Sama Sociedad de Fondos de Inversión S.A. (G.S) Informe Trimestral de Fondos de Inversión

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1 Sama Sociedad de Fondos de Inversión S.A. (G.S) Informe Trimestral de Fondos de Inversión Del 01 de Abril al 30 de Junio del 2010

2 Comentario Verania Rodríguez, Analista El crecimiento de la actividad económica se ha mantenido durante el 2010, sin embargo la fortaleza de este ritmo de crecimiento se ha venido desacelerando y a mayo fue de 3.7%, según el Índice de Actividad Económica (IMAE). Se espera que el crecimiento se mantenga durante todo el año y que a este 2010 el producto interno bruto crezca alrededor de un 4%. Durante los primeros 4 meses del año el déficit del gobierno acumulaba cerca de un 1.6% del Producto Interno Bruto (PIB), según la estimación del Ministerio de Hacienda (MH) este déficit podría alcanzar alrededor de un 4.8% al finalizar este año. Sin embargo, este déficit podría cerrar por encima del pronóstico oficial alrededor del 5.5%, pues a pesar de que la economía nacional parece estar recuperándose (como lo muestra la tendencia del IMAE) y la recaudación del gobierno también muestra signos de crecimiento, los gastos en remuneraciones, bienes y servicios continúan siendo mucho mayores y a pesar de los esfuerzos por tratar de disminuir los gastos del gobiernos estos continúan en aumento. Por su parte la demanda interna también, según los indicadores de consumo, parece estar mostrando señales de recuperación; situación que durante la primera mitad del año generó una mayor presión sobre el nivel de precios con lo que a mayo de este año acumula 3.16%, más de 2 puntos porcentuales sobre lo acumulado en el mismo período del El mayor nivel de precios también resulta, de un nivel mayor en los precios internacionales de las materias primas, en comparación con el año El tipo de cambio mantiene las variaciones intra-banda que se han presentado durante todo el año. El nuevo presidente del Banco Central don Rodrigo Bolaños, ha manifestado que de momento no habrá cambios radicales en el sistema de bandas bajo el cual se ha administrado el tipo de cambio durante los últimos años. Sin embargo, si ha realizado comentarios sobre la posibilidad de incluir en el sistema medidas para tratar de suavizar los cambios abruptos que hemos visto en algunas ocasiones. Además, ha mencionado la necesidad crear instrumentos de coberturas cambiarias, antes de que se pueda discutir un nuevo cambio en el régimen cambiario; mientras tanto, el tipo de cambio mantiene el comportamiento de los últimos meses, el cual parece no responder a los fundamentales de la economía. Gráfico 1. Déficit del Gobierno Central (datos acumulados desde enero al mes, en millones de colones).

3 SAMA Liquidez Público Colones No Diversificado Informe del 01 de Abril al 30 de Junio 2010 Características del Fondo Objetivo del Fondo Este fondo está dirigido a inversionistas físicos o jurídicos que posean un capital de trabajo en colones con rotación constante y que, a la vez, desean obtener un rendimiento sobre su dinero. Moneda de Suscripción y Reembolso de las participaciones Colones Inversión Mínima de Apertura (Doscientos cincuenta mil colones) Valor Participación Tipo de Fondo Fondo de Mercado de Dinero, abierto, en colones, cartera 100% sector público, totalmente a la vista después de 48 horas. Fecha de Inicio de Operaciones 02 de Septiembre del 2002 Custodio de Valores: Inversiones Sama Puesto de Bolsa Rendimientos * *Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro Estructura por Tipo de Instrumento Estructura del Portafolio por Emisor Comisiones** Calificación de Riesgo: AA-f3 Calificación otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A. Riesgo* Comparativo Rendimiento del Fondo y la Industria **Se muestran en términos porcentuales (Rendimiento últimos 12 meses al fin de cada mes). Fondos Líquidos, Cartera Pública, Moneda Colones Fuente: Información de la Industria suministrada por la Sugeval. Nota: Los datos tomados en cuenta para realizar el comparativo anterior se basan en información de Fondos similares en cuanto a plazos, sector en que invierten, tipo de fondo y propósito del mismo. Antes de Invertir solicite el prospecto del Fondo De Inversión. Este reporte tiene propósitos informativos únicamente y, por lo tanto, no constituye una solicitud u oferta para su compra o venta. La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.

