LA MEDICIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO Y EL NUEVO ACUERDO DE CAPITAL DEL COMITÉ DE BASILEA

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1 LA MEDICIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO Y EL NUEVO ACUERDO DE CAPITAL DEL COMITÉ DE BASILEA José Carlos de Miguel Domínguez. Fernando Miranda Torrado. Julio Pallas Gonzalez. Camilo Peraza Fandiño. Universidad de Santiago de Compostela Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales Avda. Burgo de las Naciones, s/n Santiago de Compostela, ESPAÑA Teléfono: Ext

2 A.- La industria bancaria y el riesgo La principal actividad de la industria bancaria, aquella que mejor la define y a la que dedica la mayor parte de sus esfuerzos, la que genera la mayor parte de sus beneficios y los mayores riesgos, es la actividad crediticia. Esta actividad está sujeta a una serie de riesgos. Habitualmente la palabra riesgo tiene una connotación negativa: algo que debemos evitar. Sin embargo, el negocio bancario supone precisamente eso, la gestión de riesgos con el objetivo de obtener una rentabilidad que compense adecuadamente. Un banco es básicamente una máquina de gestión de riesgos, en busca de rentabilidad. De todos los riesgos a los que está expuesto el negocio bancario, el principal es el riesgo de crédito 1. Este se define como la posibilidad de incurrir en pérdidas como consecuencia del incumplimiento por parte del deudor de sus obligaciones en las operaciones de intermediación crediticia. El más grave de los incumplimientos es el impago. El riesgo de crédito se puede dividir en dos tipos: el riesgo de insolvencia y el riesgo-país. El riesgo de insolvencia o contrapartida surge como consecuencia de la situación económica financiera del deudor y de la incapacidad de atender al pago de sus obligaciones. El riesgo-país, es provocado por el grado de solvencia (o insolvencia) del total de contrapartidas que pertenecen a un área geopolítica legalmente definida como Estado 2. Frente a la creencia tradicional basada en no asumir riesgos o minimizarlos y rechazar aquellas operaciones que no ofrecían plenas garantías, la gestión moderna del riesgo de crédito establece como objetivo gestionar el riesgo para obtener una rentabilidad acorde con el nivel de riesgo asumido, manteniendo al mismo tiempo un capital adecuado y cumpliendo con la normativa. Esto significa que una operación crediticia con una mayor probabilidad de impago, no tiene porque ser mal negocio, si se obtiene una rentabilidad que compensan suficientemente dicho riesgo. 1 Además del riesgo de crédito, la actividad bancaria, está sujeta entre otros, a los riesgos de mercado, operativo, de liquidez, de reputación. 2 El riesgo de crédito es el más importante al que esta sujeta la actividad bancaria. Es el causante de la mayor parte de las crisis bancarias y ha llevado a numerosos bancos a la quiebra, poniendo en peligro al sistema bancario y al mismo sistema financiero de muchos países, de distintos niveles de desarrollo. 2

3 B.- El Riesgo de Crédito y la regulación del capital. Una de las principales características del sector financiero es su alto grado de regulación. La finalidad de la regulación bancaria es la búsqueda del buen funcionamiento del sistema y la limitación de crisis bancarias. Las diferentes regulaciones se han preocupado por la solvencia de las entidades financieras y han desarrollado un número importante de normas que tratan de salvaguardar este objetivo. Si bien parece evidente que la mejor manera de evitar situaciones de insolvencia es a través de una buena gestión, en situaciones de crisis económica los bancos suelen sufrir importantes pérdidas y padecer problemas de solvencia. Esta situación, de producirse, es menos preocupante si las entidades disponen de recursos propios suficientes con los que cubrir dichas pérdidas. En este sentido los recursos propios actúan a modo de colchón que cubre pérdidas inesperadas y evita que éstas recaigan sobre los depositantes. La regulación sobre el capital bancario tiene sus antecedentes en la Federal Reserve Act de 1913 que ya imponía requisitos mínimos de capital para ser miembros de la Reserva Federal. A raíz de la crisis bancaria en EE.UU. en 1929 se reconoce la importancia de que las instituciones bancarias tengan un respaldo financiero de sus propietarios suficiente para soportar pérdidas inesperadas. El acuerdo denominado Convergencia internacional de medición de capital y estándares de capital, también llamado Acuerdo del Comité de Basilea 3 de 1988, representó uno de los mayores avances en cuanto a la definición de los requerimientos mínimos de capital que deben cumplir los bancos internacionales para hacer frente a situaciones inesperadas de pérdidas por diferentes riesgos, principalmente el riesgo de crédito. Su aplicación se ha extendido a más de 100 países, y ahora se encuentra en proceso de elaboración un segundo acuerdo, al que se denomina comúnmente Basilea II. 1.- Características de Basilea I. 3 El Comité de Basilea (en inglés, Basel Committee), es un comité de bancos centrales y supervisores reguladores de los países más industrializados del mundo que se reúne cada tres meses en el Banco Internacional de Pagos BIS (Bank for International Settlements, en Basilea, Suiza. Está formado por representantes de alto nivel de los supervisores de Bélgica, Canadá, Francia, Alemania, Italia, Japón, Luxemburgo, Holanda, Suecia, Suiza, Reino Unido y los Estados Unidos. Fue fundado por los gobernadores de los bancos centrales del G-10 en A pesar de que el BIS alberga las reuniones y da apoyo al secretariado, no participa en el proceso de determinación de la política del Comité de Basilea. El BIS es un banco de y para los bancos centrales. 3

