GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE, S.A.B. de C.V. ASUR B

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1 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE, S.A.B. de C.V. ASUR B Comentario al reporte 2015-III 23 de Octubre, 2015 Precio Objetivo Recomendación Estimados PRECIO: ASUR B COMPRA Precio Objetivo al 2016-IV: P$ Precio Cierre (23/10/2015): P$ No. de acciones (millones): VK (millones): P$ 78,513 Max 1m P$ Max 3 m P$ Min 1m P$ Min 3 m P$ Chg% 1m 0.0% Chg% 3m 7.8% Max 12m P$ P/U 31.2x Min 12m P$ VE/UAIIDA 19.8x Chg% 12m 49.6% P/VL 4.3x P$ RESUMEN EJECUTIVO Durante El 2015-III, se obtuvo un crecimiento en tráfico de pasajeros de 15.2% a tasa anual que impulsó los ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos. Las ingresos aumentaron 47.8% totalizando P$2,172 millones, impulsado por el mayor tráfico mencionado que detonó el crecimiento en ingresos aeronáuticos en +20.2%, y un crecimiento en ingresos no aeronáuticos por 32.4% a/a. La empresa alcanza los niveles más altos de tarifa por usuario y drivers como la consolidación de las operaciones del aeropuerto de San Juan de Puerto Rico, implicarán comparativos también altos para el próximo año. El EBITDA reportado fue de P$1,143 millones, un incremento de 29.9%, sin embargo el margen EBITDA tuvo una contracción superior a 720 puntos base a 52.6%. Incorporando los resultados de este trimestre y la tendencia de crecimiento observada, REITERAMOS nuestra recomendación de COMPRA con un ajuste en el precio objetivo a P$275.

2 Comentario al reporte 2015-III GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE, S.A.B. de C.V. Drivers Durante El 2015-III, se obtuvo un crecimiento en tráfico de pasajeros de 15.2% a tasa anual que impulsó los ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos. Los pasajeros nacionales crecieron a una tasa de 13.89%, mientras que el tráfico internacional creció a una tasa superior al 16%. Lo anterior, responde al crecimiento sostenido del tráfico nacional en todos los aeropuertos con un avance superior al 20% en Tapachula, Oaxaca, Mérida y Huatulco, mientras que el aeropuerto de Cancún aportó menos del 39% del crecimiento en el periodo. Por otro lado, el tráfico internacional fue impulsado principalmente por el aeropuerto de Cancún que creció a una tasa de 17.5%, y concentra más del 94% de las operaciones internacionales del grupo y 98% del crecimiento en el 2015-III. Resultados Las ingresos aumentaron 47.8% totalizando P$2,172 millones, impulsado por el mayor tráfico mencionado que detonó el crecimiento en ingresos aeronáuticos en +20.2%, y un crecimiento en ingresos no aeronáuticos por 32.4% a/a, producto de un mayores ingresos comerciales que representan cerca del 89% de los ingresos no aeronáuticos. En lo que va del año se han aperturado más de 22 establecimientos comerciales y 10 sucursales bancarias y/o cajeros de Banamex en los aeropuertos de ASUR. Con ello, el alza en ingresos no aeronáuticos responde a incrementos en tráfico de pasajeros y mayor consumo promedio por pasajero en igual ponderación, dado que el ingreso comercial por pasajero se incrementó 15.9% de P$71.44 pesos a P$ Asimismo, la empresa reportó ingresos por construcción superiores a 221% a/a totalizando P$550 millones de pesos, producto de mayores inversiones en los aeropuertos donde opera. No obstante, los ingresos por servicios de construcción no resultan en un mayor flujo operativo ya que por regla contable se registra la misma cantidad como costos por servicios de construcción. Los costos y gastos totales tuvieron un incremento de 62.1% derivado del peso que tiene los costos por servicios de construcción en el trimestre. Excluyendo esta partida, los costos y gastos crecieron 11.6% a/a totalizando P$596.6 millones, producto de mayores gastos variables como los derechos de concesión y asistencia técnica que tuvieron alzas de 25.2% y 29.9% respectivamente dado el incremento en los ingresos regulados por el gobierno. Con ello, ASUR reportó una utilidad operativa por P$1,025 millones, un incremento de 31.9%, aunque el margen operativo se redujo cerca de 500 puntos base de 52.1% a 47.2% en el 2015-III debido a que el incremento en costos gastos fue superior al crecimiento en ingresos. De la misma forma, El EBITDA reportado fue de P$1,143 millones, un incremento de 29.9%, sin embargo el margen EBITDA tuvo una contracción superior a 720 puntos base a 52.6%.

