Procesos de Titularización en Oferta Pública

Transcripción

1 Procesos de Titularización en Oferta Pública Taller sobre Oportunidades y ventajas de la titularización - BNV 3 de diciembre, 2015 Patricia Mata Solís Superintendencia General de Valores

2 Agenda 1. Normativa sobre procesos de titularización 2. Proceso de autorización de la oferta pública

3 Agenda 1. Normativa sobre procesos de titularización 2. Proceso de autorización de la oferta pública

4 Estructura básica de una Titularización Cede activos generadores de flujos Otros : -Calificación de riesgo -Mejoras crediticias -Administrador de los activos subyacentes Originador Vehículo de propósito especial Emisiones Pago de los activos generadores de flujos Inversionistas

5 Titularización hipotecaria-ejemplo Venta Cierta - transferencia control - transferencia de riesgo Hipotecas Cesión hipotecas Vehículo de propósito especial Deudores Pagos Hipotecas Bonos Cartera Hipotecaria Antes Titularización Después Titularización Inversionistas Propietario Legal Originador Cartera Fideicomiso Titularización Registro Contable Balance Originador Balance Fideicomiso

6 Normativa sobre Procesos de titularización "Técnica financiera que consiste en ceder incondicionalmente a un vehículo de propósito especial, flujos de ingreso o un conjunto prefijado de activos y sus flujos de ingresos, y la venta de estos a los inversionistas en la forma de valores emitidos en forma estandarizada" Hay separación patrimonial de los activos subyacentes mediante la cesión incondicional por parte del originador a un VPE El derecho de cobro del flujo existe de previo para que pueda cederse al VPE Los activos subyacentes deben generar flujos periódicos y susceptibles de estimación Los flujos susceptibles de titularización no deben depender de la construcción del activo que los genera

7 Se regula la revelación de Activos susceptibles de titularización Créditos. Ej: hipotecarios, prendarios, comerciales, otros Otros derechos de cobro. Ej: contratos de arrendamiento, ingresos correspondientes a la contraprestación por la venta o suministro de bienes Condiciones de los activos subyacentes análisis de capacidad de pago Concentraciones. 10 o menos activos o si algún activo representa más del 10% del total Criterios de selección: naturaleza, mora max, maduración, otros Homogeneidad: moneda, naturaleza, tasa de interés, otros Historial de la cartera. 2 años en créditos; información específica en otros Riesgos asociados al proceso Quién los asume, cómo se gestionan, existencia o no de seguros, coberturas Ej: Proceso (operativo de los participantes, de reinversión flujos de intermedios); Activos Subyacentes (prepago, mora, concentración); Regulatorios (tributarios, regulaciones), Mercado (tasas de interés, tipo de cambio)

8 Se regula la revelación de Órganos de gestión y control, políticas sobre conflictos de interés Auto imposición de normas según la naturaleza y la estructura de cada vehículo Políticas para: administrador del vehículo, administradora de los activos subyacentes, entidades encargadas de la estructuración y colocación Sanas prácticas de gobierno Requisitos específicos Detalle de los activos subyacentes a titularizar Validación de la valoración financiera y DJ de profesional sobre su independencia del patrocinador, administrador del VPE, estructurador y otras partes relacionadas Declaración jurada del estructurador sobre el proceso de debida diligencia

9 Vehículos de estructuración Bancos Fideicomiso Sociedades fiduciarias Instituto Nacional de Seguros Vehículos y entidades administradoras Sociedad titularizadora Fondo de inversión de titularización SAFI Universalidad Sociedad titularizadora

10 Importancia de la titularización Impulsa la actividad y el desarrollo del mercado de valores Ofrece más opciones de inversión Beneficia la diversificación Satisface el exceso de demanda Ley 7983 (A. 61): 15% ROP, en títulos valores con garantía hipotecaria o producto de procesos de titularización hipotecaria Plazo a fondos de pensiones para recomponer portafolios y alcanzar límites establecidos en emisiones del Gobierno y Banco Central de Costa Rica (Transitorio IV, Reglamento de inversiones) 50% al 2019 Crecimiento de los fondos de pensiones Oportunidad en fondos de inversión de crecimiento o ingreso

11 Importancia de la titularización (cont.) Mejora la gestión de riesgo del originador Diversificación fuentes de fondeo En entidades financieras, menos dependencia de fuentes tradicionales de financiamiento: Ej, CDP's, CDI s o crédito bancario (otras entidades) Financiamiento fuera de balance: venta de cartera Incremento de liquidez Venta de cartera, libera balance Mecanismo para financiar crecimiento Con patrimonio, generalmente es más caro (ampliación de capital, reducción del dividendo) Disminución concentraciones de cartera Permite crecer gestionando concentraciones de crédito en un sector determinado Mecanismo de transferencia de riesgos Disminución descalce de plazos (activos vs pasivos) Descalce de plazos: principal riesgo de financiar vivienda

12 Agenda 1. Normativa sobre procesos de titularización 2. Proceso de autorización de la oferta pública

13 Proceso de autorización de OP Análisis de la documentación Comunicación de observaciones Revisión respuesta a las observaciones Emisión Resolución de Autorización Revisión de Requisitos finales y registro en el RNVI

14 Propuesta de mejora al proceso de autorización Lineamientos orientadores Sección exclusiva del sitio web para nuevos emisores Herramientas de ayuda para el nuevo emisor Ajustes al proceso de autorización Procedimiento alternativo de comun. observaciones Revisión de estados financieros Esquemas de seguimiento del caso Plazo máximo de atención Otras medidas complementarias

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17 Procesos de Titularización en Oferta Pública Muchas gracias Taller sobre Oportunidades y ventajas de la titularización - BNV 3 de diciembre, 201