Comportamiento principales activos

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1 Comportamiento principales activos Estrategia de portafolios Activos internacionales Variación % Mensual (moneda origen) 30 de junio de 2014 Oro Acciones Japón ColCap Acciones EM Commodities Acciones EEUU (S&P) Acciones Globales Bonos Gob Global US High Yield Spread Bonos EM Corporativos EM $ Renta Fija US Monedas EM Grado Inversion US -0.1% -0.2% -0.2% Bonos Locales EM -0.3% Acciones Europa -0.6% USD/COP-1.0% 0.8% 0.6% 0.5% 2.1% 1.9% 1.9% 1.5% 2.8% 2.2% 5.1% 6.2% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% Activos locales Variación % Mensual (moneda origen) 30 de junio de 2014 Grupo Argos Pf Bancolombia Pf Grupo Sura ColCap Nutresa TES UVR 2017 TES UVR 2015 TES TF 2016 Ecopetrol TES TF 2020 TES TF % -0.6% -0.8% 1.8% 0.8% 0.7% 0.2% 3.7% 3.4% 2.8% 5.1% -15.0% -5.0% 5.0% 15.0% Catalina Tobón Cuellar Gerente Estrategia de Portafolio +57 (1) Carlos Corredor Gerente Jr de Estrategia +57 (1) Pamela Gutierrez Especialista de Estrategia +57 (1) Daniel García Analista de Estrategia +57 (1) Nicolás Garavito Especialista de Economía +57 (1) >Contenido >Colombia: El DANE informó que la economía Colombiana aumentó su producción en 6.41% durante el primer trimestre del año frente al mismo periodo del De esta forma se confirma el buen momento de la economía local, logrando un crecimiento por encima de su potencial de largo plazo y presionando al Banco de la República a continuar con el incremento de tasas de interés iniciado en abril. Las noticias económicas favorecieron el comportamiento del mercado accionario local. Dentro de los sectores destacados a lo largo del mes se encuentra el de infraestructura y relacionados. >Estados Unidos: Los datos económicos en Estados Unidos continuaron mostrando señales mixtas de la economía. Por un lado, las ventas al por menor y el índice de confianza registraron avances importantes; mientras que la creación de empleo y el índice manufacturero ISM arrojaron lecturas no del todo positivas. >Europa y Asia: Los mercados bursátiles europeos registraron desvalorizaciones, explicadas principalmente por las crecientes tensiones en Irak; mientras que los índices bursátiles asiáticos registraron comportamientos positivos ante recientes fundamentales económicos publicados en China que indican el final de la desaceleración económica del gigante asiático. >Latinoamérica: Las acciones mexicanas registraron un comportamiento favorable impulsado por recientes anuncios de su actual Presidente, Enrique Peña Nieto, de reformar la industria energética.

2 >Colombia Economía El dato más relevante del mes de junio fue el crecimiento del PIB. El DANE informó que la economía Colombiana aumentó su producción en 6.41% durante el primer trimestre del año frente al mismo periodo del Así mismo, el crecimiento acumulado de 4 trimestres se ubicó en 5.54%. De esta forma se confirma el buen momento de la economía local, logrando un crecimiento por encima de su potencial de largo plazo y presionando al Banco de la República a continuar con el incremento de tasas de interés iniciado en abril. Según el DANE, el sector de construcción fue el de mayor crecimiento, con 17.2%, convirtiéndose en el motor de la economía colombiana. A su vez, dentro del sector constructor se dio un avance de 24.8% en obras civiles y de 7.9% en edificaciones. Estas cifras avalan el esfuerzo del Gobierno por estimular la economía a través de la locomotora de infraestructura, adicionalmente, este tipo de inversión se traduce en un mayor crecimiento potencial en el largo plazo. Cerrando el tema del PIB, vale la pena destacar que los sectores distintos a construcción registraron un crecimiento relativamente homogéneo, el menor avance fue para suministro de electricidad, gas y agua, mientras que el más dinámico fue el de servicios. La