4 El principal impulso para el Acuerdo de Basilea de 1988 fue la preocupación de que el capital de los principales bancos mundiales fuera peligrosamente bajo por la continua erosión a causa de la competencia. El capital es necesario como colchón ante las pérdidas y proporciona un estímulo para una gestión prudente. Los principales propósitos del Acuerdo de 1988 fueron los de asegurar un adecuado nivel de capital en el sistema bancario internacional 4 y crear un campo de juego más igualado (more level playing field) en términos de competencia. Sus méritos fueron reconocidos ampliamente, pasando a ser un estándar mundial, con más de 100 países aplicándolo. Se utiliza un enfoque de cartera para medir el riesgo, clasificando los activos en cuatro categorías, en cada categoría la exposición es ponderada (0%, 20%, 50%, 100%) según el tipo de deudor. Existe también una escala de consumos para las operaciones fuera de balance.. La normativa de Basilea I está basada en el modelo RAR (Risk Asset Ratio), según el cual las entidades han de mantener un capital mínimo del 8% sobre los activos ponderados por riesgo. RAR = N RR. PP i = 1 α i A i >=8% Donde: RR.PP. = Recursos Propios αi = coeficientes de ponderación de riesgo que pueden tomar valores de 0 a 100 Ai = valor del activo sometido al coeficiente. 2.- El Nuevo Acuerdo: Basilea II. Los cambios en el sector bancario han hecho necesaria la revisión el Acuerdo de Capital del Comité de Basilea y como consecuencia se propone el lanzamiento de un Nuevo Acuerdo con un esquema más sensible al riesgo. Su fundamento es que los requerimientos de capital sean más sensibles al riesgo, especialmente al riesgo de crédito. El Acuerdo actual está centrado en una única medida de riesgo, un sistema de traje único y una estructura simple. La propuesta del nuevo Acuerdo hace más énfasis en los modelos internos de medición de riesgo de crédito de cada banco, la revisión del supervisor y la disciplina del 4 El esquema existente requiere que los bancos mantengan un capital mínimo del 8 por 100 de sus activos ponderados según su riesgo. La definición de capital está fijada en dos clases: Tier 1 y Tier 2. Tier 1, son los recursos propios de los accionistas y los resultados retenidos. Tier 2, son los recursos adicionales internos y externos disponibles. Tier 1 debe ser al menos el 50 por 100 de su capital. 4

5 mercado; es más flexible, tiene varios enfoques e incentivos, pero es también más complejo. El nuevo esquema está dirigido principalmente a bancos internacionales, pero se pretende que se amplíe a bancos de distintos niveles de complejidad. El Acuerdo de 1988 ofrecía, básicamente, una sola opción para la medición del capital adecuado para los bancos internacionales. El Comité cree que las ventajas de un sistema en el cual el capital está más cercano al riesgo asumido superan claramente sus costes, con el resultado que el sistema bancario sea más seguro y más eficaz. Uno de los principios que subyacen en Basilea II es hacer converger al capital regulatorio y al capital económico. El nivel de capital económico dependerá de varios factores, en primer lugar, de las características específicas de su negocio (tipo de operaciones de activo, sector) y su política de expansión; y en segundo lugar del nivel de tolerancia ante el riesgo de quiebra por parte de los accionistas y directivos. El capital regulatorio es el establecido por el regulador con el objeto de minimizar el riesgo de quiebra y los problemas de riesgo sistémico. Se espera que el Nuevo Acuerdo de Capital de Basilea sea introducido en la legislación comunitaria a través de una Directiva Comunitaria y luego que el Banco de España le dé forma de Circular, haciéndolo de obligatorio cumplimiento para el sector bancario. En la introducción del documento de consulta titulado Presentación del Nuevo Acuerdo de Capital de Basilea, divulgado por el Comité de Basilea en abril de 2003, emitido para consulta hasta el 31 de julio de 2003, se puede leer, que el Comité continúa teniendo como objetivo la conclusión del Nuevo Acuerdo para el cuarto trimestre del presente año, para que su entrada en vigor sea efectiva en los países miembros a finales de Estos datos nos hacen darnos cuenta la importancia y actualidad de este asunto. Estamos hablando de la futura (casi inmediata) legislación sobre el capital bancario. Además, como veremos más adelante en este artículo, es un campo en el que aún se pueden hacer aportes, debido a que gran parte del Nuevo Acuerdo prima los modelos de medición de riesgo de crédito desarrollados por los propios bancos (con la aprobación del regulador) y en este aspecto, el desarrollo de sistemas de rating y medición del riesgo de crédito, hay un gran nicho de mercado para investigadores y empresas consultoras. 5

