Dinero Y Fondos. Y lo sencillo era bello

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1 Febrero 2009 N o 147 Dinero Y Fondos La respuesta inteligente. La respuesta independiente. Ante la crisis, nuestras carteras se refuerzan en obligaciones Dinero y Fondos Boletín mensual año 14 Febrero 2009 Depósito Legal: M ,00 Para comprar (pág. 2-3) Cómo afecta a la rentabilidad futura de la renta fija española la rebaja de calificación de la deuda pública por Standard & Poor's? Qué podemos hacer ante esta situación? Análisis pág. 4 Con la nueva circular de la CNMV, la información que las gestoras estarán obligadas a entregar al partícipe son el informe semestral y el estado de posición. Información escasa. Carteras pág. 5 Nuestras carteras modelo se adaptan a la gravedad de la crisis: más obligaciones y menos acciones. Respondemos a sus preguntas pág. 6 Puedo recuperar mi plan de pensiones ahora que estoy en paro? Qué hago con mi fondo inmobiliario? De interés general pág. 7 A veces la fecha real de una operación en su cuenta no corresponde con la de la fecha valor aplicada. Un desfase legal pero PATRIMONIO EN FONDOS (escala izda.; en barras; en miles de millones EUR) y NÚMERO DE PARTÍCIPES (en miles) 01/08 02/08 03/08 04/08 05/08 06/08 07/08 08/08 09/08 10/08 11/08 12/08 01/09 El patrimonio de los fondos sigue reduciéndose y no sólo por la pérdida de valor de sus inversiones, sino también por la desconfianza de los inversores en unos productos en general poco transparentes, mal gestionados y además caros Y lo sencillo era bello La industria de los fondos de inversión está enferma, como queda de manifiesto por la continua caída del patrimonio gestionado, tanto por los reembolsos netos las salidas de capital son mayores que las entradas como por las pérdidas de valor de las inversiones en cartera. Pero lo peor es que los médicos no dan con el tratamiento adecuado. Así, los profesionales del sector siguen pensando que esta mala racha pasará en cuanto mejore la situación económica. Hasta ahora, estos "profesionales" han estado creando productos muy complicados y alejados de las verdaderas necesidades del inversor. Y claro está, tanta ingeniería financiera tiene un precio que, por supuesto, se carga al partícipe vía comisiones. Comisiones a todas luces excesivas a tenor de los pobres resultados cosechados (p.ej. por los fondos de inversión libre o hedge funds que prometían ganar independientemente de la evolución de la bolsa). Esta mediocre gestión queda de manifiesto con el siguiente dato: el69%delosfondosdenuestra selección obtiene menos de tres estrellas en nuestra clasificación. De seguir en esta línea será difícil que el enfermo se recupere. Pero no todo está perdido y un cambio de medicación podría sanarle. Para recuperar la confianza del inversor, la industria de la inversión colectiva debería volver a la sencillez y transparencia, sin necesidad de recurrir a complicados instrumentos financieros (FRN, swaps, opciones...) que no hacen sino disparar los costes y aumentar el riesgo. Ahora bien, es necesario que esa sencillez en la gestión se traslade inmediatamente en forma de menores comisiones para el partícipe. No es de recibo por tanto que fondos monetarios o de deuda pública como los Fondtesoros sigan cobrando comisiones tan elevadas (vea págs. 2-3). Ya va siendo hora de que las gestoras abran los ojos y descubran el verdadero interés del inversor: un producto que pueda entender, con una cartera bien diversificada, una buena gestión y unas bajas comisiones. El palmarés del mes SUBEN Crédit Suisse Bond Emerging Markets B +12,7% EMIF Brazil Index Plus B +11,9% JP Morgan Global Natural Resources D +11,9% BAJAN Urquijo F KBL Europe Retail & Food Acc - 15,2% UBS EF Central Europe P - 15,1% Parvest Converging Europe Classic C - 15,0%

2 Para comprar Deuda pública, sí; pero a medio plazo Tras la rebaja de calificación de la deuda pública española por la agencia Standard & Poor's, analizamos aquí el alcance y las consecuencias que esta medida pudiera tener en la rentabilidad futura de la renta fija española, incluida por cierto en nuestras carteras modelo. El pasado 12 de enero la agencia de calificación Standard & Poor's rebajó un peldaño el rating a largo plazo de la deuda soberana española (desde la máxima calificación AAA ala inmediatamente inferior AA+). Aunque las otras dos principales agencias de calificación, Fitch y Moody's, han mantenido hasta ahora la máxima nota para la deuda soberana española, Moody's sin embargo acaba de emitir un informe en el que califica dicho rating de "vulnerable", basándose en la limitada capacidad de ajuste de la economía española para salir de la actual situación de crisis y recuperar la senda del crecimiento. Ahora bien, cuál es el alcance real de esta rebaja de la calificación crediticia de la deuda española y qué consecuencias tiene para el inversor? Afectará positiva o negativamente a la rentabilidad de la renta fija? Es seguro invertir en deuda pública española? En este artículo le damos respuesta a estas preguntas y le indicamos cómo posicionar su cartera ante esta variación de la percepción de riesgo de la deuda de nuestro país, a tenor de nuestras previsiones sobre la evolución de los tipos de interés. AGENCIAS DE CALIFICACIÓN Las agencias de calificación evalúan periódicamente la solvencia de emisores públicos y privados, así como de ciertas emisiones en particular, y les otorgan una nota (rating o calificación) en función del menor o mayor riesgo de impago por su parte, en una escala que, en el caso de Standard & Poor's, va de "AAA"a"D" (empleándose asimismo los signos "+" y " " para mostrar la posición relativa del emisor dentro de la respectiva categoría). Una calificación AAA significa que el emisor de deuda presenta una capacidad "extremadamente fuerte" para cumplir con sus compromisos financieros, mientras que el siguiente escalón (AA) indica una capacidad "muy fuerte", de acuerdo con las definiciones establecidas por la propia agencia de calificación. Por ello, y al margen del efecto "psicológico" que pueda tener la pérdida de la máxima calificación crediticia por parte de la deuda soberana española, creemos que, desde el punto de vista del riesgo de impago, el inversor puedeestartranquiloencuantoalasolvenciadelestado, por lo que la deuda pública sigue siendo un buen refugio para su dinero, ante las fuertes turbulencias que persisten en los mercados bursátiles de todo el mundo. IMPACTO EN LA RENTABILIDAD? En la medida en que el recorte de calificación refleja en efecto una mayor aunque limitada percepción de riesgo por parte de los inversores, es lógico pensar que a mayor riesgo, se exija una mayor rentabilidad. Sin embargo, la rebaja de calificación ha constatado algo que los mercados ya venían descontando desde mediados de 2008, a través del creciente diferencial de rentabilidad entre el bono español y el alemán a 10 años o las primas crecientes pagadas por los inversores para cubrirse del riesgo de impago, a medida que se conocían los datos sobre el calado de la crisis económica en nuestro país y el consiguiente deterioro de las cuentas públicas. Además, hay que reconocer que la opinión de las agencias de calificación son acogidas ahora con mayor cautela y recelo por parte de los inversores, tras los garrafales "errores" cometidos en relación con la crisis de las hipotecas de alto riesgo americana y las acusaciones de conflicto de intereses en el desempeño de su actividad. TIPOS DE INTERÉS DE LA DEUDA PÚBLICA ESPAÑOLA A 1-3 AÑOS (en %; línea gruesa) Y A 7-10 AÑOS Mientras que la rentabilidad ofrecida por la deuda pública española a corto plazo ha caído en picado desde mediados de 2008, en los plazos más largos la rentabilidad ha repuntado ligeramente respecto a finales del año pasado. AVALANCHA DE EMISIONES En cuanto a la evolución futura de los tipos de interés de los bonos y obligaciones a largo plazo, en nuestra opinión seguirán una tendencia alcista en los próximos meses, no tanto por la mayor percepción de riesgo por parte de los inversores, sino sobre todo por la avalancha de emisiones de deuda pública. Por un lado, el Tesoro Público prevé realizar en 2009 emisiones por un importe neto de millones de euros (frente a los millones en 2008), ante la acuciante necesidad de financiar el creciente déficit público (planes de estímulo, de apoyo al sector financiero, incremento de las prestaciones sociales...). Por otro lado, la competencia que supone el alubión de emisiones por parte deotrospaísesdelazonaeuroydebancosycajasconaval del Estado ( millones de euros). Y es que al contar con dicho aval su riesgo es en la práctica el mismo que el de la deuda soberana, si bien están ofreciendo un interés mayor, lo que podría propiciar un abandono de la deuda pública a favor de éstos últimos al menos en los plazos a los que se emiten (vencimiento máximoa3años). 2 Dinero y Fondos Febrero