inflación sorprendió nuevamente al alza y la medición de 12 meses se ubicó en 2.93%, frente al 2.72% del mes anterior. La probabilidad de Trimestre Jun-12 Dec-12 Mar-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 PIB Trimestral PIB Anual Economía Mes Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 Producción industrial Ventas al por menor Inflación Mensual Inflación anualizada Desempleo Tasa REPO Crédito bruto Cartera Vencida tener un fenómeno del niño de impacto moderado es bastante alta para el segundo semestre del año, lo cual ejercería presión al alza en los precios de la energía y de muchos alimentos. Actualmente nuestro pronóstico de inflación para fin de año es de 3.48%. En vista de lo anterior, consideramos que la Tasa de Intervención del Banco de la República tiene aún más espacio para aumentar, probablemente hasta niveles cercanos a 4.75% ó 5.00%. May-14 Jun-14 Mercado financiero Las noticias económicas favorecieron el comportamiento del mercado accionario local. Dentro de los sectores destacados a lo largo del mes se encuentra el de infraestructura y relacionados. El impulso que ha venido otorgando el Gobierno a este sector ha permitido el avance de acciones como Cemargos, Cemex, Grupo Argos y Corficolombiana. A lo largo del mes de junio, el ColCap se valorizó 2.8% liderada por las acciones anteriores, así como por el rebote de Isagen tras conocerse la victoria de Juan Manuel Santos en las elecciones presidenciales, lo que asegura la venta de la Mercado Financiero Mes Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Año Corrido ColCap 1,688 1,672 1,659 1,706 1,606 % -0.9% -0.8% 2.8% 6.2% USD/COP 1,971 1,936 1,897 1,877 1,930 % -1.8% -2.0% -1.0% -2.7% TES Pbs compañía. Por otro lado, el sector petrolero estuvo castigado por noticias relacionadas con nuevos atentados terroristas en el oleoducto Caño Limón-Coveñas, la reducción de la meta de producción de petróleo por parte del Gobierno y recomendaciones de venta por parte de analistas externos sobre algunas compañías locales. La acción de Ecopetrol cayó 0.6% en el mes. Por su parte, el mercado de renta fija registró un comportamiento negativo en términos generales. Los Tes Tasa Fija de la parte media y larga de la curva tuvieron desvalorizaciones asociadas con la expectativa de mayores aumentos en el nivel de inflación y en la tasa de interés, así como la revisión del marco fiscal de mediano plazo del Gobierno, en la cual se anunció un incremento en la colocación de TES por cerca de 3 billones de pesos para lo que resta del año. Sin embargo, los títulos denominados en UVRs (indexados a la inflación) tuvieron un comportamiento positivo gracias a las sorpresas inflacionarias recientes.

3 Finalmente, el tipo de cambio tuvo una nueva caída. En el mes de junio la tasa de cambio pasó de a 1.877, con una reducción de 20 pesos, equivalente a -1.0%. Este movimiento del peso colombiano ha estado en contravía frente a las demás monedas de la región, las cuales tuvieron una leve devaluación frente al dólar durante el mes. En el caso de Colombia el rebalanceo en los índices de renta fija emergente de JP Morgan sigue presionando a la baja el precio del dólar, aparte del incremento en las tasas de interés, que aumenta el retorno para los flujos extranjeros. Es probable que la tasa de cambio se mantenga presionada a la baja hasta que finalice el rebalanceo de JP Morgan el próximo mes de septiembre. >Estados Unidos PIB Anualizado % Panorama Macroeconómico Señal mar-14 dic-13 sep-13 Señal jun-14 may-14 dic Standard & Poor's 1,960 1,924 1,848 dic-13 dic-12 dic-11 Tesoros 10 años Dólar (DXY) Señal Último anterior Inflación anualizada - May % Señal Δ 1 mes Δ año corrido Δ 1 año Inflación mensual - May % Standard & Poor's 1.9% 6.1% 22.0% Tasa de desempleo - Jun % Tesoros 10 años (pbs) Nóminas no agrícolas - Jun Nivel (miles) Dólar (DXY) -0.7% -0.3% -4.0% Índ. de Indicadores líderes - May Nivel (índice) % ISM Manufacturero - Jun Nivel (índice) Ventas al por menor - May Nivel (billones) % Confianza del consumidor - Jun Nivel Ind. de sorp. económica - Jun Nivel Durante el mes de junio, los datos económicos en Estados Unidos continuaron mostrando señales mixtas de la economía. Por un lado, las ventas al por menor y el índice de confianza registraron avances importantes; mientras que la creación de empleo y el índice manufacturero ISM arrojaron lecturas no del todo positivas. El Banco Mundial recortó la expectativa de crecimiento económico para Estados Unidos para el 2014 a 2.1% desde 2.8% dado el fuerte impacto que tuvo la temporada invernal en la actividad económica. De hecho, el Departamento de Comercio revisó nuevamente a la baja el dato de crecimiento económico para la economía americana durante el 1T2014 para una lectura de -2.8%YoY desde el -1%YoY registrado previamente. Sin embargo, los datos de confianza al consumidor alcanzaron niveles no vistos hacia antes de las crisis financiera de 2007, sugiriendo que la recuperación económica aún continúa en su curso. Los principales índices accionarios mostraron un buen desempeño durante el mes de junio, impulsados tras el anuncio de la Reserva Federal de continuar con su plan de recorte de compras mensuales de activos financieros. La mayoría de los miembros de la FED señalaron sus deseos de incrementar las tasas de interés en el 2015 dado el buen momento en la recuperación de la actividad económica. Consecuentemente, el S&P 500 aumentó 1.9% extendiendo su valorización a 6.1% en lo corrido del año; mientras que el Nasdaq avanzó 3.9% ante un fuerte apetito por acciones del sector de biotecnología e internet.

4 >Europa Resúmen Macroeconómico PIB Anualizado % Señal 3/31/ /31/2013 9/30/2013 Señal 6/30/2014 5/31/ /31/2013 6/30/ Euro Stoxx 3,228 3,245 3,109 2,603 12/31/ /31/ /31/2011 Tesoros Alemanes 10 años Tesoros Portugueses 10 años Tesoros Griegos 10 años Señal Último Anterior Tesoros Irlandeses 10 años Inflación anualizada - Jun % Tesoros Españoles 10 años Inflación mensual - Jun % Euro Tasa de desempleo - May % PMI Manufacturero - Jun Nivel (miles) Ordenes Industriales - Apr Producción Industrial - Apr Ventas al por menor - Apr Nivel (índice) Señal Δ 1 mes Δ año corrido Δ 1 año % Euro Stoxx -0.5% 3.8% 24.0% Nivel (índice) Nivel (billones) Tesoros Alemanes 10 años Tesoros Griegos 10 años 0.4% 2.7% 3.2% 24.1% 1.4% 61.3% % % Tesoros Portugueses 10 años Tesoros Irlandeses 10 años 0.2% 1.8% 18.6% 8.5% 22.3% 13.8% Confianza del consumidor - Jun Nivel -8-7 Tesoros Españoles 10 años 1.2% 9.2% 14.8% Ind. Clima de negocios - Jun Nivel Euro 0.4% -0.4% 5.2% Durante el mes de junio, los mercados bursátiles europeos registraron desvalorizaciones, explicadas principalmente por las crecientes tensiones en Irak, además de la incertidumbre ante un posible incremento en las tasas de interés en Estados Unidos antes de lo esperado. El Eurostoxx, principal índice de la región, perdió 0.5%; mientras que los índices de Portugal, Francia y Alemania retrocedieron 4.4%, 2.1% y 1.1%, respectivamente. Sin embargo, la excepción al comportamiento en la región fue Rusia; que subió 3.1% a lo largo del mes, recortando aún más las pérdidas acumuladas desde el inicio de la crisis geopolítica con Ucrania. Los riesgos de deflación siguieron latentes, el índice de precios al consumidor de mayo se ubicó en 0.5%; acumulando ocho periodos consecutivos en la zona de peligro (menos de 1%). Debido a esto, el mercado estuvo atento a los pronunciamientos del BCE, quien en su última reunión de política monetaria decidió recorta la tasa de intervención a 0.15%, además implementó una tasa de interés negativa de -0.10% a los depósitos, convirtiéndose en el primer banco central del mundo en optar esta medida. >Asia Resúmen Macroeconómico