6 El nuevo Acuerdo se estructura en los tres pilares: Requerimientos mínimos de capital, Supervisión y Disciplina de Mercado, que describimos a continuación. Pilar I, Requerimientos mínimos de capital. En este pilar se definen los recursos propios mínimos, manteniéndose el 8% del capital en relación con los riesgos asumidos. La definición del capital no varía, y en el denominador se añade el riesgo operativo (inicialmente un 20% de ese 8%) y se cambia el tratamiento del riesgo de crédito. La revisión se centra en la medición del riesgo, es decir, el denominador de la ratio de capital. Los métodos para la medición del riesgo de crédito están más desarrollados. Se propone por primera vez una medida para el riesgo operativo, mientras que la medición del riesgo de mercado no registra cambios. Para la medición del riesgo de crédito se proponen dos opciones. La primera es el método estándar y la segunda el método basado en rating internos (IRB Internal Rating-Based approach), este último con dos variables Básico (Foundation) y Avanzado (Advanced). En el punto 3, titulado Medición del Riesgo de Crédito, se desarrollarán los métodos IRB. Pilar II: Proceso de revisión del supervisor. Los supervisores deben garantizar que los bancos tienen procesos adecuados para calcular la adecuación de su capital a partir de una exhaustiva evaluación de sus riesgos. Los gestores de la entidad deben desarrollar procesos de evaluación interna del capital y fijar objetivos de capital en función del perfil de riesgo particular. Los supervisores evaluarán la idoneidad de estos procesos. Este pilar se basa en cuatro principios: 1. Los bancos deben tener procedimientos para evaluar su solvencia en relación con los riesgos asumidos y tener una estrategia para mantener un nivel adecuado de capital. 2. El supervisor debe revisar la evaluación del banco y su estrategia de gestión de riesgos, y actuar en el caso en que no los considere adecuados. 3. Los supervisores deben esperar que los bancos mantengan un capital por encima del mínimo y deben tener capacidad de imponer niveles superiores al mínimo. 4. Los supervisores deben intervenir rápidamente para impedir que el capital descienda por debajo de los niveles consistentes con el perfil de riesgos de cada entidad. 6

7 Pilar III: Disciplina de mercado. Establece el deber de los bancos de revelar detalles sobre su nivel y estructura de capital, sobre su perfil de riesgos y sobre sus sistemas de medición y control de dichos riesgos. Se intenta aprovechar la disciplina de mercado a través de una mayor transparencia de los bancos. Una publicidad efectiva es esencial para garantizar que los participantes en el mercado tengan una mejor comprensión de los perfiles de riesgo de los bancos y de la adecuación de su capital. Se hacen unos requerimientos más detallados para el reconocimiento por parte del supervisor de las metodologías internas para el riesgo de crédito, las técnicas de reducción de riesgo de crédito y la titulización de activos. La disciplina que impone el mercado es siempre aconsejable, por eso el Acuerdo establece la obligación de que los bancos informen sobre los riesgos asumidos y sobre los sistemas de gestión de riesgos que el banco tiene implantados. En la medida en que las entidades opten por sistemas de cálculo de requerimientos de capital más avanzados, mayor será la información que deberán revelar 5. C.- Medición del riesgo de crédito en el marco de Basilea II 1.- El método estándar Este método es, conceptualmente, igual que el del Acuerdo actualmente vigente, pero más sensible al riesgo. El banco asigna una ponderación de riesgos a cada uno de sus activos y operaciones fuera de balance y genera un total de activos ponderados por riesgo. Actualmente, las ponderaciones individuales dependen del tipo, en sentido amplio, de prestatario (riesgo soberano, bancos o empresas). En el nuevo Acuerdo las ponderaciones de riesgo se van a refinar teniendo en cuenta la calificación suministrada por la institución externa de evaluación de crédito (como una agencia de calificación rating) que cumpla estándares estrictos. Las Tablas 1, 2 y 3 resumen ambas regulaciones. Tabla 1.- Coeficientes de riesgo vigentes según Basilea I. SITUACION ACTUAL PAISES ZONA A PAISES ZONA B Soberano 0% 100% Gobiernos regionales y locales Igual que las entidades de crédito Igual que las entidades de crédito Empresas públicas Igual que las empresas Igual que las empresas Entidades de crédito 20% 100% Empresas 100% 100% 5 Aspectos como la consolidación, información sobre la composición del capital y la adecuación del capital por riesgo de crédito, de mercado y operativo. 7

8 Tabla 2.- Coeficientes propuestos en Basilea II. BASILEA II AAA a AA- AA+ a A- BBB+ a BBB- BB+ a BB- B+ a B- Por debajo de B- No clasificados Soberano 0% 20% 50% 100% 100% 150% 100% Gobiernos Regionales y Igual que la entidades de crédito Locales Empresas públicas Igual que la entidades de crédito Entidades de crédito Opción 1 Opción 2 20% 20% 50% 50% 50% 100% 100% 100% 100% 100% 150% 150% 50% 100% Empresas 20% 50% 100% 100% 150% 150% 100% Opción 1: Ponderación basada en la calificación de un organismo externo de la evaluación. Opción 2: Ponderación basada en la calificación asignada al país en la que esta establecida la entidad más un escalón. Tabla3.- Comparación de los requerimientos de capital para obligaciones corporativas (empresas) según Basilea I y el método estándar de Basilea II Rating de crédito externo AAA a A+ a BBB+ a Inferior a No calificada AA- A- BB- BB- Ponderación de riesgo según Basilea II 20% 50% 100% 150% 100% Requerimientos de capital según Basilea II 1,6% 4% 8% 12% 8% Ponderación de riesgo según Basilea I 100% 100% 100% 100% 100% Requerimientos de capital según Basilea I 8% 8% 8% 8% 8% Dentro de este enfoque estándar, también se permiten unas mayores posibilidades de mitigación del riesgo de crédito que en el Acuerdo anterior, tanto en forma de garantías reales como de valores aceptados como garantías válidas (efectivo y deuda pública), aunque serán sometidas a recortes en sus valoraciones (haircuts). La propuesta no está exenta de críticas, entre ellas, el trato discriminatorio que tienen las empresas de rating bajo con respecto a las no clasificadas. Altman y Saunders (2001) encuentran insuficiente la sensibilidad al riesgo en las ponderaciones propuestas por el modelo estándar, especialmente las calificadas como BB- o inferior, que basado en evidencia empírica sobre datos de pérdidas inesperadas en bonos corporativos, requiere tres veces más ponderación que la propuesta en Basilea II. Por el contrario, la ponderación de riesgo en las dos primeras categorías puede ser muy alto. La Tabla 5 muestra las pérdidas esperadas a un año en la cartera de bonos usando una distribución normal con un intervalo de confianza de 99,97%. El requerimiento de capital del 1,6% del primer grupo (AAA a AA-) de ratings es muy alto dado que su porcentaje de pérdidas histórico es cero. Sin embargo, el 35,03% de pérdidas históricas para el último grupo (inferior a BB-) de ratings en el período 1981 a 2000 es significativamente mayor que los requerimientos de capital del 12%. Así, los incentivos para el arbitraje regulatorio no han sido completamente eliminados por las ponderaciones propuestas en Basilea II. 8

