SÍQUEDAN. Hace unos días, muchos ACTIVOS MUY RENTABLES #EN_PORTADA

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1 #EN_PORTADA SÍQUEDAN ACTIVOS MUY RENTABLES TODAVÍA ES POSIBLE ENCONTRAR CUENTAS Y S DE ALTA RENTABILIDAD A PESAR DEL VETO AL EXTRATIPO DEL BANCO DE ESPAÑA 0 El Banco de España, con su limitación al tipo de interés en depósitos, bonos y pagarés, ha puesto difícil el objetivo de batir la inflación con productos de bajo riesgo. Pero no es imposible. El mercado financiero todavía esconde interesantes propuestas, con tipos de hasta el 5 por ciento. damos algunas pistas sobre dónde sí se pueden encontrar activos de alta rentabilidad, adecuados para inversores de perfil de riesgo bajo... o comedido. Todavía es posible conseguir remuneraciones sin riesgo de hasta el 5 por ciento. 10 Patricia Hace unos días, muchos ahorradores se sintieron «tocados y hundidos» al enterarse de la limitación que había impuesto (verbalmente) el Banco de España a los extratipos en depósitos y cuentas de ahorro. Las estadísticas muestran que, a cierre del primer trimestre de 2012, un 49,7 por ciento del capital financiero de las familias estaba precisamente colocado en estos instrumentos. En 2007, el porcentaje se situaba en el 38,3 por ciento. En muchos casos, el cliente bancario apenas se fija en el interés, sino en la seguridad y preservación del capital, con lo que es capaz de tener gran parte de su patrimonio en activos con rentabilidades cercanas a cero. Pero en los últimos años, el saco de clientes conservadores se ha ido llenando con inversores cualificados que buscan la máxima rentabilidad sin riesgo. Algunos gestores de prestigio, de hecho, han aprovechado la batalla del pasivo en la que estaba enrolada la banca para insertar en sus carteras uno de los llamados depósitos con extratipo, de hasta el 5 por ciento, y ganar así un plus de rentabilidad. La gran duda surge ahora ante el «aviso» del Banco de España. Dónde se puede refugiar ese dinero que estaba hasta hace poco bien cobijado en cuentas y depósitos extratipados? Para empezar, conviene saber que la limitación del Banco de España tiene sus excepciones y que todavía hay posibilidades de encontrar depósitos y cuentas muy rentables. Además, con el ánimo de cumplir con la máxima de la diversificación, no hay que despreciar otras opciones como los pagarés, los bonos, la deuda pública y los fondos. A continuación, ACTIVOS FINANCIEROS DE LAS FAMILIAS ESPAÑOLAS S Y EFECTIVO 49,7% INSTITUC. INV. COLECTIVA 6,9% FONDOS DE PENSIONES 5,3% INVERSIÓN DIRECTA 23,4% SEGUROS 9,7% Otros 4,9% Fuente: Inverco PASIVO QUE BRILLA Desde enero, los escaparates bancarios han cambiado mucho, sobre todo en lo que se refiere a productos de pasivo. Siguiendo las advertencias del Banco de España, la mayoría de las entidades han reducido los tipos de interés de sus depósitos a doce meses hasta el 1,75 por ciento, hasta dos años, al 2,25 por ciento y a más de dos años, al 2,75 por ciento. La sanción por incumplir con estos umbrales se pagará en forma de más «core capital». «Es decir, el Banco de España exigirá subir la solvencia de las entidades», comenta Olivia Feldman, fundadora del comparador del productos bancarios HelpMyCash.com. De forma masiva, se ha cortado la posibilidad de acceder al 4 por ciento, tan abundante en 2011 y Sin embargo, todavía hay varias formas de «sortear» el consejo de la institución: 1. Banca privada: las entidades de banca privada tienen margen de maniobra para seguir ofreciendo depósitos al 4 e incluso al 5 por ciento. INV EN PORTADA.indd 10 23/01/ :30:40