3 Para comprar EXCESO DE OFERTA, MAYOR RENTABILIDAD Cómoafectaalarentabilidaddeladeudapúblicaeste exceso de oferta? La renta fija se caracteriza por ofrecer a los inversores el pago del capital invertido más un cupón fijo. El precio que los inversores están dispuestos a pagar por adquirir los títulos es lo que realmente varía y lo que a fin de cuentas determina su rentabilidad. A mayor precio del título, menor rentabilidad; y viceversa. El exceso de oferta y la mayor competencia de otras inversiones similares puede provocar una caída en los precios y por tanto un incremento de la rentabilidad de bonos y obligaciones. Dado que el precio de las obligaciones ya emitidas fluctúa con mayor intensidad ante la variación de los tipos ofrecidos por las nuevas emisiones cuanto mayor sea el plazo de vencimiento, no nos parece oportuno invertir en estos momentos en fondos de renta fija a largo plazo, dado el contexto de subidas de tipos de interés a largo previsto. Porotraparte,esdeesperarnuevasbajadasdelostiposde interés a corto plazo en la zona euro durante los próximos meses, talycomoyasugirióelpropiobancocentraleuropeoensu reunión de febrero. El tipo oficial del dinero en la zona euro podríarecortarseenefectodel2%actualal1,,arrastrandoala baja la rentabilidad de las emisiones del Tesoro a más corto plazo (las Letras a 12 meses ofrecen ya un modesto 1,4 %). QUÉ HACER ANTE ESTA SITUACIÓN Las bajas rentabilidades ofrecidas en el corto plazo restan atractivo a los fondos monetarios en euros (vea págs. 2-3 del nº 146), mientras que la tendencia al alza de los tipos de las obligaciones en los plazos más largos hace arriesgado en estos momentos invertir en fondos de renta fija a largo plazo. Esto nos lleva a confiar en los fondos de obligaciones en euros a medio plazo como el Mutuafondo (vea recuadro), incluido en nuestra cartera modelo (vea pág. 5). Porotrolado,seguimosdescartandoporelmomentolos fondos Fondtesoros, una categoría especial de fondos de renta fija (vea pág. 4, nº 138). Si bien estos fondos invierten la mayor parte de su cartera en Deuda Pública del Estado español, con lo que su rentabilidad podría beneficiarse de su diferencial frente a la deuda alemana p.ej., este efecto positivo se ve contrarrestado sin embargo por las mayores comisiones que cobra este tipo de fondos (en torno a un 1,2 de media anual para plazos similares a los que invierte el Mutuafondo, frente al 0,26% de este último). Algo similar ocurre con los fondos que invierten exclusivamente en bonos gubernamentales (cuyas comisiones degestiónsesitúanporencimadel0,60%anualyademás, por lo general, presentan vencimientos medios de sus carteras a más largo plazo), lo que sigue desaconsejando la inversión en los mismos. El Mutuafondo, de cerca Inversión mínima: 10 euros. Comercializador recomendado: Supermercado de Fondos OCU ( ); por su reducida comisión de gestión, no devuelve parte de la misma al socio de OCU. Valor liquidativo (a 30/01/09): 27,35 EUR. Código ISIN: ES Comisión de gestión y depósito: 0,26% anual. Comisión de suscripción/reembolso: 0%. Nuestra valoración: Comentario: fondo que invierte en renta fija en euros con vencimiento a medio plazo (entre 1 y 4 años), tanto de emisores públicos como privados, con el objetivo de invertir en torno al 50% entre renta fija privada y deuda pública de alta calificación crediticia. Breves NUEVO MONETARIO EN EUROS Mutuactivos ha lanzado un nuevo fondo monetario en euros, el Mutuafondo Dinero (código ISIN: ES ). El fondo, con una inversión mínima de tan sólo 10 euros, está disponible en el Supermercado de Fondos OCU, aunque por sus ajustadas comisiones anuales (0,1 de gestión y 0,02% de depósito) no retrotrae parte de la misma a los socios de la OCU. Este fondo invierte el 100% de su cartera en deuda pública de emisores con elevada calificación crediticia de la zona euro. El riesgo de perder dinero con él es pues prácticamente inexistente, pero el precio a pagar por tanta seguridad es su escasa rentabilidad esperada: en el mejor de los casos el 2% este año. En fin, este fondo resulta un excelente refugio temporal para aquel dinero que, proveniente de traspasos de otros fondos, quiera mantener temporalmente en liquidez sin preocuparse por el mismo. ACTIVO BANK: SÓLO FONDOS PROPIOS A partir de ahora Activo Bank sólo comercializará fondos de su propia gestora Bansabadell Inversión, por lo que no permitirá nuevas suscripciones para fondos de otras gestoras. Uno de los fondos afectados por esta nueva política es el que recomendamos para invertir en obligaciones suizas, el UBS Med. Term Bond CGF B. Si ya lo tiene puede conservarlo, pero para nuevas suscripciones opte mejor por el CAAM Swiss Franc Bond S (ISIN: LU ), con un comportamiento similar al de UBS ( ) pero que podrá adquirir en el Supermercado de Fondos OCU y aprovecharse por tanto de la devolución de al menos el de la comisión de gestión. VENDA SUS FONDOS INMOBILIARIOS La inversión en fondos de inversión inmobiliarios (invierten en inmuebles para su explotación en arrendamiento) ha dejado de ser interesante. Incluso en el caso de aquellos fondos bien gestionados y con reducidas comisiones. La evolución del mercado inmobiliario sigue deteriorándose, sobre todo en los precios de venta, pero también en los del alquiler. Las perspectivas no son nada optimistas. Por ello, solicite el reembolso de sus participaciones en estos fondos. Para ello debe estar atento a las "ventanas" de reembolso previstas en cada fondo. Por ejemplo, los partícipes del Segurfondo Inversión FII pueden ordenar el reembolso de sus participaciones entre el 2 y el 13 de marzo, para que éste se haga efectivo a partir del próximo 31 de marzo. La próxima ocasión de reembolso para este fondo será el 31 de julio de 2009, para lo cual debería cursar la orden en la primera quincena del mes. Dinero y Fondos Febrero

4 Análisis Información al partícipe, mejor cuanto más completa Tras la última circular de la CNMV que entrará en vigor el próximo 31 de marzo, la información que la gestora tiene obligación de remitir al partícipe de fondos se limita al informe semestral y al estado de posición, documentos elaborados según los modelos normalizados aprobados y publicados por la CNMV. INFORME SEMESTRAL El detalle de la información que usted recibirá en relación a su fondo, así como la periodicidad con la que le será enviada, dependerá de lo que usted le solicite a su gestora. Así, por ley ésta está obligada únicamente a enviarle, antes del 31 de enero y del 31 de julio de cada año, un informe simplificado relativo a la evolución de su fondo en cada semestre natural (así como las cuentas anuales, el informe de gestión del fondo y la opinión de auditoría en el plazo de cinco meses desde la fecha de cierre del ejercicio). En estosinformesaparecerálapolíticade inversión del fondo, la divisa en la que está denominado, la evolución del número de partícipes, el valor liquidativo de la participación y el patrimonio del fondo,lascomisionesylosgastoscargados, la rentabilidad, medidas de riesgo como la volatilidad y una comparativa con otros fondos de la entidad. El informe contendrá asimismo una información de gran relevancia para la toma de decisiones como es el tipo de inversiones que componen la cartera de su fondo: qué porcentaje está invertido en acciones y cuál en renta fija, qué parte está invertido en la zona euro y cuál en otras regiones, qué parte se mantiene en liquidez, cuál es el valor de las inversiones en productos derivados, etc. Trimestral, insuficiente A nuestro entender, esta periodicidad semestral o incluso trimestral, si lo solicita el partícipe; vea recuadro nos sigue resultando insuficiente para un inversor que quiera mantenerse bien informado. Una solución sería acudir a las fichas mensuales que las gestoras publican en Internet. El problema es que la publicación de estas fichas y su contenido queda al arbitrio y buena voluntad de cada gestora, lo que limita la utilidad para el partícipe. Es habitual que las gestoras tarden más de un mes en publicar sus fichas mensuales, lo que hace que su información resulte obsoleta en el momento de publicarse. Una demora a todas luces injustificada, dada la extensión de las fichas 1 o 2 páginas, a lo sumo, el empleo de un mismo formato cada mes y el hecho de contener datos de sobra conocidos por los gestores y que no exigen cálculos especiales que pudieran retrasar su publicación. Además, en muchas ocasiones las fichas resultan o poco detalladas (no aparece p.ej. el ratio de gastos totales soportados por el fondo, que puede influir enormemente en la rentabilidad final del inversor) o poco claras. En efecto, sobre las inversiones que componen la cartera se emplean a menudo abreviaturas de difícil comprensión o se detallan sólo las cinco o diez posiciones en las que el fondo tiene invertido un mayor porcentaje de su patrimonio, pero que en conjunto puede no superar el 30% de la cartera, por lo que el partícipe desconoce con detalle en qué invierte el resto del... 70% de la cartera! Informe completo? Pídalo Si usted desea conocer con más detalle las inversiones del fondo, puede solicitar a su gestora el envío a su domicilio, sin coste alguno para usted y cada tres meses, de los informes completos, por correo o por Internet, en el plazo de un mes desde el fin de cada trimestre natural. En todo caso, siempre puede consultarlos cómodamente a través de la página web de la CNMV: EL ESTADO DE POSICIÓN El estado de posición informa de las participaciones en el fondo de las que es usted titular en cada momento, de su valor liquidativo a una fecha determinada y de la rentabilidad anual e histórica de sus inversiones, así como el detalle de las operaciones de compra o venta de participaciones por usted efectuadas en el período considerado. La gestora tiene la obligación de enviarlo mensualmente al participe, siempre que en el correspondiente período éste hubiera realizado suscripciones o reembolsos en el fondo. En caso contrario, la gestora puede limitar su envío a una sola vez a final de año. De nuevo, insuficiente Enviar el estado de posición una vez al año nos parece completamente insuficiente: es como si usted tuviera acceso al saldo de su cuenta corriente una vez al año! Una vez más estamos en manos de la buena voluntad de la gestora respecto a los medios telemáticos (p.ej. Internet) que ésta haya dispuesto para que los inversores conozcan más al día el valor de sus inversiones, sin tener que solicitarlo cada vez que desee conocer esa información. CONCLUSIÓN Si bien la reciente normativa aprobada por la CNMV nos parece positiva para el partícipe en lo que respecta a los datos que deben contener los documentos que la gestora ha de enviarle periódicamente (gracias al establecimiento de modelos normalizados de informes y estados de posición), tan importante o más nos parece el hecho de que esta información sea facilitada en tiempo al partícipe, de modo que pueda resultarte de utilidad en su toma de decisiones. Sin embargo, la normativa se queda corta en este punto, dejando en manos de las gestoras la decisión de facilitar una información más frecuente sobre la evolución de sus fondos. Las gestoras deberían pues realizar un mayor esfuerzo en informar a sus inversores, en aras de una gestión más transparente. 4 Dinero y Fondos Febrero

