ENTREGAMOS RESULTADOS HOY Y CONTINUAMOS INVIRTIENDO EN EL FUTURO INFORME ANUAL 2006

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1 ENTREGAMOS RESULTADOS HOY Y CONTINUAMOS INVIRTIENDO EN EL FUTURO INFORME ANUAL 2006

2 PERFIL CORPORATIVO Peñoles, fundado en 1887, es un grupo minero con operaciones integradas en la fundición y afinación de metales no ferrosos y en la elaboración de productos químicos. Peñoles es el mayor productor mundial de plata afinada, bismuto metálico y sulfato de sodio, y se encuentra entre los líderes latinoamericanos en la producción de oro, plomo y zinc afinados. Las acciones de Peñoles cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores desde 1968 bajo la clave PE&OLES. MISIÓN Y VISIÓN La misión de Peñoles es agregar valor a los recursos naturales no renovables en forma sustentable. La visión de Peñoles es ser la empresa mexicana más reconocida a nivel mundial de su sector por su enfoque global, la calidad de sus procesos y la excelencia de su gente. En Peñoles buscamos ser: ENTREGAMOS RESULTADOS HOY Y CONTINUAMOS INVIRTIENDO EN EL FUTURO Peñoles obtuvo excelentes resultados durante 2006, lo que reflejó su capacidad para aprovechar los altos niveles de precio de los metales. En gran parte, las inversiones hechas en el pasado nos han permitido aprovechar el ciclo actual de los mercados. Peñoles continuará invirtiendo en exploración estratégica para el crecimiento futuro, incrementará su capacidad de producción, desarrollará productos y especialidades de valor agregado para sus clientes y se enfocará en la eficiencia operativa. Todos estos factores nos dan una clara ventaja competitiva para el futuro. La mejor opción de inversión a largo plazo, con crecimiento y rentabilidad, para nuestros accionistas. El socio estratégico que ofrece soluciones integrales e inspira confianza para hacer negocios a largo plazo con nuestros clientes. Un socio estratégico en la cadena de valor, que establece relaciones de mutuo beneficio y a largo plazo con nuestros proveedores. La opción de trabajo que enorgullece y dignifica, porque ofrecemos oportunidades de desarrollo, respeto y reconocimiento a nuestros empleados, en un ambiente seguro y de trabajo en equipo. Una empresa socialmente responsable, respetuosa de la naturaleza y promotora del autodesarrollo en las comunidades donde operamos. Nuestra actuación se rige por los valores de Confianza, Responsabilidad, Integridad y Lealtad (CRIL). CONTENIDO METALES PRINCIPALES 1 CIFRAS FINANCIERAS SOBRESALIENTES 2 CARTA A LOS ACCIONISTAS 4 CARTA AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN 8 RESUMEN DE OPERACIONES: EXPLORACIÓN 14 MINAS 18 METALES 26 QUÍMICOS 32 DESARROLLO SUSTENTABLE 38 RECURSOS HUMANOS 44 ADMINISTRACIÓN 48 DIRECTORES Y SUBDIRECTORES 54 CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN 56 ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE RESULTADOS 57 ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Y NOTAS 63 Peñoles forma parte de Grupo BAL, un grupo privado y diversificado integrado por compañías mexicanas independientes, entre las cuales se encuentran Grupo Palacio de Hierro (tiendas departamentales); Grupo Nacional Provincial (seguros); Profuturo GNP (Afore); Valores Mexicanos Casa de Bolsa (servicios financieros); Crédito Afianzador (fianzas); y negocios agropecuarios.

3 RESEÑA PEÑOLES VENTAS TOTALES $39,860.5 millones (No incluyen resultados por coberturas de metales y tipo de cambio) VENTAS POR PRODUCTO Plata 32.2% Oro 26.9% Zinc 21.4% Concentrados 6.6% Plomo 5.5% Sulfato de sodio 1.5% Cobre 1.3% Óxido de magnesio 0.8% Otros 3.8% VENTAS POR MERCADO Exportación 74.8% México 25.2% VENTAS DE EXPORTACIÓN POR PAÍS Estados Unidos 81.6% Europa (7 países) 6.5% Japón 3.6% Sudamérica (7 paises) 1.4% Otros (16 países) 6.9% EXPLORACIÓN Personal: 410 Inversión en 2006: US$62.7 millones PRINCIPALES PROYECTOS DE EXPLORACIÓN MÉXICO El Saucito-Zacatecas: oro-plata, construcción de tiro y rampa, exploración continua Juanicipio-Zacatecas: plata, exploración continua San Juan-Durango: oro-plata, exploración continua Velardeña-Durango: zinc, exploración continua, acondicionamiento de infraestructura La Virgen-Durango: oro, exploración continua Orisyvo-Chihuahua: oro, exploración continua INTERNACIONAL Perú: oro y polimetálicos, exploración continua Chile: oro y cobre, exploración continua COSTO DE PRODUCCIÓN $7,798.4 millones ESTRUCTURA DEL COSTO DE PRODUCCIÓN Energéticos 24.6% Costo de personal 19.6% Materiales de operación 16.5% Mantenimiento y reparaciones 15.5% Fletes y contratistas 13.1% Materias primas 3.8% Otros 6.9% ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL Personal total: 7,619 (Sin incluir compañías asociadas) EXPLORACIÓN MINAS METALES QUÍMICOS INFRAESTRUCTURA Nota: Las cifras que se presentan corresponden al ejercicio 2006.

4 MINAS Personal: 3,920 Ventas Operaciones Mineras: $13,043.3 millones (intercompañías: 80.8%) RESERVAS PROBADAS Y PROBABLES (de unidades en operación): Oro: 4.7 millones de onzas Plata: millones de onzas Plomo: 644,800 toneladas Zinc: 1,944,400 toneladas Cobre: 952,900 toneladas PRINCIPALES MINAS Fresnillo: mina de plata más rica del mundo La Ciénega: mina de oro más rica de México La Herradura: una de las minas de oro más grandes de México Naica: mina de plomo más rica y grande de México Francisco I. Madero: una de las minas de zinc más grandes de México METALES Personal: 2,184 Ventas Operaciones de Fundición y Afinación: $35,288.4 millones PRINCIPALES OPERACIONES Y CAPACIDADES ANUALES Fundición de plomo: 180,000 toneladas/bullion de plomo Refinería de plomo-plata: 180,000 toneladas/ plomo; 100 millones onzas/plata; 1.6 millones onzas/ oro; 2,000 toneladas/bismuto Refinería electrolítica: 240,000 toneladas/zinc OPERACIONES Met-Mex: cuarto complejo metalúrgico y mayor productor de plata y bismuto metálico del mundo Aleazin Bermejillo QUÍMICOS Personal: 671 Ventas Operaciones Químicas: 1,367.4 millones PRODUCTOS Y CAPACIDADES ANUALES Sulfato de sodio: 620,000 toneladas Óxido de magnesio: 100,000 toneladas Sulfato de magnesio: 33,000 toneladas Óxido de magnesio electrofundido: 5,000 toneladas Sulfato de amonio: 260,000 toneladas OPERACIONES Química del Rey: planta de sulfato de sodio más grande del mundo Fertirey Magnelec VENTAS VENTAS VENTAS Zinc 40.7% Plata 34.3% Oro 14.5% Cobre 5.6% Plomo 4.9% Plata 36.0% Oro 30.2% Zinc 24.2% Plomo 6.2% Otros 3.4% Sulfato de sodio 43.9% Óxido de magnesio 27.1% Sulfato de amonio 20.1% Sulfato de magnesio 2.9% Otros 6.0%