9 Tabla 5. Comparación de las categorías propuestas por Basilea II y los valores reales de pérdidas AAA a AA- A+ a A- BBB+ a BB- Menor BB- Ponderaciones de riesgo de Basilea II 20% 50% 100% 150% Requerimientos de capital de Basilea II 1,6% 4% 8% 12% Pérdidas inesperadas de todos los bonos % 2,142% 7,369% 35,434% Pérdidas inesperadas de los bonos senior % 0,659% 10,200% 42,143% Pérdidas inesperadas de todos los bonos % 2,042% 11,753% 35,032% Pérdidas inesperadas para el año % 5,761% 27,429% 71, 159% Fuente: Altman y Saunders, 2001 También ha sido criticado que las empresas sin rating tengan una ponderación del 100% mientras que las que si están calificadas, aunque sea como inferiores a BB- tienen una ponderación del 150%. La Tabla 6 muestra que, en un estudio hecho por el BIS sobre 138 bancos, más del 70% de la exposición corporativa no tiene rating. Los datos de impago de las compañías sin calificación sugieren que deberían tener una ponderación superior al 100%. Además, los prestatarios que anticipen que recibirán una calificación inferior a BB- tienen un incentivo para intentar no estar calificadas para tener un acceso al crédito a menor coste. Tabla 6. Distribución de la exposición corporativa, 138 bancos de 25 países participantes del estudio QIS2 AAA-AA A BBB-BB Inferior a B ayor riesgo No Calificados Bancos grandes en países G10 6% 9% 11% 1% 1% 72% Bancos pequeños en países G10 11% 9% 6% 2% 2% 70% Bancos grandes en Unión Europea 6% 8% 8% 1% 1% 75% Bancos pequeños Unión Europea 8% 10% 5% 2% 2% 73% Países en desarrollo 7% 3% 4% 2% 3% 81% Fuente: BIS, Quantitative Impact Study número 2, noviembre de 2001 Los ratings son específicos para emisiones, no son opiniones de crédito sobre la calidad de crédito total del deudor. Las agencias de rating tratan de evitar saltos discretos en las clasificaciones de rating, y el rating puede ser un indicador retrasado de la calidad de crédito. Los ratings cambian con el tiempo, entonces las operaciones deben ser cambiadas de un grupo de rating a otro, con lo cual se inyecta excesiva volatilidad en los requerimientos de capital, y puede inducir a incrementar el riesgo sistémico porque, con incremento de degradaciones de rating en una recesión, los bancos puede encontrar que sus requerimientos de capital son máximos en el peor momento. La industria de calificación no es muy competitiva, hay pocas empresas bien posicionadas. Además, debido a que no 9

10 existe una regla única y universalmente aceptada de elaboración de ratings, pueden no ser comparables entre agencias o entre países. 2.- Métodos basados en modelos internos (IRB). Con el enfoque IRB (por sus iniciales del inglés Internal Rating-Based approach), los bancos podrán utilizar sus estimaciones internas de la calidad crediticia de sus prestatarios para calcular el riesgo de crédito en sus carteras, sujeto todo ello a metodología y estándares de publicidad estrictos. El banco estima la calidad crediticia de sus prestatarios y los resultados se traducen en estimaciones del importe de las pérdidas futuras potenciales, importe que constituye la base de los requerimientos mínimos de capital. Existe un método básico (Foundation) y uno avanzado (Advanced), ambos proporcionan mayor sensibilidad al riesgo que el método estándar. El enfoque de ratings internos (IRB) es la auténtica novedad del nuevo Acuerdo. La clasificación de las exposiciones a los riesgos dependerá de las propias estimaciones internas de los riesgos que realice el banco. Si el banco posee un sistema de gestión de riesgos que permite calcular las probabilidades de impago de sus prestatarios, y que haya estado en vigor durante los tres últimos años y ha sido reconocida su validez por el supervisor, podrá usar estas probabilidades de impago para clasificar los préstamos en categorías, y con ello obtener las ponderaciones que servirán para calcular los requerimientos de capital. Para calcular la carga regulatoria, es necesario estimar la severidad (la LGD), esto es, la pérdida en caso de impago. Se establece un recargo por concentración llamado de granularidad, que tiene en cuenta la concentración del riesgo. Se establece un mínimo durante los dos primeros años de implementación del acuerdo, por el que el capital regulatorio según el enfoque IRB avanzado no puede ser inferior al 90 por 100 del enfoque IRB básico. Además los requerimientos de capital deben incluir un incentivo para pasar del enfoque IRB básico al avanzado. En el método IRB básico, a partir de los rating internos, se estiman la probabilidad de impago (PD, probability of default) y la exposición en caso impago (EAD, exposure at default) a un año para cada transacción. Para implementar el método IRB avanzado se requieren, adicionalmente, estimaciones independientes de pérdidas dado el impago (LGD, loss given default) y vencimientos (M, maturity). El Cuadro 1 muestra los cinco elementos que debe tener un sistema IRB. 10