5 Carteras Recortes en el Reino Unido La crisis se agudiza y la prudencia es nuestra mejor consejera. Por ello aumentamos de nuevo el peso de la renta fija y rebajamos el de las acciones en nuestras carteras modelo. PRUDENCIA EN ALBIÓN Ante el sombrío panorama económico, somos prudentes y reducimos en un el peso de las acciones en todas nuestras carteras en favor de la renta fija. Asimismo, en vista de la delicada coyuntura por laqueatraviesalaeconomíabritánica, disminuimos nuestra exposición a las acciones y a la renta fija de este país, aprovechando las ganancias acumuladas en el último mes por el Parvest Short Term ( ) C yelaviva I. UK Equity Focus Ax (graciasalaapreciacióndel8,8%delalibra esterlina frente al euro). A pesar del potencial alcista de la libra a largo plazo y del hecho de que su bolsa esté entre las más baratas (factores que nos invitan a mantener una mínima presencia en este país), la economía británica afronta un panorama muy sombrío (-2,7% del PIB en 2009), consecuencia de la profunda crisis del sector inmobiliario y financiero, la elevada deuda de las familias y el Estado y la baja competitividad de sus industrias. Por su parte, aprovechamos la retirada del Reino Unido para aumentar el peso de la renta fija estadounidense a través del fondo monetario Fortis L Short Term USD (ISIN: LU ; Supermercado de Fondos OCU), con el fin de sacar partido a la previsible apreciación del billete verde, impulsada por su consideración de valor refugio en tiempos de crisis (+8, en enero y +15, en 2008 frente al euro). Por otro lado, incrementamos nuestra presencia en la renta fija en euros a través del Mutuafondo (ISIN: ES ; Supermercado Fondos OCU), con el fin de aprovechar los tipos de interés más elevados que paga actualmente la deuda pública española, consecuencia de la necesidad de financiar el creciente déficit público y de una mayorpercepciónderiesgoporpartedelos inversores (corroborada tras la reciente rebaja de calificación, de AAA a AA+, de Standard& Poor's, aunque a nuestro entender la solvencia no está en entredicho; vea págs. 2-3). Por último, respecto a las acciones, hemos llevado a cabo un pequeño ajuste en el caso de las carteras con riesgo medio a 5 y 10 años con el fin de reequilibrar el peso relativo entre las inversiones en acciones españolas y australianas y lograr así una mejor diversificación. OBLIGACIONES SUIZAS Activobank ha dejado de comercializar el fondo que recomendábamos para invertir en obligaciones suizas (el UBS Médium Term Bond CGF B). Si ya lo tiene, puede mantenerlo, pero para nuevas aportaciones opte mejor por el CAAM Funds Swiss Franc Bond S (ISIN: LU ), un fondo que invierte en obligaciones suizas a medio plazo y que a partir de ahora pasa a formar parte de nuestras carteras globales. Tiene en nuestra clasificación (igual que anterior), pero puede contratarlo en el Supermercado de Fondos OCU, lo que le permite beneficiarse de la devolución del (o el 1) de la comisión de gestión. CÓMO HACER LOS CAMBIOS Respecto a algunos de los cambios aquí propuestos (p.ej. en aquellas carteras con mayor porcentaje de acciones), las caídas bursátiles de los últimos meses han podido retocar por sí solas las carteras. De todas formas, lo mejor para realizar estos cambios es ordenar un traspaso del fondo de origen al de destino, si tiene beneficios; o bien, ordenar un reembolso en el fondo de origen e invertir lo obtenido en el de destino, si acumula pérdidas. NUEVE CARTERAS MODELO PARA NUEVE PERFILES DE INVERSOR Acepta usted un riesgo: Más bien bajo (perfil defensivo) Medio (perfil neutro) Superior a la media (perfil dinámico) Plazo de su inversión 5 años 10 años 20 años 5 años 10 años 20 años 5 años 10 años 20 años Obligaciones: 90%U 7U 40%U 7U 5U 1U 4U 30%U U Plan Jubilación Mutua Madrileña (eur) 30% 20% euro U U U U U U suecas 20% 20% 20% 1 20% británicas V V V V V 0%V suizas estadounidenses U U U U U U U U U australianas Acciones: V 2V 60%V 2V 4V 8V 5V 70%V 90%V españolas 1 30% U 2V zona euro 1 estadounidenses australianas V U 20% 20% 1 20% británicas 0%V V 1V V V 1V V V 1V Rentabilidad anual media estimada (*) 4,4% 4,6% 6,3% 5,4% 5,8% 7, 7% 7% 7,7% Riesgo estimado (**) 2,4% 4,3% 12,3% 5,1% 10,3% 14,2% 9, 13,8% 14,2% Una flecha al alza indica que la proporción ha aumentado un, dos flechas indican un alza del, etc.; las flechas a la baja muestran una reducción. (*): Rentabilidad anual media estimada para el plazo propuesto y descontando los impuestos. (**) El riesgo estimado indica las variaciones mensuales que hubiera sufrido en los últimos 5 años una cartera con tal distribución respecto a la rentabilidad media realmente obtenida; a mayor porcentaje, mayor oscilación. Dinero y Fondos Febrero

6 Respondemos a sus preguntas Sus dudas a la palestra Como socio de Dinero y Fondos ya sabe que tiene a su disposición nuestra Asesoría Financiera ( ó de lunes a viernes de 9:00 a 14:00) en la que nuestros expertos le ayudarán a despejar sus dudas. Entre las últimas recibidas, hemos escogido algunas que también pueden ser de su interés. ESTOY PARADO, PUEDO RECUPERAR MI PP? Con carácter general, los planes de pensiones (PP) sólo se pueden recuperar en alguna de estas cuatro situaciones: jubilación, incapacidad permanente, dependencia severa o fallecimiento del partícipe. No obstante, la legislación establece dos casos excepcionales en los que no se aplica esta regla general: enfermedad grave y paro prolongado. Pero acogerse a ellos no es sencillo. En el caso de desempleo de larga duración, para poder recuperar su PP, el partícipe desempleado deberá reunir las siguientes condiciones: hallarse en situación de desempleo durante un periodo continuado de, al menos, 12 meses. no tener derecho a las prestaciones por desempleo en su nivel contributivo, o haberlas ya agotado. estar inscrito en el Servicio Público de Empleo Estatal u organismo público competente como demandante de empleo en el momento de la solicitud. En el caso de los autónomos, trabajadores por cuenta propia que hubieran estado previamente integrados en un régimen de la Seguridad Social como tales, podrán rescatar el dinero de su PP siempre que figuren como demandantes de empleo de forma ininterrumpida durante los doce meses anteriores. Mayor flexibilidad El Gobierno está barajando la posibilidad de flexibilizar estas exigencias. Así, de forma coyuntural y por un plazo de dos años, se reduciría de 12 a 6 meses la consideración de paro prolongado y, ésta no se aplicaría sólo al partícipe, sino que se ampliaría al cónyuge, alguno de los ascendientes (padres) o descendientes (hijos). Nuestro consejo Si usted cumple las condiciones anteriores, le aconsejamos que recupere su PP. En la mayoría de los casos le convendrá cobrarlo en forma de capital (todo de golpe) pues podrá beneficiarse de una reducción del 40% siempre que las aportaciones sean anteriores al 1/1/2007 y hayan transcurrido más de dos años desde la primera aportación hasta la fecha de la contingencia (vea más detalles en DyF nº 146, pág. 5). MÁS OSCILACIONES CON MONETARIOS? Novedad legislativa Este año ha entrado en vigor una nueva circular para adaptar las Normas Internacionales de Contabilidad a la normativa actual. Tras su puesta en marcha, los fondos que invierten en activos de renta fija con duración inferior a seis meses (monetarios sobre todo) sufrirán más altibajosensusvaloresliquidativos.en efecto, hasta ahora calculaban su valor liquidativo valorando sus inversiones con vencimiento inferior a seis meses por su precio de adquisición al que añadían linealmente día a día los intereses generados por dichas inversiones, por lo que solía apreciarse una subida constante de su valor liquidativo. Con la nueva circular, estas inversiones del fondo pasarán a valorarse a precios de mercado,lo que implicará mayores oscilaciones ya que factores como la evolución de los tipos o el riesgo de impago del emisor afectarán a su precio, teniendo un reflejo inmediato en el valor liquidativo del fondo. Nuestra opinión Aunque con esta medida el valor liquidativo de los fondos monetarios podría no ser tan constante como hasta ahora, lo cierto es que esperamos que tenga un efecto muy reducido en las valoraciones del patrimonio del fondo, ya que, a excepción de que caiga el valor por efecto de una insolvencia de alguno de los emisores de los títulos adquiridos por el fondo, la incidencia de los tipos es insignificante. En la situación actual seguimos apostando por los monetarios si desea mantener su inversión en fondos. BANIF INMOBILIARIO, REEMBOLSO SUSPENDIDO? Tasación extraordinaria Los fondos de inversión inmobiliaria invierten en inmuebles para su explotación en alquiler. Así, su valor liquidativo, calculado mensualmente, recogerá tanto los ingresos netos de alquileres obtenidos por los inmuebles en el periodo como las ganancias o pérdidas habidas en la tasación de éstos. Tasación que se imputa de forma gradual aunque sólo se realice una (como en el caso de este fondo) o dos veces al año. Puede ocurrir que ante cambios en la tendencia del precio de los inmuebles esta imputación gradual no refleje el valor real del patrimonio del fondo y por ello desde la gestora se decida "actualizar" su valor a "precios de mercado" realizando una tasación extraordinaria. Operación que, tras la comunicación a partícipes y CNMV, ha decidido realizar el Banif Inmobiliario (fondo nunca recomendado). Dicho anuncio ha supuesto un aluvión de peticiones de reembolso (el 80% de su patrimonio) que implican la práctica liquidación del fondo y venta de sus inmuebles. Ante la imposibilidad de hacer tal venta, su gestora ha solicitado a la CNMV autorización para suspender el reembolso de participaciones durante dos años. Eso sí, atenderá las peticiones que reciba hasta el 27 de febrero por una cuantía que rondará poco más del de dicha solicitud. Nuestro consejo El panorama actual de los fondos inmobiliarios no es precisamente propicio. Por consiguiente despréndase de este tipo de fondos (vea pág. 3). 6 Dinero y Fondos Febrero