2 2 INVERSIÓN & FINANZAS Nº 882 DEL 25 AL 31 DE ENERO DE Cuentas y depósitos: los números que no hay que perder de vista 0, ,75 2,75 3,00 3,30 4,00 RENT. MEDIA CUENTAS A LA VISTA 24 S HASTA UN AÑO S MÁS DE DOS AÑOS S DINERO NUEVO A 4 MESES CUENTA DE AHORRO 5,00 A CINCO MESES 1,25 CUENTAS AHORRO 2,25 S HASTA DOS AÑOS 2,90 INFLACIÓN 3,00 SEIS MESES 3,90 RENT. MEDIA PAGARÉS DIC ,60 A UN AÑO Las claves El extratipo no se agota al 100 por cien. La banca privada, los clientes vinculados e incluso la banca minorista, aunque en pequeñas dosis, los seguirán ofreciendo. En la actualidad, entidades de banca privada, como Banco Madrid o bancos extranjeros, como Banco Espírito Santo cuentan con depósitos por encima del 4,5 por ciento. En cuentas destaca la oferta de Coinc, el portal de Bankinter, que ofrece un 4 por ciento para un plazo indefinido. Evo Banco paga un 3 por ciento en un producto similar. Lejos de estos extratipos, hay una gran oferta de productos que se ajustan a los límites impuestos por el Banco de España, del 1,75 por ciento a un año en depósitos. Como alternativa a depósitos y cuentas, se puede apostar por fondos de renta fija, deuda pública a partir de tres años y bonos de empresas españolas. Fuentes del mercado aseguran que el hecho de que la solvencia de estas entidades sea mucho más alta que la mínima requerida (del 9 por ciento) hace que el posible impacto de una sanción sea neutro. El inversor con patrimonios medio-altos tiene ya al alcance de la mano ofertas como la de Banco Madrid que permite contratar un depósito a cinco meses al 5 por ciento, siempre que se invierta un mínimo de euros en su servicio de gestión discrecional de carteras; y/o en una selección de sus fondos. En el depósito se podrá colocar hasta el máximo de lo invertido en dicha cesta de inversión. En Banco Finantia Sofinloc, otra entidad especializada en la gestión de altos patrimonios, tienen en promoción un depósito a 12 meses al 3,5 por ciento para cantidades a partir de euros. Si se invierten más de , el tipo de interés escala hasta el 3,75 por ciento. Además, en general, los buenos clientes tendrán posibilidades de negociar condiciones atractivas en sus imposiciones prácticamente en cualquier entidad de banca privada. 2. Bancos extranjeros: aunque no hay circular ni documento oficial en el que se hayan plasmado las limitaciones a los extratipos del Banco de España, al igual que ocurrió con la Ley «Salgado» de 2011 (que también ponía coto al extratipo), la decisión sólo afecta a las entidades adheridas al Fondo de Garantía de Depósitos español. Las que están sometidas a los fondos de los países de origen de su matriz (es decir, las que actúan como sucursal en España de un banco extranjero) no han recibido la llamada de la autoridad bancaria nacional. Así lo confirman, por ejemplo, desde ING Direct y desde Banco Espírito Santo. En ambas entidades cuentan con ofertas que superan los tipos medios del mercado. En ING Direct, por ejemplo, tienen abierto el periodo de suscripción de su depósito a cuatro meses al 3,3 por ciento. En Banco Espírito Santo mantienen, por su par- 11 INV EN PORTADA.indd 11 23/01/ :30:42

3 #EN_PORTADA Pablo González Abaco Capital Investments «HAY QUE GIRAR LA VISTA HACIA BONOS A CORTO PLAZO» Con el coto al extratipo en depósitos a plazo clásicos, recomendaríamos girar la vista hacia bonos a corto plazo. Otra buena opción sería invertir en fondos de renta fija especializados en España con dos o tres años de duración. Nos gusta, en particular, la parte corta de la curva de los bonos, principalmente de empresas y bancos de calidad en España y en Italia con tres o cuatro años de duración. Respecto a la deuda pública, nos gustan más los bonos a los plazos comentados que las Letras. Otra alternativa a los depósitos con