GRUPO GVC GAESCO. Bona-Renda, FI. Josep Monsó GVC Gaesco Gestión. Marzo 215

Transcripción

1 GRUPO GVC GAESCO Bona-Renda, FI Josep Monsó GVC Gaesco Gestión Marzo 215

2 Índice 1. Bona-Renda, FI A. Política de inversión B. Estilo de gestión 2. Europa favorecida, salida de EEUU? 2

3 1. Bona Renda, FI

4 Política de Inversión Fondo de Renta Variable Mixto internacional Inversión máxima en Renta Variable del 75%. Inversión mínima en Renta Fija del 25% Benchmark: Índice compuesto por un 60% MSCI world en euros 40% Euribor Inversión en renta variable (máximo 75%) en Empresas de la OCDE, cotizadas y con sesgo hacia la gran capitalización, pero sin desmerecer el resto de compañías Inversión en renta fija (mínimo 25%) se realizará en emisores con calidad crediticia media, (mínimo BBB-). Pero un 10% del patrimonio del fondo podrá invertirse en emisiones de baja calidad crediticia A pesar del carácter global, el fondo esta diseñado para un Euroinversor y la mayor parte de la inversión se efectuará en euros y si no es así, cuando se crea oportuno, se cubrirá la divisa Comisión: 1,5% del patrimonio Posibilidad de utilizar derivados tanto como cobertura como inversión 4

5 Estilo de Gestión % Pat Títulos Futuros 14,8 Fondos, ETF 2,46 3 Renta Fija 20,93 6 Renta Variable USD 20,17 6 Renta Variable Eur 54,08 35 Caja 2,36 Exposición real en dólar 5,37 Fuente: Elaboración Propia 5

6 Evolución desde 31/12/2011 TAE Volatilidad Bona-Renda 10,0% 10,8% MSCI World en Euros 24,3% 10,8% Benchmark Bona Renda 15,5% 7,0% Benchmark Bona Renda usd 8,6% 6,3% 6

7 31/12/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/2015 Bona-Renda, FI Evolución Diferencial (Bona Renda-Benchmark) (eje derecho) Bona-Renda Benchmark Bona Renda Benchmark Bona Renda usd TAE Volatilidad Bona-Renda 59,3% 11,5% MSCI World en Euros 99,6% 12,4% Benchmark Bona Renda 53,4% 7,6% Benchmark Bona Renda usd 7,3% 4,8% 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0 Fuente: Elaboración Propia 7

8 Estilo de Gestión Valoración (SOP, DCF, Ratios/Crecimiento, Balance ) Selección de valores (research + conferencia con empresas y analistas) Inversión vista entre 6 meses y 5 año Mirada puesta en el mercado más próximo, sin olvidar el resto del mundo ni el apetito por el riesgo (pequeñas, tecnológicas, expuestas a emergentes (Mota-Engil )) ETF s (Brasil y Corea) o fondos específicos allí donde no llegan los recursos (ej. HSBC Frontier Markets) (máx 5%) Oportunidades de rentabilidad/riesgo atractivas (depósitos sintéticos DAMM, JAZZTEL) Conclusión: Selección indiscriminada BOTTOM-UP, la exposición geográfica y sectorial será consecuencia de la selección. 8

9 Estilo de Gestión Fuente: Elaboración Propia 9

10 Posicionamiento: Cartera % patrimonio SANDISK CORP 4,63 APPLE COM PUTER INC 3,86 M ICROSOFT CORP 3,84 ARCELORM ITTAL 3,43 SAP AG 3,35 OHL 3,06 NOS SGPS SA 2,89 ALM IRALL 2,84 GOOGLE INC-CL A 2,80 EBAY 2,68 AB BIOTICS 2,37 DOLBY LABORATORIES 2,36 CIE AUTOM OTIVE 2,25 TESTA INM UEBLES EN RENTA 2,09 DEUTSCHE BANK 2,06 PORTUGAL TELECOM 1,92 GRUPO CATALANA OCCIDENTE 1,87 VOLKSWAGEN -PREF 1,85 % patrimonio ALSTOM 0,98 M ELIA HOTELS INTERNATIONAL 0,96 EUROPAC 0,88 JAZZTEL 0,85 LIBERBANK S.A. 0,75 ASTALDI SPA 0,65 GRONTM IJ 0,62 EBRO FOODS 0,58 M ASM OVIL IBERCOM 0,57 PHILIPS ELECTRONICS 0,53 GRUPO EZENTIS 0,52 TELECOM ITALIA 0,46 PESCANOVA 0,28 M OTA ENGIL AFRICA B WI 0,16 LA SEDA DE BARCELONA 0,01 M OTA ENGIL SGPS 1,83 AKZO NOBEL 1,73 M IQUEL Y COSTAS 1,65 INTESA SANPAOLO 1,59 SANOFI 1,55 CIR 1,54 SEM APA-SOCIEDADE DE INVESTIM 1,46 DAM M 1,45 ACERINOX 1,32 Tras la fusión, seguimos reestructurando la cartera. Objetivo empresas AXA 1,18 Fuente: Elaboración Propia 10