7 De interés general Fechas valor: dónde está mi dinero? Alguna vez ha ingresado dinero en su cuenta pero no ha podido disponer de él ese mismo día? No se extrañe. La fecha real de la operación puede no coincidir con aquella en la que la transacción comienza a tener efectos, su fecha valor. Un desfase legal pero no siempre conforme a las buenas prácticas bancarias. UN DESFASE LEGAL... Si usted realiza un ingreso en una cuenta, ordena una transferencia, ingresa un cheque o realiza cualquier otra operación que suponga entrada o salida de dinero de su cuenta, es muy habitual que la fecha real de la operación no coincida con la fecha valor que su entidad le aplique, esto es aquella en la que dicho ingreso comienza a tener efectos en la cuenta de destino (empieza a generar intereses, está ya disponible). Estas condiciones de valoración han de ser fijadas por las entidades (y recogerlas en sus libros de tarifas) conforme a las normas establecidas por el Banco de España (Anexo IV; Circular nº 8/1990 de 7 de septiembre) que fija los plazos máximos en los abonos y los mínimos en el de los adeudos (los encontrará detallados en este mismo articulo ampliado en o en la web del Banco de España Y MUY SUCULENTO Si bien la misma normativa que acepta estosretrasosobligaalasentidadesaponer todos los medios necesarios para evitarlos, lomáshabitualesqueéstaslosapurenal máximo. De hecho, como organización de consumidores nos parece inaceptable que estas fechas límite sean utilizadas como regla de aplicación habitual. Y es que son muy pocas las entidades que trabajan con plazos inferiores (y menos aún las que se comprometen a ello fijándolos en sus contratos). Así, la existencia de estas fechas valor puede provocar situaciones del todo inaceptables a muestro entender, Dinero y Fondos en Internet En también puede consultar y descargarse nuestra edición impresa de Dinero y Fondos. Para ello, bastará con acceder al módulo "Últimas Públicaciones" que encontrará aladerechadenuestrapáginaprincipal. al permitir que las entidades "jueguen" con el dinero de sus clientes durante unas horas o días, embolsándose así al cabo del año suculentas cantidades de dinero. Supongamos p.ej. que usted realiza un ingreso en efectivo para cancelar un préstamo. Pues bien, su banco puede perfectamente aplicarle como fecha valor de la cancelación del préstamo la de ese mismo día y, sin embargo, al ingreso en el caso de que lo hiciera después de las 11 de la mañana aplicarle la del día hábil siguiente o incluso la de varios días después si, por medio, hay un fin de semana o algún día festivo,provocando así un descubierto en su cuenta por el que incluso algunas entidades cobran intereses, cuya devolución usted tiene todo el derecho a reclamar pues la normativa bancaria prohíbe cobrar comisiones en los descubiertos que se produzcan en una cuenta por razones de valoración. NORMAS ANTICUADAS Si bien la magnitud de ciertos de estos desfases resultaba comprensible en sus orígenes debido a las limitaciones técnicas de entonces, hoy en día, con el uso de ordenadores y de conexiones electrónicas entre las entidades, están ampliamente superadas. El Banco de España reconoce que el avance tecnológico que supone la banca por Internet y telefónica permite más rapidez en la ejecución de las operaciones y en la puesta a disposición de los fondos. De ahí que considere que las entidades pueden aplicar fechas de valoración más cortas, y que independientementedequelaordensedeunsábado (vea recuadro), un domingo o un festivo pueda tener fecha valor de ese mismo día. Y aún va más lejos, pues considera que la aplicación de distintas fechas valor por unamismaentidadparaunamismaoperación en función del canal (más cortas en banca electrónica y amplias en la tradicional) no puede sostenerse de forma general e indica que todas las operaciones deberían realizarse de forma casi instantánea. Y es que si no, nos encontraríamos ante situaciones discriminatorias. P.ej. un cliente que a las 11:30 de un sábado laborable bancario, efectúe un ingreso en su cuenta a través de la banca tradicional, y el domingo ordene a través de banca telemática un traspaso a su plan de pensiones, a la primera operación la entidad le asignaría fecha valor del lunes (primer día hábilsiguientealaentrega)yalasegundala del domingo (el mismo día de su adeudo), llegando incluso a ocasionar un descubierto por valoración de un día (el domingo). LA OCU ACTÚA En nuestra opinión, la normativa de fechas valor de 1990 se encuentra, en detrimento de los usuarios, completamente obsoleta en lo que respecta a los plazos, por lo que vamos a solicitar que elbancodeespañacambiesunormativa para acortar dichos plazos para que de esta forma seconviertaenleylo que hoy por hoy es tan sólo una buena práctica bancaria. De hecho, ya hemos dado el primer paso al presentar nuestras alegaciones al actual Anteproyecto de Ley de Servicios de Pagos, actualmente en discusión, solicitando, entre otros, que el importedelospagosseaboneelmismo día en que se ejecuta la orden pues entendemos que todas las operaciones que se ordenan y ejecutan electrónicamente atravésdesistemasdecompensación, los adeudos y abonos se realizan automáticamente y en tiempo real. Y los sábados? Al fijar las fechas valor, la norma computa siempre días hábiles. Algunas entidades consideran el sábado como día inhábil, lo que la normativa admite para las "operaciones cuya formalización pueda retrasarse por imperativos ajenos a la entidad". Según reconoce el Banco de España, tal imperativo sólo puede ocurrir si intervienen dos o más instituciones distintas pero nunca si se realiza dentro del seno de la misma entidad. Dinero y Fondos Febrero

8 Un vistazo al mercado Gélido mes de enero para las bolsas Las bolsas mundiales siguieron tiritando en enero y tan sólo lograron entrar en calor aquellos que se aventuraron en arenas más movedizas apostando por la bolsa carioca o el sector de minas de oro. Entretanto, los tipos a más largo plazo empezaron ya, conforme a nuestras previsiones, a despegar. Contexto excepcional La incertidumbre actual nos lleva a extremar la prudencia, por lo que seguimos manteniendo nuestra suspensión de los consejos de compra de fondos de acciones. Por ello, no verá ninguno de ellos en negrita en nuestras tablas. Sí existen consejos de compra de fondos monetarios y de obligaciones, a partir de la página 14. MAL COMIENZO DE AÑO PARA LA BOLSA ESPAÑOLA El primer mes de 2009 se saldó con una caída del 6,6% para la bolsa española. En estos momentos, al igual que casi todos los mercados bursátiles del mundo, el español baila al son que marca la banca y las caídas en la cotización del Santander (-6,4%) y BBVA (-15,3%) contribuyeron al retroceso sufrido. El aumento del paro, el incremento de la morosidad, la ralentización de los créditos... dejan entrever que el deterioro económico podría ser peor de lo esperado y no animan a la bolsa española a cambiar de tendencia. Los fondos de acciones españolas no se libraron de la quema y, aunque lo hicieron mejor que su mercado de referencia, no se libraron de los números rojos. El Metavalor ( ; Supermercado de Fondos OCU) cedió un 4,1% y el Fidelity Iberia A ( ; Supermercado de Fondos OCU) un 6%. El Bestinver Bolsa ( ; Bestinver) logró limitar las pérdidas al 0,9%, aprovechando las ganancias de la bolsa portuguesa (+1,6%), en la que invierte algo menos del de su cartera. LAS BOLSAS MUNDIALES, TAMBIÉN EN ROJO Las bolsas mundiales tampoco escaparon de los números rojos, aunque unas sufrieron más que otras. Mientras que el índice mundial acabó casi plano (sólo cedió un 0,2%), las bolsas de la zona euro se dejaron un 5,2%. El Fondo Valencia Renta ( ; Bancaja Fondos) sigue siendo el mejor fondo para diversificar en acciones de la zona euro, pese a comportarse peor que su mercado de referencia en enero y dejarse un 6,6% FONDO VALENCIA RENTA (l. gruesa; base 100) Y BOLSAS ZONA EURO En 2008, la caída de este fondo fue menos acusada que la del conjunto de las bolsas de la zona euro. En los últimos meses su comportamiento está en línea con su referencia. Sigue siendo el mejor de entre los de su categoría. La bolsa británica acabó enero con una pérdida del 5,7% en moneda local. Sin embargo, la fuerte revalorización de la libra (8,8% respecto al euro en el mes) transformó la pérdida en ganancias para un inversor en euros (2,6%). Para invertir en esta bolsa puede mantener el Aviva I. UK Eq Focus Ax (Supermercado de Fondos OCU), que ganó un 2,2% en enero. Aprovechando estas ganancias y en vista del deterioro de la economía británica hemos reducido la exposición a esta bolsa en nuestras carteras (vea pág. 5). Las pérdidas de la bolsa estadounidense también fueron abultadas: casi un -8% en moneda local. Únicamente la recuperación del dólar frente a la divisa común (8,) logró mitigarlas y dejar la caída en un insignificante 0,1% para un inversor en euros. El WEF I US Equities DU ( ; 3,8%; Supermercado de Fondos OCU) es el mejor fondo para invertir en esta categoría. Los gestores del Janus US Twenty USD A ( ; 6,2%; Renta 4) también consiguieron batir a su referencia y su buena actuación les valió para ganar una en nuestra clasificación. Al igual que los restantes mercados, la bolsa australiana no se libró de la quema y acabó enero con una caída del 4,4% en moneda local. Sin embargo,alcontrarioqueenelcasobritánico y estadounidense, su divisa no ayudó y la depreciación del 1,1% respecto al euro aumentó las pérdidas para un inversor en euros hasta el 5,4%. Para aprovecharse de la posible revalorización de la divisa australiana (pensamos que actualmente se encuentra infravalorada en algo más de un 15, frente al euro) y de una de las pocas bolsas que se encuentran baratas, puede mantener el Dexia Eq. L Australia C Euro (Supermercado de Fondos OCU; -8% en enero). Entre los fondos de acciones globales, el E-Bankinter Bolsa ( ; Bankinter) merece una mención especial puesto que sus resultados son inversos a los cosechados por las bolsas. Así, en enero vuelve a obtener un rendimiento del 6,, recuperando la que perdió en la anterior publicación. Para lograr esta actuación, como hemos podido ver según los últimos datos publicados, el fondo prácticamente no invierte en acciones sino en renta fija y derivados sobre acciones, por lo que el riesgo es muy elevado y no podemos aconsejárselo. De los restantes fondos que sí se adaptan a la categoría, el DWS Invest Global Value A2 (Supermercado de Fondos OCU) es el que mejor comportamiento ha tenido, con una rentabilidad del 2,1% en el primer mes del año. El M&G International Growth EUR A Acc ( ; Supermercado de Fondos OCU) también consiguió hacerlo mejor que el conjunto de las bolsas mundiales y acabar enero en positivo, apuntándose un 0,7%. En el lado opuesto, el Mutuafondo Bolsa ( ; Supermercado de Fondos OCU) volvió a tener un mes aciago al ceder casi un, bastante más que su referencia. 8 Dinero y Fondos Febrero