extratipo pueden ser los fondos de «high yield» europeos, en particular los que apuestan por activos con duraciones cortas, de dos o tres años, como UBS Bond Euro High Yield. extratipo que todavía se dan entre la delegado de Diverinvest EAFI, estima banca minorista, aunque de forma que España es todavía un «paraíso de mucho menos generalizada que el rentabilidad», que nada tiene que ver ejercicio pasado. En el ámbito de los con lo que sucede con otros mercados depósitos, destaca, del entorno. En su por ejemplo, la MIENTRAS EN opinión, los depósioferta de Banco tos de otros países Caixa Geral, que ESPAÑA EL TIPO europeos rentan, de retribuye el ahorro MEDIO EN media, entre el 0,4 y al 3 por ciento en S A UN el 0,5 por ciento a un depósito a doce plazos de un año. meses. Aunque no AÑO ES DEL 1,75% En el caso de las alcanza el 4 por EN EUROPA CAE cuentas, la retribuciento, se trata cla- AL 0,4-0,5% ción extratipada es ramente de un extambién posible. La tratipo (no hay que promoción más olvidar que los tipos oficiales se sitúan destacada en este campo es la cuenta en el 0,75 por ciento en Europa). En al 4 por ciento de Coinc, el portal fieste sentido, David Levy, consejero nanciero de Bankinter. Aunque des- te, una agresiva política de captación de pasivo. Con cantidades desde euros permiten invertir en un depósito a 12 meses al 4,60 por ciento. Para plazos e inversiones mínimas inferiores cuentan con el depósito a 6 meses al 3 por ciento, desde euros. El ecuatoriano Banco Pichincha, por su parte, tiene en su escaparate un nuevo depósito a 12 meses que ofrece una rentabilidad del 3,5 por ciento TAE a partir de 600 euros, un 3,75 por ciento TAE por una inversión de euros y a un 4,1 por ciento TAE a partir de euros. 3. Banca doméstica en pequeñas dosis: el Banco de España deja abierta la posibilidad de que las entidades ofrezcan extratipos, pero sólo a un máximo del 15 por ciento de las renovaciones. Además, para el dinero nuevo, el límite se fija en el 3 por ciento de interés. En este sentido, Joaquín González-Llamazares, director de renta fija de DWS Investments, recuerda que el Banco de España no ha impuesto, sino que ha recomendado. «Así lo ha dejado claro después de que la Comisión Nacional de la Competencia les haya llamado a consultas. Por tanto, las entidades aplicarán las recomendaciones de manera discrecional», comenta. Su explicación se confirma al observar las ofertas con Los mejores depósitos a plazo de la actualidad Rentabilidad TAE de los mejores depósitos. Fuente: HelpMyCash.com y elaboración propia Activobank B. Espírito Santo B. Finantia Sofinloc Banco Gallego Banco Bancopopular-e Caja Rural de Granada Pichincha CAM Liberbank Oficina Directa Unnim 12 INV EN PORTADA.indd 12 23/01/ :30:42

4 INVERSIÓN & FINANZAS Nº 882 DEL 25 AL 31 DE ENERO DE 2013 Los pagarés pasan a segundo... o tercer plano De protagonista a secundario. Éste es el tratamiento que está dando la banca a los pagarés, el producto que en 2011 y buena parte de 2012 se alzaba como el sustituto imbatible de los depósitos. Sus rentabilidades rozaron el 5 por ciento el pasado ejercicio. En la actualidad, ya no son ni sombra de lo que eran. A cierre de 2012, la rentabilidad media que ofrecían los pagarés se colocaba en el 3,85 por ciento, según datos de AIAF. Sin embargo, la recomendación del Banco de España (que les afecta a los pagarés y a los bonos igual que a los depósitos) ha hecho que las entidades rebajen su rentabilidad al límite del 1,75 a un año. En muchos casos los han relegado a un segundo o incluso tercer plano en su política comercial. Con todo, Pablo Larraga, de EFPA, comenta que, aunque han bajado su rentabilidad, ésta es superior a la de los depósitos. Conviene, por tanto, investigar y preguntar siempre en la entidad por sus ofertas de pagarés. Para Larraga, con una selección conveniente del emisor, pueden ser activos recomendables, teniendo en cuenta el inconveniente de que no se benefician de la cobertura del Fondo de Garantía de Depósitos que sí tienen las imposiciones a plazo. Sin embargo, a similar tipo de interés, es mejor Los pagarés pierden brillo Rentabilidad, en %. Datos de enero provisionales. Fuente: Aiaf y elaboración propia. 