4 SAMA Liquidez Dólares No Diversificado Informe del 01 de Abril al 30 de Junio 2010 Características del Fondo Objetivo del Fondo Se dirige a personas Físicas y Jurídicas que poseen un capital de trabajo con rotación constante y que a la vez, desean obtener un rendimiento sobre su inversión. Moneda de Suscripción y Reembolso de las participaciones Dólares Inversión Mínima de Apertura $1000 (mil dólares) Valor Participación Tipo de Fondo Fondo de Mercado de Dinero, abierto, en dólares, cartera compuesta por 70% del sector público y hasta un 30% del sector privado, totalmente a la vista después de 48 horas. Fecha de Inicio de Operaciones 14 de marzo del 2005 Custodio de Valores: Inversiones Sama Puesto de Bolsa Rendimientos * *Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro Estructura por Tipo de Instrumento Estructura del Portafolio por Emisor Comisiones** Calificación de Riesgo: AA+f3 Calificación otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A. Riesgo* Comparativo Rendimiento del Fondo y la Industria **Se muestran en términos porcentuales (Rendimiento últimos 12 meses al fin de cada mes). Fondos Líquidos, Cartera Mixta, Moneda Dólares Fuente: Información de la Industria suministrada por la Sugeval. Nota: Los datos tomados en cuenta para realizar el comparativo anterior se basan en información de Fondos similares en cuanto a plazos, sector en que invierten, tipo de fondo y propósito del mismo. Antes de Invertir solicite el prospecto del Fondo De Inversión. Este reporte tiene propósitos informativos únicamente y, por lo tanto, no constituye una solicitud u oferta para su compra o venta. La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.

5 SAMA-CFS Internacional Ingreso Dólares Cerrado Diversificado Informe del 01 de Abril al 30 de Junio 2010 Características del Fondo Objetivo del Fondo Generación de un flujo estable de ingresos y la preservación del capital, aplicando políticas de diversificación y control de la calidad de crédito en línea con los estándares internacionales. El fondo es cerrado y tiene plazo al vencimiento de 5 años. Moneda de Suscripción y Reembolso de las participaciones Dólares Inversión Mínima de Apertura $1000 (mil dólares) Valor Participación Tipo de Fondo Fondo de Ingreso, cerrado, denominado en dólares, con distribución de beneficios los 5 días de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre. Cartera invertida en títulos del mercado extranjero. Fecha de Inicio de Operaciones 14 de julio del 2008 Calificación de Riesgo: AAA cri 4 Calificación otorgada por Fitch Ratings. Rendimientos * *Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro Estructura por Tipo de Instrumento Estructura del Portafolio por Emisor Comisiones** Custodia de Valores: Inversiones Sama Puesto de Bolsa Riesgo* Comparativo Rendimiento del Fondo y la Industria **Se muestran en términos porcentuales (Rendimiento últimos 12 meses al fin de cada mes). Fondos de Ingreso Cerrado, Cartera Mixta, Moneda Dólares Fuente: Información de la Industria suministrada por la Sugeval. Nota: Los datos tomados en cuenta para realizar el comparativo anterior se basan en información de Fondos similares en cuanto a plazos, sector en que invierten, tipo de fondo y propósito del mismo. Antes de Invertir solicite el prospecto del Fondo De Inversión. Este reporte tiene propósitos informativos únicamente y, por lo tanto, no constituye una solicitud u oferta para su compra o venta. La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.