5 ENTREGAMOS RESULTADOS HOY Y CONTINUAMOS INVIRTIENDO EN EL FUTURO INFORME ANUAL 2006 METALES PRINCIPALES ORO Características: Metal precioso amarillo y brillante, de alta pureza, dúctil y maleable, inerte a los agentes atmosféricos. Excelente conductor del calor y la electricidad. Especificaciones Peñoles: 99.99% pureza (mínimo) PRINCIPALES USOS Joyería 78.3% Electrónica 10.3% Medallas y monedas 5.9% Industrial 3.2% Dental 2.3% PLATA Características: Metal precioso blanco y brillante, de alta pureza, dúctil y maleable, de alta reflectividad de la luz. Excelente conductor del calor y la electricidad. Especificaciones Peñoles: 99.99% pureza (mínimo) Industrial 49.4% Joyería y orfebrería 27.6% Fotografía 17.6% Medallas y monedas 5.4% Fuente: GFMS Limited 1 PLOMO Características: Metal blando de color gris azuloso, de alta pureza y densidad. Es muy resistente a los agentes químicos. Aísla ruidos, vibraciones y radiaciones. Especificaciones Peñoles: 99.97% pureza (mínimo) Acumuladores 77.9% Otros 22.1% ZINC Características: Metal brillante blanco, de alta pureza, con propiedades de protección contra la corrosión. Versátil en aplicaciones de manufactura. Elemento esencial para los seres vivos. Especificaciones Peñoles: % pureza (mínimo) en alto grado especial, % pureza (mínimo) en alto grado, y % pureza (mínimo) en Prime Western Galvanización 55.0% Latones 15.0% Fundición a presión 12.4% Óxidos y productos químicos 7.0% Enrolados y extruidos 6.4% Otros 4.2% Fuente: Brook Hunt

6 CIFRAS FINANCIERAS SOBRESALIENTES % Var. Ventas netas 37,204,197 22,108, Utilidad bruta 9,822,541 5,864, Gastos de exploración 699, , UAFIDA 7,568,592 3,962, Utilidad de operación 6,222,868 2,730, Utilidad neta 4,113,164 1,761, Recursos generados por la operación 2,650,594 1,801, Inversión en activos fijos 2,822,671 2,437, Efectivo e inversiones (1) 1,886, , Propiedades, planta y equipo, neto 16,359,447 15,386, Activos totales 32,514,897 25,393, Total deuda a largo plazo 6,567,213 5,308, Pasivos totales 18,185,333 13,395, Capital contable total 14,329,564 11,998, Acciones en circulación al cierre del año 397,475, ,475, Utilidad por acción Flujo por acción Dividendos por acción Precio de la acción al cierre del año Nota: Cifras al 31 de diciembre de 2006 y 2005 en miles de pesos constantes del 31 de diciembre de 2006, excepto los datos por acción, que se presentan en pesos. (1) Incluye inversiones temporales y restringidas.

7 ENTREGAMOS RESULTADOS HOY Y CONTINUAMOS INVIRTIENDO EN EL FUTURO INFORME ANUAL % 20% 15% 10% 1, , , , , % 0% VENTAS NETAS * Millones de dólares *No incluyen resultados por cobertura UAFIDA Millones de dólares UAFIDA % sobre ventas RECURSOS GENERADOS POR LA OPERACIÓN Millones de dólares DEUDA TOTAL/ CAPITALIZACIÓN TOTAL Porcentaje UAFIDA/INTERESES Veces DEUDA TOTAL/UAFIDA Veces VALOR DE CAPITALIZACIÓN Millones de dólares ÍNDICES DE METALES PRECIOSOS Diciembre 2001 = 100 ORO PLATA ÍNDICES DE METALES BASE Diciembre 2001 = 100 PLOMO ZINC

8 INDUSTRIAS PEÑOLES, S.A.B. DE C.V. INFORME ANUAL DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN A LA ASAMBLEA DE ACCIONISTAS, CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FISCAL DE 2006 Señoras y señores accionistas: En mi carácter de Presidente del Consejo de Administración de Industrias Peñoles, y en nombre del mismo, tengo el agrado de presentar a ustedes un informe basado en el análisis de la información proporcionada por el Director General en su Informe Anual de la marcha de la sociedad; de los principales resultados obtenidos; de los aspectos sobresalientes del ejercicio fiscal de 2006; así como un informe de las principales actividades del Consejo de Administración. 4 Los mayores precios de los metales y el mayor volumen de producción permitieron que las ventas, antes de los resultados de las coberturas, se elevaran en 78.6%, a una cifra de $39,860.5 millones. Se registraron minusvalías por concepto de coberturas por $2,656.3 millones. Estas coberturas tuvieron por objeto proteger los márgenes, de una parte de las operaciones mineras, de las fluctuaciones de los precios de los metales. El costo de ventas se elevó en 68.6%, como resultado del mayor volumen y costo de los concentrados y de otros materiales comprados a terceros. El costo de producción subió en 14.4%, en línea con la tasa de inflación interna y los mayores volúmenes de producción. La UAFIDA creció en 91.0%, de $3,962.2 millones en 2005, a $7,568.6 millones en En consonancia, la utilidad de operación tuvo un crecimiento de 127.9%, misma que más que duplicó su monto, de $2,730.9 millones en 2005, a $6,222.9 millones en 2006.