9 Un vistazo al mercado EMERGENTES, UNA DE CAL Y OTRA DE ARENA La bolsa rusa parece querer emprender el vuelo, sin embargo la caída del 7,3% del rublo frente al euro, hizo que enero acabara saldándose con una pérdida del 4,2% para un inversor en euros. El JPM Russia A Acc ( ; Supermercado de Fondos OCU) se dejó un 10,6%, acumulando ya una pérdida de casi el 77% en los últimos doce meses. Pensamos que la mejor opción es mantener el fondo en espera de recuperar parte de lo perdido. Muy diferente es la situación para los que apostaron por la bolsa brasileña ha empezado bien y la apreciación de la divisa brasileña frente al euro (8,9%) ha aumentado las ganancias del 4,6% en moneda local hasta un 13, en euros. El fondo de acciones brasileñas HSBC GIF Brazil Equity E (Supermercado de Fondos OCU) ganó en enero un 10,2%. LAS MINAS DE ORO SIGUEN BRILLANDO Las minas de oro siguen alegrando la vida a aquellos especuladores que apostaron por este sector que, en enero fue una vez más el que mejor se comportó al registrar una ganancia del 8, a nivel europeo y del 7,3% a nivel mundial. Los gestores del BGF World Gold EUR ( ; Supermercado de Fondos OCU) lo han hecho mejor que su referencia y han obtenido en enero una ganancia del 8,4% BGF WORLD GOLD EUR (escala izda.; l. gruesa)/precio ORO (euros) Aprovechando la tendencia alcista del precio del oro, el fondo sigue recuperando parte de lo perdido durante la mayor parte del año anterior y vuelve a figurar entre los que mejor resultado obtienen de nuestra selección. El sector financiero sigue estando en el ojo del huracán. Alterna subidas y bajadas conforme aparecen noticias relacionadas con las entidades financieras. Finalmente se ha dejado en el camino un 8,2% a nivel europeo y un 7% a nivel mundial. El Fidelity Global Financial Services A ( ; Supermercado de Fondos OCU), que invierte a nivel mundial, lo hizo mejor que su referencia y perdió "sólo" un 3,8%, lo que le ha servido para ganar una. Por el contrario, los gestores del fondo BK Sector Finanzas ( ; Bankinter), que invierte en Europa, no tuvieron una actuación acertada y el fondo perdió un 9, en enero. Actualmente, el sector financiero presenta un riesgo excepcionalmente elevado y sólo en el caso de que usted tuviera un perfil de inversión agresivo debería mantener sus participaciones. El farmacéutico, un sector con una finalidad claramente defensiva en la coyuntura actual, ha sido un buen refugio para los inversores en este primer mes de 2009, registrando ganancias, mayores a nivel mundial (3,2%) que a nivel europeo (0,6%). Los fondos que invierten en ambas zonas geográficas presentan una buena gestión y han obtenido en enero rendimientos positivos superiores a las logradas por su referencia. El Fortis L Fund Equity Health Care Europe (Supermercado de Fondos OCU; ) avanzó un 2,2% y el Fidelity Global HealthCare A (Supermercado de Fondos OCU; ) un 5,9%. TIPOS A LARGO, YA SUBEN Tras los últimos meses en los que las caídas de los tipos en los diferentes plazos fue la tónica dominante, en este nuevo año se han cambiado las tornas y en enero sólo han descendido los tipos a más corto plazo mientras que los tipos a más largo plazo han experimentado subidas de forma mayoritaria. En la actual coyuntura seguimos recomendando invertir el nuevo ahorro en liquidez a través de cuentas de alta remuneración y depósitos. En España, los tipos de interés aumentaron de media un 0,36% en enero, sobre todo los de los plazos más largos, haciendo caer pues el precio de las obligaciones. Aun así, el Mutuafondo ( ; Supermercado de Fondos OCU) avanzó un 0,6% y lo recomendamos para su inversión en títulos de renta fija en euros a medio plazo (vea Dinero y Bolsa Bolsas en enero de 2009 Evolución (1) en... 1 mes 12 m. Ámsterdam (AEX) 1.1% -43.7% Atenas (ATHEX 20) -1.4% -59.9% Bruselas (BEL 20) % Fráncfort (DAX 30) -10.2% -38.9% H. Kong (H.SENG) 0.1% -34.2% Lisboa (PSI 20) % Londres (FTSE100) 1.8% -40.9% Madrid (IBEX 35) -8.1% -36.1% Milán (MIB 30) -6.3% -45. Nasdaq Compost. 1.6% -28.6% N.York (S&P500) -0.8% -30.8% Paris (CAC 40) -7.6% -38.9% Estocolmo (OMXS30) -3.6% -42.0% Sídney (ASX) -6.0% -49.7% Tokio (Nikkei 225) -1.2% -19.6% Toronto (S&P/TSX) % Zúrich (SMI) -4.9% -25.6% (1) En %, tras conversión a euros, a finales de enero de Sector Sectores en enero de 2009 Evolución (1) en... 1 mes 12 m. En Europa Financiero -8.2% -54.3% Farmacéutico 0.6% -8.7% Telecom. -3.9% -31.7% Tecnológico 0.6% -40. Bienes Consumo 0.2% -28.9% Distribución 3.9% -31.2% Energía/S. Públic. -5.4% -34.4% En el mundo Financiero -7.0% -48.0% Farmacéutico 3.2% -0.9% Telecom. -2.0% -25.9% Tecnológico 4.9% -30.1% Bienes Consumo 1.2% -23.2% Distribución 0.4% -20.2% Energía/S. Públic. 1.2% -22.8% (1) En %, tras conversión a euros, a finales de enero de Divisas en enero de 2009 Cód. ISO Precio (1) Evolución (2) Pers. (3) 1 mes 1 año 1 a. LP SEK 0, % -10.9% + ++ NOK 0, % -9.0% = + CHF 0, % = ++ GBP 1, % -16.2% - ++ USD 0, CAD 0, % -6.1% = ++ AUD 0, % -17.7% = ++ NZD 0, % -25.2% - ++ HKD 0, % 16.1% + n.a. JPY 0, % = ++ (1) A finales de enero de 2009 en euros; p.ej. 1 USD vale 0,7804 euros. (2) En % respecto al euro. (3) Evolución esperada de la divisa a un año y a largo plazo (LP):++fuertessubidas,+subidamoderada,=mantenimiento, - caída moderada, -- fuertes caídas.

