LAS CALIFICADORAS DE RIESGO Y LA CRISIS FINANCIERA MUNDIAL DEL HERRIOT ELMER RODRIGUEZ NOMURA

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1 LAS CALIFICADORAS DE RIESGO Y LA CRISIS FINANCIERA MUNDIAL DEL 2008 HERRIOT ELMER RODRIGUEZ NOMURA

2 Qué son las calificadoras de riesgo? Las agencias calificadoras de riesgo son entidades especializadas que proporcionan análisis objetivos y evaluaciones independientes que ayudan a los inversores o instituciones a conocer si los emisores de valores de deuda y títulos de renta fija serán capaz de cumplir con sus obligaciones con respecto a dichos valores Función La responsabilidad de las agencias calificadoras de riesgo es informarle a los inversores potenciales o actuales sobre la solvencia de un instrumento.

3 ESTRUCTURA DEL CAPITAL ACCIONARIO A.MOODY S CORPORATION B. STANDARD AND POOR S DETALLES DE LA COMPAÑÍA VALOR Total de acciones emitidas 200,018,481 Numero de poseedores 470 Propiedad institucional 93.60% Propiedad directa 6.40% DETALLES VALOR Total de acciones emitidas ,537 Numero de poseedores 560 Propiedad institucional 82.89% Propiedad directa 17.11% Precio (25/05/2014) $ Fuente: Fuente:

4 LAS PRINCIPALES AGENCIAS EVALUADORAS DE RIESGO Standar and Poor s Moody s Investors Service Fitch Group Es una agencia de calificación de riesgo, división de la empresa McGraw-Hill. Se dedica a la elaboración y publicación periódica de calificación de riesgos de acciones y bonos, que fija la posición de solvencia de los mismos. Cotiza en la bolsa de Nueva York, es una agencia de calificación de riesgo que realiza la investigación financiera internacional y el análisis de las entidades comerciales y una escala de gubernamentales. La empresa también califica la solvencia de los prestatarios mediante calificaciones estandarizadas. Fitch fue fundada como Fitch Publishing Company el 24 de diciembre de 1913 por John Knowles Fitch. Fitch fue reconocido como un proveedor líder de estadísticas financieras, claves para la comunidad de inversores, a través de publicaciones tales como el Fitch Bond Book y el Fitch Stock and Bond Manual

5 CALIFICACIONES DE STANDAR AND POORS Grados de inversión de corto plazo CLASIFICACION AAA AA A BBB DESCRIPCION Es el más alto grado de seguridad, con una excelente capacidad de pago Un alto grado de seguridad con una fuerte capacidad de pago. Estas emisiones difieren muy poco de otras con mayor clasificación Un fuerte nivel de seguridad y capacidad de pago, pero ésta clase es un poco más susceptible al largo plazo, que las anteriores, en condiciones económicas adversas Un grado satisfactorio de seguridad y capacidad de pago, pero estas emisiones son más vulnerables ante condiciones económicas adversas que las anteriores

6 CLASIFICACION BB Grados especulativos de largo plazo DESCRIPCION Esta categoría refleja menos vulnerabilidad de incumplimiento que otras emisiones especulativas de corto plazo. Sin embargo,estas emisiones están más expuestas a las incertidumbres imperantes y a condiciones económicas o financieras adversas poniendo en duda su capacidad de pagar capital e intereses al vencimiento B CCC CC C D E Esta categoría indica que las emisiones tienen una vulnerabilidad de incumplimiento mayor, pero en la actualidad tienen la capacidad de cumplir con los pagos de interés y capital. Las emisiones clasificadas CCC tienen en el momento una vulnerabilidad de incumplimiento que puede notarse y depende de condiciones favorables de negocios, financieras y económicas para poder cumplir con los pagos de interés y capital al vencimiento. Se aplica a emisiones que son subordinas a otras Obligaciones calificadas, las emisiones clasificadas CC son muy vulnerables con alto nivel especulativo Extremadamente vulnerable con riesgo de impagos Incumplimiento No hay suficiente información para calificar

7 Grados de inversión de corto plazo CLASIFICACION A-1 A-2 A-3 N.R DESCRIPCION Esta es la más alta categoría indicando que el nivel de seguridad de cumplimiento al vencimiento es bastante fuerte. La capacidad de cumplimiento al vencimiento de estas emisiones es satisfactoria Las emisiones bajo esta categoría tienen una adecuada capacidad de cumplimiento de sus obligaciones al vencimiento. Sin embargo, son más vulnerables que las emisiones de más alta categoría ante los cambios adversos durante ciclos económicos. Indica que ninguna clasificación ha sido pedida, no hay suficiente información en la cual se puede basar la clasificación.