6 meses 12 meses ,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 apostar por depósitos que por pagarés, activos con menores garantías que las imposiciones a plazo y sobre los que incluso la Comisión Nacional del Mercado de Valores ha tenido que advertir. Víctor Alvargonzález, director de inversiones de Tressis, recomienda apostar por ellos sólo si son de entidades sólidas, solventes y con fuentes de ingresos bien diversificadas. «Lo que hay que hacer ahora es asegurar la rentabilidad más alta posible (dentro de la seguridad, claro), porque el escenario europeo para los próximos años es, en nuestra opinión, un contexto de inflación a la baja y, en consecuencia, de remuneraciones a la baja», apunta. José María Luna, de PROFIM, no recomienda en estos momentos hacer una inversión directa en pagarés. «Preferimos hacer la inversión a través de un buen gestor de renta fija. En caso de inversiones directas, nos decantamos más por bonos de empresas sólidas, con una calificación crediticia como mínimo igual a BBB», asegura. de HelpMyCash recelan de su permanencia, desde el banco aseguran que tienen intención de mantenerla. «Al menos, estará seguro hasta final de mes», comentan fuentes de la entidad. El producto está garantizado al 100 por cien por Bankinter. Este banco ofrece también una de las cuentas nómina más atractivas del momento, con una rentabilidad del 5 por ciento durante el primer año, pero sólo hasta euros. El interés supera claramente la limitación de Linde. Y esto mismo sucede con la Cuenta Inteligente de EVO Banco, remunerada al 3 por ciento, o la Cuenta Doble Clic de Caja Duero, al 3,50 por ciento, en principio abierta sólo hasta el 15 de febrero. Olivia Feldman, de HelpMyCash.com, asegura que, salvo excepciones, la tónica general ha sido bajar las rentabilidades de las cuentas y, también las ventajas. «En cuentas nómina, cuando antes devolvían un 4 por ciento por los recibos domiciliados, ahora devuelven un 2 por ciento. Para este año, intuimos que la banca va a hacer grandes esfuerzos por incrementar sus ingresos en comisiones. En estos momentos, tener una cuenta sin comisiones es un extra muy gordo», añade. Por eso, no está de más mostrarse avispado y apostar por las ofertas que escapen a la limitación del gobernador del Banco de España. En opinión de Feldman, la banca aprovechará la ventana que deja la autoridad bancaria y que permite extratipar cantidades de hasta un 15 por ciento de las renovaciones. En todo caso, estima que se beneficiarán de este hecho sólo los Víctor Alvargonzález Tressis «MUCHOS FONDOS DE RENTA FIJA DARÁN UN 4 POR CIENTO ESTE AÑO» Muchos fondos de renta fija podrán alcanzar este año el mencionado 4 por ciento de rentabilidad. Pero si queremos que a la vez sean fondos de baja volatilidad, no quedarían tantos para elegir. Los mejores candidatos son fondos que incluyan en sus carteras deuda pública de países de la periferia europea, excluida Grecia por su elevadísimo riesgo y falta de seriedad presupuestaria. Pero atención: decimos incluyan, no que sólo tengan ese tipo de activos en cartera. Para conseguir el objetivo de una baja volatilidad, la deuda periférica