11 Cuadro 1.- Elementos que debe tener un sistema IRB 1. Una clasificación de la obligación según su exposición al riesgo de crédito (modelo de ratings internos) 2. Componentes de riesgo. Para el modelo básico PD y EAD, y para el modelo avanzado PD, EAD, LGD y M 3. Una función de ponderación de riesgo que utilice los componentes de riesgo para calcular las ponderaciones de riesgo 4. Un conjunto de requerimientos mínimos de elegibilidad para aplicar el enfoque IRB (por ejemplo, demostrar que los bancos mantienen el sistema de información necesario para implementar con precisión ese enfoque) 5. Revisión del supervisor del cumplimiento de los requerimientos mínimos. 2.a.- El enfoque IRB básico Se permite al banco utilizar su propia estimación de probabilidad de impago (PD) en un horizonte de un año, así como la exposición al impago (EAD). La probabilidad de impago promedio de cada grado interno es usada para calcular la ponderación de cada rating interno. La PD puede estar basada en la experiencia histórica e incluso en un modelo de credit scoring. La exposición al impago (EAD) para transacciones de balance es igual al valor nominal de la exposición (por ejemplo, el valor en libros de un préstamo). Los factores de mitigación del riesgo (por ejemplo, colaterales, derivados de crédito, garantías, compensaciones en balance) se incorporan siguiendo las normas del enfoque estándar, ajustando la exposición al impago (EAD) por el monto del colateral, menos un recorte determinado por el regulador según el Pilar II. La EAD para operaciones fuera de balance es calculada usando el enfoque de Basilea I de transformar los ítems fuera de balance en ítem de balance equivalentes. El enfoque IRB básico establece una referencia del vencimiento (M) a tres años. Además, asume que la pérdida dado el impago (LGD) de un préstamo no asegurado se establece en LGD=50% de obligaciones corporativas senior y LGD=75% de obligaciones corporativas subordinadas. Sin embargo, en noviembre de 2001, el Comité de Basilea para la Supervisión Bancaria presentó modificaciones potenciales que reducen la LGD de préstamos asegurados al 45% si esta asegurado por colateral físico no inmobiliario y 40% si está completamente asegurado por cuentas a cobrar a clientes. Las pérdidas esperadas sobre el impago pueden ser calculadas como: Pérdidas esperadas = PD * LGD 11

12 2.b.- El enfoque IRB avanzado Se ha animado a los bancos de mayor entidad a moverse del enfoque básico al enfoque avanzado. Una fuente primaria para ese incentivo proviene del uso de la LGD producto de la experiencia real del banco, en lugar de las presunciones fijas de 40%, 45%, 50% o 75%. La evidencia sugiere que la LGD histórica para préstamos bancarios es significativamente menor que el 50% y, por lo tanto, el cambio al enfoque avanzado se espera que reduzca los requerimientos de capital de 2% a 3%. Otro elemento, es la incorporación de ajustes al vencimiento, en el cálculo de la ponderación de riesgo de referencia, que reflejan el vencimiento efectivo de la transacción, definido como el mayor entre un año o el vencimiento nominal, que es el promedio ponderado de vida de todos los instrumentos con un calendario predeterminado de amortización mínima. El vencimiento es limitado a siete años para evitar sobrestimar el impacto del vencimiento en la exposición al riesgo de crédito. El enfoque IRB avanzado permite al banco usar sus propias estimaciones de migraciones de crédito para ajustar PD, LGD, y EAD por colaterales, derivados de crédito, garantías y compensaciones en balance. El enfoque IRB avanzado involucra la estimación de parámetros que requieren muchos datos históricos que no están disponibles para la mayoría de los bancos. Dado el coste de desarrollar esos modelos y bases de datos, existe la posibilidad de dividir en dos la industria bancaria entre los que tienen y los que no tienen. Por ejemplo, algunas estimaciones anecdóticas sugieren que no más de 150 bancos estadounidenses pueden elegir este enfoque. Además, los requerimientos de capital son altamente sensibles a la precisión de ciertos parámetros; en particular, son importantes las estimaciones de LGD y la granularidad en PD. Debido a que las pérdidas en créditos se ven afectadas por las condiciones económicas, los parámetros del modelo deben ser ajustados para reflejar los niveles esperados de actividad económica. Aún los bancos más sofisticados deberán esperar a desarrollar mejores sistemas. En la actualidad, los bancos disponen de herramientas con las que medir el riesgo de crédito, que pueden utilizarse para desarrollar modelos internos y validar los que están utilizando. A continuación veremos algunas de las alternativas con mayor difusión en la industria bancaria. 12

