Departamento de emisiones y estructuraciones CMA El Mercado de Capitales: Un aliado en el financiamiento PyME

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1 El Mercado de Capitales: Un aliado en el financiamiento PyME

2 Agenda Escenario actual del Mercado de Capitales en Argentina. Mercado de capitales: Potenciador de posibilidades. Beneficios de la presencia en el mercado de Capitales. Menú de Productos Financieros Seleccionados. La Sociedad de Garantía Recíproca (SGR). Cheques de Pago Diferido. ON PYMEs El Caso Alvarez Fideicomiso Financiero

3 El escenario actual del Mercado de Capitales en Argentina -Liquidez y demanda por productos financieros. -Enfoque federal en la generación de productos genera gran potencial. Argentina existen grandes focos de liquidez. Hay una falta de productos financieros de calidad relacionados con economía real. Existe un potencial enorme de productos financieros regionales. El mercado de capitales y las compañías emisoras generan un ciclo virtuoso de inversión. Financiamiento Directo Empresas Inversores

4 El Mercado de Capitales: Potenciador de las posibilidades de una empresa. Acerca a las compañías con los inversores en forma directa en un marco de transparencia. Desintermedia la relación: Une directamente a el inversor con el tomador de fondos (Emisor). Transparencia: todos los títulos son auditados por entes gubernamentales y entidades autorreguladas. Se establece un Precio: producto directo de la oferta y la demanda. Diversificación de las fuentes de financiamiento. Beneficios impositivos para el inversor y para el emisor: que se traducen en menores costos de financiamiento. Mercado inversor amplio: la amplitud del mercado permite generar productos para los distintos segmentos inversores. Buena Historia = Inversores Fieles.

5 Instrumentos mas utilizados por Pymes El Menu seleccionado Fuente de Financiación en el mercados de Capitales Cheque de Pago Diferido ON PYME Fideicomiso Financiero -Corto plazo (<= 360 días) - Emitido por la empresa. -Puede estar garantizado por una SGR --Plazo Flexible. (Inferior a 1 yr es VCP) -Emite por la empresa. - Puede estar garantizado por una SGR. -Plazo Flexible. - Un activo/derecho se cede a un fideicomiso. - Se pueden o no incluir garantías adicionales.

6 Sociedades de Garantía Recíproca (S.G.R.) una herramienta muy útil Objetivos de la SGR: -Facilitan el crédito (disminuye el costo y/o mejora los plazos) -Estos avales pueden ser financieros, técnicos y comerciales (incluso impositivos). Otorgar garantías líquidas a sus socios participes (PyMEs) para mejorar sus condiciones de acceso al crédito. Brindar a sus socios asesoramiento técnico, económico y financiero en forma directa o a través de terceros contratados a tal fin. Socios Partícipes Compra acciones de la SGR Mejora su acceso al crédito Mejora su desempeño Tiene Beneficios Impositivos SGR Avala obligaciones de socios partícipes Administra el fondo de riesgo Fondo de Riesgo Garantiza el cumplimiento de las obligaciones asumidas por la SGR Socios Protectores Aportan al capital social de la SGR Aportan dinero al fondo de riesgo Obtienen beneficios impositivos Mejoran sus PyMes vinculadas SGR El fondo de riesgo del socio protector es administrado por la SGR Socio Aportante El fondo de riesgo es administrado por el Socio aportante. Socio Aportante Aporta a un fideicomiso de afectación específica dentro del fondo de riesgo. Obtiene 2/3 partes de los beneficios impositivos. Mejoran sus PyMes vinculadas.

7 Cheques de Pago Diferido (CHPD) -Instrumento de corto plazo con liquidez creciente. -Permite también el acceso de PYMEs al mercado Bursátil. Es una Orden de Pago librada a una fecha futura contra una entidad autorizada. El plazo máximo autorizado para la emisión de un cheque de esta naturaleza es de 360 días. Clases de Cheques de pago diferido autorizados a cotizar en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires: A) Sistema Patrocinado. B) Sistema Avalado. Emisores: 45 sociedades Libradoras y/o avalistas de cheques. De estas 12 son Sociedades de Garantía Recíproca (Avalistas). El sistema permite que las PYMEs avaladas emitan sus cheques garantizados por las S.G.R. en el mercado.

8 Cheques de Pago Diferido (CHPD)- Situación Actual -Instrumento de corto plazo con liquidez creciente. -Permite también el acceso de PYMEs al mercado Bursátil. VOLUMEN CRECIENTE y CONSOLIDACION DE LA OPERATORIA: En el período Enero Agosto 2005 se operaron $104.9 MM, lo cual más que DUPLICA todo el volmen del año CRECIENTE ACTIVIDAD EN EL SEGMENTO AVALADO: Dos Tercios de la operatoria son al segmento avalado, mientras que en el 2004 fue apenas un 35%. A su vez el monto promedio del cheque creció a $ mientras que el del patrocinado descendió de $ a $46,900. En el período Enero-Julio 2005 se negociaron 3,523 CHPD. Plazos Promedio: El 66% de los CHPD fueron a plazos inferiores a los 90 días. 20,000 18,000 16,000 Avalados Patrocinados 14,000 En miles de $ 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Dec-03 Jan-04 Feb-04 Mar-04 Apr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Aug-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dec-04 Jan-05 Feb-05 Mar-05 Apr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Fuente: IAMC.