deberá ir acompañada de bonos de alta calidad crediticia y/o de baja duración. Así ayudará a compensar los sustos que todavía darán estos mercados en su camino hacia la normalización. clientes de primer nivel, los más rentables de cada banco. Más allá de las ofertas comentadas (escasas y, posiblemente, en disminución), el ahorrador se encuentra con una gran abundancia de depósitos que se ajustan a la perfección a los límites recomendados por la institución monetaria y con otros muchos que no llegan ni siquiera a esas cotas. Activobank, Bancopopular-e u Oficina Directa, los reyes del extratipo en 2012, comercializan en la actualidad depósitos a un año al 1,75 por ciento. Pese a que se trata de una rebaja sustancial, conviene no perder de vista estas ofertas con el ánimo de optar a lo mejor del momento en el vencimiento próximo de un viejo depósito. Pablo Larraga, asociado de EFPA, comenta, en este sentido, que si el cliente es muy conservador, puede seguir con depósitos y asumir una reducción de la rentabilidad de su inversión. OTRAS ALTERNATIVAS Para los inversores de perfil de riesgo bajo a los que se les queden pequeños los depósitos (tras la sustancial rebaja de rentabilidad que han sufrido) otras alternativas están en la renta fija, pública, privada y, sobre todo, en los fondos. Olivia Feldman, de HelpMy- Cash.com, asegura que la banca está potenciando mucho la comercializa- 13 INV EN PORTADA.indd 13 23/01/ :30:59

5 #EN_PORTADA INVERSIÓN & FINANZAS Nº 882 DEL 25 AL 31 DE ENERO DE 2013 Me paso a la acera de los fondos: Por dónde empiezo? Los patrimonios elevados que no deseen rastrear el mercado en busca del mejor depósito pueden optar por la alternativa más recomendada por los expertos: construirse una diversificada cartera de fondos de inversión. En Abante, tienen un modelo para conservadores en el que incluirían los siguientes diez fondos: JPMF Income Opportunity, Julius Baer Absolute Return Bond, Amundi Volatility Actions Euro, M&G Optimal Income, PIMCO Unconstrained Bond, Salar Fund plc, Carmignac Securitè, ETHNA Aktiv, GLG European Alpha Alternative y, por último, Ignis Absolute Return Government Bond. En Aspain Asesores Financieros EAFI coinciden en algunos fondos. Aunque incluyen novedades. Su cesta conservadora se compondría de los fondos: Pimco Total Return Bond E Eur HEDG, Carmignac Securitè, M&G Optimal Income, JB BF Abs Return BD Fund E, BNY Mellon Global Real Return, Aberdeen Global Emerging Markets Bonds, Carmignac Patrimoine E, LM Western GL Mult. Strat, Pimco GIS Unconstrained Bond E EUR Hdg, Templeton Global Total Return, Legg Mason Brandywine Global Fixed Income, Invesco Euro Corporate Bond, Franklin Mutual Global Discovery y M&G Global Dividend. LA CESTA CONSERVADORA DE ABANTE JPMF Income Opportunity EUR Julius Baer Absolute Return Bond Fund AMUNDI Volatilite Actions Euro M&G - Optimal Income PIMCO - Unconstrained Bond Salar Fund plc Carmignac Securitè ETHNA Aktiv GLG European Alpha Alternative Ignis Absolute Return Government Bond ción de fondos y bonos, tras el coto al extratipo. El consejo mayoritario de los expertos, en este sentido, es decantarse por los fondos. José María Luna, director de análisis financiero de PROFIM, recomienda a los inversores más conservadores centrarse en fondos de renta fija y/o de retorno absoluto que se caractericen, en ambos casos, por contar con una gestión activa y flexible. Algunas de sus sugerencias son el Carmignac Securité A, BGF Euro Short Duration Bond A2, M&G European Corporate Bond, Pictet Eur Short-Mid Term Bonds, Cartesio X, Renta 4 Pegasus o el Julius Baer Absolute Return Bond. EN RENTA FIJA DIRECTA, SON UNA ALTERNATIVA LOS BONOS DEL TESORO O