COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE INSTRUMENTOS DERIVADOS

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1 COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE INSTRUMENTOS DERIVADOS Jornadas sobre Derivados e Infraestructuras de Mercado Osvaldo Traillanca R.

2 Agenda 1. Liquidación de instrumentos 2. Recomendaciones internacionales sobre derivados OTC 3. Compensación y liquidación de instrumentos 4. Repositorio de transacciones

3 1. Liquidación de instrumentos derivados en Chile. Derivados OTC y liquidación bilateral, especialmente de instituciones bancarias. Suscripción por 97 MMUSD en Mercado Cambiario Formal entre contrapartes locales (marzo 2014 *). 0,66% 0,33% 1,42% 19,22% Bancos AFP Cia Seguros 13,45% 64,93% FFMM Intermediarios Otros *Fuente: Estadísticas preparadas en base a información disponible en sitio web del Banco Central de Chile (www.bcentral.cl)

4 2. Recomendaciones internacionales sobre derivados OTC. Acuerdo G 20 Pittsburgh Septiembre Contratos de derivados estandarizados deberían ser negociados en bolsas o plataforma de negociación electrónicas y compensadas a través de entidades de contrapartida central. Los contratos de derivados deberían reportarse a los repositorios de transacciones. Los contratos no compensados centralizadamente deberían estar sujetos a requerimientosde capital más estrictos. Principios aplicables a infraestructuras del mercado financiero. EMIR y Dodd-Frank Act

5 CCLV, Contraparte Central S.A. Operaciones de instrumentos derivados provenientes de una bolsa de valores (futuros) Operaciones de instrumentos derivados no provenientes de una bolsa de valores (forward) * Bolsade Comercio de Santiago. Bolsa de derivados: contratos estandarizados Futuros. Sistema denegociación *

6 Futuros y forward sobre los siguientes tipos de activos subyacentes: Índices Accionarios. Monedas Índices de RF a corto plazo y a largo plazo. Asignación de órdenes y segregación de garantías a nivel de participante y comitente (segregación y portabilidad) Liquidación financiera Liquidación diaria de pérdidas y ganancias.

7 Participación: Agente Liquidador. Agente Liquidador Indirecto Requisitos patrimoniales: Sistema de Contraparte Central Sin prestación de servicios de liquidación a Agentes Liquidadores Indirectos Sin prestación de servicios de liquidación a Agentes Liquidadores Indirectos Renta Variable UF (0,85 MUSD) UF (1,7 MUSD) Instrumentos derivados UF (1,7 MUSD) UF (3,4 MUSD)

8 Modelo operacional.

9 Aceptación de futuros en línea con su ingreso, de acuerdo a los límites definidos. Asignación de órdenes a cuenta propia o comitentes. Determinación de saldos y contratos abiertos netos Metodologías de valorización de contratos: Precio transaccional Homologación de precios Valorización teóricapormodelación

10 Gestión de límites. Límite deriesgo intradiario Limita riesgo de órdenes ingresadas sin garantías suficientes Mayor (40 % garantías enteradas; UF (1,2 MUSD)) Límites deconcentración Controla contratos abiertos de participantes y comitentes Garantías adicionales y/o cierre de contratos Límites decontratosabiertos Controla cantidad de contratos abiertos a nivel de mercado. Cierrede contratos Límites defluctuación deprecio Controla ingreso de órdenes que presenten un aumento de volatilidad

11 Gestión de garantías. Garantías individuales Cálculo intradiario cada 1 hora. Value at Risk (VAR) con un 99% Mayor entre garantía mínima y garantía corriente Garantía mínima Promedio de lo últimos 90 días de la suma de la garantía corriente exigida por cuenta propia y por los contratos abiertos no asignados. Garantía corriente Calculo de riesgo de los contratos abiertos por cuenta propia y sus comitente, realizado a nivelde porfolio. Calculo de riesgo de contratos abiertos no asignados, realizado de forma individual o bruta. Garantía adicional

12 Gestión de garantías (continuación). Fondo de Garantía Al menos igual a la suma de las dos mayores pérdidas potenciales no cubiertas por las garantías corrientesindividuales requeridas. Condiciones extremas con una razonable probabilidad de ocurrencia En base a los últimos250 días hábiles. Bienessusceptibles para constitución de garantías Dinero enefectivoenmoneda local, USD y Euro. IRF e IIF emitidos por el BCCh o TGR. IRF e IIF de gobiernos o BC extranjeros con riesgo de crédito soberano con grado de inversión IRF con al menos 2 calificaciones de riesgo AA+ o sup. Depósitos a plazo de bancos locales con al menos 2 calificacionesn-1 o sup. Acciones con presencia bursátil

13 Gestión de garantías (continuación). Diversificación degarantía enteradas No menor al 30%, de efectivo e IRF e IFF emitidos por BCCh, TGR o gobiernos o BC extranjeros. No mayor al 20%, para IRF AA+ o sup. y acciones con presencia bursátil. Los IRF AA+ o sup. y acciones con presencia bursátil de un mismo emisor no deben superar el 4%. Los depósitos a plazo de un mismo emisor o emisores que pertenecen a un mismo grupo empresarial no deben sermayor al 20%.

14 Liquidación de saldos y gestión de incumplimientos Obligación del participante respecto a sus saldos netos deudores Mecanismos de resguardo financieros No puede extenderse más allá de las 12:00hrs del día siguiente. Uso degarantíasdeacuerdoalorigendelincumplimiento. Los comitentes no se verán afectados por el incumpliendo de otros El agente liquidador es responsable de sus comitente y sus agentes liquidadores indirectos y sus comitentes.

15 Procedimiento de liquidación extraordinario. Uso de garantías del comitente, en caso de ser incumplidor Uso de garantías del Agente Liquidador/Agente Liquidador Indirecto. Uso del fondo de garantía Uso de fondo de reserva Uso de recursos propios Cierre forzosodecontratosabiertos Transferencia de contratos abiertos y garantías enteradas de los comitentes

16 Comder, Contraparte Central S.A. Compensacióny liquidación de instrumentos derivadosotc Principalmente entre entidadesbancarias Normas de funcionamientoen revisión * Forward e IRS (InterestRate SWAP)

17 4. Repositorio de transacciones. Las sociedades administradoras mantendrán registro de las ordenes aceptadas y liquidadas. Norma de carácter general N 290, autoriza el servicio centralizado y electrónico de registro, suscripción y custodia de Contratos Forward para las empresas de depósito. DCV implemento el servicio forward: Utiliza firma electrónica avanzada para la suscripción de contratos. La liquidación se realiza de forma bilateral entre las partes.

18 4. Repositorio de transacciones. Contratos soportados Dólar y peso chileno Dólar y Unidad de Fomento UnidaddeFomento y Peso Chileno Participantes del servicio. Administradoras de Fondos de Pensiones. Bancos Corredores de Bolsa Compañías de Seguros Administradoras generales de fondos

19 4. Repositorio de transacciones. Estadísticas de contratos suscritos (marzo 2014*) Tipo Contrato Monto (MUSD) N Contratos Forward CLP/USD Forward UF/USD 0 0 Forward CLP/UF Total *Fuente: Estadísticas preparadas en base a información proporcionada por el Depósito Central de Valores S.A. (DCV)

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