13 D.- Cálculo de Valor en Riesgo (VaR) a través de CreditMetrics Posiblemente la extensión del concepto VaR a préstamos comerciales más conocida es CreditMetrics. Desarrollado en 1997 por J. P. Morgan y sus co-patrocinadores: Bank of America, KMV, Union Bank of Switzerland. Es un esquema VaR para evaluar el riesgo de activos no negociados como préstamos y bonos. CreditMetrics busca respuesta a la pregunta: Si el próximo año es un mal año, cuánto puedo perder en mi cartera de préstamos? Podemos notar que debido a que los préstamos no cotizan, no se observa ni P (valor de mercado del préstamo) ni σ (volatilidad del valor de mercado del préstamo). Sin embargo, usando (1) datos disponibles sobre el rating de un prestatario, (2) la probabilidad de que el rating pueda cambiar durante el próximo año (la matriz de transición de rating), (3) las tasas de recuperación de los préstamos fallidos, y (4) los diferenciales de crédito y las rentas en el mercado de bonos (o préstamos), es posible calcular un P y σ hipotéticos para bonos o préstamos no negociados, y así, un VaR para préstamos individuales y la cartera de préstamos. Sin embargo, surgen numerosos problemas cuando usamos las transiciones de rating de bonos para calcular la probabilidad de movimientos entre categorías de rating en un horizonte de un año. Primero, el cálculo del número de transiciones, lo cual involucra promediar transiciones con datos de períodos anteriores (por ejemplo, 20 años), es una presunción importante sobre cómo ocurren las transiciones y los impagos. Asume que las transiciones de probabilidad siguen un proceso estable Markov, lo que significa que la probabilidad de que un bono o préstamo se pueda mover durante ese período es independiente de resultados de períodos pasados. El segundo asunto se refiere a la estabilidad de la matriz de transiciones. El uso de una única matriz de transiciones asume que las transiciones no difieren según el tipo de deudores (es decir, empresas industriales versus bancos, o Estados Unidos versus Japón) en el tiempo. Verdaderamente existe considerable evidencia que sugiere las transiciones de rating se ven afectadas por factores industriales, de países y de tipo de negocio. El tercer asunto se relaciona con la cartera de bonos usada para calcular las matriz de transiciones. Existe diferencia si la muestra usada para calcular las transiciones se basa en bonos nuevos o en todos los bonos en circulación en un tipo de rating en un momento particular del tiempo. El cuarto asunto se refiere a usar matrices de transición de bonos para valorar préstamos. Las garantías y otras características hacen que los préstamos sean diferentes de los bonos. Esto sugiere que el desarrollo 13

14 interno de transiciones de rating por parte de los bancos basado en EDF y bases de datos históricas de prestamos, puede ser crucial en mejorar la precisión de la medida de VaR para préstamos. Ejemplo práctico Se examina primero un ejemplo simple de cálculo de VaR en un préstamo y luego asuntos técnicos sobre este cálculo. El ejemplo está tomado del Documento Técnico de CreditMetrics, de J.P.Morgan de Consideremos, un préstamo a cinco años, por $100 millones, a una tasa anual fija del 6%. El deudor está calificado como BBB. En primer lugar vamos a calcular el valor actual (de mercado) del préstamo al final del primer año para cada posible cambio de rating 6 (migración) y así obtendremos un valor para cada posible calificación, desde AAA hasta Default. Para ello utilizaremos la siguiente expresión: P= 6+[6/(1+ 1 r 1 +s 1 )] +[6/(1+ 1 r 2 +s 2 ) 2 ] + [6/(1+ 1 r 3 +s 3 ) 3 ]+ [106/(1+ 1 r 4 +s 4 ) 4 ] Donde 6 se refiere al cupón del 6% y 1 r i es la tasa libre de riesgo (llamada tasa cero) esperada de los bonos cupón cero del Tesoro de Estados Unidos un año; esta tasa a un año se calcula a partir de la curva de renta actual del Tesoro. S i es el diferencial de crédito anual (cupón cero) de préstamos de un rating particular a vencimientos de un año, dos años, tres años y cuatro años (el último es derivado de los diferenciales observados en el mercado de bonos empresariales). Supongamos que los valores de ( 1 r n +s n ) para la transición de BBB hasta A para los cuatro años son: 3,72%, 4,32%, 4,93%, y 5,32%, respectivamente. El valor actual (VAN) o valor de mercado del préstamo al final del primer año, con aumento de rating desde BBB hasta A, incluyendo los $6 millones de interés acumulado del primer año es: P=6+[6/(1,0372)]+[6/(1,0432) 2 ]+[6/(1,0493) 3 ]+[106/(1,0532) 4 ]=$108,66 6 Debemos tener en cuenta el efecto de la migración del rating: si el rating baja, la prima de riesgo sube y el valor presente del préstamo baja. Una subida del rating genera el efecto opuesto. 14