JAPÓN Señal 3/31/ /31/2013 9/30/2013 Señal jun-14 may-14 dic Nikkei 15, , , CHINA Hang Seng 23, , , Señal 3/31/ /31/2013 9/30/2013 Shanghai Composite 2, , , USD/JPY CHINA Señal último anterior Señal Δ 1 mes Δ año corrido Δ 1 año Inflación mensual - May % Nikkei 3.62% -6.93% 10.86% PMI Manufacturero - Jun Índice Hang Seng 0.47% -0.50% 11.48% Exportaciones - May % Shanghai Composite 0.45% -3.20% 3.49% Importaciones - May % USD/JPY -0.43% -3.78% 2.21% Contrario a los resultados del viejo continente; los índices bursátiles asiáticos registraron comportamientos positivos. India, Japón y Corea del Sur fueron las economías con el mejor rendimiento de la región, registrando valoraciones de 3.8%, 3.6% y 3.3%, respectivamente. Los más recientes fundamentales económicos publicados en China evidenciaron el final de la desaceleración económica del gigante asiático; según los reportes, la producción industrial creció en mayo 8.8%, las ventas al por menor subieron a 15.5%; mientras el PMI manufacturero calculado por el HSBC - índice que refleja una encuesta de más de 400 compañías y se inclina hacia las pequeñas empresas logró por primera vez durante el 2014 superar la línea que divide la expansión de la contracción y ubicarse en 50.7 puntos.

5 >Latinoamérica El índice de acciones Chileno IPSA registró valorizaciones negativas durante el mes de junio, rezagándose frente a lo observado en los otros índices accionarios de los demás países de la región. Algunos inversionistas argumentan que las acciones chilenas se encuentran aún costosas incluso después de una caída de aproximadamente 10 por ciento el año pasado. Algunas firmas comisionistas de bolsa han disminuido sus recomendaciones sobre el mercado chileno a venta desde compra. La mayoría de los cambios surgen seguidos de reportes que mostraban disminuciones en las inversiones de capital fijo, mayores costos de energía y presiones de la Presidenta Michelle Bachelet por un incremento en los impuestos corporativos. El mercado accionario en Brasil cierra el mes con comportamientos positivos influenciado por recientes encuestas de intención de voto en donde se evidencia una pérdida de apoyo hacia la Presidenta Dilma Rousseff, reanimando la especulación que un nuevo Gobierno disminuiría la fuerte intervención en empresas estatales e implementaría nuevas reformas para alentar la economía. Según una encuesta publicada por la empresa Datafolh, el apoyo a Rousseff cayó a 34% en Junio desde el registro previo (Mayo) de 37%. Finalmente, las acciones mexicanas registraron un comportamiento favorable impulsado por recientes anuncios de su actual Presidente, Enrique Peña Nieto, de reformar la industria energética al permitir una mayor participación de iniciativas privadas para el desarrollo del sector. Recientemente, los flujos hacia el mercado mexicano se han incrementado por encima de aquellos observados en Brasil dado el potencial de crecimiento que perciben los inversionistas gracias a todas estas reformas. Disclaimer Las compañías integrantes del grupo empresarial liderado por Skandia Holding de Colombia S.A., ( Skandia ) manifiestan que: (i) la información contenida en esta publicación ( Publicación ) se basa sobre fuentes de conocimiento público, consideradas confiables; (ii) la Publicación tiene el propósito único de informar y proveer herramientas de análisis útiles para sus lectores; (iii) la Publicación no constituye recomendación, sugerencia, consejo ni asesoría alguna para la toma de decisiones; (iv) Skandia no es responsable respecto de la exactitud e idoneidad de la información y de las herramientas, incorporadas en la Publicación; (v) Skandia y las entidades y personas que constituyen su fuerza comercial externa, no son responsables de las consecuencias originadas por el uso de la Publicación.

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