LOS DEL ICO Carlos Pérez Parada, por su parte, nos da la asignación táctica de activos con la que gestionaría un patrimonio de entre y 2 millones de euros de un cliente conservador: «Un 5 por ciento lo destinaría a fondos de inversión monetarios, un 25 por ciento, a fondos de renta fija a corto plazo, un 30 por ciento, a fondos de renta fija de países de la OC- DE, un 20 por ciento a fondos de renta fija privada con grado de inversión, un 5 por ciento a fondos de renta fija high yield, un 5 por ciento a fondos de renta variable de países de la OCDE y un 10 por ciento a retorno absoluto», apunta. 14 En cualquier caso, para Pablo Larraga, de EFPA, conseguir un 4 por ciento en fondos de inversión sin asumir riesgo es muy difícil. «Sólo se podría alcanzar con fondos de carteras con duración de medio plazo y ante una situación de posible bajada de los tipos de interés», puntualiza. Para Larraga, el escenario sería distinto si el inversor puede y quiere asumir riesgo en emergentes, divisas e inversiones corporativas o en deuda pública a medio y largo plazo. Respecto a la inversión directa en renta fija, Pablo González, consejero delegado de Abaco Capital EAFI, recomendaría invertir en bonos a corto Carlos Pérez Parada Andbank España «BONOS DEL TESORO QUE LETRAS» A pesar de ser el activo conservador por excelencia en España, en principio no aconsejaríamos invertir en Letras del Tesoro a 12 meses, dado que su rentabilidad en el mercado secundario ronda el 1,43 por ciento. Esto queda substancialmente por debajo de la inflación interanual a diciembre del 2012 del 2,9 por ciento y de la esperada en 2013 (en torno al 2 por ciento). Esto significa que el inversor estaría perdiendo patrimonio en términos reales, es decir una vez descontada la inflación. En este sentido, y siempre que el ahorrador no necesite disponer de su inversión antes de tres años, recomendaríamos comprar bonos del Estado español a ese vencimiento (tres años). Con la TIR actual situada en el 2,85 por ciento «a priori» mantendría, al menos, su patrimonio en términos reales. plazo, por ejemplo de la Comunidad de Madrid a dos años, bonos del Tesoro a tres años o emisiones del ICO o del FADE a dos o tres años. «Nos gusta la parte corta de la curva de los bonos, principalmente de empresas y bancos de calidad en España y en Italia, con tres o cuatro años de duración. Algunas emisiones en las que estamos invirtiendo son Ferrovial a cinco años, Banca Popolare a tres años, BBVA a tres años o bonos del Tesoro a tres o cuatro años», explica. José Luis Jiménez, director de March Gestión, matiza, no obstante, que aunque les gustan los bonos de empresas españolas, el recorrido esperado es menor que hace un año. «Aconsejaríamos mejor un fondo por su diversificación que invertir en uno o varios bonos directamente», relata. Dos de sus propuestas son el fondo multiactivo Patrimonio Defensivo, «muy conservador y con una volatilidad máxima del 1,5 por ciento» y la sicav Torrenova cuyo objetivo es batir a la inflación más 200 puntos básicos. DEUDA PÚBLICA: SÍ O NO? En relación a la deuda pública, las opiniones son variadas pero algunos no la descartan con una opción para conservadores. A José Luis Jiménez, de March Gestión, le gustan las Letras españolas. «Hay menos potencial que en 2012 pero todavía se puede rentabilizar», señala. Joaquín González Llamazares, de DWS Investments, también opina que las letras son una alternativa por su elevada liquidez y porque no son susceptibles de ser reestructuradas en caso de producirse un evento de quiebra. A Víctor Alvargonzález, sin embargo, le gustan más los bonos del Tesoro español a más largo plazo. INV EN PORTADA.indd 14 23/01/ :30:59