15 De este modo, se puede calcular el valor actual del préstamo para cada rating, como se muestra en la columna 2 de la Tabla 7. La distribución de probabilidad de los valores del préstamo se muestra en la Figura 1. El valor del préstamo tiene un incremento relativamente fijo y una gran caída. No se distribuye simétricamente (normalmente). Así, CreditMetrics produce dos tipos de medidas VaR: una basada en la distribución normal y otra basada en la distribución real de los valores del préstamo. La Tabla 7 muestra el cálculo del VaR, para distribución normal y para distribución real, tanto para una probabilidad del 5% como para 1%. El primer paso para determinar el VaR es calcular el valor medio esperado a 1 año del préstamo, es decir, la suma de todos los posibles valores del préstamo al año terminado 1, multiplicados por su probabilidad de transición en ese año. El valor medio del préstamo es $107,09 (ver Figura 1). Respondiendo a la pregunta de CreditMetrics: si el año que viene es un mal año cuánto espero perder con cierta probabilidad? Podemos definir un mal año como el que ocurre cada 20 años (VaR 5%) o una vez cada 100 años (VaR1%). Rating año terminado Probabilidad migración (1) Tabla 7 Cálculo del VaR para un préstamo BBB Nuevo valor del préstamo más cupón (2) Probabilidad ponderada ($) (1)*(2) Diferencia del valor respecto a la media ($) AAA 0,02 109,37 0,02 2,28 0,0010 AA 0,33 109,19 0,36 2,10 0,0146 A 5,95 108,66 6,47 1,57 0,1474 BBB 86,93 107,55 93,49 0,46 0,1853 BB 5,30 102,02 5,41 (5,06) 1,3592 B 1,17 98,10 1,15 (8,99) 0,9446 CCC 0,12 83,64 1,10 (23,45) 0,6598 Default 0,18 51,13 0,09 (55,96) 5,6358 σ = desviación estándar = $2,99 Asumiendo una distribución normal Valor medio = $107,09 VaR 5% = 1,65*σ =$4,93 VaR 1% = 2,33*σ =$6,97 Asumiendo una distribución real * VaR 6,77% = $107,09-$102,02= $5,07 VaR 1,47% = $107,09-$98,10 = $8,99 VaR 1% = $107,09-$92,29 =$14,80 * Nota: VaR 5% se aproxima a VaR 6,77% y VaR 1% se aproxima a VaR 1,47% Fuente: Gupton et al., Technical Document, J.P.Morgan, 02 de abril de 1997, p.28 Diferencia al cuadrado de la probabilidad ponderada Varianza = 8,

16 Asumiendo que los valores del préstamo se distribuyen normalmente, la varianza del valor del préstamo (en millones) alrededor de la media es de $8,9477, y la desviación típica o volatilidad, es la raíz cuadrada de la varianza, igual a $2,99 millones. Así, el VaR 5% del préstamo es: 1,65*$2,99=$4,93 millones. El VaR 1% es: 2,33*$2,99=$6,97 millones. Sin embargo, esto probablemente subestima el verdadero VaR del préstamo, porque como se muestra en la Figura 8, la distribución del préstamo no es normal. Figura 1.- Distribución real de los valores del préstamo BBB al final del año 1 Probabilidad % 86,93 Pérdidas esperadas Reservas = $0,46 1% Pérdidas Inesperadas Capital económico $6,97 51,13 100,12 107,09 107,55 109,37 Valor sin migración Usando la distribución real de los valores del préstamo y las probabilidades de la Tabla 7 podemos ver que hay una probabilidad del 6,77% de que el valor del préstamo pueda caer por debajo de $102,02 implicando un VaR real aproximado de $5,07 millones ($107,09-$102,02=$5,07 millones), y hay un 1,47% de probabilidad de que el valor del préstamo pueda caer por debajo de $98,10, implicando un VaR real aproximado de $8,99 millones ($107,09-$98,10=$8,99 millones) Requerimientos de capital Es interesante comparar estas figuras de VaR con el enfoque estándar de requerimientos de capital de la propuesta de enero 2001 de Basilea II. Para un préstamo BBB de valor facial $100 16

17 millones a un prestatario del sector privado, los requerimientos de capital bajo es enfoque estándar (grupo de riesgo del 100%) serán de $8 millones. Nótese el contraste con las dos medidas de VaR desarrolladas previamente. Usando en VaR 1% basado en una distribución normal, los requerimientos de capital para pérdidas inesperadas (capital económico) serían de $6,97 millones, una cantidad menor que los requisitos del Basilea II. Los requerimientos de capital según la propuesta de Basilea II de enero de 2001 también incluyen las reservas para pérdidas esperadas en préstamos, en el caso del préstamo BBB son $0,46 millones (el valor presente sin migración menos el valor medio: $107,55- $107,09=$0,46). Sumando las pérdidas esperadas $0,46 a las pérdidas inesperadas $6,97 se producen los requerimientos totales de capital: $7,43 millones. Por el contrario, utilizando el VaR 1% basado en los valores interpolados de la distribución real mostrados en la Tabla 7, los requerimientos de capital económico serán de $14,80 millones para pérdidas inesperadas más la reserva para pérdidas en préstamos para pérdidas esperadas de $0,46 millones, en total $15,26, una cantidad mucho mayor que los requerimientos de Basilea II. 17

