Desempeño Económico y Desarrollo Financiero en América Latina. José De Gregorio Banco Central de Chile

Transcripción

1 Desempeño Económico y Desarrollo Financiero en América Latina José De Gregorio Banco Central de Chile

2 Esquema Presentación I. Desempeño Económico de América Latina II. Desarrollo Institucional III. Desarrollo Financiero IV. Conclusiones

3 I. Desempeño A.L.: Crecimiento Crecimiento A.L. % CHI ARG BRA MEX VEN LAC USA EUR JAP Fuente: Consensus Forecasts

4 I. Desempeño A.L.: Inflación Inflación A.L. 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1136% 7355% 1713% CHI A RG BRA MEX V EN PROM Fuente: Consensus Forecasts y FMI

5 I. Desempeño A.L.:Flujo Capitales Flujo Capitales Economías Emergentes 160, , ,000 US$MM 100,000 80,000 60,000 40,000 20, / LAC Asia Emergente Europa Emergente Fuente: JP Morgan

6 I. Desempeño de A.L. Flujos de Capitales a Economías Emergentes Flujo Capítales Economías Emergentes Vs. Def. C.C USA (US$ Bi ll ) , , Flujo Netos de Capitales a Economías Emergentes Def CC USA Fuente: WEO, IMF

7 II. Desarrollo Institucional Instituciones y Crecimiento - Inversión, aumentos de la productividad y actividad empresarial son estimuladas por ambiente de reglas claras y consistentes. - Instituciones garantizan los derechos de propiedad, la apropiabilidad de los retornos a la inversión y estimulan el crecimiento. Evidencia Empírica - La calidad institucional es un importante determinante del crecimiento económico. DesempeñoAmérica Latina - El desarrollo institucional de la región (governance) es débil

8 II. Desarrollo Institucional Desempeño A.L. Efectividad Gobierno 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5 CH I ARG BRA MEX VEN PR OM USA JAP U K -1 97/98 00/01

9 II. Desarrollo Institucional Desempeño A.L. Calidad Regulatoria 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0-0,2-0,4 CHI ARG BRA MEX VEN PROM USA JAP UK 97/98 00/01

10 II. Desarrollo Institucional Desempeño A.L. Control Corrupción CHI ARG BRA MEX VEN PROM USA JAP UK -1 97/98 00/01

11 II. Desarrollo Institucional Desempeño A.L. Estado de Derecho 2 1,5 1 0,5 0-0,5 CHI ARG BRA MEX VEN PROM USA JAP UK -1 97/98 00/01

12 II. Desarrollo Institucional Desempeño A.L. Indice Promedio 2 1,5 1 0,5 0-0,5 C HI ARG BRA MEX VEN PROM USA JAP UK -1 97/98 00/01

13 III. Desarrollo Financiero Evidencia tradicional muestra relación positiva entre crecimiento y desarrollo financiero Gran interrogante: Causalidad. Es el desarrollo financiero causa o consecuencia del crecimiento? Ambos, círculo virtuoso. Teoría: Intermediarios financieros son importantes porque: Reducen problemas informacionales, de monitoreo y costos de transacción Se especializan en canalizar ahorro hacia proyectos rentables y permiten distribuir riesgos Resultado: Mejor asignación de recursos más crecimiento

14 III. Desarrollo Financiero Bancos y Mercados de valores cumplen distintos roles y el desarrollo de ambos estimula el crecimiento. Bancos: Centralizan información sobre las empresas y sus administradores, mejorando la asignación del crédito Manejan riesgos de liquidez mejorando la eficiencia de la inversión Movilizan capital para aprovechar economías de escala

15 III. Desarrollo Financiero Mercados de valores: Fomentan la investigación y diseminación de información sobre las empresas a potenciales inversionistas Mejoran los gobiernos corporativos por la posibilidad de takeovers y por la vía de ligar la compensación de ejecutivos y accionistas con el desempeño de las empresas Facilitan el manejo de riesgo por la vía de la diversificación de portafolio

16 III. Desarrollo Financiero Mercado Bursátil Volumen Transado / PIB 200% 150% % 100% 50% 0% ARG BRA CHI MEX VEN USA JA P UK Fuente: Standard & Poor s

17 III. Desarrollo Financiero Fuente: Banco Mundial Banca %Bancos Cerrados o Fusionados por quiebra últimos 5 años Cartera Vencida/Total Activos Argentina 52.34% 9.40% Chile 0.00% 1.42% Brazil 31.03% 3.40% Venezuela 42.31% 1.62% Mexico 26.92% 17.50% Promedio 28.07% 6.67% USA 0.31% 0.60% UK NR 2.20% Japan 3.40% 3.90% Promedio 1.86% 2.23%

18 III. Desarrollo Financiero Banca Préstamos al Sector Privado/PIB 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% ARG BRA CHI MEX VEN USA JAP UK Fuente: IMF

19 III. Desarrollo Financiero Banca Depósitos/PIB 120% 100% 80 % 60 % 40 % 20 % 0% ARG BRA CHI MEX VEN USA JAP UK Fuente: IMF

20 IV. Conclusiones Países con mejor regulación, contract enforcement y mayor transparencia en el manejo de la información tienen mercados financiero más desarrollados. Estándares contables: simplificar y facilitar la interpretación y comparación de información entre empresas. Es importante ampliar el ámbito del mercado y atraer nuevos inversionistas para lo cual es fundamental la protección de accionistas minoritarios, derechos de acreedores y calidad de información. La liberalización financiera permite profundizar mercados en la medida que las instituciones sean fuertes. La regulación debe propender a asegurar transparencia y oportunidad de información así como regular conflictos de interés.

21 IV. Conclusiones Todos los actores en el mercado tienen desafíos importantes: Empresas: directorio y administradores deben generar suficiente información veraz y oportuna. Regular conflictos de intereses y poseer alta calidad técnica. Auditores externos y clasificadores de riesgo: deben proveer independencia y rigor en sus opiniones así como también regular conflictos de intereses. Asesores y analistas financieros: igual que el anterior en materia de opinión independiente y conflictos de intereses. Inversionistas, en especial los inversionistas institucionales deben tener la suficiente capacidad técnica para evaluar las compañías y requerir activamente mayor información cuando sea necesario.