9 ENTREGAMOS RESULTADOS HOY Y CONTINUAMOS INVIRTIENDO EN EL FUTURO INFORME ANUAL 2006 NUESTRO COMPROMISO CON EL CRECIMIENTO Y CON UNA FIRME POSICIÓN COMPETITIVA ES MÁS FUERTE QUE NUNCA Y AL MISMO TIEMPO SE CONTINÚA INVIRTIENDO EN EL FUTURO La utilidad neta de 2006 tuvo un crecimiento de 133.5% con respecto a 2005, alcanzando la cifra de $4,113.2 millones. Este resultado se explica por la mayor utilidad operativa y por el ingreso extraordinario de $976.8 millones, derivado de la venta del proyecto Pinos Altos. La sociedad realizó una exitosa colocación privada de US$377.0 millones, que permitió refinanciar la mayor parte de la deuda de largo plazo bajo condiciones más favorables de plazo y de costo. Al cierre de 2006, la deuda total de largo plazo fue de US$643.0 millones. Los sólidos resultados obtenidos por Peñoles no se limitaron exclusivamente al aspecto financiero. Gracias a la inversión continua en exploración, hoy se cuenta con prometedores proyectos y prospectos en distintas etapas de desarrollo. Debido a que el período de maduración de los proyectos es prolongado en esta industria y como consecuencia de la falta de inversión a nivel global en el sector al inicio de la década, Peñoles, gracias a sus constantes inversiones en exploración, hoy cuenta con una clara ventaja competitiva para los próximos años. En el pasado hablamos de generar valor de la adversidad y de explorar nuevas formas de crear valor. Ello nos dio la confianza de que estábamos bien posicionados para aprovechar el repunte de los precios de los metales y consolidar nuestra posición en la industria. Hoy, nuestro compromiso con el crecimiento y con una firme posición competitiva es más fuerte que nunca, y al mismo tiempo se continúa invirtiendo en el mañana. Por otro lado, la sociedad continuó llevando a cabo diversas acciones orientadas a garantizar la seguridad física y la salud de sus colaboradores; a incrementar la eficiencia y la productividad; a mantener los costos de operación bajo control, a hacer un uso eficiente de los energéticos e insumos necesarios para la operación; a operar con cabal apego a las regulaciones ambientales; y a ser buen ciudadano en las comunidades donde opera. Asimismo, las inversiones en exploración realizadas en años anteriores y los recursos destinados este año, ofrecen resultados prometedores, lo cual nos da confianza y garantiza el futuro de Peñoles. En 2006, la sociedad invirtió US$62.7 millones en exploración, y se presupuestó un incremento de 36.2% para Esta estrategia de inversión en exploración está dando frutos y los dará en el futuro, demostrando el compromiso de invertir en un desarrollo de largo plazo. La acción de Industrias Peñoles tuvo un desempeño sobresaliente, al registrar una apreciación de 68%. El valor de capitalización en el mercado de valores de la sociedad, alcanzó la cifra de US$3,621.9 millones al 31 de diciembre de El desarrollo sustentable es primordial para Peñoles, por eso se da prioridad a la inversión en materia ambiental. Todas las minas, el complejo metalúrgico Met-Mex y las plantas químicas cuentan con la Certificación ISO y las operaciones principales han sido reconocidas con la Certificación de Industria Limpia concedida por la Secretaría del Medio Ambiente y Recursos Naturales. 5

10 CARTA A LOS ACCIONISTAS 6 Los Estados Financieros, de donde se desprenden los comentarios anteriores, así como las principales políticas y criterios contables seguidos en la preparación de la información financiera, fueron dictaminados por los Auditores Externos y se incluyen en el Informe del Director General. El Informe del Director General que se presenta a esta Asamblea de Accionistas, en la opinión del Consejo de Administración, refleja razonablemente la situación financiera, los resultados obtenidos por la sociedad, así como los aspectos sobresalientes de la marcha del negocio durante El Consejo de Administración participó activamente en la definición y establecimiento de la estrategia, así como en el seguimiento de las acciones implementadas por la sociedad. El mismo, contó siempre con el apoyo del Comité Ejecutivo y de los Comités del Consejo. El Consejo de Administración fue informado oportunamente de los aspectos sobresalientes y de los resultados operativos y financieros obtenidos por la sociedad. Entre los temas más importantes, que fueron discutidos y aprobados en las sesiones del Consejo, previamente acordados por el Comité Ejecutivo, destacan: Las asociaciones para la exploración de depósitos, tanto en México como en América Latina. La venta del proyecto de oro Pinos Altos. Los proyectos de inversión en minas nuevas, la ampliación de la capacidad y la apertura de nuevas plantas. Las siguientes operaciones iniciaron durante el año: La mina de cobre Milpillas. La planta para el tratamiento de concentrados de zinc con alta ley de plata en Met-Mex. La planta de moliendas especiales de óxido de magnesio en Química del Rey. La renta a terceros de unidades mineras, de una escala de menor explotación, en virtud del agotamiento de reservas y que no resultan rentables para la sociedad. La venta de inmuebles no necesarios para la operación. La relación y acciones a seguir con el Sindicato Minero. La reestructuración de la deuda de largo plazo de Industrias Peñoles. La negociación y reestructuración de la deuda de largo plazo y los contratos de suministro de la Termoeléctrica Peñoles con los potenciales nuevos operadores de la planta. El programa de coberturas de metales. El presupuesto para el ejercicio El Plan Estratégico. Se revisaron y aprobaron los nuevos Estatutos Sociales de la sociedad, a fin de incorporar las obligaciones establecidas en la nueva Ley del Mercado de Valores. El Consejo de Administración contó con el apoyo de los diversos comités de la sociedad. En cumplimiento con los requerimientos de la nueva Ley del Mercado de Valores, el Comité de Auditoría y Prácticas Societarias opinó y sometió a la consideración del Consejo las políticas y lineamientos requeridos por la propia ley; a su vez, rindió su Informe Anual, el cual se presenta a esta Asamblea de Accionistas.