11 Posicionamiento: Cartera 124I2 DEUDA DEL ESTA DO 3,38 A UDA X ENERGIA 5,75% 29/07/19 3,60 BANCO DO BRASIL 3,75% 25/07/18 2,62 ESTA CIONA M IENTOS Y SERV. 6,875% 23/7/21 1,81 ESTADO ESPAÑOL 3,8% 31/1/17 0,91 ESTADO ESPAÑOL 3,8% 31/1/17 5,27 ORTIZ CONSTRC Y P ROYECTOS 7% 3/7/19 1,64 SIDECU 6% 18/03/20 1,70 Fuente: Elaboración Propia 11

12 Consecuencia de la selección. Posicionamiento: Sectores. Fuente: Elaboración Propia 12

13 Consecuencia de la selección. Saneados Ratios del Fondo Principales ratios del fondo 2015e 2016e 2017e PER e 15,5x 12,2x 10,5x EV/EBITDA e 8,8x 8,0x 7,6x EV/EBIT e 13,2x 11,2x 10,3x Rent DVD e 2,4% 2,8% 3,0% Apalancamiento finaciero DFN/Capitlización 41,3% DFN/EBITDA 0,7x Precio valor contable 2,4x Yield 8,6% Caja positiva empresas Nasdaq 5yr average 2015e ROE 15,1% 16,6% ROA 6,2% 7,6% 2015e 2016e 2017e Crecimiento de ventas esperado 5,6% 6,6% 3,5% Crecimiento de beneficios esperado 14,2% 19,1% 12,0% Una consecuencia de nuestra selección bottom-up de empresas, es una cartera de valores relativamente barata, con ventas y beneficios que crecen saneadamente, con un balance fuerte y una rentabilidad nada desdeñable. Fuente: Elaboración Propia 13

14 Consecuencia de la selección. Ratios y crecimiento respecto a los principales índices BONA RENDA Growth Surprise Sales 6,90% 1,2 Earnings 23,90% 1,3 PER esperado 2015e 2016e 2017e BONA RENDA 15,5x 12,2x 10,5x SP500 Growth Surprise Sales -1,30% 1,3 Earnings 2,29% 4,0 SP500 17,7x 15,8x 14,1x Nasdaq ,7x 18,8x 16,2x BONA RENDA usd 28,6% 17,0x 15,0x 12,2x STOXX 600 Growth Surprise Sales 1,50% 1,5 Earnings 4,46% 1,0 IBEX 15,3x 14,1x 12,7x Eurostoxx50 15,5x 14,3x 12,9x Stoxx ,0x 15,0x 14,0x BONA RENDA eur 71,4% 14,9x 11,7x 9,8x IBEX 35 Growth Surprise Sales -6,85% 1,5 Earnings 91,08% 1,2 Nasdaq Growth Surprise Sales 8,67% 1,4 Earnings 24,38% 1,5 Fuente: Elaboración Propia Otra consecuencia de nuestra selección bottom-up de empresas, es una cartera de valores relativamente barata y con ventas y beneficios que crecen fuerte, en relación a los principales índices. 14

15 Desinversión en EEUU? Cuestiones positivas para Europa: Crudo. Más positivo para Europa Depreciación del Euro (PPP, OECD). Más positivo Europa hasta ahora Márgenes. Posibilidades para Europa Flujos de Europa a EEUU QE. Momento positivo para Europa Otras cuestiones: Descuento? Exposición global de las compañías americanas Conclusión: Mantener la inversión en EE.UU. pero con cierta cobertura de divisa en estos momentos. 15

16 Europa vs. EEUU, Descuento? Fuente: Lazard 16

17 Europa vs. EEUU Márgenes, potencial de mejora en Europa Fuente: Lazard 17

18 Impacto del QE. Momento positivo para Europa Bona-Renda, FI Fuente: Lazard 18

19 GVC Gaesco Bona-Renda, Fi. Motivos de inversión Bona-Renda, FI Confianza en el equipo Gestor, básico en un fondo mixto internacional, dada su amplitud de posibilidades y flexibilidad. Inversión diversificada Selección de compañías bottom-up. Inversión basada en análisis fundamental (empresa, mercados, economía, sectores) Esperanza de rentabilidad neta actual alrededor del 7,1% anual, (10% esperanza de rentabilidad anualizada de renta variable a largo plazo y un 4,2% de renta fija, dada las exigencias de rating) No esperar que el fondo sea uno de los mejores fondos en un año concreto. Es prácticamente imposible dada su filosofía. Esperar una buena rentabilidad a medio-largo plazo Fuente: Elaboración Propia 19