8 CALIFICACIONES DE MOODY S INVESTORS SERVICE CLASIFICACION Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C Calificación de deuda de largo plazo DESCRIPCION Los Bonos clasificados Aaa son considerados de la mejor calidad. Ellos tienen el menor nivel de riesgo de inversión y generalmente se refiere a ellos como "de máxima garantía". Los pagos de intereses se encuentran protegidos por márgenes amplios. Esta clasificación es de más baja calidad que los mejores bonos porque los márgenes de protección no son tan buenos como en los títulos de categoría Aaa. Los bonos clasificados A poseen muchos atributos favorables para la inversión y son considerados como obligaciones de un nivel medio alto. Los factores que dan seguridad al capital e intereses son considerados adecuados, pero pueden existir elementos que los consideren susceptibles a un deterioro en el futuro. Los bonos clasificados Baa son considerados como obligaciones de nivel medio. Los pagos de intereses y capital aparecen adecuados en el presente, pero pueden carecer de ciertos elementos de protección Los bonos clasificados Ba son considerados como obligaciones que poseen elementos especulativos; su futuro es inseguro. Los bonos clasificados B generalmente carecen de las características de inversión deseables. Es poca la seguridad de pago de intereses y de capital Los bonos clasificados Caa tienen un pobre prestigio. Los bonos clasificados Ca representan obligaciones que son altamente especulativas. Los bonos clasificados C tienen el más bajo nivel de clasificación y su posibilidad de mejorar de categoría de inversión es extremadamente poca.

9 Calificación de deuda de corto plazo. CLASIFICACION P-1 P-2 P-3 DESCRIPCION Los emisores con clasificación Prime-1 tienen una capacidad superior para el pago de sus obligaciones prioritarias de corto plazo. Los emisores clasificados Prime-2 tienen una fuerte capacidad para pagar sus obligaciones prioritarias de corto plazo. Esto es generalmente sustentado en base a muchas de las características antes mencionadas pero en menor grado. Los emisores clasificados Prime-3 tienen una capacidad aceptable para pagar sus obligaciones prioritarias de corto plazo. Las características de las industrias y los componentes de los mercados pueden tener un efecto más pronunciado.

10 CALIFICACIONES DE FITCH GROUP CLASIFICACION Aaa Aa A BBB DESCRIPCION Es la calidad más alta del crédito. Denotan la expectativa más baja del riesgo de crédito. Se asignan solamente en caso de que dé la capacidad excepcionalmente fuerte para el pago oportuno de compromisos financieros. Calidad muy alta del crédito. Denotan una expectativa muy baja del riesgo de crédito. Indican la capacidad muy fuerte para el pago oportuno de compromisos financieros. Alta calidad del crédito. Denotan una expectativa baja del riesgo de crédito. La capacidad para el pago oportuno de compromisos financieros se considera fuerte. Esta capacidad puede, sin embargo, ser más vulnerable a los cambios en circunstancias o en condiciones económicas Indica que hay actualmente una expectativa baja del riesgo de crédito. La capacidad para el pago oportuno de compromisos financieros se considera adecuada, pero los cambios adversos pueden deteriorar esta capacidad.

11 Grados especulativos CLASIFICACION BB B CCC,CC,C DDD,DD,D DESCRIPCION Especulativo. Este grado indica que hay una probabilidad de riesgo de crédito en desarrollo, particularmente como resultados adversos en un corto plazo a los cambios económicos Altamente especulativo. Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones con mayor calificación. Alto riesgo de incumplimiento. El incumplimiento es una posibilidad verdadera. La capacidad para cumplir los compromisos financieros están basados sobre posibles negocios favorables o el desarrollo de acontecimientos económicos Incumplimiento (default). En esta categoría los grados se basan en la perspectiva de alcanzar la recuperación parcial o completa en una reorganización o una liquidación del deudor

12 CLASIFICACION F1 F2 Clasificación de deuda de corto plazo DESCRIPCION Es la calidad más alta de crédito. Indica la capacidad superior para el pago oportuno de compromisos financieros Tiene una fuerte capacidad para conservar el valor del capital y de limitar las exposiciones al riesgo de pérdidas por factores crediticios, con un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. F3 B C D Los fondos de calificación F3 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos, tanto externos como internos, que los fondos con calificación más alta. Podía dar lugar a una reducción a grado de no inversión. Especulativo Capacidad mínima para el pago oportuno de compromisos financieros. Es más vulnerable a los cambios financieros y económicos adversos a corto plazo Alto riesgo de incumplimiento. El incumplimiento es una posibilidad verdadera. La capacidad para cumplir con compromisos financieros está determinada por la sostenibilidad del negocio y un ambiente económico favorable Incumplimiento (default). Denota un incumplimiento real e inminente de cumplir con los compromisos financieros