10 Un vistazo al mercado pág.5). Para invertir en obligaciones en euros a largo, opte por el plan de jubilación de la Mutua Madrileña ( ) para el que estimamos una rentabilidad media anual del 4% en los próximos años EVOLUCIÓN DE LA LIBRA ESTERLINA (GBP) FRENTE AL EURO Tras una fuerte corrección frente al euro la Libra esterlina ha rebotado en el mes de enero. Nosotros creemos que se encuentra barata pero no podemos descartar nuevas cesiones en el corto plazo, por ello creemos prudente recoger parte de la inversión en el Reino Unido. Todos los fondos monetarios recomendados subieron un 0,2% en enero. Aunque siguen siendo una buena opción para los que deseen mantener su inversión en fondos, se les avecinan tiempos complicados, por lo que habrá que estar atentos. En Suecia, los tipos aumentaron de media un 0,43%, lo que hizo caer el precio de las obligaciones. Sin embargo, el monetario Skandia SEK Reserve A ( ;Supermercado de Fondos OCU), poco expuesto a las variaciones de los tipos, aprovechó la apreciación de su divisa respecto al euro (3,4%) para ganar un 3, en enero. Peor le fue al Skandia Swedish Bond A ( ; Supermercado de Fondos OCU), que al invertir en obligaciones a medio y largo plazo sólo avanzó un 0,6%. También en el Reino Unido subieron los tipos (0,24% de media), provocando una caída en el precio de las obligaciones aunque ésta no ha afectado al monetario que recomendamos, el Parvest Short Term Sterling C ( ; Supermercado de Fondos OCU), que ha sabido beneficiarse del avance de la libra respecto al euro (8,8%) para ganar un 9% en enero. En EEUU, pese a que los tipos se elevaronun0,48%demedia,loquerealmente influyó en el resultado final del fondo monetario Fortis L Short Term USD C ( ; Supermercado de Fondos OCU) fue la apreciación en el mes del USD (8,), obteniendo en enero un rendimiento equivalente al de la variación de su divisa, un 8,. Por el contrario, el Credit Suisse Bond Funds AUS$ ( ; Supermercadode Fondos OCU) se ha visto perjudicado por la depreciación del dólar australiano frente al euro (1,1%) y no ha podido aprovechar la caída de los tipos australes (0,13% de media), cediendo en enero un 0,2%. No esperamos variaciones significativas de los tipos australes a medio y largo plazo, pero las posibilidades de apreciación del dólar australiano mantienen el interés por esta zona. Junto a los tipos australes, los suizos han sido de los pocos que han caído en enero (0,13% de media). Pero también la ligera depreciación del franco suizo respecto al euro (0,) ha contrarrestado el aumento en el precio de las obligaciones. Así, los partícipes del UBS Med. Term Bond CHF B ( ; ActivoBank) han visto cómo su patrimonio quedaba inalterado en enero. El CAAM Funds Swiss Franc Bond S (Supermercado de Fondos OCU; vea pág. 5), se ha revalorizado un 0,2% y mantiene. Cómo leer y utilizar nuestra tabla? En nuestra tabla de págs. 11 a 15 encontrará una selección de los principales fondos de inversión comercializados en nuestro país. (1): Comisiones: S/R: Suscripción/Reembolso (las máximas posibles). G: Gestión + Depósito. Un asterisco * indica que el fondo cobra comisión de gestión en función de los resultados obtenidos. (2): Rendimiento anual medio, en porcentaje, obtenido porun inversoren euros, sin tener en cuenta las eventuales comisiones de suscripción y reembolso, aunque sí los dividendos en el caso de fondos de distribución. Estos rendimientos se basan en series históricas y no garantizan de ningún modo rendimientos futuros. (3): Indicación respecto al nivel de acierto alcanzado por los gestores. Este indicador tiene en cuenta no sólo la rentabilidad obtenida, sino también los riesgosasumidosparaelloylaconsistencia(regularidad)alahoradeobtener este resultado. Visualmente esta apreciación se corresponde a un número concreto de estrellas (de 1 a 5) que serán otorgadas en función de la calidad de la gestión del fondo en el periodo analizado (5 años). Un número de estrellas superior a 3 significa que el gestor consigue obtener, con la suficiente consistencia, una rentabilidad superior a la del mercado en el que invierte el fondo. Asimismo, hemos traducido estas estrellas en cifras. Cuanto MIXTOS: COMODIDAD A CAMBIO DE RENTABILIDAD En nuestras carteras clasificamos los fondos mixtos en función del peso que tienen las obligaciones y las acciones en sus respectivas carteras y de su exposición o no al sector exterior. La comodidad que da no tener que gestionar uno mismo su cartera es a su vez un inconveniente ya que la falta de flexibilidad hace perder buenas oportunidades, por lo que suelen ser menos rentables que una buena selección de fondos (vea pág. 16). Así, mientras que el mejor fondo de su categoría, el Mutuafondo Gestión Mixto ( ; Supermercado de Fondos OCU) ganó en enero un 0,2% y otros como el Fonditel Albatros ( ; Fonditel) se dejaron un 2,1%, nuestra cartera a 10 años y riesgo medio ganó un 0,4% (diferencia que se aprecia más en las distancias largas). Dónde encontrarlos? Puede contactar con el Supermercado de Fondos OCU llamando al Otros teléfonos de contacto: Bestinver: Mutua Madrileña: Activobank: Citibank: Fonditel: Bancaja Fondos: Bankinter: Ibercaja: Renta 4: mejor sea la calidad de su gestión más elevada será la puntuación obtenida. Por definición, una puntuación de 100 corresponde a estrellas. (4): No le aconsejamos todos los fondos que aparecen en el cuadro: Aquellas categorías de fondos que actualmente aconsejamos aparecen marcadas con el símbolo " ". En cuanto a los fondos de inversión, nuestros consejos respecto a los mismos pueden ser de tres tipos : "C": Fondos que actualmente recomendamos comprar. "M": Fondos cuya cartera y gestión nos parecen acordes con las inversiones que aconsejamos y que por lo tanto puede mantener. "V": Fondos cuya cartera o gestión disienten de las inversiones que recomendamos, por lo que le aconsejamos desprenderse de los mismos, bien sea ordenando una venta si acumula pérdidas en el mismo, bien ordenando una traspaso si acumula ganancias. Algunos fondos a pesar de su buena evaluación no merecen un consejo de compra, ya sea porque su gestión ha empeorado últimamente, se encuentran cerrados a nuevas aportaciones, limitan sus inversiones o dan demasiado peso alosderivados,losverámarcadosconunaletra(n)juntoalnombre. 10 Dinero y Fondos Febrero

11 Fondos de acciones Nombre Comercializado Comisiones (1) Valor a Rendimiento(2) Apreciación Consejo por S R G + D 30/01/ mes 1 año 3 años 5 años (3) (4) Acciones Españolas Plazo mínimo aconsejado 7-10años - Riesgo medio-alto Bolsa correctamente valorada. Escoja siempre los fondos mejor valorados. AC Acciones Ahorro Corporación EUR V Bancaja Renta Variable Bancaja EUR M Barclays Bolsa Esp. Sel. (n) Barclays Bank EUR V BBVA Bolsa Índice Supermercado OCU EUR V Bestinver Bolsa Bestinver EUR M Bolsa 35 Indice Caixa Tarragona EUR V Bolsalíder Gaesco EUR V Dexia Equities L Spain C Supermercado OCU EUR M EMIF Spain Index Plus B BBVA * EUR V Eurovalor Bolsa Banco Popular EUR V Fibanc Indice Fibanc EUR V Fidelity Iberia A Supermercado OCU EUR V Fonbilbao Acciones Seguros Bilbao EUR M Foncaixa Pv Bolsa La Caixa EUR V Fonpastor Renta Variable Banco Pastor EUR V Gesconsult RV FI Supermercado OCU EUR M Madrid Bolsa Caja de Madrid EUR V Metavalor Supermercado OCU EUR M Sabadell BS España Div. ActivoBank EUR M Santander Acc. Españolas Supermercado OCU EUR V Santander Índice España Supermercado OCU EUR V Segurfondo Renta Variable Inverseguros Gest EUR M Acciones Zona Euro Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo medio-alto Para los que quieren diversificar sin asumir riesgo de tipo de cambio. Predominan acc. francesas, alemanas, holandesas e italianas. BBVA Bolsa Euro Supermercado OCU EUR V BK Bolsa Euribex Bankinter EUR V BK Bolsa Europa Bankinter EUR V Fidelity Euro Blue Chip A Supermercado OCU EUR V Foncaixa 5 Bolsa Euro La Caixa EUR V Foncaixa Pv Euro Selec. (n) La Caixa EUR V Fondo Valencia Renta Bancaja Fondos EUR M ING L Inv. EUR High Div X Supermercado OCU EUR V Santander Euroacciones Supermercado OCU EUR V UBS EF Euro Countries P Renta EUR V Acciones Europeas Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo medio-alto Invierten fundamentalmente en Reino Unido, Francia y Alemania. Los sectores financiero y farmacéutico son los que más pesan. BBVA Bolsa Europa SC MF Supermercado OCU EUR V BK Dividendo Bankinter EUR V EMIF Europe Small Caps B BBVA EUR V EMIF Europe Value B BBVA EUR V Fidelity Eu. Smal. Cies A Supermercado OCU EUR V Fidelity Eur. Dyn. Gwth A Supermercado OCU EUR V Fidelity Europ. Aggres. A Supermercado OCU EUR V Fidelity Europ. Growth A Supermercado OCU EUR V Madrid Bolsa Europea Caja de Madrid EUR V Parvest Europe Dividend C Supermercado OCU EUR V Santander Acciones Europ. Supermercado OCU EUR V Acciones Europa del Este Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo muy alto Región demasiado cara y arriesgada en este momento. Especulativamente puede apostar por Rusia. Aviva I. EU Converg. Eq. Supermercado OCU EUR V CAM Europa Convergente CA Mediterráneo * 7.30 EUR V CS EF Eastern Europe B Supermercado OCU EUR V DWS Russia Supermercado OCU * EUR V Eurovalor Europa del Este Banco Popular EUR V JPM Russia A Acc Supermercado OCU USD M JPM Russia A Dist Supermercado OCU USD M Mutuafondo Euroconverg. Supermercado OCU EUR V Parvest Converg. Europe C Supermercado OCU EUR V Renta 4 Europa Este Renta * EUR V UBS EF Central Europe P Renta EUR V Más datos sobre > Fondos y planes > Fichas detalladas Dinero y Fondos Febrero

12 Fondos de acciones Nombre Comercializado Comisiones (1) Valor a Rendimiento(2) Apreciación Consejo por S R G + D 30/01/ mes 1 año 3 años 5 años (3) (4) Acciones Británicas Plazo mínimo aconsejado 7-10años - Riesgo medio-alto Bolsa barata y divisa con potencial. En torno al 2 en el sector financiero, 20% en el energético y sobre el 20% en el sector de bienes de consumo. Aviva I. UK Eq. Focus Ax Supermercado OCU GBP M Aviva I. UK Equity Focus Supermercado OCU GBP V BGF United Kingdom E Supermercado OCU GBP V BNY Mellon UK Eq. A EUR Supermercado OCU EUR V Dexia Eq. L UK C Supermercado OCU GBP M JPM UK Equity A Supermercado OCU GBP V Newton Higher Income Fund Supermercado OCU GBP M SISF UK Equity B Supermercado OCU GBP V Otras Acciones Europeas Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo alto Fondos que invierten en acciones de un país europeo determinado: Francia, Italia, Suiza, etc. Preferimos los fondos de acciones de la zona euro. Aviva I. French Equity Supermercado OCU EUR V EMIF Austria Index Plus B BBVA * EUR V EMIF Belgium Index Plus B BBVA * EUR V EMIF France Index Plus B BBVA * EUR V EMIF Germany Index Plus B BBVA * EUR V EMIF Greece Index Plus B BBVA * EUR V EMIF Ireland Index Plus B BBVA * EUR V EMIF Italy Index Plus B BBVA * EUR V EMIF Netherl. Index Plus BBVA * EUR V EMIF Portugal Index Plus BBVA * EUR V Fidelity Italy A Supermercado OCU EUR V Parvest Italy Supermercado OCU EUR V Skandia Swedish Equity A Supermercado OCU SEK V Acciones Norteamericanas Plazo mínimo aconsejado 7-10años - Riesgo medio-alto El dólar americano tiene gran potencia de revalorización y la bolsa se encuentra correcta. Los sectores financiero y tecnológico están muy representados. BBVA Bolsa USA Supermercado OCU EUR V JPM US Value A Supermercado OCU USD V JPM US Value D Supermercado OCU * 8.96 USD V JWF US Twenty A USD Renta USD M Madrid Bolsa New York Caja de Madrid EUR V SGAM Eq. US Rel. Value A Supermercado OCU * USD V UBAM NB US Equity Value A Supermercado OCU USD V UBS EF Canada P Renta CAD V WEF I US Equities DU Supermercado OCU USD M Acciones Latinoamericanas Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo alto Región demasiado arriesgada en su conjunto por ahora. Mantenga Bolsa Brasileña Banif RV Sila Banco Banif EUR V EMIF Brazil Index Plus B BBVA USD M Fidelity Latin America A Supermercado OCU USD V HSBC GIF Brazil Equity E Supermercado OCU USD M ING L Inv. Lat. America P Supermercado OCU USD V JPM Latin America Eq. A Supermercado OCU USD V SISF Latin American A Supermercado OCU USD V Templeton Latin America A Supermercado OCU USD V Acciones Australianas Plazo mínimo aconsejado 7-10años - Riesgo medio-alto Bolsa correcta que constituye una excelente oportunidad de diversificación de la cartera. Los sectores con más presencia son el financiero y el de materias primas. Dexia Eq. L Austr. C AUD Supermercado OCU AUD M Dexia Eq. L Austr. C EUR Supermercado OCU EUR M Fidelity Australia A Supermercado OCU AUD M Parvest Australia Classic Supermercado OCU AUD V UBS EF Australia P Renta AUD M Acciones Japonesas Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo alto Bolsa demasiado cara, evítela por el momento. Gran peso del sector financiero y de bienes de consumo, seguido por el industrial y tecnológico. BK Índice Japón Bankinter EUR V Parvest Japan C Supermercado OCU JPY V Acciones Sudeste Asiático Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo alto Bolsas de la región han subido mucho. Incluso la bolsa de Hong Kong es demasiado arriesgada Aberdeen Gbl Asia Pac. A Openbank USD V AXA Ros. Pac. Ex-Japan Eq Supermercado OCU EUR V AXA Ros. Pac. Ex-Japan SC Supermercado OCU EUR V Fidelity Asean A Supermercado OCU USD V Fidelity Greater China A Supermercado OCU USD V SISF Hong Kong Equity A Supermercado OCU HKD V Skandia Pacific Equity A Supermercado OCU USD V 12 Dinero y Fondos Febrero 2009 Más datos sobre > Fondos y planes > Fichas detalladas