18 E.- Medición de la creación de valor: EVA y RAROC. Dado que cada actividad ha de disponer de un determinado volumen de recursos propios en función del nivel de riesgo, y estos a su vez son escasos y costosos, ha de buscarse una asignación eficiente de los mismos y una selección adecuada de las actividades. El criterio que debe guiar dicha asignación es la contribución de las diferentes carteras de crédito a la creación de valor de la entidad. Para evaluar si una determinada actividad contribuye suficientemente a la creación de valor se han desarrollado diferentes técnicas siendo las más conocidas el EVA 7 (Economic Value Added) y el RAROC (Risk-Adjusted Return on Capital). Estas herramientas pueden integrarse con los sistemas internos de cálculo de capital que acabamos de ver. El EVA mide la diferencia entre el beneficio que obtiene la entidad y el coste de los recursos utilizados para su obtención. Existen diferentes expresiones en función de que el cálculo se realice respecto al total de la estructura financiera o que se tenga exclusivamente el capital aportado. EVA = BN ke C Siendo: BN, el Beneficio Neto ke, la rentabilidad solicitada por los socios C, el volumen de Recursos Propios de la empresa a inicio de periodo En el marco del presente trabajo, es más apropiada esta expresión, que indica que una determinada actividad crediticia generará valor añadido siempre y cuando el beneficio neto después de intereses e impuestos, supere el coste asignado al capital necesario para llevar a cabo dicha actividad. Si se utiliza como coste de capital el determinado en función del riesgo asumido estaríamos calculado el EVA ajustado al riesgo. Otro indicador que se ha difundido con más intensidad en el ámbito bancario se denomina RAROC, si bien podemos decir que guarda una estrecha relación con la segunda expresión del EVA. El RAROC nos indica la rentabilidad financiera teniendo en cuenta el capital ajustado al riesgo de la actividad que se está analizando. Por este motivo, un paso previo al cálculo de estos indicadores ha de 7 Véanse en este sentido Rapapport (1998) y Fernández (1998). 18

19 consistir en determinar el nivel de capital necesario para llevar a cabo una determinada operación. Dicho indicador responde a la siguiente expresión: B. NETO RAROC = CAPITAL AJUSTADO El beneficio en este caso al estar referido exclusivamente a los recursos propios ha de calcularse después de intereses e impuestos. A diferencia del EVA, este indicador, para analizar si una actividad crea valor, es necesario compararlo con el coste de capital o rentabilidad mínima exigida a los recursos utilizados. De este modo, si la rentabilidad exigida por los accionistas es el 15%, una operación de crédito creará valor siempre y cuando genere un RAROC superior a dicho 15%. En este nuevo enfoque se pueden evaluar las diferentes carteras de crédito y comprobar que no siempre las carteras que proporcionen un mayor rendimiento sean las que contribuyan en mayor medida a la creación de valor, ya que generalmente precisarán un mayor volumen de recursos propios. Del mismo modo, operaciones que la entidad puede estar rechazando por considerarlas arriesgadas podrían ser interesantes si el precio cobrado compensa suficientemente el riesgo asumido. Como principales ventajas de la metodología propuesta destacamos: Un conocimiento más preciso del riesgo asumido en cada cartera de crédito y la posibilidad de asignar probabilidades de impago a los diferentes segmentos. La asignación del capital a los diferentes segmentos en función del riesgo estimado por la propia entidad. La fijación de precios para los diferentes productos de crédito en función de la solvencia del deudor. La evaluación de las diferentes carteras de créditos para conocer si éstas contribuyen suficientemente a la creación de valor. 19

20 Conclusiones La industria bancaria es uno de los principales actores en la economía. Su actividad principal es la intermediación financiera. Esto lo realiza, entre otras actividades, a través de la inversión crediticia. Al otorgar crédito está sujeta a una serie de riesgos, el mayor de ellos es el riesgo de crédito. El riesgo de crédito, en lugar de evitarse, debe gestionarse adecuadamente para generar una rentabilidad que compense. En esta gestión una de las fases más importantes es la medición del riesgo de crédito. los reguladores han desarrollado una serie de normas para asegurarse que las instituciones financieras cuentan con un capital suficiente para afrontar pérdidas inesperadas sin poner en peligro al sistema. La regulación de más amplia aceptación ha sido el Acuerdo de Capital de Basilea, extendido a más de 100 países convirtiéndose en la mayoría de ellos en norma de obligado cumplimiento a través de los bancos centrales respectivos. Esta a punto de terminarse un Nuevo Acuerdo que realiza una medición más sensible al riesgo. Su gran novedad es la posibilidad de que las instituciones financieras, previa autorización del supervisor, puedan utilizar sus propios sistemas de rating internos para efectuar esa medición y en consecuencia cumplir con los requerimientos de capital. Una vez medido el riesgo y asignado el capital debe comprobarse si se ha creado valor. La medida de rentabilidad ajustada al riesgo (RAROC) nos indica la rentabilidad financiera teniendo en cuenta el capital ajustado al riesgo de la actividad que se está analizando. Debiendo exceder, además del coste de capital, la rentabilidad exigida por los accionistas. La propuesta hecha por el Comité de Basilea no está exenta de críticas. De hecho, el último Documento de Consulta emitido en abril 2003, está abierto a sugerencias hasta el 31 de julio de No son pocas las instituciones financieras públicas y privadas, las consultoras y los profesores universitarios que han hecho sus aportaciones en las anteriores consultas. Quedando abierto un gran campo de actuación para académicos y consultores, quienes tiene la oportunidad de colaborar con las instituciones financieras (Bancos y Cajas de Ahorros) en el desarrollo de sistemas de rating internos para la medición del riesgo de crédito y el cálculo de los requerimientos de capital con base en Basilea II. 20

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