20 11. RED DE OFICINAS

21 Red de Oficinas Barcelona Málaga Sevilla Dr. Ferran, 3-5 Plaza de la Merced, 22, 1ª Planta Av. San Fco Javier, 20, Local Barcelona Málaga Sevilla Tel malaga@gvcgaesco.es sevilla@gvcgaesco.es Fax Tel Tel Fax Madrid Murcia Tolosa Torre Serrano Plaza Fuensanta 2, 2ª Planta Gudari, 9, Bajos Marqués de Villamagna, 3, 4ª Planta Murcia Tolosa Madrid murcia@gvcgaesco.es tolosa@gvcgaesco.es Tel Tel Tel Fax Fax Fax Girona Oviedo Valladolid Avda. Jaume I, 76, 2º 2ª Doctor Casal, 10, 2º B La Lira, Girona Oviedo Valladolid girona@gvcgaesco.es oviedo@gvcgaesco.es valladolid@gvcgaesco.es Tel Tel./Fax Tel Fax Fax Valencia Palma de Mallorca Vic Poeta Querol, nº 3, 1º 1ª Av. Alemania, 4 Miramarges, 7, 1º 2ª Valencia Palma de Mallorca Vic valencia@gvcgaesco.es mallorca@gvcgaesco.es vic@gvcgaesco.es Tel Tel Tel Fax Fax Fax Alella Pamplona Vinaròs Rambla Àngel Guimerà, 58 Av. de Zaragoza, 15, Bajos Villareal, 2, Bajos Alella Pamplona Vinaròs alella@gvcgaesco.es pamplona@gvcgaesco.es vinaros@gvcgaesco.es Tel Tel./Fax Tel./Fax Fax Alicante Reus Zaragoza Av Maisonave nº28 Bis, 2º, Oficina 9 Plaça Prim, 14, 2º 3ª Paseo de la Independencia, 6, 1º 1ª Alicante Reus Zaragoza alicante@gvcgaesco.es reus@gvcgaesco.es zaragoza@gvcgaesco.es Tel Tel Tel Fax Fax Fax Bilbao Sabadell Gran Vía, nº 15, 4º Dcha. Dpto. 10 Narcís Giralt, Bilbao Sabadell bilbao@gvcgaesco.es sabadell@gvcgaesco.es Tel Tel Fax Fax

22 GVC Gaesco Valores S.V. S.A. es una entidad registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el número 182, es miembro de las Bolsas de Barcelona, Madrid y Valencia, miembro liquidador custodio de MEFF y Entidad Gestora de Deuda Anotada con capacidad plena. GVC GAESCO Valores es una sociedad de valores habilitada legalmente para prestar los Servicios de Inversión a que se refiere el artículo 63 de la Ley del Mercado de Valores y su normativa de desarrollo, en particular el Real Decreto 217/2008, de 15 de Febrero, sobre el Régimen Jurídico de las empresas de servicios de inversión, la Orden Ministerial de 7 de Octubre de 1999 de desarrollo del código general de conducta y normas de actuación en la gestión de carteras de inversión, y la Circular de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) 2/2001, de 30 de Mayo. Las autoridades competentes que regulan la actividad de GVC GAESCO Valores son la Comisión Nacional del Mercado de Valores, Paseo de la Castellana, 19, Madrid; y el Banco de España, Alcalá, 48, Madrid. GVC GAESCO Valores está adherido al Fondo de Garantía de Inversiones (FOGAIN) de acuerdo con lo previsto en la normativa vigente. FOGAIN, Paseo de la Habana, 82, Madrid. GVC GAESCO Valores pone a disposición del Cliente los siguientes medios de comunicación: - A través de correo postal dirigiéndose a GVC Gaesco Valores S.V. S.A., Dr. Ferran, 3-5, Barcelona - A través del Servicio de Atención Telefónica A través de teléfono / fax de la centralita / A través del correo electrónico corporativo info@gvcgaesco.es Consideraciones Legales La información de carácter general de GVC GAESCO Valores, así como la relativa a sus agentes, se recoge en su página web El Cliente podrá comunicarse con GVC GAESCO Valores en castellano y catalán.

23 Experiencia. Independencia. Profesionalidad