11 ENTREGAMOS RESULTADOS HOY Y CONTINUAMOS INVIRTIENDO EN EL FUTURO INFORME ANUAL 2006 PEÑOLES OBTUVO SÓLIDOS RESULTADOS FINANCIEROS Y GRACIAS A LAS CONTINUAS INVERSIONES EN EXPLORACIÓN, HOY CUENTA CON VARIOS PROSPECTOS Y PROYECTOS EN DIVERSAS ETAPAS DE DESARROLLO Señoras y señores Accionistas: Como se ha expuesto, nos complace afirmar que los resultados obtenidos por Industrias Peñoles, en el ejercicio fiscal de 2006, son los mejores obtenidos en la historia de la Compañía. Estos resultados fueron conseguidos, en gran medida, por los altos precios de los metales, que en algunos casos alcanzaron niveles históricos récord, por la continuidad operativa, por los mayores volúmenes producidos, así como por la estrategia de inversión en exploración realizada en la última década. Reconozco la dedicación y el desempeño de todos nuestros colaboradores y del Director General, y agradezco la valiosa participación del Consejo de Administración y del Comité Ejecutivo en la conducción de la sociedad, así como por la confianza que ustedes han depositado en nosotros. 7 En nombre del Consejo de Administración, Lic. Alberto Baillères Presidente del Consejo de Administración

12 INDUSTRIAS PEÑOLES, S.A.B. DE C.V. INFORME DE LA MARCHA DE LA SOCIEDAD PRESENTADO POR EL DIRECTOR GENERAL AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN, CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO DE 2006 Señor Presidente, Señoras y Señores miembros del Consejo de Administración: En mi carácter de Director General de Industrias Peñoles, S.A.B. de C.V., someto a su consideración el Informe Anual correspondiente al desempeño y a los resultados obtenidos por la sociedad durante el ejercicio de 2006; así como los Estados Financieros y notas a los mismos; los criterios contables y principales políticas y de información seguidas en la preparación de la información financiera que se presenta. 8 Para la industria minero-metalúrgica 2006 fue un año extraordinario. Su gran desempeño fue resultado, principalmente, de una fuerte demanda y de altos precios de los metales. Me complace informarles que en 2006, Industrias Peñoles obtuvo los mejores resultados de sus 119 años de historia y registró ventas, utilidades y UAFIDA (EBITDA) récord. Los sólidos resultados obtenidos por Peñoles no se limitaron exclusivamente al aspecto financiero. Gracias a la inversión continua en exploración, hoy se cuenta con prometedores proyectos y prospectos en distintas etapas de desarrollo. Debido a que el período de maduración de los proyectos es prolongado en esta industria y como consecuencia de la falta de inversión a nivel global en el sector al inicio de la década, Peñoles, gracias a sus constantes inversiones en exploración, hoy cuenta con una clara ventaja competitiva para los próximos años. En el pasado hablamos de generar valor de la adversidad y de explorar nuevas formas de crear valor. Ello nos dio la confianza de que estábamos bien posicionados para aprovechar el repunte de los precios de los metales y consolidar nuestra posición en la industria. Hoy, nuestro compromiso con el crecimiento y con una firme posición competitiva es más fuerte que nunca y al mismo tiempo se continúa invirtiendo en el mañana. CONDICIONES DEL MERCADO Y DE LA INDUSTRIA En 2006, el crecimiento de la economía mundial estuvo impulsado principalmente por la industrialización de China, India, y Rusia, y la estable expansión de las economías más desarrolladas. Los mayores precios de los metales beneficiaron claramente a la minería. La industria minero-metalúrgica enfrentó sus propios retos. Un largo período de bajos niveles de inversión en exploración limitó la dispo-

13 ENTREGAMOS RESULTADOS HOY Y CONTINUAMOS INVIRTIENDO EN EL FUTURO INFORME ANUAL 2006 PEÑOLES OBTUVO LOS MEJORES RESULTADOS DE SUS 119 AÑOS DE HISTORIA Y REGISTRÓ VENTAS, UTILIDADES Y UAFIDA (EBITDA) RÉCORD nibilidad de concentrados. Las huelgas, las negociaciones salariales y los accidentes, así como la falta de disponibilidad de equipo afectaron los niveles de producción esperados. La incertidumbre se hizo presente ante la potencial nacionalización de compañías dedicadas al aprovechamiento de recursos naturales en varios países de América Latina y al mismo tiempo las regulaciones ambientales, cada vez más estrictas, y las presiones de grupos activistas retrasaron varios proyectos. Los precios de algunas materias primas que sirven de insumo a la industria se incrementaron sustantivamente, elevando los costos unitarios. Se estima que el alza en los costos de producción en la industria minera será permanente y sólo aquéllos capaces de competir en un ambiente más dinámico lograrán sobrevivir. Al mismo tiempo, los metales son cada vez más utilizados como instrumentos financieros. Se considera que la inversión de los fondos en estos mercados alcanzó la cifra de US$150 billones, lo que introdujo un mayor componente especulativo en los precios. Las altas cotizaciones de los metales elevaron las valuaciones de las empresas de la industria a niveles récord, como se observó en diversas transacciones de fusión y adquisición. La cotización de la plata promedió US$11.54 por onza en 2006, lo que significó un incremento de 57.7% con respecto al año anterior, y resultó ser el precio promedio anual más alto en 25 años. La fortaleza de este metal se debió al incremento en la demanda, su correlación con el precio del oro y al lanzamiento del ETF (Exchange Traded Fund) de plata. Para el cierre del año, el nivel de inversión, en este instrumento de ahorro, se acercó a los 100 millones de onzas. El precio del oro alcanzó niveles no vistos en los últimos 25 años; aumentó en 35.8% en relación con 2005 y promedió US$ por onza. Varios factores impulsaron su precio, entre los que destacan: la disminución en la oferta, la mayor demanda en los mercados de China y Dubai, la fortaleza del euro, el precio del crudo y la percepción de que el oro es un instrumento de inversión seguro en tiempos de inestabilidad geopolítica. Las 700 toneladas de oro invertidas en los ETF, al cierre del año, también reflejaron el gran interés por parte de inversionistas en este instrumento. En el caso del zinc, la combinación de un incremento en el consumo, particularmente en China, menores inventarios y un déficit mayor a lo previsto, debido a problemas de producción registrados en algunas operaciones durante el año, impulsó su precio promedio a US$ por libra, su máximo histórico, lo que representó un aumento de 137.0% sobre En consecuencia, los cargos por tratamiento y afinación de concentrados de zinc se elevaron por el efecto de la participación en el incremento del precio base. El plomo registró un promedio anual récord en su historia de US$ por libra. La disminución de los inventarios durante la segunda mitad del año, aunada a la fortaleza en la demanda impulsaron los precios en 32.1% sobre el año anterior. La menor producción y la caída en la oferta tuvieron un fuerte impacto en el mercado mundial. La cotización del cobre alcanzó el promedio anual más alto de su historia: US$3.05 por libra, lo que representó un incremento de 82.7% en comparación con Los principales factores que impulsaron su precio fueron: los bajos niveles de inventarios, la disminución de la oferta como consecuencia de diversas huelgas, las dificultades de operación que enfrentaron algunas operaciones, la falta de inversión en años anteriores, la escasez de equipo y mano de obra calificada, así como la firme demanda de China y de otras economías emergentes. El tipo de cambio del peso frente al dólar se mantuvo estable durante el año. La inflación en México se incrementó de 3.33% en 2005, a 4.05% en 2006; sin embargo, el alza en los precios de los insumos que consume la minería fue significativamente mayor, lo que impactó los costos de producción. Por ejemplo, los costos unitarios de los reactivos, materia prima indispensable para las operaciones, subieron en promedio más de 100%, mientras que el combustóleo subió en 15.9% y los explosivos también lo hicieron a tasas de dos dígitos; todos estos incrementos en términos de dólares. Derivado de lo anterior, el índice de la canasta de insumos de Peñoles aumentó en 13.7 por ciento, 965 puntos base por encima del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC). Para contrarrestar el efecto de los aumentos de costos superiores al INPC, se hizo especial énfasis en reducir los consumos unitarios y en conseguir un mayor aprovechamiento de los energéticos, así como en operar con mayor continuidad operativa y a plena capacidad. 9