13 Fondos de acciones Nombre Comercializado Comisiones (1) Valor a Rendimiento(2) Apreciación Consejo por S R G + D 30/01/ mes 1 año 3 años 5 años (3) (4) Acciones Emergentes Globales Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo alto Invierten en Asia ( hasta 60%), América Latina (hasta un 2) y Europa del Este (hasta un 20%). No compre. CAN Mercados Emergentes Caja Ah. Navarra EUR V EMIF Turkey Index Plus B BBVA USD V Acciones Globales Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo medio-alto Ofrece la oportunidad de invertir en acciones de todo el mundo a través de un sólo producto. BBVA Multifondo Dinámico Supermercado OCU EUR V Bestinver Internacional Bestinver EUR V Dexia Sus. World C Supermercado OCU EUR V DWS Inv. Global Value A2 Supermercado OCU USD M E-Bankinter Bolsa (n) Bankinter EUR M Fonbilbao Internacional Seguros Bilbao EUR V Fondmapfre Bolsa Global Mapfre Inversión EUR V M&G Global Grth EUR A Acc Supermercado OCU EUR M Mutuafondo Bolsa Supermercado OCU * EUR V Mutuafondo Valores Supermercado OCU * EUR M Santander Intern. Accion. Supermercado OCU EUR V Acciones Sector Telecom Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo alto Correctamente valorado pero muy arriesgado. De momento no compre. En torno al 40% en EEUU, 20% en Reino Unido, en Japón y el resto en la zona euro principalmente. Foncaixa 62 Bolsa Telecom La Caixa EUR V Madrid Telecom Global Caja de Madrid EUR V Acciones Sector Tecnológico Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo muy alto Nuestras previsiones para el sector son negativas. No compre de momento. Los fondos tecnológicos que invierten en todo el mundo lo hacen sobre todo en USA y Japón. BK Fondo Internet Bankinter EUR V Fondespaña Secto. Crecimi Caja España EUR V Ibercaja Nuevas Oportun. Ibercaja EUR V Mutuafondo Tecnológico Supermercado OCU * EUR V Acciones Sector Financiero Plazo mínimo aconsejado 5-7años - Riesgo medio-alto Buenas previsiones para el sector pero muy arriegado en este momento. Mántenga pero no compre más. Bankpyme Mundifinanzas Bankpyme EUR V BBVA Bolsa Finanzas Supermercado OCU EUR V BK Sector Finanzas FI Bankinter EUR M Fidelity Gbl Fin Serv A Supermercado OCU EUR M ING L Inv. Banking&Insur. Supermercado OCU USD V Santander Financiero Supermercado OCU EUR V Acciones Sector Farmacéutico Plazo mínimo aconsejado 7-10años - Riesgo medio Sector con potencial de crecimiento; apueste por la diversificación. Los fondos europeos invierten sobre todo en Suiza (30%), Reino Unido y Alemania (20% cada uno). Bankpyme Multisalud Bankpyme EUR V Esp. Santo Pharmafund Supermercado OCU EUR V Fidelity Gbl HealthCare A Supermercado OCU EUR M Fortis L Eq. HC Europe Supermercado OCU EUR M Ibercaja Sanidad Ibercaja EUR V UBS EF Health Care P Renta USD V Acciones Sector Consumo Plazo mínimo aconsejado 7-10años - Riesgo alto Preferimos el subsector de bienes de consumo no cíclicos (alimentación y bebidas, farma., etc.). Fondos mundiales invierten en USA (70%), Japón (1) y Reino Unido (). UF KBL Eu Retail&Food Acc Banco Urquijo EUR V Construcción e inmobiliario Plazo mínimo aconsejado 5-7años - Riesgo medio Fondos que invierten en acciones del sector inmobiliario, constructor o en acciones de ambos sectores. AXA Aedificandi C Supermercado OCU EUR V Bancaja Construcción Bancaja EUR V Eurovalor S. Inmobiliario Banco Popular EUR V Ibercaja Sec.Inmobiliario Ibercaja EUR V Acciones Sector Utilities Plazo mínimo aconsejado 5-7años - Riesgo medio Sector defensivo con buen potencial de crecimiento. Foncaixa 63 Bolsa Utilit. La Caixa EUR V Fortis L Eq. Utilit. Eur. Supermercado OCU EUR V Ibercaja Utilities Ibercaja EUR M Acciones Otros Sectores 100 Incluye fondos que invierten en oro, materias primas, recursos naturales, etc. Suelen ser sectores muy volátiles solo aptos para inversores con gusto por el riesgo. BGF World Gold E (EUR) Supermercado OCU * EUR M BGF World Mining E Supermercado OCU USD V JPM Gbl Nat. Resources D Supermercado OCU EUR V SGAM Eq. Gold Mines A Supermercado OCU USD V Más datos sobre > Fondos y planes > Fichas detalladas Dinero y Fondos Febrero

14 Fondos de obligaciones Nombre Comercializado Comisiones (1) Valor a Rendimiento(2) Apreciación Consejo por S R G + D 30/01/ mes 1 año 3 años 5 años (3) (4) Obligaciones Euro Corto Plazo mínimo aconsejado 1-3años - Riesgo muy bajo Invierten en activos de renta fija con un vencimiento inferior a tres años. Su rendimiento en la actualidad es muy pobre. No compre. AXA Euro 1-3 Supermercado OCU EUR V Rentmadrid Caja de Madrid EUR V Obligaciones Euro Medio Plazo mínimo aconsejado 3-5años - Riesgo bajo Invierten en activos de renta fija denominados en euros con un vencimiento entre 3y7años. AC Deuda Fondtesoro LP Ahorro Corporación EUR M Dexia Bds Eur Gov. Plus C Supermercado OCU EUR M Fondonorte Euro Renta Gesnorte EUR V Invermadrid Fondtesoro LP Caja de Madrid EUR M Mutuafondo Supermercado OCU * EUR C Parvest Euro M. Term Bd C Supermercado OCU EUR M Obligaciones Euro Largo Plazo mínimo aconsejado 5-7años - Riesgo bajo Es la categoría de obligaciones en euros más sensible a los cambios en los tipos de interés. Vencimiento superior a 8 años. No compre por el momento. AC Fondtesoro Largo Plazo Ahorro Corporación EUR V Citifondo Bond Citibank España EUR V Credit Suisse Bond Euro B Supermercado OCU EUR V Madrid Deuda FT LP Caja de Madrid EUR V Mutuafondo LP Supermercado OCU * EUR V Parvest Euro Bond Supermercado OCU EUR V Rural Renta Fija 5 Caja Rural Navarra EUR V SGAM Bonds Euro A Supermercado OCU EUR V Obligaciones Británicas Plazo mínimo aconsejado 5-7años - Riesgo medio-bajo Divisa infravalorada y tipos de interés más elevados. Descartamos los fondos invertidos a más largo plazo. Credit Suisse Bond GBP B (n) Supermercado OCU GBP V Fidelity Sterling Bond A (n) Supermercado OCU GBP V UBS Med. Term Bond GBP B Renta GBP V Otras Obligaciones Europeas 100 Incluye fondos que invierten en obligaciones europeas, escandinavas, suecas, suizas, etc. CAAM Swiss Franc Bond S Supermercado OCU CHF C Parvest European Bond Supermercado OCU EUR V Parvest Scand Bond Clasic Supermercado OCU DKK V Skandia Swedish Bond A Supermercado OCU SEK M UBS Med. Term Bond CHF B Renta CHF M Obligaciones Norteamericanas Plazo mínimo aconsejado 5-7años - Riesgo medio-bajo 100 Gran potencial de revalorización del USD. Preferimos obligaciones a medio plazo. Credit Suisse Bond CAN$ B Supermercado OCU CAD V Credit Suisse Bond US$ B (n) Supermercado OCU USD V Fidelity US Dollar Bond A (n) Supermercado OCU USD V UBS Med. Term Bond CAD B Renta CAD V UBS Med. Term Bond USD B Renta USD V Obligaciones Australianas Plazo mínimo aconsejado 5-7años - Riesgo medio-bajo Para diversificar en las carteras a 5 años. Descartamos los fondos invertidos a más largo plazo. Credit Suisse Bond AUS$ B Supermercado OCU AUD C UBS Bond AUD B Renta AUD M UBS Med. Term Bond AUD B (n) Renta AUD V Obligaciones Otras Divisas 100 Fondos de obligaciones emitidas por emisores residentes en Japón o en países emergentes. CS Bond Em. Markets B Supermercado OCU USD V Parvest Japan Yen Bond Supermercado OCU JPY V Obligaciones Globales Plazo mínimo aconsejado 5-7años - Riesgo medio-bajo Ofrecen una cartera diversificada de obligaciones de todo el mundo a través de un solo fondo. Sobre todo obligaciones en dólares USD y en euros. AC Renta Fija Privada Ahorro Corporación EUR V BBVA Bonos Int. Flexible Supermercado OCU EUR V Mutuafondo High Yield Supermercado OCU EUR V 14 Dinero y Fondos Febrero 2009 Más datos sobre > Fondos y planes > Fichas detalladas