9 Cheques de Pago Diferido (CHPD)- Situación Actual - Los CHPD Avalados muestran un descuento respecto de los patrocinados en términos generales. % (TNA) Tasa de Descuento Promedio Mensual de CHPD. Promedio de todos los plazos 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% Avalados Patrocinados Spread (Patrocinados - Avalados) Mar-04 Apr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Aug-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dec-04 Jan-05 Feb-05 Mar-05 Apr-05 May-05 Jun-05 Jul % 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% % (TNA) Fuente: IAMC.

10 Cheques de Pago Diferido (CHPD)- Situación Actual - Los CHPD son un vehículo atractivo para colocación de liquidez. Aquellos avalados presentan un spread inferior respecto de las Lebacs. Tasas de Interés CHPD vs Lebacs Con el sistema de cheuqes avalados las Pymes se financian +50bp que el Banco Central 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% % 0,00% Plazo (días) CHPD Lebacs Logarítmica (Lebacs) Logarítmica (CHPD) Avalados Fuente: IAMC. Fuente: CMA y IAMC

11 Obligaciones Negociables PYME - Permite un mayor horizonte de planeamiento. - Beneficios generales de las ON + Régimen Simplificado de información. ON PYME: son instrumentos de deuda a un plazo mayor a 364 días. Poseen un régimen simplificado de oferta pública y cotización en la BCBA. Son igualmente empréstitos y los obligacionistas cobran un interés durante su plazo de vigencia, vencido el cual la sociedad les devuelve el capital. Fundamental fortaleza otorga el Aval de la SGR y permite una reducción de costo financiero superior al coste del aval. Permite una planificación a mayor plazo. Beneficios compartidos de la emisión de Obligaciones Negociables.

12 Obligaciones Negociables PYME El caso Alvarez. Emisión de valores de ON PYME Caso Alvarez Hnos. Programa ON PYME por USD con Aval SGR. Colocación Serie I: USD Álvarez Hnos. Organizadores y Colocadores Organización y Colocación: Capital Markets Argentina. Tasa: 5.75%. Obligaciones Negociables PYME emitidas por Álvarez Hnos S.A. U$S ,75% TIR 16,00% 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% RG12 RA13 Tef 10 Pecom13 Pecom07 RY05 Pecom09 Alvarez Hnos Duration

13 Curva de Rendimiento Corporativo Oportunidades para emitir deuda PyME

14 Fideicomiso Financiero SECURITIZACION: es el procedimiento por el cual se transforman activos ilíquidos en activos financieros líquidos para la negociación primaria y secundaria en los mercados de capitales. - Horizonte de Tiempo Flexible. -Se extrae el activo/derecho del patrimonio de la compañía. Para ellos es importante AGRUPAR los activos o derechos presentes o futuros y TRANSFERIRLOS a un patrimonio separado. El fideicomiso es uno de los vehículos en los cuales se traduce la securitización y tiene su origen en la ley de financiemiento de la vivienda y las construcción. Fiduciante Nuevo Banco Bisel Préstamos Agroprendas Cuotas de Capital e Interés El caso: NBB Agroprendas I $$ Colocación Cuotas de Capital e Interés Fideicomiso Financiero Valores Fiduciarios NBB Agroprendas I Emitidos por Equity Trust como Fiduciario Clientes Clientes Tomadores de Tomadores Préstamos de prestamos $$ Valores Fiduciarios Inversores

15 Fideicomiso Financiero - Vehiculo financiero privilegiado luego de la crisis. - Permite el acceso al crédito bajo la figura de la securitización. En el plazo de Enero/agosto 2005 se han emitido en el Mercado de Capitales 72 fideicomisos por un total de $2,446 MM. (Fuente Gainvest). Permanecen listadas 338 especies relacionadas con fideicomisos financieros. Los fideicomisos financieros tienen estructuras diversas que permiten la adaptación a distintos inversores por lo que abarcan un amplio segmento inversor. Representaban a mediados de año el 0.80% del portafolio de las AFJPs.

16 Quién es PyMe? Requisitos para ser considerado PyME: Ser PyME en términos de las normas establecidas por la resolución 675/2002. TIPO DE EMPRESA AGROPE- CUARIO INDUSTRIA/ MINERÍA COMERCIO CONSTRUCCION SERVICIOS MICRO PEQUEÑA MEDIANA Nivel máximo de valor de las ventas totales anuales, excluido el Impuesto al Valor Agregado y el impuesto interno que pudiera corresponder.

17 El Mayor Rango de Servicios Financieros Gestión patrimonial integrada Gestión de activos Brokerage Estructuraciones y Emisiones Banca Privada Gestión de carteras Operaciones en Bolsa Argentina Estructuración de Emisiones Custodia global Asesoramiento en inversiones Operaciones en Bolsa Americana Liquidación de Emisiones Servicios de Inversión Fondos de inversión Colocaciones en Bolsa Desarrollo de Estructurados Asset Management CS Family Office Asesoramiento y Consultoría Research a medida

18 Muchas Gracias

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