14 CARTA AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN 10 Como prueba de lo anterior, se tienen los reconocimientos recibidos por organismos a nivel nacional por el esfuerzo de reducción en el consumo de energéticos. Adicionalmente, la productividad por persona, en varias de nuestras operaciones, se incrementó durante el año. ASPECTOS OPERATIVOS SOBRESALIENTES Estrategia El crecimiento y la permanencia, en los sectores de recursos naturales no renovables y de materias primas, se logra con la continua y persistente actividad de exploración, así como a través de un enfoque, que procura conseguir el situarse como un productor de bajo costo. Para mitigar el alza en los costos y mantener una posición de productor de bajo costo, una estrategia clave ha sido incrementar la eficiencia operativa en términos del uso de capacidad instalada y de reducción de los consumos de insumos y energía. En 2006, se incrementó el uso promedio de la capacidad instalada de las plantas de beneficio de las operaciones mineras de 87.5% en 2005, a 90.7% en 2006 y se obtuvo un récord de eficiencia de 93.4% en el uso de energía eléctrica en la Refinería Electrolítica de Zinc. En el año, el costo unitario de la energía eléctrica suministrada por Termoeléctrica Peñoles (TEP) fue 33.5% menor que aquél que se hubiese pagado de haber sido suministrada por la Comisión Federal de Electricidad (CFE), lo que representó un ahorro de US$50.8 millones. Exploración y nuevos proyectos La exploración estratégica tanto en los distritos mineros donde operamos, así como en las nuevas áreas con potencial geológico, es vital para nuestro crecimiento de largo plazo. Las inversiones hechas en el pasado en proyectos, como el de cobre de Milpillas en Sonora, están dando resultados y creando un portafolio de proyectos y prospectos muy promisorio. se inició la exploración del proyecto Juanicipio con excelentes resultados. En el Corredor La Herradura, en Sonora, la perforación con diamante, en dos áreas al norte de la mina, identificó recursos geológicos equivalentes a 700,000 onzas de oro. En San Juan, en Durango, se identificaron cinco estructuras mineralizadas de oro y plata, con recursos equivalentes a 30 millones de onzas de plata. Se continuó explorando en el área de influencia de Naica, en Chihuahua, cuyas nuevas áreas de mineralización, de plomo y zinc, tienen un potencial a la fecha de más de dos millones de toneladas. En Tizapa, en el Estado de México, se han duplicado los recursos que justificarán su expansión. En Velardeña, en Durango, se habilitó el tiro y las obras mineras que se adquirieron de Grupo México y la exploración en superficie está dando resultados prometedores que podrán justificar la construcción de una nueva unidad productora de zinc. La exploración en las minas de Bismark, en Chihuahua, Sabinas, en Zacatecas, y La Ciénega, en Durango, lograron restituir los volúmenes extraídos en el año. En la mina Francisco I. Madero, en Zacatecas, se incrementaron los recursos minerales en cinco millones de toneladas y se identificó una nueva zona que podría duplicar esa cantidad. Adicionalmente, se continuó con la exploración de prospectos en Chihuahua, Guanajuato, Durango, Sonora y Chiapas, así como la promoción de asociaciones con empresas exploradoras. Durante 2007, se seguirá invirtiendo en estos prospectos. Se lograron avances importantes en materia de exploración internacional, tanto en Perú como en Chile. En Perú nos asociamos con una compañía local, y en Chile se abrió una oficina nueva, lo que refleja la intención de explotar depósitos mineros fuera de México. En 2006, se invirtió una cifra récord de US$62.7 millones en exploración en áreas de influencia de las minas propias en México y en América Latina, lo que significó un incremento de 29.3% sobre Adicionalmente, se invirtieron US$9.7 millones en exploración en el interior de las minas actuales. Los aspectos sobresalientes del año incluyen: Fresnillo, en Zacatecas, continuó consolidándose como el mayor distrito de plata del mundo. Dentro de este distrito se avanzó en el desarrollo del proyecto El Saucito, donde el tiro alcanzó 235 metros de profundidad y la rampa una longitud de 1,485 metros, que permitirán explorar este depósito. Adicionalmente, en este distrito, Se vendió el proyecto de oro Pinos Altos, en Chihuahua, a Agnico Eagle. Los volúmenes identificados en esta localidad no cumplieron con el tamaño mínimo requerido de acuerdo con los criterios de inversión de Peñoles. Operaciones Mineras En 2006, las minas de Peñoles produjeron contenidos récord de oro, gracias al primer año de operaciones a plena capacidad de La Ciénega, tras la expansión de la mina en Adicionalmente, se produjeron contenidos de cobre récord, como prioridad para aprovechar los altos precios. La producción de contenidos de plata, zinc y plomo permanecieron estables con respecto al año anterior, en parte por haber reducido las leyes de corte o bien, por dar preferencia a la explotación en zonas, dentro de las minas, que maximizan el