13 LAS EMPRESAS CALIFICADORAS DE RIESGO Y LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL 13 de octubre de febrero de octubre de septiembre 2008 Sovereign Bank, Wyomissing, Pennsylvania Banco Santander SA Servicios financieros diversificados Northern Rock Government of the United Kingdom Royal Bank of Scotland Group (up to 81.14% Bought) Government of the United Kingdom Banco HBOS Lloyds TSB Banco de inversiones 24 de octubre 2008 Commerce Bancorp, Cherry Hill, New Jersey Toronto- Dominion Bank, Toronto, Canada Banco 26 de agosto 2008 Roskilde Bank Danmarks Nationalbank (Danish Central Bank) Banco 07 de octubre 2008 Landsbanki Icelandic Financial Supervisory Authority Banco al por menor 26 de septiembre 2008 Lehman BrothersC Nomura Holdings Banco comercial 14 de septiembre de septiembre de abril 2008 Octubre de septiembre de noviembre 2008 Merrill Lynch, New York City Bank of America,Charlott e, North Carolina Servicios Financieros diversificados Fannie Mae and Freddie Mac Federal Housing Finance Agency Servicios financieros diversificados Bear Stearns, New JPMorgan Chase National City Bank, Cleveland, Ohio PNC Financial Services, Pittsburgh, Pennsylvania American International Group, New York City United States federal government sociedad de préstamo inmobiliario Citigroup, New York City United States Federal Government

14 LAS EMPRESAS PROTAGONISTAS DE LA CRISIS Y SUS CALIFICACIONES NORTHERN ROCK (Aa) otorgado Por Moody s BEAR STEARNS (BB) otorgado por Standard and Poor s AMERICAN INTERNATIONAL GROUP (AIG) (AA) otorgado por Standard and Poor s FANNIE MAE AND FREDDIE MAC (Baa) otorgado por Moody s LEHMAN BROTHERS (AAA) Moody s, Fitch Ratings y Standard and Poor s (S&P) ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP HBOS (AA) otorgado por Standard and Poor s MERRILL LYNCH (AA) Fitch Ratings

15 CONCLUSIONES En el presente trabajo de investigación se presentó diversos puntos críticos de información referente a los grandes intereses económicos y políticos que están detrás del desempeño de las empresas calificadoras de riesgo y los fuertes cambios en las finanzas internacionales que su influencia puede tener. Influencias como los Rockefeller, los Rothschild, el grupo Bilderberg, entre otros, mueven los hilos del accionar de estas empresas calificadoras, las mismas que son entidades privadas y están certificadas por la Comisión de Valores e Intercambio de los Estados Unidos como Organizaciones de Calificación Estadística Nacionalmente Reconocidas.

16 Lo curioso resulta ser que estas entidades están controladas por diversos socios en común, ya sea la firma estadounidense Capital World Investors, el grupo de inversiones Vanguard Group, el holding estadounidense State Street Corporation, el fondo de inversiones estadounidense Fidelity Management & Research (FMR), el gestor internacional de activos BlackRock, el banco JPMorgan Chase and Company, entre otros, vinculados con los intereses Rockefeller y Rothschild. Así, dado el poder e influencia de estas empresas calificadoras, queda claro que estos personajes controlan las finanzas internacionales. Por otro lado, Para el buen funcionamiento de los mercados financieros, la calificación de riesgo es una importante pieza de información adicional; y nos brinda una opinión fundamentada acerca del riesgo de incumplimiento de una emisión. Por esta vía ayuda a la correcta formación de precios de los instrumentos financieros.

17 Las clasificadoras de riesgo han sido un elemento fundamental en el desarrollo de la actual crisis financiera, como por ejemplo frente a la quiebra de Lehman Brothers, mantuvieron la más alta de las calificaciones hasta último momento en el año 2008 a esto observamos cómo estas compañías dejaron en evidencia graves fallas metodológicas, así como también importantes conflictos de intereses y grandes anomalías en el sistema encargado de regularlas. Las metodologías que utilizan, fracasaron sistemáticamente según lo refleja la propia evidencia empírica. Los errores cometidos por estas compañías no resultan inocentes, ya que sus calificaciones generan comportamientos de parte de los inversores que causan grandes fluctuaciones en los precios de los activos, así como condicionan la dinámica macroeconómica de muchos países pequeños, que resultan víctimas de ataques especulativos.

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