3 Comentario al reporte 2015-III Finalmente, ASUR reportó una utilidad neta superior en 20.6% a/a totalizando P$705 millones dado una pérdida cambiaria neta y mayores impuestos a la utilidad dado el incremento en la utilidad operativa en los aeropuertos de Veracruz y Cancún. La empresa tiene una razón de deuda neta a EBITDA cercana a 0x veces, sin embargo, la deuda esta denominada en DÓLARES. Análisis Observamos que el crecimiento del tráfico de pasajeros continúa para ASUR, sin embargo los márgenes operativos continúan reduciéndose trimestre a trimestre. Un mayor tráfico en el aeropuerto de Cancún que concentra más del 70% de las operaciones de ASUR confirma el crecimiento de otras zonas turísticas en la península de Yucatán. La empresa alcanza los niveles más altos de tarifa por usuario y drivers como la consolidación de las operaciones del aeropuerto de San Juan de Puerto Rico, implicarán comparativos también altos para el próximo año. Ante el efecto estacional del tráfico, ASUR se verá beneficiado por el tráfico internacional pero hay que medir el comportamiento del tráfico nacional en los próximos meses para ajustar nuestras proyecciones de la empresa. Consideramos que los niveles de crecimiento en rentabilidad se normalizarán a niveles de 15-20% a tasa anual como en nuestras proyecciones originales ante una eventual desaceleración del tráfico de pasajeros y comparativos difíciles. Conclusión Incorporando los resultados de este trimestre y la tendencia de crecimiento observada, REITERAMOS nuestra recomendación de COMPRA con un ajuste en el precio objetivo a P$275. Analista Alberto Carrillo

4 Directorio Héctor Romero Director General Martín Lara Director de Análisis Fundamental Alberto Carrillo Analista Bursátil Sr. / Alimentos, Aeropuertos y Aerolíneas alberto.carrillo@signumresearch.com Cristina Morales Analista Bursátil Sr. / Comercio Especializado y Autoservicios cristina.morales@signumresearch.com Armelia Reyes Analista Bursátil Jr. / Conglomerados, Petroquímica y Automotriz armelia.reyes@signumresearch.com Emma Ochoa Analista Bursátil Jr. / Bebidas emma.ochoa@signumresearch.com Jordy Juvera Analista Económico Jr. / Infraestructura y Construcción jordy.juvera@signumresearch.com Jorge Noyola jorge.noyola@signumresearch.com Jorge González Analista Técnico Sr. Roberto Navarro roberto.navarro@signumresearch.com Armando Rodríguez Analista Bursátil Sr. / FIBRAS, Energía y Vivienda armando.rodriguez@signumresearch.com Lucía Tamez lucia.tamez@signumresearch.com Ana María Tellería Analista Bursátil Jr. / Grupos Financieros, Seguros y Renta Fija ana.telleria@signumresearch.com Julieta Martínez Diseño Editorial julieta.montano@signumresearch.com Iván Vidal Sistemas de Información

5 Directorio Em M P * 23/10/ CLAVE DEL REPORTE (1) ENFOQUE S = Sectorial E = Económico Rf = Renta fija Nt = Nota técnica M = Mercado Em= Empresa Fb= Fibras (2) Geografía M = México E = Estados Unidos L = Latino América G = Global (3) Temporalidad P = Periódico E = Especial (4) Grado de dificultad * = Básico ** = Intermedio *** = Avanzado (5) Fecha de publicación DD/MM/AA Tel / Info@signumresearch.com Este documento y la información, opiniones, pronósticos y recomendaciones expresadas en él, fueron preparados por Signum Research como una referencia para sus clientes y en ningún momento deberá interpretarse como una oferta, invitación o petición de compra, venta o suscripción de ningún título o instrumento ni a tomar o abandonar inversión alguna. La información contenida en este documento está sujeta a cambios sin notificación previa. Signum Research no asume la responsabilidad de notificar sobre dichos cambios o cualquier otro tipo de actualización del contenido. Los contenidos de este reporte están basados en información pública, disponible a los participantes de los mercados financieros, que se ha obtenido de fuentes que se consideran fidedignas pero sin garantía alguna, ni expresan de manera explícita o implícita su exactitud o integridad. Signum Research no acepta responsabilidad por ningún tipo de pérdidas, directas o indirectas, que pudieran generarse por el uso de la