15 ENTREGAMOS RESULTADOS HOY Y CONTINUAMOS INVIRTIENDO EN EL FUTURO INFORME ANUAL 2006 valor en función de los buenos precios, así como por paros programados para modernizar el Tiro General de Fresnillo y la instalación de un circuito de separación de plomo-cobre en Sabinas. Los contenidos metálicos producidos en 2006 fueron en: Plata: 46.9 millones de onzas, Oro: 380,408 onzas, Zinc: 205,704 toneladas, Plomo: 62,041 toneladas, y Cobre: 12,234 toneladas La mina de Milpillas inició su producción en agosto de 2006, tras una inversión de US$242.4 millones en su construcción y capital de trabajo inicial. En los primeros cinco meses del período de arranque, produjo 1,473 toneladas de cátodos de cobre LME Grado A. Se estima que cuando la mina alcance su operación continua y a plena capacidad, tendrá una producción promedio anual de 55,000 toneladas que contribuirá, de manera importante, a los márgenes de Peñoles. En el curso del año se dio, como siempre, una atención especial a los aspectos de seguridad y salud de nuestro personal de mina y, en particular, en lo relativo a la mecánica de rocas y sistemas de minado. Se dotó a las unidades mineras con suficiente equipo mecanizado de amacizaje y anclaje, así como, se capacitó al personal para evitar accidentes por caídas de roca. En La Ciénega, se continuó con la construcción de una nueva presa de jales. En Sabinas, se terminó el circuito de separación de plomocobre. Y en La Herradura, se concluyó la construcción del quinto patio de lixiviación y se inició el sexto. Operaciones de Fundición y Refinación Una de las ventajas competitivas clave de Peñoles es la integración vertical de sus operaciones; un alto porcentaje de las entradas de materia prima del complejo metalúrgico Met-Mex proviene de las operaciones mineras propias. En el año, 40.8% de los concentrados de plomo y 56.3% de los concentrados de zinc provinieron de minas de Peñoles. Este año, se compró un volumen mayor de concentrados a terceros, particularmente de materiales semi-procesados, ricos en metales preciosos. Este factor, aunado a la capacidad de tratar concentrados complejos, impulsó la producción de plata, oro y zinc afinados y aleaciones de zinc a niveles récord, mientras que la producción de plomo se mantuvo estable. La producción de metales afinados en 2006 fue en: Plata: 99.3 millones de onzas, Oro: 1.6 millones de onzas, Zinc: 239,379 toneladas, y Plomo: 139,563 toneladas 11 En 2006, se realizaron los siguientes proyectos estratégicos: En Fresnillo, se operó a 100% de su capacidad de molienda de 7,000 toneladas por día y se modernizó el malacate del Tiro General para reducir costos. Afortunadamente, la mejora en los precios de los metales ha permitido reabrir minas e incrementar el número de remitentes nacionales, de 193 en 2005, a 227 en 2006, y elevar el número de remitentes del exterior de 39 en 2005, a 40 en Para 2007, se espera un aumento en la recepción de oro como resul- COTIZACIONES ORO LONDON Dólares/onza PLATA COMEX Dólares/onza PLOMO LME Cent. dólar/libra ZINC LMESHG Cent. dólar/libra COBRE LME Cent. dólar/libra

16 CARTA AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN 12 tado del inicio de varias operaciones nuevas en México, dedicadas a la explotación de metales preciosos. En 2006, se terminó el proyecto estratégico de tratamiento de concentrados de zinc con altos contenidos de plata, que anteriormente se exportaban. Asimismo, se concluyó el proyecto de ventilación de la nueva planta de afinación de plomo en la refinería de plomo-plata. Se continuó con las pruebas en el horno piloto de combustión sumergida para el tratamiento de dross cobrizo, para sustituir los hornos de reverbero y para el fumado de zinc de las escorias de la Fundición de Plomo. Operaciones Químicas En 2006 se produjeron volúmenes récord de sulfato de sodio (612,000 toneladas) y de sulfato de magnesio (33,000 toneladas) como resultado de la optimización de los procesos. La producción de óxido de magnesio (82,445 toneladas) se mantuvo prácticamente sin cambios con respecto al año anterior. En cuanto al óxido de magnesio, se avanzó en la estrategia de diversificación de productos para reducir la dependencia de materiales doble calcinados usados en la industria de refractarios. Se incrementó la producción de hidróxido de magnesio como neutralizante de efluentes ácidos y como retardante de flama, y de óxido de magnesio para las resistencias eléctricas de bienes electrodomésticos. La planta para moliendas especiales de óxido de magnesio comenzó operaciones y se inició la ampliación de la planta para la manufactura de retardantes de flama a base de hidróxido de magnesio. ASPECTOS FINANCIEROS SOBRESALIENTES Las ventas netas en 2006, antes de los resultados por coberturas, alcanzaron una cifra récord de $39,860.5 millones (equivalentes a US$3,566.4 millones). Este aumento, de 78.6%, comparado con el año anterior, fue impulsado por el incremento en el precio de los metales y por los mayores volúmenes de venta. Se registraron pérdidas en coberturas por $2,656.3 millones, debido a mecanismos adquiridos de protección de los precios para salvaguardar los márgenes de una parte de la operación minera de zinc, plata y cobre. Sin embargo, debido a que la mayor parte de la producción permaneció descubierta, Peñoles se benefició sustancialmente del alza en los precios. El costo de ventas se incrementó en 68.6% como resultado del mayor volumen de metal contenido en concentrados y de otros materiales comprados a terceros, por el complejo metalúrgico, adquiridos a precios más altos. Los costos de producción, que representan aproximadamente una tercera parte del costo de ventas, subieron en 14.4%, en línea con la tasa de inflación interna y los mayores volúmenes de producción. El incremento de 54.8% en los ingresos por cuotas de tratamiento compensó parcialmente el alza en los costos de producción. Sin embargo, el crecimiento de las ventas fue mayor que el aumento en el costo de ventas y a pesar de que se registraron gastos récord en exploración, la UAFIDA (EBITDA) subió en 91.0%, de $3,962.2 millones en 2005, a $7,568.6 millones en La utilidad de operación mostró un incremento de 127.9%, más del doble de la cifra registrada el año anterior, y subió de $2,730.9 millones en 2005, a $6,222.9 millones en La Compañía registró un ingreso extraordinario de $976.8 millones derivado de la venta del proyecto Pinos Altos. Como resultado del incremento de la utilidad operativa y del ingreso extraordinario, la utilidad neta del año ascendió a $4,113.2 millones que significa un aumento de 133.5% con respecto a El flujo de operación, neto de capital de trabajo, se incrementó en 47.1%, a $2,650.6 millones. El capital de trabajo se elevó de $933.7 millones, en 2005, a $2,743.1 millones en 2006, como resultado de un alza en las cuentas por cobrar y de los inventarios. Ambos incrementos fueron atribuibles a los mayores volúmenes de venta y de precios de los metales. Los días inventario y los días cartera permanecieron prácticamente sin cambios. Aprovechando las oportunidades del mercado, en 2006 Industrias Peñoles concluyó una colocación privada por US$377.0 millones. Estos recursos se utilizaron principalmente para refinanciar una parte de la deuda de largo plazo, bajo condiciones más favorables, tanto en términos de vencimiento como de tasas de interés. Al cierre de 2006, la deuda total de largo plazo fue US$643.0 millones. La acción de Peñoles estuvo entre las 10 que ofrecieron el mayor rendimiento en la Bolsa Mexicana de Valores y registró un incremento de 68.0%. El valor de capitalización de mercado, al 31 de diciembre de 2006, alcanzó la cifra de US$3,621.9 millones. RECURSOS HUMANOS, RESPONSABILIDAD SOCIAL Y DESARROLLO SUSTENTABLE Al cierre de 2006, el personal total, empleados y colaboradores, ascendió a 7,619 personas, un incremento de 559 con respecto a Este aumento se debió al inicio de operaciones de Milpillas, al aumento de producción en La Herradura, Francisco I. Madero, La Ciénega y Naica, al arranque de la planta de trata-