6 SAMA-CFS Internacional Crecimiento Dólares Cerrado Diversificado Informe del 01 de Abril al 30 de Junio 2010 Características del Fondo Objetivo del Fondo Crecimiento del capital en el mediano y largo plazo, aplicando políticas de diversificación y control de la calidad de crédito en línea con los estándares internacionales. El fondo es cerrado y tiene un plazo de vencimiento de 5 años. Moneda de Suscripción y Reembolso de las participaciones Dólares Inversión Mínima de Apertura $1000 (mil dólares) Valor Participación Tipo de Fondo Fondo de Crecimiento, cerrado, diversificado, denominado en dólares, cartera compuesta por títulos de mercados internacionales con calificación de grado de inversión. Fecha de Inicio de Operaciones 14 de julio del 2008 Calificación de Riesgo: AAA cri 4 Calificación otorgada por Fitch Ratings. Custodia de Valores: Inversiones Sama Puesto de Bolsa Riesgo* Rendimientos * *Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro Estructura por Tipo de Comparativo Rendimiento del Fondo y la Industria Estructura del Portafolio por Emisor Comisiones** **Se muestran en términos porcentuales (Rendimiento últimos 12 meses al fin de cada mes). Fondos de Crecimiento Cerrado, Cartera Mixta, Moneda Dólares Fuente: Información de la Industria suministrada por la Sugeval. Nota: Los datos tomados en cuenta para realizar el comparativo anterior se basan en información de Fondos similares en cuanto a plazos, sector en que invierten, tipo de fondo y propósito del mismo. Antes de Invertir solicite el prospecto del Fondo De Inversión. Este reporte tiene propósitos informativos únicamente y, por lo tanto, no constituye una solicitud u oferta para su compra o venta. La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.

7 Fondo de Inversión SAMA-CFS Internacional Crecimiento Euros Cerrado Informe del 01 de Abril al 30 de Junio 2010 Características del Fondo Objetivo del Fondo Potenciar el crecimiento del capital en el mediano y largo plazo, atendiendo la necesidad de incorporar en los portafolios inversiones en monedas alternativas al dólar estadounidense. El fondo es cerrado y tiene un plazo al vencimiento de 5 años. Moneda de Suscripción y Reembolso de las participaciones Euros Inversión Mínima de Apertura 1000 (mil euros) Valor Participación Tipo de Fondo Fondo de Crecimiento, cerrado, diversificado, denominado en euros, cartera compuesta por títulos de mercados internacionales con calificación de grado de inversión. Fecha de Inicio de Operaciones 14 de julio del 2008 Calificación de Riesgo: AAA cri 3 Calificación otorgada por Fitch Ratings. Custodia de Valores: Inversiones Sama Puesto de Bolsa Rendimientos * *Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro Estructura por Tipo de Instrumento Riesgo* Estructura del Portafolio por Emisor Comisiones** **Se muestran en términos porcentuales Antes de Invertir solicite el prospecto del Fondo De Inversión. Este reporte tiene propósitos informativos únicamente y, por lo tanto, no constituye una solicitud u oferta para su compra o venta. La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.

