluye separar sus negocios de banca y seguros a nivel mundial, según fue requerido por los entes reguladores cuando recibió financiamiento del estado holandés. Oportunidades Sector Financiero LATAM El crédito domestico al sector privado como porcentaje del PBI en LATAM es bajo (primer gráfico Figura N 25), pero se ha venido expandiendo en los últimos años. Un plan estratégico focalizado, considerando las características del mercado local, debe ser considerado para aprovechar el desarrollo y expansión del sistema bancario. Actualmente el negocio financiero está más orientado a comisiones por transacciones, y préstamos a corto plazo, impulsado por un boom en consumo doméstico. A medida que la economía se continúe desarrollando y crezca la competitividad en el sector financiero y productivo, aumentarán los préstamos a largo plazo para hogares y empresas. Los jugadores que anticipen este cambio y adapten sus modelo de negocios, contarán con ventajas estratégicas. La integración de los mercados de capitales de Colombia, Perú y Chile (Mercado Integrado Latinoamericano) impulsará el desarrollo económico de la región, creando nuevas fuentes de financiamiento para las empresas. El Fondo Monetario Internacional espera crecimiento económico estable para la región en los próximos años. A medida que aumentan las clases media y alta, se elevará la demanda para empresas locales que ofrezcan servicios de banca privada y gestión de patrimonios. Mayor ahorro local y préstamos a largo plazo, abrirá las puertas para nuevos jugadores de private equity que logren captar capitales a nivel local y regional. Figura Nº 25 Indicadores Económicos y del Sector Financiero Crédito doméstico al sector privado (% PBI) - Año % 200% 150% 100% 50% 0% Fuente: World Bank Databank Crecimiento PBI (% anual) - Año % 5% 3% 0% Fuente: World Bank Databank Nota (*): Promedio ponderado LATAM Población (millones) - Año Fuente: World Bank Databank LATAM Eurozona Estados Unidos Población Edades Deloitte, Corporate Finance. M&A LATAM, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

15 Metodología Empleada Los datos mostrados en el presente análisis incluyen todas las transacciones registradas por Mergermarket en el período comprendido entre 01/01/2003 y 31/12/2012. Sólo se incluyen transacciones que superan los US$ 5 millones. Si el valor de la operación no hubiese sido informado, la misma ha sido incluida igualmente si Mergermarket estima que el monto operado supera dicho monto. Solamente se incluyen las operaciones donde realmente se sucede la Fusión o Adquisición de la compañía. En caso de que el paquete accionario adquirido fuese menor al 30% ( en Asia), sólo se incluirá aquella operación cuyo valor es mayor a US$ 100 millones. No fueron consideradas reestructuraciones de empresas en las cuales las participaciones de los accionistas permanecen igual. Tampoco se incluyen Cartas de Intención, Cartas de Entendimiento y Ofertas no vinculantes. En los casos en los que hubo más de un país o más de un sector involucrados, se tomaron los países y sectores dominantes informados por Mergermarket. LATAM, en este texto, refiere a Latinoamérica. Contacto Para mayor información sobre la Newsletter o sobre cómo Deloitte & Touche Corporate Finance S.A. puede asesorar a su empresa, por favor contáctenos al: Miguel Ángel Arrigoni marrigoni@deloitte.com (54-11) Luis Dubiski ldubiski@deloitte.com (54-11) Emiliano Brito ebrito@deloitte.com (54-11) Eduardo De Bonis edebonis@deloitte.com (54-11) Gabriela Romero gromero@deloitte.com (54-11) Gabriel Zelaschi gzelaschi@deloitte.com (54-11) Deloitte & Touche Corporate Finance S.A. Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembros de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía, y su red de firmas miembros, cada una como una entidad única e independiente y legalmente separada. Una descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembros puede verse en el sitio web Deloitte presta servicios de auditoría, impuestos, consultoría y asesoramiento financiero a organizaciones públicas y privadas de diversas industrias. Con una red global de Firmas miembro en más de 150 países, Deloitte brinda sus capacidades de clase mundial y servicio de alta calidad a sus clientes, aportando la experiencia necesaria para hacer frente a los retos más complejos del negocio. Aproximadamente profesionales de Deloitte se comprometen a ser estándar de excelencia.