17 ENTREGAMOS RESULTADOS HOY Y CONTINUAMOS INVIRTIENDO EN EL FUTURO INFORME ANUAL 2006 PEÑOLES SE MANTENDRÁ COMO LÍDER LATINOAMERICANO EN LA PRODUCCIÓN DE METALES NO FERROSOS Y PRECIOSOS, CON UN PROMISORIO PORTAFOLIO DE PROYECTOS DE INVERSIÓN miento de concentrados de zinc con altos contenidos de plata y a la nueva planta de moliendas especiales. tiempo, algunos factores geopolíticos seguirán sosteniendo la cotización de los metales preciosos. El desarrollo sustentable es parte esencial del crecimiento a largo plazo de la Compañía. Peñoles cuenta con una ventaja competitiva al cumplir, y muchas veces exceder, los estándares, normas y reglamentos de la industria, tal como lo demuestra nuestro historial de seguridad y salud, los altos niveles de reclutamiento y retención de empleados, el apoyo de las comunidades hacia nuestras operaciones y las relaciones respetuosas con sindicatos y autoridades. Se mantuvo una excelente relación con las comunidades aledañas a las minas donde operamos, gracias a programas compartidos de desarrollo social, educativo, deportivo y de construcción de infraestructura. Aun cuando en el curso del año se presentaron problemas intersindicales de los mineros a nivel nacional, nuestras operaciones no se vieron afectadas gracias a las buenas relaciones que se tienen a nivel local. Excepto por el Paro Nacional de un día, no se tuvieron interrupciones en nuestras minas por problemas laborales. Se ha dado prioridad a las inversiones en materia ambiental, y en este ámbito, las operaciones de Peñoles son auditadas por firmas independientes que corroboran nuestro cumplimiento. Todas las minas, el complejo metalúrgico de Met-Mex y las plantas químicas cuentan con la certificación ISO y nuestras operaciones principales han sido reconocidas con la Certificación de Industria Limpia otorgada por el gobierno mexicano. En 2006, no se presentaron contingencias ambientales en las operaciones y por lo que respecta a las emisiones de bióxido de azufre y a las de plomo, éstas estuvieron por debajo de los niveles marcados por las normas mexicanas e internacionales. Peñoles seguirá beneficiándose de estos factores y se mantendrá como líder latinoamericano en la producción de metales no ferrosos y preciosos, con un promisorio portafolio de proyectos de inversión. Para 2007, se han presupuestado US$85.4 millones para la exploración de nuevos depósitos de mineral y para la ampliación de las reservas de las minas en operación. Este incremento de 36% sobre 2006, ratifica el compromiso de invertir en el crecimiento de largo plazo. Adicionalmente, se invertirán US$355.0 millones en activo fijo, en proyectos de reducción de costos y de ampliación de capacidad. Se estima que los precios de la energía y de las materias primas se mantendrán en niveles altos, por lo que el reto será mantener bajo control los costos de producción. Cabe señalar que Peñoles tiene uno de los costos más bajos de la industria y se buscará mantener esa posición invirtiendo en seguridad, automatización, tecnología, mantenimiento preventivo y en recursos humanos. Hago extensivo mi agradecimiento a todos los empleados y colaboradores de Industrias Peñoles, cuya lealtad, talento y dedicación se reflejan en los resultados conseguidos. Asimismo, agradezco al Presidente del Consejo de Administración, al Consejo de Administración, al Comité Ejecutivo, y Comités especiales del Consejo por su confianza, apoyo y asesoría en el manejo de la Empresa. 13 PERSPECTIVAS PARA 2007 Se estima que los precios de los metales permanecerán en niveles altos en El crecimiento económico de China e India y de otros mercados emergentes continuará impulsando el consumo de metales en los próximos años, lo que deberá ofrecer un sólido soporte a los precios de los metales base, y al mismo Ing. Jaime Lomelín G. Director General