8 Informe de la Administración: Fondos Sama Locales Fondo Liquidez Público Colones No Diversificado- Al 30 de junio el Fondo Liquidez Público Colones cerró con un rendimiento del 5.39% para los últimos treinta días, ajustando positivamente el rendimiento con respecto al cierre del 31 de mayo. Durante el segundo trimestre del 2010, este fondo mostró una tendencia de disminución en el rendimiento de los últimos 12 meses, sin embargo esta situación fue generalizada en los fondos de inversión de mercado de dinero en moneda local, cabe destacar que a pesar de estas condiciones se logró mantener los rendimientos por encima de la industria (véase gráfico Comparativo Rendimiento del Fondo y la Industria ). Fondo Liquidez Dólares No Diversificado- Durante el mes de junio el Fondo Liquidez Dólares tuvo un comportamiento constante en su rendimiento, siendo superior al promedio de la industria, este mismo comportamiento se presentó en el valor de participación, garantizando a los inversionistas estabilidad en las inversiones realizadas. Fondos Sama-CFS Internacionales La crisis soberana europea ha desencadenado una menor expectativa en el crecimiento mundial para el 2010, lo que ha afectado la liquidez y la valoración en los mercados de renta fija corporativa. A pesar de presentarse durante el trimestre cierta volatilidad en los precios, la liquidez en los papeles que mantenemos en cartera no ha sido tan afectada. La demanda por emisores menos expuestos a Europa se mantiene, lo que ha mantenido los precios relativamente estables. Empezamos a vender papeles de largo plazo con ganancias de capital, para colocarnos en títulos más cortos y flotantes con el objetivo de bajar la duración de los portafolios. Esto ha ayudado la cartera de los fondos internacionales. Con esta estrategia tratamos de inmunizar los portafolios ante cambios en las tasas de interés de largo plazo. En términos de rendimiento, al 30 de junio del 2010, los rendimientos anualizados desde la concepción de los fondos, el 14 de julio del 2008, para los Fondos de Ingreso y de Crecimiento en dólares fueron superiores al 5%. El Fondo Diversificado SAMA CFS Crecimiento Euros también mostró rendimientos por encima del 4,50% desde el inicio, bajo las adversas condiciones que ha presentado el mercado en los últimos 18 meses. La idea del Comité de Inversiones sigue siendo ser consistentes en mantener un análisis profundo de las posiciones y estrategias de cada fondo con el objetivo de crear valor al inversionista en un horizonte de mediano plazo.

9 Conceptos Importantes: Coeficiente de Obligaciones Frente a Terceros o Endeudamiento Este indicador muestra el porcentaje de endeudamiento o apalancamiento de la cartera de títulos valores de un Fondo de Inversión. Es decir, cuantas son inversiones que se realizan con recursos financiados. Desviación Estándar Este concepto, en términos generales, es el que permite establecer la lejanía de un determinado dato respecto de su promedio. En el caso que nos ocupa es la variación que podría, eventualmente, experimentar el rendimiento de un Fondo de Inversión respecto de su promedio histórico; es decir que si un Fondo ha tenido, históricamente, un rendimiento del 15% y la desviación es de un 2, esto nos indica que el rendimiento puede apartarse, en cualquier momento 2 puntos hacia arriba o 2 puntos hacia abajo. Plazo Promedio de Permanencia Es el promedio de días que permanecen las inversiones de cada cliente en determinado Fondo de Inversión. Por ejemplo, si el indicador dice 0.6 esto quiere decir que los clientes de ese Fondo permanecen, en promedio, seis meses. Este indicador debe confrontarse con el de duración de la cartera, dado que debe existir algún grado de coincidencia entre ambos para evitar riesgos por liquidez. Rendimiento Ajustado por Riesgo Este indicador permite establecer porcentualmente, por cada unidad de riesgo, cuántos puntos de rendimiento se están aumentando. Es decir que entre más rendimiento obtenga por un determinado título, mayor será el riesgo asociado a éste. Duración El concepto de duración permite conocer información sobre la vida promedio (años) de la totalidad de los títulos de deuda que componen la cartera de valores de un Fondo de Inversión. Su uso adecuado nos permite establecer, de antemano, cuáles títulos se encuentran más propensos al riesgo por su plazo de vencimiento. Duración Modificada La duración modificada es un indicador que nos permite sensibilizar el precio de determinado título valor ante cambios en las tasas de interés del mercado. Esto es que entre más largo el vencimiento del título, más propenso será a variaciones porcentuales en su precio. Su uso adecuado nos permite establecer, de antemano, la posibilidad de riesgo ante posibles cambios de tasas de interés en el mercado respecto de su valor.

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