15 Fondos monetarios y mixtos Nombre Comercializado Comisiones (1) Valor a Rendimiento(2) Apreciación Consejo por S R G + D 30/01/ mes 1 año 3 años 5 años (3) (4) Monetarios Euro Plazo mínimo aconsejado < 1 año - Riesgo muy bajo Sólo para el dinero que vaya a necesitar en el corto plazo. Duración media de la cartera inferior a 18 meses. Preste mucha atención a los gastos de gestión y depósito. AC Cuenta Fondtesoro CP Ahorro Corporación EUR M Aviva I. EUR Reserve Supermercado OCU EUR M AXA Eonia Supermercado OCU * EUR M Banif Dinero Banco Banif EUR M Bankinter Dinero 4 (n) Bankinter EUR M BBVA Dinero Supermercado OCU EUR M Citicash Fund Citibank España EUR M Eurovalor Dinero Banco Popular EUR M Fonbilbao Dinero Seguros Bilbao EUR M Fonditel Dinero Fonditel EUR C Fondo Telefónico Corto P. Bankinter EUR M Merchbanc Fondtesoro CP Merchbanc EUR M Mutuafondo Corto Plazo Supermercado OCU EUR C Mutuafondo Dinero Supermercado OCU EUR 0.1 V Openbank Dinero FI Openbank EUR C Santander Tesorería Supermercado OCU EUR M SGAM Money Market Euro A Supermercado OCU EUR C Monetarios Otras Divisas 100 Fondos que invierten en activos del mercado monetario denominados en dólares USD, libras esterlinas y coronas suecas. Adecuados para especular con el tipo de cambio. Aviva I. GBP Reserve Ax Supermercado OCU GBP M CS MMF B Supermercado OCU GBP C Fleming Series II USD Supermercado OCU USD V Fortis L Short Term USD Supermercado OCU USD C Parvest Sh Trm (Dollar) C Supermercado OCU USD V Parvest Sh. Term ( ) C Supermercado OCU GBP C SGAM Money Market USD A Supermercado OCU USD V Skandia SEK Reserve A Supermercado OCU SEK C Mixtos Españoles Renta Fija Plazo mínimo aconsejado 5-7años - Riesgo bajo Invierte en acciones y obligaciones de nuestro país dando más peso a estas últimas (hasta el 70%). Es la categoría de mixtos con un perfil más conservador. Bestinver Renta Bestinver EUR V Fonbilbao Mixto Seguros Bilbao EUR V Gesconsult RF Flexible FI Supermercado OCU EUR V Mixtos Españoles Acciones Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo medio Son los mixtos españoles más arriesgados ya que dan un mayor peso a las acciones en su cartera (70-80%), en detrimento de las obligaciones (20-30%). Bestinver Mixto Bestinver EUR V Fondguissona Bolsa Gaesco EUR V Ibercaja Capital Ibercaja EUR V Mixtos Zona Euro 100 Invierten en acciones y títulos de renta fija emitidos por entidades con sede en algún país de la Unión Monetaria Europea. BNP Paribas Conservador BNP España EUR V Eurovalor Mixto 15 Banco Popular EUR V Fibanc Mixto RF Europa Fibanc EUR V Fondonorte Gesnorte EUR V Mixtos Globales Renta Fija Plazo mínimo aconsejado 5-7años - Riesgo bajo Invierten en acciones y obligaciones de todo el mundo dando un mayor protagonismo a la renta fija. BBVA Gestión Conservadora Supermercado OCU EUR V Fonditel RF Mixta Intern. Fonditel EUR V Mutuafondo Gestión Bonos Supermercado OCU * EUR V Mixtos Globales Neutro Plazo mínimo aconsejado 7-10años - Riesgo medio-bajo Cartera equilibrada de acciones y obligaciones mundiales. BNP Paribas Equilibrado BNP España EUR V Fonditel Albatros Fonditel * 7.32 EUR V Mutuafondo Gestión Mixto Supermercado OCU * EUR V Mixtos Globales Acciones Plazo mínimo aconsejado > 10 años - Riesgo medio Carteras en las que predominan las acciones mundiales y en las que las obligaciones tienen una presencia minoritaria. Foncaixa Pv Fondo Act Equ La Caixa EUR V Fonditel Velociraptor Fonditel * 7.16 EUR V Mutuafondo Gestión Acc. Supermercado OCU EUR V Socgen International A Supermercado OCU * USD V Más datos sobre > Fondos y planes > Fichas detalladas Dinero y Fondos Febrero

16 Estrategia Nuestra cartera global Si usted prefiere adoptar menos riesgo (perfil defensivo) Si asume un riesgo moderado (perfil neutro) Si acepta un riesgo superior a la media (perfil dinámico) AU GB ES 1 EUR Plan de la Mutua 20% ES 2 EUR Plan de la Mutua 1 ES 3 Plan de la Mutua SEK USD USD CHF GBP SEK 20% GB AU AUD USD GBP SEK 1 EU GB US AU 1 AUD Acciones 2 Obligaciones 7 Acciones 4 Obligaciones 5 Acciones 70% Obligaciones 30% Sabe qué significan las siglas que aparecen en estos gráficos? En el caso de las acciones, ES: españolas; AU: australianas; GB: británicas; US: americanas; EU: zona euro. Y en las obligaciones, SEK: suecas; AUD: australianas; USD: estadounidenses; CHF: suizas; GBP: británicas; EUR: europeas. BOLSAS A LA BAJA Las bolsas recibieron el primer mes del año con frialdad. Todos los mercados bursátiles en los que invierte nuestra cartera sufrieron retrocesos similares en moneda local: -6,6% la bolsa española, -5,7% la británica y -4,4% la australiana. En los mercados de renta fija, el recorte de tipos oficiales continuó alimentando la tendencia bajista de los tipos a corto, mientas que en el largo plazo comenzaron a repuntar, ante la avalancha de emisiones. Sin embargo, la preferencia de nuestra cartera por los fondos monetarios para la parte de renta fija hizo que no se viera perjudicada por la caída del precio de las obligaciones a largo. LIGERO AVANCE En este contexto, el valor de nuestra cartera a 10 años y riesgo medio registróunligeroavancedel0,4%.sureferencia lo hizo algo mejor (+1,8%), debido al mayor peso en su cartera de acciones en otras divisas, lo que hizo quesevierabeneficiadaporladepreciación del euro frente a las principales monedas. Con todo, en el largo plazo queda patente el buen hacer de nuestra cartera: desde su creación en julio de 1993 registra una rentabilidad media anual del 8% (frente al de su referencia). PINCHAZO DEL EURO La apreciación frente al euro registrada por la libra esterlina (+8,8%), el dólar estadounidense (+8,) y la corona sueca (+3,4%), benefició a nuestras inversiones en dichas monedas. Así, nuestros fondos recomendados de renta fija y de acciones británicas se apuntaron, respectivamente, unas ganancias del 9% y del 2,2% (beneficiándose este último así mismo del reparto anual del dividendo). Aprovechamos esta subida para reducir nuestras inversiones en el Reino Unido en favor de la renta fija estadounidense (vea página 5), a través del Fortis L Short Term USD, que avanzó un 8, en el mes. Nuestro monetario en coronas suecas se anotó un avance del 3,. Las notas negativas vinieron de la mano de nuestro fondo de acciones españolas, que a pesar de comportarse mejor que su mercado de referencia no pudo evitar perder un 4,1%. También bajaron nuestras inversiones en Australia, que se vieron perjudicadas por la pérdida de valor de la moneda austral (-1,1%). Nuestro fondo de acciones australianas se dejó un 8% mientras que el de renta fija australiana sufrió una ligera caída del 0,2%. Vea en página 5 los cambios que proponemos para nuestras carteras. Evaluación sectorial (mundial) Sector Calificación Alimentación y bebidas + Utilities + Farmacéutico = Telecomunicaciones = Construcción y materiales = Energía (petróleo y gas) = Distribución = Tecnológico - Financiero S.E. Nuestra evaluación tiene en cuenta la valorización y el riesgo de las acciones de cada sector. Varía entre ++ (muy buena) y (muy mala). En caso de obtener un mismo resultado, el sector más interesante se clasifica primero. S.E. = sin evaluación temporal por falta de transparencia. OCU Ediciones S.A. Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del editor. Editor responsable: Roberto Nogueira. Imprime Printone Industrias Gráficas S.A. Suscripción a Dinero y Fondos: pago mensual: 4,45 ; pago trimestral: 13,35. Teléfono directo para suscripciones: Gráficos Datastream/Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en AVISO LEGAL "Le recordamos que los datos personales facilitados por usted fueron automatizados en el fichero de OCU Ediciones, S.A con las finalidades autorizadas por usted. Si le surge alguna duda sobre las finalidades del tratamiento que le fueron informadas, por favor, póngase en contacto con OCU EDICIONES, S,A (Dpto. de Protección de Datos), C/ Albarracín, 21, MADRID o enviando un a informacion@ocu.org. Además, en esta misma dirección, podrá ejercitar los derechos (de acceso, cancelación, rectificación y oposición) y la revocación del consentimiento a los tratamientos informados tanto por parte de la OCU como de OCU EDICIONES, S,A." 16 Dinero y Fondos Febrero 2009 Más datos sobre