18 14 EXPLORACIÓN

19 ENTREGAMOS RESULTADOS HOY Y CONTINUAMOS INVIRTIENDO EN EL FUTURO INFORME ANUAL 2006 BÚSQUEDA DISCIPLINADA DE NUEVOS DEPÓSITOS DE MINERAL El crecimiento y la viabilidad a largo plazo de la Compañía dependen directamente de contar con diversos proyectos y prospectos de exploración. Muchas empresas en la industria redujeron sus inversiones en exploración al inicio de la década, cuando los precios de los metales se encontraban en niveles bajos. Sin embargo, la estrategia de Peñoles ha sido invertir continuamente, sin importar el ciclo de los metales, para asegurar un portafolio de proyectos en distintas etapas de desarrollo a través de sus cinco oficinas de exploración en México. Actualmente, el avance logrado en nuestros diversos proyectos de exploración representa una ventaja competitiva en términos de la producción minera futura. Peñoles es la empresa que tiene la mayor área de concesiones de exploración en México. PROYECTOS AVANZADOS - NUEVOS El Saucito (Zacatecas) Inversión en 2006: US$11.7 millones La barrenación a diamante en este proyecto, ubicado en el Distrito de Fresnillo, identificó más de 1.2 millones de onzas de oro equivalente. Para determinar la calidad y características del mineral, se continúo con la construcción de un tiro y una rampa que alcanzaron un avance de 235 metros y 1,485 metros, respectivamente. Al final del año se descubrió una nueva veta, paralela a la del Saucito, que podría incrementar los recursos minerales del proyecto. En 2007, se continuará con la exploración y se espera iniciar la construcción de una nueva mina en la segunda mitad de Los criterios de inversión en exploración de Peñoles son claros y cuando un proyecto no cumple con ellos, los derechos de exploración son vendidos, subcontratados o desarrollados en asociación con terceros. Para nuevos yacimientos de mineral, los prospectos deben contar con diez años de reservas probadas y probables y un contenido metálico mínimo de reservas de alguno de los siguientes elementos: 100 millones de onzas de plata, 2 millones de onzas de oro, 1 millón de toneladas de zinc o 400,000 toneladas de cobre. La exploración en las áreas de influencia, que se realiza en zonas cercanas a las minas en operación, se enfoca en reemplazar o incrementar las reservas. La exploración al interior de las minas asegura la continuidad y calidad de la extracción y busca prolongar la vida de las minas en operación. En 2006, la inversión en exploración regional y áreas de influencia ascendió a US$62.7 millones, 29.3% de aumento con respecto al año anterior. Adicionalmente, se invirtieron US$9.7 millones en exploración al interior de las minas, que se registran como parte del costo de producción. Juanicipio (Zacatecas) Inversión en 2006: US$2.7 millones Peñoles se comprometió a invertir US$5.0 millones para adquirir 56.0% de este proyecto de plata, en el Distrito de Fresnillo, de la compañía canadiense MAG Silver (TSX-V: MAG). La barrenación a diamante avanzó satisfactoriamente durante el año y se identificaron recursos por 50 millones de onzas de plata con el potencial de alcanzar 100 millones de onzas. En 2007, se continuará perforando a lo largo de la veta y para mediados del año se espera completar la inversión total de US$5.0 millones. San Juan (Durango) Inversión en 2006: US$5.1 millones Se identificaron cinco estructuras con mineralización de oro y plata. En la veta principal se identificaron recursos equivalentes a 30 millones de onzas de plata. Adicionalmente, al final de 2006, se localizó mineralización en otra veta cercana. En 2007, se continuará con la barrenación a diamante hacia el norte, donde la mineralización muestra mayor potencial. Asimismo, se construirá una rampa para confirmar la calidad del mineral y las condiciones del terreno. 15 Se han presupuestado US$85.4 millones para invertir en exploración regional, áreas de influencia y exploración internacional en 2007, un incremento de 36.2% con respecto a Peñoles seguirá promoviendo las co-inversiones con compañías exploradoras durante el año. Velardeña (Durango) Inversión en 2006: US$3.3 millones Este proyecto incluye una área mineralizada propiedad de Peñoles, desde hace más de 30 años, y una mina cerrada de Grupo México que se adquirió localizada junto a nuestra propiedad para 1 En el proyecto El Saucito, ubicado en el Distrito Fresnillo, se continuó con la profundización del tiro y la construcción de una rampa. A la fecha, se tienen recursos indicados por más de 1.2 millones de onzas de oro equivalente.

20 EXPLORACIÓN 16 utilizar su infraestructura, y acceder y procesar los potenciales recursos minerales. En 2006, se acondicionaron todas las instalaciones y se comenzó a explorar el yacimiento de zinc en este proyecto de 48,000 hectáreas, por medio de barrenación a diamante desde la superficie. Adicionalmente, se reparó una rampa que permitió tener acceso al cuerpo mineralizado y extraer muestras para realizar pruebas metalúrgicas. En este proyecto ya se identificaron más de 10.5 millones de toneladas de recursos, con una ley promedio de 7.0% de zinc. En 2007, se continuará con un extenso programa de obras mineras y barrenación. Orisyvo (Chihuahua) Inversión en 2006: US$2.7 millones La barrenación inicial a diamante en este proyecto de 64,000 hectáreas identificó 300,000 onzas de oro. Se continuará perforando para determinar si existe mayor mineralización. Se estima que este proyecto cuenta con gran potencial dada la extensa área que aún falta por explorar. En la misma área, se logró un acuerdo con la compañía canadiense de exploración Exmin (TSX-V: EXM) para adquirir hasta 60.0% del proyecto Maguarichi por US$4.1 millones. En 2007, se comenzará a construir la rampa y se iniciarán las pruebas metalúrgicas. ÁREAS DE INFLUENCIA - MINAS EN OPERACIÓN La Herradura (Sonora) Inversión en 2006: US$7.5 millones La barrenación a diamante en dos áreas al norte de la mina identificó recursos geológicos equivalentes a 700,000 onzas de oro. Se continuará perforando para verificar la calidad y cantidad de estos recursos. Francisco I. Madero (Zacatecas) Inversión en 2006: US$2.9 millones La perforación cerca de nuestra mina incrementó los recursos minerales en cinco millones de toneladas y se identificó una nueva zona en la que potencialmente podrían identificarse cinco millones de toneladas adicionales. La Ciénega (Durango) Inversión en 2006: US$1.9 millones El acceso limitado al terreno no permitió perforar en las áreas más prometedoras. Sin embargo, se identificaron recursos por 100,000 onzas oro equivalente. En 2007, se iniciará la exploración en áreas con mayor potencial. Naica (Chihuahua) Inversión en 2006: US$1.4 millones Se realizaron importantes esfuerzos de exploración en el área de influencia de esta mina. En el último trimestre de 2006, se identificaron áreas de mineralización de plomo y zinc con altas leyes que incrementaron los recursos en más de dos millones de toneladas. PROSPECTOS En México, se continúan explorando varios proyectos de oro y plata en Chihuahua, Guanajuato, Durango y Sonora; y en Chiapas y Sonora se cuenta con prospectos de cobre. INTERNACIONAL En Perú, nos asociamos con una compañía local para acelerar el proyecto Capac Orco. Sin embargo, se han suspendido las actividades debido a dificultades con la comunidad en los últimos meses. En este proyecto, se han identificado recursos geológicos por más de un millón de onzas oro equivalente. Peñoles cuenta con tres oficinas de exploración en Perú. En 2006, se abrió una nueva oficina de exploración en Santiago, Chile. En 2007, también exploraremos por cobre y oro en Chile, específicamente en Inca de Oro. Este proyecto, localizado en Copiapo, al norte de Santiago, es propiedad de Colorado Minerals Inc. Actualmente, se tienen identificados recursos por un total de 40 millones de toneladas con 0.45% de cobre y 0.5 gramos por tonelada de oro. Peñoles invertirá US$12.0 millones en este proyecto con alto potencial y comprometerá US$10.0 millones para actividades adicionales de exploración durante un período de cuatro años, con la intención de adquirir 65.0% del proyecto. OTROS DESARROLLOS Luego de determinar que los volúmenes de contenido mineral identificados en el proyecto de oro Pinos Altos, en Chihuahua, no cumplían con nuestros criterios de inversión, en marzo de 2005 se vendió a Agnico Eagle (TSX: AEM) una opción sobre este proyecto. En febrero de 2006, una vez concluido su programa de exploración y evaluación, esta empresa ejerció su opción para adquirir el proyecto en su totalidad y la transacción se finalizó en marzo de